В любой момент предприятие может рассматриваться как, совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, вкладывающих свои средства в капитал компании, кредиторов, ссужающих определенные суммы, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Средства, сформированные за счет всех этих источников, направляются на различные цели. Это и приобретение основных средств, предназначенных для производства товаров и услуг, и создание товарных запасов, служащих необходимыми условиями для производства и продажи, и финансирование дебиторской задолженности. Это также наличные деньги и ликвидные ценные бумаги, используемые как при сделках, так и в ликвидных целях. Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Подобные изменения называют движением капитала. Обычно движение капитала на предприятии происходит постоянно.
Эффективное управление движением капитала в рамках фирмы предполагает наличие определенной, цели ее развития, что дает возможность оценить эффективность того дли иного финансового решения. Во всех случаях решение должно быть принято на основании определенных стандартов. Несмотря на то, что возможно предположить наличие различных целей, считается, что основной задачей фирмы является максимальное увеличение благосостояния ее владельцев.
Часто максимизация прибыли рассматривается как цель деятельности фирмы. Такое понимание цели является менее глобальным, нежели максимизация благосостояния акционеров. К тому же общий объем прибыли не так важен, как прибыль на акцию. Даже максимизация прибыли на акцию — это не вполне правильно сформулированная цель хотя бы из-за того, что она не определяет момент достижения ожидаемой прибыли и длительность ее получения.
1. Сущность финансовой деятельности предприятия
Основа деловой активности — наращивание экономического потенциала предприятия. Вкладывая капитал в какой-либо инвестиционный проект, предприниматель полагает через определенный промежуток времени не только возместить пущенный в оборот капитал, но и получить определенную прибыль. Оценка этой прибыли, т. е. решение дилеммы — выгоден или нет данный проект, базируется на прогнозах будущих поступлений от инвестиции.
Любое инвестиционное решение основывается на:
Теория организации фирмы
... цели фирм В рамках классической микроэкономической теории целью фирмы считается максимизация экономической прибыли - ... теории капитала К. Маркса, в теории рациональной бюрократии М. Вебера. Отправной точкой любого рассказа об изменениях взглядов экономистов о природе фирмы является неоклассическая теория фирмы. ... издержек контроля: в каждый момент одно подразделение контролирует и контролируется ...
- а) оценке собственного финансового состояния и целесообразности участия в инвестиционной деятельности;
- б) оценке размера инвестиции и источников финансирования;
в) оценке будущих поступлений от реализации проекта
Любой бизнес начинается с постановки и ответа на следующие три ключевые вопроса:
каковы должны быть величина и оптимальный состав активов предприятия, позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и задачи?
где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав?
как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия?
Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента, являющегося одной из ключевых подсистем общей системы управления предприятием
Что является признаком успешной финансовой деятельности?
Нетрудно сформулировать целую систему целей:
- выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;
- избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
- лидерство в борьбе с конкурентами;
- максимизация рыночной стоимости фирмы;
- приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы;
- рост объемов производства и реализации;
- максимизация прибыли;
- минимизация расходов;
- обеспечение рентабельной деятельности и т. д
Финансовая деятельность любого предприятия состоит в следующем:
Управление активами (куда вложить финансовые ресурсы).
Управление источниками финансирования.
1.1 Структура источников финансирования предприятия
В финансовом менеджменте под внутренними и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные) средства. Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на рис. 1.1.
Рис. 1.1 Структура источников средств предприятия
- уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников);
- резервы, накопленные предприятием;
- прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.) (рис.
1.2)
Рис. 1.2 Структура собственного капитала предприятия
К основным источникам привлеченных средств относятся:
- ссуды банков;
- заемные средства;
- средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;
- кредиторская задолженность.
Принципиальное отличие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине — в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.
Основными источниками финансирования являются собственные средства. Приведем краткую характеристику этих источников.
Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия.
При создании предприятия вкладами в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава общества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал. Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами.
Российская система противодействия отмыванию капиталов и финансирования ...
... и приватизируемые государственные предприятия. В итоге большое количество экономических субъектов оказалось «под крышей» криминальных структур. Цель дипломной работы – рассмотреть методы борьбы с отмыванием капиталов и финансированием международного терроризма. Для реализации ...
Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.
Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств,- эмиссионного дохода. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.
Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется, как правило, в результате переоценки основных средств и других материальных ценностей. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления.
Специфическим источником средств являются фонды специального назначения и целевого финансирования: безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платежеспособности предприятий, находящихся на полном бюджетном финансировании, и др.
1.2 Основные направления финансовой деятельности
Основные направления финансовой деятельности на предприятии — финансовое планирование, оперативная и контрольно-аналитическая работа.
На небольших предприятиях финансовая деятельность может выполняться финансовым сектором в составе финансово-сбытового отдела или бухгалтерии. На крупных предприятиях финансовый отдел состоит из нескольких групп, за которыми закреплены определенные функции. Начальник отдела подчинен непосредственно руководству предприятием.
В современных условиях финансовая деятельность приобретает качественно новое содержание, что объективно связано с изменением отношений собственности и становлением предприятий различных организационно-правовых форм, основанных на негосударственных формах собственности, приватизацией государственных и муниципальных предприятий, самостоятельностью предприятий как хозяйствующих субъектов, в том числе и в области внешнеэкономической деятельности.
В рыночных условиях хозяйствования важнейшими задачами финансовых служб являются не только выполнение обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками, работниками предприятия, всех остальных финансовых обязательств, организация расчетов, контроль за использованием собственных и заемных средств, но и организация финансового менеджмента, который включает все перечисленные задачи и содержит качественно новые.
Кратко финансовый менеджмент можно определить как организацию управления финансовыми потоками в целях наиболее эффективного использования собственного и привлеченного капитала и получения максимальной прибыли. Финансовый менеджмент предполагает разработку определенной финансовой стратегии и тактики на основе анализа финансовой отчетности с помощью системы показателей и прогнозирования доходов в зависимости от изменения структуры активов и пассивов предприятия. Совершенно очевидно, что это меняет прежние представления о структуре финансовой службы и се месте в системе управления предприятием.
Финансовые средства предприятия
... у СЕКРЕТАРЯ ГАК (или у завуча). Там же необходимо уточнить, какие технические средства может использовать дипломник в процессе защиты ВКР (проекторы, компьютеры, видеотехнику и т.д.). ... бумаги той же фактуры и нанесении новых надписей. Допускается применение специальных корректирующих средств (типа "Штрих", "Редактор" и т.д.). Вписывать отдельные слова, символы или формулы в ...
Аппарат управления финансами становится важнейшей частью общего аппарата управления хозяйствующего субъекта. На крупных предприятиях может быть создана финансовая дирекция во главе с финансовым директором или главным финансовым менеджером. Она образуется по решению правления акционерного общества или дирекции предприятия.
Финансовая дирекция имеет структуру, зависящую от характера хозяйственной и финансовой деятельности, организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта. Подразделениями финансовой дирекции могут быть, например, финансовый отдел планово-экономический отдел, бухгалтерия, бюро или сектор экономического анализа, отдел валютных операций и т. п Структура, функции и ответственность всех подразделений их взаимоотношения с другими звеньями управлении должны быть определены Положением о финансовой дирекции.
На крупных предприятиях, в акционерных обществах работает несколько финансовых менеджеров, каждый из которых выполняет определенные должностные обязанности. Группу финансовых менеджеров возглавляет ведущий финансовый менеджер, а если таких групп несколько, — главный менеджер.
Профессиональный уровень финансового менеджера определяется его знаниями в области финансов и кредита, законодательства в области налогов, банковской, биржевой и финансовой деятельности, бухгалтерского учета, умением анализировать баланс предприятия. Финансовому менеджеру необходимо уметь ориентироваться в валютном законодательстве, работать на финансовом рынке.
1.3 Содержание финансового планирования на предприятии
Финансовое планирование на предприятии — это планирование всех его доходов и направлений расходования денежных средств для обеспечения развития предприятия. Финансовое планирование осуществляется посредством составления финансовых планов разного содержания и назначения в зависимости от задач и объектов планирования.
Исходя из этого финансовые планы можно разделить на перспективные, текущие и оперативные.
Примером сочетания перспективного и текущего планирования является бизнес-план, который принято разрабатывать в развитых капиталистических странах при создании нового предприятия или обосновании производства новых видов продукции. Он составляется на период от трех до пяти лет, поскольку плановые разработки на более длительные периоды не могут быть достоверными.
Бизнес-план не является только финансовым планом, он необходим для разработки стратегии финансирования и привлечения конкретного инвестора на определенных условиях к участию в создании нового предприятия или финансированию производственной программы.
В качестве инвестора может выступать банк, другие кредиторы (например, при размещении облигационных займов), частные инвесторы, в том числе иностранные, юридические и физические лица при создании и расширении акционерного общества и т.п.
Управление финансовыми рисками в планировании деятельности предприятий ...
... оценкой финансовых рисков, для предприятий реального сектора экономики. 3. В настоящее время практика применения финансового риск-менеджмента при планировании деятельности на предприятиях практически не применяется, за исключение крупных финансовых институтов. Поэтому предполагается обосновать необходимость этой процедуры для предприятий реального сектора экономики. ...
Составление бизнес-плана, несомненно, способствует внутреннему управлению предприятием, так как он разрабатывается на основе постановки целей, способов их практического осуществления, увязки финансовых, материальных и трудовых ресурсов. Это заставляет менеджеров анализировать и прогнозировать ситуацию, изучать возможности фирмы, что позволяет принимать более квалифицированные решения. Профессиональное составление бизнес-плана позволяет сохранить средства инвесторов и снижает вероятность банкротства.
В известной степени внимание к составлению финансовых планов на предприятиях ослаблено из-за высоких темпов инфляции. Да и постоянно меняющиеся условия хозяйствования, нестабильность налоговой системы, значительный налоговый пресс, разрыв хозяйственных связей, взаимные неплатежи предприятий делают расчеты финансовых показателей недостоверными. Вместе с тем, отказ от финансового планирования равнозначен отказу от разработки способов финансового обеспечения поставленных задач в области развития предприятия.
Развивающееся предприятие постоянно нуждается в финансовых ресурсах, что не всегда можно обеспечить за счет внутренних источников, и тогда возникает необходимость привлечения заемных средств или дополнительного акционерного капитала. Поскольку финансовое планирование является завершающей стадией производственного планирования, при составлении финансового плана необходимо решить главные задачи. В общем виде их можно сформулировать следующим образом:
- выявление резервов увеличения доходов предприятия и способов их мобилизации;
- эффективное использование финансовых ресурсов, определение наиболее рациональных направлений инвестиций предприятия, обеспечивающих в планируемом периоде наибольшую прибыль;
- увязка показателей производственного плана предприятия с финансовыми ресурсами;
- обоснование оптимальных финансовых взаимоотношений с бюджетом и банками, а также другими кредиторами.
Так как предприятия не располагают более совершенной методикой составления финансовых планов, то известную форму баланса доходов и расходов можно использовать с учетом изменившихся возможностей предприятий в формировании собственных доходов, привлечении средств извне. Важно, чтобы составление финансового плана не являлось пересчетом производственных показателей, наоборот, аналитический характер работы в области финансового планирования должен сделать финансовый план инструментом воздействия на результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия.
Период действия перспективного (или долгосрочного) финансового плана зависит от общей финансовой стратегии предприятия, экономической стабильности, возможностей прогнозирования объемов финансовых ресурсов и направлений их использования. В нем определяются важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства. При разработке долгосрочного финансового плана применяются укрупненные методы расчетов доходных и расходных статей, которые определяются ориентировочно в виде прогноза и уточняются в текущих планах конкретного года.
Оборотные фонды и оборотные средства организации фирмы , их назначение
Таким образом, оборотные средства являются важным критерием в определении прибыли предприятия. 1. Понятие оборотных фондов и оборотных средств организации (фирмы). Оборотные средства являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования — одно из главных условий ...
Текущий или годовой план предприятия как часть перспективного плана составляется на основе показателей долгосрочного плана и представляет собой документ, в котором обеспечивается балансовая увязка доходных и расходных статей планируемого года. Баланс доходов и расходов и годовом финансовом плане — необходимое условие, которое достигается привлечением заемных и других источников финансирования при недостаточности собственных финансовых ресурсов. В текущем финансовом плане детализируются доходные и расходные статьи, применяются более точные по сравнению с перспективным планом методы расчетов.
Оперативное финансовое планирование включает составление платежного календаря, кассового плана и расчет потребности в краткосрочном кредите. Содержание оперативного планирования при разработке платежного календаря заключается и определении конкретной последовательности и сроков осуществления всех расчетов, что, позволяет своевременно перечислить платежи в бюджет и внебюджетные фонды и обеспечить финансирование нормальной хозяйственной деятельности предприятия. Платежной календарь составляется на короткие промежутки времени (месяц. 15 дней, декаду, пятидневку).
Срок определяется исходя из периодичности основных платежей предприятия. Наиболее целесообразно составление месячных планов с подекадной разбивкой. Платежный календарь охватывает все расходы и поступления средств предприятия как в наличной, так и безналичной форме, включая взаимоотношения с бюджетной системой и банками.
1.4 Контрольно-аналитическая и оперативная работа финансовых служб предприятий
Серьезный анализ финансово-хозяйственной деятельности и финансового состояния предприятия позволяет увязать прогнозирование и планирование финансовых ресурсов со вскрытием и мобилизацией внутренних резервов. Устойчивое финансовое состояние предприятия становится не только фактором, определяющим его производственное и социальное развитие, материальное состояние работников, но и условием его жизнеспособности.
Оценку финансового состояния можно производить по следующим основным направлениям:
- оценка финансовых результатов деятельности предприятия, когда анализируется структура прибылей и убытков, факторы, повлиявшие на сложившуюся структуру;
- оценка величины средств, находящихся в распоряжении предприятия. Анализ распределения прибыли позволяет проследить влияние платежей в бюджет на финансовое состояние предприятия. Необходимо обратить внимание на размещение и характер использования средств, находящихся в распоряжении предприятия;
- анализ состояния оборотных средств дает возможность проследить изменения в структуре оборотных средств, источниках их формирования, определить эффективность их использования.
С анализом состояния оборотных средств связан анализ дебиторской и кредиторской задолженностей. При этом основными задачами являются определение причин и размеров неоправданных вложений средств в расчеты с дебиторами и незаконного использования средств кредиторов в обороте, а также разработка мер по взысканию задолженности дебиторов и возврату кредиторской задолженности, что положительно сказывается на финансовом состоянии предприятия.
При анализе финансового состояния необходимо оценивать и другие виды активов, которые легко могут быть обращены в деньги для погашения текущих обязательств. Вторая группа активов после денежных средств — денежные эквиваленты, краткосрочные финансовые вложения, дебиторы, которые можно обратить в деньги только через некоторое время. К третьей группе относятся наименее ликвидные активы — материально-производственные запасы. Па основе этой группировки целесообразно рассчитывать коэффициенты покрытия, быстрой ликвидности, абсолютной ликвидности.
Финансовый механизм в регулировании экономики Республики Казахстан
... условиях рынка; 2. провести анализ финансового механизма регулирования экономики Республики Казахстан на современном этапе; 3. рассмотреть перспективы развития форм финансового регулирования экономики Казахстана. Методологической базой дипломной работы послужили нормативно-правовая база в ...
Оперативная работа финансовых служб предприятий связана с организацией расчетов. Расчетная группа обеспечивает своевременное и качественное оформление платежных документов, проведение расчетов с другими предприятиями, кредитными органами, бюджетной системой. Эта группа должна следить за выполнением договоров, принимать меры к сокращению дебиторской и кредиторской задолженности.
Контроль за выполнением плана реализации начинается с изучения реальности заключенных договоров, обращается внимание на установленные сроки отгрузки этой продукции, объемы отгрузки, принятые формы расчетов и сроки оплаты счетов. Затем контролируются отгрузка продукции, своевременное оформление транспортных документов, поступление средств за отгруженную продукцию в установленные сроки. Такой контроль обеспечивается с помощью ведения оперативных документов.
финансовый контрольный оперативный планирование
2. Базовые концепции финансового менеджмента
Концептуальные основы любой науки в наиболее концентрированном виде могут быть выражены путем формулирования и идентификации ее предмета и метода. Предметом финансового менеджмента, т.е. того, что изучается в рамках данной науки, являются финансовые отношения, финансовые ресурсы и их потоки. Содержание и основная целевая установка финансового менеджмента — максимизация богатства владельцев фирмы с помощью рациональной финансовой политики.
Финансовый менеджмент как наука базируется на ряде фундаментальных концепций, разработанных в рамках современной теории финансов и служащих методологической основой для понимания сути тенденций, имеющих место на финансовых рынках, логики принятия решений финансового характера, обоснованности применения тех или иных методов количественного анализа. К ним относятся следующие концепции: денежного потока, временной ценности денежных ресурсов, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала, эффективности рынка капитала, асимметричности информации, агентских отношений, альтернативных затрат, временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта, имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования. Некоторые из базовых концепций носят достаточно теоретизированный характер.
Концепция денежного потока означает, что с любой финансовойоперацией может быть ассоциирован некоторый денежный поток (cashflow), т.е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) ипоступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качествеэлемента денежного потока могут, выступать денежные поступления,доход, расход, прибыль, платеж и др. В подавляющем большинствеслучаев речь идет об ожидаемых денежных потоках. Именно для такихпотоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать обоснованные решения финансового характера.
Концепция временной ценности состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью. Суть действия этих причин достаточно очевидна. В силу инфляции происходит обесценение денег, т.е. денежная единица, получаемая позднее, имеет меньшую покупательную способность. Поскольку в экономике практически не бывает безрисковых ситуаций, всегда существует ненулевая вероятность того, что по каким-либо причинам ожидаемая к получению сумма не будет получена. По сравнению с денежной суммой, которая, возможно, будет получена в будущем, та же самая сумма, имеющаяся в наличии в данный момент, может быть немедленно пущена в оборот и тем самым принесет дополнительный доход.
Рынок ценных бумаг На тему: Рынок ценных бумаг как сегмент ...
... ВНП. Как инструмент государственной финансовой политики рынок государственных ценных бумаг ... рынка ценных бумаг является также и функционирование структур, непосредственно осуществляющих организацию торговли ценными бумагами (структуры биржевой торговли). Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг ...
Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Финансовые операции являются именно тем разделом экономических отношений, в котором особенно актуальна житейская мудрость: «бесплатным бывает лишь сыр в мышеловке»; интерпретации этой мудрости могут быть различны — в данном случае плата измеряется определенной степенью риска и величиной возможной потери.
Большинство финансовых операций предполагает наличие некоторого источника финансирования данной операции. Концепция стоимости капитала состоит в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, причем мобилизация и обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Иными словами, во-первых, каждый источник финансирования имеет свою стоимость в виде относительных расходов, которые компания вынуждена нести за пользование им, и, во-вторых, значения стоимости различных источников в принципе не являются независимыми. Эту характеристику необходимо учитывать, анализируя целесообразность принятия того или иного решения.
В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынками капитала, на которых можно найти дополнительные источники финансирования, получить некоторый спекулятивный доход, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и др. Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка, под которой понимается уровень его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Выделяют три формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную. В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают лишь динамику цен предшествующих периодов. В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен.
Концепция асимметричности информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Именно эта концепция отчасти объясняет существование рынка, ибо каждый его участник надеется, что та информация, которой он располагает, возможно, не известна его конкурентам, а, следовательно, он может принять эффективное решение. Менеджеры, как правило, не обладают какой-либо дополнительной, недоступной остальным информацией ни об общем состоянии фондового рынка, ни о будущем уровне процентных ставок, однако они обычно лучше, чем посторонние наблюдатели, информированы о перспективах их собственных фирм. Когда менеджер знает о будущем своей фирмы больше, чем наблюдающие за ней аналитики и инвесторы, имеет место асимметричная информация. В таком случае менеджеры фирмы могут на основе имеющейся у них закрытой информации определить, что цена акций или облигаций их фирмы завышена или занижена. Разумеется, существуют различные степени асимметрии — руководство фирмы почти всегда лучше, чем посторонние наблюдатели, информировано о ее перспективах, однако в некоторых случаях эта разница в информированности слишком мала, чтобы оказать влияние на действия менеджеров. В других, частых случаях — например, накануне объявления о слиянии фирм или целью когда фирма добилась какого-то крупного успеха в сфере исследований и разработок — менеджеры могут обладать конфиденциальной информацией, которая после ее обнародования значительно изменит котировку ценных бумаг фирмы.
Ипотечные ценные бумаги как сегмент рынка долговых обязательств США
... масштабы рынка, высокая конкуренция, приводящая к снижению издержек; гарантии по MBS для инвесторов со стороны поддерживаемых правительством агентств, означающих недвусмысленное стимулирующее вмешательство государства. Основными эмитентами ипотечных ценных бумаг в США ...
В большинстве случаев степень асимметрии информации находится где-то посредине между двумя этими крайностями.
В тех случаях, когда некоторое лицо или группа лиц нанимает другое лицо или группу лиц для выполнения некоторых работ и наделяет нанятых определенными полномочиями, с неизбежностью возникают так называемые агентские отношения. Концепция агентских отношений означает, что в условиях присущего рыночной экономике разрыва между функцией распоряжения и функцией текущего управления и контроля за активами и обязательствам предприятия могут появляться определенные противоречия между интересами владельцев компании и ее управленческого персонала. Для преодоления этих противоречий владельцы компании вынуждены нести агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.
Потенциальный агентский конфликт возникает во всех тех случаях, когда менеджер фирмы владеет менее чем 100% ее голосующих акций. Если фирма находится в собственности одного человека, который сам управляет ею, такой владелец-менеджер будет действовать, стремясь максимизировать свое собственное благосостояние или, в терминах экономической науки, экономический эффект. Владелец-менеджер, вероятно, будет измерять этот эффект в первую очередь размерами своего личного богатства. Но в процессе максимизации полезного эффекта кроме личного богатства будут учитываться и другие факторы, например количество свободного времени и наличие привилегий. Однако если владелец-менеджер уступает часть своей собственности, продав часть акций фирмы посторонним инвесторам, возникает потенциальный конфликт интересов, именуемый агентским конфликтом. Например, после продажи части акций владелец-менеджер может решить вести менее напряженную жизнь и не столь усердно работать, поскольку теперь ему будет отчисляться лишь часть совокупного дохода. Кроме того, он может решить увеличить свои привилегии, так как стоимость этих привилегий будет теперь частично покрываться другими акционерами. В сущности сам факт неполучения владельцем-менеджером всего дохода компании, создаваемого его усилиями, представляет собой сильный стимул для совершения действий, не отвечающих интересам всех акционеров.
Потенциальные агентские конфликты имеют важное значение для большинства крупных корпораций, поскольку, как правило, менеджеры крупных фирм владеют лишь небольшим процентом их акций. В такой ситуации максимизация богатства акционеров может стать отнюдь не первостепенной целью менеджера. Например, по мнению многих специалистов, главной целью менеджеров-агентов является увеличение размеров фирмы. Создавая крупную, стремительно растущую фирму, менеджеры:
- закрепляют за собой свои места, поскольку скупка контрольного пакета акций другими фирмами становится менее вероятной;
- увеличивают собственную власть, статус и оклады;
— создают дополнительные возможности для своих подчиненных — менеджеров низшего и среднего уровня. Далее, так как менеджеры большинства крупных фирм владеют лишь ничтожной долей акций этих фирм, утверждается, что, они проявляют ненасытный аппетит к окладам и привилегиям, а также щедро жертвуют средства корпораций благотворительным организациям, которым они покровительствуют, поскольку большая часть этих расходов ложится на прочих акционеров.
Для уменьшения агентских конфликтов и частичного решения проблемы морального риска акционеры должны нести агентские затраты, к которым относятся все затраты, производимые с целью побудить менеджеров действовать с позиции максимизации достояния акционеров, а не своих эгоистических интересов. Существуют три важнейшие категории агентских затрат:
- расходы на осуществление контроля за деятельностью менеджеров, например затраты на проведение аудиторских проверок;
- расходы на создание организационной структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения менеджеров, например введение в состав правления внешних инвесторов;
— альтернативные затраты, возникающие в тех случаях, когда условия, установленные акционерами, например обязательное голосование акционеров по определенным вопросам, ограничивают действия менеджеров, противоречащие достижению основной цели — увеличению богатства акционеров.
Смысл концепции альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей состоит в том, что принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта, который мог бы принести определенный доход. Этот упущенный доход по возможности необходимо учитывать при принятии решений. Например, организация и поддержание любой системы контроля безусловно стоит определенных денег, т.е., налицо затраты, которых в принципе можно избежать; с другой стороны, отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям.
Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта означает, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Эта концепция служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать фундаменталистский подход для оценки финансовых активов, использовать принцип исторических цен при составлении бухгалтерской отчетности.
Смысл концепции имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования состоит в том, что после своего создания этот субъект представляет собой обособленный имущественно-правовой комплекс, т.е. его имущество и обязательства существуют обособленно от имущества и обязательств, как его собственников, так и других предприятий. Хозяйствующий субъект является суверенным по отношению к своим собственникам. Эта концепция, тесно связанная с концепцией агентских отношений, имеет исключительно важное значение для формирования у собственников и контрагентов предприятия реального представления в отношении, во-первых, правомочности своих требований к данному, предприятию и, во-вторых, оценки его имущественного и финансового положения. В частности, одной из ключевых категорий во взаимоотношениях между предприятием, с одной стороны, и его кредиторами, инвесторами и собственниками, с другой стороны, является право собственности. Это право означает абсолютное господство собственника над вещью и выражается в совокупном наличии прав владения, пользования и распоряжения данной вещью. В соответствии с данной концепцией любой актив, внесенный в качестве взноса в уставный капитал, поступает в собственность предприятия и, как правило, не может быть востребован собственником, например, в случае его выхода из состава учредителей (собственников).
Концепция предпринимательского и финансового риска состоит в том, что перспективное решение финансового характера имеет стохастическую природу, являясь, следовательно, субъективным, а степень его объективности зависит от разных факторов включая точность прогнозируемой динамики денежного потока цены источников средств, возможности их получения и др. В основе таких оценок лежат статистические данные, сами оценки, как правило, должны быть представлены не в виде определенно заданных величин, а в виде распределения, например, пессимистической, наиболее вероятной, и оптимистической оценок. Снижение степени риска достигается диверсификацией видов деятельности, активов, направлений инвестирования и т. д.
3. Государственное регулирование финансовой деятельности предприятия
В странах с рыночной экономикой степень вмешательства государства и его органов в экономическую деятельность предприятий и предпринимателей намного меньше и носит преимущественно косвенный характер. Государство воздействует на экономику посредством законодательных ограничений, налоговой системы, обязательных платежей и отчислений, государственных инвестиций, субсидий, льгот, кредитования, осуществления государственных социальных и экономических программ. Во многом ограниченность государственного вмешательства в условиях рыночной экономики обусловлена присущим ей разнообразием форм собственности на средства производства — частной, акционерной, коллективной, включая право собственности на землю. Право собственности обеспечивает относительную независимость собственников от государства и его органов управления.
Государственное регулирование может быть направлено как на ограничение или даже на подавление нежелательных для общества видов экономической деятельности, таких как производство и торговля наркотиками, оружием, так и на поддержку некоторых форм предпринимательства (фермерских хозяйств, малого бизнеса, благотворительной деятельности).
Государственное регулирование ставит своей главной целью соблюдать интересы государства, общества в целом, социально незащищенных слоев населения, не забывая при этом о правах и свободе личности. Государство следит за тем, чтобы в условиях экономической свободы общественные интересы не были ущемлены устремлениями и интересами отдельных регионов, социальных групп, отраслей, монополий, предпринимателей, частных лиц. Государственное регулирование направлено также на защиту интересов будущих поколений, охрану окружающей среды, предотвращение ее загрязнения, гибели природы
Непосредственное государственное управление рядом отраслей, объектов полностью или частично применяется по отношению к Предприятиям, организациям, имеющим жизненно важное значение для экономики и общества, представляющим общественную опасность, нуждающимся в значительной государственной поддержке
Налоговое регулирование осуществляется путем установления тех или иных объектов налогообложения, назначения и дифференциации налоговых ставок, введения налоговых льгот, освобождения от налогов. В том же направлении воздействует и введение пошлин, таможенных сборов.
Денежно-кредитное регулирование состоит в воздействии государства на денежное обращение и объем денежной массы. Государство через Центральный банк способно регулировать эмиссию и общую денежную массу, устанавливать предельные ставки банковского ссудного процента и влиять на них через учетную ставку, норму резервирования и другие нормативы, устанавливаемые Центральным банком, предоставлять льготные займы, выпускать облигации и другие ценные бумаги. Такое регулирование способно изменять денежные потоки и накопления и тем самым оказывать воздействие на экономические процессы, бороться с высоким уровнем инфляции.
Бюджетное регулирование заключается в том, что государственные органы обладают возможностью распределять средства государственного бюджета по различным направлениям их расходования. При этом одним отраслям, сферам, социальным группам населения могут быть выделены большие бюджетные ассигнования, а другим — меньшие. Кроме того, государство обладает возможностью устанавливать дополнительные, кроме налоговых, платежи в бюджет, регулируя, таким образом, денежное обращение и денежные накопления. Государственное регулирование затрагивает и установление предельно допустимого дефицита государственного бюджета. Ценовое регулирование в условиях рыночной экономики заключается в том, что государство может устанавливать предельный уровень цен, запрещая их повышение сверх этого уровня. Ущерб, наносимый продавцам, может быть компенсирован государственными дотациями. В условиях централизованной экономики государство вправе само назначать цены. Иногда ценовое регулирование проявляется в форме установления предельных уровней рентабельности для предприятий-монополистов.
Социальное регулирование со стороны государства направлено на обеспечение социальной справедливости, поддержку социально незащищенных или слабо защищенных слоев населения, создание социальных гарантий, поддержание уровня условий жизни, достойных человека. Социальное регулирование, включая государственное социальное страхование, предусматривает меры, создающие возможность пенсионного обеспечения, помощи инвалидам, детям, другим нуждающимся в содействии группам населения, страхования здоровья и жизни людей. Государство устанавливает минимальный уровень пенсий, пособий, стипендий. Это — одна из самых тяжелых и сложных функций регулирования экономики государством. Государство не имеет возможности, да и не призвано, создать социально желаемые условия жизни для всех людей. Оно способно лишь посредством социальной поддержки, системы трансфертов, ограниченного перераспределения национального дохода стремиться не допускать острого социального неравенства, предотвращать социальные конфликты, помогать тем слоям населения, которые лишены возможности обеспечить себя самостоятельно.
Регулирование условий труда, трудовых отношений, оплаты труда обычно осуществляется посредством государственного законодательства о труде и занятости. Такое законодательство призвано обеспечить охрану труда, соблюдение трудовых контрактов, минимальную заработную плату, выплату пособий по безработице. Государство также вправе устанавливать тарифы оплаты труда. Оно принимает на себя обучение безработных. Способы и инструменты государственного регулирования труда и занятости подробно рассмотрены в следующем параграфе настоящей главы.
Государственное регулирование охраны и восстановления окружающей среды предусматривает меры по защите природы в виде штрафов и санкций за загрязнение, а также предписаний по осуществлению обязательных природозащитных и природоохранных мероприятий. Государственные органы устанавливают нормы выделения предприятиями средств на восстановление окружающей среды. Государственное антимонопольное регулирование направлено на ограничение или даже запрет деятельности предприятий-монополистов, за исключением области естественной монополии. Государственное антимонопольное законодательство предусматривает санкции против монополистов, предотвращает создание условий, способствующих развитию монополизма. В России введен специальный государственный реестр предприятий-монополистов.
Государственное внешнеэкономическое регулирование — это обширный спектр мер и инструментов государственного воздействия на структуру экспорта и импорта, процессы внешней торговли, контроль за товарными потоками, пересекающими государственную границу, движение капитала в страну и из страны, валютный обмен. Такое регулирование преследует цели отстаивания экономических интересов страны, повышения эффективности внешнеэкономических связей, обеспечения экономической безопасности.
Как можно видеть из приведенного укрупненного перечня, государственное регулирование экономики распространяет свое влияние на самые разное сферы экономики, экономической жизни. Однако не следует считать, что столь обширное государственное регулирование лишает предприятия, предпринимателей, граждан экономической свободы. В условиях рыночной экономики даже при наличии многочисленных видов и способов государственного регулирования оно носит довольно ограниченный характер. У компаний, предпринимателей, граждан сохраняются значительные возможности самоуправления, сохраняются зоны управленческих воздействий, не затрагиваемые государственным регулированием.
3.1 Регулирование рынка ценных бумаг
Регулирование рынка ценных бумаг осуществляет Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг РФ.
Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.
ФКЦБ подчиняется непосредственно Президенту РФ. Она является коллегиальным органом и состоит из 6 членов, назначаемых на должность и освобождаемых от должности Президентом РФ Председатель ФКЦБ назначается на должность указом Президента РФ по представлению Председателя Правительства РФ. Другие члены ФКЦБ назначаются на должность и освобождаются от должности распоряжением Президента РФ по представлению председателя ФКЦБ.
ФКЦБ имеет региональные отделения, образуемые решением ФКЦБ по согласованию с органами исполнительной власти субъектов РФ, которые действуют на основании положения, утверждаемого ФКЦБ. Председатель регионального отделения назначается на должность и освобождается от должности председателем ФКЦБ по согласованию с главой исполнительной власти субъекта РФ.
Задачи ФКЦБ
Основными задачами ФКЦБ являются:
- разработка основных направлений развития и координация деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;
- утверждение стандартов и порядка регистрации эмиссии и проспектов эмиссии ценных бумаг эмитентов;
- разработка и утверждение единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности, включая стандарты страхования и гарантий на рынке ценных бумаг;
- установление обязательных требований к операциям с ценными бумагами, включая ценные бумаги, обеспеченные недвижимым имуществом, норм допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности, порядку ведения реестра именных ценных бумаг;
- установление порядка и осуществление лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и деятельности по оценке и управлению имуществом паевых инвестиционных фондов;
- приостановление и аннулирование лицензий на различные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
- установление правил ведения учета и составления отчетности эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг совместно с Министерством финансов РФ;
выдача, аннулирование и приостановление действия генеральных лицензий на осуществление деятельности по лицензированию профессиональных участников рынка ценных бумаг:
установление порядка деятельности, лицензирования и ведения реестра саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также аннулирование лицензий при выявлении нарушений действующего законодательства
определение стандартов деятельности инвестиционных, включая паевые, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;
контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками и их саморегулируемыми организациями требований законодательных и нормативных актов,
раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, деятельности по управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, профессиональных участников и регулировании рынка ценных бумаг;
- создание общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
- утверждение квалификационных требований к профессиональной деятельности организаций и лиц на рынке ценных бумаг;
- разработка проектов законодательных и нормативных актов в области регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ее лицензирования и контроля.
разработка методических рекомендаций для участников рынка ценных бумаг;
- руководство региональными отделениями ФКЦБ РФ;
- ведение реестра выданных, приостановленных и аннулированных лицензий;
- установление порядка допуска к первичному размещению и обращению ценных бумаг российских эмитентов на внешних рынках;
- обращение в арбитражный суд с исками по поводу применения санкций и ликвидации юридических лиц — нарушителей действующего законодательства по рынку ценных бумаг;
- контроль за соответствием количества выпущенных и обращающихся ценных бумаг, размера объявленной эмиссии акций на предъявителя и оплаченного уставного капитала.
Постановления ФКЦБ не подлежат регистрации в Минюсте РФ и вступают в силу со дня их официального опубликования. Они могут быть обжалованы физическими и юридическими лицами в суде и арбитражном суде.
Все нормативные акты, принимаемые федеральными министерствами и ведомствами, проходят обязательную процедуру согласования с ФКЦБ
Права ФКЦБ
ФКЦБ наделена следующими правами:
выдавать генеральные лицензии профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а также наделять определенными правами федеральные органы исполнительной власти в части контроля за участниками рынка и лицензирования их деятельности:
- квалифицировать ценные бумаги и определять их виды,;
- устанавливать обязательные нормативы достаточности собственных средств и иные показатели для ограничения рисков по операциям с ценными бумагами для профессиональных участников рынка, кроме кредитных организаций;
- принимать решения о приостановлении или аннулировании лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и деятельности саморегулируемых организаций;
1 проводить проверки деятельности эмитентов, профессиональных участников и их саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг
направлять эмитентам, профессиональным участникам и их саморегулируемым организациям обязательные для исполнения предписания,
направлять в правоохранительные органы материалы и обращаться с исками в суд и арбитражный суд;
- принимать решения о создании и ликвидации региональных отделений ФКЦБ;
- устанавливать обязательные нормативы для регулирования деятельности эмитентов.
Все вопросы межведомственного характера рассматривает коллегия ФКЦБ — совещательный орган, состоящий из 15 человек, решения которого имеют рекомендательный характер. Кроме того, создан консультационно-совещательный орган — экспертный совет, состоящий из 25 человек. Экспертный совет предварительно рассматривает вопросы исполнения полномочий ФКЦБ, разрабатывает предложения по регулированию рынка ценных бумаг, предварительно рассматривает проекты постановлений ФКЦБ и может приостановить введение их в действие на срок до 6 месяцев.
Заключение
Способность адаптироваться к происходящим переменам, предусматривать необходимые суммы для использования в деловых операциях фирмы контролировать размещение этих сумм, увеличивать капитал принесет успех вашей фирме, а также и экономике в целом, ибо неправильное распределение средств тормозит ее развитее. В эпоху неудовлетворенных экономических потребностей и дефицита это может нанести ущерб обществу. Эффективное распределение ресурсов жизненно важно для оптимального развития экономики; это также важно для обеспечения возможности каждому индивидууму достичь высшего уровня удовлетворения своих потребностей. Посредством эффективного наращивания и распределения капитала финансовый директор вносит свой вклад в благосостояние фирмы, в ее жизнеспособность и развитие хозяйства всей страны
Для того чтобы эффективно мобилизовывать средства, распределять их, финансовые директора должны тщательно планировать эти процессы. Прежде всего, они должны прогнозировать движение наличных денег и оценивать его влияние на финансовое состояние фирмы. На основании этого прогноза они должны предусмотреть в плане достаточное количество ликвидных средств для своевременной оплаты счетов и других обязательств. Подобные операции могут потребовать привлечения дополнительных средств. Для того, чтобы держать под контролем состояние дел в компании, надо установить определенные нормативы. 3атем эти нормативы используются для того, чтобы сравнить действительные результаты с запланированным
Проблема взаимоотношений государства и экономики является одной из центральных в обществе, так как государство выполняет важнейшие функции в хозяйственной системе. Возрастающие масштабы современной экономической деятельности, усложнение характера внутренних и международных хозяйственных связей создают объективные экономические предпосылки усиления роли государства в регулировании общественного производства. Но не надо думать, что государство стало играть важную роль в экономике только на индустриальном этапе развития человеческого общества, все времена государство оказывало значительное влияние на социально-экономическое развитие. Современная экономическая роль государства является итогом длительной эволюции, в ходе которой условия, формы и методы его воздействий на экономику постоянно менялись. В любой стране, при любой общественно-политической и социально-экономической системе экономика в той или иной степени управляется государством в лице государственных органов.
Список используемой литературы
1. Аюшиев А.Д. Финансы предприятий: Учеб. пособие. — Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2008.
— Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: Курс лекций / Под ред. И.П. Мерзлякова. — М.: ИНФРА-М, 2009. — 298 с.
— Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2003.
— Бородина Е.И. Финансы предприятий. М., Банки и биржи, 2007.
— Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс в 2 т. — СПб.: Экономическая школа, 1997.
— Ван Хор Дж.К. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 1996.
— Ковалев В.В. Финансовый анализ. 2-е изд., доп. и перераб. — М.: Финансы и статистика, 2008.
— Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. — М.: Финансы и статистика, 2002 — 286 с.
— Ковалева А.М. Финансы фирмы. — М.: ИНФРА-М, 2003 — 495 с.
— Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. М., Магистр, 2008.
— Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. Под ред. академика Г.Б. Поляка и др. — М.: «Финансы». Издательское объединение «ЮНИТИ», 1997.
— Старцева Т.А. Проблемы и перспективы государственного регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг // Известия ИГЭА, 2009. №1 (30).
— Павлова Л.Н. Общие вопросы экономического регулирования ценных бумаг предприятий // Внешнеэкономический бюллетень. 2007. №12. С.69-75.
