Макроэкономическая роль и функции рынка ценных бумаг

метки: Ценный, Рынок, Бумага, Государственный, Деятельность, Акция, Фондовый, Россия

бумага ценный рынок макроэкономика

Рынок ценных бумаг представляет собой рынок, в котором в качестве то варов присутствуют ценные бумаги. В современное время произошло много важных изменений в организационной структуре рынка ценных бумаг, его функциональном механизме. Главной функцией рынка ценных бумаг является мобилизация финансовых ресурсов общества для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности. Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации это сложный экономический, политический, социальный процесс, который в наиболее ярком и концентрированном виде показывает сложности перехода российской экономической системы.

Главное ее назначение рынка ценных бумаг обеспечивать свободный перелив финансовых средств между экономическими субъектами. При этом институт ценных бумаг способствует движению денег из «аккумулирующих» источников — из состояния наличных сбережений в «инвестиционные» источники — в акции. Изучение рынка ценных бумаг является довольно актуальной на сегодняшний день проблемой, потому что в развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в сосредоточивании свободных денежных средств для нужд предприятий и государства

Значение рынка ценных бумаг для развития экономики развитых стран в настоящее время повышается. Это заставляет уделять особое внимание анализу состояния этого рынка, использовать специальные показатели для характеристики этого состояния.

В наши дни одним в качестве одного из самых гибких финансовых инструментов выступает использование инструментов фондового рынка — ценных бумаг. Являясь товаром, они вместе с тем способны и сами служить в качестве кредитного средства, средства платежа, эффективно заменяя в данном качестве денежную наличность. В рыночной экономике накоплению денежного капитала принадлежит довольно важная роль. Самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства.

Уже после того как денежный капитал создан или произведен, его следует разделить на части, которые вновь направляются в производство, а также на определенную, временно высвобождаемую часть. Одной из важнейших ключевых задач, возлагаемых на фондовый рынок можно назвать, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций, а также доступ к более дешевому, в сравнении с банковскими кредитами капиталу.

Таким образом, рынок ценных бумаг выступает в качестве наиболее активной части современного финансового рынка России, позволяя реализовать самые различные интересы эмитентов, посредников и инвесторов. Значение рынка ценных бумаг — важнейшей составляющей финансового рынка продолжает стремительно возрастать.

Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка

... механизма функционирования рынка ценных бумаг, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в России, и перспектив дальнейшего его развития. Задачи данной работы заключаются в том, чтобы изучить рынок ценных бумаг как элемент финансового рынка, сравнить его с рынком ценных бумаг на ...

Цель курсовой работы — изучение рынка ценных бумаг (фондового рынка), его функции и макроэкономическую роль.

Данная тема является на сегодняшний день достаточно актуальной, поскольку в любой развитой рыночной экономике ценные бумаги имеют огромное значение в мобилизации свободных денежных средств для нужд хозяйствующих субъектов и государства.

Основные задачи данной работы:

• рассмотрение основ построения рынка ценных бумаг (основы его построения, инструменты, участники).

• изучение современного состояния и тенденции развития рынка ценных бумаг;
• выделить государственную роль в формировании и функционировании рынка ценных бумаг.

Предмет исследования — роль и функции рынка ценных бумаг.

Объект исследования — рынок ценных бумаг.

Научная значимость данной работы состоит в оптимизации и упорядочивании существующей научно-методологической базы по исследуемой проблематике — еще одним независимым авторским исследованием.

Практическая значимость темы состоит в анализе проблем как во временном, так и в пространственном разрезах

Работа состоит из введения, 3-х глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

1.РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В МАКРОЭКОНОМИКЕ

1.1Рынок ценных бумаг: виды, функции, участники

Рынком ценных бумаг называются экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска, а также обращения ценных бумаг.Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) собой представляет важный компонент финансового рынка, на котором возникает перераспределение денежных средств при помощи таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Согласно юридическому определению, ценная бумага, Гражданский кодекс Российской Федерации (ст. 142).

является документом установленной формы и реквизитов, который удостоверяет имущественные права, осуществление или передача которых возможна лишь при его предъявлении.

Соответственно ст. 128 Гражданского кодекса РФ ценная бумага является объектом гражданских прав, таким же, как и вещь, то есть относится к движимому имуществу.

Фондовый рынок является в постоянном развитии и в значительной мере связан с уровнем развития мировой экономики.Чтобы понять значение и макроэкономическую роль рынка ценных бумаг, целесообразно немного заглянуть в историю экономики. Так, появление рынка ценных бумаг (фондового рынка) тесно было связанным с все возрастающими потребностями товарного производства, поскольку без привлечения частных капиталов, а также объединения их при помощи выпуска, в первую очередь акций и облигаций, не представлялось бы возможным создание и развитие новых крупных и инновационных предприятий, а также отраслей экономики. Именно поэтому развитие фондового рынка стало одним из наиболее важных условий экономического развития всех наиболее развитых стран мира.

Рынок ценных бумаг включает следующие компоненты:

• международные, национальные и региональные рынки;
• рынки конкретных видов ценных бумаг;
• рынки государственных и корпоративных ценных бумаг;
• первичных и производных ценных бумаг [ 3,с.63].

Основной функцией фондового рынка можно назвать то, что он выступает в роли внешнего источника привлечения. Это связано с тем, что как правило, внутренние финансовые ресурсы функционирования фирмы, которые состоят преимущественно из амортизационных отчислений, а также реинвестированной чистой прибыли, составляют (по статистике) лишь от половины до 3/4 от общего объема финансовых ресурсов, которые необходимы для поддержания работы предприятия и его расширенного воспроизводства. Остальная потребность в финансовых ресурсах в основном покрывается за счет двух основных внешних источников: рынка заемных банковских средств, а также рынка ценных бумаг.

Рынок фондовых производных финансовых инструментов: зарубежный ...

... данной работы термины «производные финансовые инструменты», «производные финансовые инструменты», «производные финансовые инструменты», «производные инструменты», «производные инструменты», «производные инструменты» считаются синонимами. Для облегчения использования терминологии в работе, фондовый рынок означает фондовый рынок и фондовые активы - акции и фондовые индексы, за исключением облигаций. ...

Необходимо также перечислить основные функции рынка ценных бумаг:

• инвестиционная функция, т.е. образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса;
• передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг (прежде всего акций);
• перераспределение рисков (хеджирование) путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством «противоположных» сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;
• функция «притяжения венчурного капитала», дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли;
• повышение ликвидности долга (в том числе государственного), покрытие его с, помощью выпуска ценных бумаг [8, с.45-46].

Современные ценные бумаги подразделяются на 2 основных класса:

• основные ценные бумаги;
• производные (деривативы).

К подобным инструментам фондового рынка, в первую очередь, следует отнести:

• акции;
• облигации;
• векселя;
• банковские сертификаты;
• коносаменты;
• чеки;
• варранты;
• депозитные сертификаты;
• сберегательные сертификаты;
• закладные;
• трастовые сертификаты [5, с. 95].

Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют

собой наиболее важную область для изучения.

Облигация — это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении обусловленного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного процента. Доход по облигациям может выплачиваться также в форме выигрышей, разыгрываемых в специальных тиражах, или путем оплаты купонов1.

Как долговое обязательство облигация дает ее владельцу следующие права:

• на возврат номинала;
• на заранее определенный доход;
• право принуждения — возможность требовать выполнения первых двух пунктов в судебном порядке.

Облигации имеют право выпускать только юридические лица. Они выпускаются, как правило, на срок более одного года. Корпоративные облигации могут быть именными и на предъявителя. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя.

В настоящее время в России можно встретить несколько типов этих ценных бумаг облигации внутренних (государственных) и местных (муниципальных) займов, а также облигации предприятий и акционерных обществ [10, с.109-110].

Анализ доходности ценных бумаг (акции, облигации, вексель)

... анализа поставленной проблемы доходности отдельных видов ценных бумаг на российском фондовом рынке в сентябре 2012 г. Курсовая работа на тему: «Анализ доходности отдельных видов основных ценных бумаг» ... рынку ценных бумаг. — М.: Кнорус, 2010. — 448 с. 13. Мишкин Ф.C. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. — М.: Вильямс, 2010. — 880 с. 14. Мысляева И.М. Государственные ...

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после ликвидации. Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности АО за год. Общество обязано выплатить объявленные по акциям каждой категории (типа) дивиденды.

Акции не выпускаются государственными органами, они эмитируются промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями.

Акции выпускаются без установленного срока обращения. Они могут эмитироваться как в наличной, так и в безналичной форме. Все акции общества — именные.

Акции бывают нескольких видов. Обыкновенные акции предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса на собрании акционеров, но размер получаемого по ним дивиденда зависит только от результатов работы фирмы и заранее ничем не гарантируется. Их держатели могут претендовать на доход только после того, как фирмой будут выплачены все налоги, доходы по облигациям и привилегированным акциям, а также внесены суммы резервирования необходимых средств на развитие фирмы.

Привилегированные акции не дают владельцу права голоса на собрании акционеров, но по ним гарантируется доход вне зависимости от результатов деятельности фирмы, а также право первоочередной выплаты стоимости акции при ликвидации фирмы после удовлетворения претензий кредиторов (Приложение 1).

Существуют следующие разновидности привилегированных акций: привилегированные акции с правом отзыва, привилегированные акции с правом участия, привилегированные акции с правом погашения [12, с. 73].

Есть также следующие специальные виды привилегированных акций: конвертируемые; акции с плавающим или переменным курсом; акции с ордерами.

Акции характеризуются набором некоторых количественных параметров: номинал (нарицательная стоимость), эмиссионная цена, балансовая стоимость; ликвидационная стоимость, рыночная и действительная стоимость (Приложение 2).

Государственные ценные бумаги — это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Основные виды государственных ценных бумаг представлены в виде (Приложение 3).

Рынок правительственных заимствований имеет разные названия, в их числе: рынок государственных облигаций, рынок государственного или национального долга, рынок правительственных займов или рынок государственных инструментов с фиксированной ставкой. В Великобритании, например, такой рынок также называется рынком «золотообрезных» облигаций благодаря сертификатам с золотой каймой [3, с. 73].

К функциям рынка ценных бумаг можно также отнести следующие1: 1) учетная; 2) контрольная; 3) обеспечения баланса спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) регулирующая.

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением законодательства участниками рынка. Функция обеспечения баланса спроса и предложения означает поддержание рыночного равновесия.

Российский рынок акций: современное состояние проблемы и перспективы развития

... выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РСФСР", Положение об акционерных обществах, установлен порядок лицензирования и аттестации на рынке ценных бумаг. День рождения российского рынка акций принято считать 25 ...

Стимулирующая функция заключается в стимулировании стремления юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг.

Регулирующая функция состоит в регулировании различными методами конкретных фондовых операций [4, с. 141].

Профессиональными участниками фондового рынка являются юридические лица, в том числе и кредитные организации, которые осуществляют такие виды деятельности:

• дилерская деятельность;
• брокерская деятельность;
• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
• деятельность по управлению ценными бумагами;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• депозитарная деятельность;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг [7, с.67]..

Самих участников фондового рынка можно классифицировать на пять таких основных групп:

• эмитенты, выпускающие ценные бумаги в обращение;
• инвесторы, которые являются покупателями ценных бумаг;
• фондовые посредники — лица, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами, обладающие государственными лицензиями на определенные посреднические виды деятельности (которыми, в первую очередь, являются дилерские и брокерские услуги);
• брокеры, являющиеся лицензированными участниками фондового рынка. Они производят операции на бирже за счет средств клиента.
• дилеры — это участники фондового рынка, осуществляющие операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть лишь коммерческая организация — юридическое лицо).

• организации, относящиеся к рыночной инфраструктуре;
• контролирующие органы в данной сфере [15, с. 186].

Как инструмент финансовой политики государства рынок государственных ценных бумаг выполняет такие функции: а) финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней, воздействие тем самым на объем денежной массы в обращении и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП; б) финансирование особо значимых проектов, государственных программ. Широко распространено финансирование строительства жилья; в) регулирование объема денежной массы в обращении, которое осуществляется банком РФ. Покупка им государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа государственных ценных бумаг, наоборот, сокращает этот объем; г) поддержание ликвидности финансово-кредитной системы. Эта весьма важная функция, осуществляемая Центральным банком, довольно успешно реализовывалась до августовского кризиса 1998 г. через рынок ГКО; д) некоторые другие, вспомогательные функции (осуществление приватизации и акционирования предприятий, реструктуризация их капитала, долгов и т. п.) [9, с. 78-79].

1.2 Индексы фондового рынка как показатели его состояния.

К числу показателей фондового рынка, которые дают возможность оценить его состояние и характеристики, следует отнести абсолютные и относительные показатели капитализации рынка ценных бумаг, такие как:

• объем (уровень) капитализации;
• фондовые индексы.

Капитализацией фондового рынка называется величина капитала, которая выражается в форме доходных финансовых инструментов (ценных бумаг).

Таким образом, его стоимостной объем можно определить произведением количества ценных бумаг на их рыночные цены.

Фондовые индексы

... инвестиционным процессом. Фондовый индекс В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может характеризовать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (государственные обязательства, корпоративные облигации, акции и ...

Абсолютная капитализация рынка, при данном количестве выпущенных в обращение акций и облигаций определяется уровнем соответствующих цен, а в относительном обобщенном виде ее увеличение или снижение (изменение) отражается в динамике фондовых индексов [16, с. 198-199].

В целом, в основе капитализации рынка находится капитализация дохода, который дает каждая отдельно взятая акция или облигация, выпущенная соответствующей компанией.

Капитализацией рынка называется суммарная капитализация доходов, которые приносят отдельные рыночные ценные бумаги.

Капитализацией дохода является рыночная оценка величины капитала, приносящего данный доход. Капитализация дохода, которая выплачивается по ценной бумаге, в итоге определяет ее теоретическую, или истинную цену.

Также ещё можно сказать, что цена финансового инструмента, приносящего доход, является рыночной оценкой представляемого им (данным активом) капитала.

Капитализация дохода ценной бумаги — это денежная сумма, которая, в случае использования в качестве другого доходного актива (например, в форме банковского депозита), приносила бы аналогичный доход:

Д = Ц Ч П (1.1)

Д — доход по ценной бумаге;

• Ц — денежная сумма, которая положена на депозит;
• П — процент, выплачиваемый по депозиту (в долях).

Из данной формулы получаем:

Ц = Д / П (1.2)

где Ц — цена ценной бумаги, которая равна сумме депозита.

В реальных условиях же процесс капитализации дохода является далеко не столь однозначным, поскольку находится в зависимости как от возможностей определенного инвестора как можно более прибыльно разместить свой свободный капитал, так и от его субъективных взглядов, прогнозов и ожиданий. Помимо этого, доходность любой акции (в отличие от облигации, в которой ставка процента фиксированная величина) является переменной и трудно-прогнозируемой величиной, которая во многом зависит от эффективности работы компании-эмитента.

В последние несколько десятилетий считается нормальным отношение рыночной цены акции к прибыли за вычетом налогов (т. е. чистой прибыли) фирмы в расчете 15:1 на каждую акцию.

Границы капитализации на фондовом рынке совокупного дохода в целом трудноуловимы. Сокращение или расширение масштабов капитализации фондового рынка не может быть однозначно описано в рамках элементарного формализованного механизма капитализации доходов по ценным бумагам Фондовый рынок [2, с.90-91].

Как правило, прилив денежного капитала на фондовый рынок характеризуется общим повышением цен, в первую очередь на акции. Данный период в условиях стабильной глобальной экономики длится, как правило, в течение нескольких лет. Относительная нехватка на рынках функционирующего денежного капитала постепенно может сказываться на их эффективности через падение доходности. Такой дефицит функционирующего капитала становится причиной резкого или постепенного падения рыночных цен на акции (и другие инструменты финансового рынка).

Стоимостные размеры фондового рынка могут снижаться, но затем, впоследствии, весь цикл повторяется вновь и вновь повторяется. Если имело место сильное падение цен, то речь уже идет о фондовом кризисе, если же незначительное — то о простом их снижении. Тем не менее, если отслеживать динамику цен по фондовым индексам в целом, то исторически преобладает рост цен, а, следовательно, и объемов капитализации фондового рынка. Причины данного явления кроются не в самом фондовом рынке или в цене определенной ценной бумаги как таковой, а в рынке в целом.

Рынок ценных бумаг. Фондовая биржа

... испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход. Фондовая биржа – это торговля акциями и ценными бумагами. Актуальность темы курсового исследования заключается в том, что понятия рынок ценных бумаг, фондовая биржа и производные от них понятия ...

Как правило, тенденция к росту в динамике фондовых индексов соответствует благоприятному состоянию фондового рынка, а также экономической конъюнктуры в целом.

Для получения общей характеристики фондового рынка, его состояния, и, в первую очередь, рынка акций и облигаций, применяются фондовые индексы, агрегирующие рыночные цены данных ценных бумаг, а также рассчитываемые теми или иными методами усреднения совокупности цен и выявления их общей динамики.

Фондовый индекс — это среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг.

Исторически первым, наиболее активно используемым и в наши дня можно назвать комплекс индексов Доу-Джонса, отслеживающий динамику цен акций ведущих американских акционерных компаний, а также целого ряда облигаций [11, с.165].

Наиболее популярным считается промышленный индекс Доу-Джонса, при помощи которого выявляется в совокупности динамика курсов акций 30 наиболее крупных американских промышленных компаний. Данный индекс рассчитывается методом простой средней цены, исходя из рыночных цен акций входящих в него компаний.

Как правило, у каждой экономически развитой страны есть свой общенациональный индекс фондового рынка. Так, в Соединенных штатах Америки им является индекс Доу-Джонса, в Великобритании — индекс ФУТСИ-100 (FТ-SЕ), в Германии — ДАКС (DАХ), в Японии — НИККЕЙ-225 (NIККЕY), Франции — САС-40 (САС) и т. д. В РФ также рассчитываются индексы фондового рынка. Им является, к примеру, РТС — индекс акций, которые котируются в российской торговой системе [14. С. 141-143].

Фондовые индексы применяются в основном в двух целях.

Во-первых, для технического и фундаментального анализа состояния, и прогнозирования динамики фондового рынка.

Во-вторых, они используются в качестве основы для торговли производными инструментами, которые основываются на таких индексах. К примеру, на индексах фондовой биржи базируются фьючерсные контракты. Их называют ещё индексными фьючерсами, опционными контрактами на фондовые индексы. Данные производные инструменты фондового рынка применяются:

• в спекулятивных целях;
• с целью хеджирования риска;
• для проведения арбитражной торговли между рынками ценных бумаг и рынками индексных производных инструментов, которые входят в состав соответствующего фондового индекса.

При расчете индексов фондовых бирж применяются агрегатные индексы, которые рассчитываются при помощи формул Пааше, Ласпейреса, Фишера [15].

Данные расчеты основаны на капитализации, то есть, цены акций взвешиваются по объему их присутствия на рынке. Значение индекса на определенную дату при этом принимается за базисный уровень.

Рассчитать фондовый индекс при помощи формулы Ласпейреса можно следующим образом:

• p0i — цена акции i-го вида в базисный момент времени;
• q0i — количество акций i-го вида, которые находятся в обращении в базисный момент времени;
• pni — цена акции i-го вида на текущий момент;
• IL0 — индекс Ласпейреса базисного периода;
• ILn — индекс Ласпейреса текущего периода;
• p0iq0i — показатель капитализации базисного периода;
• pniq0i — рыночная стоимость, или капитализация, акций i-го года, в обращении в базисном периоде, рассчитанная по текущим.

Фондовый индекс на основе формулы Пааше можно вычислить следующим образом:

Финансовые рынки, ценные бумаги, фондовые биржи

... ресурсов. Бурное становление и развитие рынка ценных бумаг в современной России на гребне обвальной приватизации вызвало к жизни большое число акционерных обществ, выпускающих акции и облигации. Нестабильная финансовая ситуация и ...

• Ipn — индекс Пааше текущего периода;
• Ip0 — индекс Пааше базисного периода;
• p0i — цена акции i-го вида в базисный момент времени;
• pni — цена акции i-го вида в текущий момент времени;
• qni — количество акций i-го вида, находящихся в обращении в текущем периоде;
• pniqni — показатель капитализации текущего периода;
• p0iqni — показатель капитализации базисного периода.

Формула Фишера подразумевает расчет фондового индекса с использованием среднегеометрической из индексов, которые были рассчитаны посредством формул Ласпейреса и Пааше [13, с. 149-150].

Также существуют отраслевые фондовые индексы, рассчитываемые для определенной отрасли экономики, а также сводные фондовые индексы, которые рассчитываются на основе цен акций фирм, принадлежащих к самым различным отраслям.

Таким образом, сводным индексам принадлежит большое значение, поскольку они являются индикатором состояния экономики, а также важнейшим инструментом макроэкономического прогнозирования.

В основе фондовых индексов возложены три основных метода:

• метод простой средней арифметической (по которому, к примеру рассчитываются индексы «Доу-Джонс»);
• метод средней геометрической (к примеру, FT-30 в Англии);
• метод взвешенной средней арифметической.

Для экономического анализа большое значение имеет анализ фондовых индексов в динамике, то есть, как они изменяются во времени. Многие из них рассчитываются ежеминутно.

Наиболее известные — индексы Нью-Йоркской фондовой биржи семейства Dow Jones.

Их изобрел американский финансовый обозреватель и журналист Чарльз Генри Доу. Ему удалось одному из первых понять, что информация может прекрасно служить в качестве товара. Таким образом, ещё в далеком 1884 г. был впервые опубликован биржевой индекс для 11 компаний (который включал 9 железнодорожных и 2 промышленные).

С 26 мая 1896 г. уже стал ежедневно публиковаться так называемый «средний промышленный индекс Доу Джонса», рассчитываемый для промышленных компаний Титман Л.Дж,. Джонк М.Д. [16].

В наши дни по данное методике рассчитывается несколько индексов:

• для промышленных компаний (на основе акций 30 ведущих корпораций);
• для транспортных компаний (на основе акций 20 фирм);
• для предприятий коммунального хозяйства (на основе акций 15 компаний).

• Суммарный показатель Dow Jones Composite Average рассчитывается для всех 65 компаний [8,с.

85].

2. ПРОБЛЕМЫ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Современное состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг

Становление фондового рынка в РФ тесно связано с выпуском приватизационных чеков, а также осуществлением массовой приватизации госпредприятий. Таким образом, именно в ходе приватизации и происходило, по сути, зарождение фондового рынка в России.

Сегодня же биржевая инфраструктура РФ переживает чрезвычайно важный этап своего развития. Как известно, Московская Биржа являющаяся ведущей инфраструктурной организацией финансового рынка России, стала центром консолидации технологий, которые развивались на протяжении последних 20 лет [11,с.177].

Брокерская и дилерская деятельность на рынке ценных бумаг: особенность ...

... ценные бумаги. 3) Организации инфраструктуры рынка (органы государственного регулирования рынка) v Организаторы рынка - организуют деятельность по торговле ценными бумагами (фондовые биржи и организаторы внебиржевой торговли). v Расчётно-клиринговые организации (расчетные центры) - для участников рынка ценных бумаг ...

Несмотря на условия неблагоприятной рыночной конъюнктуры, а также постепенного падения доверия инвесторов к каким-либо видам финансовых инструментов Московской Бирже все же удалось осуществить целый ряд приоритетных для рынка проектов, делающими его конкурентоспособным, прозрачным, а также достаточно привлекательным для инвесторов из разных стран.Одним из основных драйверов реформирования стало формирование в РФ централизованной расчетной, а также клиринговой инфраструктуры.

Кроме того, на базе НРД с начала 2013 года начал работу наконец центральный депозитарий, который обеспечивает высокий уровень защиты прав обладателей российских ценных бумаг, а также в значительной мере расширяет возможности по претворению в жизнь все новых рыночных услуг. В конце 2013 года стоимость финансовых инструментов, которые находятся на хранении в НРД, достигла цифры 20,5 трлн. руб., что является на 70% больше, чем, к примеру, в конце 2012 года. Это несомненно свидетельствует о развитии российского фондового рынка [15].

В конце прошлого года была завершена консолидация расчетной инфраструктуры рынка, основанной на базе Национального клирингового центра (НКЦ).

Таким образом, был внедрен один из стратегических проектов, которые направлены на постепенное приведение инфраструктуры финансового рынка России в соответствие с международными стандартами. Национальный клиринговый центр получил аккредитацию у Центрального банка, что означает то, что в РФ появилась новая инфраструктурная организация, в которой уровень менеджмента вполне соответствует регулятивным требованиям, а также принятым в данной сфере международным стандартам деятельности. Особенность развития рынка ценных бумаг в РФ в начале 90-х гг. заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов и Центрального банка. Последнее требует особого краткого исторического рассмотрения. Известно, что следом за выигрышными 3%-ными облигациями в 1990 г. стали выпускаться государственные 5%-ные облигации для населения и юридических лиц.

В последующем процент по этим бумагам был повышен до 10 в целях лучшего размещения. Однако эти бумаги не нашли должного спроса у покупателей (как юридических, так и физических лиц).

Поэтому вся эмиссия была в основном приобретена еще существовавшим тогда Государственным банком СССР. Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядом причин. Во-первых, тогда еще не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска акций. Во-вторых, доверие к государственным процентным бумагам со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.

Следует учесть опыт ряда ведущих западных стран. В начале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был единым цельным организмом: размещение и покупка государственных и частных ценных бумаг производились разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не действовал. Это объяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценных бумаг на рынке.

В 1991-1992 гг. рынок ценных бумаг РФ был еще довольно аморфным, поскольку не сложилась структура самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не было четкого разграничения между первичным рынком и вторичным (биржевым).

Пока рынок в основном был представлен фондовыми и товарными биржами, которые поглощали основной поток частных ценных бумаг. Развитие же первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при условии развития следующих основных элементов: более широкой и активной приватизации предприятий, компаний и ассоциаций; создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и инвесторами так, как это принято в мировой практике, в частности в США, Канаде, странах Западной Европы и в Японии; объектом реализации на первичном рынке должны были стать не столько акции, сколько облигации компаний и предприятий.

Важной стороной совершенствования рынка ценных бумаг являлось его правильное регулирование с помощью эффективного и эластичного законодательства, которое было бы способно создать объективные правила игры на рынке. Дело в том, что основные документы и инструкции по рынку ценных бума(14 Положений Правительства) были приняты в конце декабря 1991 г. Однако не был принят всеобъемлющий закон о ценных бумагах и биржах, как это было сделано в свое время в западных странах. Так, в США такой закон был принят в 1933 г. и скорректирован в 1934 г., но действует по настоящее время. В Японии такой закон был принят после войны и в последующие годы неоднократно корректировался в соответствии с качественной и структурной динамикой рынка ценных бумаг.

Цель коррекции законов на Западе — это защита интересов вкладчика-инвестора от всякого рода махинаций и мошенничеств.

Крупные скандалы в России на рынке ценных бумаг летом и осенью 1994 г. показали, что принятые положения о ценных бумагах и бирже 1991 г оказались неэффективными для регулирования рынка Это привело к большим финансовым потерям многих физических и юридических лиц, так как многие компании осуществляли эмиссию и продажу своих ценных бумаг без лицензирования со стороны Центрального банка, Министерства финансов Именно это обстоятельство привело к реорганизации Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку, которая с ноября 1994 г. взяла на себя функции по регулированию рынка ценных бумаг России согласно Указу Президента Российской Федерации

В задачу новой комиссии входит прежде всего лицензирование эмитентов ценных бумаг, обеспечение контроля за деятельностью банков и других кредитно-финансовых учреждений, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг, создание и организация исполнительной дирекции данной комиссии при Правительстве с целью эффективного регулирования рынка ценных бумаг.

Из всего сказанного выше необходимо сделать вывод об особенностях развития рынка ценных бумаг в России

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, «непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в России является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.

2.2 Тенденции развития рынка ценных бумаг в России

Становление фондового рынка в РФ повлекло за собой появление, многих проблем, связанных с этим процессом. Решение подобных вопросов является чрезвычайно важным для успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг в дальнейшем.

Выделим самые основные проблемы развития рынка ценных бумаг в России, требующие наиболее приоритетного разрешения.

1. Целевая переориентация рынка ценных бумаг из приоритетного обслуживания финансовых запросов со стороны государства, а также перераспределения крупных пакетов акций на выполнение основной функции, которая состоит в необходимости перелива свободных денежных средств (ресурсов) на цели развития и модернизации производства в РФ.

2. Минимизация негативных экзогенных (внешних) факторов, то есть влияния мирового финансово-экономического кризиса, а также социально-политической нестабильности.

3. Усовершенствование и модернизация нормативно-правовой базы, а также организация контроля за соблюдением её норм.

4. Повышение качества государственного регулирования на рынке ценных бумаг.

5. Проблема защиты инвестиций в ценные бумаги от потерь.

6. Дальнейшее развитие клиринговой, депозитарной, а также агентской сетей.

7. Реализация принципа открытости информации посредством расширения объема сведений о деятельности эмитентов [4,с. 135].

Наиболее значимые тенденции развития фондового рынка, на наш взгляд, можно сгруппировать таким образом:

• дальнейшая централизация и концентрация капиталов компаний;
• формирование глобального фондового рынка;
• компьютеризация и стремительное обновление специального программного обеспечения и торговых платформ;
• секьюритизация;
• повышение уровня регулируемости и организации;
• непрерывные иннофации;
• рост капитализации [16].

Тенденция к концентрации и централизации является общерыночной. Она проявляется на фондовом рынке в укрупнении (роста капиталов, числа работников и т. д.) организаций профессиональных посредников, а также в сокращении их численности, включая количество действующих в каждой стране фондовых бирж.

Становление глобального рынка ценных бумаг тесно связано с таким объективным процессом, как глобализация. Стирание границ мировых экономик является тем локомотивом, который толкает вперед весь рыночный процесс в целом.

Развитие IT технологий. Современный фондовый рынок уже немыслим без его повсеместной компьютеризации, обеспечивающей регистрацию и обслуживание огромного числа непрерывно заключаемых по всему миру сделок с финансовыми инструментами. Можно даже с уверенностью сказать, что компьютеризация и является основой для самых разнообразных нововведений на фондовом рынке.

Секьюритизацией называется тенденция вовлечения все больших капиталов (вне зависимости от их форм существования) на фондовый рынок посредством представления их в форме тех или иных видов ценных бумаг.

Усиление контроля и регулирования, в первую очередь государственного, за фондовым рынком оправдывается той значительной ролью, которую рынок ценных бумаг играет в современную эпоху. Следовательно, надежность данного рынка, а также уровень доверия к нему со стороны участников его должны лишь возрастать [15].

Основные инновации фондового рынка охватывают такие приоритетные направления:

• создание новых инструментов фондового рынка;
• создание и развитие все новых систем торговли финансовыми инструментами;
• усовершенствование рыночной инфраструктуры.

Важнейшим источником нового промышленного подъема, преодоления инвестиционного кризиса должно стать финансирование посредством российского рынка ценных бумаг (что в свою очередь будет готовить появление другого масштабного источника — неспекулятивных иностранных инвестиций).

3.РОЛЬ И ФУНКЦИИ ГОСУДАРСТВА В ФОРМИРОВАНИИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Функционирование рынка ценных бумаг должно регулироваться государством.Цель государственного регулирования заключается в обеспечении надежности и роста ценных бумаг, выработке его национальной модели, которая с учетом существующих в стране условий в наибольшей мере способствовала бы экономическому росту.

Задачи государства в развитии системы регулирования рынка ценных бумаг сводится в основном к следующему:

• разработке идеологии и законодательной базы работы рынка;
• концентрации финансовых ресурсов (государственных и частных) для достижения определенных (в основном макроэкономических) целей;
• установлению «правил игры» для участников рынка;
• контролю за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка для его профессионалов и их клиентов;
• созданию системы информации о состоянии рынка и обеспечению ее открытости для инвесторов;
• формированию системы страхования инвесторов от возможных потерь;
• предотвращению негативного воздействия на рынок ценных бумаг других видов государственного регулирования (денежно-кредитного, валютного);
• недопущению чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг[10,с. 126].

Роль государства в регулировании рынка ценных бумаг сводится к следующему:

• идеологическая и законодательная функция (концепция развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для запуска и развития рынка);
• концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели строительства и в первую очередь на опережающее создание инфраструктуры;
• установление «правил игры» (требований к участникам операционных учетных стандартов);
• контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);
• создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг, ее открытость для инвесторов;
• формирование системы защиты инвесторов от потерь (государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);
• предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискально-го, налогового);
• предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства) [13,с.47].

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:

• инвестора — при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;
• эмитента — при выпуске государственных ценных бумаг;
• профессионального участника — при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;
• регулятора — при написании законов и подзаконных актов;
• верховного арбитра в спорах между участниками рынка — через систему судебных органов.

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает в себя:

• создание нормативной базы функционирования рынка — разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
• отбор профессиональных участников рынка, соответствующих определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу;
• контроль за выполнением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;
• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке.

Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

• установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;
• регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;
• лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;
• поддержания правопорядка на рынке [11,с.176].

Косвенное, или экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

• систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от налогов);
• денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);
• государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);
• государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

В истории накоплен большой опыт государственного регулирования рынка ценных бумаг. В мировой практике существует три основные модели его регулирования:

• путем прямого правительственного контроля (Ирландия, Нидерланды, Португалия);
• путем контроля с помощью финансово-банковских органов (ФРГ, Бельгия, Дания);
• через специально созданные учреждения (США, Франция, Италия, Испания, Великобритания).

В Российской Федерации к основным органам государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся:

• Федеральная служба по финансовым рынкам,
• Министерство финансов РФ,
• Центральный банк РФ.

Кроме того, к таким органам относятся Президент РФ, Государственная Дума РФ, Правительство РФ и др.

Основными функциями регулирующих органов, направленными на защиту инвесторов от финансовых потерь, являются: во-первых, регистрация всех участников рынка ценных бумаг; во-вторых, обеспечение всех субъектов экономики достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг; в-третьих, контроль и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в виде прямого вмешательства в его функционирование, а также в виде мер по косвенному воздействию на рынок [8, с.256].

К направлениям прямого вмешательства относятся:

• законотворческая деятельность представительных органов власти по вопросам рынка ценных бумаг с целью создания единой правовой основы (Федеральное Собрание);
• постановления и распоряжения органов исполнительной власти по этим же вопросам (Правительство РФ);
• меры, принимаемые другими государственными органами, по введению норм, касающихся функционирования рынка ценных бумаг (Федеральной службой по финансовым рынкам, Министерством финансов РФ, Центральным банком РФ и др.).

Государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ осуществляется в соответствии с Указом Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» (от 4 ноября 1994 г.), Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (от 22.04.1996 № 39), Федеральным законом «Об акционерных обществах» (от 26.12.1995 № 208) и другими приказами, постановлениями, указами и распоряжениями. Ими регламентируются основные виды предпринимательской деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и основные виды ценных бумаг, допускаемых к публичному размещению и другое [9,с.119].

Функции Федеральной службы по финансовым рынкам обширны. Главными из них являются:

• разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг и координация деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;
• разработка и утверждение единых требований к профессиональной деятельности с ценными бумагами;
• определение обязательных требований к порядку ведения реестра;
• установление порядка лицензирования разных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;
• контроль за соблюдением требований законодательства Российской Федерации всеми субъектами рынка ценных бумаг;
• создание общедоступной системы раскрытия информации о рынке ценных бумаг, в том числе о выпуске ценных бумаг;
• проведение квалификационной и научно-методической работы с профессионалами рынка ценных бумаг.

Свои функции Федеральная служба выполняет в соответствии с реальным положением дел на рынке ценных бумаг и претворяет в практику в форме постановлений. Ее главные постановления согласуются с Министерством финансов РФ и Центральным банком РФ. Принятые постановления предварительно проходят рассмотрение на Экспертном совете при Федеральной службе. Постановления Федеральной службы могут быть обжалованы физическими и юридическими лицами в судебном порядке.

Федеральная служба имеет право: квалифицировать ценные бумаги и определять их вид в соответствии с законодательством; проверять деятельность всех участников рынка ценных бумаг. Таким образом. Федеральная служба является центром государственного регулирования, контроля и стимулирования всех видов деятельности субъектов рынка ценных бумаг [14, c.194].

Будучи государственным органом регулирования рынка, Минфин РФ:

• устанавливает правила совершения операций на рынке, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами (на практике для всех участников, за исключением банков, депозитариев, регистраторов, из сферы регулирования Минфина выведен также оборот валютных ценностей);
• аттестует специалистов на право ведения операций с ценными бумагами (за исключением персонала банков), контролирует использование квалификационных аттестатов, применяет санкции;
• регистрирует выпуски ценных бумаг (за исключением ценных бумаг банков и акций чековых инвестиционных фондов);
• регулирует совместно с Банком России выпуск и обращение государственных ценных бумаг;
• ведет Единый государственный реестр зарегистрированных в РФ ценных бумаг (за исключением акций банков и чековых инвестиционных фондов) и обеспечивает его публикацию;
• контролирует приобретение крупных пакетов акций. Кроме того, Минфин РФ:
• лицензирует производство и ввоз на территорию РФ бланков ценных бумаг;
• ведет государственный реестр акционерных обществ;
• ведет реестр инвестиционных институтов;
• осуществляет подготовку специалистов по ценным бумагам через подведомственную систему финансовых колледжей [6,с.276].

Центральный банк является профессиональным участником рынка ценных бумаг, активно ведущим операции с ценными бумагами, а также государственным органом регулирования рынка. Будучи агентом Правительства РФ по размещению государственных ценных бумаг, Банк России по сути выполняет функции инвестиционной компании по обслуживанию первичного размещения ценных бумаг. При этом, вкладывая в государственные фондовые ценности собственные ресурсы, Банк России выступает в качестве дилера. Кроме того, Банк России создает вторичный рынок государственных ценных бумаг, выступая на нем в качестве финансового брокера, работающего по поручению Правительства. Он также выполняет функции депозитария, клирингового и расчетного центра по операциям с отдельными выпусками государственных ценных бумаг (например, 30-летний облигационный заем 1991 г., государственные краткосрочные облигации), являясь в этом смысле специализированной организацией по учету, хранению, расчетам по операциям с фондовыми ценностями.

Банк России использует операции с государственными ценными бумагами в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Он также выступает органом государственного регулирования для коммерческих банков — профессиональных участников рынка ценных бумаг, а зачастую — консультантом Правительства и парламентских органов, координатором в объединении ресурсов для разработки новых систем торговли ценными бумагами, например по торговле государственными краткосрочными облигациями, участвует в разработке законодательных актов о финансовом рынке, трасте, векселях.

Согласно Законам РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и «О банках и банковской деятельности в Российской Федерации», Банк России на рынке ценных бумаг осуществляет:

• установление для банков правил совершения операций на рынке, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами;
• регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами;
• аттестацию специалистов банков на право ведения операций с ценными бумагами;
• регистрацию выпусков ценных бумаг банков;
• регулирование выпуска и обращения государственных ценных бумаг (совместно с Минфином России);
• ведение реестра ценных бумаг банков;
• регистрация и ведение реестра акционерных обществ — банков;
• подготовку специалистов по ценным бумагам через систему банковских колледжей.

Кроме того, в соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 14 июля 1992 г. Банк России регулирует обращение ценных бумаг — валютных ценностей в части банковских и небанковских операций [4,с.57].

3.1 Деятельность на рынке ценных бумаг и система его регулирования.

Участники фондового рынка (рынка ценных бумаг) выполняют такие виды профессиональной деятельности:

• дилерскую;
• брокерскую;
• управление ценными бумагами;
• клиринг (деятельность по определению взаимных обязательств);
• осуществляют депозитарную деятельность;
• ведут реестр владельцев ценных бумаг, а также по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Как уже оговаривалось ранее, непременным условием профессиональной деятельности на фондовом рынке является наличие лицензии.

Лицензия является специальным разрешением на осуществление определенного вида деятельности при условии обязательного соблюдения лицензионных требований.

Брокерской называют деятельность по совершению гражданско-правовых сделок. Объектами подобных сделок становятся финансовые инструменты (ценные бумаги).

Лицо, которое осуществляет брокерскую деятельность, при этом, выступает в качестве поверенного или комиссионера, действуя на основании договора поручения или комиссии. Кроме этого, брокерская деятельность, а точнее её ведение подразумевает выполнение такого условия, как наличие доверенности на осуществление подобных сделок, если в договоре отсутствует указание на полномочия комиссионера или поверенного.