Управление оборотными активами и стратегия их финансирования

метки: Оборотный, Средство, Запас, Денежный, Задолженность, Капитал, Предприятие, Текущий

3) исследованы модели финансирования оборотных активов;

• Объектом исследования является процесс финансирования оборотных активов предприятия.

Предмет исследования – выбор стратегии процесс финансирования оборотных активов предприятия.

Теоретико-методологическую основу исследования составляют классические и современные труды отечественных и зарубежных экономистов в области управления оборотным капиталом, законодательные акты и нормативные материалы.

В рамках системного подхода применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, моделирования.

Сделанные в ходе исследования выводы могут быть использованы при выработке научно обоснованных решений относительно политики финансирования оборотных активов предприятия.

Практическая значимость исследования состоит в том, что оно содержит разработки рекомендаций по управлению финансированием оборотных активов, имеющим огромное значение для деятельности предприятия.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

1.1 Оборотные средства: понятие, источники формирования, Оборотные средства

Рис. 1. Схема кругооборота оборотных средств

Оборотные средства включают основные элементы (рис. 2).

В зарубежных источниках оборотные средства трактуются по-другому.

Оборотные средства, Постоянный оборотный капитал

Переменный оборотный капитал, Текущие обязательства, Чистый оборотный капитал

В зависимости от соотношения активов и пассивов выделяют четыре вида стратегии финансирования текущих активов: идеальную, консервативную, агрессивную и компромиссную. В реальной жизни следовать какой-либо из чистом виде практически невозможно. При выработке оптимальной политики управления запасами принимается во внимание

уровень запасов, при котором делается заказ;

• минимально допустимый уровень запасов запас);
• оптимальная партия заказа.

Для оптимального управления запасами необходимо:

Финансирование научных исследований и разработок инновационной экономики

... промышленных компаний (свыше 60%). Наиболее значительна доля частного сектора в финансировании научных исследований и разработок в США. Швеции, Финляндии (70 — 75%), Бельгии. Германии. ... публикуемых рейтингах международной конкурентоспособности. Среди компаний мира, выделяющих наибольшие средства на научные исследования и разработки, чаще всего называют IBM, GeneralElectric, Toyota, Microsoft. ...

• оценить общую потребность в сырье на планируемый период;
• периодически уточнять оптимальную партию заказа и момент заказа сырья;
• периодически уточнять и сопоставлять затраты по заказу сырья и затраты по хранению.

регулярно контролировать условия хранения запасов;

• иметь хорошую систему учета;
• Для анализа запасов используются показатели оборачиваемости и жестко детерминированные факторные модели. Оптимальное управление незавершенным производством подразумевает учет следующих факторов:
• размер незавершенного производства зависит от специфики и объемов производства;
• в условиях стабильного повторяющегося производственного процесса для оценки незавершенного производства можно использовать стандартные показатели оборачиваемости;
• себестоимость незавершенного производства состоит из трех компонентов: а) прямые затраты сырья и материалов;
• б) затраты живого труда;
• в) часть накладных расходов.

Оптимальное управление готовой продукцией подразумевает учет следующих факторов:

• готовая продукция возрастает по мере завершения производственного цикла;
• возможность ажиотажного спроса;
• сезонные колебания;
• залежалые и неходовые товары.

Вложение средств в инвентарь всегда связано с риском двух видов:

• изменение цен;
• моральное и физическое устаревание.

Система поставки «точно в срок» (justin time) может быть эффективной, если:

• имеется хорошая система информационного обеспечения;
• поставщики располагают хорошими системами контроля качества и поставки;
• имеется отлаженная система управления запасами в компании.

Эффективная система взаимоотношения с покупателями подразумевает:

• качественный отбор клиентов, которым можно предоставлять кредит;
• определение оптимальных кредитных условий;
• четкую процедуру предъявления претензий;
• контроль за тем, как клиенты исполняют условия договоров.

Эффективная система администрирования подразумевает:

• регулярный мониторинг дебиторов по видам продукции, объему задолженности, срокам погашения и др.;
• минимизацию временных интервалов между моментами завершения работ, отгрузки продукции, предъявления платежных документов;
• направление платежных документов по надлежащим адресам;
• аккуратное рассмотрение запросов клиентов об условиях оплаты;
• четкую процедуру оплаты счетов и получения платежей.

Золотое правило управления кредиторской задолженностью состоит в максимально возможном увеличении срока погашения задолженности без ущерба для сложившихся деловых отношений. Значительность денежных средств и их эквивалентов определяется тремя причинами: рутинность (необходимость денежного обеспечения текущих операций), предосторожность (необходимость погашения непредвиденных платежей), спекулятивность (возможность участия в непредвиденном выгодном проекте).

Эффективное управление денежными средствами тесно взаимосвязано с системой взаимоотношений с банками. Финансовый цикл, характеризующий время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, является важной характеристикой финансового менеджмента. Анализ движения денежных средств позволяет определить сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной, финансовой деятельности и прочих операций. Прогнозирование денежного потока связано с оценкой основных факторов: объема реализации, доли выручки за наличный расчет, величины дебиторской и кредиторской задолженности, величины денежных расходов и др.

Глобальные системы логистики

... и значения глобальной логистики для развития мирового хозяйства Причины и движущиеся силы глобализации логистических систем: 1) постоянный ... свою эффективность, это приводит к удешевлению процесса производства, и снабжение, обмен ресурсами повышают эффективность и ... снижает затраты на содержание запасов, складирование и материалы. Примером большой логистической сети является Всемирная торговая ...

1. Собственные средства:

• оборотный капитал (средства владельцев предприятия);
• прибыль – основной источник;
• устойчивые пассивы (средства, приравненные к собственным);
• задолженность по з/пл;
• задолженность бюджету;
• задолженность за тару;
• предоплата.

(1)

2. Привлеченные средства:

• заемные (краткосрочные кредиты банка);
• государственный кредит;
• прочие (остатки фондов, резервов, неиспользуемых по прямому назначению).

1.2 Нормирование оборотных средств

Посредством нормирования определяется общая потребность предприятия в оборотных средствах.

Норма оборотных средств, Норматив оборотных средств, Норма оборотных средств (На.ос)

(2)

где Тек – текущий запас (основной вид запаса, самая значительная величина в норме оборотных средств);

• запас;
• Тран – транспортный запас;
• Техн – технологический запас;
• Пр – время, необходимое для приемки.

Текущий запас

(3)

где Сп – стоимость поставки;

• И – интервал между поставками.

Страховой запас

(4)

Транспортный запас, Технологический запас, Норматив оборотных средств

(5)

где Р – среднедневной расход оборотных средств;

• На.ос – норма оборотных средств.

Норматив оборотных средств можно также найти по формуле

(6)

где В – расход (выпуск) по элементу оборотных средств за период (руб.);

• Т – продолжительность периода (дни);
• На.ос – норма оборотных средств по элементу (дни).

Нормирование оборотных средств в незавершенном производстве осуществляется по формуле

Оборотные средства предприятия

... Оборотные активы Запасы готовой Запасы сырья, материалов продукции незавершенной продукции Рис.1. Кругооборот оборотных средств предприятия. Как видно из приведенно­го рисунка движение оборот­ных средств предприятия ... образом, по экономическому содержанию оборотные средства можно классифицировать на: оборотные производственные фонды; фонды обращения. Деление оборотных средств на оборотные ...

(7)

где Пц – длительность производственного цикла;

К – коэффициент нарастания затрат, который при равномерном нарастании затрат определяется по формуле:

(8)

где Фе – единовременные затраты;

• Фн – нарастающие затраты;
• С/С – себестоимость.

При неравномерном нарастании затрат

К = С/П, (9)

где С – средняя стоимость изделия в незавершенном производстве;

• П – производственная себестоимость изделия.

Норматив оборотных средств в расходах будущих периодов (Нб.п.) определяется по формуле

(10)

где П – переходящая сумма расходов будущих периодов на начало планируемого года;

• Р – расходы будущих периодов в предстоящем году, предусмотренные сметами;
• С – расходы будущих периодов, подлежащие списанию на себестоимость продукции предстоящего года.

Показателями эффективности использования оборотных средств являются:, Длительность одного оборота (До)

(11)

где Со – остатки оборотных средств за период;

• Тпер – число дней в периоде;
• Vреал – сумма реализованной продукции.

2 . Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, совершаемых за определенный период. Он определяется по формуле

(12)

3. Коэффициент загрузки оборотных средств

(13)

В результате ускорения оборачиваемости (интенсивности использования оборотных средств) определенная сумма оборотных средств высвобождается.

Абсолютное высвобождение

(14)

где Со.факт – фактические остатки оборотных средств;

• Со.план – планируемые остатки оборотных средств;
• Vреал – объем реализации.

Абсолютное высвобождение определяется по формуле

(15)

Активы и капитал организации

... основного капитала, формирование и регулирование оборотных средств, оптимальная комбинация источников их покрытия определяют все жизненно важные стороны деятельности организации: финансовую устойчивость, платежеспособность, деловую активность и рентабельность. Объект курсовой работы - активы и капитал. Предмет курсовой работы - активы и капитал организации. Цель курсовой работы: разработка ...

Относительное высвобождениеоборотныхсредств

Мз=Ф*Д (16)

где Ф – фонд оплаты труда в предыдущем квартале;

• Д – количество дней до выплаты.

1.3 Политика предприятия в области оборотного капитала

Термин «оборотный капитал» (его синоним в отечественном учете – оборотные средства) относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла. Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств (рис. 3).

Аналог этого показателя в отечественной практике – величина собственных оборотных средств.

Рис. 3. Логика взаимосвязи между активами и источниками их покрытия

Оборотные средства могут быть охарактеризованы с различных позиций, однако основными характеристиками являются их ликвидность, объем и структура.

В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства. Этот кругооборот средств показан на рис. 4.

Рис. 4. Кругооборот текущих активов

Циркуляционная природа текущих активов имеет ключевое значение в управлении оборотным капиталом. Текущие активы различаются по степени ликвидности, т. е. по их способности трансформироваться в денежные средства, обладающие абсолютной ликвидностью. Денежные эквиваленты наиболее близки по степени ликвидности к денежным средствам. Ликвидность дебиторской задолженности уже может ощутимо варьировать. Наименее ликвидны материальнопроизводственные запасы; из них готовая продукция более ликвидна, чем сырье и материалы.

Что касается объема оборотных средств, то они в значительной степени определяются отраслевой принадлежностью. Так, предприятия сферы обращения имеют высокий удельный вес товарных запасов, у финансовых корпораций обычно наблюдается значительная сумма денежных средств и их эквивалентов. Прямой связи между оборотными средствами и кредиторской задолженностью нет, однако считается, что у нормально функционирующего предприятия текущие активы должны превышать текущие обязательства.

Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный (рис. 5.)

СУЩНОСТЬ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ И ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

... того, сущность денег характеризуется тем, что они служат средством всеобщей обмениваемости на товары, ... (основные и оборотные фонды) и т.п. Сущность денег характеризуется их участием ... Средство обращения. 2. Средство сохранения стоимости. 3.Единица счета (мера стоимости). 4. Средство платежа». Функции современных денег – это совокупность форм движения денег в их связи с оборотом товаром, капитала ...

Рис. 5. Компоненты динамического ряда активов предприятия

В теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки понятия «постоянный оборотный капитал». Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал (или системная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это усредненная, например, по временному параметру, величина текущих активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке постоянный оборотный капитал может быть определен как минимум текущих активов, необходимый для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает, что предприятию для осуществления своей деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала. В дальнейшем мы будем придерживаться второй трактовки.

Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части текущих активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве запаса. Например, потребность в дополнительных производственноматериальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующих периоду высокой деловой активности.

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей достаточно очевидна. Хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансовохозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

Рис. 6. Риск и уровень оборотного капитала

На рис. 6. показан риск ликвидности при высоком и низком уровнях чистого оборотного капитала. Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. На графике видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности. Тем не менее можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Стоимость капитала и принятие финансовых решений

... финансового управления организацией является капитал, который в широком смысле характеризует общую стоимость средств, инвестированных в формирование активов. Он представляет собой финансовые ресурсы организации, приносящие доход. Цель работы - исследовать стоимость капитала и принципы принятия финансовых решений ...

Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (рис. 7).

Рис. 7. Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

1. Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов поразному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной оборотных средств.

2. СТРАТЕГИИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ТЕКУЩИХ АКТИВОВ

2.1 Модели финансового управления

Ликвидность и приемлемая эффективность текущих активов в значительной степени определяются уровнем чистого оборотного капитала. Если исходить из вполне реальной посылки, что краткосрочная задолженность не может быть источником покрытия основных средств, то очевидно, что значение этого показателя меняется от нуля до некоторой максимальной величины М. При нулевом значении показателя «чистый оборотный капитал» риск потери ликвидности достигает максимального значения; с ростом значения этого показателя риск убывает. Максимального значения М чистый оборотный капитал теоретически может достигнуть в том случае, если отсутствует краткосрочная кредиторская задолженность. В этом случае М равно стоимости текущих активов, а риск потери ликвидности равен нулю.

Активы и пассивы предприятия на примере промышленного предприятия

... и ликвидности, выработку универсальных критериев. При этом курсовая работа опирается на исследование накопленного российского опыта и выработку путей повышения эффективности управления активами и пассивами предприятия. ... баланса предприятия Анализ динамики имущества предприятия позволяет сделать ряд важных выводов, необходимых как для оценки текущей финансово-хозяйственной деятельности, так и для ...

В теории финансового менеджмента принято выделять различные финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная. Выбор той или иной модели финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК == ДП–ВА).

Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Статическое и динамическое представления каждой модели приведены на рис. 8–11. Для удобства введены следующие обозначения:

• ВА – внеоборотные активы;
• ТА–текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);
• СЧ–системная часть текущих активов;
• ВЧ–варьирующая часть текущих активов;
• КЗ–краткосрочная кредиторская задолженность;
• ДЗ–долгосрочный заемный капитал;
• СК–собственный капитал;
• ДП–долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);
• ОК–чистый оборотный капитал (ОК = ТА–КЗ).

Рис. 8. Идеальная модель финансового управления оборотными средствами

Построение идеальной модели (рис. 8) основывается на самой сути категорий «текущие активы» и «текущие обязательства» и их взаимном соответствии. Термин «идеальная» в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания. Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА

Для конкретного предприятия наиболее реальна одна из следующих трех моделей финансового управления оборотными средствами (рис. 9, 10, 11), в основу которых положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и системная часть текущих активов должны покрыться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Оценка эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия

... эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия входит анализ бухгалтерского баланса пассивов и активов, их взаимосвязь и структура; анализ использования капитала и оценка финансовой устойчивости; анализ платежеспособности и кредитоспособности предприятия и т.д. Таким образом, видно, какую значимость имеет оценка эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия, и ...

Рис. 9. Агрессивная модель финансового управления оборотными средствами

Агрессивная модель (рис. 9) означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ).

Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВА + СЧ.

(ОК =ТА).

ДП =ВА + СЧ + ВЧ.

Рис. 10. Консервативная модель финансового управления оборотными средствами

(ОК = СЧ + 0,5 ВЧ).

ДП = ВА + СЧ + 0,5 ВЧ.

Рис. 11. Компромиссная модель финансового управления оборотными средствами

2.2 Компоненты оборотного капитала

(ОК = ТА – КЗ)

производственные запасы предприятия,

Поскольку предприятие вкладывает средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

Большинство предприятий допускает, что образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения использует среднюю вмененную стоимость капитала предприятия.

Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида текущих активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида активов характер. Например, большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов хотя и приводит к образованию больших запасов, тем не менее имеет смысл, если предприятие может добиться от поставщиков снижения цен (так как больший размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки).

По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет дольше и более экономично управлять производством. В результате этого уже само предприятие, как правило, предоставляет скидку клиентам. Задача финансового менеджера – выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс.

Дебиторская задолженность, Денежные средства и ценные бумаги

краткосрочная кредиторская задолженность,

Рис. 12. Этапы обращения денежных средств

Логика представленной схемы заключается Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле

ПФЦ=ПОЦВОК=ВОЗ+ВОДВОК

(13)

(14)