Введение
Главное назначение биржи заключается в организованном сведении продавцов и покупателей товаров. В качестве товаров может выступать сырье, материалы, другие предметы и средства труда, ценные бумаги и другое. Биржа — это организованное место встречи участников того или иного рынка, которое находится либо физически по определенному адресу, либо по определенном информационно-технологическом ресурсе в сети Интернет. В качестве примера может выступать торговый зал на товарно-сырьевой бирже либо торговая платформа брокеров, подключенная к серверу фондовой биржи. В последнее время все больше сделок стало совершаться с помощью сети Интернет, где продавцы и покупатели ставят ставки, достигая равновесной цены на товар, и обсуждают условия поставки, продажи,
Покупая товар, инвестируя свои средства, покупатель помогает развивать не только деятельность продавца, но и экономику страны в целом, особенно если они являются резидентами той страны, на территории которой совершаются сделки. Каждый день миллиардные обороты на всех видах бирж стимулируют развитие экономики страны в целом через налоговые поступления, комиссионные вознаграждения посредникам, вливание в развитие того или иного бизнеса.
Актуальность темы данной работы заключается в том, что биржа является важнейшей частью всей экономической системы государства, от ее позитивного развития, в том числе, зависит развитие экономики страны в целом.
Предмет работы — биржа.
Объект работы — фондовая биржа в России на современном этапе.
Цель работы — исследовать фондовую биржу в России на современном этапе.
Задачи работы:
- изучить сущность и виды биржи;
- изучить роль биржи в экономике;
- исследовать историю и показатели развития фондовой биржи в России;
- исследовать современное состояние показателей развития фондовой биржи в России;
- исследовать проблемы развития фондовой биржи в России;
- исследовать перспективы развития фондовой биржи в России и возможность применения опыта других стран.
Информационной базой работы является учебная литература, статьи авторов в периодической печати, аналитические материалы государственных органов.
1. Теоретические аспекты понятия биржи
1.1 Сущность и виды биржи
Биржа (от нем. Bьrse, лат. bursa — кошелек) — регулярно функционирующий, организационно определенный рынок однородных товаров, на котором заключаются сделки купли-продажи данных товаров.
«Перспективы развития российских фондовых бирж в условиях глобализации» ...
... как финансовый институт. Проведем анализ распространенных определений фондовой биржи. В Федеральном законе о «рынке ценных бумаг», под фондовой биржей понимается организатор торговли, являющейся юридическим лицом в форме Характеристика начального этапа развития фондовых бирж представлена в приложении ...
Биржа — это место где заключаются сделки между покупателями и продавцами. Фактически на бирже очень часто отсутствуют прямые продавцы и покупатели, а их функции выполняют представители первых и вторых так называемые посредники.
Отсутствие товара на бирже, является одним из главных преимуществ, которое позволяет осуществлять покупку и продажу товара без фактической поставки его в момент сделки. Тем не менее, биржа, являясь местом, где совершаются сделки, несет функцию учета, реализации, и организации фактической сделки, а так же гарантирует расчет по заключенным контрактам.
Биржа это четко организованная структура, которая работает по определенным правилам, а так же с соблюдением и контролем цен покупки и продажи. Как правило, контроль за работой бирж, осуществляется государственными органами надзора[4, 121].
К основным видам бирж относятся:
1. Фондовая — обеспечивает высокий объем торгов ценными бумагами, направлена на поддержание их высокой ликвидности, формирование рыночной стоимости ценных бумаг, улучшение профессионализма участников биржевых торгов.
2. Валютная — основной элемент международного валютного рынка.
3. Фьючерсная — предоставляет услуги по купле-продаже фьючерсных контрактов. Как правило, в роли базового актива фьючерса выступают ценные бумаги, валюта и товары.
4. Опционная — та, на которой торгуются производные ценные бумаги, называемые опционы (данный финансовый инструмент не всегда понятен начинающим инвесторам, однако, его доходность, несомненно, очень высока)
5. Товарная — торгующая разного рода товарами. Основными категориями являются, преимущественно, энергетическое сырье (нефть, бензин и т.д.), драгоценные металлы, продукция сельскохозяйственного сектора. Также важно понимать, что товарные биржи, в свою очередь, делятся еще на два вида, а именно: специализированные и универсальные. При этом первый тип подразумевает узкое товарную направленность: как правило, на них торгуется одна категория или, более того, один вид товаров (Лондонская биржа металлов, Нью-Йоркская биржа хлопка).
6. Универсальные — те, что совмещают торговлю разными классами финансовых инструментов в рамках единой структуры (но с разделением по секциям) — оптовыми партиями товаров, ценными бумагами, валютой. Сейчас биржевых структур подобного рода организации достаточно большое количество по всему миру.
Основные виды бирж определяют по товару, который на них продается. Остановимся подробнее на этом делении.
Товарная биржа предназначена для продажи товаров и сырья оптовыми партиями. Многие товары производятся очень далеко от места потребления. Товарная биржа является инструментом для регулирования процесса реализации, поставок этих товаров. Основной частью этой системы являются мировые товарные биржи. Именно они позволяют регулировать ценовой уровень на товары и сырье согласно имеющегося спроса и предложения. Товарные биржи позволяют контролировать изменения цен и прогнозировать их падение или взлет. На их торгах происходит реализация больших партий товара, поэтому ценовой уровень достаточно легко регулируется. Так устанавливаются мировые цены на каждый вид сырья и товара[5,130].
Виды бирж, торгующих товаром и сырьем, отличаются только предметом торговли. Функции и принципы их работы одинаковые. Фондовые биржи Фондовые биржи занимаются продажей ценных бумаг и некоторых других финансовых инструментов. В связи с этим на этих биржах могут быть аккумулированы крупные капиталы. В будущем они могут быть использованы для производственных целей. На фондовых биржах происходят торги акциями, облигациями, в том числе и государственного займа. Смысл торгов на фондовых биржах заключается в покупке ценных бумаг по цене, которая в будущем может стать гораздо выше. Разница и составит прибыль. Фондовая биржа занимается организацией и обслуживанием торговли. Существуют следующие виды фондовых бирж, которые могут различаться по качеству допущенных ценных бумаг, а также по их типу. Также фондовая биржа может отличаться видами сделок и технологией. В зависимости от вида ценных бумаг различают: рынки акций, облигаций, производных ценных бумаг и подписных прав. В зависимости от сделок биржи подразделяют на рынок регулярных сделок, срочных сделок и кассовых сделок. По виду применяемых технологий биржи делятся на традиционные и компьютеризированные.
Фондовые биржи и их функции
... или продажи ценных бумаг. Биржевые агенты банков и их вспомогательный персонал составляют большинство участников бирж Германии. Свободные маклеры являются посредниками в операциях со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бирже, но не ...
Валютные биржи занимаются продажей валюты и установкой котировок. Курсы валют различных стран фиксируются и, тем самым валютная биржа выполняет свою главную роль.
Фьючерсная биржа — это биржа, на которой ведется торговля контрактами на поставку товаров или ценных бумаг заключенными на будущее. Другими словами это биржа где торги ведутся по ценам, ожидаемым в будущем периоде.
1.2 Роль биржи в экономике
рынок фондовый биржа
Биржа как инструмент экономики прочно вошла в современное общество. Это место оптовой торговли определенным видом товара, которая осуществляется в строго отведенном месте и в установленное время. Торги являются публичными. Различают отдельные виды бирж. В этой статье пойдет о различных биржах и их функциях. Биржевая торговля имеет большое значение. Во-первых, она позволяет объединить спрос и предложение в специально отведенном месте. Там происходит определение цены, которая служит эталоном даже за пределами биржи[6, 145].
Во-вторых, биржа дает полное представление о способности рынка и товара на этом рынке. Можно проанализировать преимущественные направления производства: цену, качество, спрос и предложения. Тем самым, можно сказать, что роль биржи в экономике велика. Это регулятор и один из главных рычагов управления рынком. В зависимости от того, какие цели преследуют торги, выделяют коммерческие и некоммерческие биржи. На Западе, да и в России работают в основном некоммерческие биржи, которые существуют за счет взносов. По доступности виды бирж бывают открытые и закрытые. Здесь определяется степень открытости торгов для всех желающих. На закрытых биржах могут совершать сделки только аккредитованные люди.
Биржа — постоянно действующий рынок, на котором покупаются и продаются различные товары. Например, на фондовой бирже мобилизуются средства для долгосрочных инвестиций в экономику и для финансирования государственных программ, происходит купля-продажа акций, облигаций акционерных компаний, облигаций государственных займов.
Влияние биржевого рынка на процессы, происходящие на всем рынке, значительно. Именно поэтому роль биржи в функционировании рыночной экономики достаточно велика.
Классическая биржа играет большую роль в функционировании рыночной экономики, однако механизм биржевой торговли в последние годы претерпевает серьезные изменения, что в решающей степени связано с активным внедрением во внешнеторговую практику новейших информационных технологий.
Фондовые биржи России, особенности развития
... курсовой работы является функционирование рынка ценных бумаг. Предмет исследования - анализ фондовых бирж в России. Цель настоящей контрольной работы состоит в определении основных характеристик фондовой биржи, ее места в перераспределении финансовых ресурсов и анализе особенности развития фондовой биржи в ... в экономике в целом, и в развитии биржевого дела в частности, была сравнительно велика. В ...
Биржи призваны заменить громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения ресурсов. Поэтому биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок.
Она создает возможности для мобилизации ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании государственных программ и долга:
1) создание специализированного места, оснащенного необходимыми техническими средствами для проведения торговых операций;
2) оценка качества товаров и допуск к биржевой торговле только высоконадежных продавцов;
3) ведение котировок цен на товары и установление равновесной цены;
4) создание организованного рынка, на котором действия участников регулируются правилами и стандартами, установленными биржей;
5) обеспечение гарантий исполнения сделок по товарам, поставки товаров и взаимных расчетов;
6) обеспечение информационной открытости и прозрачности рынка для всех участников.
К основным функциям биржи относятся:
1) создание постоянно действующего рынка;
2) определение цен;
3) распространение информации о товарах, их ценах и условиях обращения;
4) выработка правил регулирования купли-продажи товаров;
5) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
6) мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством купли-продажи товаров;
7) обеспечение высокого уровня ликвидности, гарантий использования сделок;
8) индикация состояния экономики, сегментов рынка[8, 155].
Биржа выполняет все вышеперечисленные функции, когда она становится местом массовых сделок, когда к ней обращаются тысячи владельцев сбережений. Тогда огромные суммы денег без труда «переливаются» из отрасли в отрасль и торговля товарами происходит отлажено. Таким образом, биржи согласуют баланс спроса и предложения на рынках, обеспечивая развитие экономики государства в направлении, отвечающем нуждам населения-потребителей.
2. Анализ роли биржи в экономике России на примере фондовой биржи
2.1 История и показатели развития фондовой биржи в России
Сейчас в России насчитывается 10 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на 3 биржах:
- Московская биржа (ранее до 2012 года — ММВБ-РТС), созданная в результате объединения ММВБ и РТС
- Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)
- Санкт-Петербургская биржа
Наиболее крупной фондовой биржей в России является ОАО «Московская Биржа».
В советской России биржи закрыли в 1917—1918 г. До 1917 г. в Российской империи действовало семь товарно-фондовых бирж — в Петербурге, Москве, Одессе, Киеве, Харькове, Варшаве и Риге. Основной из них была Петербургская.
В 1990-х годах прошлого века они были открыты вновь только после распада СССР.
С 1 января 2014 года российское законодательство не предусматривает деления бирж на фондовые, валютные и товарные; для обозначения всех вышеперечисленных видов используется термин «биржа» (п.6 ст. 29 Федерального закона от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 21.12.2013) «Об организованных торгах»), а их деятельность регулируется Федеральным законом «Об организованных торгах» и иными нормативными актами[1].
Развитие в России рынка услуг по подбору персонала
... работы является рассмотрение следующих вопросов: формирование и развитие в России рынка услуг по подбору персонала, а также кадровые службы организаций современной России. 1. Формирование и развитие в России рынка услуг по подбору персонала Современная рыночная инфраструктура в условиях постоянно изменяющегося рынка ...
Большую часть двадцатого века такое явление как российский фондовый рынок просто не могло существовать в нашей стране. Фактически, являясь площадкой для спекуляций, фондовый рынок как явление шел в разрез с политикой государства, которое наказывало своих граждан за любые попытки вести коммерческую или спекулятивную деятельность.
Однако, с началом перестройки, многие традиционные ценности и запреты подверглись значительным изменениям. В частности, в 1990-м году было выпущено постановление правительства, разрешающее деятельность акционерных обществ. Для большинства граждан открылась возможность принять участие в создании новых предприятий, однако, на первых порах этой возможность воспользовались далеко не все.
Причиной этому был не только развал одного из величайших государств, но и резкий всплеск роста появления разнообразных компаний-однодневок, целью которых был исключительно отбор средств у населения. Все мы прекрасно помним об акционерном обществе МММ — организатора крупнейшей махинации с ценными бумагами, оставившей без крова и средств для существования огромное количество людей.
Ситуация начала меняться в начале нового тысячелетия. Из вороха разнообразных мошеннических фирм, уже успели выделиться предприятия, доверие к которым с годами только возрастало. По большей части этими предприятиями были банки, которые и задали курс роста российского фондового рынка, разместив свои облигации на ММВБ.
Таким образом, переход на рыночные отношения, так называемая, «перестройка» стала главным фактором возрождения и развития настоящего фондового рынка в России.
На рубеже 1990-х годов в России начался процесс возрождения фондового рынка. Становление в России рыночных отношений привело не только к трансформации существующих ранее форм и методов управления, изменению технологий функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической деятельности, которые не требовались в условиях административно-командной экономики, мы имеем в виду, в частности, фондовый рынок. Этот хорошо развитый в дореволюционной России рынок оказался после 1917 г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на рынке. Анализ истории становления фондового рынка как одного из инструментов рыночной экономики в новых условиях позволяет выявить следующие этапы развития[14].
Рынок ценных бумаг (РЦБ) в России начал свое формирование в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах». На данном этапе происходило создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, началось формирование законодательной базы. В это время основная масса населения была еще с советским менталитетом и мотив сбережений (в экономическом смысле) практически отсутствовал. То, что принято называть сбережениями граждан, было, по сути дела, «увеличением кассовых остатков», процент не являлся мотивом вкладов в сберкассы, то есть деньги накапливались для будущих покупок, но, как правило, не вкладывались в какие-либо предприятия или долговые обязательства с целью увеличения будущего потребления.
Экономическая политика государства: цели, направления, особенности ...
... по экономике, менеджменту, социологии и другим наукам Глава 1. Теоретико-методологические аспекты изучения экономической политики государства, .1 Общая характеристика экономической политики государства Государственное регулирование, обеспечивающее реализацию экономических функций государства, осуществляется посредством проведения экономической политики. Экономическая политика ...
В марте 1992 года было зарегистрировано АОЗТ «Московская межбанковская валютная биржа» (ММВБ), учредителями которой стали Центральный Банк РФ, правительство Москвы, АРБ и ряд коммерческих банков. В этом же году ММВБ выиграла тендер на право организации биржевой инфраструктуры для государственных ценных бумаг и начала подготовку к торгам по государственным краткосрочным обязательствам (ГКО).
В начале 90-х гг. фондовый рынок России развивался хаотично под влиянием таких фундаментальных факторов как либерализация цен гиперинфляция, начало ваучерной приватизации[17].
Экономика, вышедшая из-под контроля правительства, страдала от финансовых спекуляций, падения курса рубля по отношению к твёрдой валюте. Кризис неплатежей и замена денежных расчётов бартером ухудшали общее состояние хозяйства страны. Результаты реформ стали очевидны к середине 1990-х годов. С одной стороны, в России начала формироваться многоукладная рыночная экономика, улучшились политические и экономические связи со странами Запада, была провозглашена в качестве приоритета государственной политики защита прав и свобод человека. Но в 1991—1995 гг. ВВП и промышленное производство упали более чем на 20 %, уровень жизни большинства населения резко снизился, инвестиции за 1991—1998 годы упали на 70 %.
Осенью 1992 года началась приватизация. Тысячи государственных предприятий переходили в частные руки — к отдельным лицам и трудовым коллективам. Важной задачей властей являлось формирование класса собственников, создание мелкого, среднего и крупного бизнеса, который и составил бы основу российской экономики. Решению этой задачи была подчинена и объявленная приватизация. Но большинство населения не имело средств для покупки акций. И власти решили выдать каждому гражданину России приватизационный чек (ваучер).
Его можно было обменять на акции общей стоимостью до 10 тысяч рублей. Эти и другие меры государства привели к тому, что приватизация обрела активные формы. За первый год реформ было приватизировано 24 тысячи предприятий, 160 тысяч фермерских хозяйств, 15 процентов предприятий торговли. В стране весьма быстрыми темпами стал формироваться слой собственников.
Под влиянием гиперинфляции произошла глубокая деформация всех стоимостных пропорций и соотношения цен на продукцию отдельных отраслей, изменившая стоимостные основания финансовой, бюджетной и кредитно-денежной системы. Индекс потребительских цен с 1992 г. по 1995 г. увеличился в 1187 раз, а номинальная зарплата — в 616 раз. Тарифы на грузовые перевозки увеличились за те годы в 9,3 тыс. раз, а индекс цен реализации продукции сельского хозяйства производителями продукции повысился всего в 780 раз, в 4,5 раз меньше, чем в промышленности. Неравновесие доходов и расходов достигло за годы преобразований такого уровня, что механизм неплатежей перестал справляться с его сбалансированием[17].
Ваучерная приватизация не улучшила материального положения большинства населения России. Она не стала стимулом для развития производства, не оправдала ожиданий властей и всего населения, рассчитывавших на улучшение экономической ситуации в стране. Это — безусловный минус экономической политики властей в 1992-1994 годах. Но в течение короткого времени в стране сложились новые экономические отношения, основанные на частной собственности и свободе предпринимательской деятельности. И это — столь же безусловный плюс прошедшей приватизации.
Рынок ценных бумаг России — становление, оценка эффективности ...
... позволяет повысить эффективность труда, превратить наемных работников в совладельцев предприятий посредством продажи им части акций и др. В условиях рыночного демократического государства, свободной конкуренции рынка ценных бумаг позволяет обновлять ...
Все эти факторы отразились и на развитии фондового рынка России.
Необходимо отметить, что российская торговая система (РТС) была организована еще в 1995 году в качестве альтернативы уже существовавшей на тот момент ММВБ.
Фондовый индекс — составной показатель на основе цен определённой группы ценных бумаг. Наиболее популярным фондовым индексом России является индекс РТС.
Индекс РТС, наряду с индексом ММВБ, является основным индикатором состояния отечественного фондового рынка.
Индекс RTSI рассчитывается, начиная с 1 сентября 1995 года. Именно тогда стартовали торги ценными бумагами на торговой площадке РТС. Его значение отражается в относительных единицах. На дату первого дня торгов индекс RTSI был условно принят равным 100 пунктам.
Индекс РТС — это один из главных индикаторов торговли ценными бумагами в Российской Федерации. Вначале его расчет охватывал 100 пунктов. Чтобы рассчитать индекс РТС, нужно взять за основу цены 50 ликвидных акций наиболее капитализированных компаний, находящихся на территории России. Помимо широко известного показателя, существует РТС-2. Он включает в себя, так сказать, акции «второго эшелона». Это всевозможные отраслевые и технические индексы. Индекс РТС показывает в относительных единицах суммарную рыночную капитализацию ценных бумаг определенных компаний из числа эмитентов. Расчет индекса осуществляется регулярно, через каждые 15 секунд по итогам торгов на фондовой бирже. Это означает, что его значение в режиме реального времени постоянно меняется. Ежеквартально (четыре раза в год) пересматривается состав индекса. Из расчетной базы одни акции убирают, добавляя другие. Доля какой-то одной акции, которая входит в его структуру, не может составлять более 15 процентов. Необходимо сказать, что цены акций, входящих в состав рассматриваемого индекса, в отличие от Московской Межбанковской Валютной Биржи, указываются в долларах США. Таким образом, одной из ведущих и конкурентоспособных фондовых бирж на территории Российской Федерации по праву считается «Российская торговая система». РТС в той или иной степени отображает структуру экономики России.
Динамика индекса RTSI за 1996-2009 гг. представлена на рис.1.
Рис.1. Динамика индекса RTSI за 1996-2009 гг.[16]
Во второй половине 90-х гг. фондовый рынок России развивался под влиянием экономической политики правительства Черномырдина.
Россия остро нуждалась в деньгах для финансирования реформ. Их предоставили Международный валютный фонд и Всемирный банк. Кроме того, правительство стало выпускать государственные краткосрочные облигации (ГКО), которые приносили немалый доход. Удалось также убедить население хранить деньги в банках. В результате в бюджете оказались необходимые средства. Благодаря этому правительству удалось снизить темпы инфляции и стабилизировать рубль. Однако, продавая ГКО и беря займы у зарубежных финансовых институтов, страна все больше влезала в долги. Необходимо было выплачивать проценты по ГКО, а в бюджете таких средств попросту не было. При этом вырученные деньги далеко не всегда использовались эффективно — а значит, не приносили ожидаемого результата. В итоге над страной нависла новая угроза — опасность долгового кризиса.
Становление рынка ипотечных облигаций в России
... задачи: раскрыть сущность и содержание облигаций в системе ипотечного кредитования; изучить проблемы функционирования банковских ипотечных облигаций в России и пути их развития; 1. ИПОТЕЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ: ПРЕДПОСЫЛКИ ПОЯВЛЕНИЯ И МЕСТО НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ 1.1 Экономическая сущность ипотечного кредита Ипотека ...
Поэтому период 1997-1998 гг. в развитии фондового рынка России, пожалуй, самый противоречивый. Всё больше иностранных инвесторов вкладывались в корпоративные ценные бумаги. Из-за их чрезмерной доходности, конечно. Возросла и чувствительность рынка. И следующий международный кризис был сильным ударом по рынку акций. Облигации так же упали в цене (а их доходность была 180% годовых летом 1998 года).
Далее идет чреда вполне логичных изменений: обвал национальной валюты, отказ государства от оплаты взятых долговых обязательств, банковский кризис, снижение производства в реальной экономике. В «эпоху акций» российский фондовый рынок сыграл роль регулятора национальной экономики. А его взаимосвязь с мировыми финансовыми рынками стала еще сильнее.
В период 2000-2007 гг. основой для положительного развития фондового рынка стал экономический рост.
Экономическое развитие России в 2000—2007 годах характеризовалось устойчивым динамичным ростом, опиравшимся на завершение переходного периода от плановой к рыночной экономике и перестройку экономических пропорций, совершённую валютно-финансовым кризисом 1998 года. Системный кризис июля-октября 1998 года обесценил внутренний государственный долг и создал зонтик в виде значительной девальвации курса рубля и снижения стоимости основных факторов производства — труда и энергии. Это привело к резкому сжатию импорта и расчистило поле для восстановительного роста, связанного с импортозамещением и ростом инвестиций, преодолением кризиса неплатежей и повышением монетизации экономики.
Период бурного развития фондового рынка в 2000—2007 гг. начался с взрывного роста ликвидности рынка, а затем и взлета индекса РТС и ММВБ, потому что мы наблюдали повышательную динамику цен на акции российских компаний — в 3,4 раза она опережала стоимостный рост ВВП, в 1,8-1,9 раза — рост денежной массы, в 6,9 раз — инфляцию. Отчасти указанный рост относится к позитивной переоценке стоимости бизнеса и имущество России, к естественному удорожанию активов в успешно работающей экономике[16].
Бурный рост рынка облигаций в 2000-х годах содействовал притоку средств в экономику, финансированию сделок слияний-поглощений, росту сделок купли-продажи крупных пакетов акций, рефинансированию и другим способам заимствования. Начиная с 2005 г. стал ускоренно развиваться рынок срочных контрактов на фондовой бирже РТС. Фьючерс на индекс РТС стал самым ликвидным финансовым инструментом не только на срочном, но и на спот-рынке.
Индекс РТС на закрытие торговой сессии в последний рабочий день 2007 года (28 декабря) зафиксирован на отметке 2290,51 пункта, а индекс ММВБ — на отметке 1888,86 пункта. По итогам 2000—2007 гг. индекс РТС вырос на 1279,54 % (значение на 5 января 2000 г. — 179,01 пункта).
По итогам 2001 г. индекс ММВБ вырос на 1014,10 % (значение на 9 января 2000 г. — 186,26 пункта).
Основной вехой развития рынка на этом этапе стало внедрение в секции фондового рынка ММВБ системы интернет-трейдинга. Интернет-трейдинг — это способ доступа к торгам на валютной, фондовой или товарной бирже с использованием интернета как средства связи.
Государственное регулирование финансового рынка в России
... финансовом рынке России. В качестве объекта исследования выступает российский финансовый рынок. Предметом исследования является государственное регулирование финансового рынка. 1. Система государственного регулирования финансового рынка в РФ 1.1 Сущность, роль и методы государственного регулирования финансового рынка Современное ...
Первая российская система интернет-трейдинга, разработанная сотрудниками КБ «Гута-Банк».первоначально называлась RemoteTrader, затем название было изменено на GutaBroker. Окончательное название OnlineBroker система получила в 2003 году.
С этого момента торги перестали быть привязанными к специально оборудованному рабочему месту, что обеспечило прямой доступ к торговой сессии частных инвесторов.
В успешное развитие фондового рынка с начала 2000-х гг. вмешался такой фундаментальный фактор как мировой финансовый кризис, стартовавший с ипотечного кризиса США[16].
Почти пять докризисных лет (до 2008 года) российский фондовый рынок показывал высокие темпы капитализации, что объяснялось очень слабым ее предшествующим уровнем и недооцененностью. Он недооценен и сейчас, так как его показатель Р/Е (цена/прибыль) рекордно низок. Сейчас в России данный показатель составляет 5.Для сравнения, этот показатель для Соединенных Штатов составляет 13, в Европе несколько снизился в последние месяцы, но ненамного, а для развивающихся стран составляет 9.
Индекс достиг своего максимального значения в мае 2008 года. На тот момент оно составляло 2498,10 пунктов. Кризис 2008 года привел к серьезному снижению капитализации российских компаний. В результате этого падения значение индекса опускалось до уровня в 80 пунктов. Несмотря на восстановление российской экономики, отечественный фондовый рынок до сих пор не может полностью оправиться от понесенных им серьезных потерь. В результате сегодня компании-лидеры российской экономики стоят почти в два раза дешевле, чем в середине 2008 года.
Начиная с 2010 года, фондовый рынок снова пошел в рост, который прервали санкции западных стран по отношению к России в связи с событиями на Украине.
Таким образом, главными фундаментальными факторами, оказавшими влияние на развитие фондового рынка в России после распада СССР стали переход к рыночным отношениям, внутренняя экономическая политика, в условиях либерализации цен, гиперинфляции, ваучерной приватизации, а также дефолта 1998 года и мирового финансового кризиса 2008 года.
В табл. 1 приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на фондовом рынке группы «Московская биржа», а также оценка агентством Standard&Poor’s числа российских эмитентов, акции которых допущены к торговле на ФБ ММВБ, NYSE, NASDAQ и входят в LSE-listedS&P EMDB Russiaindex.
Таблица 1. Организованный рынок акций в 2008-2013 гг.[17]
Таблица 2. Капитализация рынка акций российских эмитентов в 2005-2013 гг.
Капитализация внутреннего рынка акций за 2013 г. изменилась незначительно. В рублевом выражении, ориентируясь на фондовый рынок группы «Московская биржа», она составила 25 324 млрд. руб. (всего на 0,4% больше, чем годом ранее), в сравнении с ВВП капитализация опустилась на 2,5 п.п.
Исторического максимума капитализация рынка акций достигала в 2007 г., когда доходила до 98% ВВП. Сравнивая текущую капитализацию с исторически максимальной, отметим ее сокращение на 22,7%.
Российский рынок акций отличается высокой концентрацией капитализации как по эмитентам, так и по отраслям. В табл. 3 представлен список десяти наиболее капитализированных компаний в 2005-2013 гг.
Список наиболее капитализированных эмитентов за 2013 г. существенно не изменился, но в нем появился новый эмитент — ОАО «Магнит». Первое место по капитализации неизменно и с большим отрывом от второго занимает ОАО «Газпром».
Не меняется и отраслевая структура капитализации рынка акций (см. табл. 4).
Достаточно серьезное сокращение доли нефтегазового сектора, отмечавшееся в 2010 г. (до 44,6% общей капитализации), оказалось кратковременным, и в 2011-2013 гг. в среднем этот сектор занимает 50,8%.
Можно также обратить внимание на долговременный спад капитализации компаний электроэнергетики и металлургии, а также на рост капитализации эмитентов, оказывающих финансовые услуги, предприятий связи торговли.
Таблица 3. Список наиболее капитализированных российских эмитентов (по итогам 2013 г.)[17]
Таблица 4. Отраслевая структура капитализации российского рынка акций в 2006-2013 гг., %[17]
Макроэкономические условия в России в 2013 г. формировали неблагоприятную динамику связи с постепенным ослаблением инвестиционной и производственной активности, сокращением внешнего спроса и постепенно замедляющейся активности потребительского сектора, результатом чего стало более чем двукратное замедление темпов реального ВВП РФ (до 1,3% против 3,4% годом ранее).
Несмотря на тенденцию уменьшения количества юридических лиц, имеющих форму открытого акционерного общества, в настоящее время их насчитывается 31 405. Из них на организованных рынках представлено менее одного процента.
По итогам 2013 г. биржевой объем сделок на внутреннем рынке (без учета первичных размещений и сделок РЕПО) составил 8313 млрд. руб., что на 18,6% меньше, чем годом ранее.
Снижение оборотов продолжается уже второй год, и в сравнении с 2011 г., который отличался максимальными объемами биржевых торгов, сжатие составляет более 50%. Соответственно, падает и среднедневной оборот.
По итогам 2013 г. он снизился (без учета первичных размещений и сделок РЕПО) до 33,3 млрд. руб., на 26,7% в сравнении в предыдущим годом. Если же взять за точку отсчета 2011 г., то среднедневной оборот сократился уже на 57,9%.
Последние два года падает и коэффициент оборачиваемости внутреннего рынка акций. В 2013 г. он снизился до 33,6%. Если сравнивать максимальным уровнем 2009 г., то произошло уменьшение ликвидности внутреннего рынка акций в 2,7 раза.
Аналогичные показатели выявляются и по данным агентства S&P, которые учитывают вторичный биржевой оборот российских акций не только на внутреннем, но и внешних рынках (как в виде депозитарных расписок, так и акций де-факто российских компаний, зарегистрированных в иностранных юрисдикциях).
Долю оборота российских акций, приходящихся на зарубежные биржи, в 2012-2013 гг. можно оценить в 49% от суммарного оборота.
Несмотря на долговременный понижательный тренд, доля десяти наиболее ликвидных эмитентов акций на внутреннем биржевом рынке остается очень большой. Так, в 2005 г. этот показатель (с учетом всех режимов торгов) составлял 95,9%, а за восемь лет, по итогам 2013 г. он снизился на 11,8 п.п. до 84,1%.
Количество «рыночных» эмитентов облигаций, в отличие от предыдущих лет, в 2013 г. выросло до 353 компаний (см. табл. 5) — на 3,2% больше, чем годом ранее. По сравнению с максимальным количеством таких эмитентов, наблюдаемом в 2007 году, показатель 2013 года окажется на 27% меньше.
Таблица 5. Количество эмитентов облигаций и эмиссий в 2005-2013 гг.[17]
Рис.2. Объём внутреннего долгового рынка в 2005-2013 гг., млрд. руб.[
Рост количества «рыночных» эмиссий облигаций не прекращался, а темп только возрастает. Так, в 2013 г. увеличение числа выпусков достигло 16,5%, это максимальный показатель с 2006 г.
Рост объема внутреннего рынка облигаций продолжился, в 2013 г. в номинальном объеме он достиг 5189 млрд. руб. (на 24,6% больше, чем годом ранее).
Темп этого роста явно уменьшается: если в 2006-2008 гг. средний годовой рост составлял 53%, то в 2010-2013 гг. он снизился до 19,3%. В сравнении с ВВП внутренний рынок корпоративных облигаций остается небольшим. По итогам 2013 г. отношение объема рынка к ВВП составило 7,8%, увеличившись за год на 1 п.п.
C точки зрения размещений новых выпусков корпоративных облигаций 2013 г. стал рекордным. Объем новых выпусков корпоративных облигаций составил 1693 млрд. руб., в том числе 91,3% «рыночных», что на 38,8% больше, чем в предыдущем году. Количество эмитентов, осуществивших новые размещения, достигло 250, это на 21,4% больше, чем годом ранее.
Особенностью российского фондового рынка является концентрация сделок с корпоративными облигациями на организованных торгах. Начиная с 2010 г. отмечается резкий рост внутреннего биржевого вторичного рынка.
В 2013 г. этот тренд сохранился, и по итогам года объем биржевых торгов (без учета сделок РЕПО и размещений новых выпусков) составил 6195 млрд. руб., на 16,5% больше, чем годом ранее.
Несмотря на рост оборотов, коэффициент оборачиваемости на внутреннем корпоративном долговом рынке плавно уменьшается. По итогам 2013 г. он составил 143% против 173% годом ранее. Это связано, по-видимому, с опережающим ростом объема рынка корпоративных облигаций и перетоком ликвидности в режим сделок РЕПО.
Среди корпоративных облигаций начиная с 2010 г. отмечается бурный рост выпусков и объемов торгов биржевыми облигациями. Доля биржевых облигаций в 2012-2013 гг. во вторичном обороте корпоративных облигаций на фондовом рынке группы «Московская биржа» с учетом всех режимов торгов стабилизировалась на уровне 30%.
Концентрация на отдельных инструментах на рынке облигаций намного ниже, чем на рынке акций. Доля десяти эмитентов корпоративных облигаций, сделки с облигациями которых проводились в наибольших объемах по итогам 2013 г. составляет 41,9%, это на 11,3 п.п. меньше, чем годом ранее.
Список эмитентов наиболее ликвидных корпоративных облигаций, изменился крайне незначительно.
Вексельный рынок не относится к числу самых прозрачных секторов долгового рынка. По имеющимся оценкам (см. рис. 3), его объем в 2006-2013 гг. в среднем составляет 500 млрд. руб., что сопоставимо с объемом рынка субфедеральных и муниципальных облигаций.
Рис.3 Объем вексельного рынка в 2005-2013 гг., млрд. руб.
По итогам 2013 г. отмечается сжатие вексельного рынка на 10,9%.
На долгосрочном периоде доля векселей на внутреннем долговом рынке имеет тенденцию к постепенному сжатию. Так, по оценкам ГК «РЕГИОН», за десять лет она снизилась с 40 до 5%. По тем же данным, векселедателями около 90% объема всех выпущенных векселей в настоящее время являются кредитные организации, тогда как десять лет назад доля кредитных организаций составляла около 40%.
Временная структура выпущенных векселей остается в последние два года практически неизменной: около 36% всех векселей выпускаются сроком от шести месяцев до года, а на срок от года до трех лет приходится около 34% векселей.
Вторичный вексельный оборот по итогам 2013 г. оценивается в 8 млрд. руб., против 7 млрд. руб.
Объемы торгов российскими акциями в первом полугодии 2014 года представлены на рис.4.
Рис.4. Объемы торгов российскими акциями в первом полугодии 2014 г.
С начала 2014 года российские индексы снизились: РТС — на 5,2 %, ММВБ — на 1,8%. В квартальном выражении РТС прибавил 11,4%, ММВБ прибавил 7,8%.
Объем торгов акциями на «ФБ ММВБ» по итогам I полугодия 2014 года составил 25,74 трлн. руб. За II квартал 2014 г. объем торгов составил 12,21 трлн. руб., что меньше на 10% по сравнению с I кварталом 2014 г. (13,53 трлн. руб.).
Наибольший объем зафиксирован в марте месяце, наименьший объем торгов пришелся на июнь 2014 г.
Капитализация рынка акций, обращающихся на Московской бирже, по состоянию на 30 июня 2014 г. составила 741,5 млрд. долл. США.
Во II квартале 2014 г. отмечен прирост капитализации крупнейших российских компаний. Наибольший прирост акций в 19,3% у ОАО «ГМК Норильский никель», почти 14% — у ОАО «Газпром», +10% — у ОАО «Роснефть», в среднем 7,5% прибавили ОАО «Банк ВТБ», ОАО «Сургутнефтегаз» и ОАО «Лукойл».
Вместе с тем по сравнению с началом 2014 г. капитализация представленных на графике крупнейших российских компаний продолжает снижаться. Наибольшее падение с начала 2014 года около -19,4% зафиксировано у ОАО «Сбербанк России» и ОАО «Банк ВТБ». Падение в -7,4% у ОАО «Сургутнефтегаз», -4% и -3,4% у ОАО «Роснефть» и ОАО «Лукойл» соответственно. Небольшой рост в 3,8% у ОАО «Газпром». Наибольший рост у ОАО «ГМК Норильский никель» — плюс 21% с начала года.
Во II квартале 2014 года объем торгов корпоративными облигациями, включая биржевые и еврооблигации, на «ФБ ММВБ» составил 17,24 трлн. руб., что на 1,4% меньше показателя за I квартал 2014 г. (17,49 трлн. руб.).
Среднедневной объем торгов облигациями по итогам II квартала 2014 г. составил 191,6 млрд. руб.
Объем новых выпусков рублевых корпоративных облигаций во II квартале 2014 года составил 256,86 млрд. рублей. Было размещено 55 выпусков 37 эмитентами.
Наиболее крупные выпуски в I квартале осуществили следующие эмитенты: РЖД (25 млрд. руб.), АИЖК и Газпромбанк по 20 млрд. руб., ВЭБ — около 18 млрд. руб.
К концу II квартала 2014 года объем рынка корпоративных и банковских облигаций составил 4597,84 млрд. руб., что незначительно (на 2,4%) превысило объемы на конец I квартала 2014 года (4490,54 млрд. руб.).
Всего во II квартале на внутреннем рынке обращалось 830 выпусков 290 корпоративных эмитентов.
Объем рынка корпоративных еврооблигаций (включая банковские) по состоянию на конец II квартала 2014 года составил 182,48 млрд. долл. США, превысив аналогичный показатель I квартала 2014 года (181,96 млн. долл. США) лишь на 0,29 процента.
В течение II квартала 2014 г. наблюдалось скачкообразное увеличение и снижение средневзвешенной эффективной доходности корпоративных облигаций. Изменение за квартал составило +3,8 %, с начала года — плюс 13%. Максимальное значение во II квартале отмечено в середине мая (9,71%), минимальное — в начале апреля (+9,16%).
Рис.5. Средневзвешенная доходность корпоративных облигаций за 1 полугодие 2014 года[17]
За II квартал 2014 года произошло 3 дефолта: 1 оферта и 2 купонных (ОАО «РТК-Лизинг», ООО «Каскад», ЗАО «Горно-химическая компания Бор»), а также 4 технических дефолта: 3 — погашение номинала (ООО «ТК Финанс», ООО «ЭПЛ Даймонд») и 1 — оферта (ОАО «Мордовцемент»).
Для сравнения — в I квартале 2014 года был зарегистрирован 1 технический дефолт (ООО «Каскад»).
В августе 2014 года состоялась первая реакция российского рынка акций на санкции Запада, и пока рынок может успокоиться, если не будет новых потрясений. Сейчас опасность усугубляется на редкость высокой оценкой рынков США и еврозоны, хроническим падением корпоративных прибылей на emergingmarkets, ужесточением политики ФРС и геополитическими рисками.
Таким образом, эффект от введенных на сегодняшний день санкций имеет среднесрочные последствия для российской экономики, которые дадут о себе знать не сразу. В течение ближайшего месяца инвесторы и участники рынка попытаются подсчитать эффект от санкций и заложить его в цены акций. Эксперты не ожидают новых серьезных секторальных санкций со стороны Евросоюза: во-первых, это ударит по самой Европе, которая слишком тесно экономически связана с Россией; а во-вторых, внутри ЕС нет единства мнений, и прийти к согласованному решению членам союза весьма непросто.
2.2 Современное состояние развития фондовой биржи в России
В 4 квартале 2014 года российский фондовый рынок оказался несколько в тени событий на валютном рынке. Ослабление рубля стало одно из причин повышенной волатильности отечественных индексов. В начале декабря индекс ММВБ обновил годовой максимум, достигнув 1623 пунктов. При этом рост отдельных бумаг за октябрь-ноябрь составлял 30-60%. В основном, это были акции компаний, ориентированных на экспорт и не обременённых высокими долгами. Секторально — это нефтяной сектор, металлургия и сектор минеральных удобрений. Расходы они несут в рублях, а часть доходов — в валюте. Ослабление рубля усилило их позиции на мировом рынке. В среднесрочной перспективе мы ожидаем увидеть рост финансовых показателей этих компаний[15].
Но попытка штурма трёхлетних максимумов по индексу ММВБ не удалась. Повышательный тренд был сломан в ноябре, а в декабре 2014 года на российском фондовом рынке прошли распродажи. Частично это можно объяснить нехваткой ликвидности в банковской системе. Центробанк с целью стабилизации курса рубля снизил предложение рублей для банков. Это нашло отражение в повышении ставки заимствования Mosprime (до 27%) и распродажах на фондовом рынке — банки сокращали портфели активов для поддержания ликвидности.
Нужно признать, есть и объективные причины снижения фондового рынка. Нефтяные цены удерживаются на невысоких уровнях уже длительное время, санкции западных стран к России вряд ли будут сняты в ближайшие месяцы — традиционно ввод санкций происходит быстрее, чем их отмена. Плюс к этому продолжается отток капитала из экономики, из-за падения реальных доходов внутренний спрос снижается, из-за поднятия ставки ухудшились условия кредитования для российских компаний.
Сложившаяся ситуация напоминает кризис 2008 года — низкие цены на нефть вкупе с ограниченным доступом на внешние рынки капитала. В следующем году с большой вероятностью российская экономика окажется в рецессии. Даже официальный прогноз Минэкономразвития предполагает сокращение ВВП РФ в 2015 году на 0.8%. Всемирный Банк прогнозирует снижение ВВП РФ на 0.7%. При неблагоприятном сценарии снижение может составить 3-5%. Опасения разделяют и рейтинговые агентства Moody’s и Standart&Poor’s, поместившие рейтинг России и российских банков на пересмотр.
Под наибольшим давлением сейчас находится банковский сектор. Банки несут повышенные риски — как внутренние (замедление российской экономики, рост просрочки по кредитам), так и внешние (ограничение на доступ к западному рынку капитала).
При этом ряд политиков призывает продолжить ужесточение доступа российских госкомпаний на западный рынок капитала, а также отключить Россию от финансовой системы SWIFT.
В сложившихся условиях факторов для роста фондового рынка практически нет. Драйверами роста рынка в первой половине 4 квартала были ослабление рубля, разгон инфляции (в 2014 году официальная инфляция превысила 10%) и выплаты солидных промежуточных дивидендов (в частности, это сделали «Северсталь», «НОВАТЭК», «М.Видео», ММК, ПИК, ГМК «Норильский Никель» и «ЛУКОЙЛ»).
Первые два драйвера могут сохраниться и в 1 квартале — динамика рубля во многом будет зависеть от нефтяных цен. Эффект девальвации может привести к ралли на фондовом рынке — обычно это происходит с временным лагом. Такой сценарий в 2014 реализовался на аргентинском фондовом рынке — после девальвации песо фондовый индекс Merval вырос в 3 раза. Похожая динамика наблюдалась также на венесуэльском и иранском фондовых рынках. Не исключено, что подобный сценарий мы увидим и в России[15].
Дополнительный фактор к росту — российских экспортёров обязали продавать валютную выручку. Масштабных проектов у большинства отечественных компаний не планируется, так что полученную рублёвую прибыль компании могут направить на дивиденды акционерам. Компании, которые пойдут на такой шаг в 2015 году, могут представлять инвестиционный интерес.
Несмотря на столь мрачный прогноз у российского фондового рынка все же есть огромный потенциал для роста в 2015 году. И малейшие положительные изменения геополитической ситуации могут вызвать резкий всплеск объема инвестиций.
В том же Иране фондовый индекс TEPIX вырос сразу на 130% после заявления о том, что санкции скоро могут быть ослаблены.
Однако в случае отсутствия в России системных реформ российский фондовый рынок может превратиться в аналог недоразвитого аргентинского.
Но в любом случае он останется хорошим вариантом для дешевых и высокорискованных инвестиций. Мы по-прежнему являемся одним из крупнейших мировых поставщиков энергоресурсов с растущим потребительским сектором. Кроме того, именно Россия предлагает сейчас самые привлекательные выплаты по дивидендам в расчете на одну акцию
А значит, мы по-прежнему будем получать какую-то часть инвестиций в развивающиеся рынки.
Смущает лишь то, что рассчитывать на какой-либо рост на фоне тлеющего конфликта с соседней страной и «удушающих» санкций со стороны Запада пока, к сожалению, не приходится.
Вместе с тем, специалисты не исключают и положительный сценарий на фондовом рынке с учетом восстановления курса рубля и цен на нефть. Многие эксперты прогнозируют, что основными движущими силами, обеспечивающими динамику роста фондового рынка в России, могут стать с второго квартала 2015 года:
- темпы роста ВВП;
- увеличение прибыли компаний и корпораций;
- увеличение вкладов в экономику;
- рост доходов граждан на уровне сокращения их долевой потребительской части.
Российский фондовый рынок чрезвычайно интересен иностранным инвесторам, которые видят его недооцененность и чувствуют высокий потенциал, который реализуется уже в ближайшие годы. Благоприятно на его привлекательности и притоке иностранного капитала могут сказаться три фактора: ускорение роста экономики в мире, смягчение денежно-кредитной отечественной политики, что ускорит рост экономики страны, а также последовательное проведение реформ.
3. Проблемы и перспективы развития фондовой биржи в России
3.1 Проблемы развития фондовой биржи в России
рынок фондовый биржа
Формирование рынка ценных бумаг в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования РКЦБ.
Можно выделить следующие ключевые проблемы развития фондовой биржи в России, которые требуют первоочередного решения:
1. Целевая переориентация РКЦБ с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
2. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.
3. Улучшение законодательства, а также организация контроля за его выполнением.
4. Повышение роли государства на рынкеценных бумаг, для чего необходимо:
- создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления РКЦБ и его текущего регулирования. Окончательный выбор модели рынка ценных бумаг (в настоящее время преобладает ориентация на рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;
- формирование эффективного надзора на рынка ценных бумаг.
5. Проблема защиты вложений инвесторов в ценные бумаги от потерь, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы ее обеспечения.
6. Опережающее создание депозитарной, клиринговой и агентской сетей для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.
7. Реализация принципа открытости информации — через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг. Создание общепринятой системы показателей для оценки РКЦБ, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, а также развитие сети специализированных изданий, характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций[15].
Положительные перспективы развития фондовой биржи в России на 2015 год зависят от быстрого решения давно назревших проблем, а именно:
- совершенствование и изменение законов, которые тормозят развитие фондового рынка;
- установление минимальных административных барьеров;
- развитие срочного рынка, и одновременно рынка коллективных инвестиций;
- привлечение новых инвестиций, особенно частного характера;
- защита прав мелкого инвестора;
- любая недобросовестная деятельность на фондовом рынке должна быть наказуема;
- формирование правильного имиджа, который работает на привлечение денег;
- улучшение в работе по регулированию фондового рынка.
3.2 Перспективы развития фондовой биржи в России и возможность применения опыта других стран
Можно смело сделать прогноз, что продолжится рост ВВП, а компании будут наращивать масштабы деятельности. Большинство отраслей находится на подъеме, прибыльность компаний возрастет, как следствие — вырастут их акции. Российский фондовый рынок постепенно наберет обороты. Этому способствует восстановление стабильности рублевого курса, упрощение налогообложения, постепенное возрождение банковской системы.
Постепенно все эти положительные тенденции повысят привлекательность ценных бумаг наших эмитентов, отношение к которым сегодня настороженное. Тем не менее, наблюдается повышение стоимости на Западе российских внешних долгов, многие компании уже рассматривают возможности внешних заимствований после вынужденного ухода нашей страны от внешних займов в 1998 году.
Укрепляются позиции России и благодаря удачной реструктуризации долгов перед лондонскими и парижскими кредиторами. Это сразу укрепит доверие западных потенциальных инвесторов к корпоративным обязательствам и государственным внешним долгам, косвенно повлияет на привлекательность российского фондового рынка.
