Фондовый рынок в России и перспективы его развития
6. Опережающее создание депозитарной, клиринговой и агентской сетей для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.
7. Реализация принципа открытости информации – через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг. Создание общепринятой системы показателей для оценки РЦБ, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, а также развитие сети специализированных изданий, характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций.27
8. Ограниченная емкость фондового рынка.
Серьезным барьером на пути развития фондового рынка выступает низкая капитализация отечественного фондового рынка, а также дефицит ликвидных ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Неразвитость рынка производных инструментов ограничивает управляющим возможности использования инструментов хеджирования рисков для повышения стабильности и прогнозируемости результатов своей работы вне зависимости от экономической конъюнктуры. Малая емкость фондового рынка не позволяет управляющим осуществлять крупные сделки без риска потери стоимости в результате сильных движений котировок, стимулиря тем самым внебиржевую торговлю.
Следует отметить, что проблемой повышения конкурентоспособности российского фондового рынка вплотную занимается как ФСФР в рамках реализации стратегии «Россия 2020: мировой финансовый центр», так и крупнейшая СРО отрасли – НАУФОР в рамках создания идеальной модели фондового рынка РФ на долгосрочную перспективу (до 2020 года).
Во многом перспективы отечественного фондового рынка будут зависеть от способности финансового сообщества, регуляторов финансовых рынков, а также законодателей реализовать те задачи, которые намечены ФСФР и НАУФОР в их моделях ускоренного развития.
9. Олигополистический характер рынка. Лишь 10–20 универсальных банков и брокерских компаний, составляющих 5–10% числа компаний, заключающих сделки на организованных рынках, формируют 60–80% торгового оборота по акциям.
10. Фрагментарность рынка акций.
Наряду с общностью для торговых систем ряда акций, которые в них обращаются, сложилась группа наиболее активных брокеров-дилеров, которые являются членами той или иной биржи и активно работают в 3–4 торговых системах. Примерно 65% наиболее активных брокеров-дилеров ММВБ совершает операции на четырех торговых площадках, будучи также членами РТС, фондовой биржи «Санкт-Петербург», Московской фондовой биржи. Более 80% работает в трех торговых системах, включая ММВ, примерно 90% — на ММВБ и одновременно еще в одной торговой системе.
Рынок фондовых производных финансовых инструментов: зарубежный ...
... акции и фондовых индексов. Для целей данной работы термины «производные финансовые инструменты», «производные финансовые инструменты», «производные финансовые инструменты», «производные инструменты», «производные инструменты», «производные инструменты» считаются синонимами. Для облегчения использования терминологии в работе, фондовый рынок означает фондовый рынок и фондовые активы - акции ...
Вместе с тем, хотя у торговых систем существует общее ядро (одни и те же акции обращаются, одни и те же брокеры-дилеры осуществляют операции), у них отсутствуют: кросслистинг, взаимное членство, унификация технологий (различны терминалы, системы представления информации и т.п.), межбиржевые технологии ввода приказов на рынок, на котором в данный момент времени сложились лучшие цены.
В итоге, несмотря на общность для торговых систем брокеров-дилеров и обращающихся ценных бумаг, отечественный фондовый рынок отличается фрагментарностью — он разделен на мелкие сегменты, формируемые отдельными торговыми системами, существуют информационные барьеры между ними, затруднен доступ различных групп инвесторов и финансовых посредников, нарушается принцип свободного и честного ценообразования на открытом и эффективном рынке (приказ должен вводиться именно в ту торговую систему, в которой в данный момент времени сложились лучшие цены на запрашиваемую ценную бумагу).
Как следствие, возникают значительные искусственные различия курсов одной и той же ценной бумаги, обращающейся на различных рынках, ослабляющие способность инвесторов получить наилучшую цену. Такая способность — одно из важнейших условий честного и справедливого механизма ценообразования и доверия инвесторов (без чего рынки ценных бумаг не могут развиваться).
11. Региональные фондовые биржи во многом замкнуты на свои регионы, формируя рынки с угасающей торговой активностью, отделенные от национального рынка
Недостаточное количество финансовых инструментов, ограниченное число финансовых посредников не дают возможность поддерживать ликвидность бирж. Эти рынки фрагментарны, замкнуты на самих себя.
12. Манипулирование ценами и честное ведение бизнеса на рынке ценных бумаг. На российском фондовом рынке давно существует прочная убежденность в том, что он носит манипулятивный и инсайдерский характер. Иностранные инвесторы против отечественных, крупные брокеры против средних и мелких, профессиональные игроки против розницы, инсайдеры, аффилированные с эмитентами, против аутсайдеров, рынки с доминированием 1–2 игроков, «выжимания досуха» — все это не только мифы рынка, создаваемые проигравшими инвесторами, но и отражение его реалий.
Признает распространенность запрещенных практик и регулятор фондового рынка (ФКЦБ России), отмечая, что «по оценкам самих участников рынка, доля сделок, в которых так или иначе используется инсайдерская информация, на российском рынке ценных бумаг превышает 50%. Сохраняет актуальность проблема создания действенного механизма для подтверждения фактов манипулирования на рынке. К числу наиболее распространенных методов манипулирования относятся, например, покупка и продажа ценной бумаги с целью создания видимости активной торговли, фальшивые сделки с ценными бумагами, в ходе которых не происходит фактической смены собственника, создание пулов участников. Достаточно распространены, по оценке, нечестные практики продажи клиентам финансовых продуктов и услуг, сделки с конфликтами интересов, в которых брокерско-дилерские компании получают односторонние выгоды на рынке акций за счет клиентов.
Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя ...
... ценные бумаги на предъявителя. Восстановление прав по утраченным ценным бумагам в порядке особого производства характерно тем, что здесь учитываются и защищаются интересы всех предполагаемых субъектов как имущественных, так и обязательственных прав по ценной бумаге. Нормы, регулирующие восстановление прав по ценным бумагам, ...
Виды манипулирования, которые, по оценке, могут быть распространены в России, приведены в таблице 2.2.1.
Таблица 2.2.1
Экспертная характеристика распространенных в России видов манипулирования
13. Нельзя не заметить, что в России не достаточно развит первичный фондовый рынок. Те несколько IPO, которые состоялись в течение последних двух лет, не могут быть показательными, потому что об оживлении первичного рынка мог бы свидетельствовать большой объем маленьких по объему размещения IPO. То есть около $ 100 млн. Такие размещения стали бы одним из свидетельств того, что фондовый рынок стал выполнять одну из главных функций – быть источником инвестиций для развития реального сектора экономики. Российские эмитенты рассчитывают скорее на зарубежный рынок28.
Основными перспективами развития современного РЦБ на нынешнем этапе являются:
Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к РЦБ. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры РЦБ (централизация капитала).
В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время РЦБ притягивает все большие капиталы общества.
Интернационализация РЦБ означает, что национальный капитал, переходя границы стран, формирует мировой РЦБ, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. РЦБ принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.
Надежность РЦБ и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усилением государственного контроля за ним. Масштабы и значение РЦБ таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к РЦБ, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка, поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка – государством.
Компьютеризация РЦБ – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой деятельности за последнее время. Без компьютеризации РЦБ в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на РЦБ.
Нововведения на РЦБ. К ним относятся:
Новые инструменты РЦБ, которыми являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.
Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.
Контрольная работа: Рынок производных ценных бумаг
... проблемам применения производных финансовых инструментов в России относят: правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского учета: проблемы регулирования профессиональной деятельности на рынке: несовершенство инфраструктуры рынка: состояние рынка и спектр торгуемых инструментов. На уровне конкретных компаний появляются ...
Новая инфраструктура рынка — это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.
Секьюритизация — это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.
Развитие РЦБ вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, РЦБ оттягивает на себя капиталы , но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.
Несмотря на то, что рынок ценных бумаг в России имеет ряд проблем в своем развитии, он имеет гораздо больший набор перспектив для дальнейшего развития в ногу с НТП.29
Таким образом, анализируя современное состояние российского фондового рынка, его можно охарактеризовать как рынок с низким уровнем капитализации и ликвидности ценных бумаг основной массы эмитентов (за исключением государственных).
Низкая ликвидность ценных бумаг порождена высокой степенью рисков для инвесторов, существующей на фоне отставания в развитии инфраструктуры фондового рынка (отсутствии полного комплекса услуг по обеспечению его бесперебойной работы, недостаточной защищенности инфраструктуры с точки зрения снижения рисков и их качества), а также слабым развитием нормативной базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на рынке и недостаточностью полномочий органов государственного регулирования по привлечению к ответственности организаций и лиц, нарушающих законодательство Российской Федерации по фондовому рынку.
2.3 Основные отличия российского фондового рынка от США
Одним из основных отличий отечественного фондового рынка от рынка США эксперты выделяют уровень ликвидности. Фондовый рынок являет собой механизм привлечения частных инвестиций в экономику. Рост экономики и рост привлеченных средств возможен только тогда, когда ценные бумаги на рынке обладают высокой ликвидностью. А ликвидность, в свою очередь, обеспечивается количеством продавцов и покупателей на рынке. Чем больше участников рынка – тем выше ликвидность бумаг. В последние пару десятилетий наметилась и обратная зависимость – инвестор выбирает для себя такой рынок, на котором обращаются наиболее ликвидные бумаги. С этой точки зрения наиболее привлекательным фондовым рынком в мире является фондовый рынок США.
В США кроме двух центральных бирж – Нью-Йоркской (NYSE) и Американской (ASE) существует еще 8 региональных. Из них только на Нью-Йоркской обращаются ценные бумаги более чем 2 750 компаний, на сумму почти 20 триллионов долларов (это 58 российских ВВП).
Ежедневный объем торгов на американских биржах превышает 50 миллиардов долларов. Российский фондовый рынок не оборачивает столько за год. Ежедневно акции средней по американским меркам компании покупают и продают на сумму около 3 миллионов долларов, а ежедневный объем торговли акциями крупнейших компаний США — таких как IBM, Intel, Microsoft переваливает за миллиард по каждой из них30.
США на протяжении всего послевоенного периода (за исключением 1989–1990 гг.) занимают первое место (с большим отрывом от других стран) в мире по величине капитализации рынка акций. Хотя количество компаний, чьи акции торгуются на биржах, за последние 10 лет сократилось в 1,5 раза, все равно их количество – 5134 превышает количество компаний, чьи акции котируются на биржах, в любой другой стране мира.
Рынок государственных ценных бумаг
... дипломного проекта «Рынок государственных ценных бумаг в экономике современной России» обусловлена тем, что в период прохождения преддипломной практики, на основе обобщенного проанализированного материала было установлено что, рынок государственных ценных бумаг является важнейшим элементом фондового рынка ...
По оборотам торговли акциями биржи США также идут с большим отрывом от прочих бирж. Ежегодно в текущем десятилетии американские компании привлекали за счет открытой подписки на свои акции от 150 млрд. до 200 млрд. долл. инвестиций (с учетом закрытой подписки – больше).
Причины высокой капитализации и ликвидности американского рынка акций – распыленная, дисперсная структура собственности и высокая доля этих инструментов в финансовых активах населения. Акциями в США владеет 91 млн. человек (прямо и косвенно, через пенсионные схемы), т.е. примерно треть населения страны. Треть акционерного капитала находится в собственности населения непосредственно, а с учетом взаимных фондов – половина. Для американских компаний характерен очень высокий free float (70–90%), что, опять же, отличает рынок США от рынка России. Еще одной причиной привлекательности американских акций для инвесторов является высокая норма дивидендных выплат. За послевоенный период она составила по группе 500 крупнейших компаний (входящих в индекс S&P 500) примерно 50%, доходя в отдельные годы до 80%.
Но отличие фондового рынка США от рынка России не только в больших объемах торгов и высокой ликвидности. На сегодняшний день рынок ценных бумаг США является самым защищенным от каких-либо рисков фондовым рынком мира. Система его регулирования, имеющая двухуровневую структуру, сложилась еще в 30-х годах прошлого века и до сих пор является наиболее эффективной в мире. 31
Главным регулятором (как говорят американцы, сторожевым псом –фондового рынка США выступает Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities Exchange Commission – SEC), созданная еще в 1934 году. По возложенным на нее функциям, структуре и статусу она весьма напоминает российскую ФСФР. Отличие заключается в более широких полномочиях: комиссия вправе проводить собственные расследования, вызывая свидетелей для дачи показаний. Кроме того, SEC, в силу значимости фондового рынка в экономике США, традиционно является более влиятельным органом в системе административных учреждений, чем российский регулятор. Объем финансирования превышает 600 млн. долл., в нем занято более 4000 тыс. сотрудников.
Полномочия SEC распространяются именно на профессиональных участников фондового рынка (брокеры-дилеры, фондовые биржи, инвестиционные консультанты, регистраторы, депозитарно-клиринговые организации).
Учитывая, что банки в США таковыми не являются, они не попадают в сферу контроля этого регулятора (лишь отчасти, как эмитенты).
Банковских контролеров в США целых три: ФРС, Служба контролера денежного обращения, подразделения Министерства финансов (Office of the Controller of the Currency) и Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC).
Регулирование пенсионных фондов и страховых компаний находится в ведении специальных органов штатов. США, таким образом, стоят в стороне от процесса формирования мегарегулятора финансовых рынков, который разворачивается в мире в последнее десятилетие.32
Помимо того, что инвестиции в США защищены законодательно, они еще и автоматически страхуются от форс-мажорных и криминальных рисков, причем совершенно бесплатно для инвестора.
Ценные бумаги как объект инвестирования
... фундаментального и технического анализа. Объектом исследования являются ценные бумаги как объект инвестирования, а предметом исследования – инвестиционные качества ценных бумаг и их оценка с точки зрения перспектив инвестирования определенные ценные бумаги. Исходными данными для работы являются нормативные документы, ...
Сравнивая российский фондовый рынок с американским по объему капитала и ликвидности необходимо отметить, прежде всего, диверсификацию рынка. Если на российском рынке выделяют 10-20 компаний первого эшелона, то в Штатах речь идет о сотнях. К первому эшелону там можно отнести две сотни компаний.
Другой отличительной особенностью является разбивка по отраслям. Если у нас это бывшие госмонополии – нефтяные компании, энергетика, банки, связь, то там все отрасли представлены равномерно. Если инвестор хочет вложиться в компанию, которая занимается биотехнологиями, к примеру, или изучает новую технику типа клонирования, он найдет такие акции на рынке тоже.
Кроме того, на американском рынке значительно больше инвестиционных инструментов и схем доступа к рынку, но плата за это — повышенная комиссия, т.е. услуги брокеров стоят дороже, чем российские, но зато за эти комиссионные они могут предоставить более широкий сервис. Сервисов, которых нет в России, начиная от торговых сигналов, поисков интересных перспективных эмитентов, причем отбор эмитентов может вестись как по фундаментальным, так и по чисто техническим параметрам.33
На США приходится более половины открытых позиций по биржевым деривативам (исходя из номинальной стоимости базовых активов).
Как и везде, основная часть оборота приходится на финансовые деривативы. Опционами и фьючерсами на акции, индексы, валюту, облигации и процентные ставки торгуют на целом ряде бирж. До недавних пор главными торговыми площадками выступали чикагские биржи: Chicago Mercantile Exchange (CME), Chicago Board of Trade (CBOT), Chicago Board Options Exchange.
В то же время опционами и фьючерсами торгуют достаточно активно и на других биржах: International Securities Exchange, АMEX, Philadelphia SE, Pacifi c SE, New York Board of Trade (NYBOT).
В последние годы International Securities Exchange опередила традиционного лидера по торговле опционами на акции – CBOE. Опционами и фьючерсами на товары (commodities) торгуют, помимо указанных, CME, CBOT, NYBOT, также на New York Mercantile Exchange (NYMEX) – крупнейшей (по обороту) нефтяной бирже мира.
Отличительной особенностью организации биржевой торговли фьючерсами и опционами в США является наличие колоссальных торговых залов и торговля «с голоса» (open outcry) в «ямах» (питах).
И хотя постепенно все большая часть сделок совершается в режиме on-line с удаленных компьютеров, вне торгового зала, голосовая торговля, в отличие от деривативных бирж других стран, по-прежнему процветает34.
Американский фондовый рынок – самый развитый рынок мира. На нем обращаются тысячи инструментов. По сравнению с российским рынком, у инвестора, с одной стороны, больше возможностей, правда, с другой, он вынужден затрачивать гораздо больше времени на анализ рынка и принятия торговых решений. Развитая инфраструктура и правовая система регулирования фондового рынка делают возможным размещения акций на бирже даже для небольших компаний. Для тех же компаний, которые недотягивают до требований бирж, есть системы внебиржевой торговли.
«Перспективы развития российских фондовых бирж в условиях глобализации» ...
... финансовый институт. Проведем анализ распространенных определений фондовой биржи. В Федеральном законе о «рынке ценных бумаг», под фондовой биржей понимается организатор торговли, являющейся юридическим лицом в форме Характеристика начального этапа развития фондовых бирж представлена ...
2.4 Анализ фондового рынка 1998-2010 г.г.
Российский рынок ценных бумаг за свою не многолетнюю историю успел пережить много хороших и плохих дней. Рассмотрим динамику изменения фондового рынка РФ на примере индекса ММВБ – крупнейшего индекса отечественного фондового рынка. На долю ФБ ММВБ приходится 98% от всего объема торгов ценными бумагами на российских биржах и около 73% от объема торгов на российских и иностранных биржах. Индекс ММВБ стал первым российским индексом, на основе которого был сформирован первый индексный ПИФ. В настоящее время индекс ММВБ используется управляющими компаниями в качестве базового актива для 28 индексных ПИФов, стоимость активов которых составляет 5.5 млрд руб.
«Список литературы
1.Абрамов В. А. Стратегия и вектор движения фондового рынка в России//Рынок ценных бумаг, 2008.- №13.- с. 18-19
2.Абрамова Е.В., Дрягина Л.А Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг России//Коммерсант, 2010.- № 17
3.Американский фондовый рынок//Биржевой лидер, 2008.- №11.- с. 21
4.Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. — М.: КНОРУС, 2010. — 448
5.Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: ИНФРА-М, 2002. — 270 с
6.Блохина Т., Сесекин В. Российский фондовый рынок //Управление компанией, 2009.- №7.- с. 21
7.Ветрова В.В. Маркетинговые исследования фондовых рынков / В.В. Ветрова // Современный российский менеджмент: состояние, проблемы, развитие: сборник статей VIII Международныйнаучно-методической конференции.- Пенза: АНОО «Приволжский Дом знаний», 2007. – С. 18-20 (0,13 п.л.);
8.Ветрова В.В. Тенденции, закономерности развития и теоретико-методические основы обоснования перспективной структуры фондовых рынков / В.В. Ветрова // Современные проблемы экономического и социального развития: материалы межвуз. Конференции /под общ. ред. д-ра экон наук, проф. А.А. Лукьяновой; Сиб. гос. аэрокосмич.ун-т. — Красноярск, 2008. — Вып. 4. — С.112-118 (0,64 п.л.);
9.Ветрова В.В. Фондовый рынок как инструмент финансирования структурных преобразований экономики / В.В. Ветрова // Современные аспекты экономики. – 2008. — №3. – С.147 – 152 (0,24 п.л.);
10.Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. —2007. —379 с/
11.Гриняев С. О проблемах и перспективах развития российского фондового рынка в условиях кризиса мировой финансовой системы//Экономика, 2010.-№5.- с. 32-35
12.Динамика, графики цен на золото//http://damoney.ru/zoloto/zoloto.php
13.Ершов Д. Фондовый рынок России: в авангарде прогресса// http://novchronic.ru/506.htm
14.Зверев В.А Некоторые особенности развития российского фондового рынка до 2012 г.//Ценные бумаги, 2008.- №6.- с. 29
15.Илларионов А. Природа российского кризиса// http://www.gazeta.ru/comments/2008/10/01_x_2846502.shtml
16.Крупнейшие падения российского фондового рынка за 10 лет// Коммерсантъ, 2008.-№ № 147 (3964)
17.Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Альпина Паблишер, 2002. — 624 с.
18.Наумов А. Чувство полета или мыльный пузырь 2008// http://www.itinvest.ru/analytics_new/reviews/idea/4449/
Финансовые рынки, ценные бумаги, фондовые биржи
... ресурсов. Бурное становление и развитие рынка ценных бумаг в современной России на гребне обвальной приватизации вызвало к жизни большое число акционерных обществ, выпускающих акции и облигации. Нестабильная финансовая ситуация и ...
19.О российском рынке ценных бумаг// http://tfb.ru/individuals/securities/internet-trading/articles/detail.php?ELEMENT_ID=23293
20.Официальные индикаторы российских фондовых бирж // http://forbes.by/content/ofitsialnye-indikatory-rossiiskikh-fondovykh-birzh
21.Пассивное инвестирование: выбираем индекс//http://bndrboy.livejournal.com/8396.html
22.Прайм М. Второе полугодие 2010: шанс войти в подешевевшие активы//Эксперт, 2009.-№16.- с. 38
23.Рубцов Б.Б. Фондовый рынок США
24.Рынок акций РФ отмечает годовщину дефолта-1998 падением, индекс РТС рухнул в район 1000 пунктов; Финмаркет//http://elitetrader.ru/index.php?newsid=58994
25.Рынок акций США //http://www.forex-trading-invest.ru/publ/14-1-0-172
26.Системные ограничения существующей модели рынка коллективных инвестиций//www.rbc.ru
27.Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. —М.: ИНФРА-М, 2006. — 176 с.
28.Стародубцева Е. Б.Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 176 с.
29.Усанкова С. Фондовый рынок России: в ожидании конца рецессии// Эксперт, 2009.- № 28 .- с. 16
30.Федорова Е.А. Влияние мирового финансового рынка на фондовый рынок России//Аудит и финансовый анализ, 2009.-№2.- с.4-7
31.Фондовый рынок http://www.russian-invest.ru/index.php?do=catop&cid=74
32.Фондовый рынок России в условиях финансового кризиса по состоянию на февраль 2009 г.// http://www.estimation.ru/ru/analytics/2009/03/01-1/
33.Фондовый рынок России как часть мировой системы//http://www.globfin.ru/articles/shares/rusfnmkt.htm
34.Формирование рынка ценных бумаг// http://www.chat.ru/~ftn_trader
35.Этапы становления и развития фондового рынка//http://victorious-forex.com/articles/last100/etapy-stanovleniya-i-razvitiya-fondovogo-rynka
36.Юбилей Индекса ММВБ: 10 лет роста//http://www.micex.ru/infocenter/presscenter/features/view/69448
