Финансовая рента

метки: Рента, Стоимость, Платеж, Начисление, Современный, Ставка, Нарастить, Получать

19

Финансовые ренты. Коэффициенты наращения финансовой ренты

Финансовые операции часто носят продолжительный характер и состоят не из разового платежа, а из их последовательности, т.е. из потока платежей.

Поток платежей, все члены которого положительные величины, а временные интервалы постоянны, называют финансовой рентой или аннуитетом [5, с.46].

Основные правила процентных вычислений, рассмотренные нами ранее, остаются неизменными и для совокупности платежей, однако возникает необходимость ввести несколько дополнительных понятий. В финансовом анализе для обозначения денежных потоков в наиболее общем смысле используется термин рента.

Частным случаем ренты является финансовая рента или аннуитет — такой поток платежей, все члены которого равны друг другу, так же как и интервалы времени между ними.

Часто аннуитетом называют финансовый актив, приносящий фиксированный доход ежегодно в течение ряда лет [7, с.28].

В буквальном переводе «аннуитет» подразумевает, что платежи происходят с интервалом в один год, однако встречаются потоки с иной периодичностью выплат.

Очевидно, что рента — это более широкое понятие, чем аннуитет, так как существует множество денежных потоков, члены которых не равны друг другу или распределены неравномерно [7, с.28].

Форму аннуитетов имеют многие финансовые потоки, например выплата доходов по облигациям или платежи по кредиту, страховые взносы. Можно сказать, что финансы тяготеют к упорядочению денежных потоков.

Принцип временной ценности денег делает невозможным прямое суммирование членов ренты. Для учета влияния фактора времени к каждому члену ренты применяются рассмотренные выше правила наращения и дисконтирования только сложных процентов, то есть предполагается, что получатель потока имеет возможность реинвестировать получаемые им суммы.

Если бы размеры рент всегда ограничивались двумя-тремя членами, то необходимость создания специальных способов расчета денежных потоков, возможно, и не возникла.

Ни в теории, ни на практике таких ограничений нет, наоборот, существуют большие, очень большие и даже бесконечные денежные потоки (вечные ренты), поэтому были разработаны специальные методы, позволяющие анализировать ренту не по каждому ее члену в отдельности, а как единую совокупность — рассчитывать ее будущую и приведенную величины, а также определять размеры других важных параметров ренты.

Экономическая рента, ее виды и роль

... задачи: 1. Определить процесс образования разных видов экономической ренты 2. Охарактеризовать каждую форму экономической ренты 3. Исследовать роль экономической ренты в экономике в целом и в различных ... исследования в ходе работы является доход субъектов экономической деятельности, а в качестве предмета выступает рента. 1.1 Понятие экономической ренты. Её сущность Исторически развивалось два подхода ...

Финансовая рента имеет следующие параметры:

член ренты — величина каждого отдельного платежа;

• период ренты — временной интервал между двумя соседними платежами, срок ренты — время, измеренное от начала финансовой ренты до конца ее последнего периода;

— процентная ставка — ставка, используемая при наращении или дисконтировании платежей, образующих ренту, число платежей в году, число начислений процентов в году, моменты платежа внутри периода ренты [3, с.62].

Классификация рент может быть произведена по различным признаками.

В зависимости от продолжительности периода, ренты делят на годовые и p-срочные, где p — число выплат в году.

По числу начислений процентов различают ренты с начислением один в году, m раз или непрерывно. Моменты начисления процентов могут не совпадать с моментами рентных платежей [5, с.47].

По величине членов различают постоянные (с равными членами) и переменные ренты.

Если размеры платежей изменяются по какому — либо математическому закону, то часто появляется возможность вывести стандартные формулы, значительно упрощающие расчеты.

По вероятности выплаты членов различают ренты верные и условные.

Верные ренты подлежат безусловной выплате, например, при погашении кредита. Выплата условной ренты ставится в зависимость от наступления некоторого случайного события. Поэтому число ее членов заранее неизвестно. Например, число выплат пенсий зависит от продолжительности жизни пенсионера.

По числу членов различают ренты с конечным числом членов или ограниченные и бесконечные или вечные. В качестве вечной ренты можно рассматривать выплаты по облигационным займам с неограниченными или не фиксированными сроками.

В зависимости от наличия сдвига момента начала ренты по отношению к началу действия контракта или какому-либо другому моменту ренты подразделяются на немедленные и отложенные или отсроченные. Срок немедленных рент начинается сразу, а у отложенных запаздывает.

Ренты различают по моменту выплаты платежей.

Если платежи осуществляются в конце каждого периода, то такие ренты называются обычными или постнумерандо. Если же выплаты производятся в начале каждого периода, то ренты называются пренумерандо. Иногда предусматриваются платежи в середине каждого периода.

Анализ потоков платежей в большинстве случаев предполагает расчет наращенной суммы или современной величины ренты.

Рассмотрим расчет современной стоимости и наращенной суммы постоянной обычной (постнумерандо) p — срочной ренты [4, с.84].

Ежегодно сумма R вносится равными долями p раз в году на банковский счет в течение n лет. Тогда имеем поток из np платежей величиной каждый в моменты .

Примем за единицу измерения времени 1 год.

Пусть i — годовая эффективная процентная ставка начисления сложных процентов на поступающие платежи. , Согласно определению современной стоимости потока платежей, получаем

(1)

Вычисляя сумму np членов геометрической прогрессии, знаменатель которой , получим:

(2)

Банковский процент и процентные начисления

... расчета банковских процентов, механизма современного банковского процента и его особенностей в современных условиях. Работа состоит из введения, пяти глав, заключения, списка литературы и приложения. Глава 1. История процентной ставки Начисление процента ... 1998 и 2008 годах) показали всю необходимость изучения и исследования таких понятий, как деньги, кредит, ссудный и банковский процент. И тот ...

современная стоимость постоянной обычной p — срочной ренты при начислении процентов на члены ренты 1 раз в году в течение n лет.

Отсюда современная стоимость годовой обычной ренты ( p = 1) при начислении процентов на члены ренты 1 раз в году:

• (3)

Используя соотношения эквивалентности для эффективной процентной ставки

и ,

получим современную стоимость обычной p — срочной ренты при начислении на члены ренты сложных процентов m раз в году по номинальной процентной ставке i ^{( m )} и непрерывном начислении процентов при постоянной интенсивности процентов д в год:

(4)

• (5)

Формулы для наращенной суммы ренты можно получить непосредственно по определению согласно формуле (3).

Например, для постоянной обычной p — срочной ренты при начислении процентов на члены ренты 1 раз в году в течение n лет получаем:

• (6)

Наращенную сумму ренты можно рассчитать, используя формулу связи современной стоимости и наращенной суммы потока платежей.

Например, для годовой ренты при начислении процентов 1 раз в год:

S = A F (T) = A (1 + i ) ⁿ = (7)

Для других видов обычной ренты из (4) и (5), используя множители наращения и соответственно, получим:

(8)

(9)

В частности, при m = p (период начисления процентов равен периоду ренты) из (4) и (8) получаем

(10)

(11)

Если единицей измерения времени является 1 год, а R — это выплата за год (единицу времени), то множитель в формулах современной стоимости ренты, равный , называется коэффициентом дисконтирования ренты.

Множитель в формулах наращенной суммы ренты, равный , называется коэффициентом наращения ренты.

Из (1) — (11) можно получить коэффициенты наращения и дисконтирования всех рассмотренных видов обычной ренты.

Согласно (1) и (5), коэффициенты дисконтирования и наращения обычной p — срочной ренты с начислением процентов 1 раз в году в течение n лет равны соответственно:

(12)

(13)

и — это соответственно современная стоимость и наращенная сумма постоянной обычной p — срочной ренты с ежегодной выплатой 1 д. е. равными долями p раз в году в размере в моменты времени с начислением на члены ренты процентов 1 раз в году.

Следовательно, и связаны соотношением (14):

= (1 + i ) ⁿ (14)

Аналогичный смысл имеют коэффициенты дисконтирования и наращения других рассмотренных видов обычной ренты.

Для этих рент имеем соотношения:

• годовая рента с начислением процентов 1 раз в год;
• p — срочная рента с начислением процентов m раз в год;

• p — срочная рента с непрерывным начислением процентов.

Коэффициенты дисконтирования и наращения годовой ренты при начислении процентов 1 раз в год:

и (15)

Операции наращивания и дисконтирования

... ее значению на текущий момент и называется дисконтированием. Эта операция обратна операции начисления сложных процентов. При этом используется ставка дисконтирования. Во второй главе рассматриваются наращивания и дисконтирования по простым и сложным процентным ставкам. Под процентной ...

Если применяется p — срочная рента с начислением процентов p раз в год (m = p ) по годовой номинальной ставке i ^{( p ),} то за единицу измерения времени можно принять часть года. Тогда — выплата за единицу времени (постнумерандо), — процентная ставка за 1 единицу времени,

срок ренты — np единиц времени.

Коэффициенты дисконтирования и наращения такой ренты равны соответственно

и .

Из формул (10), (11) имеем

, (16),

что позволяет для этой ренты использовать те же таблицы коэффициентов. Заметим, что если единицей измерения времени является 1 год, то коэффициенты дисконтирования и наращения этой ренты определяются как = и = и рассчитываются по формулам, полученным из (10), (11):

, (17).

Тогда

= и = (18)

Рассмотрим ренту пренумерандо.

Связь между коэффициентами дисконтирования и наращения рент пренумерандо и постнумерандо следует из их определения. Срок дисконтирования каждого платежа ренты пренумерандо уменьшается, а срок наращения увеличивается на один период ренты по сравнению с обычной рентой. По — прежнему единицей измерения времени считаем 1 год. Если и — коэффициенты дисконтирования и наращения p — срочной ренты пренумерандо (платежи поступают в начале каждого периода длиной ) при начислении на члены ренты процентов 1 раз в год, то справедливы соотношения:

=

=

= (1 + i ) ⁿ .

Отсюда при p = 1 получаем соотношения для годовых рент:

=

=

= (1 + i ) ⁿ .

При непрерывном начислении процентов для p — срочной ренты имеем соотношения:

=

Рассмотрим непрерывную ренту.

Коэффициенты дисконтирования и наращения постоянной непрерывной ренты можно получить из формул для p — срочной ренты при или по определению для непрерывного равномерно выплачиваемого потока платежей с постоянной годовой интенсивностью f (t ) = 1.

Например, для постоянной непрерывной ренты при непрерывном начислении процентов по постоянной силе роста получаем:

где — коэффициент дисконтирования обычной p — срочной ренты при непрерывном начислении процентов.

Заметим, что так как

где — коэффициент дисконтирования p — срочной ренты пренумерандо при непрерывном начислении процентов, то

Действительно, при непрерывно поступающих платежах различие между рентами пренумерандо и постнумерандо исчезает.

Коэффициент дисконтирования постоянной непрерывной ренты при начислении процентов 1 раз в год получим по определению:

Коэффициенты наращения непрерывных рент можно найти из равенств вида:

= ,

= .

Соотношения между коэффициентами дисконтирования рассмотренных трех видов рент — обычной, пренумерандо и непрерывной — можно установить из следующих соображений.

Курсовая — Дисконтирование по сложной процентной и учётной ставке

... множителем наращения, а величина — множителем дисконтирования при соответствующих схемах. Интерпретация процентной ставки При схеме "сложных процентов" (для целых ) исходной базой для начисления процентов в течение всего срока на каждом периоде применения процентной ставки является ...

Так как

где i ^{( p ) —} эквивалентная годовая номинальная процентная ставка, то

С другой стороны, , Следовательно

, (19)

где , — коэффициенты дисконтирования обычной годовой ренты с начислением процентов 1 раз в год и постоянной непрерывной ренты при непрерывном начислении процентов.

Равенства (19) можно продолжить для ренты пренумерандо, если учесть соотношения коэффициентов дисконтирования обеих рент:

и .

Тогда

= = . (20)

где — эквивалентная учетная ставка.

Из (19), (20) получаем

, (21)

где — эквивалентная номинальная учетная ставка.

Каждое выражение в этом равенстве — современная стоимость процентов, выплачиваемых по займу 1 д. е. на протяжении n лет в соответствии с различными способами выплаты процентов.

Аналогичные соотношения можно получить и для коэффициентов наращения рент.

Если полагают, что срок ренты n = ?, то ренту называют вечной. Наращенная сумма вечной ренты бесконечна. Однако современную величину такой ренты можно найти.

Для обычной вечной p — срочной ренты с начислением процентов 1 раз в год получаем при n > ?:

Для такой же ренты пренумерандо:

Кроме того, .

Таким образом, , , . (21)

Если вечная рента является годовой ( p = 1), то имеем:

, , . (22)

Если начало ренты, т.е. начало ее первого периода, переносится в будущее на t единиц времени относительно текущего момента t = 0, то такую ренту называют отсроченной. Современная стоимость отсроченной ренты A _t определяется следующим образом. Согласно определению современной стоимости потока платежей,

где , , — дисконтные множители k — го платежа на временных отрезках [0, t _k ], [t , t _k ], [0, t ] соответственно. Так как , то A — стоимость ренты, рассчитанная на момент начала ее первого периода, т.е. на момент начала неотсроченной ренты.

Следовательно, A — это современная стоимость неотсроченной ренты.

Таким образом, современная стоимость отсроченной ренты определяется путем дисконтирования по процентной ставке ренты в течение времени t современной стоимости A неотсроченной ренты:

, (23)

Рассмотрим зависимость коэффициентов наращения ренты от срока ренты и процентной ставки.

Поскольку характер зависимости не должен зависеть от числа платежей в году, рассмотрим годовую обычную ренту с начислением процентов 1 раз в год.

Имеем , .

Ситуацию можно рассматривать как беспроцентный долг, выданный в сумме n и возвращаемый равными долями в течение n лет.

Установим зависимость от i коэффициента наращения ренты .

Очевидно, — возрастающая функция i , что следует из свойств наращенной суммы разового платежа. Действительно, так как и , то — возрастающая выпуклая функция аргумента i ( рис.1).

Рис.1.

3) Установим зависимость от i коэффициента дисконтирования ренты .

ФУНКЦИИ СЛОЖНЫХ ПРОЦЕНТОВ В ОЦЕНКЕ ДОХОДНОЙ СОБСТВЕННОСТИ

... колонку 2 специальной таблицы сложного процента. 5.6. Шестая функция сложного процента (фактор фонда возмещения - колонка 3) Фактор фонда возмещения показывает сумму, которую нужно депонировать ... фактора сложного процента: для денежного потока используется фактор текущей стоимости аннуитета; для единовременного дохода от продажи - фактор текущей стоимости единицы. Пример. Для оценки текущей стоимости ...

Очевидно, — убывающая функция i , что следует из свойств современной стоимости разового платежа. Действительно, так как и , то — убывающая выпуклая функция аргумента i ( рис.2).

Рис. 2

Установим зависимость от n коэффициента наращения ренты .

, где .

Так как и , то — возрастающая выпуклая функция аргумента n ( рис.3).

Рис. 3

Установим зависимость от n коэффициента дисконтирования ренты .

где .

Так как и (вечная рента), то — возрастающая вогнутая функция аргумента n ( рис.4).

Рис.4

Эти свойства используются в задачах на определение параметров ренты.

Задача.

Раскрой материала.

На раскрой (распил) поступает материал нескольких видов в определенном количестве. Из этого материала необходимо изготовить различные изделия. Материал может быть раскроен разными способами. Каждый способ имеет свою себестоимость и позволяет получить разное количество изделий каждого вида. Определить способ раскроя, при котором суммарная себестоимость минимальна (построить математическую модель в общем виде).

Решение:

Пусть поступает в раскрой m различных материалов.

Требуется изготовить из них k разных комплектующих изделий (комплектов) в количествах, пропорциональных величинам b ₁ , b₂ ,., b_k (условия комплектности).

Пусть каждую единицу j-го материала j=1,., m можно раскроить n различными способами, так что при использовании i-го способа раскроя, i=1,., n получим а _ij единиц k-го изделия.

Нужно определить такой план раскроя материалов, обеспечивающий максимальное количество комплектов, если имеющийся запас j-го материала составляет а _j единиц.

Обозначим через x _ij количество единиц j-го материала, раскраиваемых i-м способом, а через x-общее количество изготавливаемых комплектов.

Математическая модель этой задачи имеет такой вид:

максимизировать x (1)

при условиях

Условие 2 означает ограничение на запас j-го материала, а условие 3 — условие комплектности.

Список используемой литературы

1. Багриновский К. Матюшок В. Экономико-математические метода и модели: Учебник / К. Багриновский, В. Матюшок. — М.: Экономистъ, 1999. — 185с.

2. Бочаров П.П., Касимов Ю.Ф. Финансовая математика: Учебник / П.П. Бочаров, Ю.Ф. Касимов. — М.: Гардарики, 2002. — 624с.

3. Кузнецов Б.Т. Финансовая математика: Учебное пособие / Б.Т. Кузнецов. — М.: Экзамен, 2005. — 128с.

4. Кутуков В.Б. Основы финансовой и страховой математики: Методы расчета кредитных, инвестиционных, пенсионных и страховых схем. — М.: Дело, 1998. — 304с.

5. Лукашин Ю.П. Финансовая математика: Учебное пособие / Ю.П. Лукашин. — М.: МФПА, 2004. — 81с.

6. Малыхин В.И. Финансовая математика / В.И. Малыхин. — М.: Юнити — Дана, 2003. — 237с.

7. Меньшиков С. Рентабельность и рента / С. Меньшиков // Экономическое стратегии. — 2004. — №1. — с.28-31.

Основы финансовой математики

... начисленных процентов за 3 месяца обеспечит простая ставка 27,6% годовых. учетный ставка финансовый актуарный 5. Ссуда в размере 3 000 000 руб. выдана банком 20 ... ссуду банк предусматривает начисление простых процентов по ставке 30% годовых. Рассчитать контур финансовой операции для актуарного метода и правила торговца и определить величину погасительного платежа ...

8. Четыркин Е.М. Финансовая математика / Е.М. Четыркин. — 4-е изд. — М.: Дело, 2004. — 400с.

Особенности применения пределов в экономических расчетах. Дискретные и непрерывные проценты. Потоки платежей. Финансовая рента. Определение наращенной суммы при дискретных процессах. Расчет размера ежегодных взносов, вносимых в конце каждого года в банк.