Международный кредит

метки: Кредит, Международный, Кредитный, Внешний, Страна, Деятельность, Использование, Экономика

ВВЕДЕНИЕ

Международные кредитные отношения являются составной частью системы международных экономических отношений. В современных условиях во многом благодаря развитию международного кредита активизируются традиционные формы внешнеэкономического сотрудничества (международная торговля) и появляются новые, такие как лизинг, факторинг, форфейтинг. Подключение к валютно-финансовой, валютно-кредитной системе мирового хозяйства становятся одним из условий успешного реформирования отечественной экономики. Поэтому изучение экономических основ механизма международного кредитования является столь актуальным.

Мировую экономику сегодня невозможно представить без международного кредита. В отношениях по международному государственному кредиту участвуют практически все страны, включая Российскую Федерацию.

Международное кредитование – процесс сложный и противоречивый с точки зрения его влияния на экономический рост и развитие страны. С одной стороны, международный кредит способствует ускорению развития общественного производства, международной интеграции, расширению мировой торговли; он создает предпосылки для притока иностранных инвестиций в страну и непосредственно используется для финансирования отдельных проектов или целых программ структурной перестройки экономики.

С другой стороны, чрезмерное привлечение иностранных кредитов ведет к быстрому росту внешнего долга. Выплата значительной части национального дохода в виде процентов может подорвать платежеспособность страны, способствовать оттоку финансовых ресурсов и в конечном счете негативно сказаться на воспроизводственном процессе.

Еще совсем недавно, в условиях централизованного управления экономикой, механизм выпуска и обращения государственных долговых обязательств в том виде, в котором он действовал в развитых странах, в нашей стране практически отсутствовал. Изменение экономических и социальных ориентиров потребовало кардинального пересмотра отношения к использованию международного государственного кредита как к одному из важнейших инструментов государственной финансовой политики.

Существует много причин, объясняющих недостаточную эффективность использования инструмента международного государственного кредита для решения задач экономического развития страны: сложность и многообразие отношений международного государственного кредита, их тесная взаимосвязь с различными факторами экономического, политического и социального характера. Однако, в конечном счете, проблема состоит в отсутствии адекватной правовой формы регулирования отношений международного государственного кредита, в достаточной степени учитывающей закономерности и сложный характер рассматриваемых отношений. Финансовые кризисы 2006 и 2008 г.г. в Российской Федерации показали, что действующий механизм правового регулирования международного государственного кредита нуждается в совершенствовании с учетом последних достижений правовой и экономической наук, реального состояния и перспектив развития отечественной экономики, мирового опыта.

Государственный бюджет страны глазами ребёнка

... экономики и финансов, которое считает деньги страны. Именно в этом учреждении высчитывается количество денег, которое нужно выпустить, определяется экономическое состояние населения страны, а самое главное – разрабатывается государственный бюджет страны. ...

В связи с этим представляются актуальными исследование международного государственного кредита как объекта финансового регулирования. Невысокая степень научной разработанности данной темы в современной российской и зарубежной литературе, а также ее очевидная практическая значимость обусловили выбор в качестве темы данного исследования.

Проблемы государственного кредита впервые были подняты еще в начале XIX в. в фундаментальном научном труде М. Ф. Орлова «О государственном кредите», который явился, по сути, «первой работой в мире по теории государственного кредита».

Из числа современных ученых большой вклад в исследование проблем государственного кредита внесли прежде всего Л. Н. Красавина, А. Г. Саркисянц, С. А. Сторчак, Д. Л. Хейло,Э. Х. Махмутова, М. М. Прошунин и др.

Системное исследование проблем международного государственного кредита осуществлено с использованием следующих работ: отечественных политологов и экономистов: Ю. Я. Вавилова, Е. А. Звоновой, А. Н. Шохина, С. О. Шохина, Д. Л. Головачева, Л. Н. Федякиной, Г. П. Рыбалко и др.

Объектом исследования выступают финансово–правовые основы международного государственного кредита, состояние и перспективы их развития.

Предметом исследования являются международные государственные кредитные отношения, возникающие по поводу получения или размещения государством денежных средств, предоставления государственных гарантий, а также отношения по управлению государственным внешним долгом и ответственности по государственным внешним долговым обязательствам.

Целью исследования является развитие научных знаний об основах международного государственного кредита на основе комплексного исследования закономерностей его функционирования.

В соответствии с указанной целью автор ставит перед собой следующие задачи:

1. Анализ понятия, сущности и содержания правоотношений по международному государственному кредиту.

2. Уточнение соотношения категорий «международный государственный кредит» и «государственный внешний долг».

3. Исследование особенностей субъектного состава правоотношений по международному государственному кредиту.

4. Выявление и анализ правовых основ управления государственным внешним долгом Российской Федерации и ответственности Российской Федерации по своим внешним долговым обязательствам.

Методологической основой для полного, комплексного и системного решения поставленных в работе задач является весь комплекс общенаучных методов познания.

При выполнении работы использовались такие методы научного анализа, как конкретно-исторический, структурно-функциональный, институциональный, статистический, ретроспективный.

Основу исследования составили прежде всего статистические данные о состоянии государственного долга Российской Федерации, опубликованные Министерством финансов РФ, Внешэкономбанком и Банком России, а также положения федеральных законов о федеральном бюджете на соответствующие годы.

ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ

... всех стран мира. Основными формами международных экономических отношений являются: международная торговля товарами и услугами; международная миграция капитала и международный кредит; международные валютные отношения; международная миграция рабочей силы: международные научно-технические связи. Исторически первоначальным и важнейшим видом международных экономических отношений является мировая ...

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка.

Глава 1. Концептуальная основа международных кредитных отношений

1.1. Международный кредит как экономическая категория

Международный кредит — кредиты, предоставляемые государствами, банками, фирмами, другими юридическими и физическими лицами одних стран правительствам, банкам, фирмам других стран.

Как экономическая категория международный государственный кредит представляет собой кредитные отношения государства с иностранными государствами, иностранными юридическими и физическими лицами, международными организациями и иными участниками международных отношений, включая отношения по предоставлению государственных гарантий.

Международный кредит охватывает экономические отношения между государством и международными экономическими организациями. Он имеет как частный, так и государственный характер, отражая движение ссудного капитала в сфере международных экономических и валютно-финансовых отношений. Он может предоставляться на межправительственной, межфирменной и межбанковской основе. Международный кредит существует в форме как коммерческого, так и банковского кредита.

Формой организации международных кредитных отношений является мировая кредитная система. Она состоит из национальных и региональных кредитных систем, транснациональных банков (ТНБ) и международных кредитно-финансовых институтов. Элементами мировой кредитной системы, имеющими объективную основу своего функционирования, являются:

• международный ссудный капитал;
• органы, регулирующие международные кредитные отношения;
• участники международных кредитных отношений;
• формы международного кредита;
• условия международного кредита.

Объективная основа данных элементов мировой кредитной системы характеризуется их подчинением объективным экономическим законам и своим существованием вне субъективной интерпретации этих законов.

Субъективный элемент мировой кредитной системы определяется экономической политикой и регулированием в отдельных странах, в региональных образованиях и международными кредитно-финансовыми организациями. Регулирование отношений в мировой кредитной системе наиболее остро проявляется в форме реакции на возникающие проблемы в кредитной сфере. Например, банковские кризисы, вызванные низкой кредитоспособностью заемщиков, привели к разработке на мировом уровне новой методики оценки кредитоспособности и платежеспособности заемщиков.

Международный ссудный капитал представляет собой средства, выраженные в денежной или иной форме, передаваемые от кредитора одной страны к заемщику другой страны. Международный ссудный капитал опосредует обязательства сторон в международных кредитных отношениях, которые могут выражаться с помощью различных международных кредитных инструментов, таких, как, например, депозитный сертификат, вексель и т. д.

Главным национальным органом, осуществляющим надзор, регулирование и контроль за кредитными отношениями в международной сфере, является Центральный банк. Выделенная отдельная сфера деятельности центрального банка, связанная с регулированием кредитных отношений, в том числе международных, называется пруденциальным управлением (prudential supervision).

Учет денежных, расчетных и кредитных операций в организации

... денежных средств предприятий, обеспечивает их более надежную сохранность. Актуальностью темы курсовой работы «Учет денежных, расчетных и кредитных операций в организации» является роль денежных, расчетных и кредитных операций в формировании финансовой деятельности хозяйствующих субъектов. Предметом исследования является изучение понятий о денежных средствах, расчетных операциях и ...

Пруденциальное управление является субъективным элементом мировой кредитной системы, который зависит от политики Центрального банка и осуществляется посредством лицензирования международной банковской деятельности, установления обязательных нормативов, системы страхования вкладов, анализа отчетности, ревизии и проверки деятельности кредитных институтов, действующих в международной сфере. Центральный банк стремится поддерживать стабильность банковской системы, защищать интересы вкладчиков и кредиторов, не вмешиваясь при этом в оперативную деятельность кредитных организаций.

К международным институтам, осуществляющим регулирование международных кредитных отношений, относятся Международный валютный фонд, Группа Всемирного банка, Банк международных расчетов и другие.

Участниками международных кредитных отношений выступают международные банковские, небанковские кредитно-финансовые учреждения в роли кредиторов и любые иные экономические субъекты, будь то государственные или корпоративные институты, а также население в роли заемщиков международного ссудного капитала.

Основными участниками международных кредитных отношений являются международные, или транснациональные, банки (ТНБ).

Транснационализация банка характеризуется несколькими одновременными признаками.

Во-первых, деятельность транснациональных банков должна выходить за границы внутреннего рынка, а внешние операции банка — носить систематический характер, быть в достаточной степени масштабными и в силу этого привязанными к основным мировым денежным и финансовым центрам.

Во-вторых, ТНБ должен обладать разветвленной сетью заграничных филиалов. Банковские филиалы создаются с целью расширить объем международной деятельности банка, причем нередко заграничные банковские филиалы по масштабу и диверсификации операций значительно превосходят материнские компании.

На современном этапе открытие самостоятельных заграничных филиалов в развитых странах становится все более сложным делом.

Основная трудность связана с перенасыщением денежных рынков всевозможными кредитно-финансовыми институтами, конкурирующими друг с другом за привлечение вкладов. Кроме того, в некоторых странах распространение ТНБ законодательно ограничивается или запрещается. Поэтому в последние десятилетия все большее распространение получает практика проникновения крупных банков в кредитные учреждения других стран в форме приобретения части акций зарубежных банков вплоть до установления над ними контроля, присоединения или поглощения, создания совместных филиалов.

Кроме транснациональных банков, участниками международных кредитных отношений являются коммерческие банки, осуществляющие внешнеэкономические операции с банками других стран, обеспечивающие финансирование внешней торговли, проектное финансирование и лизинг.

Формами международной связи между банками разных стран являются корреспондентские связи, технические контакты. В процессе реализации корреспондентских связей существует возможность подчинения внешнего корреспондента, особенно в тех случаях, когда корреспондент зависит от своего более сильного партнера в вопросах выполнения его поручений, которыми он дорожит. Технические контакты включают: обмен информацией, изучение рынка, подбор клиентов, создание унифицированных кредитно-денежных документов, передачу новых технологий, повышение квалификации персонала и т. д.

Образовательный кредит: состояние и перспективы развития

... банки, осуществляющие образовательное кредитование, целесообразно учитывать при разработке нормативных и методических документов по мерам государственной поддержки образовательного кредитования. 2.2 Анализ предоставления образовательных кредитов в ... имеет материальную форму и может выступать предметом залога). 3. Отсутствие у кредитных организаций практики «длинных» кредитов. Это объясняется тем, ...

Коммерческие банки в системе международных кредитных отношений осуществляют финансирование внешней торговли путем кредитования импортера для покупки зарубежных товаров и его долгов, производства внешнеторговой продукции. Кроме того, банки активно участвуют в финансировании различных крупных проектов, а также в финансировании лизинга.

К специализированным кредитно-финансовым институтам, участвующим в международной кредитной деятельности, относятся инвестиционные банки и компании, доверительные компании, пенсионные фонды, страховые компании, компании по финансированию экспортных продаж товаров в рассрочку, факторинговые, форфейтинговые, лизинговые компании и т. д. Важно отметить, что многие специализированные кредитно-финансовые учреждения участвуют в международных кредитных отношениях, несмотря на то, что это не является их специализацией. Например, пенсионные фонды, кредитные союзы и страховые компании, аккумулируя средства своих участников внутри страны, являются активными инвесторами на мировых рынках и таким образом получают основную долю прибыли.

Международный кредит может принимать различные формы, которые также относятся к элементам мировой кредитной системы.

Формами международного кредита являются:

• кредит международных кредитно-финансовых организаций — предоставляется международными кредитно-финансовыми организациями при выполнении странами или отдельными компаниями выдвинутых этими организациями условий;
• международный банковский кредит — международные кредитные отношения, одним из участников которых является банк;
• межгосударственный кредит — при нем государство выступает в роли заемщика, выпуская различные кредитно-финансовые инструменты для нерезидентов;
• международный коммерческий (фирменный) кредит — отсрочка платежа, предоставляемая экспортером товара импортеру.

Условия международного кредита включают в себя договорные элементы кредитных отношений между кредитором и заемщиком разных стран, как, например, сумма кредита, его срок, стоимость, цена, обеспечение, порядок выплаты, страхование и т. д.

Мировая кредитная система включает в себя также такие системные элементы, как национальная и региональная кредитные системы, которые можно классифицировать по принципу национального охвата кредитных отношений.

Национальная кредитная система представляет собой организационно-институциональную форму кредитных отношений государства. Национальный ссудный капитал, кредиторами которого выступают резиденты страны, может стать региональным или мировым, если на его пути не стоят барьеры.

В этой связи в национальной кредитной системе представлены все формы кредита при незначительном развитии международного кредита.

Региональная кредитная система включает в себя национальные кредитные системы региона, а ее элементы имеют интернациональный характер. Ссудный капитал свободно перемещается между странами в рамках региона. В этой системе создаются региональные органы пруденциального управления, статус которых сопоставим с институтами национального кредитного регулирования. При этом региональные органы пруденциального управления не имеют наднационального права, они осуществляют в большей степени надзор за международными кредитными отношениями, чем регулирование.

Кредит и кредитное планирование

... схему, по которой предприятие планирует возврат кредитованных средств. Кредитный вариант финансирования Планирование кредита Итак, руководитель решил реализовать новый проект с привлечением ... задолженности) к собственным средствам; коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств - отношение долгосрочной задолженности к общему объему капитализированных средств (сумма собственных средств ...

Однако в зависимости от степени финансовой интеграции в регионе эти региональные институты могут выполнять некоторые обязанности национальных банков с перспективой взять на себя все их функции. Участниками региональных кредитных отношений являются транснациональные банки, государственные финансово-кредитные учреждения, корпорации, индивидуальные заемщики.

Основной формой кредитных отношений в региональной кредитной системе выступает международный кредит. Условия кредита унифицируются в рамках всей системы: колебания процентных ставок между странами сглаживаются, на практике вводятся единые стандарты кредитных отношений, устанавливаемые региональным кредитным рынком.

Элементы мировой кредитной системы могут изменяться и преобразовываться, получая новые качества параллельно развитию международных кредитных отношений, эволюции международных кредитных инструментов и механизмов.

Международный кредит в товарной форме осуществляется при отношениях с иностранными партнерами на межфирменном и межправительственном уровнях – при коммерческом кредитовании торговой деятельности, лизинге, а также компенсационных сделках, например, строительство предприятия на средства иностранного капитала с последующим погашением задолженности поставками его готовой продукции.

Источниками международного кредита являются временно высвобождаемая у предприятий в процессе кругооборота часть капитала в денежной форме, а также денежные накопления государства и частного сектора, мобилизуемые банками.

В отличие от внутреннего кредита, международный кредит отличается миграцией и укрупнением источников кредитования за счет их привлечения из ряда стран, а также повышенным риском.

Будучи разновидностью категории «кредит» и опосредствуя движение товаров, услуг, капиталов, международный кредит связан с другими экономическими категориями (прибыль, цена, деньги, валютный курс, платежный баланс и т.д.) и всей совокупностью экономических законов рынка. Международный кредит сыграет важную роль в реализации требований основного экономического закона, создавая условия для получения прибылей субъектами рынка. Международный кредит связан с законом экономии рабочего времени, живой и овеществленной работы, которая оказывает содействие увеличению общественного богатства при условии эффективного использования заимствованных средств.

Международный кредит принимает участие в кругообороте капитала на всех его стадиях: при преобразовании денежного капитала в производственный путем приобретения импортного оборудования, сырья, топлива; в процессе производства в форме кредитования под незавершенное производство; при реализации товаров на мировых рынках. Международный кредит в тесной связи с внутренним принимает участие в изменении форм стоимости, обеспечивает непрерывность воспроизведения, обслуживает все его фазы. Разновременность отдельных фаз воспроизведения, расхождение времени и места вступления в международный оборот реализованной стоимости и необходимых для этой реализации платежных средств, расхождение валютного оборота с движением ссудного капитала определяют взаимосвязь международного кредита и производства.

Кредитная политика банка

... ГК РФ, по кредитному договору банк или иная кредитная организация обязуются предоставить денежные средства (кредит) заё ... кредитами. Приоритеты и задачи банку диктует кредитная политика банка. В вопросе о содержательной стороне кредитной политики банка существуют различные направления. Например, в финансово-кредитном словаре кредитная политика трактуется как составная часть экономической политики, ...

Источниками международного кредита служат: что высвобождается временно у предприятий в процессе кругооборота часть капитала в денежной форме; денежные накопления государства и личного сектора, мобилизованные банками. Международный кредит отличается от внутреннего межгосударственной миграцией и укрупнениям этих традиционных источников за счет их привлечения из ряда стран. В ходе воспроизведения на определенных участках возникает объективная потребность в международном кредите. Это связано с:

• кругооборотом средств в хозяйстве;
• расхождениями в объеме и сроках внешнеэкономических соглашений;
• необходимостью одновременных больших капиталовложений для расширения производства.

Хотя международный кредит опосредствует движение товаров, услуг, капиталов в внешнем обороте, движение ссудного капитала за национальной границей относительно самостоятельно относительно товаров, сделанным за счет заемных средств. Это обусловлено погашением кредита за счет прибыли от эксплуатации введенного в порядок с помощью заемных средств предприятия, а также использованием кредита в некоммерческих целях.

Кредитные отношения в экономике базируются на опреде­ленной методологической основе, одним из элементов которой выступают принципы, строго соблюдаемые при практической организации любой операции на рынке ссудных капиталов. Эти принципы стихийно складывались еще на первом этапе разви­тия кредита, а в дальнейшем нашли прямое отражение в общегосударственном и международном кредитном законодатель­ствах.

Возвратность кредита — этот принцип выражает необходи­мость своевременного возврата полученных от кредитора фи­нансовых ресурсов после завершения их использования заем­щиком. Он находит свое практическое выражение в погашении конкретной ссуды путем перечисления соответствующей суммы денежных средств на счет предоставившей ее кредитной орга­низации (или иного кредитора), что обеспечивает возобновляемость кредитных ресурсов банка как необходимого условия продолжения его уставной деятельности.

Срочность кредита — он отражает необходимость его возврата не в любое приемлемое для заемщика время, а в точно определенный срок, зафиксированный в кредитном договоре или заменяющем его документе. Нарушение указанного усло­вия является для кредитора достаточным основанием для при­менения к заемщику экономических санкций в форме увеличе­ния взимаемого процента, а при дальнейшей отсрочке (в нашей стране — свыше трех месяцев) — предъявления финансовых требований в судебном порядке.

Платность кредита. Ссудный процент. Этот принцип выра­жает необходимость не только прямого возврата заемщиком полученных от банка кредитных ресурсов, но и оплаты права на их использование. Экономическая сущность платы за кредит отражается в фактическом распределении дополнительно полу­ченной за счет его использования прибыли между заемщиком и кредитором. Практическое выражение рассматриваемый прин­цип находит в процессе установления величины банковского процента

Обеспеченность кредита — этот принцип выражает необходи­мость обеспечения защиты имущественных интересов кредито­ра при возможном нарушении заемщиком принятых на себя обязательств и находит практическое выражение в таких фор­мах кредитования, как ссуды под залог или под финансовые гарантии. Особенно актуален в период общей экономической нестабильности, например, в отечественных условиях.

Валютные кредиты и анализ кредитных рисков

... причиной явилось низкое качество активов. Кредитный риск - непогашение заемщиком основного долга и процентов по кредиту, риск процентных ставок. Избежать кредитный риск позволяет тщательный отбор заемщиков, анализ условий выдачи кредита, постоянный контроль за финансовым ...

Целевой характер кредита — распространяется на большин­ство видов кредитных операций, выражая необходимость целе­вого использования средств, полученных от кредитора. Находит практическое выражение в соответствующем разделе кредитно­го договора, устанавливающего конкретную цель выдаваемой ссуды, а также в процессе банковского контроля за соблюдени­ем этого условия заемщиком. Нарушение данного обязатель­ства может стать основанием для досрочного отзыва кредита или введения штрафного (повышенного) ссудного процента.

Дифференцированный характер кредита — этот принцип оп­ределяет дифференцированный подход со стороны кредитной организации к различным категориям потенциальных заемщи­ков. Практическая реализация его может зависеть как от инди­видуальных интересов конкретного банка, так и от проводимой государством централизованной политики поддержки отдель­ных отраслей или сфер деятельности (например, малого бизне­са и пр.)

Международный кредит в сфере международных экономических отношений выполняет следующие функции:

1) Перераспределение ссудных капиталов между странами, когда при его помощи происходит перелив капиталов в страны с низкой нормой прибыли, способствуя ее выравниванию и превращению в среднюю норму прибыли.

2) Экономизация издержек обращения в сфере международных экономических отношений путем замены золота как мировых денег такими орудиями обращения, как вексель, чек, банковские переводы, депозитные сертификаты, электронные деньги, а также СДР, ЭКЮ и твердые национальные валюты.

4) Ускорение концентрации и централизации капитала: во-первых, в результате ускорения процесс капитализации прибыли в связи с привлечением иностранного капитала; во-вторых, с созданием транснациональных корпораций и транснациональных банков и, в-третьих, путем предоставления льготных международных кредитов крупным предприятиям.

5) Регулирование экономики страны – привлечение иностранных инвестиций, в первую очередь капиталов международных валютно-кредитных и региональных организаций, что способствует росту ВНП и его распределению.

Выполняя эти взаимосвязанные функции меж­дународный кредит играет двойную роль в развитии производст­ва: положительную и отрицательную. Позитивная роль:

• Ускорение развития производительных сил путем обеспечения непрерывности процесса воспроизводства и его расширения;
• Международный кредит является связующим звеном и играет роль передаточного механизма, воздействующего на внешнеэкономические отношения и, в конечном счете, на воспроизводство;
• Необходимое условие и катализатор роста производства;
• Способствует интернационализации производства и обмена, образованию и развитию мирового рынка, углубляет международное разделение труда;
• Содействует ускорению процесса воспроизводства по следующим направлениям:
• стимулирует внешнеэкономическую деятельность страны, чем создает дополнительный спрос на рынке для поддержания конъюнктуры;
• создает благоприятные условия для зарубежных частных инвестиций, так как обычно связывается с требованием о предоставлении льгот инвесторам страны – кредитора;
• способствует укреплению позиций национальных предприятий, банков, связанных с международным капиталом;
• обеспечивает бесперебойность международных расчетных и валютных операций, обслуживающих внешнеэкономические связи страны;
• повышает экономическую эффективность внешней торговли и других видов внешнеэкономической деятельности

Негативная роль международного кредита:

Международные финансово-кредитные организации

... рассмотреть деятельность глобальных финансово-кредитных организаций; 2. выявить роль региональных финансовых институтов; 3. проанализировать проблемы развития международных кредитных организаций; 4. предложить пути реформирования международных кредитных организаций. Теоретической основой написания курсовой работы послужили работы отечественных исследователей, ...

• Обострение противоречий рыночной экономики, в точности углубление диспропорций в экономике, форсирование перепроизводства товаров;
• Усиление диспропорции общественного воспроизводства (облегчает развитие наиболее прибыльных отраслей и задерживает развитие отраслей, в которые не привлекается иностранный капитал);
• Международный кредит – орудие конкурентной борьбы стран за рынки сбыта, сферы приложения капитала, источники сырья, за превосходство в решающих областях научно – технического прогресса;
• Кредитная политика стран служит средством укрепления позиций страны – кредитора на мировых рынках, кроме того, международный кредит способствует созданию и укреплению в странах – должниках выгодных для стран – кредиторов экономического и политического режимов;
• Международный кредит служит одним из источников финансирования войн;
• Возникает возможность использования кредитной дискриминации и кредитной блокады по отношению к определенным странам.

  1.2.

Эволюция форм международного кредита

Международный кредит впервые появился в международной торговле в XIV—XV веках, после освоения морских путей из Европы на Ближний и Средний Восток, а позднее в Америку и Индию.

Развитие международных кредитных отношений и появление очертаний мировой кредитной системы происходило параллельно с эволюцией банковского дела и ростом мобильности капиталов. Кредит, как необходимая составляющая экономического развития, оказывался востребованным в качестве источника финансирования проектов в разных странах, и наиболее активно международный кредит проявлял себя в период инвестиционных бумов. В связи с этим возникновение и развитие мировой кредитной системы осуществлялось волнообразно, поэтому можно выделить отдельные этапы эволюции системы международных кредитных отношений.

Первым этапом развития мировой кредитной системы стал период с начала XIX века до Первой мировой войны, который можно разделить на пять среднесрочных эпизодов. Так, с 1822-го по 1825 год Великобритания направила денежные средства в форме кредитов в Испанию, Пруссию, Мексику, Австро-Венгрию, Чили, Россию, Бразилию, Грецию, Перу и Аргентину для финансирования добычи золота и серебра. С 1834-го по 1839 год заемщиками британских и французских кредитов стали Соединенные Штаты Америки, Португалия, Испания и Мексика, которые нуждались в финансировании обработки хлопковых полей и строительства водных каналов. Затем в период с 1864-го по 1875 год в основном за счет британских и французских, а также немецких кредитов осуществлялось строительство железных дорог в США, России, Египте, Испании, Австро-Венгрии, Перу, Румынии, Колумбии и Тунисе. С 1884-го по 1890 год международные кредиты Великобритании использовались для финансирования внутреннего развития Аргентины и Уругвая, а также во время земельного бума в Австралии. Последним эпизодом всплеска международного кредитования в рассматриваемом периоде можно назвать промежуток с 1905-го по 1913 год, когда британские, французские, немецкие и частично американские кредиты использовались в России, Канаде, Южной Африке, Бразилии, Мексике, на Балканах и Кубе.

Роль Великобритании как основного международного кредитора объясняется общеэкономическим расцветом этого государства, который сопровождался активным использованием сырьевых источников в колониальных странах и производством готовой продукции непосредственно в Англии. Ежегодно Британия предоставляла кредиты в объеме 9 процентов ВНП. Примерно на том же уровне находились Франция, Германия и Нидерланды. Крупнейшими потребителями британского капитала в период с 1865-го по 1914 год были США — 836 миллионов фунтов стерлингов, Канада — 412, Аргентина — 349, Австралия — 339, Индия — 317, Южная Африка — 262, Бразилия — 172, Россия — 139. Всего в различные страны было экспортировано 4,1 миллиарда фунтов стерлингов.

Рост международного кредитования, сопровождавшийся банкротством крупных банков (например, Дом Бэрингов — Baring House) и в целом дестабилизацией всей мировой кредитной системы, внес коррективы как в практику международных кредитных отношений, так и в работу национальных органов кредитного регулирования. Банковские кризисы происходили по причине изменения ценна материальные ценности, служившие кредитным обеспечением, или из-за дефолта по ценным бумагам правительств стран-заемщиков и т. д. В результате возникали проблемы платежеспособности у заемщиков и проблемы ликвидности у кредиторов. Кризисный опыт международных кредитных отношений научил центральные банки проводить периодические инъекции ликвидных средств для стабилизации национальных кредитных систем. В результате возникла дилемма: проводить интервенции, стабилизируя кредитный механизм, но при этом снижая уровень своих резервов, или поддерживать обменный курс своей валюты в установленных пределах.

Уникальное решение этой проблемы нашла Великобритания, где дисконтные дома предоставляли коммерческим банкам наличность. При этом сами дисконтные дома могли получить кредит от центрального банка. В отличие от дисконтных домов инвестиционные банки, активно занимающиеся международным кредитом, часто организовывали синдикат банков нескольких стран, который давал взаймы средства властям государств, испытывавших кризис в валютной или кредитной системах (например, Ротшильды или Морган).

Займы возвращались, как только восстанавливался платежный баланс. В результате этих действий появились первые международные банковские синдицированные кредиты, а сами синдикаты по сути выполняли роль международного кредитора последней инстанции.

Второй этап развития мировой кредитной системы пришелся на межвоенный период и характеризовался не столько объемами международного кредитования, как это было ранее, сколько многочисленными эпизодами кредитных кризисов и сформировавшихся на их основе стабилизационных механизмов.

В течение Первой мировой войны американские банки активно финансировали военные закупки Великобритании и Франции в США. Позднее Казначейство США взяло на себя суверенные долги этих двух государств, выплатив необходимые суммы американским банкам. После войны США отказались от участия в требовании репараций с Германии и Австрии и даже предоставили займы немецкой стороне для снижения их долга. В 1923 году договор между США и Великобританией регламентировал условия рефинансирования военного долга — в течение 62 лет со ставкой 3—3,5 процента. Аналогичный договор был заключен и с Францией, согласно которому объем долга был снижен до 2,2 миллиарда долларов. Кроме того, в период с 1924-го по 1928 год США и Великобритания, а также в небольших объемах и Голландия кредитовали такие страны, как Германия, Франция, Аргентина, Куба, Чили, Австралия, Канада, Бразилия, Румыния, Новая Зеландия, Южная Африка, Югославия, Греция, Австрия, Колумбия, Польша и Турция. В целом же объем мировых инвестиций, финансируемых международным кредитом в межвоенный период, вырос незначительно — с 44 до 53 миллиардов долларов США, в том числе в Англии — до 22,9, США — до 11,5, во Франции — до 3,9 миллиарда долларов.

Межвоенный период — время глубоких экономических кризисов, ярчайшим примером чему является Великая депрессия. Вместе с тем именно с помощью международных банковских кредитов удалось преодолеть назревающие кризисы банковской системы Австрии в мае 1931 года, Венгрии — в июне 1931 года, Германии — в июле 1931 года, Великобритании — в сентябре того же года. Кризисные процессы в кредитной сфере привели к тому, что многие страны были вынуждены ввести программы по страхованию депозитов. Кроме того, государственные финансовые органы стали важным источником финансовых ресурсов для коммерческих банков, тем самым освободив центральные банки от этих обязанностей. В Соединенных Штатах таким органом выступила Финансовая Корпорация по Реструктуризации (Reconstruction Finance Corporation (RFC), которая с возобновлением деятельности коммерческих банков после “банковских каникул” 1933 года инвестировала значительные средства в привилегированные акции банков.

Третий этап развития мировой кредитной системы пришелся на период с 1970-го по 1981 год. Основными кредиторами являлись США, Великобритания, Япония, Германия и Франция, а заемщиками их капиталов — Бразилия, Мексика, Испания, Венесуэла, Южная Корея, Аргентина, Турция, Югославия, Польша, Румыния, Египет, Индонезия, Филиппины, Чили и СССР. Международные финансово-кредитные операции США выросли с 4,2 процента ВВП в 1975 году до 36,4 процента в 1985 году, до 92,1 — в 1990-м и до 134,9 процента — в 1993 году.

Рост международного кредитования в Японии также оказался впечатляющим: с 1,5 процента ВВП в 1975 году до 121 — в 1990-м; в Германии — с 5,1 процента ВВП в 1975 году до 54,9 — в 1990-м и до 169,6 — в 1993 году.

Пробуждение международных кредитных отношений в 1970-х годах было связано с необходимостью размещения финансовых ресурсов стран — экспортеров нефти после нефтяного кризиса 1973—1974 годов. Экспортеры нефти, получившие высокие доходы от колебаний цен на нефть, традиционно пытались направить свои ресурсы в западные коммерческие банки. Однако размещение средств на депозитах в то время было платным. Поэтому оставались два выхода: либо обратиться к мировым рынкам долгосрочных капиталов, либо направиться на новые рынки стран Латинской Америки.

Ограничение роли государства и возведение закона спроса и предложения в наилучший из всех возможных принципов порядка привели к повышению рыночных рисков, что было также актуально и для международного кредитования. В рассматриваемый период обострились разные проблемы банковских систем, как, например, “слишком велик, чтобы обанкротиться” (“too big to fail”), асимметрия информации и т. д. Последствием третьей волны международного кредита стала угроза распространения кредитных кризисов на несколько стран, как это произошло в Латинской Америке.

Международный кредит может стать источником финансовой нестабильности в нескольких странах следующим образом. Когда несколько стран с сопоставимыми экономическими системами и преимущественно с развивающимися рынками имеют общего кредитора, то кризис в одной стране может распространиться и на другие. В случае возникновения кризисной ситуации в одном государстве кредитор, пытаясь сбалансировать свой инвестиционный портфель, начинает автоматически сокращать кредитование в других странах, в которых он держит свои активы, опасаясь кризиса в этих экономически похожих

Необходимо отметить, что появление международных финансовых институтов в 1940-х годах стало важным событием в эволюции мировой валютной и финансовой систем. Однако в международных кредитных отношениях МВФ и Всемирный банк наиболее наглядно продемонстрировали свою кредитную роль в международных экономических отношениях именно в период третьего этапа развития мировой кредитной системы.

Долговой кризис в странах Латинской Америки в 1980-х годах позволил международным организациям выступить в роли международного кредитора последней инстанции. Стратегией международных организаций в разрешении кризисной ситуации в американском регионе было предоставление дополнительных кредитных ресурсов нуждающимся странам для выплаты ими процентов и создания стабильной кредитно-долговой ситуации. Вместе с тем кризис привел к оттоку капиталов из стран-должников, который значительно превышал кредитные вливания МВФ, поэтому данная стратегия не смогла улучшить экономическое положение стран Латинской Америки.

Четвертый, современный этап развития мировой кредитной системы пришелся на период с 1991 года по настоящее время. Основными международными кредиторами на современном этапе являются США, Германия, Япония, Великобритания и Испания. Кредитные ресурсы этих стран направляются в такие регионы и страны, как Юго-Восточная Азия, Латинская Америка, Центральная и Восточная Европа, страны СНГ, Колумбия, Панама, Пакистан.

Причиной кредитной привлекательности развивающихся стран является валютно-финансовая атмосфера, которую создали власти, проводя соответствующую политику, позволяющую инвесторам получать высокие доходы с небольшим риском. Данная политика включала в себя как минимум два элемента. Во-первых, национальные валюты стран новых рынков значительно укрепились. Мексика, Аргентина, Бразилия, Таиланд, Филиппины, Индонезия, Малайзия, Южная Корея зафиксировали курсы своих валют на уровне, который поддерживали на протяжении нескольких лет, не допуская девальвации. Это вселяло доверие к местным валютам и к кредитным инструментам, выраженным в этих денежных знаках.

Во-вторых, государственные власти выпустили такие надежные, высоколиквидные, краткосрочные ценные бумаги, которые приносили финансовые ресурсы как для финансирования бюджетных дефицитов, так и предыдущих выпусков этих ценных бумаг.

Этапы развития мировой кредитной системы представлены в таблице.

Таблица 1

Этапы развития мировой кредитной системы

Прежде чем исследовать механизм международных кредитных отношений в связи с оживленной дискуссией многих российских экономистов по поводу предпочтений форм (производительная и ссудная) привлечения иностранного капитала в национальную экономику, необходимо сделать одно замечание. Сторонники внешних займов (Шаталин С., Леонтьев В. [6] ) рассматривали иностранные кредиты как возможность для приобретения новейшего оборудования, найма высококвалифицированных иностранных специалистов в области рыночной экономики. В качестве аргумента в пользу такой формы внешнего финансирования они приводили довод, что кредиты не создают зависимости от иностранного капитала в сфере собственности и выплаты валютных средств за счет эксплуатации рабочей силы нашей страны. Противники расширения займов за границей (Àнтонов М.[7] , Àбалкин Л.[8] ) предостерегали, что жить в долг опасно, так как обостряется проблема внешнего займа. Иностранные прямые инвестиции не углубляют, а, напротив, помогают решить проблему задолженности, увеличивают производственный потенциал страны и повышают уровень деловой активности. Кроме того, высказывались соображения о том, что предоставление России кредитов может снизить стимулы для внутренней перестройки, позволит российскому руководству отложить на время радикальную экономическую реформу.

Однако, по нашему мнению, следует согласиться с экономистами, предлагающими рассматривать эти две формы проникновения капитала в экономику параллельными и дополняющими друг друга. Действительно, прямые иностранные инвестиции и международные заимствования могут решать разные задачи в реформирующейся национальной экономике. Производительный капитал, служащий непосредственным источником расширения производства, создает дополнительные рабочие места, привносит новые технологии и оборудование [10] . Ссудный капитал в форме кредитов и займов должен помочь решению временных проблем с финансированием дефицита платежного баланса, простимулировать и расширить внешнюю торговлю, а также, в дополнение к производительному капиталу, стать средством модернизации производства, закупки современного оборудования, подготовки и переквалификации кадров.

В этой связи международные заимствования не рассматриваются как единственный и наилучший способ привлечения ресурсов в национальную экономику, а трактуются как дополнительный источник в сочетании с внешними прямыми инвестициями и с мобилизацией внутренних ресурсов.

На основе классификационных признаков, характеризующих отдельные стороны кредитных отношений, международные кредиты различаются:

1) по назначению:

• коммерческие кредиты, обслуживающие международную торговлю товарами и услугами;
• финансовые кредиты, используемые для инвестиционных объектов, приобретения ценных бумаг, погашения внешнего долга, проведения валютной интервенции центральным банком;
• промежуточные кредиты для обслуживания смешанных форм экспорта капиталов, товаров, услуг (например, инжиниринг);

2) по видам:

• товарные (при экспорте товаров с отсрочкой платежа);
• валютные (в денежной форме);

3) по технике предоставления:

• наличные кредиты, зачисляемые на счет заемщика;
• акцептные в форме акцепта (согласия платить) тратты им­портером или банком;
• депозитные сертификаты;
• облигационные займы, консорциональные кредиты и др.;

4) по валюте займа:

• международные кредиты в валюте либо страны-должника, либо страны-кредитора, либо третьей страны;

5) по срокам:

• сверхсрочные (суточные, недельные, до трех месяцев)
• краткосрочные кредиты (от одного дня до одного года, иног­да до восемнадцати месяцев);
• среднесрочные (от одного года до пяти лет);
• долгосрочные (свыше пяти лет).

Если краткосрочный кредит пролонгируется (продлевается), он становится средне- и иногда долгосрочным. В процессе транс­формации краткосрочных международных кредитов в ссуды на более длительный срок участвует государство в качестве гаранта. Для удовлетворения потребностей экспортеров в ряде стран (Ве­ликобритании, Франции, Японии и др.) создана при поддержке государства специальная система средне- и долгосрочного креди­тования экспорта машин и оборудования. Долгосрочный международный кредит (практически до десяти-пятнадцати лет) предоставляют, прежде всего, специализированные кредитно-финансовые институты — государственные и полу государственные;

6) по обеспечению:

• обеспеченные кредиты;
• бланковые кредиты.

В качестве обеспечения используются товары, коммерческие и финансовые документы, ценные бумаги, недвижимость, другие ценности, иногда золото. Например, Италия, Уругвай, Португа­лия (в середине 70-х гг.), некоторые развивающиеся страны (в 80-х гг.) использовали международные кредиты под залог части официальных золотых запасов, оценивающихся по среднерыноч­ной цене. Бланковый кредит выдается под обязательство (век­сель) должника погасить его в срок.

7) в зависимости от категории кредитора различаются междуна­родные кредиты:

• фирменные (частные) кредиты;
• банковские кредиты;
• брокерские кредиты;
• правительственные кредиты;
• смешанные кредиты, с участием частных предприятий (в том числе банков) и государства;
• межгосударственные кредиты международных финансовых институтов.

Фирменный (частный) кредит предоставляется экспортером иностранному импортеру в виде отсрочки платежа (от двух до семи лет) за товары. Он оформляется векселем или по открытому счету. При вексельном кредите экспортер выставляет переводной вексель (тратту) на импортера, который акцептует его при полу­чении коммерческих документов. Кредит по открытому счету ос­нован на соглашении экспортера с импортером о записи на счет покупателя его задолженности по ввезенным товарам и его обяза­тельстве погасить кредит в определенный срок (в середине или конце месяца).

Такой кредит применяется при регулярных по­ставках и доверительных отношениях между контрагентами.

К фирменным кредитам относится также авансовый платеж импортера. Покупательский аванс (предварительная оплата) явля­ется не только формой кредитования иностранного экспортера, но и гарантией принятия импортером заказанного товара (например, ледокола, самолета, оборудования и др.), который трудно продать.

Банковские международные кредиты предоставляются банками экспортерам и импортерам, как правило, под залог товарно-материальных ценностей, реже предоставляется необеспеченный кредит крупным фирмам, с которыми банки тесно связаны. Общепринято создавать банковские консорциум, синдикаты, пулы для мобилизации крупных кредитных ресурсов и распределения риска. Банки экспортеров кредитуют не только национальных экспортеров, но и непосредственно иностранного импортера: кредит покупателю активно развивается с 60-х гг. Здесь выигрывает экспортер, так как своевременно получает инвалютную выручку за счет кредита, предоставленного банком экспортера покупателю, а импортер приобретает необходимые товары в кредит.

Брокерский кредит — промежуточная форма между фирменным и банковским кредитами. Брокеры заимствуют средства у банков; роль последних уменьшается.

Межгосударственные кредиты предоставляются на основе межправительственных соглашений. Международные финансовые институты ограничиваются небольшими кредитами, которые открывают доступ заемщикам к кредитам частных иностранных банков.

Кредитование внешней торговли включает кредитование экспорта и импорта.

Кредитование экспорта проводится в двух формах.

1. Фирменного кредита — покупательских авансов, выдавае­мых импортерами той или иной страны иностранным произво­дителям или экспортерам. Так, американские и английские машиностроительные фирмы нередко получают авансы от ино­странных заказчиков в размере 1/3 стоимости заказа. Значение покупательских авансов заключается в том, что, во-первых, они служат формой обеспечения обязательств иностранных заказ­чиков, а, во-вторых, представляют собой увеличение капитала экспортера.

2. Банковского кредита в виде:

• кредитования под товары в стране-экспортере (этот кредит дает экспортерам возможность продолжать операции по заготовке и накоплению товаров, предназначенных на экспорт, не дожидаясь реализации ранее заготовленных то­варов);
• предоставления ссуд под товары, находящиеся в пути (под обеспечение транспортных документов — коносамент, желез­нодорожная накладная и др.);
• выдачи кредита под товары или товарные документы в стране-импортере;
• ссуд, не обеспеченных товарами, которые получают круп­ные фирмы-экспортеры от банков, имеющих с ними длитель­ные деловые связи или участвующих в их капитале.

Кредитование импорта также имеет формы фирменного и банковского кредита.

Фирменные кредиты подразделяются на два вида.

1. Кредит по открытому счету (предоставляется на основе соглашения, по которому экспортер записывает на счет импор­тера в качестве его долга стоимость проданных и отгруженных товаров, а импортер обязуется погасить кредит в установлен­ный срок).

Этот вид кредита применяется при регулярных по­ставках товаров с периодическим погашением задолженности (в середине или конце месяца).

В данном случае банки выпол­няют функцию чисто технических посредников в расчетах торговых контрагентов.

2. Вексельный кредит, при котором экспортер после отгрузки товара выставляет тратту (переводный вексель) на импортера. Последний, получив товарные документы, акцептует тратту, т.е. берет на себя обязательство оплатить вексель в указанный срок. Во многих, в первую очередь англосаксонских странах, часто применяется финансирование фирменных кредитов с помощью аккредитивной формы расчетов. В этом случае банки импортера и экспортера заключают соглашение, на основании которого открывают аккредитив экспортеру против предостав­ленных им документов об отгрузке товаров.

Банковские кредиты по импорту подразделяются на сле­дующие виды.

1. Акцептный кредит — кредит, выдаваемый в форме акцеп­та, или согласия, банка-импортера на оплату тратты экспорте­ра. При этом перед наступлением срока платежа импортер вно­сит в банк сумму долга, а банк в срок погашает его обязатель­ство перед экспортером.

Акцептные кредиты предоставляются крупными банками как своим, так и иностранным экспортерам. Например, до первой мировой войны, когда мировым финансовым цен­тром был Лондон, крупнейшие лондонские банки обслужи­вали внешнюю торговлю не только Англии, но и других стран. После второй мировой войны большие масштабы приобрели акцептные операции американских банков.

2. Акцептно-рамбурсный кредит — акцепт векселя банком при условии получения гарантии со стороны иностранного банка, обслуживающего импортера. В таком случае импортер до истечения срока тратты должен внести средства в свой банк, который переводит (рамбурсирует) их иностранному банку, акцептовавшему тратту, после чего последний оплачивает ее экспортеру в установленный срок.

С конца 50-х — первой половины 60-х гг. распространи­лись новые методы финансирования экспорта из развитых капиталистических стран, среди которых ведущее место принадлежит прямому банковскому кредитованию ино­странных покупателей. При этом происходит своеобразное разделение функций между банковским и фирменным кре­дитованием: первое сосредотачивается главным образом на предоставлении крупных средне- и долгосрочных кредитов покупателям продукции страны-кредитора; второму отводит­ся сфера краткосрочных кредитных сделок на небольшие суммы. Если в начале 60-х гг. соотношение между фирмен­ными и банковскими кредитами в общем объеме средне- и долгосрочного кредитования, например, в Великобритании и Франции равнялось 2:1, то в последние годы на долю бан­ковских кредитов (кредиты покупателю) приходится свыше 3/4 экспортных кредитов данной продолжительности.

Заметно активизировалась роль государства в развитии механизма прямого банковского кредитования. Опираясь на систему государственных гарантий и преференций по экс­портным кредитам, прибегая в случае необходимости к ре­финансированию своих заграничных активов в государст­венных кредитных институтах по льготным ставкам, банки в короткое время увеличили объем предоставляемых кредитов и обеспечили их умеренную стоимость для заемщиков.

Первоначально прямое кредитование импортеров осуще­ствлялось путем «связывания» кредита с разовой внешне­торговой сделкой. В последнее время широкое распростра­нение получило открытие банками так называемых кредит­ных линий для своих иностранных заемщиков на оплату внешнеторговых сделок.

1.3. Валютно-финансовые и платежные условия международного кредитования

В условия международного кредита входят следующие понятия: валюта кредита и валюта платежа, сумма, срок, условия использования и погашения, стоимость, вид обеспечения, методы

Валюта кредита и валюта платежа. Валюта кредита – это валюта, установленная при предоставлении кредита участниками кредитного соглашения. На её выбор влияет ряд факторов, таких как степень её стабильности, уровень процентной ставки, практика международных расчетов, степень инфляции и т. д. Валютой международных кредитов могут являться национальные единицы, евровалюты, международные счетные валютные единицы.

Валюта платежа – валюта, в которой происходит погашение кредита, она может не совпадать с валютой кредита. В таких случаях могут иметь место «мягкие займы» — займы, предоставленные в валюте кредитора, погашаются национальной валютой заемщика.

Сумма кредита – часть ссудного капитала, предоставленная в товарной или денежной форме заемщику. Обязательно фиксируется в коммерческом контракте. Сумма банковского кредита (кредитная линия) определяется кредитным соглашением или путем обмена телексами.

Обычно кредит предоставляется в виде долей (траншей), которые различаются по своим условиям.

Срок международного кредита – важное средство конкурентной борьбы на мировых рынках. Он зависит от ряда факторов: целевого назначения кредита, соотношения спроса и предложения аналогичных кредитов, размера контракта, национального законодательства, традиционной практики кредитования, межгосударственных соглашений. Для определения эффективности кредита различают полный и средний сроки.

Полный срок исчисляется от момента начала использования кредита до его окончательного погашения. Включает период использования предоставленного кредита, льготный период, т.е. отсрочку погашения использованного кредита, и период погашения, когда осуществляется выплата основного долга и процентов. Формула расчета полного срока кредита:

Сп = Пи + Лп + Пп,

где Сп – полный срок кредита,

Пи – период использования,

Лп – льготный период,

Пп – период погашения.

Полный срок не показывает, в течение какого периода вся сумма кредита находилась в распоряжении заемщика. Поэтому для сравнения эффективности кредитов с разными условиями используется средний срок, показывающий, в расчете на какой период в среднем приходится вся сумма ссуды. Средний срок кредита включает полностью льготный период и половину срока использования и погашения кредита.

При равномерном использовании и погашении средний срок кредита вычисляется по следующей формуле:

Сср = 1/2Пи + Лп + 1/2Пп,

где Сср – средний срок кредита,

Пи – период использования,

Лп – льготный период,

Пп – период погашения.

По условиям погашения различают кредиты:

• с равномерным погашением равными долями в течение согласованного срока;
• с неравномерным погашением в зависимости от зафиксированного в соглашении принципа и графика;
• с единовременным погашением всей суммы сразу;
• аннуитетные (равные годовые взносы основной суммы займа и процентов).

В соответствии с международной практикой экспортного кредитования критерием для расчета начала погашения кредита считается дата завершения выполнения экспортером соответствующих обязательств по коммерческому контракту.

Стоимость кредита. Элементы стоимости кредита делятся на договорные и скрытые. В договорные, т.е. обусловленные соглашением условия, включаются основные и дополнительные. Основные элементы стоимости кредита – это суммы, которые должник непосредственно выплачивает кредитору, включая проценты, расходы по оформлению залога комиссии. Дополнительные элементы включают суммы, выплачиваемые заемщиком третьим лицам. Сверх основного процента банк взимает специальную (в зависимости от суммы и срока кредита) и единовременную (независимо от срока и размера ссуды) комиссию. По средне- и долгосрочным кредитам берутся комиссии за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств (0,2 – 0,75% годовых).

При проведении кредитных операций банковским консорциумом заемщик выплачивает единовременную комиссию за управление банку-менеджеру (до 0,5% суммы кредита), за переговоры, а также другим банкам за участие.

Хотя процентные ставки по международному кредиту не формируются на базе процентов по внутреннему кредиту, в конечном счете, цена международного кредита базируется на процентных ставках стран-ведущих кредиторов (США, Японии, Германии).

В силу огромного количества факторов, влияющих на ссудный процент, образуется разрыв между национальными уровнями ставок.

Основные факторы, определяющие размер процентной ставки, таковы

• валютно-финансовое, экономическое и политическое положение в стране заемщика;
• характер проектных рисков;
• источники кредитов;
• международные соглашения о регулировании стоимости кредитов;
• вид процентной ставки;
• наличие конкурентных предложений;
• срок кредита;
• темп инфляции;
• связанность или не связанность кредита с коммерческими операциями;
• состояние мирового и национального рынка ссудных капиталов;
• статус, коммерческая репутация и финансовое положение заемщика (кредитора);
• качество обеспечения кредита;
• наличие страхового покрытия (гарантии) по кредиту;
• наличие твердых (безусловных) обязательств заемщика использовать кредит в заранее согласованные сроки;
• момент заключения кредитного соглашения по отношению к коммерческому контракту;
• сумма контракта;
• валюта кредита и валюта платежа;
• динамика валютного курса.

Периодический беспрецедентный рост процента и амплитуды его колебаний бывает вызван нестабильностью экономики, усилением инфляции, колебаниями валютного курса, «войной процентных ставок», отражающей конкурентную борьбу на мировом рынке Реальной процентной ставкой называется номинальная ставка за вычетом темпа инфляции за определенный период. Если темп обесценения денег превышает величину номинальной ставки, то реальная процентная ставка превращается в отрицательную.

Выравнивание национальных процентных ставок происходит не только в результате движения между странами краткосрочных капиталов, но и в зависимости от динамики валютных курсов.

Обычно, чем выше курс валюты, тем ниже процент по вкладам в этой евровалюте.

По еврокредитам практикуются международные процентные ставки. ЛИБОР (Лондонская межбанковская ставка предложения) обычно на 1/8 пункта выше ставки по вкладам и на ½ пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику.

Скрытые элементы стоимости кредита включают прочие расходы, связанные с получением и использованием кредита и не упомянутые в соглашении. Сюда входят: завышенные цены товаров по фирменным кредитам; принудительные депозиты в установленном размере от ссуды; требование страхования кредита в определенной страховой компании, связанной с банком; завышение банком комиссии по инкассации товарных документов и т. д. Льготные условия некоторых международных кредитов сочетаются с кабальными скрытыми издержками, которые дорого обходятся заемщику. При сопоставлении условий предоставления различных кредитов используется такой показатель, как грант-элемент (льготный элемент, субсидии).

Он показывает, какой объем платежей в счет погашения кредита заемщик экономит в результате получения кредита наболее льготных условиях, чем рыночные. По частным международным кредитам грант-элемент намного ниже (3,2-4,5%), чем по официальной помощи развитию (76,2-80%).

Важной характеристикой международного кредита является также его обеспечение. Существуют следующие виды финансово-товарного обеспечения кредитов:

• выставление платежной контр гарантии учредителя (вышестоящей организации) заемщика;
• обязательство предоставлять определенные договором товары при наступлении гарантийного срока;
• залог товарно-материальных ценностей, средств на счетах и др. настоящих и будущих активов клиента, в том числе оплаченных за счет кредита банка;
• долгосрочные и гарантированные поставки сырья по фиксированным ценам;
• залог прав по договорам аренды с инофирмами – арендаторами недвижимости (инвестиционных товаров);
• солидарные контргарантии предприятий – изготовителей экспортной продукции;
• контргарантии (совместные гарантии) первоклассных банков и фирм-участников инвестиционных проектов;
• платежная гарантия правительства или уполномоченного правительством органа;
• увеличение в стоимости контракта доли авансовых и др. наличных платежей;
• право кредитора на долгосрочное принудительное погашение кредита, его переуступка и др.;
• Дополнительную информацию по обеспечению кредита можно посмотреть в приложении 1.

При определении валютно-финансовых условий международного кредита кредитор исходит из кредитоспособности (способности заемщика получить кредит), и платежеспособности (способности заемщика своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам).

Исходя из этого, одним из условий международного кредита является защита от кредитных, валютных и др. рисков.

гарантирование международных кредитов осуществляют специальные организации (государственные или полугосударственные, а также частные).

Государственное страхование распространено на наиболее рискованные операции, что в максимальной степени освобождает частных предпринимателей от рисков.

Значительна роль кредита в сфере денежного оборота – наличного и безналичного. Это относится к денежно – кредитным системам всех стран. В России Центральный банк РФ монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует их обращение. Важно также то, что поступление наличных денег в обращение и изъятие их из обращения происходят на кредитной основе, через банки. Последнее проявляется, с одной стороны, в том, что выпуск наличных денег в обращение из касс банков при выдаче наличных денег предприятиям, организациям, а также отдельным гражданам возможен, если у них имеются остатки на счетах в банках. Наличие таких остатков означает, что между клиентами и банками существуют кредитные отношения, в которых кредиторами являются предприятия, организации и отдельные граждане. Выдача наличных денег со счетов в банках свидетельствует о погашении банком своей задолженности клиентам. С другой стороны, взнос в банки наличных денег, свидетельствующий об изъятии денег из обращении, сопровождаются увеличением задолженности банка своим клиентам.

Иными словами, выдача банками наличных денег клиентам, а также поступление в банки наличных денег представляют собой кредитные операции, в которых проявляются кредитные отношения между банками и его клиентам.

В дальнейшем средства, поступившие на счета получателей, включая и счета бюджета, могут выступать как дополнительно аккумулированные ресурсы, хотя образование таких остатков на счетах произошло в результате предоставления ссуд. При рассмотрении этих процессов нельзя упускать из виду, что аккумулированные ресурсы представляют собой неиспользованные денежные резервы владельцев подобных средств.

Аналогичное представление может сложится при привлечении наличных денег на счета в банке, хотя наличные деньги ранее поступили в обращение, что происходило при использовании для это цели средств, образовавшихся в результате предоставления ссуд.

Следовательно, имеются основания утверждать, что различные виды денежных средств, привлекаемых банком в качестве ресурсов, имеют кредитное происхождение, что свидетельствует о важной роли кредита в образовании средств для наличного и безналичного денежных оборота.

Вместе с тем не следует переоценивать возможность кредита по увеличению массы денежных средств в обороте. Так, нельзя считать, что выдача каждой ссуды сопровождается соответствующим увеличением денежной массы в обороте. В действительности обоснованное увеличение денежной массы возможно при наличии необходимых условий в хозяйстве.

Следует учитывать, что достижение соответствия денежной массы в обороте потребности в них имеет важное значение для бесперебойности процессов производства и реализации продукции. Так, при массе денежных средств в обороте, меньшей, чем потребность оборота в них, могут возникнуть трудности в реализации продукции со всеми вытекающими из этого отрицательными последствиями. Напротив, предоставление обороту с помощью кредита избыточной (по сравнению с потребностью) массы денежных средств может способствовать снижению покупательской способности денежной единицы.

Глава 2. Особенности международных кредитных отношений в условиях российской экономики

2.1. Привлечение международных кредитов банковским сектором

В период преодоления последствий глобального финансового кризиса и рецессии большинство компаний вынуждено сокращать свои инвестиционные программы, обеспечивая сохранение бизнеса и привлечение ресурсов для погашения имеющихся обязательств. Вместе с тем, по мере выхода из кризиса и возобновления инвестиционной активности все большее значение для российских предприятий и банков будет иметь проблема привлечения долгосрочного финансирования.

Россия во многом исчерпала возможности экономического роста, связанные с вовлечением в производство недоиспользованных мощностей, увеличением добычи природных ресурсов и насыщением нереализованного потребительского спроса. Динамика экономики в ближайшие десятилетия будет зависеть главным образом от инвестиций в ключевые отрасли, от способности страны преодолеть ограничения инфраструктуры (прежде всего электроэнергетики, нефтегазового сектора, транспорта).

Инвестиционная активность российских предприятий является недостаточной: доля инвестиций в основной капитал к ВВП в последние годы составляла 20%, тогда как в Индии и Китае данное отношение колеблется на уровне 40%.

Увеличение инвестиций в основной капитал потребует привлечения беспрецедентных объемов долгосрочных ресурсов: за счет взноса собственных средств частных акционеров, бюджетных средств в уставные капиталы акционерных обществ и государственных корпораций, но еще в большей степени – за счет развития фондового рынка и долгосрочного банковского кредитования.

В то же время размер долгосрочных ресурсов внутри страны ограничен (особенно учитывая, что Резервный фонд и Фонд национального благосостояния будут в существенной степени потрачены в период дефицитного бюджета).

В таких условиях очевидны выгоды от использования иностранных ресурсов, в том числе привлеченных банками.

Тем не менее, опыт недавних кризисов (международный финансовый кризис, начавшийся в странах Юго-Восточной Азии в 1997 г., кризис в странах Латинской Америки в 2001 – 2002 гг.) свидетельствует о том, что активные внешние заимствования существенно увеличивают риски для экономики.

Финансовый кризис 2007-2009 годов напротив, возник на самом развитом финансовом рынке и носит глобальный характер. Однако его последствием становятся еще более тяжелые финансовые кризисы в развивающихся странах, которые активно использовали внешнее финансирование (Венгрия, Казахстан, Украина и т. д.).

Например, в Казахстане доля внешнего долга банков в пассивах составляла в середине 2007 г. свыше 50%. Существенная часть кредитного портфеля была сосредоточена в секторе строительства и недвижимости, в том числе в ипотечных кредитах физическим лицам. В результате сформировался «пузырь» на рынке недвижимости: значительная часть населения приобретала жилье в инвестиционных целях с помощью ипотеки, рассчитывая на дальнейший рост цен. Резкое прекращение притока средств иностранных инвесторов в казахстанскую банковскую систему уже осенью 2007 г. вызвало приостановку кредитования строительных компаний, замораживание строительства и быстрое падение цен на жилье.

Государство Казахстана смогло в первой половине 2008 г. на фоне рекордно высоких цен на нефть накопить существенные резервы и частично решить проблемы с погашением и рефинансированием внешнего долга банков. Вместе с тем, новая волна кризиса во второй половине 2008 г. имела негативные последствия для банковской системы страны и экономики в целом. По данным Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН), отношение активов банков к ВВП страны снизилось с уровня 90,9% на 1 января 2008 г. до 71,3% на 1 февраля 2009 г. В условиях снижения цен на нефть замедлилось развитие реального сектора, стремительно сократилось торговое сальдо. Несмотря на то, что Национальный банк Республики Казахстан долго держал курс тенге к доллару стабильным, в начале февраля 2009 г. пришлось его девальвировать на 25%. В случае дальнейшего усугубления ситуации в мировой экономике кризис в Казахстане может вновь обостриться.

В связи с возрастающей ролью банков как канала обеспечения инвестиций серьезные проблемы в банковской системе могут привести к резкому спаду в кредитовании, инвестициях, потреблении и производстве, приводя, таким образом, к банкротству компаний, которые в стабильной ситуации были бы вполне жизнеспособными. Проблемы, возникающие в банковском секторе, могут в случае недостаточных возможностей государства по сдерживанию кризиса (прежде всего резервов для поддержания курса национальной валюты, оказания помощи банкам) или в результате ошибок в регулировании привести к еще большим проблемам для всей финансовой системы.

Таким образом, привлечение иностранных заимствований заключает в себе как выгоды, так и риски, и окончательный эффект для экономики и банковского сектора во многом зависит от того, оптимален ли выбранный уровень внешнего долга и насколько эффективно банки управляют рисками, связанными с привлечением внешнего финансирования.

2.2. Внешний корпоративный долг и его последствия для функционирования российской экономики

Проблемы, возникающие в банковском секторе, могут в случае недостаточных возможностей государства по сдерживанию кризиса (прежде всего, резервов для поддержания курса национальной валюты, оказания помощи банкам) или в результате ошибок в регулировании привести к еще большим проблемам для всей финансовой системы. Привлечение иностранных заимствований заключает в себе как выгоды в виде увеличения кредитов, инвестиций и потребления, так и риски.

Окончательный эффект для экономики и банковского сектора во многом зависит от того, оптимален ли выбранный уровень внешнего долга, от того, насколько эффективно банки управляют рисками, связанными с привлечением внешнего долгового финансирования.

В настоящее время для России все большее значение приобретает объективная оценка совокупного внешнего долга, в состав которого, помимо государственного долга, выраженного в иностранной валюте, включают внешний долг российских государственных корпоративных структур. В качестве отрицательного момента отражается его рост за счет заимствований российских корпоративных структур.

С одной стороны факт заимствований предприятий на международных рынках капиталов является обычной практикой и не оказывает негативное влияние на экономику страны, так как эти заимствования не влекут обязательств Правительства Российской Федерации и должны способствовать развитию экономики. С другой стороны возникает сомнение в целесообразности привлечения внешних заимствований при наличии значительных средств, сосредоточенных в Стабилизационном фонде, размещенном в иностранных ценных бумагах. Кроме того, нужно учитывать потенциальную возможность роста государственного долга, поскольку более 40% обязательств в совокупном долге принадлежит государственным компаниям.

На фоне снижения государственного внешнего долга России до 40 млрд. долл. — за счет его погашения, в т.ч. досрочного (таб. 2), быстро росла корпоративная внешняя задолженность – свыше 400 млрд. долл. в 2008 г. (таб. 3).

Чрезмерное привлечение международных займов корпорациями и банками является результатом отсутствия необходимого контроля и регулирования, а также низкого уровня ликвидности национальной банковской системы. Отмечена недостаточно квалифицированная подготовка платежных и валютно-финансовых условий привлечения международных займов. Основной аргумент увеличения внешних заимствований – это низкая процентная ставка, а другие элементы стоимости не учитываются.

Таблица № 2 Государственная и частная составляющая внешнего долга РФ
	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Внешний долг РФ	146,3	152,3	186,0	213,5	257,2	310,6	463,5
Государственный долг РФ (заимствования органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования)	111,1	104,3	106	105,4	82,1	48,6	46,4
Удельный вес государственного долга, в % от внешнего долга РФ	75	68	56	49	31	15	10
Частный внешний долг (заимствования банков и корпораций без учета государственного участия в капитале)	35,2	48	80	108,1	175,1	262	417,1
Удельный вес частного долга, в % от внешнего долга РФ	25	32	44	51	69	85	90

Источник: составлено автором по материалам Банка России.

Таблица № 3 Место частных внешних заимствований в структуре совокупного внешнего долга РФ
	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Внешний долг РФ, в млрд. долл.	146,3	152,3	186,0	213,5	257,2	310,6	463,5
Частный внешний долг, в млрд. долл.	35,2	48,0	80,0	108,0	175,1	261,9	417,2
Доля частного внешнего долга РФ во внешнем долге РФ, в %	24	32	43	51	68	84	90
Внешние заимствования российских банков (без участия государства в капитале), в млрд. долл.	11,3	14,2	24,9	32,3	50,1	101,2	163,7
Доля внешних заимствований банков во внешнем долге РФ, в %	8	9	13	15	19	33	35
Внешние заимствования предприятий небанковского сектора (без участия государства в капитале), в млрд. долл.	23,9	33,8	55,1	75,7	125,0	160,7	253,5
Доля внешних заимствований небанковского сектора во внешнем долге РФ, в %	16	22	30	35	49	52	55

Источник: составлено автором по данным Банка России.

В исследованиях отечественных финансистов выявлена значительная роль полугосударственных банков и корпораций (Газпром, Роснефть, Газпромбанк, Сбербанк и пр.) в наращивании корпоративной внешней задолженности (таб. 4).

Таблица № 4 Внешний долг РФ, с учетом расширенного определения государственного внешнего долга
	01.01.2006	01.01.2007	01.01.2008	01.07.2008
Внешний долг Российской Федерации, в млрд. долл.	257,2	310,6	463,5	527,1
Темп роста внешнего долга РФ, в % к 2006 г.	100	121	180	205
Внешний долг государственного сектора в расширенном определении, в млрд. долл.	150,7	135,4	190,9	195,2
Темп роста внешнего долга государственного сектора в расширенном определении, в % к 2006 г.	100	90	127	130
Удельный вес внешнего долга государственного сектора в расширенном определении, в % к внешнему долгу РФ	59	44	41	37
Внешний долг государственного сектора в узком определении (внешняя задолженность органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования), в млрд. долл.	82	49	46	39
Темп роста внешнего долга государственного сектора в узком определении, в % к 2006 г.	100	59	57	47
Удельный вес внешнего долга государственного сектора в узком определении, в % внешнему долгу РФ	32	16	10	7

Источник: составлена автором по данным Банка России.

Анализ потерь в связи с пересмотром условий внешних заимствований корпораций и банков в условиях современного мирового финансового кризиса позволил выделить, что преобладание краткосрочных кредитов, номинированных в иностранной валюте, в структуре обязательств большинства частных банков и корпораций создало угрозу для экономического развития. Реализация кредитных и валютных рисков существенно увеличила стоимость обслуживания внешнего долга для большинства российских заемщиков, часть из которых была поставлена на грань банкротства. В этой связи возникла необходимость вовлечения государства в процесс антикризисного рефинансирования внешнего корпоративного долга в интересах сохранения контроля над стратегическими промышленными предприятиями, акции которых являются обеспечением по международным кредитам, привлеченным ранее их собственниками — частными банками и корпорациями.

Анализ последствий современного финансово-экономического кризиса подтверждает необходимость минимизации рисков международных займов в интересах модернизации экономики Российской Федерации.

Для оценки рисков текущего уровня иностранных заимствований банковского сектора России и определения возможностей их увеличения было проведено стресс-тестирование.

В качестве стресс-сценария рассматривалась ситуация дальнейшего углубления мирового кризиса, в результате чего среднегодовая цена на нефть марки Urals падала в 2009 г. до уровня 25 дол./баррель.

Были рассчитаны убытки кредитных организаций в результате действия процентного, валютного, кредитного рисков и риска ликвидности, а также дополнительный спрос банков на средства рефинансирования Банка России. Данные показатели (объем убытков банковского сектора и срочная потребность в ликвидности) сравнивались с базовой ситуацией, при которой средняя цена на нефть в 2009 г. составит 41 дол./баррель.

На основании анализа происшедших за последние десятилетия кризисов (см. табл. 5) были оценены ожидаемые уровни просроченной задолженности и рост уровня процентных ставок в различных сценариях (табл.6 ).

Таблица 5

Финансовые кризисы в различных странах

Таблица 6

Основные параметры базового

Результаты стресс-сценария показывают, что текущий уровень внешней задолженности банков является приемлемым с точки зрения сохранения устойчивости банковского сектора в ситуации усиления кризиса. При падении цены на нефть до 25 дол./баррель суммарные убытки банковского сектора достигнут порядка 766 млрд руб. Показатель «собственный капитал/активы» при этом снизится с 16,1 до 12,9%. Серьезной защитой от процентного риска является существенный объем средств на расчетных и текущих счетах, не чувствительных к изменению процентной ставки. Кроме того, банки застраховали себя от риска девальвации рубля, заметно нарастив открытую валютную позицию на 1 февраля 2009 г.

Основной риск в текущей ситуации в случае снижения среднегодовой цены на нефть в 2009 г. до уровня 25 дол./баррель – кредитный риск. В случае реализации стресс-сценария потери банков по дефолтам могут достигнуть 1 280 млрд рублей.

Объем задолженности кредитных организаций перед Центральным банком Российской Федерации по необеспеченным кредитам при этом составит не менее 2,5 трлн руб. (в начале апреля задолженность кредитных организаций по необеспеченным кредитам составляла около 1,5 трлн руб.).

Возможности увеличения беззалогового кредитования ограничены лимитами Банка России по кредитному риску для отдельных банков (Положение Банка России от 16 октября 2008 г. № 323-П «О предоставлении Банком России российским кредитным организациям кредитов без обеспечения»).

Лимит по кредитному риску для кредитной организации устанавливается Банком России исходя из размера собственных средств кредитной организации, международного рейтинга ее долгосрочной кредитоспособности и иных показателей.

На 1 марта 2009 г. общий объем собственных средств кредитных организаций составил 3,87 трлн руб. Однако скорее всего ограничение по рейтингу делает кредиты доступными только для тех банков, которые входят в число 200 крупнейших. На долю 200 крупнейших банков приходится почти 90% собственного капитала коммерческих банков, что соответствует 3,48 трлн рублей.

Данная величина уже превышает 2,5 трлн руб., однако необходимо учитывать, что даже в условиях обеспечения потребностей в ликвидности банковского сектора в целом отдельные кредитные организации могут не получить необходимые ресурсы, что может вызвать волну неплатежей и банкротств.

В случае если доля внешнего долга банков в пассивах составляла бы 30%, устойчивость банковского сектора страны в ситуации усиления кризиса и дальнейшего падения нефтяных котировок была бы гораздо ниже. Убытки банков при реализации кризисного сценария увеличиваются почти в 3 раза по сравнению с вероятными убытками при текущем уровне внешней задолженности кредитных организаций (главным образом, за счет роста кредитного риска).

Показатель «собственный капитал/активы» при этом снижается с 14,3 до 5,9%.

Таким образом, можно сделать вывод, что более высокий уровень внешней задолженности – 30% по отношению к пассивам банков – лишил бы банковский сектор Российской Федерации устойчивости при реализации стресс-сценария.

Если доля внешнего долга в пассивах будет от 20 до 30%, то убытки банковского сектора и потребности в ликвидности будут находиться между вышерассмотренными сценариями. Необходимо также учитывать, что проведенное стресс-тестирование не учитывает неравномерности в банковском секторе: ряд банков окажется в гораздо худшем положении, чем банковский сектор в целом, и это может вызвать волну неплатежей, набеги вкладчиков даже на устойчивые банки, в результате чего общие последствия могут быть гораздо тяжелее. Таким образом, максимально допустимое отношение внешнего долга к пассивам близко к уровню 20%.

В связи с низкой эффективностью использования внешних заимствований и их бесконтрольного роста как угрозы национальной экономической безопасности России можно сделать вывод о необходимости повышения эффективности использования внешних заимствований в интересах развития национальной экономики, для этого необходимо:

создать систему регулирования внешних заимствований в общенациональных интересах, включающую в себя следующие принципы: определение цели, стратегический подход к реализации, непрерывность во времени (на всех стадиях: привлечение, использование, погашение).

законодательно определить внешнедолговую стратегию как основу регулирования внешних заимствований Российской Федерации. Основными элементами стратегии должно стать поддержание безопасного уровня внешнего долга, включая создание системы мониторинга государственных и частных внешних заимствований; снижение стоимости привлечения внешних ресурсов и издержек по их обслуживанию; контроль использования внешних заимствований как государственных (в расширенном определении), так и частных.

внедрить систему мониторинга привлечения и контроля использования внешних заимствований полугосударственными и частными заемщиками как элемента системы раннего предупреждения экономических потрясений (crisis prevention system).

создать специализированного долгового агентства как неотъемлемого элемента внешнедолговой политики, ответственного за реализацию долговой стратегии . На основе предоставляемой количественной и качественной информации о привлекаемых иностранных кредитах агентство присваивает заемщикам рейтинг – по степени их надежности и соответствия целей привлечения кредита общенациональным интересам. Рейтинг служит средством оценки надежности заемщика не только для государства, но и для иностранных кредиторов.

государственное страхование заемщиков. Реализация инновационных проектов может сопровождаться привлечением международных кредитов, обязательства по компенсации рисков по которым принимает на себя государство. Оформление государственного страхования заемщика в форме контракта CDS позволяет поддержать реализацию проекта на начальной стадии развития. На более поздних стадиях реализации проекта контракт CDS может быть перепродан частному инвестору, в т.ч. и зарубежному. Таким образом, реализуется механизм государственно-частного партнерства, когда государства создает условия для реализации приоритетных проектов, а частный бизнес получает ресурсы для развития на приемлемых условиях.

основываясь на практике нецелевого использования привлекаемых финансовых ресурсов, в т.ч. и государственной помощи по преодолению последствий кризиса, ввести контроль над характером использования привлекаемых ресурсов.

в целях защиты национальных интересов ускорить разработку внешнедолговой политики как одного из основных элементов политики Российской Федерации в области международных кредитных отношений. Во внешнедолговой политики должны быть заложены механизмы предупреждения негативного влияния внешних заимствований на экономическое развитие РФ. Мониторинг привлечения внешних заимствований и контроль их использования, введение государственного рейтинга заемщиков и их страхование призваны способствовать переходу к инновационному типу развития национальной экономики и реализации положений концепции социально-экономического развития России до 2020 г.

Использование основных положений, выводов и рекомендаций исследования открывает возможность повышения эффективности использования внешних заимствований в развитии экономики Российской Федерации.

Глава 3. Перспективные формы международного кредита в условиях структурной перестройки российской экономики.

3.1. Управление внешним долгом российских банков как источником финансирования инвестиций

Управление внешним долгом банковского сектора находится в компетенции самих банков и регулирующих органов. Рекомендации для коммерческих банков заключаются, прежде всего, в выборе оптимальной структуры пассивов с учетом текущей стоимости привлечения средств и риска ее повышения (и риска того, что данный источник станет недоступным), в разработке эффективных систем риск-менеджмента. В целом мировой опыт финансовых кризисов показывает, что банкам необходимо быть более консервативными при анализе рисков, в том числе рисков, связанных с привлечением внешних заимствований, и в большей степени ориентироваться на привлечение вкладов населения как наиболее надежного и стабильного источника средств.

Анализ регулирования внешних заимствований банков в различных странах показал, что наиболее часто применяются следующие механизмы:

Ограничение роста внешней задолженности банков различными инструментами денежно-кредитной политики и банковского регулирования:

Прямое ограничение доли внешнего долга в пассивах банка. Данный метод применялся в некоторых странах и достаточно эффективно (Малайзия).

Однако негативным моментом является возможность несоблюдения данного ограничения за счет привлечения внешних заимствований с помощью компаний специального назначения или других схем, скрывающих реальное привлечение внешнего долга.

Дифференцированные требования по обязательному резервированию (повышенные нормы резервирования по обязательствам в иностранной валюте перед организациями-нерезидентами).

Данный инструмент использовался в Российской Федерации до осени 2008 г., когда резкий рост потребности банков в ликвидности заставил Банк России значительно снизить резервные требования. Когда ситуация нормализуется, возможно, целесообразно вновь ввести дифференциацию резервных требований и оперативно повышать норму резервирования по обязательствам перед нерезидентами в случае чрезмерного увеличения внешнего долга.

Ограничение открытой валютной позиции. Данная норма уже используется (сумма всех открытых валютных позиций в иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах не должна превышать 20% собственных средств банка) и, на наш взгляд, должна сохраняться. Отмена данного ограничения в ряде стран вызвала тяжелые кризисные явления (например, в Венгрии).

Тем не менее ограничение открытой валютной позиции банков не должно сопровождаться существенным дисбалансом активов и обязательств в иностранной валюте самих заемщиков.

Сдерживание роста кредитных операций в случае слишком бурного наращивания кредитных портфелей. Ограничение роста кредитных операций снижает стимулы банков к внешнему заимствованию.

Осуществление валютных интервенций для снижения привлекательности внешнего заимствования. В случае если в стране наблюдается стабильное позитивное сальдо счета текущих операций или капитального счета, создаются предпосылки для укрепления курса национальной валюты. В этой ситуации банкам становится выгодно привлекать внешнее финансирование, которое за счет повышения курса становится дешевле. Поэтому политика препятствования сильному укреплению курса национальной валюты будет способствовать снижению наращивания внешнего долга.

Подобную политику в 2000 – 2007 гг. активно проводили страны Азии (Китай, Индия, Корея, Малайзия и т. д.), хотя ограничение внешнего долга не всегда являлось главной целью политики (в Китаеи Индии использовалась скорее для стимулирования экспорта, накопления золотовалютных резервов и т. д.).

Важную роль при проведении такой политики играет выбор механизма стерилизации интервенций. Наиболее эффективными рыночными инструментами стерилизации являются долгосрочные государственные облигации, приобретенные небанковским сектором, так как даже в случае длительного притока капитала их использование позволяет сократить чрезмерную кредитную экспансию банков и снизить их риски. Тем не менее выпуск долгосрочных облигаций может быть дорогим для бюджета и даже привести к бюджетному дефициту (пример Колумбии и Чили).

Одновременно может возникнуть негативный эффект, выражающийся в том, что реальному сектору будет сложно конкурировать с государственными инструментами в привлечении банковских кредитов и средств инвесторов.

Кроме того, повышение уровня процентных ставок в результате операций центральных банков на открытом рынке может способствовать дальнейшему притоку иностранного капитала в страну. Поэтому в случае, если приток капитала является временным, предпочтительнее использование операций РЕПО и валютных свопов, а также привлечение средств банков на депозиты. В целом для страны со свободным движением капитала и с режимом свободного плавания валютного курса наиболее эффективными могут быть введение дифференцированных требований по обязательному резервированию и ограничение максимального размера открытой валютной позиции банка.

Стимулирование менее рискованных видов внешних заимствований: Благоприятные условия для долгосрочного долга (например, с помощью дифференциации резервных требований, более низких налогов на отток капитала в случае наличия в стране соответствующих ограничений на движение капитала).

Благоприятные условия для размещения еврооблигаций и других долговых бумаг, по сравнению с кредитами и депозитами иностранных банков, которые могут быть быстрее предъявлены к погашению.

Развитие альтернативных каналов привлечения ресурсов банками и компаниями: Стимулирование долгосрочных сбережений населения. В настоящее время долгосрочные финансовые отношения ограничены ввиду сохраняющегося у части населения недоверия к банковской системе. Кроме того, банкам трудно привлечь вклады населения также из-за низкой нормы сбережения.

Стимулировать население больше сберегать очень сложно (с помощью применения налоговых льгот и т. д.), так как на данном этапе развития экономики Российской Федерации для населения важно улучшить свое благосостояние и приобрести товары в кредит. Несмотря на бурный рост ипотеки в последние годы, в настоящее время в структуре задолженности населения все еще преобладают краткосрочные кредиты. Реальные доходы населения росли достаточно быстро, чтобы приобрести бытовую технику или автомобиль, но недостаточно, чтобы позволить себе купить жилье по ипотеке (в условиях стремительного роста цен на недвижимость в 2005 – 2007 гг.).

Но по окончании кризиса (особенно с учетом повышения доступности жилья в условиях снижающихся цен на недвижимость) все большая часть населения будет брать ипотечные кредиты. Однако одним из основных требований по ипотеке является наличие довольно существенного первоначального взноса (минимальный размер которого, возможно, целесообразно регулировать, чтобы минимизировать риски банков и предупредить развитие ситуации, которая произошла в США).

В связи с этим перед приобретением жилья население будет накапливать средства для оплаты первоначального взноса на долгосрочных вкладах. Поэтому развитие ипотечного кредитования не обязательно противоречит идее стимулирования долгосрочных сбережений.

Снижение темпов инфляции. Высокая инфляция – один из важнейших факторов, снижающих стимулы к сбережению, так как она делает реальные ставки по вкладам почти постоянно отрицательными.

Поэтому инфляционное таргетирование должно способствовать росту привлекательности сбережений.

Также к данному направлению можно отнести развитие инфраструктуры финансового рынка, за которое отвечает не только Банк России, но и Правительство и подчиняющиеся ему органы (ФСФР и т. д.):

поддержка развития других финансовых посредников (пенсионные фонды, страховые компании,

аккумулирующие долгосрочные ресурсы, инвестиционные фонды);

• развитие внутреннего фондового рынка как источника фондирования (в том числе обеспечение прав миноритариев и т. д.).

Минимизация рисков, возникающих в результате активного внешнего заимствования банковского сектора:

Стандарты системы риск-менеджмента в коммерческих банках.

Регулирование и мониторинг банковской системы для обеспечения надлежащего управления рисками.

Повышение информационной прозрачности банков.

Развитие рынка производных инструментов для возможности хеджирования банками, привлекающими займы в иностранной валюте. Развитию данного рынка в России будет способствовать то, что для нашей страны характерна высокая доля экспорта, и есть крупные компании, получающие основную часть доходов за границей, которые могли бы выступать контрагентами по сделке.

Таким образом, результаты проведенного исследования показывают, что в ходе реализации долгосрочной стратегии страны российским банкам для увеличения объемов финансирования инвестиций в основной капитал может потребоваться привлечение существенного объема иностранных заимствований.

В настоящее время уровень внешнего долга российских банков не является критическим, но дальнейшее повышение доли внешней задолженности в пассивах заметно увеличивает возможные потери банков в случае реализации стресс-сценария. Однако эффективный риск-менеджмент в самих кредитных организациях, меры регулятора по ограничению чрезмерного роста внешних заимствований банков и в целом денежно-кредитная политика, направленная на достижение ценовой стабильности, могут существенно сократить риски неустойчивости банковского сектора.

Привлечение финансовых заимствований предполагает получение экономических выгод и решение проблем политического характера, например, покрытие дефицита федерального бюджета или выпуск еврооблигаций с целью переоформления коммерческой задолженности.

Привлечение связанных внешних заимствований, наряду с экономической эффективностью в хозяйственной системе государства, предполагает повышение эффективности работы предприятия, реализующего проект, а также социальные, политические, экологические и иные результаты.

Государство, привлекая внешние заимствования для финансирования предприятий, должно определиться в системе приоритетов, к которым относятся: общественная значимость проекта; влияние участия в проекте на деловой и социальный имидж Правительства; соответствие финансируемых проектов государственным целям и задачам; финансовые возможности государства: в момент привлечения кредитов и перспективы на срок возврата; рыночный потенциал создаваемого продукта; срок окупаемости проекта; прибыль; уровень риска не возврата заемных средств, в случае привлечения кредитов на возвратной основе; экономичность и безопасность кредитов и др.

Решения о привлечении кредитов для реализации проектов должны приниматься с учетом множества характеристик. При этом с одной стороны должны учитываться экономические, экологические и социальные последствия реализации проекта, с другой — приниматься во внимание факторы неопределенности и разнообразные риски, связанные с осуществлением проекта.

Мы предлагаем следующие критерии выбора проектов, осуществляемых за счет внешних заимствований, которые условно можно разделить на следующие группы.

Целевые критерии, определяемые социально экономической ситуацией в стране, полезностью проекта для государства и общества. Очевидно, что в условиях ограниченных возможностей заимствования определяются приоритетные проекты, являющиеся в большей степени полезными для общества.

Внешние критерии, определяемые наличием правовой базы, отсутствием противоречий действующему законодательству, влияние изменяемой нормативно-правовой базы на реализацию проекта, реакцию общественности на осуществление проекта, воздействие проекта на уровень занятости населения, воздействие проекта на окружающую среду.

Критерии получателя инвестиций, осуществляющего проект: навыки управления и предпринимательский опыт, профессиональный опыт и высокое качество руководящего персонала, компетентность и деловые связи; правильная стратегия в области маркетинга, стремление к достижению высоких результатов деятельности; потенциал роста; динамика развития; способность к диверсификации. При выборе получателя инвестиций оценка данных критериев является основополагающей. Практический опыт показал, что ошибочный выбор получателя не раз приводил к тому, что проекты остались нереализованными.

Критерии научно–технической перспективы, которые включают, прежде всего, данные о степени перспективности используемых научно-технических решений и применения полученных результатов в дальнейшем, о возможностях положительного воздействия на другие проекты, использование и продвижение новых технологий, представляющий реальный интерес.

Критерии заимствования включают данные о размере кредита, привлекаемого для реализации проекта, данные об объемах выплат по обслуживанию привлекаемого кредита, данные о поставщике по связанному кредиту и иностранном банке (кредиторе).

Коммерческие критерии определяются стартовыми затратами на осуществление проекта, потенциальными размерами годовой прибыли, получаемой в процессе реализации проекта, ожидаемой нормой дисконтированной прибыли, значением внутренней нормы дохода, соответствием проекта критериям экономической эффективности капитальных вложений, сроком окупаемости проекта, расчетных сальдо предполагаемых денежных потоков, предполагаемой стабильности поступления доходов, возможностях использования налоговых льгот, а также финансовыми рисками, связанными с осуществлением инвестирования.

Производственные критерии определяются в основном данными о доступности сырья, необходимого для производства продукции, наличии квалифицированного производственного и управленческого персонала, производственных условий для реализации проекта, в том числе соответствующих производственных помещений и оборудования или условий для их создания.

Рыночные критерии предусматривают, прежде всего, соответствие условий проекта потребностям рынка; оценку цены продукции, выпускаемой по проекту и существующей рыночной цены на аналогичную продукцию; возможность использования уже существующих сбытовых каналов для продукции, выпускаемой по проекту; оценку возможных препятствий выхода на рынок; характер существующей конкуренции на рынке, её влияние на судьбу проекта.

Одним из критериев является влияние региональных особенностей на реализацию проекта. Несмотря на то, что в Российской Федерации повсеместно распространена единая экономическая и правовая федеральная основа, автономные образования применяют местные региональные акты, которые порой существенно влияют на степень инвестиционного риска. Следует также учитывать отношение региональных властей к осуществлению проекта и ресурсные возможности регионов, а также степень социальной стабильности, состояние инфраструктуры (коммуникации, состояние банковского обслуживания, таможенной службы) и другие факторы. Например, при реализации проекта «Строительство Мутновской ГЕО ЭС», финансируемого за счет займа ЕБРР, группа реализации проекта на стадии его завершения столкнулась с отрицательным отношением к проекту со стороны администрации Камчатской области, что, безусловно, изменило ход реализации проекта и желаемый результат.

Все критерии можно условно разделить на две группы, первая из которых предполагает поддержку и интересы государства, а вторая относится к конкретному проекту и предполагает интересы группы, непосредственно занятой реализацией проекта. Причем в условиях финансирования проектов, осуществляемого за счет государственных внешних заимствований, критерии этих групп становятся взаимодополняющими, а интересы государства превалирующими. Очевидно, что невыполнение критериев группы влечет за собой невозможность реализации проекта, которая в свою очередь приводит к необоснованным внешним заимствованиям и в конечном итоге сводится к потерям федерального бюджета.

В настоящее время методики оценки эффективности государственных внешних заимствований в России отсутствуют. В результате изучения действующих методик эффективности капитальных вложений, автором сделан вывод о возможности и целесообразности разработки методик расчета показателей эффективности внешних заимствований на основе методик по оценке инвестиционных проектов (в частности Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов (второй редакции).

Иванова М.А. предлагает систему оценочных показателей эффективности внешних заимствований (Рис.1), включающая следующие показатели:

• народнохозяйственной эффективности, учитывающие конечные результаты от привлеченных кредитов по народному хозяйству в целом, т.е. интегральный эффект от использования заемных средств у непосредственных получателей, потребителей и федерального бюджета;
• производственной, финансовой и инвестиционной эффективности, учитывающие конечные результаты реализации заимствований непосредственно у получателей кредитов;

— бюджетной эффективности, учитывающие финансовые последствия осуществления заимствований для федерального, регионального и местного бюджетов.

Рис. 1. Система оценочных показателей эффективности внешних заимствований

При этом система оценочных показателей эффективности внешних заимствований у получателей кредитов включает показатели производственной, финансовой и инвестиционной эффективности заимствований.

Критерии производственной эффективности характеризуются следующими показателями:

• добавленная стоимость (чистая продукция), полученная за счет использования инвестиций (внешнего кредита) и её прирост в сравнении с аналогом до внедрения инвестиций;
• доход, а также его прирост, образовавшийся в связи с использованием инвестиций;
• экономия от снижения себестоимости продукции (работ, услуг), полученная в результате использования внешних заимствований;
• рост производственных показателей, полученный в результате внедрения инвестиций.

Критерии финансовой эффективности включают показатели:

• чистый доход, полученный за счет внедрения инвестиций, а также его прирост в сравнении с базовым уровнем;
• чистая прибыль, полученная в результате внедрения инвестиций, а также её прирост по сравнению с аналогом «без инвестиций»;
• доля чистой прибыли в общей сумме прибыли, полученная в результате внедрения инвестиций;
• рентабельность продукции (работ, услуг), исчисленная по чистому доходу и чистой прибыли, полученным в результате внедрения инвестиций;
• общая масса прибыли, полученная за счет внедрения инвестиций и её прирост по сравнению с аналогом «без инвестиций».

Критерии инвестиционной эффективности государственных внешних заимствований представлены показателями:

• экономический эффект, полученный за счет внедрения внешних инвестиций, исчисленный на основе чистой продукции, и его прирост;

• на основе дохода и его прирост по сравнению с аналогом «без инвестиций»;
• на основе прибыли и его прирост по сравнению с аналогом «без инвестиций»;
• срок окупаемости инвестиций, исчисленный из чистого дохода, полученного в результате привлеченных заимствований;
• рентабельность инвестиций, исчисленная по чистому доходу.

Система оценочных показателей народнохозяйственной эффективности внешних заимствований представлена следующими показателями:

• интегральный объем добавленной стоимости (чистой продукции, работ, услуг), возникший в связи с привлечением заимствований;
• общая (интегральная) сумма дохода, а также его прирост в сравнении с базисным уровнем (до привлечения заимствований) образовавшаяся в связи с привлечением заимствований;
• общая рентабельность внешних заимствований, направленных на создание, производство и использование в целях получения продукции (работ, услуг), исчисленная на основе годового дохода либо прироста годового объема работ, услуг;
• экономический эффект, полученный в сфере производства за счет внешних заимствований, исчисленный на основе чистой продукции и его прирост, и на основе чистого дохода и его прирост;
• срок окупаемости внешних кредитов, направленных на реализацию инвестиционных проектов в соответствии с распоряжениями Правительства;
• достижение целей, определенных социально значимыми проектами, ради которых проводились внешние государственные заимствования.

Система оценочных показателей бюджетной эффективности внешних заимствований включает:

• интегральный бюджетный эффект за весь срок использования внешних заимствований;
• интегральный приведенный (дисконтированный) бюджетный эффект за весь срок использования внешних заимствований;
• степень финансового участия государства в реализации проектов с внешними заимствованиями;
• интегральный эффект от использования бюджетозамещающих заимствований;
• доля внешних заимствований в источниках финансирования дефицита федерального бюджета;

— отрицательный бюджетный эффект, возникший в результате выплат, произведенных из федерального бюджета по гарантиям Правительства Российской Федерации и полученный Российской Федерацией от привлечения внешних заимствований вследствие не достижения поставленных целей.

Ранее уже говорилось о необзодимости предварительного, оперативного и текущего контроля за государственными внешними заимствованиями, осуществляемого в процессе исполнения федерального бюджета.

Предварительный контроль является основополагающим звеном в системе контроля за внешними заимствованиями. Оценивая систему предварительного контроля по внешним заимствованиям, прежде всего необходимо отметить в ней следующие недостатки:

• отсутствие полноценной информационной базы по заимствованиям препятствует проведению полноценного предварительного контроля за расходами по внешним заимствованиям;
• наличие информации в разных стоимостных показателях делает её несопоставимой;
• отсутствие разработанной и принятой методики по экспертизе бюджета отрицательно влияет на качество предоставляемой оценки проекта бюджета.

По результатам проведенного исследования можно сделать вывод, что задачу предварительного контроля за внешними заимствованиями необходимо решать комплексно. Основная цель предварительного контроля сводится к подтверждению либо опровержению показателей, представленных в проекте федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год.

Для достижения цели и объективной оценки планируемых расходов можно и необходимо использовать сравнение фактических (отчетных) показателей по обслуживанию и погашению долга с показателями уточненной бюджетной росписи за ряд прошедших лет. Погашение внешних заимствований за 2007, 2008 и 2009 годы планировалось в соответствии с уточненной бюджетной росписью в объемах, превышающих фактические выплат. Это свидетельствует о неудовлетворительном состоянии планирования в Минфине России и недостаточном контроле со стороны Счетной палаты. В целях обеспечения качественного предварительного контроля за планируемыми показателями по погашению и обслуживанию внешнего государственного долга предлагается, прежде всего, проводить оценки планируемых показателей в сравнении с фактическими (отчетными) данными за предыдущий год. Следует анализировать причины выявляемых превышений планируемых расходов над фактическими. Необходимым условием предложенной методики является то, что оценка показателей должна осуществляться в российской валюте. При этом следует использовать данные о фактических расходах на погашение и обслуживание долга, представляемые в отчете Правительства за предшествующий бюджетный год, а планируемые выплаты пересчитывать в рублевый эквивалент, скорректировав полученные данные на предполагаемые изменения курсов валют.

Основным документом, обеспечивающим оперативный контроль за внешними заимствованиями в Российской Федерации является стандарт финансового контроля 4110 «Проведение оперативного контроля за ходом исполнения федеральных законов о федеральном бюджете и бюджетах государственных внебюджетных фондов на текущий финансовый год», утвержденный решением Коллегии Счетной палаты Российской Федерации от 31 марта 2006г., протокол №13К (480), с изменениями и дополнениями, утвержденными решением Коллегии от 16 февраля 2007 г., протокол №7К (525).

Установленный стандарт определяет осуществление оперативного контроля на основании форм оперативной отчетности.

Целесообразно внедрить в практику Счетной палаты текущий контроль, который должен базироваться на данных первичных платежных и иных документов, а значит содержать достоверную информацию о фактически проведенных операциях. Кроме того, текущий контроль предполагает получение информации и принятие решений в текущем режиме, в то время как оперативный контроль проводится на основании отчетности, предоставленной вскоре по истечении проведенной операции.

Разработка форм оперативной отчетности, явилось весьма прогрессивным шагом в сторону доступности, открытости и публичности информации. Вместе с тем, в настоящее время этого недостаточно. Счетной палате Российской Федерации необходимо выйти на уровень текущего контроля, для осуществления которого необходимо обладать информацией о предстоящих текущих платежах, вести их мониторинг, одобрять, в случае обоснованности, или задерживать платежи, для проведения которых не представлено достаточных обоснований. Отсутствие информации по привлечению, погашению и обслуживанию заимствований в режиме «on line» является непреодолимым препятствием для обеспечения всеобъемлющего текущего контроля за выплатами, осуществляемыми из средств федерального бюджета в погашение долга и использованием заемных средств. Очевидно, что только наличие единого информационного пространства, объединяющего Минфин России, Внешэкономбанк и Счетную палату, позволит надеяться на обеспечение полноценного формата текущего контроля. Данное обстоятельство приобретает большее значение ещё и потому, что обеспечение текущего контроля способно в значительной степени сократить процедуры

Предложения по внедрению процедуры текущего контроля в Счетной палате. Для достижения этой цели следует:

1) разработать стандарт по текущему контролю за ходом исполнения федеральных законов о федеральном бюджете и бюджетах государственных внебюджетных фондов в текущем финансовом году;

2) разработать формы текущего контроля Счетной палаты;

3) разработать и внедрить методику проведения контроля, осуществляемого Счетной палатой в связи с оценкой вносимых изменений в законы о федеральном бюджете;

4) добиться создания единого информационного пространства, единой информационной базы по внешним заимствованиям Российской Федерации с целью эффективного использования государственных средств.

Внедрение предложенных рекомендаций позволит оперативно и на высоком профессиональном уровне осуществлять контрольные мероприятия, связанные с проверкой отчета Правительства Российской Федерации по исполнению федерального бюджета.

3.2. Использование механизма международного лизинга.

Основной тенденцией современной мировой экономики является продолжающиеся процессы глобализации, усиления взаимозависимости экономик различных стран. Все более жесткими становятся условия производства продуктов, сбыта товаров и услуг на мировых рынках: наряду с национальными компаниями на национальных рынках появляются новые иностранные игроки. Практически каждый национальный рынок вследствие присутствия на нем иностранных компаний, становится частью мирового рынка. В этих условиях для России, вставшей на путь интеграции в мировое хозяйство и перехода к открытой экономике, крайне важно найти конкурентоспособные формы и механизмы для активизации своего влияния на развитие мирохозяйственных процессов. Одной из таких форм является лизинг.

Мировой опыт свидетельствует, что использование механизма лизинга является важнейшим источником финансирования во многих странах. Однако деятельность российских компаний на международном рынке лизинговых услуг пока очень ограничена. Для дальнейшего поступательного развития российской экономики особую актуальность приобретает разработка научно-теоретического и практического инструментария укрепления позиций и повышения конкурентоспособности российских лизинговых компаний на международном рынке в кризисный и посткризисный период развития мировой экономики, с учетом современных тенденций развития лизинга и возможностей адаптации положительного зарубежного опыта.

Проблема определения сущности лизинга связана с тем, что до сих пор в специальной литературе нет однозначного мнения по данному вопросу, что ограничивает использование таких сделок целым рядом участников рынка, не позволяя использовать все преимущества этого инструмента. Так одни понимают под лизингом аренду машин, оборудования, сооружений и т.д., другие отождествляют лизинг с коммерческим кредитом или считают инвестиционной операцией. Миронова Н.М. придерживается более распространенного подхода, согласно которому лизинг необходимо рассматривать как комплекс экономических отношений. В основе чего лежит сходство лизинга с коммерческим кредитом, по своей сущности, которые представляют собой взаимосвязь торговых и кредитных сделок. Однако здесь имеются определенные отличия: при коммерческом кредите сделка обусловлена актом купли-продажи и существует, поскольку существует торговая сделка, при лизинге этого нет; коммерческий кредит может носить краткосрочный характер, в то время как лизинг подразумевает только долгосрочный характер отношений. При этом кредит, получаемый лизингодателем на приобретение предмета лизинга (кредит на организацию лизинговой операции), это опосредованный банковский или какой либо другой кредит. Отсюда вытекает, что нет абсолютного сходства лизинга с хотя бы одной из известных форм кредита, однако, лизинговые отношения включают кредитные отношения.

На основании глобальных процессов, с одной стороны нарастает уровень и степень взаимодействия групп государств, с другой национальные рынки становятся частью мирового. Лизинговые компании, выходя на международный рынок, становятся его полноценными участниками, а лизинг, приобретая черты самостоятельного ведения международного бизнеса, становится международным.

Выделяют следующие виды международного лизинга, базирующиеся на практике лизинга в России и за рубежом, а именно: компенсационный/смешанный лизинг c привлечением третьей стороны и компенсационный/смешанный лизинг без привлечения третьей стороны. Основанием для выделения данных видов явилось то, что в международной практике при лизинге оборудования развивающимися странами часто используется компенсационный лизинг: задолженность лизингополучателя погашается продукцией, получаемой с помощью оборудования, полученного по лизингу. При этом часто привлекается третья сторона, которая занимается последующей продажей продукции.

С целью унификации лизинга и совершенствования нормативно-правовой среды осуществления международных лизинговых операций, в работе выделяются четыре модели осуществления международного лизинга.

Первая модель:

В основу моделей положено предложенное в работе понятие международной лизинговой деятельности, которое более точно отражает сущность и особенности этого сложного механизма, определяя его как комплекс экономических отношений возникающих при удовлетворении потребности в активе какого-либо хозяйствующего субъекта (лизингополучателя) в рамках договора, предполагающего использование единого инструмента, основанного на кредитовании инвестиционной операции, включающей приобретение актива одной стороной договора для его последующей долгосрочной аренды другой стороной.

Если на протяжении последних десятилетий рост рынка лизинговых услуг был достаточно устойчивым и демонстрировал активное развитие при общем росте операций, то в последнее время отмечается значительный спад практически во всех регионах мира. В частности в работе отмечается спад в развитии Европейского рынка лизинговых услуг – объем нового бизнеса за весь 2008 г. был на уровне 316 млрд. евро, что на 7.7% меньше уровня 2007г., рынка лизинга Латинской Америки, здесь в среднем спад составил от 50% и до 0.04% в зависимости от страны, США, где кризис особенно затронул сегмент лизинга автотранспорта, стран Ближнего Востока, а также Азиатско-Тихоокеанского региона. Оценка динамики российского рынка лизинговых услуг показала, что объем нового бизнеса также имеет общую тенденцию к сокращению в 2008г. сократился до 90,1 млрд. руб. по сравнению с 720 млрд. руб. в 2007 г. [15]

Под влиянием глобального финансового кризиса сложились новые тенденции и направления развития лизинговой деятельности в зависимости от региона мира. Так на рынке лизинговых услуг США кризис инициировал интенсификацию лизинговой деятельности и появление новых лизинговых продуктов, таких как мультибилдинг, который представляет собой анализ предложений нескольких лизингодателей и получение наиболее выгодных условий. В Латинской Америке новой тенденцией явилось объединение лизинговых компаний с банками, а также возвращение на рынок игроков (компаний), которые вышли из лизингового бизнеса много лет назад. Новой тенденцией в сегменте лизинга Ближнего Востока явилась либерализация в лизинговом законодательстве, а на рынке лизинговых услуг Азиатско-Тихоокеанского региона стало активное лицензирование внутренних инвесторов наравне с зарубежными. Появление новых тенденций вызвано, прежде всего, увеличением процентных ставок по кредитам, нехваткой должной ликвидности у лизинговых компаний, а также возросшими рисками неплатежей со стороны потенциальных клиентов. По мнению автора данная ситуация может привести к появлению двух типов компаний-лидеров. Первый тип — это компании, которые будут иметь возможность продолжать реально финансировать новые сделки на фоне невозможности других лизингодателей профинансировать контракты. Вторым типом могут стать компании, которые будут рефинансировать (скупать) портфели других игроков.

При анализе российского рынка лизинговых услуг, определяются основные проблемы, с которыми столкнулись российские лизинговые компании, в т.ч. снижение кредитоспособности потенциальных лизингополучателей, а также спроса на лизинг в связи с боязнью потенциальных лизингодателей рисков и возможных ошибок при стратегическом планировании своей деятельности на долгосрочный период, недостаток собственного капитала у лизинговых компаний при ограничении возможностей получения у банков и других финансовых институтов заемного финансирования в требуемых объемах, особенно под невысокие проценты и на длительный срок.

Особое место заняли проблемы, связанные с выходом российских лизинговых компаний на международный рынок лизинговых услуг. По мнению автора, самым перспективным направлением для российских лизинговых компаний является выход на рынки лизинговых услуг СНГ. В связи с этим, в работе предложены мероприятия по расширению лизинговой деятельности на рынках СНГ:

• сформировать пулы страховых организаций государств СНГ для страхования рисков участников международного лизинга, а также пулов банков с целью соинвестирования конкретных проектов лизинговой деятельности и выдачи гарантий под лизинговые сделки;
• мероприятия по укреплению связей между лизинговыми компаниями стран — СНГ и между их объединениями и ассоциациями;
• заключение соглашений о брокерстве (посредничестве), о взаимном представлении интересов в регионе.

Снижению уровня влияния негативных моментов развития мировой экономики в период кризиса и на начальном этапе выхода из него помогли бы способствовать такие мероприятия как, создание четко отлаженных новых систем обеспечения, управления и организации лизинговойдеятельности.

Актуальность правильной оценки рисков при осуществлении международной лизинговой деятельности, особенно возрастает в кризисный период и в период выхода из него. На фоне того, что банки начали поднимать ставки и не выдавать деньги по ранее открытым кредитным линиям, лизинговые компании начали пересматривать график выплат лизинговых платежей – либо в сторону их увеличения, либо — в привязывание к валюте, либо — к досрочному выкупу. Также из-за отсутствия необходимых ресурсов возникли проблемы с заключением новых сделок. На практике это стало происходить путем подписания дополнительного соглашения к договору лизинга, в котором предусмотрено право пересмотра платежей и порядок такого пересмотра. На первый план вышла проверка потенциальных клиентов на платежеспособность. На основании вышесказанного, автором особо отмечен риск неплатежей со стороны клиентов, а также риск признания лизингополучателя банкротом или неплатежеспособным, который связан с тем, что лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами разных государств, где действует своя юридическая система, а также предлагаются свои нормативные акты для поддержки национальной экономики в период кризиса. При этом автором предложено снизить эти риски путем выбора для регулирования сделки международного лизинга хорошо известной правовой системы, в которой уже отработаны прецеденты различных ситуаций, возникающих при осу­ществлении подобных сделок.

В условиях кризиса и в период выхода из него особого внимания требует анализ перспективного финансового состояния самой лизинговой компании. Здесь, особую роль смогут сыграть международные финансовые организации, а именно активизация их взаимного сотрудничества с лизинговыми компаниями. Значительный вклад могут внести МФК и ЕБРР. В работе показано, что использование правильного соотношения разных методов снижения рисков в деятельности лизинговых фирм при сохранении стабильного финансового положения, позволит поднять их конкурентоспособность и сформировать точки роста экономики в период выхода из кризиса.

Приоритетными направлениями, которые, смогут повысить конкурентоспособность российских лизинговых компаний на международном рынке лизинговых услуг, особенно в посткризисных условиях, являются: осуществление финансового лизинга без посредников, осуществление лизинга подержанного имущества, использование «лизинга — бланко», развитие специализированных лизинговых компаний, применение лизингового механизма для решения проблемы инвестирования в инновационное развитие, использование услуг лизингового брокера, создание совместных лизинговых компаний, тесное сотрудничество с Агентством по экспортным кредитам и инвестициям.

Решение всех вышеупомянутых проблем, необходимо подкрепить осуществлением антикризисных мер, к числу которым относят дополнительную капитализацию банков; госгарантии по кредитам; поддержку фондового рынка; снижение вывозных пошлин на нефть и нефтепродуктов; повышение пошлин на импорт автомобилей, а также дополняет такими мероприятиями, как скупка ипотечных закладных; прямые инвестиции госфондов в банковскую систему; инвестиции в поддержку экспортно-ориентированных отраслей.

Заключение

Государственные внешние заимствования оказывают существенное влияние на федеральный бюджет и состояние российской экономики в целом. Вызывает большую озабоченность стремительный рост совокупного внешнего долга Российской Федерации, включающего в себя наряду с государственными внешними заимствованиями задолженность государственных предприятий, коммерческих компаний и банков. Одним из существенных недостатков в управлении внешним государственным долгом является отсутствие научного комплексного подхода к процессу привлечения заимствований, их использованию, погашению и обслуживанию.

Анализ российского законодательства и нормативных актов, регулирующих вопросы внешних заимствований, свидетельствует о наличии многих нерешенных проблем в данной области. Наиболее серьезными недостатками российского законодательства является его несоответствие целям эффективного управления внешним государственным долгом. Более того, в процессе внешних заимствований до последнего времени допускаются многочисленные отступления от законодательно установленных норм.

Наряду с недостаточной проработкой общетеоретических вопросов внешних заимствований следует отметить отсутствие методологии учета операций, связанных с привлечением, погашением и обслуживанием внешнего долга Российской Федерации в процессе исполнения федерального бюджета. Современное состояние учета внешнего долга в России не отвечает необходимым требованиям и нуждается в совершенствовании. В настоящее время отсутствует система отчетности по использованию внешних заимствований у получателей иностранных кредитов, а существующая система учета по внешним заимствованиям не обеспечивает получение необходимой информации.

Отсутствие комплексной системы учета и отчетности, обеспечивающей информационную систему заимствований, предопределило отсутствие системы анализа внешних заимствований. В связи с этим возникает необходимость решения ряда проблем в организации информационного обеспечения анализа, определения критериев выбора проектов, финансируемых за счет внешних заимствований, а также разработке методик расчета показателей эффективности внешних заимствований.

Достаточно остро встает вопрос о необходимости совершенствования методологии контроля внешних заимствований. До настоящего времени в России отсутствует текущий контроль внешних заимствований, что значительно сужает возможности эффективного управления ими. Назрела необходимость разработки методологического обеспечения предварительного, текущего и последующего контроля внешних заимствований.

Объективная необходимость создания системы учета и отчетности внешних заимствований в Российской Федерации, обеспечивающей полноту информации, необходимой для эффективного управления внешним государственным долгом, отсутствие системы учета и отчетности по использованию внешних заимствований у получателей иностранных кредитов и методик анализа эффективности государственных внешних заимствований, недостаточная теоретическая и методологическая разработанность проблемы контроля внешних заимствований, позволяют сделать вывод об актуальности исследования, посвященного решению данных проблем.

Дестабилизация кредитной системы может произойти на любом уровне, будь то национальная, региональная или мировая кредитная система. Источником международной кредитной нестабильности является кризис национальной кредитной системы. Массовое банкротство банков в нескольких странах в современных условиях маловероятно, если только это не вызвано ухудшением экономических условий в целом в регионе или стало результатом целенаправленной координированной политики властей этих стран. Поэтому международная кредитная нестабильность зарождается в национальной кредитной системе, а затем по различным каналам распространяется на регион и мировое сообщество.

Интернационализация банковских услуг и банковских клиентов делает национальную кредитную нестабильность международной.

Основной канал, по которому нестабильность национальной кредитной системы распространяется на региональную и мировую кредитные системы, называется каналом общего кредитора. Когда несколько стран, преимущественно с развивающимися рынками, имеют общего кредитора, они становятся уязвимыми к внешним шокам. В случае возникновения кредитной нестабильности в одной стране или группе стран кредитор, пытаясь сбалансировать свой инвестиционный портфель, начинает автоматически сокращать кредитование в других странах, в которых он держит свои активы.

По своей сущности международный кредитный кризис характеризуется ростом сомнительных и плохих долгов в международном кредитном портфеле кредитно-финансового института, увеличением убытков из-за переоценки непокрытых позиций на рынках разных стран, падением реальной стоимости активов. В результате ухудшается платежеспособность кредитного учреждения, что отражается на снижении способности эффективно перераспределять международные финансовые ресурсы.

Механизм международной кредитной стабилизации включает в себя как институциональные, так и операционные инструменты. Главным институтом, на который ложится ответственность за проведение превентивных мер в условиях нестабильности национальной кредитной системы и предотвращение распространения кризиса на регионы и все мировое сообщество, является центральный банк.

Вместе с ним важную роль играют международные финансовые организации, правительство, министерство финансов и иные экономические ведомства. Субъектами, на которых непосредственно направлено антикризисное регулирование, являются банки и специальные кредитно-финансовые учреждения. Не менее важное значение в кредитной стабилизации занимают потребители, вкладчики и иные владельцы банковских счетов. Фактически государство, выполняя социальную функцию, защищает эту последнюю группу субъектов путем решения проблем банковских потрясений. Механизм международной кредитной стабилизации по своему функциональному значению может быть разделен на систему инструментов по предотвращению и систему инструментов по преодолению международного кредитного кризиса.

Предотвращение международной кредитной нестабильности первоначально предполагает распределение полномочий между международными организациями, государственными институтами и центральным банком по обеспечению стабильности национальной и региональной кредитной системы.

Затем создается система специализированных целевых гарантийных и страховых фондов, наделенных необходимыми полномочиями и ответственностью за проведение оздоровительных мероприятий и предотвращение системного кризиса в банковском секторе. Смысл создания таких фондов состоит в обеспечении не зависимой от факторов внешнего политического давления профессиональной деятельности институтов, ответственных за оздоровление и спасение проблемных кредитных организаций. Система предотвращения международного кредитного кризиса базируется на следующих основных элементах:

1) Ограничение на определенный вид деятельности и операции с определенными активами. Каждый из представленных элементов пруденциального управления ставит перед собой цель — снижение международного риска, который берет на себя кредитное учреждение. Высоко рискованные международные финансовые инструменты могут принести банку большие доходы в случае успешного завершения сделки. В иной ситуации возникает вероятность банковской несостоятельности и угроза потери вкладчиками своих депозитов. Если бы международная деятельность кредитного учреждения была достаточно прозрачной, то при малейшем превышении риском своего достаточного уровня клиенты стали бы изымать свои сбережения, осуществив, по сути, “набег на банки”. Поскольку получить точную информацию о международной деятельности банка достаточно трудно, следовательно, защита интересов вкладчиков в каждой стране, где работает банк, ложится на государство. Международные финансовые организации пытаются защитить кредитные организации от самих себя, создавая стимулы и механизмы по страхованию и снижению международного риска.

2) Разграничение международной кредитной и финансовой деятельности. Попытки государства отделить международную кредитную деятельность, так называемую типично банковскую, от международных операций с ценными бумагами, которые являются прерогативой специальных кредитно-финансовых учреждений, существовали давно. Соединенные Штаты Америки еще в 1933 году руководствовались законодательным актом Гласса-Стигала (Glass-Steagall Act) о сепарации банковской деятельности и операций с ценными бумагами. Отстранение банков с международных рынков ценных бумаг, с одной стороны, придает более упорядоченную и прозрачную форму мировому финансовому рынку. С другой стороны, специальные кредитно-финансовые учреждения могут воспользоваться ограничением своих главных конкурентов — банков — для повышения объема рискованных операций, что в конце концов увеличит уязвимость всей мировой кредитной системы.

3) Ограничение международной конкуренции. Рост международной конкуренции между банками увеличивает соблазн у кредитных учреждений осуществлять высоко рискованные международные операции. Данная ситуация наступает из-за того, что появившиеся новые банки занимают часть мирового рынка ссудных капиталов, а это, соответственно, снижает прибыль “старых” кредитных организаций и стимулирует последних расширять круг своей международной деятельности, участвуя в рисковых операциях. В целях предотвращения таких событий мировые кредитные центры вводят определенные ограничения для снижения международной конкуренции между банками. Например, сокращение или запрет на вхождение иностранных банков в национальную кредитную систему, ограничение на развертывание филиальной сети, установление верхних пределов процентных ставок по депозитам и кредитам, требования по наличию у банков достаточного капитала.

Несмотря на то, что ограничение международной конкуренции может провести оздоровление мировой кредитной системы, также существуют очевидные недостатки этого элемента, среди которых повышение платы за международные банковские услуги и снижение эффективности функционирования банков, которым не придется заботиться о качестве услуг изза низкой конкуренции.

4) Система страхования депозитов. Данная система вводится в каждой стране и предотвращает возникновение кредитной нестабильности в национальной системе. Страховые премии, которые платят кредитные институты, устанавливаются в зависимости от качества капитала и управления банка, причем чем лучше эти показатели, тем ниже премии, и наоборот. И хотя данная система привлекательна с теоретической точки зрения, на практике она сопряжена с рядом проблем. Главным недостатком системы страхования депозитов выступает невозможность четкого определения риска, который действительно берет на себя банк.

5) Мониторинг международной банковской деятельности. Для этого необходима периодичная (ежеквартальная) информация о международных активах, обязательствах, доходах, дивидендах, собственности, валютных операциях и других деталях. Службы, проводящие международный банковский мониторинг, должны оценивать качество банковских займов, классифицировать их по степени риска и т. д. Эта информация позволит определить выполнение банками требований по активным операциям, капиталу и принять решение о прекращении деятельности банка. Оригинальное мероприятие было проведено в 1996 году в Новой Зеландии. Ежеквартально каждый банк должен был представить к публикации отчет о международной деятельности вместе с рейтинговой оценкой всех международных банковских операций, полученной от одного из независимых рейтинговых агентств. Примечательно, что в случае, если наступало внезапное банкротство банка, то выяснялись причины и виновные несоответствия отчета с реально сложившейся ситуацией.

Преодоление международного кредитного кризиса осуществляется властями страны, в которой зарегистрировано международное кредитное учреждение, и предполагает реструктуризацию международных кредитных организаций, состоящую из двух этапов.

Первый этап включает перестройку деятельности неплатежеспособных филиалов международных кредитных организаций на основе кардинальных изменений в структуре их капитала и передачи контроля над ними другим стратегическим инвесторам. При отсутствии таких инвесторов (включая иностранный капитал) контроль над капиталом реструктурируемых кредитных организаций (право распоряжения имуществом) передается специализированным гарантийным страховым фондам банковской системы. В случае отсутствия этих фондов контроль передается органам, осуществляющим лицензирование, надзор и санирование кредитных организаций.

Второй этап определяет механизмы (процедуры) смены руководства в проблемных международных кредитных организациях, включая введение временного, принудительного управления их деятельностью. Функции внешнего управления относятся обычно к полномочиям специализированных фондов, органов регулирования и контроля банковской детельности.

Элементы мировой кредитной системы формировались эволюционно вместе с развитием мировой валютной и финансовой систем. Образование мировой кредитной системы произошло стихийно под влиянием интернационализации кредитно-банковской деятельности. На современном этапе можно говорить не только о самостоятельности и самодостаточности отдельных элементов, но и всей мировой кредитной системы. При этом мировая кредитная система, пульсом которой является международный кредит, уязвима к внутренним и внешним противоречиям, способным распространяться на несколько стран и регионов и требующим соответствующей стабилизации.

Библиографический список

1. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник. М.,2008. С.647-671;

2. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: учебник. – М.: Юрайт-М, 2008. – 384с.

3. Вавилов Ю.Я. Государственный долг. М., 2007.

4. Винницкий Д.В. Финансовое право в современных условиях: традиции и инновации. В кн. Актуальные проблемы финансового права Республики Беларусь, России, Украины / Отв.ред. Д.В. Винницкий.-Спб.,2006. С.29.

5. Герчикова И. Н. Международные экономические организации: регулирование мирохозяйственных связей и предпринимательской деятельности, М., 2008г.

6. Головачев Д.Л. Государственный долг. Теория, российская и мировая практика. М., 1998.

7. Звонова Е.А. Международное внешнее финансирование в современной экономике. М., 2002.

8. Иванова Е.Е. Государственный долг как объект правового регулирования// Современное право. 2003. № 10.

9. Иванова Е.Е. Государство как субъект правоотношений по международному кредиту// Современное право. 2005.№ 12.

10. Иванова Е.Е. Отношения государственного долга как объект правового регулирования// Юрист. 2003. № 12.

11. Иванова Е.Е. Финансовые механизмы как субъекты международных кредитных отношений // Современное право. 2006. № 1.

12. Исаев А.А. Государственный кредит // Финансы и налоги: очерки теории и политики. М., 2004.

13. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2005.

14. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. М., 2002.

15. Курс экономической теории: Общие основы экономической теории. Микроэкономика. Макроэкономика. Основы национальной экономики: учебное пособие для студентов вузов / Рук. авт. коллектива и науч. ред. А.В. Сидоровича; МГУ им. М.В. Ломоносова. – М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2007. – 1040с.

16. Курс экономической теории: учебник / Под общей редакцией Чепурина М.Н., Киселевой Е.А. – Киров: «АСА», 2007. – 848с.

17. Лебедев В.А. Финансовое право: учебник. М., 2008.

18. Литовских А.М., Шевченко И.К. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2007

19. Ломакин В.К. Мировая экономика: Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2006. – 727 с.

20. Макконнел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: Пер. с 14-го англ.изд. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 972 с.

21. МахмутоваT Э.Х. Государственный кредит в Российской Федерации. Проблемы правового регулирования и перспективы развития. М., 2004.

22. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной,- 3-е изд.,перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2005.

23. Мировая экономика: Учебник / Под ред. проф. А.С. Булатова. – М.: Экономистъ, 2003. – 734 с.

24. Оболенский В. П. Императивы открытой экономики // Внешнеэкономический бюллетень. — 2004. — № 7. — С. 6-12

25. Организация деятельности Центрального банка: Учеб. посо­бие / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Н.А. Савинской. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2007.

26. Основы внешнеэкономических знаний. Словарь-справочник. М.: Высшая школа, 2003. – 348 с.

27. Основы экономической теории. Политэкономия: учебник / Под ред. Д.Д. Москвина. – М.: Едиториал УРСС, 2008. – 528с.

28. Павлов В. В. Кредитование внешнеэкономической деятельности, М., 2008г.

29. Петрова Г.В. Финансовое право: учеб. М.,2006. С.16.

30. Покачалова Е.В. Становление и развитие публичного долга и его форм (финансово-правовые аспекты).

Монография /Е.В.Покачалова; под ред. д.ю.н.,проф.академика МАН ВШ., заслуженного работника высшей школы РФ Н.И.Химичевой. Саратов: Изд-во ГОУ ВПО «Саратовская государственная академия права, 2007.

31. Покачалова Е.В. Публичный долг в Российской Федерации: вопросы теории финансового права. Монография / Е.В. Покачалова; под ред. д.ю.н., проф.академика МАН ВШ., заслуженного работника высшей школы РФ Н.И. Химичевой. Саратов: Изд-во ГОУ ВПО «Саратовская государственная академия права», 2007.

32. Покачалова Е.В., Химичева Н.И., Крохина Ю.А. Правовые проблемы финансовой деятельности государства и муниципальных образований //Фундаментальные исследования в области гуманитарных наук. Сборник рефератов избранных работ. Екатеринбург: Изд-во Уральского университета. 2001.

33. Поляков В.П., Московкина Л.А. Структура и функции цент­ральных банков: зарубежный опыт. — М.: Инфра-М, 2006.

34. ПрошунинT М.М. Финансово-правовые вопросы управления государственным долгом Российской Федерации. М., 2003.

35. Рудый К. Мировая кредитная система: сущность, развитие, стабилизация//Научный вестник, Липецк, 2006.

36. Рыбалкин В.Е. Внешнеэкономическая деятельность, М.: Финансы и статистика, 2009. – 365 с.

37. Рыбалко Г.П. Зарубежный опыт управления государственным долгом // Финансы. 2000. №6. С. 56–58.

38. Семенюта О.Г. Деньги, кредит, банки в РФ: Учеб. пособие. — М: Контур, 2008.

39. Спиридонов И.А. Мировая экономика: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 256 с.

40. Улюкаев А.В. Внешний долг банков как источник финансирования инвестиционной стратегии России: риски и механизмы регулирования // Деньги и кредит. – 2009.– №5. – С.15-16.

41. Усов В.В. Деньги. Денежное обращение. Инфляция: Учеб. по­собие. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006

42. Финансы Учебник.2-е изд., перераб. и доп./ С.А.Белозеров, С.Г.Горбушина и др. Под ред. В.В. Ковалева. М., 2004.С.383-411.

43. Финансы и кредит: Учеб. пособие. / Под ред. A.M. Ковалевой. -М.: Финансы и статистика, 2005.

44. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика М., «Дело» 2002. – 233 с.

45. Хейло Д.Л. Государственный кредит в Российской Федерации. М., 2001.

46. Химичева Н.И., Покачалова Е.В. Финансовое право/Отв. ред. д.ю.н., проф. Н.И.Химичева. М., 2005.С.92 ;

47. Шохин С.О. Все зависит от того, как считать // Финансовый контроль. 2003. №2. С. 35–37.

48. Шуркалин А.К. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования// Финансовый менеджмент № 2, 2003

49. Шутяк Е.Н. Финансы как экономическая категория// в кн. Финансы и кредит: учебник / М.Л. Дьяконова, Т.М.Ковалева, Т.Н. Кузьменко и др.; под ред .проф.Т.М.Ковалевой.2-е изд., перераб. и доп. М., 2006.С. 114.

50. Экономическая теория (политэкономия): учебник / Под общ. ред. В.И. Видяпина, Г.П. Журавлёвой. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 640с.

51. Якушева Е.Е. Ответственность Российской Федерации по своим внешним долговым обязательствам // Современное право. 2007. № 1.

Интернет-ресурсы:

1. Международный кредит//

Обеспечение кредита