Инвестиционная деятельность предприятия в настоящее время является неотъемлемой частью его финансово-хозяйственной деятельности. При постоянном росте капиталоемкости и долгосрочных факторов для эффективного функционирования предприятия, оно должно постоянно вкладывать капитал с целью получения определенных выгод. Выгоды могут быть прямыми, то есть получение прямого дохода, например, дохода по акциям, либо косвенными, например снижение издержек, которое повлияет на увеличение рентабельности продукции и в следствии на увеличении прибыли.
При осуществлении инвестиционной деятельности предприятию необходимо руководствоваться определенными принципами и тщательно разрабатывать и постоянно совершенствовать свою инвестиционную стратегию, с целью повышения качества продукции, снижения издержек, расширения производственных мощностей, увеличения конкурентоспособности продукции, укрепления позиций на рынке и пр.
Целью данной работы является исследование инвестиционной деятельности промышленных предприятий и ее источников финансирования.
Для достижения цели необходимо выполнить следующие задачи:
- рассмотреть теоретические основы финансирования инвестиционной деятельности;
- провести анализ инвестиционной деятельности предприятия;
- выявить проблемы и дать рекомендации по усовершенствованию финансирования инвестиционной деятельности промышленного предприятия.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1.1 Понятие и виды инвестиций
Понятие инвестиций определено Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Ими являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и достижения полезного эффекта.
Таким образом, инвестиции могут реализоваться в денежной, материальной и нематериальной формах. Различие видов и форм инвестиционных вложений объединяет общая их цель – получение эффекта, полезного для инвестора.
Под инвестиционной деятельностью следует понимать вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Оценка эффективности деятельности малого предприятия (на примере ...
... оценки деятельности малого предприятия используется методика Г.В. Савицкой, оценка эффективности малых предприятий. Проводится анализ прибыли и показателей рентабельности предприятия, рассчитываются коэффициенты ликвидности и показатели финансовой устойчивости. Целью работы является оценка эффективности деятельности малого предприятия. ...
Инвестиционная деятельность направлена на решение стратегических задач развития промышленного предприятия, создание необходимых для этого материально-технических предпосылок. [9]
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.
Инвестиции из-за многообразия форм и видов делят на различные классификационные группы. Характеристики признаков классификации и видов инвестиций приведены в таблице 1.1.
Таблица 1.1– Классификация инвестиций
Признак: Виды инвестиций:
по объекту вложения реальные, финансовые, капиталообразующие,
портфельные по характеру взаимодействия независимые, зависимые, альтернативные,
взаимодополняющие, безвозвратные по порядку осуществления нетто-инвестиции, реинвестиции, бруттомероприятий инвестиции по характеру вложений прямые, косвенные по срокам вложения краткосрочные, долгосрочные по степени риска безрисковые, рисковые, спекулятивные
Чаще всего классифицируют инвестиции в соответствии с объектом вложения на реальные и финансовые, капиталообразующие и портфельные.
Реальными являются долгосрочные инвестиции в отрасли материального производства, финансовыми считаются долгосрочные и краткосрочные инвестиции в различные финансовые инструменты с целью получения дохода. Капиталообразующие инвестиции – это инвестиции в основной капитал, а портфельные – инвестиции в долгосрочные ценные бумаги.
Достижение целей и задач, поставленных в процессе предпринимательской деятельности, определяется в значительной степени правильностью решений в области планирования инвестиций. Соответственно, следует учитывать возможность их взаимодействия в процессе реализации инвестируемых мероприятий. В связи с этим инвестиции могут быть:
- независимыми друг от друга, т.е. одно инвестиционное решение не исключает другого;
- зависимыми в случае, если средства предпринимателя ограничены и выбор одного инвестиционного проекта не позволяет осуществить другой;
- взаимодополняющими, когда, например, инвестиции в новую технологию требуют приобретения нового оборудования, повышения квалификации персонала;
- альтернативными при выборе одного из нескольких инвестиционных проектов для решения одной и той же задачи;
- безвозвратными, если проект не дал положительного результата.[9]
Инвестирование производится в течение всего жизненного цикла предприятия. Изучение тенденций инвестиционной активности на отдельных его этапах позволяет оценить эффективность принимаемых инвестиционных решений и выбрать будущую стратегию инвестирования. Для этого может быть использована классификация инвестиций по признаку порядка осуществляемых мероприятий, что позволяет выделить:
- нетто-инвестиции, производимые в начале жизненного цикла предприятия;
- реинвестиции – вновь свободные средства, направляемые, как правило, на капиталовложения для расширения предпринимательской деятельности;
- брутто-инвестиции, являющиеся суммой нетто-инвестиций и реинвестиций.
По характеру инвестиций в предпринимательскую деятельность инвестиции могут быть прямыми, когда инвестор вкладывает свои средства непосредственно в конкретный объект, и косвенными в случае инвестирования через финансовых посредников.
Инвестиции и рынок капитала
... рынка капитала; рассмотрение инвестиционных решений фирм; анализ инвестиционного климата в России. Поставленные задачи определили структуру курсовой работы: в первой главе описываются особенности рынка капитала в микроэкономике, а также спрос на реальный капитал и ... объектом купли-продажи на рынке факторов, где и складывается их цена - плата за право воспользоваться этими средствами, - называемая ...
По временному признаку инвестиции делятся на краткосрочные и долгосрочные.
Предпринимательская деятельность характеризуется рисковым характером. В соответствии с этим по степени риска инвестиции могут быть:
- безрисковыми – с гарантированным результатом;
- рисковыми – с различной степенью риска получения запланированного результата вследствие неопределенности внешней и внутренней среды;
- спекулятивными – это чаще всего финансовые с высокой степенью риска и возможностью получить максимальный доход.
Классификация инвестиций помогает решить ряд практических задач:
- выявить инвестиционные приоритеты;
- охарактеризовать соотношение между объемами инвестиций, направляемых на разные цели, и уровень его оптимальности;
- определить проблемы, требующие решения при реализации конкретного инвестиционного проекта;
- выбрать методы анализа и оценки эффективности при определении инвестиционного решения из альтернативных;
- выявить тенденции инвестиционной политики предпринимательской деятельности и соответствие её стратегии предпринимательства;
- оценить эффективность инвестиционной политики.
1.2 Источники финансирования инвестиционной деятельности
Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования подразделяются на собственные и привлеченные средства. К собственным средствам относятся:
- прибыль, остающаяся в распоряжении организаций;
- средства резервных фондов, вклады учредителей в уставный капитал организации, направленные на инвестирование в основной капитал;
- средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и др.
К привлеченным средствам относятся:
- кредиты банков, различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ);
- средства из федерального бюджета, бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов (включая средства, выделяемые на возвратной и безвозвратной основе, средства целевых бюджетных фондов).
К средствам федерального бюджета относятся также инвестиции в основной капитал, осуществляемые за счет средств национальных проектов, средств родовых сертификатов и материнского капитала;
- средства государственных внебюджетных фондов (Пенсионного фонда Российской Федерации, Фонда социального страхования Российской Федерации, Федерального и территориальных фондов обязательного медицинского страхования);
- инвестиции из-за рубежа, осуществленные прямыми инвесторами (юридическими или физическими лицами), полностью владеющими организацией, или контролирующими не менее 10% акций или уставного (складочного) капитала организации, дающими право на участие в управлении организацией. Прямые инвестиции из-за рубежа могут осуществляться в виде денежных средств, либо в натуральной форме в виде предоставления машин и оборудования;
- затраты, осуществленные организациями-застройщиками за счет денежных средств граждан и юридических лиц, привлеченных для долевого строительства в соответствии с Федеральным законом от 30.12.2004 № 214-ФЗ «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации». Из них выделяются затраты за счет средств населения, привлеченных для строительства жилых домов и квартир в многоквартирных жилых домах;
— – прочие привлеченные источники финансирования — средства, полученные от вышестоящих организаций (в т.ч. холдинговых и акционерных компаний, промышленно-финансовых групп на безвозмездной основе), средства от выпуска корпоративных облигаций и от эмиссии акций, средства, полученные некоммерческими организациями от оказания платных услуг и направленные на инвестирование в основной капитал, безвозмездная (гуманитарная) помощь, оказанная иностранными государствами, их федеративными или муниципальными образованиями, международными и иностранными учреждениями или некоммерческими организациями, иностранными физическими лицами.
Классификация инвестиций в капитал
... -седьмых, по региональным источникам привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции. Отечественные инвестиции иностранным инвестициям В-восьмых, по уровню инвестиционного риска выделяют: безрисковые инвестиции — характеризуют вложение средств в такие объекты инвестирования (реальные ...
Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования представлена в таблице 1.2.
Таблица 1.2 – Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в Российской Федерации
2013 2014 2015 2016
В процентах к итогу Инвестиции в основной капитал–всего 100 100 100 100 в том числе: собственные средства 45,2 45,7 50,2 50,9 привлеченные средства 54,8 54,3 49,8 49,1 из них: кредиты банков 10,0 10,6 8,1 10,4 в том числе кредиты иностранных банков 1,1 2,6 1,7 2,9 заемные средства других организаций 6,2 6,4 6,7 6,0 инвестиции из–за рубежа 0,8 0,9 1,1 0,8 бюджетные средства 19 17 18,3 16,5 в том числе: из федерального бюджета 10,0 9,0 11,3 9,3 бюджетов субъектов Федерации 7,5 6,5 5,7 6,0 средства местных бюджетов 1,5 1,5 1,3 1,2 средства внебюджетных фондов 0,3 0,2 0,3 0,2 Прочие 15,6 15,7 12,1 12,2 из них: средства вышестоящих организаций 13 13,2 – – средства от выпуска корпоративных облига- 0,02 0,1 – – ций средства от эмиссии акций 1,0 1,1 – –
Как видно из таблицы 1.2, в последние годы в собственных источниках увеличивается доля прибыли, в привлеченных уменьшается доля кредитных источников. [12]
Дополнительным источником инвестирования может служить лизинг. Он представляет собой совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с приобретением предмета лизинга. Предметом лизинга могут служить любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество. В соответствии с этим лизинговая деятельность – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.
Таблица 1.3 – Общая стоимость договоров финансового лизинга
2013 2014 2015 2016
В процентах к итогу Общая стоимость договоров финансового лизинга 100 100 100 100 в том числе: зданий (кроме жилых) и сооружений 1,2 2,6 3,1 1,0 машин и оборудования 28,3 25,1 31,0 29,3 из них компьютеров и компьютерных сетей 0,2 0,7 0,5 0,4 транспортных средств 70,3 72,1 65,6 69,6 из них: автомобилей (включая автобусы и троллейбусы) 28,3 29,1 42,1 36,4 Судов 2,1 1,0 2,0 6,3 железнодорожных транспортных средств 24,7 33,9 9,8 20,2 аппаратов летательных воздушных 15,0 7,3 6,5 5,2 рабочего, продуктивного и племенного стада 0,2 0,2 0,3 0,1
Основными факторами, отрицательно влияющими на деятельность организаций в области финансового лизинга, являются (по порядку убывания значимости):
Экономическая эффективность инвестиций в инновации
... экономической эффективности инвестиций в инновации представляет собой недостаточно изученную область экономических знаний. Это связано с тем, что невозможно заранее предусмотреть все последствия реализации таких инновационных проектов. В настоящее время существуют достаточно сложные (в ...
- несовершенство нормативно–правового регулирования лизинговой деятельности;
- существующий уровень налогооблажения;
- высокий процент коммерческого кредита;
- сложность с получением кредита;
- недостаток финансовых средств.
Процесс инвестирования для инвестора означает отказ от текущей прибыли ради будущей в большом размере. Разрыв во времени между вложением средств и получением результата зависит от особенностей инвестиционного мероприятия и обычно тем больше, чем они сложнее и объемнее. Поскольку способов инвестирования у потенциального инвестора несколько, серьезное значение приобретает выбор наиболее эффективного из них. Для определения инвестиционной привлекательности различных способов инвестирования необходимо знать методы её оценки и область их применения.
2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
2.1 Инвестиционная политика предприятия
Инвестиционная деятельность реализуется путем вложения ин- вестиций и осуществления практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Предприятия и организации, осуществляя инвестиционную дея-
тельность, сталкиваются с проблемой определения наиболее выгодных направлений вложения инвестиций. Выработка текущих и перспективных направлений инвестиционных вложений осуществляется в процессе разработки инвестиционной политики предприятия. Особенности инвестиционной политики предприятия определяются рядом факторов, среди которых наиболее значимы: форма собственности; этап жизненного цикла предприятия; вид экономической деятельности; стратегические приоритеты; технический уровень производства; финансово-экономическое состояние.
Под инвестиционной политикой понимается система мер, вырабатываемых субъектом предпринимательской деятельности, определяющих объем, структуру и направления инвестиций. При этом определение объема и структуры инвестиций означает их привлечение из различных источников, а направления – использование, т.е. собственно инвестирование. От того, насколько эффективна система мер, зависит техническое, организационно–экономическое и финансовое состояние субъекта предпринимательства.
Политика инвестирования в предпринимательстве должна разрабатываться на долгосрочную перспективу (выбор стратегических приоритетов); среднесрочную перспективу (выбор конкретного инвестиционного проекта и источников инвестирования); текущий период (реализация инвестиционных мероприятий, предусмотренных на текущий год).
При разработке инвестиционной политики предпринимателю необходима следующая информация:
- о состоянии рынка продукции, производимых субъектом предпринима– тельства;
- его финансово–экономическом положении;
- техническом уровне производства;
- о структуре его собственных и заемных ресурсов;
- возможности получения оборудования по лизингу;
- финансовых условиях инвестирования на рынке капиталов;
- льготах, получаемых инвестором от государства;
- об условиях страхования и получения гарантий от некоммереских рисков.
Инвестиционная политика в первую очередь устанавливает инвестиционные приоритеты предприятия по объекту вложений. Среди нефинансовых вложений приоритетными в отечественной экономике являются инвестиции в основной капитал.
Бюджетная эффективность проекта: понятие, показатели
... Здесь включаются такие виды эффективности как: бюджетная эффективность, эффективность участия в проекте предприятия, эффективность инвестирования в акции компании, а также эффективность участия в проекте структур более высокого уровня. Понятие «бюджетная эффективность инвестиционного проекта» возникло на территории постсоветских ...
Таблица 1.4 – Структура инвестиций в нефинансовые активы
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
в процентах к итогу Инвестиции в нефинасовые активы-всего 100 100 100 100 100 100 100 инвестиции в основной капитал 98,7 98,4 98,2 98,7 98,5 97,7 98,7 инвестиции в объекты интеллектуальной собственности 0,4 0,5 0,5 – – – – затраты на научноисследовательские, опытноконструкторские и технологические работы 0,4 0,4 0,6 – – – – инвестиции в другие нефинансовые активы 0,5 0,7 0,7 – – – – инвестиции в непроизведенные нефинансовые активы – – – 1,3 1,5 2,3 1,3
При разработке инвестиционной политики на предприятии необходимо придерживаться следующих принципов:
- нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовой устойчивости;
- учет инфляции и фактора риска;
- экономическое обоснование инвестиций;
- формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;
- ранжирование инвестиционных проектов по их важности и последовательности реализации в соответствии с имеющимися ресурсами и с учетом привлечения внешних источников;
- выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций. [3]
Для достижения производственно-хозяйственных целей предприятия в рамках инвестиционной политики разрабатываются инвестиционные проекты.
Инвестиционный проект может рассматриваться со следующих позиций:
- как обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений;
- как необходимая проектно-смётная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);
- как описание практических действий по осуществлению ин- вестиций (бизнес-план).
В зависимости от значимости и влияния на внешнюю среду проекты подразделяются:
- на глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
- народно-хозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;
- крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны;
- локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.
Предприятия чаще всего реализуют локальные инвестиционные проекты. Вне зависимости от масштабности проекта процесс его осуществления можно рассматривать как совокупность действий, составляющих инвестиционный цикл.
Инвестиционный цикл – это период времени от появления инвестиционного замысла (идеи проекта) до момента достижения поставленных целей.
В соответствии с однородностью содержания выполняемых функций инвестиционный цикл можно разбить на три фазы.
1. Предынвестиционная фаза включает определение и установление целевых параметров инвестиционного проекта, проведение предпроектного анализа инвестиционных возможностей, обоснование инвестиционного проекта. Для локальных инвестиционных проектов целевые параметры зависят от особенностей инвестиционного проекта. Он может быть направлен на освоение новой продукции, технологии, техническое перевооружение и реконструкцию предприятия. В рамках определения целевых параметров необходимо проведение инновационного, патентного и экологического анализа технического решения проекта, проверки необходимости выполнения сертификационных требований. В процессе анализа инвестиционных возможностей оценивается информация о состоянии внутренней и внешней среды предприятия. Обоснование инвестиционного проекта предполагает составление декларации о намерениях.
Оценка привлекательности инвестиционного проекта на примере открытия ...
... и IRR, срок окупаемости инвестиций (PP), коэффициент эффективности инвестиции (ARR)), а также способы оценки рисков инвестиционного проекта; Провести анализ эффективности капиталовложений в проект открытия фитнес-клуба; Провести анализ рисков проекта. Сделать выводы по проведенному ...
2. Инвестиционная фаза заключается в разработке, государственной экспертизе и утверждении инвестиционного проекта.
3. Эксплуатационная фаза в зависимости от поставленной цели и объекта проектирования включает осуществление строительно-монтажных работ, приобретение и установку оборудования, набор и обучение персонала, производственную и послепроизводственную деятельность, представляющую собой элемент комплекса маркетинга – продвижения товара на рынок и определение места его продажи. [6]
2.2 Оценка эффективности инвестиционной деятельности
Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа. Она является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.
Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.
Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.
То обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.
Экономической науке известны несколько основных причин расхождения между проектными и фактическими показателями эффективности инвестиционных проектов.
К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых, научных работников и специалистов предприятия и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Защититься от таких просчетов возможно путем создания на предприятиях соответствующих систем управления, которые позволяют координировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, или привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов.
Вторая группа причин обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.
Как следует из изложенного, при перспективной оценке эффективности инвестиционных проектов возникает множество проблем. Избежать или свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций.
Инвестиции. Инвестиционный капитал
... рубежом. Анализ сотрудничества, роль иностранных инвесторов в приватизации российских предприятий. Глава . Инвестиции. Инвестиционный капитал. Сущность и формы инвестиций. Инвестиции - это вложенный капитал, как денежный, так и реальный. Они осуществляются в виде ...
В настоящее время методы оценки эффективности инвестиций можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.[10]
Дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени. К таким методам относятся:
- метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
- метод внутренней нормы прибыли;
- дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
- индекс доходности;
- метод аннуитета.
Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).
Индекс доходности — это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше единицы, то проект принимается. При индексе доходности меньше единицы проект отклоняется.
Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям).
Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.
Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа, которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность инвестиционного проекта.
К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:
- а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);
- б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);
- в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;
- г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;
- д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).
Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов.
Трудовые ресурсы предприятия и эффективность их использования
... характеристика показателей, используемых при проведении данного анализа. 2. Исследование на предприятии «СтройЛесКом» производительности труда, динамики численности персонала, использования трудовых ресурсов и фонда рабочего времени. 3. Нахождение путей повышения эффективности использования трудовых ресурсов на предприятии. ...
При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.
В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта.
Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени — до пяти лет.
Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов. [5]
Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:
- методы абсолютной эффективности инвестиций;
- методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.
К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.
Ко второй группе — методам сравнительной оценки эффективности инвестиций — относятся:
- метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;
- метод сравнительной эффективности — метод приведенных затрат;
- метод сравнения прибыли.
Теория абсолютной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных вложений.
К таким нормативам относится нормативный срок полезного использования инвестиционного проекта, или получение заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение вышеназванных показателей будет равным или большим их нормативных значений.
Теория сравнительной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что внедрению (реализации) подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования. 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ
ИНВЕСТИЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ
Для преодоления предприятиями существующей недостаточности финансирования инвестиций в реальный сектор экономики им необходимо провести ряд мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности.
Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации. Этот анализ позволяет:
- определить сильные стороны деятельности компании;
- определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;
- разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.
Одним из самых сложных мероприятий по планированию повышения инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации).
Выделяют несколько направлений, по которым может проводиться реструктуризация:
1. Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала — дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.
2. Изменение организационной структуры и методов управления. Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления.
3. Реформирование активов. В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений и реструктуризацию оборотных активов.
4. Реформирование производства. Данное направление реструктуризации направлено на совершенствование производственных систем предприятий.
Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных выше направлений. В процессе повышения инвестиционной привлекательности одно из крупнейших российских ювелирных предприятий провело комплексное реформирование системы управления. В результате реформирования была повышена эффективность системы контроля затрат, бюджетирования, контроля исполнения планов. Следствием проведенных мероприятий стал рост рентабельности деятельности и появились реальные основания для инвестора рассматривать предприятие как способное эффективно освоить инвестиции.
В числе средств повышения инвестиционной привлекательности выделяет составление и определение стратегии предприятия. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним).
В практике были случаи, когда инвестор не рассматривал локальные проекты предприятия, несмотря на их хорошие финансовые показатели, поскольку проекты не были связаны с общей концепцией развития предприятия. Однако если стратегия предусматривала реализацию локальных проектов и давала основание считать их реализацию целесообразной для предприятия в целом, решение о финансировании предприятия принималось положительное. Очевидно, что наибольшее значение наличие четкой стратегии имеет для инвесторов, заинтересованных в долгосрочном развитии предприятия, а именно, участвующих в бизнесе.
Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи для повышения инвестиционной привлекательности [8] предлагается проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.
Еще одним фактором по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является управление собственным капиталом. Управление собственным капиталом — это не просто анализ показателей, характеризующих его величину, динамику и т.д., а это, кроме того, анализ и оптимизация всех внутренних составляющих компании. Оптимизация качественных факторов, влияющих на величину собственного капитала, позволит надолго закрепить полученные результаты и повысить инвестиционную привлекательность компании.
Аутсорсинг (от англ. outsourcing) – способ оптимизации деятельности предприятия путем делегирования части задач (непрофильных функций и корпоративных ролей) внешним специализированным компаниям, профессионально занимающимся решением таких задач, и сосредоточения на основных задачах и функциях.
Применяя схему аутсорсинга, предприятие становится заказчиком. На первый план выходят: качество услуги аутсорсинга, которое подразумевает соответствие всем требованиям заказчика, и неразглашение подрядчиком конфиденциальной (в т.ч. финансовой) информации. Основная цель применения схемы — возможность сконцентрировать усилия на совершенствовании основных бизнес-процессов, т.к. именно эта часть производства обеспечивает и конкурентные преимущества предприятия, и инвестиционную привлекательность.
Применяя данные мероприятия и схемы по повышению инвестиционной привлекательности, предприятия смогут получить необходимые средства из внешних источников.
Основными внутренними источниками финансирования инвестиций являются прибыль и начисляемая амортизация. Теоретически простое воспроизводство осуществляется за счет амортизации, расширенное — за счет прибыли. На практике в условиях быстрой смены используемых технологий, моделей основных средств и номенклатуры производимой продукции отделить одно от другого непросто. И все же примерное равенство рассматриваемых источников вызывает недоумение. Если предположить, что амортизационные отчисления достаточны для осуществления простого воспроизводства (а это всего 20% инвестиционной программы отечественных предприятий), получается, что в условиях, когда 80% инвестиций направляется на расширенное воспроизводство, российская промышленность должна расти с колоссальной скоростью. Темп роста промышленности до осени 2008 г. действительно был довольно высок, но все же не запределен. Основные фонды растут очень скромным темпом, при этом в качестве имеющихся фондов (их обновлении) тоже никаких ярко выраженных сдвигов не происходит.
Финансирование инвестиционной программы, при которой 20% средств амортизация, 80% — прибыль и привлеченные средства, естественно для быстро растущего бизнеса, когда предполагается за короткое время в несколько раз увеличить как свой технологический потенциал, так и объем выпуска продукции. Такая задача может стоять перед любым предприятием, но не может стоять перед всей промышленностью. Из этого следует, что начисляемая амортизация слишком мала для осуществления простого воспроизводства и что в российском производственном секторе часто практикуется нецелевое использование начисленной амортизации.
По-видимому, «инвариантность» доли амортизации в финансировании капитальных вложений можно объяснить тем, что и в 2000 г. и в 2008 г. помимо огромного количества предприятий, медленно, но верно проедающих свой основной капитал (амортизационные отчисления у них уменьшают базу по уплате налога на прибыль, но фактически основные средства в рамках этих отчислений не приобретаются), существовало множество новых, динамично развивающихся компаний, у которых никаких «невыбранных» амортизационных фондов нет, а есть острая потребность в инвестициях, которую можно удовлетворить только за счет собственной прибыли, заемных и привлеченных средств.
Таким образом, по мнению А. Алексеева [1], высокая доля прибыли и соответственно низкая доля амортизации как источника инвестиций является, повидимому, следствием трех следующих факторов:
1. Часть предприятий не осуществляет никаких инвестиционных программ, постепенно тратит начисляемую амортизацию и тихо идет к банкротству. Начисляемая здесь амортизация «теряется» с точки зрения осуществления воспроизводственного процесса в целом и, соответственно, снижает долю амортизации в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования.
2. Другой группе предприятий, напротив, недостаточно начисляемой амортизации для осуществления как простого, так и тем более расширенного воспроизводства. Здесь на инвестиционные цели активно используется прибыль, а в случае ее недостаточности привлекаются заемные средства. Эта группа в значительной степени и определяет высокую долю прибыли и заемных средств в финансировании инвестиций.
3. Наконец, высокая доля прибыли и заемных средств и низкая доля амортизации в финансировании инвестиционных программ — это следствие инфляции.
Действительно, амортизационных начислений в условиях стабильно высокой инфляции по определению не может быть достаточно для осуществления простого воспроизводства (амортизационных отчислений на основное средство, приобретенное, например, семь лет назад, заведомо не хватит на приобретение аналогичного основного средства по завершении амортизационного периода).
Недостаток средств приходится покрывать из прибыли, естественно, после уплаты налога на нее, а в случае недостаточности прибыли, то и за счет заемных ресурсов. То есть чем выше инфляция, тем в большей степени бизнес вынужден финансировать простое воспроизводство из прибыли и заемных средств, что вообще противоречит логике простого воспроизводства.
Лучшее решение проблемы финансирования простого воспроизводства за счет прибыли — очевидно, снижение инфляции. Расчеты также показывают, что рассматриваемая проблема напрямую связана с нормативным сроком амортизации: даже при невысокой инфляции за длительный период разница между ценой оборудования на момент приобретения и на момент его ликвидации становится значительной. Чем короче период амортизации, тем менее инфляция подавляет инвестиционный процесс. Весьма эффективен механизм амортизационной премии — списывания значительной части стоимости оборудования (например, до 30%) в первый год эксплуатации основного средства.
Если инфляция тяготеет к гиперинфляции, государство начинает предпринимать попытки защитить амортизационные начисления. Пример тому — регулярная переоценка основных фондов, практикуемая в России в период высокой инфляции. Технически эта процедура довольно сложна для бизнеса, но в принципе ее можно и упростить. Например, использовать коэффициенты пересчета стоимости основных средств за соответствующие годы, принимаемые на законодательном уровне. Понятно, один коэффициент не может адекватно отражать изменения, происходящие на рынках тысяч и тысяч видов оборудования, но если он даже и окажется завышенным для каких-то видов основных средств, это будет означать, что какие-то предприятия получат свою инвестиционную премию (правда, за счет сокращения отчисления налога на прибыль в бюджет).
Если занижен — частично простое воспроизводство так и будет осуществляться за счет прибыли, но все же в меньшем масштабе, чем это происходит сегодня.
Наконец, можно снизить налог на прибыль, мотивировав это тем, что предприятие не может осуществлять простое воспроизводство за счет амортизации и признает, что оно происходит за счет чистой прибыли.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Предпринимательской деятельности всегда сопутствует инвестиционная деятельность. Классификация инвестиций позволяет их анализировать, планировать, оценивать и контролировать, вырабатывать инвестиционную политику.
Политика инвестирования в предприятиях складывается из привлечения средств и использования средств (собственно инвестирование).
Инвестиционная деятельность финансируется за счет определенных источников, к которым относят собственные средства, привлеченные средства, в том числе коммерческие кредиты и займы, бюджетные средства, иностранные инвестиции. Дополнительным источником финансирования может служить лизинг.
При оценке эффективности инвестиций используются как методы без использования дисконтирования, так и с использованием дисконтирования.
Внутренние (собственные) источники формируются за счет прибыли, амортизационных отчислений, накоплений и средств по страховке, привлеченные источники формируются за счет акций, паев и иностранных инвестиций, заемные – за счет разнообразных кредитов.
Каждое предприятие имеет свою проверенную годами схему инвестирования, заключающуюся в определенном соотношении источников инвестиций. И в заключении хотелось бы отметить, что предприятие не должно пренебрегать инновационными схемами финансирования инвестиционной деятельности, так как возможно их использование принесет большую эффективность функционирования предприятия, что в свою очередь повлияет на увеличение прибыли.
