Наряду с денежным потоком при оценке эффективности проекта используют также накопленный денежный поток (накопленные приток, отток и сальдо (эффект)), характеристики которого определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги (нарастающим итогом).
В денежный поток от инвестиционной деятельности и в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих основных средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства, расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и пр.).
Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение — как приток).
В качестве оттока включаются также собственные средства, вложенные в депозит, и затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенных для финансирования проекта.
В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются доходы от реализации выбывающих активов.
В денежных потоках от операционной деятельности учитываются все виды доходов и расходов на соответствующем шаге расчета, связанные с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов.
Основными притоками являются доходы от реализации продукции, а также другие доходы. Объемы производства следует указывать в натуральном и стоимостном выражениях. Цены на производимую продукцию, предусмотренные в проекте, должны учитывать влияние реализации проекта на общий объем предложения данной продукции на соответствующем рынке.
Исходная информация для определения выручки от продажи продукции задается по шагам расчета для каждого вида продукции.
Помимо выручки от реализации в притоках и оттоках реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связанных с производством продукции. К ним, в частности, относятся:
Финансовое моделирование как инструмент управления денежными ...
... деятельности. Главным фактором формирования денежного потока является оплата покупателями стоимости проданной предприятием продукции. Предприятию необходимо постоянное наличие определенной суммы денежных средств как наиболее ликвидных активов, поддерживающих его платежеспособность. Благодаря финансовому моделированию ...
Оттоки от операционной деятельности формируются из затрат на производство и сбыт продукции, которые обычно состоят из производственных издержек и налогов.
К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств.
К денежным потокам от финансовой деятельности в качестве притоков относятся вложения собственного капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг, а в качестве оттоков — затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости — на выплату дивидендов по акциям предприятия.
Денежные потоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования. Распределение по шагам может носить при этом ориентировочный характер.
Размеры денежных поступлений и платежей, связанных с финансовой деятельностью, рекомендуется устанавливать раздельно по платежам в российской и
3. Основные показатели эффективности проекта
Основные показатели эффективности проекта основаны на учете стоимости финансовых ресурсов во времени, которая определяется с помощью дисконтирования.
Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к различным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t0. Момент приведения может не совпадать с базовым моментом. Дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах и в единой валюте.
Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта Е, выражаемая в долях единиц или в процентах в год.
Дисконтирование денежного потока на m-м шаге осуществляется путем умножения его значения на коэффициент дисконтирования .
Норма дисконта Е может быть различной для разных шагов расчета. Это целесообразно в случаях переменного по времени риска или переменной по времени Различают следующие нормы дисконта:
В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности проекта, можно использовать: Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период, где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.
Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД), который представляет собой накопленный дисконтированный эффект (дисконтированное накопленное сальдо) за расчетный период.
ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов, относящихся к различным моментам времени.
Разность ЧД и ЧДД называют дисконтом проекта.
Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД.
Методы мониторинга инвестиционных проектов компании
... работе будут рассмотрены следующие вопросы: основные принципы, положенные в основу мониторинга инвестиционных проектов компании; критерии мониторинга инвестиционного решения; критерии мониторинга экономической эффективности инвестиционных проектов, в том числе показатели чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, ...
4. Влияние риска и неопределенности при оценке эффективности
В расчетах эффективности проекта следует учитывать неопределенность и риск. Под неопределенностью понимается неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта, а под риском — возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям.
В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности и риска применяют четыре метода:
1) укрупненная оценка устойчивости;
2) расчет уровней безубыточности;
3) метод вариации параметров;
4) оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.
Укрупненная оценка устойчивости проекта. При этом методе в целях обеспечения устойчивости проекта рекомендуется:
Расчет границ безубыточности. Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр.
Уровнем безубыточности называется отношение «безубыточного» объема продаж (производства) к проектному . Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю.
Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,6–0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к единице (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию .
Метод вариации параметров (или анализ чувствительности) заключается в исследовании изменений интегральных показателей эффективности проекта в зависимости от изменения отдельных параметров, таких как инвестиционные затраты, объем производства, издержки производства, процент за кредит, индексы цен или индексы инфляции, задержки платежей, длительность расчетного периода и пр.
Оценка устойчивости может производиться путем определения предельных значений параметров проекта, т.е. таких, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Для оценки предельных значений параметров, меняющихся по шагам расчета (цен на продукцию, основное технологическое оборудование, объемов производства и кредитных ресурсов, ставок наиболее существенных налогов и пр.), рекомендуется вычислять предельные интегральные уровни этих параметров, т.е. такие коэффициенты (постоянные для всех шагов расчета) к значениям этих параметров, при применении которых ЧДД проекта (или участника) становится нулевым.
Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности. При вероятностной неопределенности по каждому сценарию считается известной (заданной) вероятность его реализации. Вероятностное описание условий реализации проекта оправданно и применимо, когда эффективность проекта обусловлена прежде всего неопределенностью природно -климатических условий или процессов эксплуатации и износа основных средств.
С долей условности колебания цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы могут описываться также в вероятностных терминах.
В случае когда имеется конечное количество сценариев и вероятности их заданы, ожидаемый интегральный эффект проекта рассчитывается по формуле математического ожидания
При этом риск неэффективности проекта и средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности определяются по формулам:
где суммирование ведется только по тем сценариям , для которых интегральные эффекты (ЧДД) отрицательны.
Интервальная неопределенность оценивается в случае, когда какая либо информация о вероятностях сценариев отсутствует (известно, что они положительны и в сумме составляют 1), расчет ожидаемого интегрального эффекта производится по формуле
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Начальная (прединвестиционная) фаза имеет принципиальное значение для потенциального инвестора (заказчика).
Ему выгоднее потратить деньги (нередко немалые) на изучение вопроса «Быть или не быть проекту?» и при отрицательном ответе отказаться от него, чем начать бесперспективное дело и… оказаться в лучшем случае в убытке.
Если идея проекта приемлема (технически, экономически, экологически и т.д.), можно приступить к более детальной проработке, проводимой методами проектного анализа, цель которых определить результаты (ценность) проекта. Для этого разработана специальная методика, позволяющая рассчитать коммерческую (финансовую), бюджетную и экономическую эффективность проекта.
Наряду с этим проводится детальная проверка технической и организационной осуществимости, экологической допустимости и социальной приемлемости проекта.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: Учебное пособие/ Под ред. И.И. Мазура. – 6-е изд. – М.: Омега-Л, 2010.
2. Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по подготовке промышленных технико -экономических исследований. М.: Интерэксперт, 2005.
3. Виленский П. Л., Смоляк С. А. Как рассчитать эффективность
инвестиционного проекта. М.: Информэлектро, 2006.
4. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 2006.
5. Коммерческая оценка инвестиционных проектов. СПб.: Альт, 2003.
6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.: Экономика, 2000.
7. Руководство пользователя Project Expert 6 Professional. М.: Про Инвест Консалтинг, 2009.
8. Программный комплекс «Альт Инвест 3», ИКФ «Альт». СПб., 2009.
9. Инвестиционный анализ. Теория выбора//Инвестиции в России. 2007. № 1—2.
10. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В. Д. и др. Управление инвестициями: в 2 т. М., 2008.
и т.д……………..
|
Наименование: |
реферат Оценка эффективности проекта |
|
Информация: |
Тип работы: реферат. Добавлен: 19.09.13. Год: 2013. Страниц: 14. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30% |
|
Описание (план): |
|
|
СОДЕРЖАНИЕ Введение………………………………………………………… ……………3 1. Основные принципы оценки эффективности проектов……………..4 2. Исходные данные для расчета эффективности проекта……………..6 3. Основные показатели эффективности проекта………………………12 4. Влияние риска и неопределенности при оценке эффективности……14 Заключение…………………………………………………… ………………18 Библиографический список…………………………………………………19 Введение В хозяйственной (экономической) деятельности приходится разрабатывать проекты, оценивать их, принимать решения по проектам и управлять их реализацией. Примеры проектов: развитие предприятия, строительство электростанции, создание новой технологии, эмиссия акций, приобретение предприятия, замена оборудования и множество других. Проект – это совокупность действий, которые нужно совершить, чтобы достичь поставленную цель. Всякий проект связан с затратами (издержками) и результатами. Затраты – это расход денег, результаты – получение денег (доход). Затраты и результаты могут быть мгновенными (точечными) или текущими. Точечные затраты называются инвестициями, под которыми понимаются вложения денег в прирост (увеличение) капитала. Текущие затраты – расход денег на производственную деятельность (зарплату, сырье, транспорт, налоги и т.д.). Текущие затраты считают за какой-нибудь период (месяц, квартал, год) и относят обычно к концу этого периода. Доходы также могут быть мгновенными (от продажи оборудования, финансовых активов, самого предприятия) или текущими (от продажи продукции). Текущие доходы также считают за некоторый период и относят к его концу. Таким образом, с финансовой точки зрения хозяйственная деятельность сводится к денежным потокам, притоку и оттоку денег. Чистый денежный поток – это сальдо (разность) между притоком и оттоком денег. Приток денег считается со знаком плюс, отток со знаком минус. Под эффективностью хозяйственной деятельности понимается разность или соотношение результатов и затрат с учетом разновременности тех и других. 1. Основные принципы оценки эффективности проектов В настоящее время существует ряд методик оценки эффективности проектов, основанных на единой методологической базе и отличающихся в основном условиями применения и предметными областями. Наиболее адекватная современным российским условиям методика — Методические рекомендации по оценке эффективности проектов. Представленный ниже материал основывается на данном документе как на наиболее методологически полном, экономически актуальном и нормативно авторитетном. Общие положения. Эффективность проекта — категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. В связи с этим необходимо оценивать как эффективность проекта в целом, так и эффективность каждого из его участников. Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и с целью поисков источников финансирования. Она включает социально экономическую эффективность проекта и коммерческую эффективность проекта. Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников и включает эффективность: Основные принципы оценки эффективности. В числе наиболее важных основных принципов оценки эффективности проектов можно выделить следующие: Оценка эффективности проекта производится в три этапа: 1. Первоначальным шагом является экспертная оценка общественной значимости проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты. 2. На втором этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цели этого этапа — интегральная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвестора. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить к следующему этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их социально экономическая эффективность. При неудовлетворительной оценке такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их социально экономическая эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность. 3. Третий этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).
2. Исходные данные для расчета эффективности проекта Объем исходной информации (ОИ) зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности. На всех стадиях исходные сведения должны включать:
На стадии инвестиционного предложения сведения о проекте должны включать:
На стадии ОИ сведения о проекте должны включать (с приведением обосновывающих расчетов): На стадии ТЭО (или ОИ, непосредственно предшествующего разработке рабочих чертежей) должна быть представлена в полном объеме вся исходная информация, перечисленная ниже. В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов исходная информация Общие сведения о проекте должны включать: При оценке эффективности инвестиций для отдельных участников необходима дополнительная информация об их составе и о функциях. Для участников, выполняющих в проекте одновременно несколько разнородных функций, должны быть описаны все они. По тем участникам, которые на данной стадии расчетов уже определены, необходима информация об их производственном потенциале и о финансовом состоянии. Производственный потенциал предприятия определяется величиной его производственной мощности (желательно в натуральном выражении по видам продукции), составом и износом основного технологического оборудования, зданий и сооружений, наличием и профессионально квалификационной структурой персонала, имеющимися на данный момент нематериальными активами (лицензии, патенты, ноу хау).
Финансовое состояние предприятия отражается в его бухгалтерской и статистической отчетности и характеризуется системой показателей. Если проект предполагает создание нового юридического лица —акционерного предприятия, необходима предварительная информация о его акционерах и размерах намечаемого акционерного капитала. Для других участников проекта определяются только их функции при его реализации. В связи с тем что затраты и результаты участников зависят от характера взаимоотношений между ними, информация об участниках должна включать и описание основных элементов организационно экономического механизма реализации проекта. Сведения об экономическом окружении проекта должны включать: В расчетах эффективности рекомендуется учитывать также влияние реализации проекта на деятельность сторонних предприятий и населения, в том числе: Информация приводится в произвольной форме. Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения. Расчетный период разбивается на шаги — отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги определяются номерами (0, 1, …). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый. Продолжительность различных шагов может быть неодинаковой. Денежный поток проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется: Денежный поток обычно состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности: инвестиционной; операционной; финансовой . Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге расчета их притоки и оттоки. Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции. Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции)на будущих шагах расчета. Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции. Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Следует учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте. |
|
|
* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного. |
|
