Финансовый менеджмент

метки: Финансовый, Продажа, Маржа, Предприятие, Прочность, Контрибуционный, Расчет, Прибыль

Налог на прибыль	112	114
Чистая прибыль (310-112)	198	201

Доля переменных затрат в себестоимости проданных товаров — 80%, в управленческих и коммерческих расходах — 8%.

За 1-й год:

Переменные затраты = 2440 * 80% / 100 + 841 * 8% / 100 = 2019 (из табл.1).

Постоянные затраты =Себестоимость проданных товаров +коммерческие и управленческие расходы-Переменные затраты+Амортизация = 3341 — 2019 = 1322 (из табл.1).

Аналогично за 2-й год.

Расчет контрибуционной маржи и ее коэффициента.

Контрибуционная маржа = Продажи — Переменные затраты.

Коэффициент контрибуционной маржи = Контрибуционная маржа / продажи

Запас финансовой прочности = Продажи — Точка безубыточности.

Таблица 11

Расчет контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса

финансовой прочности

(тыс. долл)

Показатели	1-й год	2-й год
1. Продажи	3721	3992
2. Переменные затраты (из табл.10)	2019	2164
3. Контрибуционная маржа (1-2)	1702	1828
4. Коэффициент контрибуционной маржи (3: 1)	0,4573	0,4579
5. Постоянные затраты (из табл.10)	1322	1428
6. Точка безубыточности (5: 4)	2890	3118
7. Запас финансовой прочности
— в стоимостном выражении (1-6) в процентах (6: 1)	831 77,7%	874 78,1%

Продажи во втором году увеличились, контрибуционная маржа и коэффициент контрибуционной маржи также увеличились. Точка безубыточности возросла до 3118 тыс. долл. в связи с ростом постоянных затрат.

Несмотря на увеличение постоянных затрат и точки безубыточности запас финансовой прочности увеличился как в стоимостном выражении так и в про центах, что говорит об улучшении финансового положения предприятия.

Уровень операционного рычага, или его сила — есть процентное изменение операционной прибыли как результат процентного изменения объема продаж:

Чтобы рассчитать силу операционного рычага, пользуются формулой

Сила финансового рычага быть измерена как процентное изменение чистой прибыли, вызванное процентным изменением операционной. Чтобы рассчитать силу финансового рычага, пользуются формулой:

Таблица 12

Операционный и финансовый рычаги предприятия

Наименование	Расчет	1-й год	2-й год
Сила операционного рычага	1702/380	4,48	4,57
Сила финансового рычага	380/(380-70)	1,23	1,27

Сила операционного рычага имеет довольно высокие значения — при изменении выручки от продажи на 1% операционная прибыль изменяется на

4,48% (4,57%).

Сила финансового рычага незначительна в связи с малой величиной финансовых издержек.

Таким образом, предприятие несет незначительный финансовый риск, величина операционного рычага, а значит и риска значительна, но, в связи с тем, что предприятие имеет весьма значительный запас финансовой прочности, можем сделать вывод, что данное предприятие испытывает сравнительно низкий производственно-финансовый риск.

В качестве рекомендации по снижению рисков нужно применять контроль величины постоянных затрат предприятия, с целью недопущения их неконтролируемого роста.

4. МОДЕЛИРОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РОСТА ПРЕДПРИЯТИЯ

4.1 Сценарий устойчивого роста

Модель SGR:

где g — потенциально возможный рост объема продаж, %; b — доля чистой прибыли, направляемая на развитие предприятия; NP — чистая прибыль; S — объем продаж; D — общая величина обязательств; Е — собственный капитал; А — величина активов (валюта баланса).

Темп роста объема продаж (g) представляет собой отношение прироста объема продаж ( S) к его исходной величине (S0) т.е.

Рентабельность продаж характеризует эффективность деятельности предприятия.

Отношение активов к объему продаж — это величина обратная традиционному коэффициенту оборачиваемости активов.

Соотношение заемных и собственных средств показывает структуру пассивов предприятия.

Нераспределяемая доля чистой прибыли (b), или коэффициент реинвестирования рассчитывается по формуле

b=(1-d),

где d — коэффициент дивидендных выплат, равный отношению общей суммы дивидендов к чистой прибыли.

Таблица 13

Расчет уровня достижимого роста

Показатели	1-й год	2-й год
Рентабельность продаж (NP/S)	0,05	0,05
Отношение активов к продажам (A/S)	0,85	0,81
Коэффициент привлечения средств (D/E)	0,81	0,81
Коэффициент реинвестирования (b)	0,34	0,29
Уровень достижимого роста (g)%	4,1%	3,3%
Фактический рост продаж (f)%	7,3%	—

1-й год:

D / Е = (627 + 783) / (2365 — 627) = 0,81

NP /S = 198/3721 = 0,05

А / S = 3148 /3721 = 0,85

(b) = (1 — 130 / 198) = 0,34

g = 0,34 * 0,05 * (1 + 0,81) /(0,85 — (0,34*0,05*(1 +0,81))) = 0,041 = 4,1%

f = изменение продаж / продажи 1-й год = (3 992 — 3 721) / 3 721 * 100% = 7,3%

Аналогично 2-й год (f не рассчитывается в связи с отсутствием данных о продажах в 3-м году).

Потенциально возможный уровень продаж g (4,1%) ниже фактического роста продаж f (7,3%), т.е. предприятие эффективно использует свои финансовые ресурсы, что даже позволило превысить потенциальные возможности. Это произошло в связи с тем, что предприятие поддерживало хорошие финансовые соотношения в структуре активов и пассивов, а также с связи с благоприятной рыночной конъюнктурой, позволившей существенно увеличить объем продаж.

Таблица 14

Расчет вариантов

Переменные	Вариант
	фактические	1	2	3
Рентабельность продаж (NP/S)	0,05	0,05	0,05	0,05
Оборачиваемость активов (S/A)	1,23	1,23	1,35	1,23
Коэффициент привлечения средств (D/E)	0,81	0,81	0,81	0,84
Абсолютная величина дивидендов (Div)	143	100	143	0
Прирост собственного капитала путем эмиссии акций (En)	—	138,3	—	—
Уровень достижимого роста	3,64%	15%	15%	15%

Вариант: фактические данные (из табл.1-3):

%

Таким образом, видим, что фактическая финансовая политика не обеспечивает уровень достижимого роста 15%.

Вариант 1: используя электронные таблицы Excel фактические

— показатели, кроме Div и Еn, оставим на прежнем уровне и рассчитаем при каком значении En (при снижении дивидендных выплат Div до 100) уровень достижимого роста составит 15% (табл.14).

Получили En = 138,3 тыс. долл.Т. о., предприятие должно провести дополнительную эмиссию акций и частично отказаться от выплаты дивидендов, при этом имея возможность достичь уровень достижимого роста 15%.

Вариант 2: фактические переменные, кроме S/А, оставим на прежнем уровне и рассчитаем при каком значении оборачиваемости активов (S/А) уровень достижимого роста составит 15%. Получили S/A = 1,35, т.е. предприятию необходимо улучшать оборачиваемость активов (например, оптимизировать запасы), о чем уже отмечалось во 2-м разделе работы.

Вариант 3: фактические показатели, кроме D/E и Div, оставим на фактическом уровне и рассчитаем уровень достижимого роста (при значении Div = 0).

Получили D/E = 0,84, т. е предприятие должно сократить свои обязательства (перейти на более строгую кредитную политику и уменьшить свои заимствования).

В процессе моделирования следует рассмотреть несколько возможных вариантов — сценариев развития предприятия, приводящих к заданному уровню достижимого роста.

В качестве оптимального выбираем набор параметров из варианта 1.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате выполнения данной курсовой работы, основываясь на исходных данных, были составлены следующие финансовые документы: отчет о прибылях и убытках, баланс, отчет об источниках и использовании фондов.

Анализ составленных финансовых документов показал, что в активах предприятия преобладают текущие активы. В пассиве баланса постоянные пассивы занимают более половины по удельному весу. Положительным моментом является рост величины работающего капитала предприятия.

Коэффициентный анализ показал, что финансовые показатели предприятия отстают от средних финансовых показателей по отрасли, что характеризует финансовое состояние предприятия как неудовлетворительное.

Анализ рисков выявил, что сила операционного рычага имеет довольно высокие значения, сила финансового рычага также существенна в связи с t наличием финансовых издержек по заемным средствам.

Однако, в связи с тем, что предприятие имеет значительный запас финансовой прочности, что дает возможность говорить о приемлемой степени производственно-финансового риска на предприятии.

Моделирование показателей роста предприятия показало, что при сценарии устойчивого роста потенциально возможный уровень продаж превысил фактический рост продаж, Т. е. предприятие недостаточно эффективно использует имеющуюся у него финансовые ресурсы.

Были выполнены расчеты по сценарию изменяющихся условий различных вариантов возможности достижения заданного роста продаж без негативных последствий путем подбора переменных, таким образом, чтобы не ухудшилось финансовое положение компании.

Указанные расчеты показали, что фактическая финансовая политика не обеспечивает уровень достижимого роста, превышающий заданный уровень. Проведено моделирование показателей для достижения заданного роста продаж. Был указан оптимальный вариант достижения заданного уровня достижимого роста.

Литература

1. Ван Хорн ДЖ.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / ДЖ.К. Ван Хорн. — М.: Финансы и статистика, 2000.

2. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента: Сокр. пер. с англ. / Ю.Ф. Бригхэм. — М.: Экономика, 1998.

3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1.2 / И.А. Бланк. — Киев:

Ника-Центр, 1999.

4. Кузнецова В.А. Финансовый менеджмент. Методические указания. Красноярск: Сиб Г АУ, 2002.

……….. Страницы: | [2] |