Индикаторы фондового рынка и основные тенденции их изменения в условиях финансового кризиса

метки: Индекс, Фондовый, Рынок, Бумага, Акция, Портфель, Листинг, Момент

Понятие и необходимость использования индикаторов фондового рынка

1.1 Общее понятие индикаторов фондового рынка

Фондовый индекс — показатель состояния и динамики рынка ценных бумаг. Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведение рынка, его реакцию на те или иные изменения макроэкономической ситуации, различные корпоративные события (слияния, поглощения, дробления акций, отставки и назначения ведущих менеджеров), спекулятивные процессы [1].

Более широкое определение звучит так: фондовые индексы — это индикаторы, отражающие текущее состояние и основные тенденции развития рынка акций.

Биржевые индексы служат измерительным инструментом, позволяющим инвестору формировать суждение о состоянии рынка акций в целом.

Биржевые индексы:

• служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель инвестора;
• помогают профессионалам РЦБ ¹ в их работе (брокерам и дилерам);

• служат индикаторами и ориентирами для инвесторов, аналитиков, экспертов, участников РЦБ и населения.

В зависимости от методики построения индекса и его ориентиров одновременно существует множество различных индексов одного и того же рынка. Это позволяет оценивать рынок акций с нескольких различных точек зрения.

Приведем пример:

• Для фондового рынка США обычно приводят несколько индексов? Доу-Джонса, S&P 500, NASDAG и др.

Идеальный индекс, который удовлетворял бы одновременно потребностям всех участников рынка, создать невозможно. Поэтому различные индексы отражают одновременно и различные стороны состояния и динамики рынка ценных рынок ценных бумаг, что позволяет его участникам осуществить свой личный выбор на основе анализа нескольких индексов.

В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может характеризовать:

1) рынок в целом

2) рынок определенного класса ценных бумаг

• государственные обязательства
• корпоративные облигации
• акции и т. п.

3) отраслевой рынок

• ценные бумаги компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, Интернет-сектор и т. п.

Сравнив динамику различных индексов, мы можем показать, какие сектора экономики развиваются самыми быстрыми темпами. Индекс может представлять национальный фондовый рынок в целом или определенную торговую площадку на этом рынке (например, индекс фондовой биржи).

Современное состояние рынка ценных бумаг России

... современных проблем развития фондового рынка России. Этим определяется актуальность выбранной темы дипломной работы. Проблемы развития рынка ценных бумаг находятся в центре внимания большинства научных школ. Сторонники фундаментальной школы считают, что при изучении рынка ценных бумаг следует опираться на ...

Фондовые индексы рассчитываются и публикуются различными организациями, чаще всего информационными или рейтинговыми агентствами и фондовыми биржами.

Большинство изданий выделяет следующие фондовые индексы:

Основные фондовые индексы мира

Индекс	Страна	ISIN	Способ взвешивания	Метод расчета
AEX index	Нидерланды	NL0000000107	По капитализации	Среднее взвешенное
ATX	Австрия	AT0000999982	По капитализации	Среднее взвешенное
CAC 40	Франция	FR0003500008	По капитализации	Среднее взвешенное
DAX	Германия	DE0008469008	По капитализации	Среднее взвешенное, суммарный доход на капитал
DJIA	США	US2605661048	По цене	Среднее арифметическое невзвешенный (делится на сплит)
FTSE	Великобритания	—	—	—
Nikkei 225	Япония	XC0009692440	По цене	Среднее взвешенное
S&P 500	США	US78378X1072	По капитализации	Среднее взвешенное
TOPIX	Япония	XC0009694107	По капитализации	Среднее взвешенное
Индекс ММВБ	Россия	RU000A0JP7K5	По капитализации	Среднее взвешенное
RTSI	Россия		По капитализации	Среднее взвешенное

Процессы глобализации привели к появлению международных индексов. В частности это индексы группы FT-SE (Actuaries World Indexes) и индексы инвестиционного банка Morgan Stanley Capital International (MSCI).

Глобализация экономики, в целом, и инвестиционных процессов, в частности, привела к сильной корреляции индексов разных стран. Ведущей мировой экономической державой является США. Поэтому именно за поведением индексов США, которые приняли глобальный характер, внимательно наблюдают аналитики, эксперты и участники мирового рынка ценных бумаг. По индексам США можно делать прогнозы на изменение индексов других стран. Цены на опционы ¹ и фьючерсы² на S&P 500 и NASDAG 100 стали индикаторами будущих изменений. Они позволяют непрерывно прогнозировать изменения на рынке США и, соответственно, на национальных рынках, например в России или Италии.

Индексы, взвешенные по капитализации, соответствуют инвестициям «среднего» инвестора. Такой индекс служит эталоном для частного обладателя портфеля акций или смешанного портфеля. Такие индексы усредняют доходы всех инвесторов, включая государство, стратегических, институциональных и частных инвесторов.

Дадим определение термину «инвестор». Инвестор — обладатель портфеля ценных бумаг; имеет право сравнить доходность своего портфеля с эталоном и оценить либо свой собственный выбор списка ценных бумаг, либо работу нанятого управляющего портфелем (брокера или управляющей компании) [3].

При выборе конкретного типа инвестиционного портфеля с ограничениями для оценки их эффективности желательно использовать индекс, имеющий те же ограничения, что наложены на индекс. Разумеется, проще в этом случае исходить от индекса. Однако это будет пассивный способ управления портфелем и пассивный способ его формирования (по портфелю индекса).

Активные граждане стремятся, как правило, и к активному управлению портфелем и, соответственно, к его повышенной доходности по сравнению со «средним» инвестором.

А это требует самостоятельности в подходах к выбору типа и структуры портфеля и повышенного риска. Поэтому стратегия подбора индекса под выбранный инвестором или по его заданию инвестиционный портфель оправдана для активных и рискованных инвесторов.

В то же время при стратегии пассивного управления, например для

Опцион ( лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор , по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива (товара, ценной бумаги ) по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени.

Фьючерс — это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня.

Консервативного инвестиционного портфеля роста при вложениях только в акции высоко капитализированных эмитентов, подходит индекс голубых фишек.

Для рискованного, но высокодоходного портфеля должен быть выбран индекс с превалированием акций второго эшелона — акций компаний и предприятий с быстрорастущей капитализацией. Для отраслевого портфеля (например, портфеля нефтегазовой отрасли) — отраслевой индекс. Для инвестиций в иностранной валюте используется соответствующий индекс в иностранной валюте. Для индексов, усредненных по цене (типа Nikkei или Доу-Джонса), простого соответствия со случайными вложениями не существует. Не существует ее и для индексов, при расчете которых используется геометрическое усреднение. Это обстоятельство и определяет низкую распространенность таких индексов в качестве эталонов при анализе профессионалами эффективности управления портфелем. Эти индексы в большей степени служат индикаторами экономического состояния США и Японии — крупнейших экономических держав мира — и тенденций развития мировой экономики, которые данные страны в значительной степени и определяют. индекс фондовый рынок глобализация

1.2 Необходимость использования индикаторов фондового рынка

Повсеместное использование фондовых индексов — объективная необходимость рыночной экономики. В общем виде фондовые индексы являются показателями, отражающими уровень или изменение цен определённого набора ценных бумаг, включённых в базу расчёта фондовых индексов. Широкое распространение фондовых индексов обусловлено тем, что они в интегральной форме характеризуют поведение участников рынка ценных бумаг. Это позволяет использовать индексы как для оценки глобальных рыночных процессов, так и для измерения текущей рыночной конъюнктуры. Однако при пользовании фондовыми индексами необходимо учитывать особенности, которые носят объективный характер и имеют устойчивую тенденцию к росту.

Первая особенность заключается в том, что область применения фондовых индексов непрерывно расширяется. В настоящее время формулы и методики расчёта фондовых индексов усложнились, а сами они применяются для оценки состояния рынка ценных бумаг и происходящих на нём изменений, для определения макроэкономической ситуации, анализа и прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг, оценки эффективности управления портфелем ценных бумаг, а также в качестве базисного актива для производных финансовых инструментов и в исследовательских целях для определения характеристик свойств рынка ценных бумаг.

Вторая особенность связана с тем, что фондовые индексы не являются обычными финансовыми показателями — за последние десятилетия они сами превратились в товар. В настоящее время срочными индексными контрактами (фьючерсами и опционами) торгуют более 50 мировых биржевых площадок. Кроме того, всё большее распространение получают индексные фонды, которые воспроизводят структуру выбранного фондового индекса, а также ценные бумаги, привязанные к определённым фондовым индексам.

Третья особенность состоит в том, что в условиях возникающих и развивающихся рынков капитала участникам фондового рынка одновременно предлагается до десятка индексов одного и того же назначения.

Четвёртая особенность заключается в серьёзности последствий, к которым могут привести погрешности фондовых индексов. Последствия играют огромную роль в функционировании рынка ценных бумаг, в макроэкономических исследованиях, в прогнозировании поведения участников рынка, в тенденциях изменений курсов ценных бумаг. Каждый фондовый индекс характеризует определённую среду мирового фондового рынка, учитывая специфику деятельности компаний либо их территориальный признак. Всё это предъявляет повышенные требования к фондовым индексам, в первую очередь к их качеству.

Пятая особенность связана с ускоренным развитием экономических наук на основе широкого применения экономических измерений, совершенствование которых является важнейшим условием изучения экономических объектов, явлений, процессов. Качественные фондовые индексы в теории познания играют ключевую роль как поставщики достоверной информации.

Таким образом, объективные условия современного экономического развития всё настоятельнее требуют разработки надёжных методов количественной оценки качества фондовых индексов.

На наш взгляд необходимо добавить, что для удобства использования фондового индекса, он должен отвечать основным целям, оправдывающим ожидания его пользователей:

• точно и своевременно отражать ситуацию на всем, индицируемом им рынке в целом;
• быть хорошим инструментом для прогнозирования направления движения рынка, удобным средством для предсказания ситуации при помощи инструментов технического анализа;
• давать ответ крупным инвесторам, которые производят значительные стратегические инвестиции на различных рынках, на какой из них делать ставку;
• служить инструментом для фьючерсных и опционных контрактов с целью хеджирования рисков как по рынку, так и по отдельным его показателям (например, по процентным ставкам);
• служить базой для создания оптимального портфеля в категориях «надежность» — «доходность»;
• показывать базовую минимальную величину дохода, который должен получить трейдер (управляющий портфелем и т.д.), работающий на характеризуемом индексом наборе фондовых ценностей либо на аналогичном (коррелируемом) рынке;
• служить инструментом оценки качества работы конкретных управляющих компаний по сравнению со среднеотраслевыми значениями и рынком в целом;

* характеризовать деятельность регулирующих органов на рынке (в стране), на котором обращаются (где эмитированы) приведенные в портфеле индекса инструменты, отражать экономическую ситуацию и инвестиционный климат

В заключении можно добавить высказывание, опубликованное на одном из известных сайтов: «… на сегодняшнем рынке количество существующих индексов значительно превышает потребность, поэтому каждый найдёт для себя наиболее удобный и информативный, который будет отвечать всем потребностям и поставленным целям …» [1].

1.3 Методы расчета фондовых индексов

В общем виде фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг [4].

Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов.

В различных изданиях рассматриваются разные методики расчета фондовых индикаторов. Мы рассмотрим лишь некоторые из них.

Большинство, рассмотренных нами изданий [5] считает, что несмотря на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат три принципиальных метода расчетов:

• метод средней арифметической простой;
• метод средней геометрической;
• метод средней арифметической взвешенной.

При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины.

Берем акцию каждого вида с рынка: тогда индекс будет равен:

где n- количество исследуемых акций

Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании.

У первого метода есть одно преимущество — простота расчета. Следует, правда, иметь в виду, что даже при самом простом методе расчета реальное исчисление фондового индекса происходит значительно сложнее, поскольку его формула включает в себя различные коэффициенты, позволяющие гармонично при необходимости заменять акции одного эмитента на акции другого, учитывать и более сложные процессы на рынке — слияния, поглощения и т. д.

Наряду с относительной простотой расчетов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковое место отведено и самой «сильной», и самой «слабой» компании в выборке. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы из семейства «Доу Джонс».

Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс друг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень п-й степени где п — число акций в индексе:

Как и при использовании метода простой средней арифметической не принимается во внимание тот факт, что объем торговли по акциям разных компаний может быть различным.

По данному методу рассчитывается два известных индекса: FT-30 в Англии и The Value line Composite Index в США.

Метод средней арифметической взвешенной применяется для того чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей т.е. используется методика взвешивания цен акций. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны.

Виды акций:

Цены:

Число акций (объем продаж) :

;

• Метод средней арифметической взвешенной имеет некоторые вариации: текущее состояние рынка может сравниваться с состоянием рынка либо в базисный, либо в предыдущей период.

К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, FT-100.

Наиболее же общая методика построения «модели» индекса такова:

1. Выбирается рынок. В качестве такового обычно используются либо отдельно взятые торговые площадки-системы, либо совокупность ценных бумаг, обращающихся (выпущенных) в каком-либо регионе (стране).

2. Производится отбор ценных бумаг для включения в листинг индекса. Цель, которую ставит перед собой компания — владелец индекса, — отобрать наиболее значимые для этого рынка ценные бумаги, наиболее полно отражающие его многообразие (репрезентативность).

При этом обычно ведется учет и других параметров, важнейшим из которых является ликвидность отобранных ценных бумаг. Индексы биржевых площадок или торговых систем обычно включают все ценные бумаги, оборачиваемые на этой площадке.

3. Выбираются информационные партнеры, поставляющие необходимые для расчета индекса параметры. Обычно в качестве таковых используются данные выбранных торговых площадок либо данные информационных агентств по реальным сделкам.

4.Производится «взвешивание» ценных бумаг для определения влияния той или иной на индекс. Обычно в качестве методики «взвешивания» применяется принцип пропорциональности рыночной капитализации, т.е. ценная бумага тем больше значит для рынка, чем выше ее суммарная рыночная капитализация, и наоборот.

5. Непосредственный расчет индекса ведется в основном по двум методикам:

Первая — «методика прямого расчета». По этой методике индекс в каждый момент времени (на каждый период) равен результату функции от котировок на этот момент времени (за этот период).

Например, при выборе в качестве базовой формулы средневзвешенного арифметического значения индекс в каждый момент времени будет равен частному от суммы произведений цен всех акций, включенных в листинг индекса на их весовые коэффициенты, деленному на сумму весовых коэффициентов.

При «вырожденном» случае (когда весовые коэффициенты равны единице) мы получаем случай с индексами типа Dow Jones, когда индекс равен частному от суммы цен всех акций, включенных в листинг индекса, деленных на количество акций в листинге.

Почти всегда после вычисления индекса его умножают/делят «на коэффициент приведения, который служит для создания запоминающегося числа на начальный момент времени (реже) или для существования условной непрерывной производной на всем графике индекса (чаще), которая может отсутствовать либо из-за событий эмитента (например, сплит акций), либо из-за событий индекса (изменения в листинге).

Вторая — «методика индексного расчета». По этой методике в каждый момент времени (на каждый период) вычисляется совокупная стоимость виртуального портфеля как функция от котировок акций на этот момент времени. Полученное значение делится на аналогичным образом полученную стоимость виртуального портфеля на момент начала расчета индекса и умножается на начальное значение (либо делится на предыдущее значение портфеля и умножается на предыдущее значение индекса).

Для приведения значений индекса в этом случае используют аналогичную методику.

Здесь следует заметить, что из-за особенностей расчета, а также по некоторым другим причинам некоторые теоретики отказываются признавать индекс Dow Jones чистым индексом.

Однако другие специалисты не согласны с такой позицией. Существует определение индексов — индикаторов фондового рынка, и при всех нюансах оно фактически достаточно точно совпадает с выше приведенным. Под это определение подпадают все описанные индексы вне зависимости от методики расчета. Более того, человек, обладающий элементарными математическими знаниями, приведет вторую из описанных методику расчета индекса к первой линейным способом, что говорит об их полной тождественности.

Можно утверждать, что, независимо от того, по какой методике рассчитывается индикатор, он должен называться фондовым индексом, если формально подпадает под существующие определения.

Так же мы хотим обратить внимание на уточнение Корчагина Ю. А., указанное в работе «Рынок ценных бумаг»:

«… для расчетов большинства индексов цены акций берутся в национальных валютах. Если индекс рассчитывается в местной валюте, на его графике можно не увидеть кризис, если он сопровождался сильной девальвацией … »он же указывает, что для расчетов биржевых индексов:

Применяется система условного взвешивания. Для каждой ценной бумаги назначается вес. Чаще всего им является доля данной ценной бумаги в продажах на рынке.

Индексы имеют временной период для сравнения. Одни индексы сконструированы таким образом, что текущее состояние рынка сравнивается с состоянием рыл * ка в базисный период. Другие осуществляют оценку с предыдущим периодом.

Если при расчетах индекса в качестве веса используется общее количество выпущенных акций, то фактически будут суммироваться рыночные капитализации (произведение цены акции на общее количество выпущенных акций определяет рыночную стоимость или капитализацию эмитента).

В этом случае изменение индекса соответствует относительному изменению средней рыночной стоимости основных фондов эмитентов акций. Очевидно, что это один из наиболее объективных интегральных индикаторов состояния рынка акций. Индекс, взвешенный по капитализации, имеет четкий макроэкономический смысл и может быть сопоставлен с другими макроэкономическими параметрами, что предоставляет широкие возможности для его использования в практике профессиональных участников РЦБ, в макроэкономических моделях и прогнозах. По этому принципу построены индексы S&P 500, NASD AG, FT-SE 100, а также индекс РТС. Недостатком этого типа индексов является большая чувствительность индекса к изменению цен на акции с высокой капитализацией. Например, почти весь рост индекса S&P 500 в 1998 году был обусловлен ростом всего 50 крупнейших компании. Индекс РТС сильно зависит от акций нефтяных компаний. И изменения в этом секторе экономики практически предопределяют поведение индекса, что, однако, вполне соответствует структуре экономики России.

Особый интерес для углубленного анализа конкретного рынка имеет группа индексов, построенных для одного и того же рынка. Эти индексы сильно коррелированны. Например, относительно длительный спад рынка приведет к падению всех индексов независимо от методик их расчетов (по своей сути все методики близки).

В ‘то же время параметры динамики изменений индексов позволяют детализировать некоторые причины спада, в частности, по секторам экономики. В краткосрочных периодах могут возникать и расхождения индексов. Последние могут использоваться для анализа и прогнозирования будущего поведения различных секторов экономики и экономики в целом. Например, если падение индекса, ориентированного на голубые фишки, не подтверждается падением других, более диверсифицированных индексов, и даже напротив, они растут, то и на рынке в целом вероятен рост.

2. Виды индикаторов фондового рынка

2.1 индексы фондового рынка США

Фондовый рынок США — один из самых представительных по количеству индексов. Для построения эталонного фондового индекса воспользуемся наиболее распространёнными и разносторонними индексами фондового рынка США: Dow Jones Composite Average — сводный индекс, издаваемый компанией Dow Jones & Company, являющейся издателем Wall Street Journal; Standard&Poor’s 500 — сводный индекс рейтингового агентства Standard&Poor; NYSE Composite — сводный индекс акций Нью-Йоркской фондовой биржи; AMEX Composite — сводный индекс Американской фондовой биржи; NASDAQ Composite — сводный индекс американской Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам; Russell 3000 Index — индекс, издаваемый компанией Frank Russell Company; Value Line Composite (Arithmetic) Index — индекс, публикуемый компанией Value Line Inc [6].

Принцип отбора индексов фондового рынка США состоит в том, чтобы индексы отличались друг от друга по своей структуре с учётом трёх факторов:

1. Степени охвата фондового рынка.

2. Относительного веса, приписываемого отдельным ценным бумагам, входящим в базу расчёта фондового индекса.

3. Метода усреднения цен ценных бумаг, составляющих базу расчёта фондового индекса.

Выбранные фондовые индексы можно разбить на 3 группы. В первую группу входят фондовые индексы, включающие ценные бумаги, специально отобранные компанией, публикующей индекс; во вторую — фондовые индексы, включающие все ценные бумаги, участвующие в сделках в данной торговой системе; в третью — фондовые индексы, для которых ценные бумаги отбираются на основе некоторого критерия, например рыночной капитализации компании-эмитента [7].

К первой группе относятся 2 самых популярных фондовых индекса США: индекс Dow Jones Composite Average и индекс Standard&Poor’s 500 .

Индекс Dow Jones Composite Average включает 30 акций крупнейших промышленных компаний, 15 акций крупнейших коммунальных компаний, 20 акций крупнейших транспортных компаний, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже. Предполагается, что компании, акции которых включены в базу расчёта индекса, достаточно полно представляют рынок в целом. Состав базы расчёта индекса время от времени меняется по причинам слияний, банкротств, снижения активности компаний, акции которых включены в базу расчёта индекса, либо, наоборот, при включении в базу расчёта индекса акций быстро растущей компании. Методика расчёта этого индекса предусматривает определение среднего арифметического цен входящих в него акций. Особенность методики — использование специального «текущего среднего делителя», корректируемого по мере изменения состава индекса. По этой причине индекс является безразмерной величиной, используемой для отслеживания динамики рынка.

Индекс Standard&Poor’s 500 содержит выборку из 500 акций, котируемых на главных национальных биржах и внебиржевом рынке. Состав индекса определяет комитет корпорации Standard&Poor’s, который может добавлять или исключать как отдельные акции, так и группы акций какой-либо отрасли. задача комитета — определение состава индекса, с тем чтобы он в наиболее полной форме описывал состояние фондового рынка. На сегодняшний день укрупнённая отраслевая пропорция базы расчёта индекса следующая: 400 промышленных, 40 коммунальных, 20 транспортных и 40 финансовых компаний. 80 % акций, представленных в индексе, обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Индекс отражает динамику почти 70 % капитала, инвестированного в рынок акций США. Он рассчитывается по технологии «взвешивания по капитализации».

Во вторую группу попадают индексы Нью-Йоркской и Американской фондовых бирж, а также индекс американской Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам, учитывающие рыночную стоимость всех акций, котируемых на этих биржах. На первые 2 биржи приходится соответственно 85% и 5% стоимости акций, обращающихся на фондовых рынках США.

Индекс NYSE Composite — главный на Нью-Йоркской фондовой бирже. Он взвешивает по стоимости акции всех корпораций, зарегистрировавших свои бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже ( около 2300 компаний).

Индекс NYSE Composite, по сути, представляет собой среднюю стоимость акции на бирже и в отличии от индекса Dow Jones Composite Average измеряется не в пунктах, а в долларах.

Индекс AMEX Composite является обобщённым композитным индексом всех ценных бумаг, обращающихся на Американской фондовой бирже, где выставляются акции менее крупных, чем представленные на Нью-Йоркской фондовой бирже, компаний. Поэтому по индексу AMEX Composite можно изучать поведение акций средних и небольших компаний.

NASDAQ Composite Index — сводный индекс, учитывающий поведение более 3000 американских и зарубежных корпораций, прошедших листинг в системе электронной торговли американской Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам. Особенностью индекса можно считать наличие значительного числа иностранных компаний — больше чем на Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах вместе взятых.

В третью группу входят индексы Russell 3000, Value Line Composite (Arithmetic).

Индекс Russell 3000 публикуется компанией Frank Russell Company (Tacoma, Washington) — консультантом пенсионных фондов и других институциональных инвесторов. Этот индекс включает акции первых по уровню рыночной капитализации 3000 компаний, что составляет около 98 % фондового рынка США. В основу методики расчёта индекса положена формула капитализационного взвешивания.

Индекс Value Line Composite (Arithmetic) отражает среднее арифметическое относительных изменений курсовой стоимости примерно 1700 выпусков акций, которые наиболее активно продаются и покупаются на Нью-Йоркской и Американской биржах и на внебиржевом рынке, относительно базовой величины, определённой 30 июня 1961 г. и принятой за 100. Особенность методики расчёта индекса в том, что курсам всех акций придаются одинаковые веса. Поэтому индекс подвержен большим колебаниям и своеобразно отражает происходящие экономические процессы.

2.2 Индексы других стран

В отличие от Соединенных Штатов Америки, количество индексов в других странах значительно ниже, а для off-shore-пользователей ¹ обычно интерес представляет только один из них. Причины этого просты: во-первых, капитализация не американских рынков ниже, во-вторых, влияние поведения акций региональных компаний на другие рынки также невелико.

Кроме основных индексов, имеющих происхождение страны индексации, практически на каждом рынке представлена целая линейка индикаторов крупных инвестиционных банков, информационных и рейтинговых агентств, осуществляющих экспансию на региональные рынки, в том числе и таким способом.

Рассмотрим важнейшие из индексов других стран [7], [3].

FTSE Indexes . На третьем по величине и одном из первых в мире фондовом рынке существует несколько индексов. Старейший индекс Великобритании, созданный агентством Financial Times в 1935 г., носит название Financial Times Industrial Ordinary Share Index или сокращенно FT-30 (FTSE-30).

Более популярным и распространенным на сегодняшний день является FTSE-100 (Footsie).

Расчетом и публикацией этих индексов занимается компания FTSE International.

FT-30 (FTSE-30) включает в себя акции 30 крупнейших промышленных и торговых компаний; рассчитывается как геометрическое среднее (корень 30-й степени из произведения курсов акций, входящих в листинг).

FTSE-100 (Футси 100) насчитывает акции 100 компаний и не ограничивается промышленными и торговыми. Отбор акций в листинг производится специалистами, среди которых есть представители газеты Financial Times. В настоящее время капитализация компаний, входящих в листинг этого индекса, отражает 70% общей капитализации фондового рынка Великобритании. Расчет производится взвешиванием курсов акций компаний по рыночной капитализации с 3 января 1984 г., когда значение индекса, составляло 1000.

DAX Indexes . Индексы деловой активности Германии рассчитываются по Франкфуртской фондовой бирже, среди них:

DАХ 30 — основной, важнейший и авторитетнейший индекс Германии, исчисляемый по 30 наиболее крупным акциям, их котировки «взвешиваются по капитализации».

Xetra DAX — индекс, практически совпадающий с DАХ 30, однако рассчитывается по данным электронной сессии, которая длиннее обычной.

DАХ 100 — аналог DАХ 30, за исключением присутствия в его листинге большего количества акций.

СDАХ— композитный индекс по 320 акциям.

На диаграмме 4 представлена динамика изменения индекса DАХ за прошедшие месяцы 2010 года [8].

САС Indexes . Основными французскими индексами являются САС-40 и САС General. Абсолютно классические индексы, включающие в листинг соответственно 40 и 250 крупнейших французских корпораций, рассчитываются совместно Парижской биржей и Обществом французских бирж. На начальную дату расчета — 31 декабря 1987 г. значение САС-40 составляло 1000 пунктов.

Nikkei Index . Японский индекс Nikkei-225 (Nikkei Dow Jones Average) включает в листинг акции 225 компаний, оборачивающихся на крупнейшей после американской (NYSE) Токийской фондовой бирже. Методика расчета этого индекса полностью совпадает с методикой Dow Jones Industrial Average; публикуется с 1950 г.

На диаграмме 6 представлена динамика изменения индекса Nikkei за прошедшие месяцы 2010 года [8].

Topix Index — японский индекс, публикуемый с 1968 г., в качестве базы для листинга которого взяты все акции, торгуемые на первой секции Токийской фондовой биржи; рассчитывается по методу «взвешивание по количеству выпущенных акций».

TSE Indexes . Торонтская биржа рассчитывает индекс TSE 300, как «взвешивание по капитализации» 300 корпораций, торгуемых на этой бирже, представляющих 14 секторов экономики Канады. Начало расчета индекса — 1975 г., когда его значение составляло 1000.

IPS Index . 1РС Index рассчитывается Мексиканской фондовой биржей. Представляет собой значение, «взвешенное по капитализации» 35 ведущих мексиканских компаний. Начало расчета индекса — 30 октября 1978 г., когда его значение составляло 0,78. Листинг индекса пересматривается каждые два месяца.

Bovespa . Индекс Bovespa рассчитывается по наиболее ликвидным акциям, включенным в листинг биржи в Сан-Паулу (Бразилия).

Индекс, как и экономика Бразилии, очень нестабилен. Его величину в период с 1985 по 1997 год пришлось десять раз уменьшать на порядок из-за высокой инфляции.

Hang Seng . Ведущий азиатский индекс Hang Seng рассчитывается поданным Гонконгской фондовой биржи. 33 акции, включенные в листинг индекса, составляют около 70% от капитализации всех торгуемых на ней выпусков и в основном представляют пять секторов рынка — производство, коммерцию, финансы, коммунальные услуги и землевладение. Начало публикации индекса — 31 июля 1964 г., когда он составляя 100 пунктов.

2.3 Российские фондовые индикаторы

Несмотря на «младенческий» возраст фондового рынка России, российские компании преуспели в области строительства фондовых индексов, и на сегодняшний день здесь используется изрядное их количество, как похожих друг на друга, так и отличающихся в силу разнообразия подходов к вычислению.

Рассмотрим наиболее распространённые индексы российского фондового рынка [12]:

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) рассчитывает и представляет участникам фондового рынка индексы ММВБ и ММВБ 10 . Первый предназначен для обозначения долгосрочных тенденций развития российского фондового рынка, второй должен отражать текущую ситуацию на нём и отслеживать локальные колебания конъюнктуры рынка и настроений участников.

Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 г. и представляет собой взвешенный по рыночной капитализации индекс рынка наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к обращению на ММВБ с включением в котировочные листы ММВБ. Индекс рассчитывается на основе цен сделок, совершенных в секции фондового рынка ММВБ в режиме основных торгов с акциями, которые составляют базу расчёта данного индекса.

Индекс ММВБ 10 (публикуется с 19.03.2001) представляет собой ценовой, не взвешенный индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен десяти наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению в секции фондового рынка, умноженное на поправочный коэффициент. Индекс отражает в режиме реального времени прирост стоимости портфеля, состоящего из 10 акций, веса которых в составе портфеля в начальный момент времени одинаковы. Состав базы расчёта индекса определяется один раз в квартал на основании показателей ликвидности [10].

Индекс РТС рассчитывается с 1.09.1995 г., начальное значение равно 100. Индекс РТС является официальным индикатором Фондовой биржи Российской торговой системы (РТС).

Для расчёта индекса используются акции, которые входят в котировочные листы первого и второго уровней биржи, используются также акции, отобранные Информационным комитетом биржи на основе экспертной оценки. Это сводный индекс, он отражает движение всего российского рынка акций и часто используется аналитиками для составления ежедневных и еженедельных рыночных образов. Индекс рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включённых в базу расчёта индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату. При этом он пересчитывается каждые 30 минут в течение торговой сессии в двух значениях — валютном и рублёвом. Рублёвые значения являются вспомогательными и определяются на основе валютных значений.

С 3 января 2001г. «Индексное агентство РТС-Интерфакс» рассчитывает инвестиционный фондовый индекс RUIX , который отражает динамику котировок наиболее ликвидных российских акций, обращающихся на Фондовой бирже РТС. Индекс вычисляется в режиме реального времени. В него входят 10 наиболее ликвидных обыкновенных акций, обращающихся в РТС. Значение индекса в каждый момент времени представляет собой отношение текущей рыночной капитализации ценных бумаг, включённых в базу расчёта индекса, к рыночной капитализации бумаг на базовый момент времени, умноженное на коэффициент, корректирующий изменения в количественной структуре акций и листинге самого индекса. Цена акции для расчёта индекса определяется как средняя между второй, третьей и четвёртой лучшими котировками на покупку и продажу, выставляемыми операторами рынка в РТС, что, по замыслу авторов, должно уменьшить возможности для манипулирования ценами.

Сводный индекс AK & M — собственный фондовой индекс информационного агентства AK&M — призван характеризовать весь российский рынок акций. Дата начала расчёта — 1 сентября 1993 г., начальное значение — 1000 ( без учёта деноминации).

В основе методики его расчёта — определение относительного изменения суммарной рыночной капитализации компаний, акции которых включены в базу расчёта. База расчёта индекса очень широка и включает акции с достаточно низкой ликвидностью, из чего следует особенность расчёта индекса — определение рыночной капитализации на базе котировочных цен акций.

Индекс RUX рассчитывается «Индексным агентством РТС-Интерфакс», транслируется также РТС. Начальная дата расчёта — 5 января 1998 г., начальное значение — 100. индекс взвешен по капитализации, методика его определения очень похожа на методику расчёта индекса Интерфакс-РТС. Индекс исчисляется в рублёвом и долларовом значениях 1 раз в минуту. особенностью индекса RUX является то, что при его расчёте, кроме цен акций, обращающихся в РТС, используются цены сделок с акциями АО «Газпром», заключаемых на Московской фондовой бирже.

RBC Composite Index рассчитывается и публикуется агентством «РосБизнесКонсалтинг» с 1 сентября 1997 г., когда значение индекса составляло 100 пунктов. Методика его расчёта классическая, основана на среднегеометрическом взвешивании котировок, поступающих с торговых площадок ММВБ, РТС и МФБ. Среднегеометрическое взвешивание выполняется по капитализации компаний листинга.