…………………………………………..17
Глава 1. Общие понятия облигаций и их классификация.
1.1 Облигации.
Каждый человек, приобретающий ценные бумаги, инвестирует по большому счету в собственное будущее. И чем раньше он начнет это делать, тем лучше для него.
Частично наша старость обеспечивается пенсионными отчислениями. Но, тем не менее, если остаются свободные средства и вместо того, чтобы приобретать какие-то вещи, предметы обихода или даже автомобиль, лучше купить акции или облигации преуспевающей казахстанской компании.
Любое приобретение со временем приходит в негодность или требует постоянного ремонта. А бумаги имеют свойство дорожать и тем самым обогащать конкретного владельца и его детей.
Ценные бумаги можно разделить на две основные категории это долевые (акции) и долговые (облигации).
Долевая ценная бумага — ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на определенную долю в имуществе в случаях, предусмотренных законодательством Республики Казахстан.
Долговые ценные бумаги — ценные бумаги, удостоверяющие обязательство эмитента (должника) по выплате основной суммы долга на условиях выпуска данных ценных бумаг.
Ценные бумаги по форме выпуска подразделяются на:
1) документарные и бездокументарные;
2) эмиссионные и неэмиссионные;
3) именные, предъявительские и ордерные.
Особое значение на рынке ценных бумаг приобретает ликвидность. Ликвидность представляет собой способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. В практике различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные активы/ ценные бумаги. Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является. Наиболее ликвидными являются государственные ценные бумаги, ценные бумаги международных организаций, а также корпоративные ценные бумаги высших категорий листинга (самые надежные и крупные).
Облигация (лат. obligatio — обязательство; англ. bond — долгосрочная, note — краткосрочная) — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.
Контрольная работа: Рынок производных ценных бумаг
... основным проблемам применения производных финансовых инструментов в России относят: правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского учета: проблемы регулирования профессиональной деятельности на рынке: несовершенство инфраструктуры рынка: состояние рынка и спектр торгуемых инструментов. На уровне конкретных ...
Общим доходом по облигации являются сумма выплачиваемых процентов (купонов) и размер дисконта при покупке.
Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента являясь эквивалентом займа. Иногда их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.
Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование. Облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя, но не требуют оформления залога и упрощают процедуру перехода права требования к новому кредитору. Фактически на рынке облигаций осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет.
1.2.Виды облигаций.
Облигации делятся:
По эмитентам
Государственные облигации (англ. Governmentbonds) или суверенные облигации (англ. Sovereignbonds) — ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.
Муниципальные облигации (англ. Municipalbonds).
Корпоративные облигации (англ. Corporatebonds).
По типу дохода
Дисконтная облигация (англ. ZeroCouponBond) — облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация).
Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций — ГКО, БОБР.
Облигация с фиксированной процентной ставкой (англ. FixedRateBond; FixedIncome) — купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.
Облигация с плавающей процентной ставкой (англ. FloatingRateNote (FRN); Floater) — купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п.
По конвертируемости
Конвертируемые облигации — долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определенное число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты. После конвертирования облигация прекращает существование, а вместе с ней и долговое обязательство эмитента. Конвертируемые облигации выпускают и правительства, и компании[1]
Неконвертируемые облигации.
Согласно законодательству страны выпускать облигации имеет право правительство Республики Казахстан в лице Министерства финансов, Национальный банк, а также любая компания, за исключением тех, кому законодательством запрещено это делать (пенсионные фонды, организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами (ООИУПА), страховые компании, некоммерческие организации и государственные учреждения).
Торговля и управление рисками на рынке российских корпоративных облигаций
... Предмет исследования – процесс оценки, торговли и управления рисками облигаций российских эмитентов. Объект исследования – выпуски российских корпоративных облигаций. Методы исследования – ... оценки риска используются показатели дюрации, кривизны. Дюрация6 – средневзвешенный по приведённой стоимости срок до погашения всех компонентов облигации, находится дифференцированием функции цены по доходности, ...
На сегодняшний день в торговых списках казахстанской биржи находятся следующие виды облигаций:
- обычные облигации казахстанских эмитентов (выпущенные в тенге или иностранных валютах, дисконтные или купонные, с фиксированным или «плавающим» вознаграждением);
- международные облигации казахстанских эмитентов;
- агентские облигации (с налоговым режимом, аналогичным налоговому режиму государственных ценных бумаг);
- ипотечные облигации;
- инфраструктурные облигации (обеспеченные поручительством государства).
Всего по состоянию на 1 января 2009 года количество действующих выпусков облигаций составляло 347 с суммарной номинальной стоимостью 2 129 234 млн. тенге, из которых 249 выпусков допущены к торгам на KASE. В официальный список KASE с рейтинговой оценкой включены 21 выпуск, без рейтинговой оценки первой подкатегории – 169 выпусков, без рейтинговой оценки второй подкатегории – 59 выпусков.
Рис.1 «ГЦБ Казахстана»
Источник: Особенности рыночной оценки облигаций в Казахстане. Андрей Цалюк, 2011г.
Рис.2 «Текущий уровень доходности МЕУЖКАМ и МУИКАМ»
Источник: Особенности рыночной оценки облигаций в Казахстане. Андрей Цалюк, 2011г.
1.3.Рынок облигаций.
В качестве инвестиций облигации привлекательны фиксированным периодом обращения на рынке и фиксированным процентным доходом, что позволяет точно прогнозировать размер прибыли от таких инвестиций. Это существенно снижает риск инвестиций в облигации по сравнению с акциями, доход по которым зависит от большого количества факторов и плохо прогнозируется на длительный срок.
Но для инвестора всегда сохраняется альтернатива в виде инвестиций с плавающей доходностью — акции и банковские депозиты.
Сопоставление текущей доходности облигаций и банковского процента на равноценные депозиты служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг. Так как общая сумма выплат на облигации фиксирована (оставшиеся до погашения проценты и в конце срока номинал), то реальная доходность облигаций регулируется только их текущей ценой. При этом понижение цены соответствует увеличению доходности, а повышение цены — понижению доходности облигаций. Если процентные ставки в банковской сфере увеличиваются, то цены на ранее выпущенные облигации будут снижаться. Если банковские депозитные ставки снижаются, то текущая цена ранее выпущенных облигаций возрастает[2].
Конкретный уровень роста или снижения цены зависит не только от соотношения процентов, но и от времени до срока погашения.
Банковские депозиты считаются менее рискованными, чем облигации, более гарантированными. По сравнению со срочными вкладами на длительный срок у облигаций выше ликвидность (их можно быстро продать другому лицу до момента погашения).
При совершении операций купли-продажи процентных облигаций на цену существенное влияние оказывает накопленный купонный доход (НКД) по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой НКД обычно рассчитывается на дату предполагаемой поставки. Зная купонные сроки и суммы купонов можно рассчитать НКД на любую дату в пределах купонного периода.
В биржевых котировках облигаций рыночная цена обычно указывается в процентах от номинала.
Цена дисконтной облигации обычно меньше номинала и может превышать номинал лишь в случаях, когда погашение предполагается производить не деньгами, а неким активом, стоимость которого уже выше номинала облигации.
Цена процентной облигации может быть как ниже, так и выше номинала.
Если цена выше номинала, то говорят, что облигация продаётся с премией (с ажио).
Если ниже — то с дисконтом (с дизажио).
Еврооблигация (также на финансовом сленге «евробонд» — от англ. eurobond) — облигация, выпущенная в валюте, являющейся иностранной для эмитента, размещаемая с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной.
Еврооблигации – международные долговые обязательства, выпускаемые заемщиками (международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями) при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте. Еврооблигации имеют купоны, дающие право на получение процентов в обусловленные сроки. Они могут иметь двойную деноминацию, когда выплата процентов производится в валюте, отличной от валюты займа. Еврооблигации могут выпускаться с фиксированной или плавающей ставкой процента. Они имеют следующие особенности:
- являются предъявительскими ценными бумагами;
- выпускаются, как правило, на срок от 2 до 15 лет;
- могут размещаться одновременно на рынках нескольких стран;
- валюта займа является для эмитента и инвесторов
- размещение и обеспечение осуществляется обычно эмиссионным синдикатом, в котором представлены банки, инвестиционные компании, брокерские конторы нескольких
- номинальная стоимость имеет долларовый эквивалент;
- проценты по купонам выплачиваются держателю в полной сумме без удержания налога у источника доходов в отличие от обычных облигаций.
Глава 2. Аналитическая статистика облигаций.
Таблица 1 «Данные о зарегистрированных выпусках негосударственных облигаций» млн.тг.
|
за 2 квартал 2011 год |
за 3 квартал 2011 год |
за 4 квартал 2011 год |
за 1 квартал 2012 год |
за 2 квартал 2012 год |
||
|
Количество выпусков |
10 |
7 |
10 |
1 |
8 |
|
|
Объем выпусков, млн. тенге |
80 000 |
84 560 |
151 347 |
5 000 |
76 000 |
|
Начиная со второго квартала 2011 года и по второй квартал 2012 года всего Комитетом зарегистрировано 36 выпусков негосударственных облигаций с общим объемом 396907 млн. тенге.
Таблица 2 «Данные о действующих выпусках негосударственных облигаций» млн.тг.
|
на 1 июля 2011 года |
на 1 октября 2011 года |
на 1 января 2012 года |
на 1 апреля 2012 года |
на 1 июля 2012 года |
|
|
Количество выпусков |
365 |
361 |
363 |
348 |
347 |
|
Объем выпусков, млн. тенге |
5 393 016 |
5 195 826 |
5 309 673 |
5 213 423 |
5 266 314 |
