Актуальность темы
Секьюритизация банковских активов как экономическое явление-стала логичным следствием общей тенденции к повышению роли рынков ценных бумаг как источников финансирования. Если рассматривать секьюритизацию активов с экономической точки зрения, то она соединила в себе тенденцию к оптимизации источников финансирования с учетом возрастающей роли инструментов рынка ценных бумаг и управления рисками активов за счет отделения их друг от друга. Таким образом, ускорение оборачиваемости финансовых ресурсов, использование дешевых источников финансирования, поиск обеспечения, снижения уровня ответственности, — все это нашло свое отражение в секьюритизации активов.
Первоначально секьюритизация активов использовалась для выравнивания диспропорций в финансовой системе США, однако несколько позднее она стала применяться повсеместно — как средство привлечения^долгосрочных финансовых ресурсов в банковскую систему для рефинансирования ипотечных кредитов. С началом деятельности Базельского комитета по банковскому надзору при Банке международных расчетов: (Committee on Banking Supervision of the Bank for international Settlements) и связанным с этим ужесточением обязательных нормативов для банковсекьюритизация* активов стала восприниматься участниками рынка не только в качестве эффективного инструмента управления балансовыми показателями, но и как система управления кредитными рисками.
В рассматриваемом контексте весьма актуальным является исследование вопроса целесообразности широкомасштабного использования секьюритизации финансовых активов российскими банками. Известно, что европейские банки, в отличие от американских, воспринимают секьюритизацию активов как способ снижения нормы обязательного резервирования собственного капитала, а не в качестве дополнительного источника долгосрочного финансирования. В то же время российские банки проявляют интерес к секьюритизации активов и как к возможному способу повышения эффективности использования собственных средств, с одной стороны, и как к инструменту управления финансовыми, в основном кредитными, рисками — с другой.
Актуальность темы
исследования обоснована также тем обстоятельством, что в условиях государственной политики, направленной на удешевление и широкое распространение ипотечного кредитования, вопрос сбалансированности банковских активов и пассивов выходит на первый план. В этой связи, перенимая мировой опыт, современные российские банкиры и финансисты видят в секьюритизации активов способ привлечения относительно недорогого финансирования на долгосрочной основе и ускорения оборачиваемости кредитных, прежде всего ипотечных, активовчто в-свою очередь позволяет расширить возможности банков по выдаче ипотечных кредитов населению. Недостаточная хозяйственная практика в данном вопросе, а также неразвитость финансовой инфраструктуры и правовая неопределенность, в ряде случаев вкупе с негативным мировым опытом влияния секьюритизации активов на повышение общего уровня рисков национальных банковских систем, определили цели и задачи диссертационного исследования.
Управление кредитными рисками в коммерческом банке
... рисков. Определена сущность и содержание кредитного риска. Раскрыты основные принципы построения системы управления кредитными рисками. Во второй главе были рассмотрены организация процесса управления кредитными рисками в коммерческом банке. В ... этого источника формируется основная часть чистой прибыли, отчисляемой в резервные фонды и идущей на выплату дивидендов акционерам банка. Без кредитной ...
Цель исследования — выявление особенностей секьюритизации финансовых активов как инновационного способа финансирования банков и разработка практических методов развития секьюритизации банковских активов в России с учетом мирового опыта в этой области.
Цель исследования определила постановку следующих основных задач:
- исследовать причины появления секьюритизации банковских активов;
- систематизировать теоретические положения и сформулировать основные понятия, касающиеся секьюритизации банковских активов;
- проанализировать международные рынки секьюритизированных банковских активов в контексте глобального рынка заемного/привлеченного капитала, а также установить роль и степень влияния рынков ценных бумаг, обеспеченных активами, на устойчивость национальных финансовых систем;
- проследить основные тенденции и выявить актуальные проблемы в области секьюритизации банковских активов в России;
—
- определить, перспективы и условияспособствующие развитию секьюритизации банковских активов в России.
Объект и предмет исследования. Объект исследования — банковская деятельность по отчуждению и последующему рефинансированию на рынке ценных бумаг определенного набора кредитных активов. Предмет исследования — использование секьюритизации финансовых активов российскими банками в качестве инновационного источника долгосрочного, внебалансового финансирования.
Методология и методика исследования, базирующегося на сочетании микрои макроэкономических подходов к анализу процессов, происходящих в финансовой сфере мировой экономики и экономики России, основаны на статистических и экономико-математических методах анализа, системно-структурном подходе (классификация, систематизация, группировка и сравнение, анализ динамических рядов, научная абстракция).
В качестве теоретической базы были использованы концептуальные положения, представленные в классических и современных работах в области теории банковского дела, кредита, процента, страхования финансовых рисков, структурированных финансовых инструментов, рынков ценных бумаг отечественных и зарубежных ученых и специалистов.
Информационная база исследования была сформулирована на основе законодательных и нормативных актов Российской Федерации, официальных справочных материалов Госкомстата России, статистических бюллетеней Банка России, аналитических отчетов Международного валютного фонда и Банка международных расчетов, исследований отечественных и зарубежных банков, данных ведущих мировых информационных и рейтинговых агентств, текущей информации периодической печати, прочих оперативных данных, имеющих непосредственное отношение к проблематике исследования.
Секьюритизация банковских активов: зарубежный опыт и перспективы ...
... инвесторов, так и для оригинаторов. По оценкам основных мировых рейтинговых агентств, секьюритизация является одним из наиболее перспективных и активно развивающихся механизмов на финансовом рынке и занимает лидирующие позиции в рейтинге структурированных финансовых инструментов. Мировой рынок секьюритизации устойчиво ...
При этом авторомсистематизированы данные и сформированы динамические ряды:
- соотношения международного кредитного финансирования и финансирования на рынках ценных бумаг в 1981—2009 гг.;
- структуры международного долгосрочного секьюритизированного долга в 2005—2009 гг.;
- качественных и количественных параметров рынков ценных бумаг, обеспеченных активами, в США и Европе;
- основных показателей рынка секьюритизированных банковских активов России, Казахстана, Украины и Латвии.
Научная новизна исследования определяется следующими результатами:
1. Предложено авторское определение понятия «секьюритизация банковских активов», которое трактуется^ как инновационный способ внебалансового финансирования банков посредством эмиссии ценных бумаг, обеспеченных отдельным набором кредитных активов.
2. Выявлены специфические факторы, оказывающие существенное негативное влияние на проведение сделок по секьюритизации финансовых активов в банковской сфере. К ним относятся: избирательный подход к подбору активов для продажи (Cherry picking / Lemon selling) — угроза оппортунистического поведения, связанная с неправомерным или неэффективным использованием денежных средств, полученных от продажи активоврепутационные риски (Moral recourse) — использование секьюритизации финансовых активов в качестве средства защиты от материальной ответственности.
3. Доказано, что ценовые преимущества секьюритизации банковских активов возникают как результат действия механизма кредитного арбитража. При этом обосновано существование разницы в стоимости капиталов, привлекаемых с рынков ценных бумаг и с кредитных рынков.
4. Определены виды секьюритизированных банковских активов, обладающих низкой инвариантностью к ухудшению макроэкономической конъюнктуры. Выявлена взаимосвязь между объемом рынка ценных бумаг, обеспеченных активами, относительно ВВП по паритету покупательной способности и общей устойчивостью национальной финансовой системы.
5. Выявлены основные тенденции, характерные для секьюритиза-ции финансовых активов в банковской сфере Российской Федерации, которые классифицированы на три группы: правовые, экономические и налоговые.
6. Предложен комплекс мер, направленных на стимулирование развития секьюритизации банковских активов в России, заключающийся в опережающем создании эффективных правовых условийвнедрении предварительного налогового согласованияв учреждении национального депозитарного центраформировании рынка секьюритизирован-ной кредитной защиты (Credit Default swaps) — привлечении новых классов инвесторов и увеличении емкости фондового рынка.
Правительстве РФ
Выводы и практические рекомендации диссертационной работы могут быть использованы в процессе дальнейшей разработки программы стимулирующих мер, направленных на развитие финансовой инфраструктуры и финансовых рынков России.
Проведенное исследование направлено на дальнейшее развитие теории секьюритизации финансовых активов, а также на оценку потенциальных выгод и возможных угроз для банковской системы в случае широкого распространения секьюритизации финансовых активов.
Банковское дело : Ценные бумаги. Основные положения
... выбрала данную тему для курсовой работы, поскольку сейчас знания в области ценных бумаг становятся элементом общегражданского ... сферы народного хозяйства. Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, которая начала ... ценные бумаги - это документы, в которых отражаются требования к реальным активам. В-четвертых, важным для понимания экономической сущности ценных бумаг ...
Правительстве РФ
Публикации. По теме диссертационного исследования автором опубликовано 11 работ общим объемом около 4,5 п.л., в том числе в 5 журналах, включенных в перечень изданий, рекомендуемых Высшей аттестационной комиссией Министерства образования и науки РФ [6, «https:// «].
Объем и структура диссертации. Диссертационное исследование включает в себя введение, три главы, заключение, список использованной литературы и семь приложений. Работа изложена на 165 страницах машинописного текста, содержит 17 рисунков и 13 таблиц.
Список литературы
включает 155 наименований.
Заключение
В данной: работе систематизированы теоретические модели и мировой опыт в области? секыоритизации банковских активов. Анализ причин, и условий развития глобального финансового кризиса показал, что секьюритизация» — финансовых активов в банковской сфере—- малоизученное явление, которое может таить в себе непредсказуемыена пёрвыш взгляд незаметные, последствияПрименительно? к России, крайне важно сделать правильные выводы и выучить уроки, нынешнего финансового-кризиса для тогочтобы эффективно использовать преимущества? секыоритизацииактивов: В рамках проведенного исследованиябылшпо лучены-, еле дующиерезультаты:
1. В качестве исходной, предпосылки* возникновениясекьюритизации* финансовых активов автор выделяет общемировую тенденцию к секыоритизации, которая выражается, с однойстороны, в увеличениидоли финансирования за счет. выпуска ценных бумаг и инструментов на, их основе по сравнению с кредитным * финансированиема с другой» — в расширении! видового разнообразия! ценных бумаг и различных производных финансовых инструментов.
2. Обобщены. и систематизированы, теоретическиеи практические положения как российских, так и зарубежных специалистов, кacaющиecя^ экономической природы и сущности секьюритизации финансовых активови секьюритизации банковских активов. На основе проведенной: систематизации выявлены характерные черты каждого? изпонятий, установленыосновные принципы, их разграничения, а также предложены авторские определения понятиям секьюритизация финансовых активов и секьюритизация банковских активов;
3. Выявлены и представлены ключевые признаки секьюритизации банковских активовк числу которых относятся:
Признак 1. Секьюритизация. представляет собой способ привлечениям финансирования банками.
Признак 2. Денежные средства привлекаются за счет эмиссии ценных бумаг. Признак 3. Эмиссия-ценных бумаг обеспечивается секьюритизируемым набором активов, а входящие и исходящие денежные потоки согласуются посрокам, валютам и размерам платежей.
Признак 4. В качестве объекта секьюритизации выступают именно банковские активы.
Признак 5: Оекьюритизируемые активы полностью илтчастично списыв а-ются с баланса банка-инициатора.
4. Впервые’ применительно! к рассматриваемой-тематике предпринята попытка выработки русскоязычногощонятийного? аппараташа основе скрупулезного подбора русскоязычных аналогов и внедрения новых терминов.
5. Исследованиеопыта’ШвейцарииВеликобританииНидерландов^ Германии, Франции и США. позволило, выявить основные специфические: особенности и ключевые моменты в сделках по секьюритизации, банковских активов.
Анализ банковской системы России
... принципы банковской системы; рассмотреть банковскую систему РФ, её уровни; провести анализ современного состояния банковской системы России включающий институциональную характеристику банковской системы и финансовые показатели банковской системы; определить специфику развития и проблемы банковской системы; описать перспективы развития банковского сектора; рассмотреть мероприятия Банка России по ...
6. Основываясь на мировой практике, установлены и систематизированы основные преимущества^ т недостатки? использованиям секьюритизациш финансовых активов в банковской сфере.
В диссертационной работе проведен критический анализ? ряда общепринятых преимуществ секьюритизации банковских активов, а? именно: соблюдение норматива максимального кредитного риска, на одногозаемщикаснижение стоимости финансирования вследствие: использованиямеханизма-кредитногоарбитража, а также порядок использования денежных средстввырученных от продажи активов. Применение теоремы Модильяни-— Миллера и теории информационных асимметрий Джорджа Акерлофа для анализа кредитного арбитража позволяет критически взглянуть на ценовые преимущества секьюритизации активов-.
7. Впервые проводится комплексный статистический анализ структуры и объемов секьюритизированных банковских активов в США и странах Европы.
Анализ колебаний рейтинговых оценок позволил ранжировать виды ценных бумаг, обеспеченных активами, по уровню риска: Наиболее рисковыми оказались обеспеченные долговые обязательства. Сопоставление общих объемов секьюритизированных банковских активов, с учетом выявленных закономерностей относительно распределения рисков по отдельным видам секьюритизированных активов, с размерами ВВП по ППС по каждой стране позволило выявить общую разбалансированность и неустойчивость финансовых систем некоторых стран. В’ частности, с этих позиций вполне объяснимы экономические трудности Греции и Испании, с одной стороны, и относительно благополучное положение Германии, Франции, Швеции и Швейцарии — с другой. Потенциально экономические сложности могут возникнуть у Португалии, Ирландии и даже Великобритании.
8. Определены и представлены основные тенденции развития секьюри-тизации финансовых активов в банковской сфере России.
На основе анализа статистических данных выявлены специфические особенности секьюритизации финансовых активов российскими банками.
Отдельное место занимает сравнительный анализ особенностей развития секьюритизации банковских активов на постсоветском пространстве, а именно: в России, Казахстане, Латвии и на Украине, — поскольку только в этих странах проводились подобные сделки.
9. Выявлены и подробно охарактеризованы основные проблемы секьюритизации банковских активов в России, которые условно разделены на три группы: экономические, юридические и налоговые (см. прил. 6).
Основная масса экономических проблем представляет собой закономерное следствие начального этапа развития секьюритизации финансовых активов в частности и финансовых рынков в целом. С одной стороны, на сегодняшний день еще не сформировался класс квалифицированных инвесторов в ценные бумаги, обеспеченные банковскими активами, а потому российские банки часто вынуждены ориентироваться на иностранных инвесторов и проводить размещения на европейских биржах. С другой стороны, низкая географическаядифференциация, кредитов- (значительная, часть секьюри-тизируемых кредитов приходится на Москву и Санкт-Петербург, а также на Московскую область) и недостаточный объем историческихданных по обслуживанию и возврату кредитов.
Этапы развития финансового менеджмента
... сместился на оценку эффективности вложений финансовых ресурсов в разные направления развития бизнеса. Были найдены эффективные соотношения между основным и оборотным капиталом. В России второй этап развития финансового менеджмента выделить затруднительно. Что касается управления ...
Проявляясь в ходе подготовки и реализации сделки по секьюритизации активов, юридические и налоговые проблемы по большей части вполне конкретны. Большинство из них представляют собой следствие пробелов* в^зако-нодательстве и недостатка правоприменительной, практики, что наглядно-демонстрирует динамичное развитие института секьюритизации банковских активов. в России.
10. Предложен комплекс мер, направленных на преодоление существующих проблем и стимулирование дальнейшего развития секьюритизации банковских активов в Российской Федерации. Работа должна вестись одновременно последующим направлениям: совершенствование законодательства, налаживание финансовой инфраструктуры, формирование-целевого класса инвесторов и увеличение емкости фондового рынка (см. прил. 7).
Программа мероприятий разработана на основе глубокого анализа^ опыта стран Западной Европы и США, а также самобытного подхода к решению назревших проблем. С одной стороны, комплекс предлагаемых мер направлен на преодоление текущих проблем, выявленных в ходе анализа российской практики секьюритизации активов. С другой стороны, в ходе исследования мнений участников рынка выявлены некоторые не актуальные сегодня, но потенциально серьезные препятствия на пути развития секьюритизации активов, которые также учитываются в данной программе. И наконец, предусмотрены новаторские шаги, внедрение которых позволит в перспективе вывести секьюритизацию банковских активов в России на новый виток развития, попутно придав ей совершенно особенный, отличный от европейского и американского национальный вид.
Главным стратегическим преимуществом России является возможность переоценки и извлечения правильных уроков из опыта, в том числе негативного, США и Европы, для того чтобы на основе эволюционного подхода внедрять и развивать секьюритизацию активов с учетом особенностей российской институциональной среды.
