банковские кредиты;
- небанковские инструменты, когда необходимые средства компании получают путем размещения облигаций и акций;
- средства, предоставленные из бюджета на возвратной основе;
- средства, полученные от других юридических лиц [4, с.185].
В финансах предприятия под внутренними и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные) средства.
Основными источниками финансирования являются собственные средства или самофинансирование, которое представляет собой обязательное условие успешной хозяйственной деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Этот принцип базируется на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению производственно-технической базы предприятия, он означает, что каждое предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет собственных источников. При временной недостаточности в средствах потребность в них может обеспечиваться за счет краткосрочных ссуд банка и коммерческого кредита, если речь идет о текущих затратах, и долгосрочных банковских кредитов, используемых на капитальные вложения [9, с.312].
Актуальность рассмотрения данного вопроса состоит в том, что необходимо не только проанализировать собственную финансовую независимость или в общем финансовое положение, а также в правильном выборе источников финансирования деятельности.
1.2 Классификация источников долгосрочного финансирования
Источники финансирования представляют собой денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, экономическому стимулированию, выполнению обязательств перед государством, финансированию прочих расходов.
Система финансирования включает источники финансирования и организационные формы финансирования.
Классификация источников финансирования разнообразна:
- По отношениям собственности:
- собственные источники финансирования;
- заемные источники финансирования;
- По видам собственников:
- государственные ресурсы;
- средства юридических лиц;
- средства физических лиц;
- зарубежные источники;
- По временным характеристикам:
- краткосрочные;
- бессрочные;
- долгосрочные [1, с.255].
Наиболее важные задачи долгосрочной финансовой политики — поиск достаточных источников средств, необходимых для удовлетворения потребности в активах, минимизация их цены и оптимизация структуры капитала для обеспечения финансовой устойчивости предприятия.
Аудит денежных средств на примере предприятия ЗАО МСУ-14 «Ульяновск»
... аудита денежных средств назначение аудита - подтверждения достоверных отчетов или консультации их недостоверности; - проверки полноты, достоверности и точности отражения в учете и отчетности затрат, доходов и финансовых результатов деятельности предприятия ...
Привлечение финансовых ресурсов из источников долгосрочного финансирования гарантирует стабильное поступление денежных средств для предприятия, и в этом смысле оно более надежно, чем краткосрочное финансирование, при котором у предприятия нет уверенности в получении ресурсов в ближайшем будущем.
Предприятие для долгосрочного финансирования своей деятельности может привлекать как внутренние, так и внешние источники финансирования.
Прежде чем рассматривать внешние источники долгосрочного финансирования, предприятию следует проанализировать возможности финансирования за счет «внутренних», которые значительно дешевле.
Предприятие может обеспечить себя внутренним долгосрочным финансированием посредством:
- реинвестирования прибыли;
- амортизационной политики;
- оптимизации управления основными фондами (реструктуризация, продажа вспомогательных производств, убыточных направлений деятельности и неэффективно используемых основных фондов) [2, с.167].
Реинвестирование прибыли — более приемлемая и относительно дешевая форма финансирования предприятия, расширяющего свою деятельность [12, с.281]. В частности, в этом состоит одна из причин ее широкого распространения.
Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, которые имеют место при выпуске новых акций. Другим существенным преимуществом является сохранение сложившейся системы контроля за деятельностью предприятия, поскольку в этом случае количество акционеров практически не меняется.
Амортизационная политика — составная часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении амортизационными отчислениями от используемых основных фондов и нематериальных активов с целью их реинвестирования в производственную деятельность [10, с.245]. В процессе формирования амортизационной политики предприятия учитываются следующие факторы:
- а) объем используемых основных фондов и нематериальных активов, подлежащих амортизации;
- б) методы оценки стоимости используемых основных фондов и нематериальных активов, подлежащих амортизации;
- в) реальный срок предполагаемого использования на предприятии амортизируемых активов;
- г) разрешенные законодательством методы амортизации основных фондов и нематериальных активов;
- д) состав и структура используемых основных фондов;
- е) темпы инфляции в стране [6, с.205].
Реструктуризация компании — это изменение структуры компании (иными словами порядка, расположения ее элементов), а также элементов, формирующих ее бизнес, под влиянием факторов либо внешней, либо внутренней среды. Реструктуризация включает: совершенствование системы управления, финансово-экономической политики компании, ее операционной деятельности, системы маркетинга и сбыта, управления персоналом.
Кроме того, существует два типа внешнего долгосрочного финансирования, представленные в таблице 1.1.
Таблица 1.1
Типы внешнего долгосрочного финансирования
|
Кредитование |
Акционерное финансирование |
|
— источник финансирования с фиксированной стоимостью, не зависящей от доходности активов;
|
— отсутствует обязательство направления средств на выкуп акций по закону — обязательство выплаты дивидендов — увеличивает финансовую базу и кредитную емкость предприятия — является самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налогооблагаемую базу, а стоимость привлечения средств высока — инвесторы ожидают высокий доход на свои вложения, так как риск и неопределенность, связанная с акционерным капиталом, высоки — расширение акционерного капитала размывает владение и контроль со стороны существующих акционеров |
Т.о. кредитование для предприятия является менее надёжным источником получения финансовых ресурсов, а акционерное финансирование требует больших затрат.
Для обеспечения финансовых нужд компании используются разнообразные инструменты финансирования. Наиболее распространенными из них являются:
- банковское кредитование;
- финансовый лизинг;
- факторинг.
Банковский кредит классифицируется следующим образом [7, с.196] (таблица 1.2):
Таблица 1.2
Классификация банковского кредита
|
Классификационный признак |
Вид кредита |
|
1.В зависимости от обеспечения |
-без обеспечения (бланковый);
|
|
2.По срокам погашения: |
— до востребования (онкольный);
|
|
3. По способу погашения |
-единовременным платежом;
|
|
4.По методу удержания процента: |
-в момент предоставления;
|
Существуют следующие формы банковского кредитования:
- срочный кредит;
- контокоррентный кредит;
- онкольный кредит;
- учетный кредит;
- акцептный кредит;
- ломбардный кредит
Срочный кредит — прямой, необеспеченный кредит на срок не более 90 дней, обычно оформляемый в виде простого векселя, подписанного заемщиком [10, с.315].
Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т. е. контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо.
Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг. В пределах обеспеченного кредита банк оплачивает все счета клиента, получая право погашения кредита по первому своему требованию за счет средств, поступивших на счет клиента, а при их недостаточности — путем реализации залога [8, с.178].
Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа. Векселедержатель получает от банка указанную в векселе сумму за вычетом учетного процента, комиссионных платежей и других накладных расходов.
Акцептный кредит используется в основном во внешней торговле и предоставляется поставщиком импортеру путем акцепта банком выставленных на него экспортером тратт.
Ломбардный кредит осуществляется в форме банковского кредита под залог депонируемых в банке ценных бумаг. В залог обычно принимаются ценные бумаги, котирующиеся на бирже или имеющие организованный свободный рынок [11, с.210].
Следующий инструмент финансирования — финансовый лизинг. Финансовый лизинг — приобретение оборудования специализированной финансовой компанией (в том числе в кредит) с последующей сдачей его в аренду.
Предметом лизинга являются любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество.
В зависимости от срока полезного использования объекта лизинга и экономической сущности договора лизинга различают:
- Финансовый лизинг (финансовая аренда).
Срок договора лизинга сравним со сроком полезного использования объекта лизинга. Как правило, по окончании договора лизинга остаточная стоимость объекта лизинга близка к нулю и объект лизинга может без дополнительной оплаты перейти в собственность лизингополучателя. По сути, является одним из способов привлечения лизингополучателем целевого финансирования (в целях приобретения объекта лизинга);
— Операционный (оперативный) лизинг. Срок договора лизинга существенно меньше срока полезного использования объекта лизинга. Обычно предметом лизинга являются уже имеющиеся в распоряжении лизингодателя активы (может не быть третьей стороны — продавца).
По окончании договора объект лизинга либо возвращается лизингодателю и может быть передан в лизинг повторно, либо выкупается лизингополучателем по остаточной стоимости [11, с.263].
При выборе данного источника финансирования необходимо обратить внимание на его достоинства и недостатки, указанные в таблице 1.3.
Таблица 1.3
Преимущества и недостатки лизинга
|
Преимущества лизинга |
Недостатки лизинга |
|
Инвестирование в форме оборудования снижает по сравнению с денежным кредитом риск не возврата средств, так как за лизингодателем сохраняются права собственности на переданное оборудование. |
На лизингодателя ложится риск морального старения оборудования и получения лизинговых платежей, а для лизингополучателя стоимость лизинга больше, чем цена покупки или банковского кредита. Поэтому первоначально необходима экспертиза. |
|
Лизинговый контракт может включать в себя дополнительные услуги по обслуживанию оборудования: заказ материалов, управление поставками, сервисное обслуживание и ремонт оборудования, а также полная или частичная замена старого оборудования на новое. |
Лизингополучатель, не являющийся собственником своих основных средств, не может предоставить их в качестве залога в случае необходимости банковского займа, что снижает его шансы к получению такого займа на более выгодных условиях. |
|
Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда, так как предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат. По взаимной договоренности сторон лизинговые платежи могут осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на взятом в лизинг оборудовании. Ставки платежей могут быть фиксированными и плавающими. |
Лизингодатель, не имеющий «дешевых» и стабильных источников финансовых средств, подвержен риску внезапного изменения процентных ставок по кредитам, которые он вынужден брать для финансирования инвестиций лизингополучателя, что удорожает и стоимость лизингового контракта. Этот риск нейтрализуется, если лизинговая компания является филиалом крупного банка. |
|
Лизинговое имущество не числится у лизингополучателя на его балансе, что не увеличивает его активы |
|
|
Лизинговые платежи относятся на себестоимость лизингополучателя и снижают налогооблагаемую прибыль. |
Рассмотрим третий вид финансирования — факторинг. Факторинг — это комплекс услуг по обслуживанию факторинговой компанией (фактором) поставок клиента с отсрочкой платежа под уступку дебиторской задолженности. В операции факторинга обычно участвуют три лица: фактор (факторинговая компания или банк) — покупатель требования, поставщик товара (кредитор) и покупатель товара (дебитор).
Основной деятельностью факторинговой компании является кредитование поставщиков путём выкупа краткосрочной дебиторской задолженности, как правило, не превышающей 180 дней. Между факторинговой компанией и поставщиком товара заключается договор о том, что ей по мере возникновения требований по оплате поставок продукции предъявляются счета-фактуры или другие платёжные документы. Факторинговая компания осуществляет дисконтирование этих документов путём выплаты клиенту 60-90 % стоимости требований. После оплаты продукции покупателем факторинговая компания доплачивает остаток суммы поставщику, удерживая процент с него за предоставленный кредит и комиссионные платежи за оказанные услуги.
Существует большое количество разновидностей факторинговых услуг, отличающихся друг от друга прежде всего степенью риска, который принимает на себя факторинговая компания [4, с.148].
Факторинг с регрессом — вид факторинга, при котором фактор приобретает у клиента право на все суммы, причитающиеся от должника. Однако в случае невозможности взыскания с должника сумм в полном объёме клиент, переуступивший долг, обязан возместить фактору недостающие денежные средства.
Факторинг без регресса — вид факторинга, при котором фактор приобретает у клиента право на все суммы, причитающиеся от должника. При невозможности взыскания с должника сумм в полном объёме факторинговая компания потерпит убытки (правда, в рамках выплаченного финансирования клиенту).
Факторинг бывает открытым (с уведомлением дебитора об уступке) и закрытым (без уведомления).
Также он бывает реальным (денежное требование существует на момент подписания договора) и консесуальным (денежное требование возникнет в будущем).
При участии одного Фактора в сделке факторинг называется прямым, при наличии двух Факторов — взаимным.
При выборе наиболее эффективных источников финансирования следует учитывать ряд существенных преимуществ факторинга по сравнению с кредитованием:
— Залоговое обеспечение. В отличие от кредитования, где необходимо в большинстве случаев обязательное материальное залоговое обеспечение (основные средства, товары в обороте, сырье и прочее), при операциях факторинга обеспечением выступает дебиторская задолженность компании.
— Оценка финансового состояния. Жесткие требования к финансовому состоянию компании и качеству финансовой отчетности в меньшей степени влияют на положительное решение вопроса при факторинге, чем при кредитовании. Факторинговые компании в большей степени интересуются качеством и диверсификацией дебиторской задолженности поставщика.
— Гибкая схема работы. В отличие от кредитования, факторинг не связывает так руки финансовым директорам жесткими временными рамками (при кредитовании в основном используется единовременная или по утвержденному графику выборка кредитных средств и аналогичное погашение).
Факторинговое финансирование осуществляется по факту отгрузки товара одобренным дебиторам и фактически пропорционально объему продаж. Погашение же факторингового финансирования осуществляется в момент оплаты отгруженного товара дебиторами [7, с.211].
— Высокие темпы роста продаж. Более «гибкое» и постоянное финансирование при факторинге в совокупности с эффективным управлением дебиторской задолженностью позволяет более высокими темпами увеличивать товарооборот компании. По факту отгрузки товара в адрес одобренных дебиторов финансируется 90% от суммы каждой поставки. Таким образом, объем финансирования растет пропорционально объему продаж.
Даже самые простейшие расчеты показывают, что при равных условиях факторинг позволяет в течение одного года увеличить товарооборот в 2 раза быстрее, чем при кредитовании на пополнение оборотных средств. Используя факторинг с получением финансирования от Фактора сразу после отгрузки товара, вы будете всегда обладать денежными средствами для производства/закупки и продажи товара, не дожидаясь поступления оплаты от покупателей за ранее отгруженный товар.
Кроме того, факторинг — это не только финансирование. Полный комплекс факторинговых услуг подразумевает управление дебиторской задолженностью, покрытие ряда рисков (потери ликвидности, кредитного, инфляционного, валютного), информационно-аналитическое обслуживание (специальные IT, позволяющие контролировать движение денежных средств, текущее состояние дебиторской задолженности, платежную дисциплину покупателей, планировать ежедневные финансовые потоки компании и формировать аналитические отчеты для принятия управленческих решений).
Перечисленные услуги и формируют добавленную стоимость факторинга, которая отличает факторинг от обычного кредитования.
1.3 Управление долгосрочными источниками финансирования
Управление источниками финансирования учитывает деление оборотных активов
Постоянный (системная часть) оборотный капитал часть денежных средств, производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла (необходимый минимум для осуществления производственной деятельности) [9, с.233].
Переменный (варьирующая часть) оборотный капитал дополнительные оборотные активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.
Управление источниками долгосрочного финансирования может строиться на основе четырех моделей.
Таблица 1.4
Модели финансирования активов
|
Наименование модели |
Характеристика модели |
|
Идеальная модель |
Предполагает, что оборотные активы по величине совпадают с краткосрочными пассивами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. Долгосрочный капитал используется исключительно как источник покрытия внеоборотных активов, т.е. численно совпадает с их величиной. |
|
Агрессивная модель |
Означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных активов, т.е. того минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. Чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму. |
|
Консервативная модель |
Предполагает, что варьирующая часть оборонных средств покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотным активам. |
|
Компромиссная модель |
В этом случае внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов и примерно половина варьирующейся части оборотных активов финансируются за счет долгосрочных источников. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части. |
1 Расчет-обоснование экономической эффективности проекта
Инновационным проектом предусматривается создание нового отделения банка в городе Н. Пайщики банка установили ограничения на доходность инвестиций не ниже 6,5% годовых (без учета инфляции), уровень инфляции предполагается на уровне 6,5%, премия за риск оценивается в 1%. Срок реализации проекта 18 месяцев.
Премия за риск рассчитывается исходя из среднего класса инновации (К), определяемого на основе морфологической таблицы (Приложение 2):
(1)
класс сложности инновации по i-му классификационному
признаку (г-н строке таблицы 2.1);
- п — количество классификационных признаков.
/ 8 = 3,375 = 3 исходя из табл.2.2 Премия за риск = 1 %
Результаты маркетингового прогноза о росте числа клиентов (поквартально)
|
Квартал |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
|
Число клиентов |
410 |
530 |
740 |
890 |
1300 |
1100 |
При этом ожидается, что привлеченные средства от каждого клиента филиала банка обеспечат доход в среднем 620 руб. за квартал.
Для открытия филиала банка в конце первого квартала приобретается оборудование и офисная мебель на сумму 380 тыс. руб. с рассрочкой платежей в счет погашения основного долга на 4 квартала (начиная со второго) и начислением и выплатой процентов исходя из 14% годовых на сумму текущего долга. Амортизация оборудования и мебели начисляется по норме 6,9% в год.
Арендная плата помещений для нового филиала составляет 19 тыс. руб. в месяц. Заработная плата персонала с учетом начислений на ФОТ рассчитана исходя из 19 тыс. руб. в месяц.
Расчет
Уровень инфляции 6,5%≤10%,
(2)
- Дисконт (d):
d = 6,5+6,5+1 = 14% годовых = 3,3 % в квартал.
- Единовременные затраты (по кварталам):
а) Стоимость оборудования (О):
О = 380/4 = 95 тыс. руб. со второго по пятый квартал.
а) Схема погашения кредита, тыс, руб.
|
Квартал |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
|
Возврат долга |
0 |
95 |
95 |
95 |
95 |
0 |
б) Проценты за кредит, тыс, руб.:
|
Квартал |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
|
Процент |
0 |
13,3 |
10 |
6,7 |
3,3 |
0 |
в) Итого:
|
Квартал |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
|
Возврат долга |
0 |
108,3 |
105 |
101,7 |
98,3 |
0 |
- Поступления (по кварталам), тыс. руб.
- Текущие затраты (по кварталам), тыс, руб.
- Потоки денежных средств (Cash Flow) по кварталам:
- Расчет дисконтированных затрат и поступлений
- ИД = 1397,06/381,78 = 3,66 >1, следовательно, проект эффективен.
- Срок окупаемости (Ток):
- Анализ устойчивости и чувствительности проекта к росту стоимости оборудования:
- Анализ устойчивости и чувствительности проекта к снижению числа клиентов:
- Анализ устойчивости и чувствительности проекта к росту арендной платы:
- модернизация технологии производства продукции (разработка или приобретение новых технологических линий и современного оборудования);
- совершенствование продукции (разработка новой, улучшение существующей продукции, расширение продуктового ассортимента);
- совершенствование информационных систем, системы отчетности и многие другие мероприятия, направленные на получение прибыли в долгосрочном аспекте.
- Почти всегда оно требует обеспечения в виде активов моей компании разъезжаются на машинах по домам. Моя задача…» (Гуднайт)">основных активов и/или гарантий акционеров;
- Требуется предоставление вспомогательной информации: например, бизнес-плана, финансовых расчетов, подтверждающих способность обслуживать и выплачивать долг;
- Не обладает гибкостью — может оказаться дорогостоящим при падении процентных ставок, если условия не будут пересмотрены;
- Как правило, обходится дороже краткосрочного финансирования, так как является более рискованным кредитом или инвестициями для банка/инвестора.
|
Квартал |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
|
Доходы от клиентов |
254,2 |
328,6 |
458,8 |
551,8 |
806 |
682 |
|
Амортизация |
0 |
6,9 |
6,9 |
6,9 |
6,9 |
6,9 |
|
Итого поступлений |
254,2 |
335,5 |
465,7 |
558,7 |
812,9 |
688,9 |
|
Квартал |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
|
Аренда |
57 |
57 |
57 |
57 |
57 |
57 |
|
ФОТ с отчислениями |
57 |
57 |
57 |
57 |
57 |
57 |
|
Амортизация |
0 |
6,9 |
6,9 |
6,9 |
6,9 |
6,9 |
|
Итого текущих затрат |
114 |
120,9 |
120,9 |
120,9 |
120,9 |
120,9 |
|
Квартал |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
|
Приток (итого поступлений) |
254,2 |
335,5 |
465,7 |
558,7 |
812,9 |
688,9 |
|
Отток (итого текущих и единовременных затрат) |
494 |
229,2 |
225,9 |
222,6 |
219,2 |
120,9 |
|
Сальдо (приток-отток) |
-239,8 |
106,3 |
239,8 |
336,1 |
593,7 |
568 |
Рис. 1 Потоки денежных средств
|
Квартал |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
Итого |
|
Норма дисконта |
1 |
0,97 |
0,94 |
0,91 |
0,88 |
0,85 |
|
|
Дисконтированные единовременные затраты |
0 |
-98,38 |
-92,22 |
-86,35 |
0 |
-381,78 |
|
|
Дисконтированные чистые поступления |
-240 |
102,90 |
224,75 |
304,95 |
521,37 |
482,89 |
1397,06 |
|
ЧДД |
-240 |
-1,94 |
126,37 |
212,74 |
435,02 |
482,89 |
1015,28 |
|
ЧТС |
-240 |
-241,74 |
-115,36 |
97,37 |
532,39 |
1015,28 |
Рис.2 Чистый дисконтированный доход
7. Индекс доходности (ИД):
Среднегодовая рентабельность инвестиций (СР):
СР = 3,66-1/18 ( х12) х 100% = 177,3%, что выше доходности
безрисковых вложений (8%), следовательно, проект эффективен.
Ток = 3 кв +115,36/212,74=3,54
квартала, что меньше срока реализации проекта, следовательно, проект эффективен.
9. Внутренняя норма доходности (ВНД):
|
Дисконт, % |
50 |
150 |
250 |
350 |
450 |
570 |
|
ЧТС, тыс. руб. |
712,82 0,9 |
341,43 |
182,39 |
95,44 |
39,19 |
-5,98 |
следовательно, проект эффективен.
Рис.3 Внутренняя норма доходности
10. Расчет точки безубыточности (на примере V и VI кварталов).
Тб = 273<1100 клиентов по плану, то есть обеспечена безубыточность проекта.
Рис.4 Точка безубыточности (по числу клиентов)
2 Анализ устойчивости и чувствительности проекта к изменению основных факторов экономической эффективности
|
Стоимость оборудования, тыс. руб. |
380 |
450 |
550 |
750 |
850 |
900 |
|
ЧТС, тыс. руб. |
1015,28 |
874,23 |
673,69 |
271,81 |
70,88 |
-29,59 |
управление долгосрочный финансирование
то есть оборудование может подорожать не более чем до 855,5 тыс. руб., или на 133,03 %, что больше 10%, следовательно, проект устойчив и не чувствителен к изменению стоимости оборудования.
|
Число клиентов, % |
100 |
90 |
80 |
75 |
65 |
63 |
|
ЧТС, тыс. руб. |
1015,28 |
736,23 |
457,18 |
317,66 |
38,61 |
-17,2 |
то есть арендная плата может вырасти не более чем на 36,38%, что больше 10%, следовательно, проект устойчив и не чувствителен к снижению числа клиентов.
|
Арендная плата, тыс. руб. в месяц |
19 |
20,9 |
50 |
70 |
81 |
|
ЧТС, тыс. руб. |
1015,28 |
983,7 |
499,9 |
167,55 |
-15,30 |
то есть арендная плата может вырасти не более чем на 321 %, что больше 10%, следовательно, проект устойчив и не чувствителен к росту арендной платы.
|
Показатель, ед.изм. |
Исходное значение |
Уровень устойчивости |
Значение ЧТС при 10-процентном изменении показателя |
Вывод о чувствительности |
|
Стоимость оборудования, тыс.руб |
380 |
855,5 |
938,93 |
Не чувствителен |
|
Количество клиентов, % |
100 |
63,62 |
736,23 |
Не чувствителен |
|
Арендная плата, тыс.руб. в месс. |
19 |
80,12 |
983,7 |
Не чувствителен |
Для стабильного роста и развития предприятие нуждается в долгосрочном финансировании. Постоянное развитие необходимо для обеспечения конкурентоспособности предприятия. При этом требуются значительные финансовые ресурсы для финансирования следующих долгосрочных целей:
Поскольку инвестиционные проекты требуют значительных финансовых ресурсов, то долгосрочное финансирование требует согласования с акционерами и всеми заинтересованными лицами.
Привлечение финансовых ресурсов из источников долгосрочного финансирования гарантирует стабильное поступление денежных средств для предприятия, и в этом смысле оно более надежно, чем краткосрочное финансирование, при котором у предприятия нет уверенности в получении ресурсов в ближайшем будущем.
Необходимо учитывать так же и недостатки долгосрочного финансирования:
Во второй части курсовой работы рассматривался инвестиционный проект на примере банковского учреждения. На основе исходных данных рассчитывалась чистая текущая стоимость и в результате она оказалась больше 0 , что свидетельствует об эффективности проекта. Так как ЧТС положительная, следовательно, индекс доходности больше 1. Он показывает уровень доходов на единицу затрат и в нашем случае составляет 3,66, следовательно, данный проект будет приносить дополнительный доход.
Одним из важнейших показателей является срок окупаемости, который составил 3,54 квартала, что меньше срока реализации. Необходимо так же учитывать внутреннюю норму доходности, которая получилась 554,16, что больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, следовательно, инвестиции в данный проект оправданны.
Далее был проведен анализ чувствительности проекта к изменению таких факторов как: рост стоимости оборудования, снижение числа клиентов и рост арендной платы. Проект оказался устойчив и не чувствителен к изменению данных факторов.
Таким образом, подтверждается целесообразность финансирования данного инвестиционного проекта, так как он является эффективным и может рассматриваться как приемлемый для реализации.
Список литературы
1. Бахрамов Ю.М., Глухов В.В. Финансовый менеджмент.-М.: Лидер. 2011.- 432 с.
2. Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами.- М.: Омега-Л, ООО «Эльга», 2011.- 324 с.
3. Брусов П.Н., Филатова Т.В. Финансовый менеджмент. Долгосрочная финансовая политика. Инвестиции.- М.: КноРус, 2012.-291 с.
4. Дюсембаев К.Ш. Анализ финансового положения предприятия: Учебное пособие.- Алматы: Экономика, 2011.-294 с.
— Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия/ А.Н.Жилкина.- М.: Инфра-М, 2011.- 277 с.
— Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2012.-322 с.
— Лихачева О.Н. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия/ О.Н. Лихачева, С.А. Щуров.- М.: Вузовский учебник, 2013.- 379 с.
— Никитина Н.В. Финансовый менеджмент/ Н.В. Никитина.- М.: КноРус, 2013.- 428 с.
— Сироткин В.Б. Финансовый менеджмент фирмы/ В.Б. Сироткин.- М.: ИНФРА-М, 2011.- 273 с.
— Словарь банковских и финансово-экономических терминов. / Под ред. проф. Мамырова Н.К. — Алматы: Экономика, 2011.-532 с.
— Стоянова Е.С. «Финансовый менеджмент. Теория и практика» -М.: «Перспектива», 2012. — 656 с.
— Утебаев М.С. Толковый финансово-кредитный словарь. — Алматы: Экономика, 2011.-433 с.
Приложение 1
Исходные данные
|
Показатель |
Вариант 18 |
|
Число клиентов по кварталам: первый второй третий четвертый пятый шестой |
410 530 740 890 1300 1100 |
|
Доходность инвестиций (без учета инфляции), % |
6,5 |
|
Уровень инфляции, % |
6,5 |
|
Срок реализации проекта, мес. |
18 |
|
Доход на привлеченные средства от каждого клиента, руб за квартал |
620 |
|
Сумма заемных средств на приобретение оборудования и офисной мебели, тыс. руб |
380 |
|
Рассрочка платежей в счет погашения долга (начиная со второго квартала) |
4 |
|
Ставка процента за кредит, % годовых |
14 |
|
Годовая норма амортизации, %% |
6,9 |
|
Арендная плата помещений, тыс.руб/месс |
19 |
|
Заработная плата персонала с учетом начислений на ФОТ, тыс. руб/мес.*раб |
19 |
Приложение 2
Таблица 2. 1 Классификация нововведений и инновационных процессов по группам риска (в скобках указан класс по признаку)
|
Признаки разделения на группы |
Значения признаков, позволяющие определить группу риска инновационного проекта |
|||||||||||||||||
|
1. По содержанию (виду) нововведения |
(8) Новая идея |
(4) Новое решение |
(7) Новый продукт |
(6) Новая технология (метод) |
(4) Новый регламент, |
(5) Новая услуга |
||||||||||||
|
2. Тип новатора (сфера создания новшества) |
(6) Научно-технические организации и отделения |
(7) Производственные фирмы и отделения |
(4) Маркетинговые подразделения и фирмы |
(3) Потребители и их организации |
||||||||||||||
|
3. Тип новатора (область знаний и функций) |
(6) Финансы и экономика |
(4) Организация и управление |
(7) Производство |
(3) Юриспруденция |
(8) Техника и технология |
(1) Консультанты |
(8) Естествознание |
(2) Know-how |
(5) Социальные и общественные звенья |
|||||||||
|
4. Тип инноватора (сфера нововведения: фирмы, службы) |
(7) Научно-технические звенья |
(6) Промышленные звенья |
(5) Финансовые, маркетинговые и коммерческие звенья |
(4) Эксплуатационные и обслуживающие звенья |
||||||||||||||
|
5. Уровень инноватора |
(7) Подразделение фирмы |
(8) Фирма |
(6) Концерн, корпорация |
(5) Отрасль, группа отраслей |
||||||||||||||
|
6. Территориальный масштаб нововведения |
(4) Район, город |
(5) Область, край |
(6) Российская Федерация, ближнее зарубежье |
(5) Интернационализация |
||||||||||||||
|
7. Масштаб распространения нововведения |
(5) Единичная реализация |
(6) Ограниченная реализация (диффузия) |
(7) Широкая диффузия |
|||||||||||||||
|
8. По степени радикальности (новизны) |
(8) Радикальные (пионерные, базовые) |
(4) Ординарные (изобретения, новые разработки) |
(2) Усовершенствующие (модернизация) |
|||||||||||||||
|
9. По глубине преобразований инноватора |
(6) Системные |
(4) Комплексные |
(1) Элементные, локальные |
|||||||||||||||
|
10. Причина появления нового (инициатива) |
(7) Развитие науки и техники |
(5) Потребности производства |
(1) Потребности рынка |
|||||||||||||||
|
11. Этап ЖЦ спроса на новый продукт |
(8) Зарождение Е |
(3) Ускорение роста G1 |
(4) Замедление роста G2 |
(5) Зрелость М |
(7) Затухание (спад) D |
|||||||||||||
|
12. Характер кривой ЖЦ товара |
(1) Типовая, классическая кривая |
(3) Кривая с «повторным циклом» |
(5) «Гребешковая» кривая |
(7) «Пиковая» кривая |
||||||||||||||
|
13. Этапы ЖЦ товара (по типовой кривой) |
(7) Выведение на рынок |
(4) Рост |
(5) Зрелость |
(8) Упадок (спад) |
||||||||||||||
|
14. Уровень изменчивости технологии |
(1) «Стабильная» технология |
(5) «Плодотворная» технология |
(8) «Изменчивая» технология |
|||||||||||||||
|
15. Этапы ЖЦ технологии |
(8) Зарождение Е |
(2) Ускорение роста G1 |
(4) Замедление роста G2 |
(6) Зрелость М |
(7) Затухание (спад) D |
|||||||||||||
|
16. Этапы ЖЦ организации-инноватора |
(8) Создание |
(6) Становление |
(2) Зрелость |
(3) Перестройка |
(7) Упадок |
|||||||||||||
|
17. Длительность инновационного процесса |
(2) Оперативные (до 0.5 года) |
(4) Краткосрочные (до 1 года) |
(6) Среднесрочные (2 — 3 года) |
(8) Долгосрочные (более 3 лет) |
||||||||||||||
Таблица 2.2 Соотношение среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса
|
Средний класс инновации |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
Премия за риск, % |
0.0 |
0.5 |
1.0 |
2.0 |
5.0 |
10.0 |
20.0 |
50.0 |
