Основные характеристики муниципальных облигаций
Муниципальные облигации -это облигации, выпускаемые городскими, местными властями в виде займа под муниципальную собственность с целью финансирования различных проектов.
Виды муниципальных облигаций
Облигации под общее обязательство
Облигации, выпускаемые без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты. Выполнение обязательств покрывается общей способностью органа власти взимать налоги .
Обычно выпускаются для покрытия общего, переходящего из года в год дефицита местного бюджета,
поступлений, сборов и т.д. (как источника погашения займа).
Вместе с тем обычно в условиях выпуска уточняется определение общей налоговой способности (какими видами налоговых платежей она создается, какие ограничения существуют со стороны центрального правительства, какими, кроме налогов, платежами в доход местного бюджета обеспечивается погашение долговых обязательств, какие источники будут обращены на это погашение в первую очередь и т.д.)
Облигации под общее обязательство (о пога-шении за-должен-ности), с ограничен-ным покрытием по налоговой способности
Облигации, выпускаемые без обеспечения
Облигации под целевые поступления
Облигации, выполнение обязательств по которым обеспечивается доходами от конкретного проекта (на реализацию которого направляются средства, аккумулированные посредством облигационного займа).
Например, строительство аэропортов (платежи авиакомпаний за использование сооружений), морских портов (арендная плата за пользование терминалами), больниц (плата, вносимая пациентами, средства медицинского страхования), строительство муниципальных домов (плата за проживание, покупка домов), проекты в области электроэнергетики, газоснабжения, строительства дорог, спортивных сооружений, переработки отходов, снабжения водой и т.д. В международной практике часто долевым или исключительным источником погашения местных займов выступает финансирование, получаемое от центрального правительства (на цели, под которые ранее авансировались средства через выпуск облигаций).
Цели выпуска облигаций
Выпуск облигаций муниципальным образованием позволяет оздоровить экономику и оптимизировать структуру долга.
Преимущества облигаций
Муниципальные образования, освоившие рынок несколько лет назад, постепенно повышают долю облигаций в общем долге муниципалитета, замещая альтернативные источники финансирования расходов бюджета. Некоторые муниципалитеты используют средства от выпуска облигаций на погашение банковских кредитов (г.Ангарск направил средства от выпуска облигаций на погашение банковских кредитов, полученных для реконструкции стадиона).
Оценка стоимости облигации
... оценка стоимости облигации. В качестве показателя дисконта необходимо принимать доходность аналогичных финансовых инструментов. Математическая модель оценки денежной стоимости облигаций основана на дисконтировании денежных потоков, выплачиваемых на протяжении всего срока до погашения. Стоимость облигации ...
Отдельные муниципальные образования используют выпуск облигаций для финансирования программ развития. Облигации выпускаются для финансирования дефицита бюджета и для привлечения инвестиций в социальную сферу.
Разнообразные цели выпусков муниципальных облигационных займов подтверждают возрастающую роль фондового рынка для развития экономики муниципального образования.
На какую сумму может быть выпущен облигационный заём?
Бюджетный кодекс ограничивает сумму займа следующими показателями:
объема доходов
15% расходов
10% доходов
Обслуживание и погашение муниципальных облигаций
По типу муниципальные облигации могут быть купонные (с периодической выплатой процентного платежа) и дисконтные (с единовременным погашением всей суммы долга и процентов в конце срока обращения).
В настоящее время на Российском фондовом рынке наибольшее распространение получили купонные муниципальные облигации с выплатами обычно 1 раз в полгода.
Погашение основной суммы долга может производиться единовременно в конце срока обращения или поэтапно (амортизация долга).
При необходимости (например, при принятии решения о рефинансировании) эмитент может сократить объем собственного долга, выкупив на рынке все свои облигации или их часть. Впоследствии облигации снова могут быть пущены в свободное обращение путем продажи на рынке.
Порядок действий администрации муниципального
образования по организации выпуска облигационного займа
Работу по организации выпуска муниципального облигационного займа условно можно разделить на три основных этапа:
Включает в себя: Включат в себя: 1) Размещение в соответствии с действующим законодательством на конкурсной основе муниципального заказа на оказание услуг по обеспечению процедур выпуска, размещения и погашения муниципального облигационного займа, а также на оказание услуг биржи и депозитария.
2) Заключение договора на оказание услуг по подготовке, размещению обращению облигационного займа между Организатором (победителем конкурса на оказание услуг по обеспечению процедур выпуска, размещения и погашения муниципального облигационного займа) и муниципальным образованием. Заключение договора с биржей и депозитарием.
3) Подготовка и утверждение структуры и основных параметров муниципального облигационного займа.
4) Принятие нормативного правового акта «Об утверждении генеральных условий эмиссии и обращения муниципального облигационного займа».
5) Принятие нормативного правового акта «Об утверждении условий эмиссии и обращения муниципального облигационного займа».
Рынок муниципальных облигаций
... послужило причиной возникновения большого числа эмитентов муниципальных облигации. Особенно следует отметить появление крупных облигационных займов, которые были, выпущены в основном региональными органами власти. Развитие рынка сопровождалось активной позитивной позицией государства, ...
6) Подготовка и направление в Министерство финансов Российской Федерации пакета документов, необходимых для государственной регистрации эмиссии муниципального облигационного займа.
7) Регистрация муниципального облигационного займа в Министерстве финансов Российской Федерации.
8) Подготовка проекта решения об эмиссии муниципального облигационного займа.
9) Публикация условий эмиссии и решения о выпуске муниципального облигационного займа.
11) Принятие нормативного правового акта об утверждении отчета об итогах эмиссии муниципального облигационного займа.
3. Вторичное обращение и погашение муниципальных облигаций.
Включат в себя:
РЫНОК МУНИЦИПАЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ: РОССИЙСКИЙ ОПЫТ
Становление рынка муниципальных облигаций
Второй этап, С одной стороны, Третий этап
не превышающей номинал. Впрочем, многие инвесторы были готовы получить назад хотя бы часть вложенных средств.
68 Рынок ценных бумаг № 5 (236) 2003
Разитие рынка субфедеральных и муниципальных облигаций, на наш взгляд, будет идти достаточно быстрыми темпами. Уже к концу2003 г. объем этого рынка без учета внешних заимствований может достичь 40—50 млрд руб. (в том числена Москву и Санкт-Петербург — до30,5 млрд руб.), причем основной прирост придется на эмитентов, впервые выходящих на рынок. Основным фактором развития рынка, с точки зрения эмитентов, является макроэкономическая стабилизация. Более прогнозируемые, но, что особенно важно, замедляющие свой рост доходы региональных и муниципальных бюджетов привели к тому, что даже консервативные регионы стали использовать в качестве источников финансирования бюджета заемные средства. Сложившая инфраструктура, позволяющая осуществлять облигационные займы достаточно быстро и с умеренными издержками, подталкивает администрации именно к этой форме заимствований .Важным шагом в диверсификации муниципальных бумаг должна стать административная реформа, увеличивающая полномочия местных органов власти. В частности, фиксирование доли региональных и местных администраций в доходах консолидированного бюджета страны повышает прогнозируемость их доходов и тем самым способствует росту их кредитоспособности. Рост кредитоспособности, в свою очередь, снижает стоимость заимствований. С другой стороны, показатель предложения средств на финансовом рынке тоже растет — финансовая система страны развивается темпами, превышающими темпы экономического роста. Скажем, банковские вклады населения в рублевом выражении выросли на44% за 11 месяцев прошлого года, а объем собранных страховых премий за год вырос на 8%, при том что клиенты страховых компаний постепенно отказывались от «серых» зарплатных схем. Немаловажную роль в развитии рынка облигаций играет Пенсионный фонд РФ, фактически вытеснивший всех остальных участников с рынка ГКО/ОФЗ. В поисках более приемлемой доходности он вынужден обращаться к более рискованным, но и более доходным инструментам — корпоративным, субфедеральным и муниципальным бумагам. Льготное налогообложение двух последних категорий ценных бумаг создает определенные дополнительные ценовые преимущества по сравнению с корпоративными облигациями. Все большую роль играет и наличие у субфедеральных и муниципальных бондов спрэда к федеральным облигациям, т.е. диверсифицированный портфель муниципальных и региональных облигаций будет более доходным, чем портфель из бумаг Минфина РФ при практически сопоставимом риске(при условии, естественно, что та-кой портфель можно создать).Таким образом, создаются предпосылки для развития рынка субфедеральных заимствований, покрайней мере, близкие к темпам роста финансовой системы страны.Однако наиболее интересные перспективы у этого рынка возникают в отдаленной перспективе, и связаны они с начатыми реформами в финансовой сфере. Первой из них стоит считать пенсионную реформу — именно субфедеральные и муниципальные облигации могут стать основой портфелей части этих пенсионных фондов при условии достаточного предложения ценных бумаг со стороны эмитентов.
Рынок государственных ценных бумаг
... совершенствовать рынок государственных ценных бумаг, предлагать новые пути развития. На рынке государственных ценных бумаг присутствуют ценные бумаги центрального правительства, муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги государственных учреждений, ценные бумаги, которым придан статус государственных. В данной курсовой работе акцент будет сделан на рассмотрение рынка ценных бумаг центрального ...
Вторым источником, Третий источник
и т.д……………..
