Терминология и базовые понятия финансового менеджмента

метки: Финансовый, Прибыль, Капитал, Менеджмент, Деятельность, Актив, Предприятие, Рынок

Применительно к настоящему времени задачи финансового менеджмента сводятся к решению проблемы выживания в посткризисных условиях и сопряжены со всеми понятиями хозяйственной деятельности — запасами, затратами, доходами, налогами, долгами, формами расчетов, ценными бумагами и др. Все это требует постановки финансового менеджмента, включающего анализ, планирование, контроль, учет, мониторинг и регулирование, но приоритет в условиях кризиса неплатежей и доминанты неденежных расчетов следует отдать управлению денежными средствами.

Современные сложности управления денежными средствами (денежные и неденежные формы расчетов в бухгалтерском учете смешиваются и выступают в виде формального денежного оборота) только подчеркивают обоснованность указанного приоритета.

Финансовый менеджмент в организациях сфокусирован на управлении бизнес-процессами и охватывает такие направления как планирование, принятие управленческих решений и контроль. При этом важнейшей особенностью финансового менеджмента является теоретически обоснованный системный подход к управлению всем комплексом направлений деятельности банка как хозяйственно независимого субъекта рыночной экономики.

Финансовый менеджмент включает разработку и выбор критериев для принятия правильных финансовых решений, а также практическое использование этих критериев с учетом конкретных условий деятельности предприятия.

Исходной базой для управления финансами предприятия является его финансовое состояние, сложившееся фактически. Оно дает возможность ответить на вопросы, насколько эффективным было управление финансовыми ресурсами и имуществом, рациональна ли структура последнего; как сочетаются заемные и собственные источники финансирования деятельности, какова отдача производственного потенциала, оборачиваемость активов, рентабельность продаж и т. д.

Финансовые решения принимаются конкретно для данного предприятия, для другого предприятия они могут быть совершенно иными. Более того, финансовые решения на одном и том же предприятии могут быть совершенно различными в разные периоды его деятельности. Стоит измениться какому-нибудь одному параметру во внутренних или внешних условиях — и это изменение вызывает необходимость переориентации в целом ряде стратегических и тактических направлений воздействия на финансы предприятия.

Финансовый менеджмент в условиях инфляции

... предприятием. В какой бы сфере деятельности предприятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование денежных потоков и результаты финансовой деятельности. Финансовый менеджмент непосредственно связан с производственным менеджментом, инновационным менеджментом, менеджментом ...

Финансовый менеджмент предполагает многовариантные подходы к оценке последствий возникновения тех или иных ситуаций в зависимости от того, каковы сопутствующие этим ситуациям условия.

Одной из задач работы является формирование направлений совершенствования финансового менеджмента. Курсовая работа состоит из введения, основной части, заключения, практической части и списка использованной литературы.

2. Сущность, цель и задачи финансового менеджмента

Финансовый менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму управления процессами финансирования предпринимательской деятельности. Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата. Финансовый менеджмент представляет собой управление финансами предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Финансовый менеджмент как наука управления финансами направлена на достижение стратегических и тактических целей хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

управляемая подсистема (объект управления)

управляющая подсистема (субъект управления).

Финансовый менеджмент реализует сложную систему управления совокупно — стоимостной величиной всех средств, участвующих в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности. Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы:

• Денежный оборот;
• Финансовые ресурсы;
• Кругооборот капитала;
• Финансовые отношения.

Субъект управления — совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются:

• Кадры (подготовленный персонал);
• Финансовые инструменты и методы;
• Технические средства управления;
• Информационное обеспечение.

Целью финансового менеджмента является выработка определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Главной целью финансового менеджмента является обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде.

Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца.

Совершенствование организационной структуры управления предприятием ...

... настоящего дипломного проекта. Цель данного дипломного проекта - изложение теоретических основ и практических аспектов совершенствования организационных структур управления предприятием в рыночной экономике. Основными задачами являются: изложение теоретических основ изучения организационной структуры предприятия; проведение анализа организационной структуры предприятия; разработка ...

Основные задачи финансового менеджмента:

• Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.
• Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.
• Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия.
• Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и благоприятной политике налогообложения.
• Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т.

е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.

3. Функции финансового менеджмента

финансовый менеджмент дивидендный леверидж

Существует 2 основных типа функций финансового менеджмента:

• Функции объекта управления:
• воспроизводственная — обеспечивает воспроизводство авансированного капитала на расширенной основе;
• производственная — обеспечение непрерывного функционирования предприятия и кругооборота капитала;
• контрольная — контроль управления капиталом, предприятием.
• Функции субъекта управления:
• прогнозирование финансовых ситуаций и состояний;
• планирование финансовой деятельности;
• регулирование;
• координация деятельности всех финансовых подразделений с основным, вспомогательным и обслуживающим подразделениями предприятия;
• анализ и оценка состояния предприятия;
• функция стимулирования;
• функция контроля за денежным оборотом, формированием и использованием финансовых ресурсов.

4. Терминология и базовые понятия финансового менеджмента. Базовые концепции финансового менеджмента

Финансовый менеджмент базируется на следующих взаимосвязанных основных концепциях:

• Концепция денежного потока, которая характеризуется:
• идентификацией денежного потока, его продолжительностью и видом (краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без);

• оценкой факторов, определяющих величину элементов денежного потока;
• выбором коэффициента дисконтирования, позволяющим сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;
• оценкой риска, связанного с данным потоком, и способами его учета.
• Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Временная ценность — объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Она определяется тремя основными причинами:

• А) Инфляцией;
• Б) Риском недополучения, или неполучением ожидаемой суммы;
• В) Оборачиваемостью.
• Концепция компромисса между риском и доходностью.

Смысл концепции: получение любого дохода в бизнесе практически всегда сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска.

• Концепция цены капитала.

Концепция цены капитала — обслуживание того или иного источника финансирования обходится для фирмы неодинаково, следовательно, цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке. Количественная оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования предприятия.

Особенности корпораций и финансового капитала Франции

... гг. две французские корпорации уже вошли в число 20 крупнейших компаний мира. " Париба" группы «Париба» группы «Сюэз» Во Франции развитие финансового капитала зашло глубже, чем ... Национализация во Франции отличалась от английской. С самого начала здесь наряду с предприятиями старых отраслей национализировались и предприятия новых. Компенсацию получили не все: предприятия коллаборационистов переходили ...

• Концепция эффективности рынка капитала.

Концепция эффективности рынка капитала — операции на финансовом рынке (с ценными бумагами) и их объем зависит от того, на сколько текущие цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка. Термин «эффективность» в данном случае рассматривается не в экономическом, а в информационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении следующих условий:

• рынку свойственна множественность покупателей и продавцов;
• информация доступна всем субъектам рынка одновременно, и ее получение не связано с затратами;
• отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок;
• сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;
• все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду;
• сверхдоходы от сделки с ценными бумагами невозможны как равновероятностное прогнозируемое событие для всех участников рынка.

Существует две основных характеристики эффективного рынка:

• инвестор на этом рынке не имеет обоснованных аргументов ожидать больше, чем в среднем доход на инвестиционный капитал при заданной степени риска;
• уровень дохода на инвестируемый капитал — это функция степени риска.

Эта концепция эффективности рынка на практике может быть реализована в трех формах эффективности:

• слабой;
• умеренной;
• сильной.

В условиях слабой формы текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. При этом невозможен обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистики динамики цен.

В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имеющиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную информацию, которая, поступая на рынок, немедленно отражается на ценах.

В условиях сильной формы текущие цены отражают как общедоступную информацию, так и ограниченную информацию, т. е. вся информация является доступной, следовательно, никто не может получить сверхдоходы по ценным бумагам.

• Концепция асимметричности информации.

Концепция ассиметричности информации — напрямую связана с пятой концепцией. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный и отрицательный эффект.

• Концепция агентских отношений.

Концепция агентских отношений введена в финансовый менеджмент в связи с усложнением организационно — правовых форм бизнеса. Суть: в сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли).

Финансы предприятия — составляющая финансовую системы

... финансовых ресурсов, сочетание интересов производителей, потребителей и государства. В основе контрольной функции — точный учет затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг). Финансы, ... выполнении взаимных финансовых обязательств; отношения между предприятиями и отдельными работниками по поводу распределения ... документами; участие в распределении прибыли по итогам работы за год или иной ...

• Концепции альтернативных затрат.

Концепция альтернативных затрат: любое вложение всегда имеет альтернативу.

5. Основные этапы развития финансового менеджмента

В настоящее время западными специалистами выделяются пять подходов в становлении и развитии финансового менеджмента.

Первый подход связан с деятельностью «школы эмпирических прагматиков» (50-е годы).

Ее представители — профессиональные аналитики, которые, работая в области анализа кредитоспособности компаний, пытались обосновать набор относительных показателей, пригодных для такого анализа.

Они впервые попытались показать многообразие аналитических коэффициентов, которые могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности и являются полезными для принятия управленческих решений.

Второй подход обусловлен деятельностью школы «статистического финансового анализа» (60-е годы).

Основная идея в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти коэффициенты можно сравнивать.

Третий подход ассоциируется с деятельностью школы «мультивариантных аналитиков» (70-е годы).

Представители этой школы исходят из идеи построения концептуальных основ, базирующихся на существование несомненной связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности.

Четвертый подход связан с появлением «школы аналитиков, занятых прогнозированием банкротства компаний» (30-е годы).

Представители этой школы делают в анализе упор на финансовую устойчивость компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному.

Пятый подход представляет собой самое новое направление (развивается с 60-х годов) — школа «участников фондового рынка». Ценность отчетности состоит в возможности ее использования для прогнозирования уровня эффективности инвестирования в ценные бумаги. Ключевое отличие этого направления состоит в его излишней теоритеризованности, не случайно оно развивается главным образом учеными и пока не получило признания в практике.

6. Понятие финансовой деятельности и финансового механизма предприятия

Финансовая деятельность предприятия связана с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, финансовыми и денежными отношениями, возникающими во внутренней и внешней среде предприятия, которая включает следующие виды:

• отношения, связанные с формированием уставного капитала и его распределением между собственниками;
• отношения, связанные с авансированием уставного капитала во внеоборотные и оборотные активы;
• деятельность, связанная с формированием валовых доходов предприятия и их распределением в целях покрытия воспроизводственных затрат, то есть обеспечением финансовыми ресурсами воспроизводственного процесса;
• деятельность, связанная с выполнением обязательств перед бюджетной системой;
• деятельность, связанная с выполнением обязательств перед собственниками предприятия по выплате им доходов;
• деятельность, связанная с реинвестированием прибыли в целях приращения активов;
• деятельность, связанная с формированием различных резервов предприятия;
• отношения, связанные с формированием фондов стимулирования и социальной защиты работников;
• деятельность, связанная с размещением свободных финансовых ресурсов предприятия и привлечением дополнительных финансовых ресурсов на финансовом рынке;
• деятельность, связанная с перераспределением финансовых ресурсов внутриотраслевого или межотраслевого характера в случае вхождения предприятия в различные ассоциации, концерны, синдикаты, холдинги, финансово-промышленные группы;

• деятельность, связанная с получением субсидий и субвенций из бюджетов разных уровней.

Финансовый механизм предприятия представляет собой совокупность финансовых методов, рычагов, инструментов, а также правового, нормативного и информационного обеспечения, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Финансовая деятельность предприятия реализуется посредством финансового механизма.

7. Понятие левериджа и его виды

Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей. В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа:

• финансовый;
• производственный (операционный);
• производственно-финансовый.

Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

Итак, финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и налогов.

Производственный леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли.

Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.

Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние производственного и финансового левериджа. Здесь происходит мультипликация рисков предприятия.

Финансовый леверидж и концепции его расчета.

В финансовом менеджменте существуют две концепции расчета и определения эффекта финансового левериджа. Эти концепции возникли в разных школах финансового менеджмента.

Западноевропейская концепция:

Эффект финансового левериджа трактуют как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала.

Показатель прибыли до выплаты процентов и налогов является базовым показателем финансового менеджмента, который характеризует создаваемый предприятием доход на привлеченный капитал. Иначе он называется нетто — результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ).

Американская концепция расчета финансового левериджа:

Эта концепция рассматривает эффект в виде приращения чистой прибыли (ЧП) на 1 обыкновенную акцию на приращение НРЭИ, то есть этот эффект выражает прирост ЧП, полученный за счет приращения НРЭИ.

Операционный леверидж и его эффект.

Понятие операционного левериджа связано со структурой себестоимости и, в частности, с соотношением между условно-постоянными и условно-переменными затратами. Рассмотрение в этом аспекте структуры себестоимости позволяет, во-первых, решать задачу максимизации прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов при приросте физического объема продаж, а, во-вторых, деление затрат на условно- постоянные и условно-переменные позволяет судить об окупаемости затрат и предоставляет возможность рассчитать запас финансовой прочности предприятия на случай затруднений , осложнений на рынке, в-третьих, дает возможность рассчитать критический объем продаж, покрывающий затраты и обеспечивающий безубыточную деятельность предприятия. Решение этих задач позволяет прийти к следующему выводу: если предприятие создает определенный объем условно-постоянных расходов, то любое изменение выручки от продаж порождает еще более сильное изменение прибыли. Это явление называется эффектом производственного (операционного) левериджа. Таким образом, силу (эффект) производственного левериджа можно рассматривать как характеристику делового риска предприятия, возникающего в данной сфере бизнеса или в связи с его отраслевой принадлежностью. А измерить этот эффект можно как процентное изменение прибыли от реализации после возмещения переменных затрат (или НРЭИ) при данном проценте изменения физического объема продаж. В связи с понятием эффекта производственного левериджа возникает понятие запаса финансовой прочности (ЗФП), который обеспечивает получение прибыли предприятия, и понятие предела безопасности (безубыточный объем производства и продаж или критический объем продаж).

Оценка совокупного риска, связанного с предприятием.

Понятие совокупного риска связано с двумя видами рисков, которые генерирует практически любое предприятие, то есть с риском предпринимательским (деловым) и риском финансовым, связанным со структурой источников финансирования.

предпринимательский риск связан с конкретным бизнесом предприятия, гибкостью экономической стратегии, позволяющей нивелировать отрицательное влияние высокого уровня условно-постоянных затрат и использовать его как рычаг для приращения прибыли от продаж.

финансовый риск опирается на структуру капитала и связан с неустойчивостью финансовых условий кредитования, колебаниями экономической рентабельности, возникающими желаниями владельцев предприятия на использование (выплату) всей ЧП на дивиденды, а также зачастую финансовый риск обусловлен условиями налогообложения предприятия.

Предпринимательский и финансовый риск взаимосвязаны между собой, и в результате каждый из них воздействует на прибыль предприятия, то есть прибыль формируется как под воздействием структуры затрат производственного характера, так и под воздействием структуры затрат, возникающих в связи с финансированием деятельности. Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия. Совокупный риск — риск, связанный с возможным недостатком средств, необходимых для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников финансирования.

В общем виде все источники финансирования можно разделить на две группы.

1. Внутреннее финансирование — подразумевает использование собственного капитала (СК), который по источникам формирования имеет следующую структуру на схеме 1:

• Внешнее финансирование на схеме 2. Источник — заёмный капитал (ЗК).

Внешнее финансирование может быть не только заемным, но и формировать СК предприятия в процессе дополнительной (вторичной) эмиссии акций. Рассмотрим принципиальные различия между ЗК и СК в таблице 1.

Таблица 1.

Признак	СК	ЗК
1. Право на участие в управлении капиталом	дает	нет
2. Право на получение части прибыли и имущества	по остаточному принципу	практически дает первоочередное право
3. Срок возврата капитала	не установлен	по договору
4. Льготы при налогообложении	нет	есть, в зависимости от вида ЗК

В процессе функционирования предприятия используется 4 основных способа финансирования. Они, в основном, связаны с внешними источниками (Таблица 2).

Таблица 2.

Методы финансирования	Преимущества	Недостатки
1. закрытая подписка на акции между прежними и новыми акционерами	Контроль за предприятием не утрачивается; финансовый риск возрастает незначительно	Объем финансирования ограничен и может сложиться высокий уровень стоимости привлечения средств
2. открытая подписка	Возможна мобилизация крупных денежных средств на достаточно большие сроки; финансовый риск возрастает незначительно	Возможна потеря контроля над предприятием
3. долговое финансирование	Возможно привлечение солидного объема ресурсов; контроль за предприятием не утрачивается; возрастает рентабельность СК	Финансовый риск возрастает; срок использования и возмещения ограничен
4. комбинированный	Преобладание тех или иных преимуществ (недостатков) наблюдается в зависимости от количественных параметров сформированной структуры средств

Внутренне финансирование основано на использовании собственных финансовых ресурсов (амортизация и прибыль) и должно обеспечить процессы самоокупаемости и самофинансирования.

9. Понятие дивидендной политики и основные теории

Термин «дивидендная политика» в принципе связан с распределением прибыли в акционерных обществах (АО).

Однако рассматриваемые в данном случае принципы и методы распределения прибыли применимы не только к АО, но и к предприятиям любой организационно- правовой формы. В связи с этим в финансовом менеджменте используется широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Поскольку основной целью дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли и будущим ее ростом, который обеспечит инвестиционное финансирование, то с помощью дивидендной политики можно максимизировать рыночную стоимость предприятия и обеспечить стратегическое развитие.

Исходя из цели дивидендной политики, под дивидендной политикой понимают составную часть общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Наиболее распространенными и востребованными теориями дивидендной политики являются:

1. Теория независимости дивидендов. Теория утверждает, что избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость предприятия, ни на благосостояние собственников в текущем и перспективном периодах. Так как эти показатели зависят от суммы формируемой прибыли, а не распределяемой. Поэтому дивидендная политика должна предусматривать, прежде всего, направление основной массы прибыли на финансирование наиболее эффективных инвестиционных проектов, а обыкновенным акционерам должны выплачиваться по остаточному принципу.

2. Теория предпочтительности дивидендов. Теория утверждает, что каждая единица текущего дохода, выплаченного в форме дивидендов в настоящее время, стоит всегда дороже, т.к. она очищена от риска, чем доход, отложенный на будущее с присущем ему риском. Исходя из этой теории, максимизация дивидендов является более предпочтительной, чем капитализация прибыли. Противники этой теории утверждают, что доход, полученный в форме дивидендов в большинстве случаев реинвестируется в акции своей или аналогичных компаний, а это, в свою очередь, не позволяет использовать фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивидендной политики.

3. Теория максимизации дивидендов или теория налоговых предпочтений. По этой теории эффективность политики определяется критерием минимизации налоговых выплат на капитализируемую прибыль и получаемых льгот, а также налоговых выплат по текущим и предстоящим дохода собственника. Налогообложение текущих доходов в виде дивидендных выплат будет всегда выше, чем у предстоящих за счет временной стоимости денег и налоговых льгот по капитализируемой прибыли. Поэтому следует обеспечить минимум дивидендных выплат и максимально капитализировать прибыль. Эта теория зависит от системы льгот в конкретной системе налогообложения, конкретной страны в конкретный момент времени.

4. Теория сигнализирования построена на том, что основные модели оценки текущей реальной рыночной стоимости акций, в качестве базового элемента используют размер выплачиваемых по акциям дивидендов. Поэтому рост уровня дивидендных выплат определяет возрастание реальной и котируемой рыночной стоимости акций. Это возрастание автоматическое;8 реализация таких же акций будет приносить акционерам дополнительный доход. Наряду с этим выплата высоких дивидендов сигнализирует о том, что компания находится на подъеме и ожидает существенный рост прибыли в предстоящем периоде. Эта теория неразрывно связана с высокой прозрачностью фондового рынка, на котором оперативно полученная информация оказывает существенное влияние на колебание рыночной стоимости акций.

5. Теория клиентуры (или теория соответствия дивидендной политики составу акционеров).

По этой теории компания должна осуществлять дивидендную политику таким образом, чтобы удовлетворить ожидания большинства акционеров и их менталитет. Если большинство акционеров отдает предпочтение текущему дивиденду, то следует направить прибыль преимущественно на цели текущего потребления и, наоборот, если основной состав хочет капитализировать прибыль, то надо ее капитализировать. Та часть акционеров, которая будет не согласна с дивидендной политикой, реинвестирует свой капитал в акции других компаний. В результате состав клиентуры станет более однородным.

10. Управление источниками финансирования оборотных активов и виды стратегий финансирования

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК=ДП-ВА).

Следовательно, каждой стратегии поведении соответствует свое базовое уравнение.

Идеальная модель основана на взаимном соответствии категорий «текущие активы» и «текущие обязательства». Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП=ВА

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК=СЧ).

Базовое балансовое уравнение будет иметь вид: ДП=ВА+СЧ.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК=ТА).

Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением:

ДП=ВА+СЧ+ВЧ.

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается долгосрочными пассивами.

Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половине их варьирующей части

ОК=СЧ+0,5*ВЧ.

Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением:

ДП=ВА+СЧ+0,5*ВЧ.

11. Практическая часть

Задание № 2. Рассчитать основные финансовые коэффициенты отчётности используя финансовые документы (баланс, форма №2, отчёт о движении денежных средств)

Проанализируем финансовое состояние ООО «Санди», для чего рассчитаем финансовые коэффициенты на основании бухгалтерской отчетности предприятия (см. Прил. 1).

Анализ финансовой устойчивости

В таблице 1 рассчитаны показатели финансовой устойчивости ООО «Санди» в 2010 г.

Таблица 1

Показатель	Норматив	На начало года	На конец года
1.Собственный капитал, млн. руб.	х	187,6	176,6
2.Долгосрочные кредиты и займы, млн. руб.	х	12,6	10,5
3.Краткосрочные кредиты и займы, млн. руб.	х	7,2	3,8
4.Кредиторская задолженность поставщикам, млн. руб.	х	120,5	124,3
5.Внеоборотные активы, млн. руб.	х	185,7	160,3
6.Оборотные активы, млн. руб.	х	158,3	169,4
7.Запасы, млн. руб.	х	95,7	104,9
8.Собственные оборотные средства, млн. руб. (стр.1+стр.2-стр.5)	х	14,5	26,8
9.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (стр.8/стр.6)	0,1 — 0,5	0,09	0,16
10.Коэффициент маневренности собственного капитала (стр.8/стр.1)	0,2 — 0,5	0,08	0,15
11. Коэффициент автономии (стр.1/(стр.5+стр.6)	>0,5	0,55	0,54
12.Нормальные источники формирования запасов, млн. руб. (стр.3+стр.4+стр.8)	х	142,2	154,9
Тип финансовой устойчивости	х	нормальная	нормальная

На конец 2010 г. наблюдается увеличение размера собственных оборотных средств на 12,3 млн. руб. по сравнению с началом года. Это означает улучшение финансирования текущей деятельности.

% оборотных средств в конце отчетного года финансируется за счет собственных источников. Значение коэффициента находится в пределах норматива, но близко к его нижней границе. Увеличение данного коэффициента по сравнению с началом года означает повышение финансовой устойчивости.

Значение коэффициента маневренности ниже нормативного как в конце, так и в начале года, что означает для предприятия отсутствие достаточной свободы для принятия решений относительно ведения бизнеса. В конце года произошло улучшение положения, следует принять меры по дальнейшему исправлению ситуации. На конец 2010 г. доля собственных средств в валюте баланса составила 54 %, что чуть выше нижней границы норматива, это означает, что предприятие финансово устойчиво.

У предприятия на конец года наблюдается нормальная финансовая устойчивость, так как величина запасов хотя и превышает величину собственных оборотных средств, но меньше, чем величина нормальных источников формирования запасов, которые вполне обоснованно использовать для покрытия запасов.

Анализ платежеспособности

В таблице 2 рассчитаны коэффициенты ликвидности за 2010 г. ООО «Санди».

Таблица 2.

Показатель	Норматив	На начало года	На конец года
1.Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, млн. руб.	х	12,3	8,3
2.Дебиторская задолженность, млн. руб.	х	37,9	45,7
3. Оборотные активы, млн. руб.	х	158,3	169,4
4.Краткосрочные обязательства, млн. руб.	х	143,8	142,6
5.Коэффициент абсолютной ликвидности (стр. 1/стр.4)	0,20-0,25	0,09	0,06
6.Коэффициент промежуточного покрытия (стр.1+стр.2)/стр.4)	≥1	0,35	0,38
7.Коэффициент текущей ликвидности (стр.3/стр.4)	1…2	1,10	1,19

На 31.01.2010 г. предприятие способно погасить лишь 6 % краткосрочных обязательств за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. По сравнению с началом года значение коэффициента абсолютной ликвидности снизилось. Немедленная платежеспособность находится на довольно низком уровне. При необходимости экстренно погасить задолженность, предприятие может оказаться в сложной ситуации.

Предприятие в конце года может погасить лишь 38 % краткосрочных долгов за счет денежных средств, а также с учетом предстоящих поступлений от дебиторов. Значение коэффициента промежуточного покрытия также ниже нормативного, что говорит о недостаточной платежеспособности предприятия.

На конец 2010 г. на рубль краткосрочных обязательств приходится 1 р. 19 к. оборотных активов. Все краткосрочные обязательства могут быть покрыты текущими активами. Перспективная платежеспособность находится на достаточном уровне.

Анализ деловой активности

В таблице 3 приведены показатели деловой активности ООО «Санди» за 2010г.

Таблица 3

Показатель	Прошлый год	Отчетный год
1.Выручка от продажи, млн.руб.	458,4	421,3
2.Себестоимость проданной продукции, млн.руб.	275,3	215,9
3.Активы, млн.руб.	344,0	329,7
4.Оборотные активы. млн.руб.	158,3	169,4
5.Запасы, млн.руб.	95,7	104,9
6.Дебиторская задолженность, млн.руб.	50,3	56,2
7.Кредиторская задолженность, млн.руб.	136,6	138,8
8.Коэффициент оборачиваемости активов, руб./руб. (стр.1/стр.3)	1,33	1,28
9.Период оборота текущих активов, дней (360∙стр.4/стр.1)	124	145
10.Период оборота запасов, дней (360∙стр.5/стр.2)	125
11.Период оборота дебиторской задолженности, дней (360∙стр.6/стр.1)	40	48
12.Период оборота кредиторской задолженности, дней (360∙стр.7/стр.2)	179	231

Для нормального погашения задолженности оптимальным вариантом считается вариант, когда дебиторская и кредиторская задолженность примерно равны, или кредиторская чуть больше. Из таблицы 3 видно, что кредиторская задолженность более чем в 2 раза превышает дебиторскую, таким образом, у предприятия нет проблем с поступлениями от дебиторов для погашения задолженности.

В отчетном году на каждый рубль активов предприятия было получено 1 р. 28 к. выручки от продаж. По сравнению с прошлым годом уровень использования активов понизился, а значит и снизилась деловая активность предприятия.

Текущие активы в отчетном году совершали оборот за 145 дней, по сравнению с прошлым годом деловая активность снизилась.

В 2010 г. наблюдается увеличение периода оборота текущих активов, это свидетельствует о снижении деловой активности предприятия.

Как основной из причин замедления оборачиваемости текущих активов можно считать увеличение оборота запасов с 125 до 175 дней. Это и повлияло на снижение деловой активности. Причиной замедления оборачиваемости запасов может являться наличие их избытка, либо низкий уровень продаж из-за трудностей сбыта.

Период оборота дебиторской задолженности в отчетном году составил 48 дней, это означает, что среднее число дней с момента продажи товара до поступления денег за него составило 48 дней. По сравнению с прошлым годом средняя продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям, увеличилась на 8 дней.

Предприятие погашает свои наиболее срочные обязательства в среднем за 231 день в отчетном году. Скорость погашения обязательств снизилась, что может быть связано с увеличением отсрочки оплаты задолженности, либо проблемами с погашением долгов.

Анализ прибыли и рентабельности

В таблице 4 рассчитаны показатели эффективности работы ООО «Санди» в 2010 г.

Таблица 4

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	Изменение
1.Выручка от продажи, млн.руб.	458,4	421,3	-37,1
2.Прибыль от продажи, млн.руб.	143,6	172,4	+28,8
3.Активы, млн.руб.	344,0	329,7	-14,3
4.Собственный капитал, млн.руб.	187,6	176,6	-11,0
5.Рентабельность продаж, % (стр.2/стр.1∙100)	31	41	+10
6.Рентабельность активов, % (стр.2/стр.3∙100)	41	52	+11
7.Рентабельность собственного капитала, % (стр.2/ стр.4∙100)	77	98	+21

Рентабельность продаж в отчетном году составила 41 % и по сравнению с прошлым годом увеличилась на 10 пунктов. В каждом рубле выручки было получено 41 коп. прибыли от продаж.

Наблюдается увеличение рентабельности активов на 11 пунктов, а также рентабельности собственного капитала на 21 пункт. Отдача от вложенных в бизнес средств повысилась.

Отдача от активов составила 52 коп. на рубль имущества в 2010 г. Отдача от собственного капитала достигла 98 коп. на каждый рубль средств, вложенных в бизнес.

Все это означает повышение эффективности деятельности предприятия.

Заключение

Деятельность финансового менеджера настолько широка и многофункциональна, что в рамках курсовой работы можно было наметить лишь основные грани того поля деятельности, которое выполняет профессиональный финансист. И это понятно, так как финансовый менеджмент в современной рыночной экономике есть — высококвалифицированный профессионал своего дела. Только на изучение теоретических основ этой, безусловно, интересной науки уходят годы учебы. А чтобы стать настоящим финансовым менеджером-асом нужны долгие годы практики. По деятельности финансового менеджера можно писать тома учебников и все равно полностью не раскрыть ее смысл. В своей курсовой работе я попытался лишь ознакомить с некоторыми ее аспектами.

Как известно, на любом предприятии имеется бухгалтер, задачей которого является ведение учета оборота финансовых средств на предприятии. Но в связи с тем, что функции бухгалтера ограничены только учетом оборота этих средств и составлением отчетной документации, встает вопрос о необходимости управления финансовыми ресурсами предприятия с целью извлечения дополнительного дохода (деньги должны «делать» деньги).

Именно эту роль берет на себя финансовый менеджер.

Оперируя такими финансовыми инструментами как:

• Ценные бумаги (акции, облигации, опционы, векселя, фьючерсы и др.);
• Оптимизация налогообложения (совместно с бухгалтером);
• Банковское кредитование;
• Лизинг, селенг, трансферт;
• Залоговые операции, ипотека;
• операции;
• Валютные операции;
• Офшорные операции

и многие другие, предприятия, непосредственно не занимающиеся финансовой деятельностью (банки, страховые компании, биржи, трастовые компании, брокерские фирмы), имея хорошего специалиста в области финансового, менеджмента могут успешно действовать на финансовом рынке с целью извлечения дополнительного дохода.

Для успешного осуществления своих обязанностей финансовый менеджер должен обладать высокой профподготовкой, которая включает в себя знание экономики, бухучета, права, статистики и глубочайших, специализированных знаний по финансовому менеджменту.

Хотелось бы подчеркнуть, что специфика работы не предполагает наличие у него такого качества обычного линейного менеджера, работающего с людьми, как лидерство, так как он является функциональным менеджером, и работа с людьми у него ограничивается кругом равных людей. И знание обычного менеджмента не является необходимым. Хотя можно отметить, что в основе работы финансового менеджера, как и любого другого, находятся все те же четыре основные функции менеджмента:

• планирование;
• организация;
• мотивация;
• контроль.

В данном случае объектом приложения этих функций являются финансы предприятия. И только объектом мотивации является сам менеджер, и его желание хорошо выполнить и улучшить свою работу.

Если раньше предприятия не уделяли финансовому менеджменту достаточного внимания, то в настоящее время данная практика становиться распространенным явлением, и более того — объективной необходимостью в складывающихся условиях жесткой конкуренции.

Приложения, Приложение 1, ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ, Бухгалтерский баланс ООО «Санди».

Актив	начало года	конец года
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	12,3	18,4
Основные средства	166,8	134,7
Долгосрочные финансовые вложения	6,6	7,2
Итого по разделу I	185,7	160,3
II. Оборотные активы
Запасы	95,7	104,9
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	12,4	10,5
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	37,9	45,7
Краткосрочные финансовые вложения	1,6	—
Денежные средства	10,7	8,3
Итого по разделу II	158,3	169,4
Баланс	344,0	329,7
Пассив
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	98,0	98,0
Добавочный капитал	67,7	65,2
Резервный капитал	4,8	7,8
Нераспределенная прибыль	17,1	5,6
Итого по разделу III	187,6	176,6
IV. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	12,6	10,5
Итого по разделу IV	12,6	10,5
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	7,2	3,8
Кредиторская задолженность	136,6	138,8
в том числе:
поставщики и подрядчики	120,5	124,3
задолженность перед персоналом организации	5,3	5,7
задолженность перед государственными внебюджетными фондами задолженность перед бюджетом	10,8	8,8
Итого по paзделу V	143,8	142,6
Баланс	344,0	329,7

Отчет о прибылях и убытках ООО «Санди» Млн. руб.

Наименование показателя	отчетный год	прошлый год
I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи	421,3	458,4
Себестоимость проданных товаров,	215,9	275,3
Валовая прибыль	205,4	183,1
Коммерческие расходы	6,3	7,4
Управленческие расходы	26,7	32,1
Прибыль (убыток) от продаж	172,4	143,6
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода)	107,6	85,4

Список использованной литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? — М.: Финансы и статистика, 1996. — 384с.

— Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. — Санкт-Петербург: Экономическая школа, 1997. — т1. — 497 с.

— Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. — 501 с.

— Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / Учебное пособие. — М.: Дело и Сервис, 2008. — 304 с.

— Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Перспектива, 2000. — 656 с.

6. Баканов М.И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. М, Финансы и статистика. — М., 2006. — С. 416.

— Балабанов И.Т. Риск — Менеджмент. — М., 2003. — С. 196.

— Банковское дело / Под ред. О. И. Лаврушина. — М., 2006. — С. 576.

— Батракова Л.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка: Учебник для вузов. — М., 2005. — С. 344.

— Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. — Киев, 1999. — Т. I. — С. 591.

— Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. — Киев, 1999. Т. П. — С. 512.

— Бор 3.М., Петренко В. В. Менеджмент банков: организация, стратегия, планирование. — М., 2005. — С. 208.

13. Иода Е.В., Унанян И. Р. Банковский менеджмент: Учеб. пособие / Под общей ред. Иода Е.В. Тамбов. — М., 2006. — С. 192.

14. Кох Т.У. Управление банком. — М., 2005. Ч. 1. — С. 496.

— Купчинский В.А., Улинич А.С. Система управления ресурсами банка. — М., 2006. — С. 224.

— Маслеченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке: Фундаментальный анализ. — М., 2003. — С. 160.

— Роуз, Питер С. Банковский менеджмент. — М., 2002. — С. 768.

— Севрук В.Т. Банковские риски. — М., 2005. — С. 72.

19. Басовский, Л.Е. Теория экономического анализа — М.: ИНФРА-М, 2008. — 222 с.

— Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности. — М.: Омега-Л, 2009. — 408 с.

— Пожидаева, Т.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. — М.: КНОРУС, 2007. — 320 с.

22. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд., перераб. и доп. — Минск: ООО «Новое знание», 2005. — 688 с.