Финансовый риск как объект управления

метки: Управление, Деятельность, Потеря, Событие, Распределение, Планирование, Организация, Мониторинг

Финансовый менеджмент всегда ставит получение дохода в зависимость от риска. Риск и доход представляют собой две взаимосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человека.

Для финансового менеджера риск — это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

Риск — это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риск — это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу «повезет — не повезет».

Конечно, риска можно избежать, т. е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто не рискует, тот ничего не имеет».

Риском можно управлять, т. е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска.

1. Классификация рисков

Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисов позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском.

Квалификационная система включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков (см. рис.1)

Рис. 1. Система рисков.

1.1 Классификация рисков в зависимости от возможного результата

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные (см. рис. 2).

Чистые риски, Спекулятивные риски, Рис.2. Группы риска в зависимости от возможного результата

Риски

Чистые риски		Спекулятивные риски
(результат отрицательный или нулевой)		(результат как положительный, так и отрицательный)

Имущественные		Финансовые

Производственные		Коммерческие

Торговые
Природно-естественные
Экологические
Политические
Транспортные

1.2 Классификация рисков в зависимости от причины возникновения

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный знак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие (см. табл. 1).

Группа риска	Основная причина возникновения
Природно-естественные риски	Стихийные бедствия: землетрясения, наводнения, пожары, бури и т. п.; эпидемии.
Экологические риски	Загрязнение окружающей среды
Политические риски	Войны, революции, забастовки и т. п. и их последствия; неблагоприятные изменения налогового кодекса.
Транспортные риски	Проблемы, связанные с транспортировкой грузов.
Коммерческие риски	Потери в результате финансово-хозяйственной деятельности.

Табл. 1. Группы рисков в зависимости от причин возникновения.

природно-естественным

Экологические риски, Политические риски

К политическим рискам относятся:

v невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие

* военных действий;

• революции;
• обострения внутриполитической ситуации в стране;
• национализации;
• конфискации товаров и предприятий;
• введения эмбарго Эмбарго — запрет на поставки товаров в какую-либо страну., из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т.

п.

v введение отсрочки (моратория Мораторий — Устанавливаемая правительством отсрочка выполнения обязательств на определённый срок или на время действия каких-нибудь чрезвычайных обстоятельств.) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т. д.);

• v неблагоприятное изменение налогового законодательства;
• v запрет или ограничение конверсии Конверсия валют — возможность обмена одной валюты на другую.

национальной валюты в валюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами Экспорт — продажа жителям других стран товаров, произведенных отраслями отечественной экономики; экспортер — лицо, осуществляющее экспорт товаров. может быть выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную сферу применения.

Транспортные риски, Коммерческие риски

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые (см. рис. 3).

Имущественные риски -, Производственные риски -, Торговые риски

Коммерческие риски

Имущественные риски		Производственные риски		Финансовые риски		Торговые риски

Риски, связанные с возможностью потерь предпринимателем своего имущества.		Риски, связанные с убытками от остановки производства.		Риски, связанные с покупной способностью денег		Инвести-ционные риски		Риски, связанные с задержкой платежей, отказа от платежей, непоставкой товара.

Инфляцион- ные и деф- ляционные риски		Валютные риски		Риски ликвидности		Риск упущенной выгоды		Риск снижения доходности		Риск прямых финансовых потерь

Риски, в результате неосуществ- ления какого-либо мероприятия.		Процентные риски		Кредитные риски		Биржевые риски		Селективные риски		Риск банкротства

Риски изменения процентной ставки.		Риски неуплаты заемщиком кредита и процентов по нему.		Риски потерь от биржевых сделок.		Риски неправильного способа вложения капитала.		Риск потери предпринимателем своего капитала.

Рис.3. Коммерческие риски

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. денежных средств).

Финансовые риски подразделяют на два подвида:

1. риски, связанные с покупательной способностью денег;

2. риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски и риски ликвидности.

Инфляция означает обесценивание денег и, соответственно, рост цен. Дефляция — это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск, Дефляционный риск, Валютные риски, Риски ликвидности

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды;

2) риск снижения доходности;

3) риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды, Риск снижения доходности

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля Инвестиционный портфель — набор, совокупность ценных бумаг, приобретаемых инвестором в том числе и институциональным в ходе активных операций по вложению капитала в прибыльные объекты. Инвестиционный портфель может содержать как собственно инвестиции, вкладываемые в ценные бумаги компаний, корпораций, так и вторичные ликвидные резервы — ликвидные активы в виде государственных ценных бумаг. и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «porto foglio» в значении совокупности ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

процентным рискам

Рост рыночной ставки процента ведет к снижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированный под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом Эмитент — государство, предприятие, учреждение, организация, выпускающие в обращение денежные знаки, ценные бумаги, платежно-расчетные документы.. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднесрочного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск

Кредитный риск может быть также разновидностью прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь

• биржевой риск;
• селективный риск;
• риск банкротства;
• кредитный риск (о нем уже говорилось выше).

Биржевые риски, Селективные риски, Риск банкротства

финансовый риск мониторинг управление

2. Управление финансовыми рисками

Динамизм изменчивости условий, в которых работают фирмы, открывает для них множество возможностей, но одновременно обусловливает ряд сложных и многообразных моментов, которые нельзя реализовывать при традиционных подходах к менеджменту хозяйственной и инвестиционной деятельности. А следовательно, организациям, чтобы выжить в рыночной среде, выдержать конкуренцию и внести свой вклад в экономический рост, необходимо научиться управлять хозяйственной и инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности, искать новые возможности повышения эффективности информационных, материальных и финансовых ресурсов.

2.1 Сущность управления рисками

Управление хозяйственной и инвестиционной деятельностью организаций в условиях неопределенности должно проходить как многокритериальный выбор из ряда альтернатив, соответствующий требованию гарантированности или защищенности. Гарантированный результат в этом случае предполагает, что принятое решение не будет хуже заданного по одному параметру, а защищаемый — что принятое решение не будет хуже установленного по всем заданным параметрам.

В ходе подготовки операции по управлению рисками решаются следующие основные задачи:

1) выявляются (идентифицируются) возможные условия ведения хозяйственной и инвестиционной деятельности;

2) производится планирование деятельности в условиях неопределенности окружающей среды (в частности, осуществляется прогноз возникновения тех или иных рисков на различных стадиях операционной деятельности, инвестиционного кредитования);

3) разрабатываются методы управления хозяйственной и инвестиционной деятельностью, соответствующие выбранным критериям;

4) подготавливается персонал (группа риск-менеджеров), способный реализовывать технологии управления рисками инвестиционной деятельности в условиях неопределенности окружающей среды;

5) решаются все задачи, связанные с управлением рисками хозяйственной и инвестиционной деятельности. Это прежде всего вопросы оценки и снижения затрат на реализацию тех или иных методов управления рисками и сравнение их с потерями, которые может понести субъект инвестиционной деятельности, если подвергнется рассматриваемым рискам. Это также вопросы оптимизации информационных, финансовых, материальных и других потоков в системе управления рисками;

6) разрабатывается механизм контроля за функционированием системы управления рисками и реализуются мероприятия по обеспечению требуемой надежности данной системы (создается своеобразная система риск-риск-менеджмента).

На этапе проведения операции управления инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности решаются следующие основные задачи:

• ь реализуются методы, которые необходимо применить до начала инвестиционной деятельности;
• ь по выбранным критериям оценивается эффективность управления инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности;
• ь при необходимости задействуются дополнительные (разработанные на подготовительном этапе операции) технологии;
• ь оперативно разрабатываются и применяются новые технологии в зависимости от ситуации, складывающейся на рынках;
• ь определяются механизмы финансирования вновь разработанных и используемых антирисковых технологий;
• ь выявляются и устраняются сбои в механизме управления рисками субъекта инвестиционной деятельности (работает система риск-риск-менеджмента).

Управление инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности — процесс выявления уровня отклонений в прогнозируемом результате, принятия и реализации управленческих решений, позволяющих предотвратить или уменьшить отрицательное воздействие на процесс и результаты воспроизводства случайных факторов, одновременно обеспечивая высокий уровень дохода.

В целом система управления рисками инвестиционной деятельности должна быть построена на основе реккурентного подхода, т.е. быть способной к постоянному модифицированию с применением комплекса методов управления на всех этапах адекватно поступающим информационным потокам, т.е. быть адаптивной к изменениям окружающей среды.

Из этого следует, что в системе должен быть предусмотрен блок разработки и оптимизации методов управления инвестиционной деятельностью, определяемых особенностями информационной среды, к которым могут быть отнесены:

• управление на основе контроля, предполагающее, что будущее есть повторение прошлого, предусматривающее даже в рамках реализации инвестиционного проекта наличие возможности некоторой регламентации деятельности посредством создания ряда инструкции и стационарных процедур;
• управление на основе экстраполяции, предполагающее, что по ряду параметров прошлое служит базой для определения тенденции будущего развития;
• управление на основе предвидения изменений, предполагающее, что на основе данного предвидения можно предположить тенденции будущего развития;
• управление на основе «гибких экстренных решений» предполагающее наличие рекуррентности как основного качества системы управления инвестиционной деятельностью экономических систем в условиях неопределенности.

Система управления инвестиционной деятельностью экономических систем в условиях неопределенности включает в себя процесс выработки цели инвестиционной деятельности, определение вероятности наступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения (приемов риск-менеджмента), осуществление целенаправленного воздействия на риск.

Первым этапом является определение цели инвестиционной деятельности. Цель вложений капитала — получение максимального результата. Любое это действие связано с риском, причем всегда целенаправленно, т.к. отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным. В связи с этим цели риска и рисковых вложений капитала должны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом. Поэтому управление риском инвестиционной деятельности включает в себя стратегию и тактику риск-менеджмента. Стратегия базируется на долговременных целях и оценках неопределенности хозяйственной ситуации, на эффективных методах достижения этих целей в течение продолжительного периода времени. Это позволяет правильно выбрать стратегию и приемы управления инвестиционной деятельностью и ее осуществления, а также методы приближения фактических результатов к прогнозируемым (рис. 4).

Представленная модель управления хозяйственной и инвестиционной деятельности экономической системы в условиях неопределенности позволяет рассмотреть взаимосвязи между экономическими ресурсами, структурой системы управления рисками, эффективным экономическим развитием субъекта инвестиционной деятельности.

Сущность управления хозяйственной и инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности состоит в рациональной организации в пространстве и времени информационных, материальных и финансовых потоков, обеспечивающих возможно лучшую ориентацию организации на достижение баланса между выгодами от оптимизации управления рисками, необходимыми для этого затратами и сопоставление их с приростом стоимости организации.

	Политика риска				Анализ риска
			Структура системы управления рисками
	Высшее руководство				Риск-менеджмент
			Внешний и внутренний контроль
	Экономические ресурсы				Стабилизированное экономическое развитие организации
		Использование экономических ресурсов: Ш рискованное инвестирование; Ш рискованное сбережение; Ш рискованное потребление

Рис. 4. Модель управления инвестиционной деятельности экономической системы в условиях неопределенности.

Одна из важнейших функций управления — создание условий, необходимых для дальнейшего успешного функционирования организации. Именно поэтому на предприятиях западных стран основным принципом и ориентиром менеджмента является не максимизация прибыли, а успешное управление рисковыми ситуациями, что в перспективе обеспечивает наибольшую финансовую устойчивость предпринимательских фирм.

Риск-менеджмент — это наука и искусство управления риском инвестиционной деятельности, основанные на долгосрочном прогнозировании, стратегическом планировании, выработке обоснованной концепции и программы адаптированной к неопределенности системы предпринимательства, позволяющей не допускать или уменьшать неблагоприятное воздействие на результаты воспроизводства стохастических факторов и главное — получать в конечном счете высокий доход.

Стратегия предопределяет тактику, т.е. совокупность методов, приемов, используемых в конкретных условиях данной инвестиционной ситуации для достижения поставленных целей, не противоречащих целям долговременным. Важным моментом в организации управления инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности является получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость.

На основе имеющейся информации об окружающей среде, вероятности, степени и величины риска разрабатываются различные варианты рискового вложения капитала и приводится оценка их оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска. В процессе разработки стратегии управления инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности необходимо:

• ь определить максимально допустимый уровень для каждого отдельного вида рисков;
• ь выявить ограничения (лимиты), которые субъект инвестиционной деятельности должен соблюдать в процессе своей деятельности, для того, чтобы уровень риска его операций не превышал допустимого;

• ь разработать такой механизм управления организацией, который бы обеспечил постоянный контроль за текущим уровнем рисков инвестиционной деятельности, соблюдением лимитов и их адекватностью текущей ситуации;
• ь наметить план мероприятий, которые субъект инвестиционной деятельности должен осуществить для нейтрализации последствий при реализации различных видов рисков в форс-мажорных обстоятельствах.

2.2 Процесс управления рисками

Существует множество методов воздействия на рисковую ситуацию. В зависимости от выбора метода воздействия следует осуществлять выбор инструментов воздействия на риск, которых также существует великое множество.

Сам процесс управления состоит из этапов, показанных на рисунке 5.

Выявление риска
Анализ риска
Выбор метода воздействия на риск
Выбор инструмента воздействия на риск
Выбор инструментария воздействия на риск
Воздействие на риск
Мониторинг эффективности воздействия на риск
Внесение корректировок по результатам мониторинга

Рис.5. Схема последовательности процесса управления

2.2.1 Методы и инструменты воздействия на риски

(метода воздействия)

1. Избежание риска

2. Контроль и предупреждение рискового события

3. Сохранение риска

4. Передача риска

В дополнение к методам воздействия на риск в работе анализируются возможные инструменты воздействия на риски, среди которых выделяют:

1) Административные решения;

2) Финансовые решения.

Административные решения

инструментария

1) предотвращение риска;

2) уклонение от риска;

3) воздействие на источник риска;

4) сокращение времени нахождения в опасных зонах;

5) сознательное или неосознанное принятие риска;

6) дублирование операции, обектов или ресурсов;

7) сокращение опасного поведения;

8) сокращение величины потенциальных потерь;

9) технический мониторинг ситуации;

10) сокращение величины финансовых потерь;

11) поглощение возможных убытков доходами;

12) распределение риска по разным участникам;

13) разукрупнение риска;

14) распределение рисков во времени;

15) изоляция опасных взаимоусиливающих факторов друг от друга;

16) страховой трансферт (перенос) риска;

17) нестраховой перенос риска;

18) сокращение длительности неопределенности;

19) сокращение вероятности нежелательных событий;

20) финансовые инструменты хеджирования рисков;

21) финансовая инженерия;

22) инновации;

23) упреждающие методы:

• а) ценовое регулирование;
• б) управление величиной финансового левериджа Леверидж (от англ.

leverage — действие рычага) — соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, привилегированные акции) и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции).

Финансовый леверидж — соотношение заемного капитала и собственного капитала компании и влияние этого отношения на чистую прибыль. Чем выше доля заемного капитала, тем меньше чистая прибыль, за счет увеличения расходов на выплату процентов. Компания с высокой долей заемного капитала называется финансово зависимой компанией. Компания, финансирующая свою деятельность за счет только собственного капитала, называется финансово независимой компанией.;

• в) ограничение уровня риска;
• г) оптимизация налогообложения;
• д) управление величиной операционного левериджа;
• е) обеспечение возможности получения с контракта по инвестиционной операции дополнительного уровня премии за риск;
• ж) сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами;
• з) обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет включаемой в контракты системы штрафных санкций;
• и) совершенствование управления оборотными средствами субъекта экономики;
• к) информационно-прогнозное обеспечение инвестиционного управления (менеджмента);
• л) регулирование учетной и дивидендной политики;
• м) планирование оптимально эффективной инвестиционной стратегии и политики экономической системы;
• н) контроль над степенью риска и коррекция решений по управлению рисками (мониторинг риска).

Арсенал менеджера следует дополнить комплексным использованием или частичным сочетанием методов, механизмов и инструментов управления рисками инвестиционной деятельности.

Взаимосвязь экономической системы позволяет вовлечь других агентов в процесс управления риском, в частности, передавая им риск еще до наступления события. Передача риска является самым надежным способом управления риском как с точки зрения субъекта экономики, так и с точки зрения всей экономики в целом и представляет собой метод нейтрализации потерь активов через передачу риска партнерам по отдельным хозяйственным операциям путем заключения контрактов.

Предотвращение рисков состоит в заблаговременном изучении каждого конкретного вида риска и принятии мер к тому, чтобы не допустить развития событий, ведущих к реализации угрозы и возникновению потерь. Особую важность имеет предотвращение рисков в процессе выдачи кредитов: оно выражается в предварительной экспертизе документов, представленных предприятиями для получения кредитов.

Уклонение от риска состоит в том, чтобы не попадать в зоны или не заниматься деятельностью, где данный вид риска действует в таких масштабах, с которыми данный субъект инвестиционной деятельности не способен эффективно справиться самостоятельно. Этот метод является наиболее простым и радикальным. Он заключается в разработке мероприятий, полностью исключающих конкретный вид риска. Уклонение рассчитано на отказ от определенных ожиданий, рискованных процессов и перекладывание риска на других лиц. На практике уклонение от риска чаще всего реализуется в форме отказа субъекта экономики от реализации инновационного (венчурного) проекта, совершенствования инвестиционных операций, связанных с высоким риском; предпочтение отдается в пользу менее рискованных или почти безрисковых проектов или минимилизации рисков, т.е. консервативному управлению активами и пассивами. Сюда относятся:

• ь отказ от осуществления инвестиционных операций, уровень риска по которым чрезмерно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер;
• ь отказ от использования в высоких объемах заемного капитала.

Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных рисков — потери финансовой устойчивости субъектом экономики. Вместе с тем такое избежание риска влечет снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;

• ь отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах (например, товарно-материальных запасах).

  Повышение уровня ликвидности таких активов позволяет избежать риска неплатежеспособности субъекта экономики в будущем периоде. Однако подобное избежание риска лишает субъекта экономической деятельности дополнительных доходов от расширения объемов продажи новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;

• ь отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды;
• ь отказ от ненадежных партнеров.

Воздействие на источник риска заключается в попытках изменить поведение источника риска так, чтобы уменьшить угрозу, исходящую от него. Сокращение времени нахождения в опасных зонах может достигаться, например, установлениям ограничений, контролем доступа, ускорением инвестиционных сделок.

Принятие риска — это понимание и оценка риска с вытекающими последствиями в случае непринятия мер по защите от него с одновременным отказом от управления риском. Многие регулярные мелкие риски организации сознательно принимают на себя, периодически списывая потери. Такая политика возможна только в отношении рисков, защита от которых стоит дороже предсказуемых потерь. Под такие риски в бюджеты закладываются нормальные резервы на потери. Дублирование операции, объектов или ресурсов повышает их надежность.

Сокращение опасного поведения как инструмент управления рисками заключается в ограждении опасных зон, установлении взаимного контроля за поведением сотрудников, дополнительном обучении и инструктировании персонала, установлении штрафов и повышенных ставок страхования для лиц и подразделений, повторно допускающих перерасходы и прочие потери.

Сокращение величины потенциальных потерь состоит в том, чтобы устанавливать абсолютные лимиты на инвестиционные ресурсы, находящиеся в зонах повышенного риска (например, ограничение на вложение капитала в определенных отраслях или регионах), стремясь постепенно сокращать эти лимиты до минимально достаточных для бесперебойной эффективной работы инвестора.

Система согласований и разрешений в процессе принятия решений, в частности, направлена на то, чтобы каждый профессионал оценил риск со своей точки зрения и сообразно с лимитами финансовой ответственности. В общем случае лимиты устанавливаются исходя из того уровня потерь, который согласен понести инвестор в связи с реализацией рисков, и рассчитываются как соотношение объема допустимых потерь и вероятности реализации риска.

Технический мониторинг ситуации способствует оценке и быстрому реагированию на такие технические риски, как изменение технологии, ухудшение качества и производительности производства, связанного с проектом, специфические риски технологии, закладываемой в инвестиционный проект, ошибки проектно-сметной документации.

Воздействовать на риск инвестиционной деятельности возможно путем сокращения величины фактических потерь, т.е. подготовки к деятельности в случаях, когда опасность уже материализовалась. Обычно потери происходят не одномоментно, а нарастают в течение некоторого периода времени. Если коммерческая организация правильно реагирует на первые симптомы развития нежелательного процесса, влекущего за собой потери, то эти потери будут меньше, чем в случае задержек или неправильных действий. Идеология ситуационного управления, штатных и нештатных схем управления вполне пригодна для разработки правил поведения в неблагоприятных ситуациях.

Снизить риски инвестиционной деятельности посредством поглощения возможных убытков доходами. Этот принцип инвесторы применяют в условиях высоких рисков. Он заключается в том, что каждому проекту в одной сфере или отрасли обязательно должен сопутствовать другой проект в другой отрасли или сфере. При этом рост и спад этих отраслей должен совпадать во времени . Это не значит, что спады всегда будут погашать доходы, средняя доходность в развивающейся экономике будет расти. Но защищенность инвестора при этом значительно возрастает. Маленков Ю.А. Новые методы инвестиционного менеджмента. — СПб: Бизнесс-пресса, 2002 — с. 177.

Другой метод заключается в распределении рисков между несколькими участниками, переходе к совместному финансированию проектов. Этот подход получил большое развитие за рубежом в последние годы, когда было создано много компаний и альянсов инвесторов, принесших им в сфере рискованных инвестиций крупные доходы. Действия инвесторов в условиях риска будут более эффективными и принесут им успех, если это действия крупных альянсов инвесторов. Распределение риска по разным агентам выражается в процедурном разбиении опасной работы по разным исполнителям, каждый из которых имеет свои рискованные характеристики. В результате некоторые из этих агентов смогут уклониться от своей доли риска, а потери сократятся. Снижение степени риска путем его распределения между участниками (партнерами) или передача части риска (по отдельным финансовым или иным операциям) участникам (партнерам) инновационного (венчурного) проекта может быть достигнуто посредством заключения многостороннего договора или множества двусторонних контрактов, регламентирующих ответственность в случае неудачи проекта (индексирование стоимости продукции или услуг; различные формы страхования; залог имущества; система взаимных штрафных санкций, предоставление собственных и получение от контрагентов определенных гарантий, связанных с нейтрализацией негативных финансовых последствий при наступлении рискового события).

К примеру, путем распределения риска между участниками инновационного (венчурного) проекта, субъект экономики может осуществить трансферт подрядчикам части рисков, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким качеством работ, хищением переданных им строительных материалов и т.п. Для субъекта экономики, осуществляющего трансферт таких рисков, их управление заключается в переделке работ за счет подрядчика, выплате им сумм неустоек и штрафов и в других формах возмещения понесенных потерь.

основные направления трансферта рисков

1. Распределение между предприятием и поставщиками сырья, материалов и комплектующих риска

2. Распределение риска между участниками лизинговой операции

3. Распределение риска (прежде всего кредитного) между участниками факторинговой

4. Качественное распределение (передача части) риска.

Разукрупнение риска снижает однократную величину риска и достигается, например, выдачей револьверных кредитов Револьверный кредит — многократный кредит, возобновляемый после каждого соответствующего погашения. Возобновляемый кредит. Обычно револьверный кредит применяется на национальных и мировом рынках ссудных капиталов, он предоставляется в пределах установленного лимита задолженности и сроков погашения автоматически без дополнительных переговоров между сторонами кредитного соглашения. Соглашение о предоставлении револьверного кредита оформляется аналогично кредитной линии..

Распределение рисков во времени связано с тем, что не следует проводить несколько опасных мероприятий в одно и то же время, иначе совокупность нескольких несокрушительных опасностей может превысить финансовую критическую массу допустимых потерь и уничтожить субъект инвестиционной деятельности.

Изоляция опасных взаимоусиливающих факторов друг от друга является продолжением двух предыдущих способов. Дело в том, что некоторые события, происходящие одновременно, имеют свойства усиливать друг друга. Например, снижение репутации инвестора-реципиента Реципиемнт — это объект, получающий (принимающий) что-либо от другого объекта. может привести к снижению доходов и ухудшению сервиса, что, в свою очередь, еще больше ухудшит репутацию инвестора-реципиента. Возможность таких «порочных» кругов следует считать особо опасным фактором. При разработке программ управления рисками необходимо закладывать возможности разрыва таких кругов в случае непредвиденных обстоятельств и изоляции взаимоинициирующих и взаимоусиливающих нежелательных процессов как в пространстве, так и во времени, а также по другим существенным инвестиционным параметрам.

Страховой трансферт риска, Нестраховой трансферт риска

Сокращение вероятности наступления нежелательных событий уменьшает не величину возможных потерь, а их среднее значение на период времени, потому что сокращается их частота. Это важно, т.к. позволяет организации сократить соответствующие резервы и перевести средства в более прибыльные активы. Сокращение длительности неопределенности предполагает также и сокращение времени нахождения в зоне риска, и сокращение времени актуальности риска. Таким образом, это уменьшение времени взаимодействия с риском.

Покупка финансовых инструментов хеджирования рисков предусматривает операции с ценными бумагами, которые растут или падают в цене в противоположных направлениях. Это отдельный и весьма специфический вопрос, хотя значение и возможности его возрастают по мере развития фондового рынка. В странах с развитой рыночной экономикой и соответственно развитым рынком ценных бумаг многообразные способы хеджирования имеют чрезвычайно большое значение.

2.2.2 Типовые решения по воздействию на риски

Риск	Метод покрытия
Производственные риски	Страхование имущества, машин и оборудования и перерывов в производстве, самострахование, планирование действий в кризисных ситуациях, предупредительные мероприятия.
Риски снабжения	Планирование обеспечения непрерывности производства, самострахование.
Риски ответственности	Страхование ответственности, самострахование.
Транспортные риски	Морское страхование, страхование грузов, планирование обеспечения непрерывности производства.
Кредитный риск	Самострахование, страхование кредитных рисков, установление лимитов.
Риски ликвидности	Самострахование, установление лимитов, управление денежными потоками
Инвестиционные риски	Установление лимитов, процедуры оценки и мониторинга инвестиционных проектов, процедуры учета рисков при инвестиционном проектировании, оценка рисков партнеров.
Риски планирования	Самострахование, планирование деятельности в кризисных ситуациях, процедуры создания и корректировки бизнес-планов
Налоговые риски	Мониторинг налогового законодательства, внутренние процедуры бухгалтерского учета и аудита отчетности
Изменение биржевых цен на продукцию компании	Хеджирование с помощью финансовых деривативов, самострахование, диверсификация продуктового портфеля
Изменение рыночных цен на потребляемое сырье	Хеджирование с помощью финансовых деривативов, заключение долгосрочных контрактов по фиксированным ценам
Процентный риск	Хеджирование с помощью финансовых деривативов, заключение контрактов с фиксированными процентными ставками
Валютный риск	Хеджирование с помощью финансовых деривативов, валютные оговорки в контрактах, планирование соответствия доходов и расходов в одной валюте
	Планирование действий в кризисных ситуациях, процедуры формирования и изменения стратегии компании, процедуры оценки рисков при выборе стратегических альтернатив, слияниях и поглощениях
Коммерческие риски	Планирование действий в кризисных ситуациях, контроль качества продукции и исполнения обязательств по заключенным контрактам, мониторинг деятельности конкурентов
Правовые риски	Мониторинг законодательства, контрактные оговорки, мониторинг конфликтных ситуаций
Риски персонала	Кадровые решения, создание внутренней корпоративной культуры, совершенствование систем мотивации, взаимодействие с профсоюзами, доконфликтное урегулирование споров, страхование ответственности работодателя, директоров и менеджеров