Необходимость введения антикризисного управления и проведения реструктуризации на значительной части российских предприятий с целью обеспечения устойчивого экономического и финансового положения и создания условий для их инвестиционной привлекательности требуют качественного анализа всех факторов, влияющих на финансовую устойчивость и рыночную стоимость компании. Необходим принципиально новый подход к управлению компаниями, который позволил бы не только добиться стабилизации финансовой деятельности российских компаний, но и обеспечил бы сохранение их конкурентоспособности в перспективе. Новый подход к управлению компанией требует изучения опыта работы компаний в странах с развитой рыночной экономикой в условиях повышенной неопределенности и поиска возможностей использования западного опыта в российских условиях. Создавшаяся крайне тяжелая ситуация на значительной части российских предприятий определила актуальность темы исследования — анализ воздействия финансовых рисков на рыночную стоимость компании. Поскольку рыночная стоимость компании определяется рыночной стоимостью ее собственного капитала, то решение проблемы воздействия финансовых рисков непосредственно связано с финансовой устойчивостью компании как в краткосрочном, так и долгосрочном периодах.
Данная проблема впервые возникла в мировой рыночной экономике в связи с распадом системы золото-долларового стандарта и переходом к системе плавающей валюты. Резкое изменение внешних условий функционирования компаний, порожденное возросшей нестабильностью функционирования валютного рынка, рынка долгосрочных кредитов и фондового рынка потребовали разработки методологии и методики управления финансовыми рынками на уровне отдельной компании. В российской экономической литературе данные вопросы не получили должного развития, поскольку в практической деятельности предприятий потребность в подобном анализе возникла и была осознана только в связи с процессами реструктурирования. Сложность положения на российских предприятиях определяется и тем, что они, в отличие от западных компаний, вступили на путь перехода к рыночной экономике в период крайней неопределенности рыночной ситуации в будущем и не имели возможности приобретения навыков управления компанией в более стабильных условиях рынка. Необходимо учитывать, что переход от плановоадминистративной системы хозяйствования к рыночной системе произошел в период возросшего влияния финансовых рисков на рыночную стоимость собственного капитала компании, то есть в период возросшей неопределенности будущего.
Анализ рыночной структуры российской и или зарубежной отрасли
... фирм отрасли. Исходя из представленных характеристик можно дать определения различных типов рыночных структур: совершенная конкуренция -- модель рынка, для которой характерна ценовая конкуренция между не способными повлиять на рыночное равновесие и рыночную цену ...
Цель данного исследование состоит в выявлении степени воздействия финансовых рисков на рыночную стоимость собственного капитала компании как одного из основных показателей ее финансовой устойчивости и на этой основе определения возможных путей повышения рыночной стоимости компании. Достижение поставленной цели потребовало решить такие задачи как:
- определить виды финансовых рисков, влияющих на стоимость компании;
- исследовать подверженность компании финансовым рискам;
- разработать методы определения зависимости компании от финансовых рисков;
- исследовать методы качественного и количественного анализа допустимого уровня риска.
Методологической основой исследования является теория оценки рыночной стоимости предприятия и теория управления финансовыми рисками, изложенная в работах, главным образом, зарубежных авторов. Это, например, такие работы как: Robert Н. Litzenberger «Foundations for economics» 1988, J.F. Weston, S. Besiey, E.E. Brigham «Essentials of managerial finance» 1996, C.W. Smithson, C.W. Smith, D.S.Wilford «Management financial risk» 1990, S.P. Pratt, R.F.Reilly, R.P.Schweihs «Valuing a business» 1989. Некоторые работы, например, Э. Хелферт «Техника финансового анализа «, Г. Бирман и С. Шмитд «Экономический анализ инвестиционных проектов», Д. Гарнер, Р. Оуен, Р. Конвей «Привлечение капитала «были переведены на русский язык в 19 961 997 года. В книге Э. Хелферта большое внимание уделено оценке эффективности фирмы с точки зрения менеджеров, собственников и кредиторов. Анализ литературы по данной проблеме, включая работы по оценке бизнеса, позволил в качестве исходного условия для дальнейшего исследования установить следующие ключевые моменты:
- величина стоимости собственного капитала непосредственно определяется состоянием финансового рынка, ожиданиями финансового рынка относительно уровня риска и ставки доходности, так как стоимость капитала для инвесторов должна быть выражена в ставке доходности для акционеров;
- некоторые модели расчета рыночной стоимости собственного капитала, такие как метод на основе дивидендов и метод на основе доходов, дают искаженные результаты, обусловленные изменениями исходных данных и недостатками самих моделей;
- теоретическая связь между общими ожиданиями финансового риска и стоимостью ценных бумаг конкретной компании остается приблизительной, основанной на серии упрощенных предположений;
- использование для каждой компании меры систематического риска теоретически является довольно обоснованной идеей, но практически измерение этой величины связано с большими условностями и неизбежными неточностями расчета;
— необходимо делать корректировку на точность расчета таких показателей как стоимость капитала, чистая текущая стоимость, текущая стоимость денежного потока, поскольку данные лежащие в основе расчета потенциально могут содержать множество ошибок и погрешностей.
В связи с этим необходимо исследовать степень воздействия финансовых рисков на рыночную стоимость собственного капитала компании как одного из основных показателей ее финансовой устойчивости, и на этой основе выработать возможные методики повышения рыночной стоимости компании с учетом вышеуказанных замечаний, а также с учетом особеннстей российской экономики.
Управление рисками. Финансовое планирование и прогнозирование
... а при планировании фиксируются финансовые показатели, которых компания стремится достичь в будущем. Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т.е. ... риск при принятии решений, что делает информацию ценным товаром. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения или вложения капитала, ...
Научная новизна работы определяется:
- разработкой и обоснованием новых методов количественного и качественного анализа финансовых рисков в условиях повышенной неопределенности;
- обоснованием необходимости учитывать коэффициент поправки на риск при определении стоимости собственного капитала компании (расчете коэффициента дисконтирования для определения текущей стоимости будущих денежных потоков);
- разработкой методики использования показателя средневзвешенной доходности капитала для управления систематическим риском и формирования оптимальной структуры капитала компании;
- предложением концепции управления финансовыми рисками на предприятиии с целью повышения рыночной стоимости собственного капитала с использованием взаимосвязи между средневзвешенной стоимостью капитала и стоимостью капитала, рассчитанной на основе модели капитальных активов;
- разработкой способов расчета совокупного финансового риска, учитывающих влияние макроэкономической ситуации, положения в отрасли, региональных особенностей и финансовой устойчивости конкретного предприятия.
Поскольку выборка объектов исследования была случайной, примененную методологию анализа можно считать репрезентативной для применения к предприятиям всех отраслей реального сектора экономики.
Практическая значимость исследования определяется тем, что в нем разработаны методы оценки влияния финансовых рисков на рыночную стоимость собственного капитала компании, которая является одним из основных показателей конкурентоспособности предприятия.
Предложенную методику оценки относительной устойчивости компании к воздействию финансовых рисков можно использовать при разработке вариантов санации предприятия и на первом этапе оперативной реструктуризации.
Предметом исследования является воздействие финансовых рисков на финансовую устойчивость и рыночную стоимость компании в условиях российской экономики переходного периода.
Статистическую и фактологическую базу исследования составили плановые и отчетные данные АОЗТ «Механика» и ТОО «Одекс». Структурно работа состоит из введения, трех глав и выводов и предложений.
ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ (13, https:// ).
1. Проведенное в работе исследование воздействия финансовых рисков на рыночную стоимость компании позволяет сделать следующие общие выводы, необходимые для использования западного опыта управления компаниями всеми российскими предприятиями:
- за последние годы резко возросла неопределенность будущего рыночной экономики, которая обусловлена изменениями валютных курсов и связанными с этим валютных рисковрисков изменения процентных ставокрисков изменения цен на реализуемую продукцию и услуги и цен на исходные полуфабрикаты, сырье, материалы, топливо;
- финансовые риски оказывают существенное влияние на рыночную стоимость компаний и потому некачественное управление ими может привести компании к банкротству.
2. Необходимо дальнейшее совершенствование методов учета воздействия финансовых рисков на рыночную стоимость компании, поскольку в соответствие с действующими стандартами процесс оценки предполагает весьма упрощенный подход к расчету уровня риска, обусловленного воздействием макроэкономической ситуации, В настоящее время значительное влияние на определение допустимого уровня риска оказывают ограничивающие условия, которые обязаны соблюдать практикующие оценщики.
Оценка стоимости предприятия методом чистых активов
... 8. Чистая прибыль 1389 1155 2421 -234 +1266 -16,85 +109,61 стоимость бизнес оценка платежеспособность ... и иммобилизованных средств характеризует структуру активов предприятия - значение коэффициента в анализируемом ... 2008 году наблюдается рост себестоимости продукции, работ, услуг на 14,02 %, в 2009 ... 09/08 1.Имущество предприятия, тыс. рублей 2.Источники собственных средств (капитал и резервы), ...
3. Оценку рыночной стоимости компании, основанную на расчете общего уровня совокупного риска целесообразно проводить в следующих ситуациях:
- определение устойчивости и конкурентоспособности компаний, коммерческих банков;
- разработка стратегии развития;
- определение рыночной, ликвидационной или инвестиционной стоимости компании;
- определение инвестиционной привлекательности компании;
- подготовка программы оперативного и стратегического реструктурирования предприятий;
- кредитование, страхование, исчисление налогооблагаемой базы.
- определение цены покупкипродажи предприятия или долевого участия в нем;
- определение стоимости прав (при оценке стоимости прав арендодателя или арендатора, прав долевого участия в бизнесе или объекте недвижимости и тому подобное).
4. Анализ действующих стандартов оценки, основных принципов и ограничивающих условий оценки позволил сделать следующие выводы:
- воздействие финансовых рисков в неопределенном будущем на стоимость предприятия практически не учитывается, что обусловило необходимость введения в стандарты оценки правила о действительности оценки исключительно на дату или даты оценки;
- методология и методика учета воздействия финансовых рисков на стоимость предприятия в условиях неопределенности не разработана;
- существует реальная возможность и практическая необходимость учета воздействия финансовых рисков на стоимость предприятия с целью управления рисками и повышения рыночной стоимости собственного капитала.
5. Рыночная стоимость собственного капитала компании определяется будущими денежными потоками и потому ожидаемую текущую стоимость в условиях неопределенности следует рассчитывать с учетом трех факторов: вероятности наступления события, временной стоимости денег, коэффициента поправки на риск. Умножение трех коэффициентов даст коэффициент дисконтирования для определения текущей стоимости будущих денежных потоков.
6. Поскольку средневзвешенная стоимость капитала используется как предельная ставка доходности, то есть минимальная ставка доходности размещенных активов, данный показатель можно использовать в управлении систематическим риском, формируя оптимальную структуру капитала.
7. Используя взаимосвязи между средневзвешенной стоимостью капитала и стоимостью собственного капитала компании, рассчитанной на основе модели оценки капитальных активов возможно управление финансовыми рисками на предприятии с целью повышения рыночной стоимости собственного капитала.
8. Более точный расчет уровня совокупного риска, характерного для конкретного предприятия, целесообразно проводить на основе разработанной мной методики оценки риска методом экспертной оценки и рассматривающий риск как результат взаимодействия макроэкономической ситуации, ситуации в отрасли, региональных особенностей и финансовой устойчивости предприятия.
Оценка стоимости компании
... доходности предприятия. Именно этими обстоятельствами объясняется актуальность и выбор темы дипломной работы. Целью данной дипломной работы является оценка стоимости компании на примере ЗАО "Строительная компания "М ... Процесс управления рыночной стоимостью компании использует в качестве базы доходный подход к оценке компании (бизнеса). В рамках данного подхода стоимость компании представляет собой ...
9. Предложенную в работе методику оценки относительной устойчивости предприятия к воздействию финансовых рисков можно использовать при разработке вариантов санации предприятия, на этапе стратегической реструктуризации, который предполагает поиск инвесторов.
