Как известно, у каждой страны есть своя денежная единица. Называют такую денежную единицу национальной валютой. Чтобы обеспечить осуществление и развитие торговых и финансовых отношений между странами устанавливается определенное соотношение между их национальными денежными единицами. Такое соотношение национальных валют именуется валютным курсом.
Изучение валютного курса (как теоретических его основ, так и практических, статистических показателей) имеет огромное значение. В первую очередь, валюта является неотъемлемой частью экономики страны, а потому, изучая различные экономические явления, невозможно обойти этот вопрос стороной. Кроме того, валюта и валютный курс имеют огромное влияние на развитие межгосударственных экономических отношений, а потому тщательное изучение всех аспектов валютной политики, формирования валютного курса и всех вытекающих отсюда вопросов является актуальнейшим на сегодняшний день и во все времена.
Объектом исследования является валютный курс рубля как показатель экономического развития России. Предметом исследования являются непосредственно показатели валютного курса.
Целью работы является рассмотрение (полное и всестороннее) всех аспектов, связанных с валютным курсом.
Задачи:
- Рассмотреть понятие валютного курса, его формирование и роль в экономике страны.
- Изучить влияние социальных и экономических факторов на формирование валютного курса.
- Провести анализ валютного курса за последний год.
- Изучить краткосрочное и долгосрочное прогнозирование валютного курса.
- Изучить прогнозирование валютного курса на основе паритетов покупательской способности.
Вопросами, смежными с темой данной курсовой работы, занимались и продолжают заниматься многие ученые-экономисты. Это Веретенникова О.Б.,
Мамин Д.В., Сусанян К.Г., Любский М.С., Лиман И.А., Голубева О.П., Всяких Ю.В., Латышева А.И., Амозов В.Г., Васильченко Ю.О. и многие другие. Работы этих и некоторых других ученых использовались в ходе написания данной курсовой работы.
Структурно работа состоит из введения, двух глав, поделенных на параграфы и заключения, а также списка используемой литературы и источников.
Глава 1. Валютный курс рубля как показатель экономического развития России
1.1. Понятие валютного курса, его формирование и роль в экономике страны
Важнейшим элементом валютной системы страны является валютный курс. Он необходим для многих аспектов экономической жизни государства. Среди них:
Режимы валютных курсов в современной практике
... валютных курсов. [3, с. 43] Целью работы является проанализировать валютные курсы разных стран., Задачами работы стали: изучение понятия «валютный курс» характеристика видов валютного курса сравнительный анализ валютной политики в разных странах. Глава I: Теоретические основы изучения валютных курсов ... 1971 девальвировать доллар, т.е. снизить валютный курс доллара по отношению к другим валютам. Еще ...
- Взаимный обмен валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов.
- Сравнение цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах.
- Периодическая переоценка счетов в иностранной валюте фирм и банков и другие.
Потребность определения валютного курса как экономической категории объективно проистекает из развития межстрановой торговли и обмена, а также международного разделения труда. «Международные экономические отношения требуют измерения стоимостного соотношения валют в разных странах».
Для того, чтобы более подробно разобраться в том, что же такое валютный курс, следует рассмотреть вопрос о его сущности. В экономической литературе сложилось два подхода к сущности данной категории. Осветим каждый из них.
Первый подход заключается в мнении, что валютный курс – это стоимостная экономическая категория. Второй же подход заключается в том, что валютный курс – это «простое, технически удобное средство для осуществления товарного обмена».
Если изучать соответствующую литературу, то можно встретить такое определение «валютный курс – это обменное соотношение между двумя данными валютами».
По мнению других ученых, в данном определении игнорируется ряд важнейших функций, выполняемых валютным курсом. Такое рассмотрение валютного курса (только в сфере обращения) приводит к тому, что он рассматривается в отрыве от производственных факторов, которые также немаловажны. Но, вместе с тем, нельзя не признать, что роль сферы обращения сильно возросла последнее время в экономике. Поэтому ученые предлагают использовать для регулирования валютного курса ставку процента, уровень инфляции, динамику денежной массы, которая находится в обращении и так далее. Но, они не учитывали то, что все указанные показатели не являются самостоятельными, а зависят от состояния экономики страны и текущей фазы производственного развития.
Самым распространенным мнением все-таки является следующее: «Валютный курс – это цена национальной валюты, выраженная в иностранной валюте».
«Валютный курс — котировка (цена), по которой становится возможной покупка и продажа валюты одного государства, выраженная через валюту другого государства».
Но другие ученые говорят о том, что валютный курс отражает текущее состояние и перспективы развития всей экономики страны. Также он отражает изменение важнейших показателей: ВВП, инфляция, уровень процентных ставок и т.д. поэтому следует отметить, что валютный курс – это не просто цена валюты, а сложный показатель стоимостного соотношения двух экономик.
За последний год валютный курс претерпел значительные изменения, которые, в свою очередь, значительным образом влияют на состояние экономик различных стран. От того, какую политику в данной связи выберет каждое государство, от умения прогнозировать движение валютных курсов, зачастую зависит экономический рост той или иной страны.
1.2. Влияние социальных и экономических факторов на формирование валютного курса
Валютный курс находится в постоянной динамике, как и многие макроэкономические показатели. Для того, чтобы понять, как величина валютного курса способна вызвать изменения в экономике, важно определить, какие факторы создают колебания валютного курса. Рассмотрим некоторые из них:
Конвертация валют, валютные курсы
... понятие валютного курса , то есть количественной пропорции обмена национальной валюты на валюту другой страны. При классификации валют в зависимости от форм и объемов валютных ограничений выделяют неконвертируемые (замкнутые) , частично конвертируемые и полностью конвертируемые валюты . Конвертируемость валюты ...
1. Темпы инфляции. Как правило, повышение темпа инфляции в стране ведет к понижению курса ее валюты при прочих равных условиях. В результате этого процесса происходит падение покупательной способности денежной единицы и ее обесценение. Данная тенденция обычно прослеживается в среднесрочном и долгосрочном периодах. Восстановление валютного курса в среднем занимает около двух лет, и данный фактор особенно характерен для стран, широко участвующих в международном обмене товарами, услугами и капиталами.
2. Состояние платежного баланса. Платежный баланс оказывает прямое влияние на величину валютного курса. Если в стране имеет место активный платежный баланс, то курс национальной валюты повышается вследствие увеличения спроса на данную валюту из-за рубежа. Если же речь идет о пассивном платежном балансе, то возникает тенденция к снижению курса национальной валюты. От того, насколько открытой является экономика той или иной страны, зависит степень влияния платежного баланса на колебания валютного курса.
3. Национальный доход. Национальный доход является относительно автономным показателем, который способен изменяться сам по себе. Но факторы, вызывающие изменения национального дохода, могут спровоцировать достаточно глобальные изменения валютного курса. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс.
Как показывает практика, покупательная способность рубля снижается постоянно, как внутри страны, так и по отношению к другим мировым валютам. Так, индекс потребительских цен в 2014 году составил 111,4 % по отношению к 2013 году, в то время как в США — около 102 %. Безусловно, на фоне таких процессов мы видим обесценение рубля по отношению к доллару.
4. Реальные процентные ставки и доходность ценных бумаг. От колебаний величины процентных ставок зависит международное движение капиталов, в первую очередь, краткосрочных.
Кроме того, от величины процентных ставок во многом зависит деятельность валютных рынков и рынков ссудных капиталов. В данной связи для банков очень важна разница процентных ставок на национальном и мировом рынках, так как это непосредственно влияет на величину извлекаемой прибыли.
Так, банки склонны получать кредиты с более низким процентом на иностранном рынке ссудных капиталов и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, где процентная ставка более высокая.
Для инвесторов огромную роль играет размер реальных процентных ставок в стране-реципиенте. Так, например, если процентная ставка высока, ценные бумаги будут приносить соответствующий доход, что, в свою очередь, является весьма привлекательным для инвесторов.
5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. В случае, когда курс валюты какой-либо страны падает, банки и фирмы способны то обменивают ее на более стабильные валюты. Это, в свою очередь, негативно сказывается на позициях национальной валюты. Именно быстрая реакция валютных рынков на различные изменения делает возможной валютную спекуляцию.
6. Использование валюты на мировых ранках и при международных расчетах. Около 65 % операций на мировых рынках осуществляется в долларах, это, безусловно, влияет на спрос и предложение данной валюты. В качестве резервной валюты, доллар не является удобным вследствие приверженности к колебаниям в экономике и имеющейся тенденции к падению. Но о замене доллара какой-либо другой валютой говорить сейчас крайне сложно, так как нет достойной и адекватной замены ему.
Факторы, влияющие на формирование курса рубля
... отношения. Целью данной курсовой работы является изучение валютного курса рубля и факторов его формирующих. Объектом исследования является валютный курс рубля. Предметом исследования является факторы, влияющие на величину валютного курса. 1. Теоретические основы валютного курса рубля 1.1 Сущность и виды валютных курсов Международные расчетные ...
7. Динамика темпа международных платежей (тактика “leads and lags”).
Как известно, импортеры могут стремиться к более быстрому совершению платежей в иностранной валюте экспортерам, если имеется тенденция к снижению курса национальной валюты. Это позволяет минимизировать потери. И, наоборот, при укреплении национальной валюты, возможна задержка платежей для получения наибольшей выгоды.
8. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. В зависимости от обстановки в стране, от состояния экономики, доверие к национальной валюте может быть разным. Здесь идет не просто учет макроэкономических показателей, но и анализ их динамики.
9. Валютная политика. В зависимости от степени вмешательства государства в экономику, может изменяться динамика валютного курса. Если валютный курс формируется в результате рыночного механизма, возможны его значительные колебания. В результате мы получаем реальный валютный курс, который отражает состояние макроэкономических показателей и степень доверия к валюте. Чтобы повысить или понизить валютный курс, применяется государственная политика.
В результате политического конфликта в 2014 году возникло множество дискуссий по поводу введения валютных ограничений. Но использование мер подобного рода способно привести к потере валютой конвертируемости. Оплата импорта рублями возможна только при инвестировании иностранных экспортеров. Если говорить об экспорте, то его оплата рублями является невыгодной, так как этот способно снизить покупательную способность национальной денежной единицы и повышению цен на отечественную продукцию. Расчеты в рублях на данный момент производятся только с Белоруссией. Несмотря на то, что экспорт в рублях и поднятие авторитета в рублях, в целом, свидетельствуют о мощи страны, введение валютных ограничений не является продуктивным.
Отсюда можно сделать вывод, что без расчетов в иностранной валюте в современном обществе обойтись практически невозможно. Валютный курс складывается из множества факторов, как внутриэкономических, так и внешнеэкономических. В связи с этим, прогнозирование курса той или иной валюты является довольно сложным и многосторонним процессом. Но на данный момент для России является актуальной валютная устойчивость, при которой можно достичь минимального колебания курса национальной денежной единицы. Поэтому, в условиях санкций и политико-экономической нестабильности перед Россией стоят очень важные задачи — приспособиться к сложившейся внешнеэкономической ситуации и выработать свою, особую политику, благодаря которой будет обеспечиваться устойчивость развития экономики и автономность от негативных проявлений со стороны других государств.
Если обратиться к статье других ученых, они также отмечают еще и поведенческий фактор и настроение населения России. Указанный фактор находит свое выражение в том, что граждане нашей страны периодически просматривают курс рубля по отношению к другим валютам (евро и доллару), часто более устойчивым, чем рубль. Желая заработать определенные средства на собственных сбережениях, они пытаются найти более благоприятную валюту (ее курс), в которой можно хранить деньги.
Динамика валютного курса в россии
... в стране. Рассмотрим динамику валютной пары рубль/доллар за последние 11 лет. Наблюдается тенденция неустойчивого роста. Это объясняется тем, что курс российского рубля сильно зависит от мировых цен на нефть, т.к. Россия ...
Кроме того, говоря о поведенческом факторе, влияющем на падение курса рубля, следует отметить следующий момент. В кризисных условиях при спаде экономического роста происходит искусственное падение курса национальной валюты. Оно обусловлено следующими обстоятельствами: во-первых, в случае определенных мероприятий, проводимых для выхода из кризисной ситуации, нередко наблюдается падение курса рубля, а во-вторых, возможен массовый перевод населением своих денежных средств из рубля в другие валюты, связанный с опасением дальнейшего падения рубля. Как показывает практика и различные социологические опросы, данная ситуация напрямую связана с недоверием россиян своему правительству и прогнозам о скорой стабилизации курса национальной валюты.
Глава 2. Статистический анализ валютного курса
2.1. Анализ валютного курса за последний год
Банк России формирует и публикует статистические данные в соответствии со статьей 4 Федерального закона от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изменениями) и Федеральным законом от 29 ноября 2007 года № 282-ФЗ «Об официальном статистическом учете и системе государственной статистики в Российской Федерации» (с изменениями).
Целью публикации статистических данных Банком России является предоставление широкому кругу пользователей достоверной, актуальной, сопоставимой общедоступной информации, лежащей в основе принятия Банком России решений в области денежно-кредитной политики, развития и укрепления банковской системы, развития и обеспечения стабильности финансового рынка и национальной платежной системы, и одновременно полезной экономическим субъектам при принятии ими управленческих решений.
В разделе представлены статистические данные Банка России, всесторонне характеризующие взаимоотношения резидентов страны с нерезидентами, роль банковского сектора и некредитных финансовых организаций в экономике страны, состояние финансового рынка, национальной платежной системы, операции денежно-кредитной политики, и методология их формирования. Информация представлена в целом по стране и, в применимых случаях, в разрезе федеральных округов и субъектов Российской Федерации.
При формировании статистической информации Банк России руководствуется международными принципами состоятельности методологии, обеспечения согласованности и непротиворечивости, точности и надежности, удобства в использовании и доступности данных, а также обеспечения конфиденциальности первичных данных.
При формировании статистических данных Банка России используется официальная статистическая методология, соответствующая международным стандартам и принципам официального статистического учета, а также законодательству Российской Федерации.
В приложении 1 представлены основные производные показатели динамики обменного курса рубля в январе-октябре 2015 года. Знак «+» означает укрепление российского рубля к иностранным валютам; знак «-» – обесценение российского рубля к иностранным валютам. Оценочные значения обозначены подчеркиванием. Дата последнего обновления: 9 ноября 2015 года.
Официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю устанавливаются Центральным банком Российской Федерации без обязательства покупать или продавать указанные валюты по данному курсу. Официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю устанавливаются ежедневно (по рабочим дням) приказом Банка России, вступают в силу на следующий календарный день после дня установления и действуют до вступления в силу следующего приказа Банка России о курсах иностранных валют.
В 2015 году среднегодовой курс доллара составит 61 рубль, в 2016-м — 63,5 рубля. Об этом в ходе экономического форума в Сочи сообщил глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев, передает «Интерфакс».
Он пояснил, что это уточненные показатели нового прогноза, который ведомство внесет в правительство 5 октября. Улюкаев добавил, что инфляция опустится до однозначной величины во втором квартале 2016 года, а по итогам 2015-го достигнет уровня в 12,2 процента.
2.2. Краткосрочное и долгосрочное прогнозирование валютного курса.
8 сентября Улюкаев сообщил, что министерство экономического развития пересмотрит прогноз по курсу рубля на 2015 и 2016 годы в худшую сторону. В апреле министр говорил о том, что средняя стоимость американской валюты в этом году составит 60 рублей.
Согласно последнему докладу Всемирного банка о развитии российской экономики, в ближайшие три года курс доллара составит 62,3 рубля, 61 и 58,2 рубля соответственно. Данный сценарий будет реализован при ценах на нефть в 53-55 долларов.
Целевой показатель Минэкономразвития на 2018 год — 54 рубля за доллар. При этом ведомство допускает, что к концу 2015 года нефть подешевеет до 38 долларов за баррель, а доллар — подорожает до 70 рублей.
Валютный рынок продолжает лихорадить. Вслед за непродолжительным периодом затишья национальная валюта вновь просела по отношению к доллару. После обновленных оценок агентства S&P, которое существенно понизило рейтинг России, курс доллара значительно вырос. Эксперты прогнозируют значительные колебания курса в течение 2015 года, ситуация может стабилизироваться в следующем году.
Ранее глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев утверждал, что отечественная экономика возобновит рост уже в 2016 году. Однако это будет зависеть от сроков восстановление цен на нефть, которые должны подняться выше отметки 60 долл./барр. В таких условиях национальная валюта сможет укрепиться и отыграть часть потерянной стоимости. Прогнозировалось, что при среднегодовой стоимости “черного золота” на уровне 55 долл./барр. рубль будет чуть слабее, чем 61 рубль за доллар и на 2015-й, и на 2016 год. Однако в октябре прогноз ухудшился. «На 2016 год — 63,5 рубля, а в этом — посмотрим…61, по-моему», — сказал Улюкаев. В Минфине оценивают перспективы рубля со сдержанным оптимизмом. По словам замминистра Алексея Моисеева, рост экономики возобновится уже в конце 2015 года. В результате восстановления экономики, позиции рубля укрепятся в начале 2016 года. Наиболее благоприятным периодом для российской валюты станет февраль-май будущего года. При этом нестабильность на нефтяном рынке не позволяет определить конкретное значение курса, считает Моисеев. Минэкономразвития ожидает прекращение рецессии в будущем году. Цены на нефть будут удерживаться в районе 50 долл./барр., что позволит стабилизировать курс доллара на уровне 63,3 руб./долл.
Оптимизм чиновников разделяет аналитик Агван Микаелян. В следующем году продолжится сокращение буровых установок в США. В результате разрыв между спросом и предложением на рынке “черного золота” будет нивелирован, и цены возобновят свой рост. Это станет ключевым фактором для будущего укрепления рубля, что отражается в прогнозе курса доллара и евро на 2016 год в России. Среднегодовая стоимость доллара будет колебаться в диапазоне 60-65 рубля. При этом курс евро ожидается на уровне 67-72 руб./евро.
В стабилизации валютных котировок уверен глава ВТБ Андрей Костин. На рынке сохранится незначительная волатильность, однако резких скачков стоимости рубля не предвидится. Аналитики Commerzbank сделали еще более оптимистичный прогноз курса доллара и евро на 2016 год. Рост нефтяных котировок и возобновление экономического роста помогут рублю укрепиться до 50 руб./долл. и 52 руб./евро уже к лету будущего года. Однако не все эксперты уверены в безоблачном будущем российской валюты.
Сохраняется высокая вероятность дальнейшего снижение цен на “черное золото”, а прогнозируемый рост ВВП в 2016 выглядит слишком оптимистично.
Далеко не все эксперты разделяют оптимизм чиновников. Ситуация в экономике остается напряженной, цены на нефть продолжают падать, а обострение конфликта на Украине грозит дополнительными санкциями. При этом резервы Центробанка стремительно сокращаются с каждой неделей, что вызывает определенные опасения. Свой прогноз курса доллара на 2016 год озвучили представители Goldman Sachs.
По мнению аналитиков инвестбанка, стоимость 1 доллара в следующем году составит 62 рублей. Надежды на укрепление рубля в 2016 году ничем не подкрепляются, считает экономист Василий Колташов. Развитие экономической ситуации свидетельствует о более глубоком кризисе, чем ожидалось ранее. Также экономика крупнейшего делового партнера РФ – Китая – переживает спад, который отразится на экспорте российской продукции. В таких условиях курс доллара на следующий год вполне может достичь 90 руб./долл. Также не добавляют оптимизма прогнозы Всемирного банка по стоимости нефти на следующий год. Полноценное восстановление поставок иранской нефти приведет к снижению котировок на 10 долл./барр. В результате давление на позиции рубля усилятся.
Аналитики Morgan Stanley допускают рекордное снижение цен на нефть за последние 30 лет, в случае возврата на рынок Ирана, и урегулирования конфликта в Ливии. Незначительное ослабление рубля в начале следующего года ожидают аналитики АПЭКОН. Прогноз курса доллара и евро на 2016 год составляет соответственно 70 руб./долл. и 80 руб./евро, что свидетельствует о продолжении кризиса в России. Центробанк и его политика В течение всего 2014 года Центробанк использовал различные инструменты для поддержки рубля. В том числе беспрецедентное повышение основной ставки до 17%. Еще одним новшеством стал переход к плавающему курсу. Подобные действия регулятора оценивались неоднозначно. Какова будет с инфляция в 2016 году — читайте здесь.
Экс-сотрудник ЦБ Андрей Черепанов обратился в Верховный суд с жалобой по поводу перехода к плавающему курсу. По мнению эксперта, такая политика привела к значительным убыткам для экономики и населения, и требует соответствующей оценки. От мер, которые предпримет регулятор в 2015 году, будет во многом зависеть стабилизация курса доллара. Возможные риски Помешать укреплению российской валюты могут проблемы с наполнением бюджета, отмечают эксперты. Сильный рубль отражается на снижении доходов от экспорта энергоресурсов, что является основной статьей доходов. По оценкам аналитика Антона Краско, средняя стоимость нефти в рублях в сентябре-октябре опустилась ниже 3100 руб./барр. В результате увеличивается дефицит бюджета, финансирование которого ложится на Резервный фонд. Согласно расчетам Минфина, за текущий год из данного источника используют около 2,6 трлн руб. Такими темпами в следующем году все ресурсы фонда будут исчерпаны. Кроме того, ослабление рубля может быть вызвано обвалом нефтяных котировок. Если цены упадут до 40 долл./барр., стоимость доллара взлетит до 75 рублей, считают в Минэкономразвития. Будет ли укрепление рубля Представители власти ожидают стабилизации ситуации в 2016 году: возобновится рост экономики, а цены на “черное золото” поднимутся выше 50 долл./барр. В результате курс доллара составит 50-60 руб./долл., а курс евро снизится до 52-65 руб./евро. Если сохранятся низкие цены на нефть, и продолжится экономический спад, курс доллара достигнет 90 руб./долл.
Для восстановления позиций рубля необходимо более высокие цены на нефть или нормализация отношений с Западом и отмена санкций. Низкие цены на “черное золото” ожидаются до середины 2015 года, а отмена санкций не ранее 2016 года. Если события будут развиваться по данному сценарию, то в 2016 году рубль сможет укрепить свои позиции.
Курс доллара в 2016 году будет зависеть от влияния ключевых внешних факторов, которые разделены на экономические и геополитические. При благоприятном сценарии стоимость доллара в следующем году будет снижаться, однако при реализации негативного варианта возможна дальнейшая девальвация…
2.3. Прогнозирование валютного курса на основе паритетов покупательной способности валют.
Паритет покупательной способности (ППС) – это, пожалуй, наиболее популярный способ ввиду постоянного упоминания в учебных пособиях по экономике. Принцип ППС основан на теоретическом “законе одной цены”, согласно которому идентичные товары в разных странах должны иметь одинаковую цену.
К примеру, согласно данному правилу, карандаш в Канаде должен стоить столько же, сколько стоит такой же карандаш в США, с учетом обменного курса и исключая затраты на обменную операцию и транспортировку. Другими словами, не должно быть повода для спекуляции, когда кто-то будет “по дешевке” покупать карандаши в одной стране с тем, чтобы выгодно продать в другой.
Исходя из этого теории ППС, обменный курс должен изменяться таким образом, чтобы компенсировать рост цен из-за инфляции. К примеру, предположим, что цены в США в ближайший год должны вырасти на 4%, в то время как в Канаде всего на 2%. Инфляционный дифференциал составит:
4% – 2% = 2%
Это означает, что темпы роста цен в США окажутся быстрее, чем таковые в Канаде. Согласно принципу паритета покупательной способности, американский доллар должен обесцениться приблизительно на 2% для того, чтобы цены на товары в двух странах оставались относительно одинаковыми. Например, если обменный курс равнялся 90 американским центам за канадский доллар, то согласно методу ППС, прогнозируемый курс составит:
(1 + 0,02) x (0,90 долл США за 1 канадский долл) = 0,918 долл США за 1 канадский долл
Это означает, что курс канадского доллара должен вырасти до 91,8 американского цента за доллар.
Наиболее популярное применение метода ППС проиллюстрировано на примере индекса “Биг Мак”, составленного и опубликованного в британском журнале The Economist. “Веселый” индекс – это попытка определить, занижена или завышена стоимость валюты в зависимости от цены на Биг Мак в разных странах. Поскольку Биг Мак – это универсальный продукт, одинаковый во всех странах, где продается, то сравнение цен на него и легло в основу индекса.
Курс по паритету покупательной способности является идеальным курсом обмена валют, рассчитанным как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных, потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговли двух стран друг с другом реальный валютный курс был бы равен курсу по паритету покупательной способности.
В самом простом виде, абстрагируясь от реальных объемов торговли и долей разных товаров в структуре потребления, формула нахождения курса по паритету покупательной способности может выглядеть следующим образом:
где Р i DEM и Pi USD – цены соответветственно в немецких марках и долларах США на товары и услуги в Германии и США, входящие в стандартную корзину промышленного и частного потребления этих стран; Wi – доля этих товаров и услуг в структуре промышленного и частного потребления (в ВНП или национальном доходе); n – количество товаров, включенных в корзину.Чем значительнее выборка, тем более репрезентативен результат валютного курса.
Метод определения и корректировки курса в соответствии с паритетом покупательной способности валют свойственен системе фиксированных валютных курсов (золотой стандарт, Бреттонвудская система); в настоящее время используется странами Европейской валютной системы (курсы европейских валют привязаны друг к другу и корректируются на основе покупательной способности).
В СССР до начала реформ в области валютного регулирования курс доллара к рублю периодически определялся по методу паритета покупательной способности и затем еженедельно корректировался в зависимости от колебания курсов доллара к другим валютам.
По расчетам экспертов в июне 1994г. валютный курс доллара к немецкой марке по паритету покупательной способности составлял:
| по потребительским ценам (consumer prices) | 1.68 |
| по промышленным ценам (producer prices) | 1.82 |
| по стоимости услуг (services prices) | 2.05 |
| В среднем | 1.82 |
В действительности курс доллара к марке в июне 1994 г. находился на уровне 1.65, то есть много ниже значения РРР.
В долгосрочном аспекте (несколько лет) реальный валютный курс имеет тенденцию колебаться вокруг значения паритета покупательной способности, однако сам паритет постоянно пересчитывается по мере изменения уровня цен в сравниваемых странах (например, в 1990г. курс доллара к немецкой марке по паритету покупательной способности равнялся 2.13).
Теория паритета покупательной способности (ППС) делает попытку свести воедино экономические факторы, объясняющие формирование спроса и предложения валют и их динамику.
Одно из фундаментальных понятий, лежащих в основе теории ППС – правило одной цены: товары стоят одинаково – купленные непосредственно на иностранную валюту или после конвертации. Иначе говоря, для каждого товара справедливо следующее выражение:
P i (t) = S(t) x P`i (t)
t-индекс момента времени;
- i – индекс товара;
- S(t) – текущий обменный курс;
P i (t) – цена товара в национальной валюте;
P` i (t) – цена товара в иностранной валюте.
В такой постановке правила одной цены заложена гипотеза нулевых издержек обращения, отсутствие торговых барьеров (как тарифных, так и нетарифных) и однородность товаров. Правило одной цены справедливо только в том случае, если все товары имеют одинаковый вес в обеих странах. Отсюда следует серъезный вывод: если структуры экономик неодинаковы, то теория ППС неверна, даже если правило одной цены справедливо.
В релятивистской версии теории ППС берутся не абсолютные уровни цен, а их индексы. Тем самым, измеряются не паритеты покупательных способностей валют, а их индекс:
P(t+T)/P(t) = [S(t+T)/S(t)]x[P`(t+T)/P`(t)]
Такая формулировка теории ППС точнее, чем ее абсолютная версия. Тем не менее и она недостаточно хороша, поскольку дает сбои в тех случаях, когда структуры производства и относительные цены товаров в разных экономиках меняются. Тем не менее, на коротких промежутках времени теория ППС могла бы давать достаточно правдоподобные объяснения тенденций изменений обменных курсов.
Теория ППС хороша еще тем, что она позволяет учесть влияние инфляции. Пусть f – темп инфляции в национальной экономике, а f` – темп инфляции в зарубежной экономике. Тогда, по определению инфляции,
P(t+T) / P(t) = 1+f; P`(t+T) / P`(t) = 1+f`
Используя релятивистское определение теории ППС, получаем:
- S(t+T) / S(t) = 1+f / 1+f`;
- S(t+T) – S(t) / S(t) = f – f` / 1+f`;
- Смысл этого выражения состоит в том, что ревальвация происходит в том случае, когда национальная инфляция сильнее, чем зарубежная.
Расчеты ППС широко практикуются для разработки национальной экономической политики. Центральные банки полагаются на оценки ППС при определении паритетов своих валют. Особое значение это имеет для управления реальным обменным курсом.
Альфа-банк попытался рассчитать справедливый курс доллара пятью различными способами. Получилось – от 18,5 руб. до 63 руб. в зависимости от способа расчета. Сколько в итоге будет стоить доллар к концу 2015 года?
Во время валютной паники в декабре прошлого года ЦБ воздерживался от интервенций, а его председатель Эльвира Набиуллина говорила, что рынок сам должен найти равновесие. «Ранее ЦБ предоставлял ориентир по курсу рубля, но в режиме свободного плавания рынок предоставлен сам себе», – пишут главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова и аналитик Сергей Егиев в исследовании «Рубль в 2015 году: на пути к укреплению», опубликованном 2 марта.
Каким должно быть равновесие? Орлова и Егиев решили ответить на этот вопрос, рассчитав справедливый курс доллара пятью различными способами и выбрали из них наиболее близкий к российским реалиям.
Сопоставление с валютами других развивающихся рынков
Простейший способ определить недооцененность или переоцененность любой валюты – международное сопоставление, говорится в исследовании. «Сравнение рубля с валютами других развивающихся рынков показывает, что его ослабление в период с 2002 по 2014 годы в общем и целом соответствовало динамике валют стран-аналогов», – пишут Орлова и Егиев. Исходя из средней динамики развивающихся валют, рубль в 2015 году может укрепиться на 30%, до 50 руб. за доллар
Недостатки метода: Ориентир на среднюю динамику валют развивающихся стран слишком неточен, так как у России, в отличие от них, сильные макроэкономические показатели, отмечается в обзоре. «В то же время потенциал роста российской экономки ослабевает, оказывая давление на динамику рубля», – говорится в обзоре. Кроме того, этот метод не учитывает влияние санкций.
Сопоставление с валютами других стран – экспортеров нефти
Сравнение рубля с другими нефтяными валютами эффективно работало в короткий период с 2011 года до середины 2014‑го, отмечают аналитики. В соответствии с этим методом, доллар должен стоить около 45 руб.
Недостатки метода: Падение цен на нефть во второй половине 2014 года оправдывает ослабление нефтяных валют на 20%, однако рубль ослаб на 40%. Сравнение рубля с нефтевалютами не работает в долгосрочной перспективе, отмечается в обзоре. «Таким образом, важно понимать, какие факторы определяют фундаментальную стоимость рубля и где она находится сейчас», – резюмируют аналитики.
Паритет покупательной способности (ППС)
Этот метод оценки предполагает, что в равновесном состоянии курс должен уравнивать цены на одни и те же товары в различных странах. Популярным примером такой оценки является «индекс бигмака», рассчитываемый журналом The Economist. Согласно последнему расчету журнала, проведенному в январе, рубль недооценен примерно на 70%, а справедливый курс должен составлять 18,5 руб./долл.
Недостатки метода: Расчет на основе ППС указывал на сильный потенциал укрепления рубля еще с 2000 года, однако в 2009 и 2014 годах Россия прошла через сильное ослабление рубля. Таким образом этот метод расчета скорее отражает уровень в жизни в России. «Текущее значение индекса, указывающее на 100‑процентный потенциал укрепления, нельзя воспринимать как указание на то, что совсем скоро номинальный курс действительно начнет укрепляться», – объясняют Орлова и Егиев.
Монетарный расчет
В основе этого метода лежит идея сравнения ключевых денежных агрегатов с золотовалютными резервами. Аналитики Альфа-банка рассчитали фундаментальную стоимость рубля как среднее значение двух индикаторов – отношения к золотовалютным резервам ЦБ денежной массы М0 (наличные деньги в обращении вне банковской системы) и денежной массы М2 (остатки средств на срочных счетах и счетах до востребования населения и организаций).
При расчете эксперты допустили, что объем золотовалютных резервов восстановится до 420 млрд дол., и заложили три возможных сценария цены на нефть – 60, дол. 80 дол. и 100 дол. за баррель. Фундаментальный курс рубля при таком расчете составляет соответственно 63, 55 и 49 руб. за доллар.
Недостатки метода: Монетарный расчет курса был эффективен до перехода ЦБ к плавающему курсу рубля в ноябре 2014 года. «Недостаток этого метода заключается в том, что при свободном плавании он может оказаться не столь эффективным. Если ЦБ возобновит валютные интервенции, этот метод опять станет надежным ориентиром стоимости рубля. Однако если резервы ЦБ меняться не будут, то мы вынуждены будем прибегнуть к другим методам оценки», – говорится в обзоре.
Оценка на основе реального курса
Экономисты взяли за основу прогноз по реальному курсу рубля (курс, рассчитанный на отношении индексов потребительских цен внутри страны и за рубежом), заложили в него прогноз по инфляции в 10% и рассчитали фундаментальный курс при различных сценариях цены на нефть. На основе этих расчетов доллар должен стоить 61 руб. при цене на нефть 60 дол./барр., 58 руб. при цене на нефть 80 дол./барр. и 55 руб. при цене на нефть 100 дол./барр.
Недостатки метода: Метод чувствителен к прогнозу инфляции. Если заложить в прогноз инфляцию в 15%, то фундаментальный курс рубля при цене на нефть в 60 дол. барр. уже составляет 63 руб. за доллар. Это, указывают Орлова и Егиев, очень близко к текущему рыночному курсу. В то же время, отмечается в обзоре, рынок уже учел негативный сценарий и рубль имеет потенциал для укрепления.
Прогноз банка
«Мы использовали различные методы оценки справедливой стоимости рубля, чтобы показать, что у российской валюты по всем моделям есть хороший шанс укрепится в среднесрочной перспективе», – объясняет Наталья Орлова, главный экономист Альфа-Банка.
При этом аналитики Альфа-банка считают наиболее подходящим методом оценки – расчет на основе денежных агрегатов и реального курса рубля. По их мнению, У рубля есть сильный потенциал роста, если цены на нефть в 2015 году будут превышать 60 дол./барр. «Это мнение укладывается и в наш нынешний прогноз курса на 2015 год. – 55 руб./долл.», – говорится в обзоре.
Российские экономисты используют разные способы при прогнозировании курса рубля к доллару. Так, главный экономист Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик считает, что в текущих условиях лучше использовать те модели, которые в большей степени ориентированы на платежный баланс, счет текущих операций и цены на нефть. «Это связано с тем, что корреляция курса с ценой на нефть сильно возросла с конца прошлого года», – объясняет Лисоволик. Базовый прогноз Deutsche Bank на конец года составляет также 55 руб. за доллар.
Самый распространенный на российском рынке метод прогнозирования исходит из официальных оценок Минфина относительно цены нефти, необходимой для бездефицитного бюджета, поясняет главный экономист БКС Владимир Тихомиров. «Для этого берется текущая цена нефти и делится на целевую цену Минфина. Сейчас целевая цена нефти 3800 руб./барр. При этом справедливая цена доллара получается 62 руб.», – говорит Тихомиров. По его прогнозу, к концу года цена на нефть поднимется до 80 дол./барр., а курс доллара опустится до 51 руб.
Главный экономист «Уралсиб Кэпитал» Алексей Девятов отмечает, что оценка на основе фундаментальных показателей особенно сложна, если речь идет о прогнозе на конкретную дату. «Прогнозы среднегодового курса гораздо устойчивее. В среднем за 2015 год мы ожидаем доллар на уровне 53,2 руб. Но хочу еще раз подчеркнуть, что риски ошибиться сейчас очень велики», – говорит Девятов.
Заключение
Международный валютный рынок в той форме, в который мы видим его сегодня, существует сравнительно недавно. Глобальные изменения на валютном рынке произошли в 1930-е годы, когда разразился мировой финансовый кризис. В тот период вместе с кризисом уходит в прошлое господство золотомонетного стандарта.
Основным элементом валютной системы является валютный курс, необходимый для взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, обслуживания движения инвестиционных капиталов. Валютный курс является ценой денежной единицы одной страны, выраженной в денежной единице другой страны при сделке купле-продаже. Валютный курс является неким эквивалентом сравнения стоимостных показателей стран, выраженных в национальной валюте. Таким образом, валютный курс показывает покупательную способность национального валютного курса относительно иностранных валют. Данная стоимостная основа отражает средние уровни цен на товары, услуги и инвестиции в странах, которые потом производители и покупатели сравнивают с помощью валютного курса.
Основная функция валютного курса заключается в том, что он служит критерием эффективности внешнеэкономического обмена. Выступая инструментом стоимостного сопоставления экономических условий товарного производства, выявляется степень выгодности развития производства или увеличению инвестиций в той или иной стране. Таким образом курсы валют служат промежуточным звеном в абсолютной обмениваемости товаров на мировой рынке. С развитием и увеличением рынка капиталов на динамику валютного курса уже влияет не только покупательная способность валют по отношению к товарам, но и по отношению к финансовым активам. Валютный курс отклоняется от своего долгосрочного равновесия, которое достигается за счет равенства спроса и предложения, в случае если возникает избыточный спрос или предложение. Причинами таких изменений являются совокупность макроэкономических факторов, а также ряд других факторов: от политических факторов до стихийных бедствий. Факторы, влияющие на величину валютного курса делят на структурные и конъюнктурные. К структурным факторам относят такие факторы как: национальный доход, платежный баланс страны, темп инфляции, конкурентоспособность товаров и покупательная способность денежных единиц, ставка рефинансирования и другие процентные ставки, государственная денежно-кредитная политика, степень открытости экономики и наличие барьеров для оттока и притока капитала. Структурные факторы оказывают долгосрочное влияние на валютный курс, в то время как конъюнктурные факторы показывают колебания деловой активности в стране, политическую и военную обстановку, психологические и спекулятивные факторы (слухи, прогнозы, догадки и т.д.), также в данную классификацию входят кризисы, стихийные бедствия, степень доверия и настроения на валютном рынке. В ходе установления равновесия спроса и предложения, в ходе которого определяется валютный курс, происходит сложное переплетение данных факторов, каждый из которых по-разному оказывает влияние, причем в качестве решающих факторов выступают то одни, то другие факторы.
Список использованных источников
1. Авагян Г.Л., Вешкин Ю.Г. Международные валютно-кредитные отношения: учеб.пособие. М., 2005. С. 61.
2. Амозов В.Г., Васильченко Ю.О. Проблема стабилизации валютного курса: российский и зарубежный опыт // Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. 2015. №9. С.152-157.
3. Васильев В. Е., Рындина И. В. Методологические подходы к пониманию сущности и роли валютного рынка в экономике // Фундаментальные исследования. 2014. №9-2. С.382-386.
4. Веретенникова О.Б., Мамин Д.В. Экономическая природа валютного курса // Известия ИГЭА. 2009. №6. URL: http://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskaya-priroda-valyutnogo-kursa (дата обращения: 21.11.2015).
5. Всяких Ю.В., Латышева А.И. Валютное регулирование в современной России // Символ науки. 2015. №4. С.70-74.
6. Кудрин А. О негативных последствиях ограничений валютный расчетов в России//Коммерсантъ. 2014. С. 233
7. Лазарева Е.Е., Лысенко И.М., Шишова М.Н. Основные факторы, формирующие валютный курс российского рубля // Вестник ПензГУ. 2015. №2 (10).
С.76-81.
8. Лиман И.А., Голубева О.П. Причины валютных колебаний и их влияние на структурные изменения в экономике // Экономика и современный менеджмент: теория и практика. 2015. №3 (47).
С.88-94.
9. Любский М.С. Особенности валютной политики России за последние десять лет // Российский внешнеэкономический вестник. 2011. №2. С.28-34.
10. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / под. ред. Л.Н. Красавиной. М., 2000. С. 45.
11. Меньшиков С.М. Доллар сегодня и завтра //Банковское дело № 1. 2008. С. 321.
12. Минэкономразвития ухудшило прогноз по курсу рубля // http://lenta.ru/news/2015/10/03/futuredollar/
13. Основные производные показатели динамики обменного курса рубля в январе-октябре 2015 года. // http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/ex_rate_ind_15.htm&pid=svs&sid=analit (Дата обращения: 21.11.2015)
14. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений / С.В. Котелкин, К.Г. Туманова, А.В. Круглов. М., 2000. С. 42.
15. Сусанян К.Г. Валютный курс рубля и конкурентоспособность экспорта российской обрабатывающей промышленности // Российский внешнеэкономический вестник. 2009. №12. С.28-32.
16. Тамарин С.А. Конкуренция валют //Банковское дело. № 1, 2006. С. 12.
17. Тимофеева Т.В., Снатенков А.А. Статистическая оценка развития валютного рынка РФ // Известия ОГАУ. 2011. №29-1. С.111-114.
18. Экономическая теория /Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича, 3-е изд. СПб.: Издательство СПбГУЭФ: Питер. 2007. С. 153
