Разработка инвестиционной стратегии предприятия ОАО ‘Яхрома-Лада’

метки: Инвестиционный, Стратегия, Прибыль, Управление, Разработка, Показатель, Значение, Решение

инвестиционная стратегия финансовая

Инвестиционная деятельность организации во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности.

Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение финансового планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особое значение имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов.

Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной стратегии. Главным направлением предварительного анализа является определение экономической эффективности инвестиционных решений.

Инвестиционная деятельность — это, с одной стороны, выбор наиболее эффективных способов вложения финансовых ресурсов, а с другой стороны, поиск оптимальных для собственников предприятия схем финансирования текущей деятельности.

Цель выпускной квалификационной работы заключается в выработке решения относительно целесообразности реализации инвестиционной стратегии предприятия. Объект выпускной квалификационной работы — действующее предприятие — ОАО «Яхрома-Лада».

Предмет — механизм реализации инвестиционной

Для реализации поставленной цели ставятся следующие задачи:

1. рассмотреть сущность и основные этапы инвестиционной стратегии организации;

2. раскрыть содержание этапов инвестиционной

• обосновать место в инвестиционной стратегии в системе управления предприятием;

4. осуществить анализ финансово-экономической деятельности ОАО «Яхрома-Лада»;

• разработать и оценить инвестиционную стратегию ОАО «Яхрома-Лада».

В первой главе выпускной квалификационной работы будет представлена экономическая сущность и принципы разработки инвестиционной стратегии коммерческой организации, рассмотрены основные этапы инвестиционной стратегии предприятия и проанализированы критерии эффективности осуществления инвестиционной деятельности предприятия.

Инвестиционная деятельность на примере предприятия ООО «Форсаж»

... работы – систематизируя теоретические основы рассмотреть сущность инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта на примере конкретного предприятия и разработать мероприятия для повышения эффективности инвестиционной деятельности. Предмет исследования в данной курсовой работе – процесс инвестиционной деятельности, ... к разработке нового. При решении вопроса об инвестировании целесообразно ...

Вторая глава выпускной квалификационной работы будет дана общая характеристика ОАО «Яхрома-Лада», рассмотрены основные финансовые показатели, используемые для оценки финансового состояния предприятия

В третьей главе выпускной квалификационной работы будет посвящена разработке и реализации инвестиционной стратегии предприятия ОАО «Яхрома-Лада». главным содержанием которой выступит обоснование источника финансирования перспективной деятельности предприятия.

Глава I. Основы разработки инвестиционной

1.1Экономическая сущность, принципы разработки и функции инвестиционной стратегии организации

В настоящее время большинство предприятий сталкиваются с проблемой формирования своей деятельности, с необходимостью установления четких стандартов подготовки и принятия инвестиционных решений.

В условиях, когда финансовые ресурсы ограничены, реализация потенциально интересных инвестиционных замыслов оказывается невозможной. Финансовому менеджеру приходится решать проблему выбора — из общего списка определять подмножество инвестиционных проектов, удовлетворяющих критерию реализуемости и критерию максимизации стоимости бизнеса. Следовательно, речь идет об оптимизации внутреннего инвестиционного портфеля компании.

Успешное развитие предприятия во многом зависит от их инвестиционной стратегии. В современной экономической литературе термину «инвестиционная стратегия» даются разные смысловые значения. Говоря о формировании внутреннего инвестиционного портфеля предприятия, необходимо четко обозначить отличия от стандартной схемы управления портфелем инвестиционного фонда, работающего со свободно обращаемыми ценными бумагами.

При этом оценка доходности и риска портфеля ориентируется на исторические сведения, на динамику котировок и доходности.

В работе В.К. Гуртова инвестиционная стратегия представляет собой экономические отношения между государством, предприятием и домохозяйствами (физическими лицами).[Инвестиционные ресурсы. / Гуртов В.К. — Экзамен, 2002. — с.92]

В.В.Бочаров рассматривает инвестиционную стратегию предприятия как составную часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала.[Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2002. 289 с. — с.120]

М.А. Лимитовский характеризует инвестиционную стратегию как систему мер, направленных на установление структуры и масштабов инвестиций, направлкений их использования с целью получения максимальной отдачи, обеспечения безопасности и ликвидности в условиях нестабильности среды окружения. [Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынкахИздательство:Юрайт, 2010, 496 стр]

М.В. Гречишкина под инвестиционной стратегией (investmentpolicystatement) представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения. [Гречишкина М.В. Выбор оптимального варианта инвестиций. / ФМ, 2004 — . № 3 — 90 с. — с.18]

Основные положения концепции экономической безопасности предприятия ...

... условий: риск, опасность, угроза. Направления и элементы системы экономической безопасности хозяйствующего субъекта. Стандарты обеспечения экономической безопасности хозяйствующего субъекта. Основные положения концепции экономической безопасности предприятия (организации) Экономическая безопасность предприятия как состояние наиболее эффективного использования корпоративных ресурсов ...

О.С. Виханский инвестиционную стратегию представляет как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. [Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов:Теория и практика:. — М.: Дело, 2001. — 832 с. — с.25]

В случае формирования внутренней инвестиционной стратегии, предприятия на первый план выступают динамические прогнозы движения денежных и материальных потоков. Причина состоит в том, что в стандартной ситуации прогноз будущих потоков для конкретного предприятия оказывается неизвестен участникам фондового рынка, и им приходится ориентироваться на исторические сведения, надеясь, что будущее будет в той или иной степени повторять будущее.

В случае принятия инвестиционных решений в рамках предприятия руководству обычно доступна более детальная информация, в частности, бизнес-планы с конкретными оценками будущих денежных потоков. Это позволяет более точно поставить и решить задачи оптимизации инвестиционной деятельности, обеспечив тем самым максимально возможный рост стоимости бизнеса.

На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды.

Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации, подчиненного реализации целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.

Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм деятельности организации, характер формирования ресурсов и последовательность этапов реализации долгосрочных целей, обеспечивающих предусмотренное развитие организации.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

Актуальность разработки инвестиционной стратегии организации определяется рядом условий.[Гречишкина М.В. Выбор оптимального варианта инвестиций. / ФМ, 2004 — . № 3 — 90 с. — с.19- 20]

Важнейшим из таких условий является интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента.

Организация инновационной деятельности предприятия на примере ...

... инновационной деятельности на исследуемом предприятии. В третьей главе дипломной работы разработаны рекомендации по совершенствованию управления исследуемого предприятия на основе инновационной деятельности. ГЛАВА 1. ТЕОРИТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ПРЕДПРИЯТИИ 1.1 Содержание понятия «инновация». Инновационная стратегия предприятия Инновационный ...

В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений организации будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

Одним из условий, определяющих актуальность разработки инвестиционной стратегии организации, является ее предстоящий этап жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла организации присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов.

Разрабатываемая инвестиционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность организации к предстоящим кардинальным изменениям возможностей ее экономического развития.

Инвестиционная стратегия содержит следующую информацию:

— Обоснование целей организации. Стратегические цели могут состоять в обеспечении гарантированной минимальной доходности инвестиций.Реализация целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции.

В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.

• Плановый горизонт — промежуток времени, на который ориентирована текущая инвестиционная стратегия. Плановый горизонт является основой для оптимизации инвестиционных решений.
• Структура портфеля и ограничения инвестиционной деятельности. Стратегия деятельностина рынке ориентирована наобеспечение максимально возможного роста стоимости портфеля предприятия.

— Предположения о доходности основных сегментов рынка. Распространенным является разработка предположений организации о показателях доходности и рискованности основных сегментов рынка, а также о будущих уровнях инфляции, служащих основой для оценки эффективности инвестиций и принятия решений.

— Отчетность, оценка эффективности, структура и сроки выплатыдоходов. Практически обязательным является наличие в инвестиционной стратегии точных обязательств по отчетности перед инвесторами, содержащей в первую очередь подробную оценку эффективности инвестиционной деятельности и обязательства об оперативном информировании о любых событиях, способных повлиять на достижение поставленных целей.

Таким образом, условием, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии, является вероятность корректировки целей операционной деятельности организации, связанную с открывающимися новыми коммерческими возможностями.

Разработка инвестиционной стратегии предприятия основана на современной концепции «стратегического менеджмента», активно внедряемой с начала 70-х годов в корпорациях США и большинства стран Западной Европы.

Сущность логистики и ее роль в организации деятельности предприятия

... понятие и сущность логистики, ее задачи и функции. 2. Изучить историческое развитие логистики. 3. Проанализировать причины и организацию создания службы логистики на предприятии 4. Рассмотреть оценку эффективности работы службы логистики на предприятии. Объектом исследования является сущность логистики, предметом – роль логистики в организации деятельности предприятия. ...

Основанная на новой парадигме управления разработка инвестиционной стратегии базируется на предварительной идентификации достигнутого стратегического инвестиционного уровня предприятия.

В процессе такой идентификации должно быть получено четкое представление о том, на что могла бы пойти организация и на что она в действительности способна.

Разработка инвестиционной стратегии играет большую роль в обеспечении эффективного развития организации. Она обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития организации в целом и отдельных ее

Она позволяет реально оценить инвестиционные возможности организации, обеспечить максимальное использование его внутреннего инвестиционного потенциала и возможность активного маневрирования инвестиционными ресурсами.

Она обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамических изменений факторов внешней инвестиционной среды.

Разработка инвестиционной стратегии учитывает заранее возможные вариации развития неконтролируемых организацией факторов внешней инвестиционной среды и позволяет свести к минимуму их негативные последствия для деятельности организации. Она отражает сравнительные преимущества организации в инвестиционной деятельности в сопоставлении с его конкурентами.

Наличие инвестиционной стратегии обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью организации. Она обеспечивает соответствующую программу организационного поведения в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

В системе инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.

Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления и фирменной культуры.

1. В основе разработки инвестиционной стратегии организации лежат принципы новой управленческой парадигмы к числу которых относят: инвайронментализма, конституционализм, соответствия, инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности, поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности и прочие. [Бясов К.Т. Стандартные методы капитального бюджетирования// Экономический анализ . 2004 — № 1 — с. 12—29. — с .68]

Принцип инвайронментализма состоит в том, что при разработке инвестиционной стратегии организация рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды, гибкости и альтернативности. Открытость предприятия как социально-экономической системы и его способность к самоорганизации позволяет обеспечивать качественно иной уровень формирования его инвестиционной стратегии обеспечивает.

2. В противовес инвайронментализму конституционализм означает закрытую организацию, деятельность которой не предполагает инвестиций и других отношений с внешней средой.[Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — 90 с. — с.70]

Принцип соответствия, являясь частью общей развития организации в соответствии с избранной общей стратегией.

Кроме того, разработанная инвестиционная стратегия должна обеспечивать сочетание перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью.

Принцип инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности заключается в активном поиске эффективных инвестиционных связей по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности, а также на различных стадиях инвестиционного процесса.

Инвестиционное поведение такого рода связано с постоянной трансформацией направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности на всем пути к достижению поставленных стратегических целей с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды.

Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды.

Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

Инновационный принцип свидетельствует, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции организации на рынке, поэтому реализация общих целей стратегического развития организации в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты технологического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

Принцип минимизации инвестиционного риска свидетельствует, что основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования инвестиционной стратегии, в той или иной степени изменяют уровень инвестиционного риска.

В первую очередь это связано с выбором направлений и форм инвестиционной деятельности, формированием инвестиционных ресурсов, внедрением новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью. В связи с различным менталитетом инвестиционного поведения по отношению к уровню допустимого инвестиционного риска, на каждом предприятии в процессе разработки инвестиционной стратегии этот параметр должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии организации, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные специалисты — финансовые менеджеры. [Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — с. 71]

Таким образом, процесс разработки инвестиционной стратегии является важной составной частью системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

Таким образом, инвестиционная стратегия — деятельность по осуществлению целей и задач развития предприятия, а также методы и средства решения задач и достижения целей — позволяет ответить на вопросы: какие инвестиционные решения будут наилучшими исходя из целей, планового горизонта, природы обязательств перед клиентами, законодательных и других ограничений, характерных для организации. Таким образом, стратегическая инвестиционная деятельность тесно связана с такими функциями управления организацией, как маркетинг, инновация, производство и другими, что означает максимально широкую компетентность финансового менеджера, отвечающего за разработку и реализацию инвестиционной стратегии.

1.2Основные этапы инвестиционной стратегии предприятия

В условиях, когда финансовые ресурсы ограничены, реализация потенциально интересных инвестиционных замыслов оказывается невозможной. Финансовому менеджеру приходится решать проблему выбора — из общего списка определять подмножество инвестиционных проектов, удовлетворяющих критерию реализуемости и критерию максимизации стоимости бизнеса. Следовательно, речь идет об оптимизации внутреннего инвестиционного портфеля компании.

Исходной предпосылкой формирования внутренней инвестиционной стратегии является общая стратегия финансового менеджмента предприятия. Инвестиционная стратегия по отношению к стратегии финансового менеджмента носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам практической реализации.

Процесс разработки инвестиционной стратегии организации осуществляется по этапам.

На первом этапе осуществляется анализ общей, функциональной и инвестиционной стратегии организации, изучение инвестиционных намерений и ожиданий на соответствие организационной миссии.

На втором этапе осуществляется сценка результативности разработанной инвестиционной стратегии. Это предполагает контроль общих ограничений на структуру портфеля предприятия.

Обобщением по данному этапу является определение ограничений по инвестированию других сегментов рынка.

На третьем этапе осуществляется исследование факторов внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка, что представляет собой тщательный учет и оценка влияния элементов макроокружения; а также анализ внутренней составляющей.

При формировании инвестиционного портфеля предприятия, необходимо обозначить особенности управления портфелем бизнеса за счет собственных средств и посредством внешних источников финансирования. В случае формирования внутренней инвестиционной стратегии, предприятия на первый план выступают динамические прогнозы движения денежных и материальных потоков.

В случае принятия инвестиционных решений в рамках предприятия руководству обычно доступна более детальная информация, в частности, бизнес-планы с конкретными оценками будущих денежных потоков.

Это позволяет более точно поставить и решить задачи оптимизации инвестиционной деятельности, обеспечив тем самым максимально возможный рост стоимости бизнеса.

Итогом внутренней инвестиционной стратегии должно быть удовлетворение интересов руководителей предприятия и инвесторов за счет оптимально предельного значения инвестиционных возможностей и оптимально предельного временного предпочтения инвесторов при равной ставке процента совершенного рынка капиталов

В случае внешней — прогноз будущих потоков для конкретного предприятия оказывается неизвестен участникам фондового рынка, и им приходится ориентироваться на исторические сведения, надеясь, что будущее не будет в той или иной степени повторять будущее.

Проведение анализа внешней среды представляет собой сложный процесс: отслеживание элементов макроокружения: и определение экспертным путем интегральной оценки совокупного влияния факторов макроокружения по формуле:

где К i — коэффициент относительной важности влияния фактора i ;

• А i — оценка влияния фактора i;=1- n — номер фактора. [Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — 90 с. — с.70]

Колебания во внешней среде могут не только решить результат реализации инвестиционного проекта, но и резко изменить финансовое состояние фирмы.

Среди факторов внешнего окружения выделяют: процентные ставки, изменение курса национальной валюты, товарные цены, цены акций, динамика инфляции, ставка рефинансирования, налогообложение состояние финансовой системы, стабильность законодательной базы, инвестиционный климат, величина входных барьеров и темп роста рынка, величина инвестиций из централизованных источников, прибыльность альтернативных вложений, уровень финансового риска, структура финансовых институтов, показатель безработицы, реальная покупательная способность доходов, система коммуникаций, структура продвижения товаров и т.п.

Анализ возможностей емкости рынка сбыта продукции является важным моментом: его недооценка может привести к потере определенной доли рынка сбыта, а переоценка — неэффективному использованию введенных по проекту производственных мощностей.

Фирма, на которую оказывает влияние изменение финансовых цен, вовсе не обязательно должна быть непосредственно связана с рынком, на котором меняются эти цены.

Учет данных элементов, служащих основой для оценки эффективности инвестиций и принятия решений, позволяет сделать вывод относительно доходности основных сегментов рынка.

Внешняя среда неоднородна и дифференцирована по силе, периодичности, характеру влияния на предлагаемый инвестиционный проект, а ее особая роль заключается в предоставлении организации внешних финансовых ресурсов, необходимых для поддержания внутреннего потенциала предприятия на должном уровне.

На третьем этапе дается оценка сильных и слабых сторон внешней и внутренней составляющих организации, непосредственным образом влияющих на его инвестиционную деятельность.

А в условиях ограниченности финансовых ресурсов только системный анализ внутренней и внешней составляющих позволяет объективно оценить возможности предприятия в обеспечении соотношения областей потребительских нужд и реальных капитальных ресурсов по их удовлетворению для получения прибыли.

Внутренняя составляющая заключает в себе экономический потенциал, дающий возможность предприятию функционировать и выживать в определенном промежутке времени.

Финансовые результаты деятельности предприятия определятся суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности.

Показатели рентабельности характеризуют эффективность инвестиционного проекта в целом, доходность направлений ассортиментной политики, окупаемости затрат и т.п. они наиболее полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными и с использованными ресурсами.

Поэтому их применяют как инструмент в инвестиционной стратегии. Анализ внутренней составляющей — это определение его финансового состояния предприятия для более эффективного планирования и управления его деятельностью.

Результаты финансового анализа предназначены для внутренних пользователей: они помогают определить наиболее эффективные пути улучшения финансового положения предприятия. [Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — 90 с. — с.68]

Основная цель финансового анализов в свете реализации инвестиционной стратегии — получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами посредством горизонтального вертикального, сравнительного анализа или анализа коэффициентов.

Основные вопросы, возникающие и учитываемые в ходе проведения финансового анализа предприятия, заключаются в выявлении тенденций и закономерностей развития предприятия на исследуемый период; определение «узких» мест производства и степени их влияния на финансовое состояние: выявление резервов, которые можно использовать для улучшения финансового состояния.

На сегодняшний день сформировалась широкая теоретическая база модельного анализа бизнеса в стратегическом пространстве, позволяющая на основе теоретических обобщений получать достоверные результаты: SNW-анализ (ThompsonA. andLinchR.).

STEP-анализи Gap-анализ (David D. and Linch R.), SWOT-анализ (Thompson A. and Strickland A.) идругие.

Инвестиционная матрица SWOT позволяет определить основные направления инвестиционной деятельности предприятия в соответствии с динамикой рыночной ситуации и эффективно распределять и вкладывать денежные средства.

Инвестиционный SWOT-анализ заключается в анализе внутреннего финансового состояния организации, прогнозировании предполагаемых возможностей или угроз со стороны инвестиционной среды. (Таблица 1.Обобщенная матрица SWOT)

Матрица SWOT позволяет определить основные направления инвестиционной стратегии предприятия в соответствии с динамикой рыночной ситуации.

Четвертый шаг является результатом предыдущих этапов инвестиционной стратегии, поскольку позволяет определить плановый горизонт варианта капиталовложений.

Особая роль четвертого этапа выражается в определении промежутка времени, наиболее удачного для реализации направлений инвестиционной деятельности. То есть декларируется промежуток времени, на котором текущая инвестиционная стратегия наиболее эффективна.

Считается, что плановый горизонт является основой для оптимизации решений капиталовложений и формирования стратегических целей инвестиционной деятельности организации.

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер, то есть предусматривает постановку и достижение определенных целей.

Табл. 1 Обобщенная матрица SWOT

Совокупность элементов внутренней и внешней среды предприятия		Возможности	Угрозы
		Баллы	Баллы
Сильные стороны	Баллы
Слабые стороны	Баллы

(Источник:Виханский О.С. Стратегическое управление. М.: Гардарика, 1999. с. 120)

Будучи четко выраженными, стратегические инвестиционные цели становятся мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса.

Стратегические цели инвестиционной деятельности организации представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры ее стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно отвечать определенным требованиям: цели должны быть достижимыми, в них должен быть заключен вызов для организации, сотрудников и финансового менеджмента, они не должны быть слишком легкими для достижения и не должны быть нереалистичными, выходящими за предельно допустимые возможности исполнителей. [Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — с.70-71]

Хотя в основе разработки стратегических инвестиционных целей лежит идеальное представление или желаемый образ стратегической инвестиционной позиции организации, их необходимо сознательно ограничивать по критерию реальной достижимости с учетом факторов внешней инвестиционной среды и внутреннего инвестиционного потенциала: они должны иметь возможность для их корректировки в соответствии с теми изменениями, которые могут произойти в инвестиционной среде.

Финансовые менеджеры должны помнить об этом и быть готовыми внести модификации в установленные цели с учетом новых требований, выдвигаемых к организации со стороны внешней инвестиционной среды, общего экономического климата или параметров внутреннего инвестиционного потенциала.

Цели должны быть измеримыми и сформулированы таким образом, чтобы их можно было количественно измерить или оценить, была ли цель достигнута. Цели должны быть конкретными и должны обладать необходимой специфичностью, помогающей однозначно определить, в каком направлении должны осуществляться действия.

Цель должна четко фиксировать, что необходимо получить в результате инвестиционной деятельности, в какие сроки ее следует достичь и кто будет ответственным лицом за основные элементы инвестиционного процесса. Чем более конкретна цель, чем яснее намерения и ожидания, связанные с ее достижением, тем легче выразить стратегию ее достижения. Цели должны быть совместимыми, соответствовать миссии организации, краткосрочным инвестиционным и другим функциональным целям.

Стратегические инвестиционные цели должны быть приемлемыми для тех, кто их выполняет и на кого они направлены: сотрудников и клиентов организации, местного сообщества и общества в целом, деловых партнеров.

Стратегические цели инвестиционной деятельности организации разрабатываются для реализации в долгосрочной перспективе главной цели финансового менеджмента — максимизации благосостояния собственников организации за счет получения доходности от вложенный средств, превышающей инфляцию на определенный процент.[Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — с.70]

Многообразие целей в процессе широкомасштабной инвестиционной деятельности предприятия позволяет осуществлять их классификацию по ряду признаков.

Инструментом реализации целей предприятия является инвестиционный Gap-анализ — определение величины «щели», существующей между нынешней тенденцией развития организации и потенциально возможными путями ее развития.

Инвестиционный Gap-анализ предполагает построение графика с использованием двух важнейших инвестиционных (и экономических вообще) переменных — деньги и время для проецирования нынешней тенденции развития в будущем, а также определения способов ее оптимизации. (Рисунок 1. Графическая модель инвестиционного Gap-анализа)

Основными переменными данной графической модели являются показатели Т и S, то есть период и ожидаемая инвестиционная отдача (эффект).

Показатель Т₀ характеризует нынешний, современный период развития организации, а линия а — тенденцию стратегического развития организации, экстраполированную на основе предыдущих результатов деятельности.

Линия «а» стремится к инвестиционному эффекту S₀ , стратегическому периоду T_t (Т) — как минимум, пятилетний период, то есть к тому сроку, когда реализация стратегической инвестиционной программы должна быть завершена.

Компания, функционирующая в условиях внутренней инвестиционной закрытости, в лучшем случае обречена на относительно стабильное положение на рынке.

Лидерства на рынке и роста компании можно добиться только с помощью инвестиционных способов активизации (на графике обозначены соответственно буквами с, d, e, f), соединяющих нынешнюю тенденцию развития организации с потенциальным, возможным путем ее роста.

Линия b отражает ту тенденцию, которая произойдет в случае инвестиционных вливаний в ту или иную сферу деятельности организации.

При этом существует четыре основных направления инвестиционной деятельности, которые позволяют эту тенденцию осуществить.

Четыре стратегических направления инвестиционной деятельности различаются сразу по нескольким параметрам: длительность ожидания базового инвестиционного эффекта; величина требуемых первоначальных и предполагаемых последующих вложений; степень риска и вероятность достижения стратегической инвестиционной цели и оптимальный ожидаемый инвестиционный эффект.

Рис. 1. Графическая модель инвестиционного Gap-анализа

(Источник:Гречишкина М.В. Выбор оптимального варианта инвестиций / ФМ, 2004 — № 3. — с.28-48)

Показатель Gap означает ту разницу, которую можно компенсировать четырьмя основными способами.

Инвестиционная стратегия оптимизации (на графике обозначена как с).

В случае использования данного способа реализации стратегии компания инвестирует дополнительные средства в оптимизацию ныне существующих товаров (услуг).

Инвестиционная стратегия инновации (на графике обозначена как d): компания инвестирует средства в приобретение новых технологий, разработку новых товаров (услуг).

Инвестиционная стратегия сегментирования (на графике обозначена как е): компания инвестирует финансовые ресурсы с целью охвата новых рынков.

Инвестиционная стратегия диверсификации (на графике обозначена как f) наиболее дорогостоящий и рискованный способ реализации стратегии, заключающийся во вложении значительных средств в расширение объектов деятельности, номенклатуры продукции и др.

Пятый этап представляет собой анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности исходя из оптимизации инвестиционных проектов.

Он является наиболее ответственным в системе управления реальными инвестициями, а качество управленческих решений инвестиционного характера приобретает все большую актуальность.

От того, насколько объективно и всесторонне проведена оценка инвестиционных проектов, зависят сроки возврата вложений капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде.

Принимая практические решения на этом этапе инвестиционной стратегии, необходимо руководствоваться неформализованными методами выбора альтернативных вариантов, вложения капитала, что далеко не всегда приводит к желаемым результатам.

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта наиболее успешна на основе комплексного многокритериального подхода к выбору оптимального варианта инвестиций.

На сегодняшний день среди методов оценки эффективности инвестиций наибольшее распространение получили следующие методы: период окупаемости, коэффициент эффективности, чистый приведенный доход, индекс рентабельности и внутренняя норма рентабельности инвестиций.

Существующие методы оценки эффективности инвестиционных проектов обладают определенными недостатками, а существующая методология оценки инвестиций предусматривает выбор наиболее эффективного лишь на основе одного показателя.

На этом этапе разработки внутренней инвестиционной стратегии на основе алгоритм сравнительной рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности проектов посредством реализации операций возможен выбор варианта капитальных вложений по одному показателю:

1. оформление результатов вариантов инвестиций в виде матрицы (а_ij );

2. выделение по каждому показателю максимального значения;

. стандартизация показателей в соответствии с показателями эталонного проекта по формуле:

где X_ij — стандартизированные показатели экономической эффективности j-го проекта;

а_ij — исходные показатели экономической эффективности проекта.

4. подсчет рейтинговой оценки (R_j ) предлагаемых проектов.

(3)

В этих условиях удается существенно уменьшить неопределенность в принятии инвестиционного решения и обосновать наиболее эффективный из предлагаемых проектов капиталовложений.

Тем не менее, окончательный выбор инвестиционного проекта остается за лицом, контролирующим реализацию последующих этапов инвестиционной

Шестой этап инвестиционной стратегии есть определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов.

В рамках политики формирования финансовых ресурсов предприятия могут быть разработаны политика формирования собственных ресурсов и политика привлечения заемных средств.

То есть, возможны следующие варианты финансирования: за счет собственной прибыли, краткосрочного оптимального кредитования, собственных скрытые резервы финансирования или расширение уставного капитала.

Разные схемы финансирования требуют решения владельцев предприятия и часто «консервативная уверенность» может определить выбор финансирования — лучше ниже доход, но меньше риск зависимости проекта от внешних факторов.

Краткосрочное оптимизированное кредитование. Следует иметь в виду, что привлечение заемных средств для реализации инвестиционных решений повышает рентабельность собственных средств, вложенных в него (сказывается влияние эффекта финансового рычага).

Эффект финансового рычага проявляется в том, что к норме прибыли на собственные средства присоединяется прибыль, полученная благодаря использованию заемных средств, несмотря на их плотность.

Любое бизнес-решение имеет внутреннюю норму рентабельности выше цены заемных средств, выгоднее финансировать, используя кредитные ресурсы.

В свою очередь политика формирования собственных финансовых ресурсов может включать в себя в качестве самостоятельных блоков дивидендную политику, эмиссионную политику и т.п.

Каждый акционер сам выбирает, направить собственные дивиденды на потребление либо вложить их в другой проект, который, возможно, является предпочтительнее проекта, предложенного финансовым менеджером. Предпочтение может определяться по многим факторам, не только финансовым.

При рассмотрении финансирования проекта из собственных средств необходимо учитывать выбор акционеров и альтернативное вложение прибыли. Эффективность и надежность проекта при использовании собственных средств должны быть не хуже депозитного размещения прибыли.

Ключевая задача финансового менеджмента на этом этапе — определение источников финансирования утвержденного проекта, а для этого следует определить стоимость привлекаемого капитала.

Стоимость привлекаемого капитала — та сумма, которую предприятие должно заплатить за его использование.

Стоимость кредитных ресурсов определяется средней процентной ставкой в банках региона.

Возможно, при расчетах использование ставки рефинансирования ЦБ, но эта цифра занижена и может привести к погрешностям в расчетах. Средняя процентная ставка позволяет более точно учесть снижение эффективности проекта от использования заемных средств.

Поэтому основным критерием при расширении капитала является обеспечение доходности первоначального капитала не ниже уровня доходности до принятия проекта.

Седьмой этап — формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности.

Он предполагает принятие и реализацию в рамках инвестиционных возможностей тех проектов, которые бы обеспечивали норму прибыли большую или равную ставке процента и обеспечение, тем самым, для инвесторов максимальной суммарной отдачи на вложенный капитал

Заключительный этап — разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации инвестиционной стратегии — предполагает подготовку заключительных документов, подтверждающих официально источники получения средств, формирование дивидендной политики: осуществление отчетности, структуры и сроков выплат доходов.

Сфера инвестиционного посредничества очень чувствительна к фактору доверия со стороны инвесторов, поэтому соответствие реальных результатов деятельности декларированным очень важно.

Практически обязательным условием является декларирование точных предположений и обязательств по отчетности перед инвесторами, содержащий, в первую очередь, подробную оценку эффективности инвестиционной деятельности и обязательства об оперативном информировании, о любых событиях, способных повлиять на достижение поставленных целей.

Таким образом, сфера инвестиционного развития занимает особое место в общей системе управления финансами любого предприятия.

Поэтому тщательный учет возможных факторов внешнего и внутреннего окружения на всех этапах инвестиционной стратегии необходим для успешного исхода проекта капиталовложений, что укрепит общее финансовое состояние предприятия.

Резюмируя вышеизложенное, можно утверждать, что в современных условиях особенностями современной инвестиционной стратегии предприятия являются: самостоятельность в выборе направлений и формирования инвестиционной стратегии, учет условий неопределенности инвестиционной среды, определение уровня эффективности инвестиционных проектов, обеспечение минимизации уровня риска по инвестиционным проектам, обеспечение ликвидности инвестиций, определение источников финансирования инвестиционных проектов, формирование инвестиционного портфеля, обеспечение путей ускорения реализации бизнес-решений (Приложение 1).

1.3 Критерии эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Отмечая стратегическую роль инвестиций в развитии предприятия, констатируем, что важнейшим этапом внутренней инвестиционной стратегии является задача эффективного управления инвестиционной деятельностью предприятия.

Успешное развитие предприятия в условиях рыночной экономики связано с процессом инвестирования: долгосрочного или краткосрочного.

Занимаясь финансовым управлением и оценивая деньги как главный ресурс рыночной экономики, следует отдавать себе отчет в том, что все, что используется в реальной жизни и создается реальным производством с помощью реальных активов: зданий и сооружений, машин и оборудования, технологий и ноу-хау.

Именно обновление и улучшение реальных активов является основой развития предприятия.

Для раскрытия существа этой задачи необходимо ответить на два вопроса, что такое инвестиционная деятельность, и что такое эффективнаяинвестиционная деятельность.

Инвестиционная деятельность включает в себя две составляющие.

С одной стороны — это долгосрочные вложения финансовых ресурсов с целью их преумножения, а с другой — это поиск и получение финансовый ресурсов для инвестиций.

В общем случае долгосрочные финансовые вложения бывают двух видов: вложения в финансовые активы и вложения в реальные активы. Говоря о производственных предприятиях, под инвестиционной деятельностью понимаются финансовые вложения в реальные активы, относя вложения в сторонние финансовые активы к финансовой деятельности.

Инвестиционная деятельность производственного предприятия — это деятельность, связанная с поиском и приобретением финансовых средств и вложением их в реальные активы.

К определению понятия эффективности инвестиционной деятельности можно подойти с трех позиций: с позиции примитивной рыночной аналогии, с позиции общих научных понятий и позиции ориентации на интересы собственников.

Эти подходы дополняют друг друга. (Таблица 2)

Суть «примитивной рыночной аналогии»заключается а известной фразе: «Купить подешевле, продать подороже». Именно этим и занимаются банки, предлагая финансовые ресурсы.

Банки предоставляют деньги в основном тем, кто умеет пользоваться известной формулой Д — Т — Д’, то есть реальному сектору экономики.

Но реальный сектор может купить деньги и у других продавцов подешевле.

Табл. 2 Подходы к оценке эффективности

Примитивная рыночная экономика	Классическая теория	Интересы собственников
Купить подешевле, продать подороже	Максимизация результатов и минимизация затрат	Рост благосостояния акционеров
Купить финансовые ресурсы дешевле их стоимости Купить реальные активы дешевле их стоимости.	Максимизация отношения результатов и затрат	Фирма — эта инструмент для делания денег из денег Максимизация отношения Д’/Д
Как оценить цену и стоимость финансовых и реальных активов?	Как оценить затраты и результаты инвестиционных проектов?	Как оценить величины Д и Д’?
Как выбрать из возможных проектов лучшие?
Критерии и методы оценки и сравнения инвестиционных проектов

(Источник: Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. — М.: ИНФРА-М, 2000.- с. 230)

Другой задачей примитивной рыночной аналогии является — продать подороже.

В плоскости реальных инвестиций она превращается в задачу покупки активов, стоимость которых выше, чем их цена.

Таким образом, подход с позиций примитивной рыночной аналогии ставит задачи определения цены и стоимости реальных и финансовых активов.

Если с ценой дело обстоит более или менее просто, то проблема стоимости одна из центральных проблем экономики вообще и финансовой экономики в частности.

С точки зрения научного подхода, эффективность — это соотношение затрат и результатов бизнес-решений.

С точки зрения научного подхода, эффективность — это соотношение затрат и результатов инвестиционных проектов.

Общая рентабельность (рентабельность продаж), % определяется как отношение прибыли к выручке от реализации продукции.

Рентабельность собственного капитала (ROE), % — определяется как отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала организации.

Рентабельность собственного капитала является важнейшим для оценки инвестиционной привлекательности компании в долгосрочном плане.

Он показывает, какую прибыль приносит каждый рубль, вложенный в бизнес компании её владельцами.

Отправным пунктом для анализа эффективности работы предприятия может служить сравнение ROE с величиной банковской ставки.

Если отношение чистой прибыли к собственному капиталу ниже или равно доходности банковского депозита, то бизнес компании не является эффективным.

Коэффициент ROE часто применяется для сравнения однотипных компаний, относящихся к одной отрасли.

Сопоставление эффективности использования собственного капитала показывает качество работы управленческого аппарата.можно представить в

(7)

Правильное использование заёмных средств позволяет увеличить доходы акционеров за счёт эффекта финансового рычага.

Такой эффект достигается за счёт того, что прибыль, получаемая от деятельности компании, значительно выше ставки кредита.

По величине финансового рычага можно определить, как используются привлечённые средства — для развития производства либо для латания дыр в бюджете.

Очевидно, что при хорошем управлении компанией значение этого показателя должно быть больше единицы.

С другой стороны, слишком высокое значение финансового рычага тоже плохо, так как оно может быть сопряжено с высоким риском, поскольку указывает на высокую долю заёмных средств в структуре активов.

Чем выше эта доля, тем больше вероятность того, что компания вообще останется без чистой прибыли, если вдруг столкнётся с какими-нибудь даже незначительными трудностями.

Рентабельность акционерного капитала, % — определяется как отношение чистой прибыли к величине уставного капитала, отраженного в пассиве баланса.

Рентабельность оборотных активов, % — прибыли (прибыли после налогообложения) к средней величине оборотных активов предприятия.Формула расчета:

Рентабельность всех активов (имущества), % — определяется как отношение чистой прибыли (прибыли после налогообложения) к всем активам предприятия за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров и задолженностью участников (учредителей) по взносам в уставной капитал.

Анализируя подход с позиции интересов собственников следует отметить, что эффективный собственник отличается от неэффективного тем, что умеет конкретизировать свой собственный интерес.

В нормальной рыночной экономике деловая игра осуществляется по цепочке Д — ПР — П — Т — Д’, то есть, через развитие реального сектора экономики и в своих частнособственнических устремлениях собственник полезен обществу.

При этом совершенно не важно, о каком собственнике идет речь, то ли о единоличном владельце компании, то ли о владельце всего одной акции компании. И для того и для другого ценность фирмы, как инструмента делания денег определяется отношением Д’/Д.

Таким образом, подход с позиции интересов собственника позволяет сформулировать цель финансового управления предприятием — увеличение ценности фирмы альтернативными способами.

Решение проблемы выбора наилучших инвестиционных решений связано с определением меры и способа их сравнения.

В решении этой задачи понятие ценности фирмы и умение измерять стоимость денег являются важнейшими моментами.

Техника оценки стоимости денег во времени позволяет решить ряд важных задач стратегического анализа альтернативных возможностей вложения финансовых средств в реализацию инвестиционных решений.

На первом этапе определяется современная стоимость денежного потока и его будущее значение: равно или неравнозначна величина конечных значений инвестирования в реальный бизнес вложениям в финансовые

В процессе расчета необходимо учитывать и колебание нормы прибыльности финансового вложения денег.

С ее увеличением инвестировать бизнес невыгодно, так как имеет место запаздывание сроков начала отдачи: инвестирование денег в финансовые инструменты начинает приносить доход сразу же, а инвестированные деньги в реальные активы позволяет получать только к концу первого года (Приложение 2).

Основой стратегического развития предприятия выступает инвестиционная деятельность, позволяющая обновлять ассортиментпроизводимой продукции и технологий ее производства, и повышать, тем самым, устойчивость фирмы на рынке и ее ценность.

Рассматривая проблему оценки эффективности инвестиционных решений, следует учитывать, что инвестиции — это процессы, требующие значительных затрат времени и денег, которых всегда не хватает.

Поэтому сравнение стоимости денежных средств в начале их инвестирования со стоимостью при их возврате в виде будущей прибыли имеет большое значение, так как инвестирование представляет собой обычно длительный процесс.

Эта особенность делает обязательным первоочередное рассмотрение двух исходных вопросов инвестиционного управления: анализ альтернативных возможностей использования инвестиционных ресурсов и оценка их альтернативной стоимости и учет изменения стоимости денег во времени.

Подводя итоги первой главы, отметим следующее: во-первых, разработка внутренней инвестиционной стратегии — сложный инструмент управления предприятием, во-вторых, необходимо получение объективной количественной оценки влияния факторов внешнего и внутреннего окружения на результативность инвестиционной стратегии, в-третьих, итогом инвестиционной стратегии должно быть максимальное удовлетворение интересов руководителей предприятия и инвесторов за счет оптимально предельного значения инвестиционных возможностей и оптимально предельного временного предпочтения инвесторов при равной ставке процента совершенного рынка капиталов.

Стратегическая инвестиционная деятельность тесно связана с такими функциями управления организацией, как маркетинг, инновация, производство и другими, что означает максимально широкую компетентность финансового менеджера, отвечающего за разработку и реализацию инвестиционной

II. Анализ деятельности предприятия ОАО «Яхрома-Лада»как основа для принятия инвестиционных решений

2.1 Оценка финансового состояния ОАО «Яхрома-Лада»

ОАО «Яхрома-Лада» является уполномоченным представителем ОАО «АВТОВАЗ», принимающим решения по качеству автомобилей на территории Москвы и Московской области и ведущим предприятием по оказанию гарантийных услуг.Адрес Шлюзовой пер., 1, г.Яхрома, Дмитровский р-н, Московская обл., РФ, 141840

E-mail [email protected]

Телефоны tel.: +7 (095) 993-80-80, +7 (095) 993-99-85; fax: +7 (09622) 5-24-24;

ОАО «Яхрома-Лада» оказывает все виды услуг по ремонту автомобилей ВАЗ:

полная компьютерная диагностика и ремонт электрооборудования;

промывка и ремонт инжекторов;

ремонт и диагностика ходовой, включая сход-развал;

ремонт ДВС, в том числе капитальный, с расточкой и хонинговкой блока цилиндров и шлифовкой коленвала;

кузовной ремонт любой сложности с применением стапеля;

окраска автомобилей с использованием покрасочных камер;

компьютерный подбор краски DU PONT.

Для удобства покупателей новых автомобилей ВАЗ мы предлагаем широкий спектр услуг:

различные программы кредитования;

обмен подержанных автомобилей на новые (TRADE-IN);

продажа комиссионных автомобилей:

автострахование;

предпродажная подготовка;

установка дополнительного оборудования;

антикоррозионная обработка кузова.

ОАО «Яхрома-Лада» приглашает к сотрудничеству организации, эксплуатирующие автомобили ВАЗ. Гарантирует высокое качество работ, оперативность, ответственность, индивидуальный подход к каждому клиенту.

Предусмотрена система бонусов и скидок.

Предприятие является юридическим лицом с момента его государственной регистрации. ОАО «Яхрома-Лада» по своей организационно-правовой форме является открытым акционерным обществом.

Акционерное общество открытого типа представляет собой общество с ограниченной ответственностью, капитал которого образуется путем распространения акций в форме открытой подписки или свободной продажи на открытом рынке ценных бумаг. Для акционерных обществ характерна особая система управления.

Высшим органом считается общее собрание акционеров, в котором могут принимать участие все владельцы акций. У них есть право голоса на собрании с учетом имеющегося у них количества голосующих акций по принципу: одна акция . один голос.

В промежутках между собраниями действует избранное им правление. Непосредственное управление обществом осуществляет совет директоров, который, в свою очередь, может нанимать менеджеров.

Таким образом, в акционерном обществе существует разделение между его собственниками-акционерами и управляющими, благодаря чему множество собственников не нарушает принципа единоначалия.

Все это дает акционерным обществам значительные преимущества.

Ограниченная материальная ответственность позволяет привлекать капитал множества людей и тем самым организовывать крупномасштабные производства со всеми его положительными эффектами на масштабе, возможностью использовать новейшие достижения технического прогресса и т.п.

Причем при необходимости есть возможность выпуска дополнительного количества акций и тем самым увеличения капитала.

Акционерное общество обладает высокой устойчивостью, поскольку выбытие каких-то акционеров из общества, смена собственников вследствие передачи акций из одних рук в другие, как правило, не отражаются на его работе. К тому же общества стремятся привлекать к его управлению высококвалифицированных специалистов в этом деле.

ОАО «Яхрома-Лада», являясь коммерческой организацией, основной целью преследует извлечение прибыли. Как юридическое лицо, предприятие самостоятельно осуществляет оперативный, бухгалтерский и статистический учет и отчетность в установленном действующим законодательством Российской Федерации порядке.

Основной целью деятельности Общества является получение прибыли.

Линейная плоская структура имеет мало уровней и рассчитана на большое число работников, подчиняющихся одному руководителю. Она достаточно проста по форме.

На рассматриваемом предприятии используется линейно-функциональная структура управления, где за каждым заместителем директора закреплены определенные функции.

Данная структура имеет высокую норму управляемости, т.е. небольшое число сотрудников подчиняется одному руководителю. Все изменения в структуре управления организации исходят непосредственно от директора.

Директору непосредственно подчиняется отдел администрации, куда входят секретариат, руководитель службы внутреннего контроля, руководитель службы безопасности, юридическое управление.

Кроме того, ему подчиняются по функциональному признаку главный бухгалтер, заместитель директора.

Главный бухгалтер осуществляет организацию бухгалтерского учета хозяйственно-финансовой деятельности и контроль за экономным использованием материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Формирует в соответствии с законодательством о бухгалтерском учете учетную политику. Обеспечивает рациональную организацию бухгалтерского учета и отчетности. Осуществляет контроль за соблюдением порядка оформления первичных и бухгалтерских документов, расчетов, и платежных обязательств, расходования фонда заработной платы.

Главный бухгалтер осуществляет контроль за бухгалтерской отчетностью, контролирует движение денежных средств. Несет ответственность за своевременную отчетность перед государственными и налоговыми органами, а также различными бюджетными и не бюджетными фондами.

Заместитель директора осуществляет функцию управления по работе с клиентами, новыми продуктами и маркетингового отдела, осуществляет функцию руководителя службы внутреннего контроля.

Табл. 3 Состав, структура и динамика балансовой прибыли ОАО «Яхрома-Лада»

Состав балансовой прибыли	2008 год		2009 год		Изменение 2008-2009		2010 год		Изменение 2009-2010
	Сумма, тыс. руб.	Структура%	Сумма, тыс. руб.	Структура,%	тыс. руб.	%	Сумма, тыс. руб.	Структура,%	тыс. руб.	%	1 607	100,00	4 868	100,00	3 261	202,92	2 220	100	-2 648	-54,40
2.Прибыль от продаж	1 122	143,23	4 400	110,64	3 278	292,16	1 700	130,59	-2 700	-61,36

Управление делами на предприятии распределены между директором, главным бухгалтером и начальником производства. Перед каждым работником ставятся конкретные задачи, за выполнение которых они несут ответственность.

Политика оплаты труда работников строится на зависимости размера заработка от объемов производства.

На предприятии ОАО «Яхрома-Лада» наблюдается рост нераспределенной прибыли, в 2009 году по отношению к 2009 году увеличение в размере 100 тыс. руб., или на 25%, в 2010 году по отношению к 2009 году увеличение в размере 10 тыс. руб., или на 5,5%.

Как видно из таблицы 2 на предприятии в 2009 году наблюдается увеличение балансовой прибыли, и прибыли от продаж.

Разница между прочими доходами и расходами уменьшается в 2009 году, а в 2010 году наблюдается увеличение.

Балансовая прибыль в 2010 году снизилась, так же уменьшилась и прибыль от продаж на 2700 тыс. руб.

Табл. 4 Анализ чистой прибыли ОАО «Яхрома-Лада»

Показатели	2008 год	2009 год	2010 год	Изменение 2010 — 2009		Изменение 2009 — 2008
				тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
1. Балансовая прибыль	1 607	4 868	2220	-2 648	-45,60	3 261	202,92
2. Налог на прибыль	386	1168	444	-724	-38,01	782	202,59
3. Налоговые санкции	-19	-23	0	23,00	-100,00	-4	21,05
4. Чистая прибыль	1 240	3 723	1 776	-1 947	-47,70	2 483	200,24

Таблица 4 наглядно показывает динамику снижения чистой прибыли предприятия, если в 2009 году по отношению к 2008 чистая прибыль составляла 2 483 тыс. руб. или 200,24%, то в 2010 году по отношению к 2009 году она снизилась на 1 947 тыс. руб. или на47,70%.

В процессе анализа изучается динамика, выполнение плана прибыли от реализации продукции и определяются факторы изменения ее суммы.

Табл. 5. Формирование прибыли от реализации ОАО «Яхрома-Лада»

Показатели	2008 год	2009 год	изменение 2008-2009		2008 год	изменение 2009-2010
			тыс. руб.	%		тыс. руб.	%
1. Выручка от продажи товаров, работ, услуг	20 125	28 600	8 475	42,11	28 900	300	1,05
2. Себестоимость	19 025	24 200	5 175	27,20	27 200	3 000	12,40
3. Полная себестоимость	19 033	24 200	5 167	27,15	27 200	3 000	12,40
4. Прибыль от реализации продукции	1 092	4 400	3 308	302,93	1 700	-2 700	-61,36

Из представленной таблицы 5 видно что, за анализируемый период наблюдается рост выручки, 2008 год — 20125 тыс. руб., 2009 — год 28600 тыс. руб., 2010 — год 28900 тыс. руб. Прибыль от продаж снизилась, так как себестоимость увеличилась 2008 — год 19025 тыс. руб., 2009 год — 24200 тыс. руб., 2010 год — 27200 тыс. руб.

Табл. 6. Факторный анализ прибыли от продаж ОАО «Яхрома-Лада»

Показатели	Значение (2008-2009), тыс. руб.	Значение (2009-2010), тыс. руб.	Значение (2008-2010), тыс. руб.
1. Общее изменение прибыли	3 308,00	-2 700	608
2. Коэффициент изменения объема:	1,421	1,01	1,44
3. Влияние изменения объема на прибыль	296,45	545,45	468,57
4. Коэффициент изменения себестоимости	1,271	1,124	1,429
5. Влияние изменения структуры	163,41	-499,30	7,57
6.Влияние изменения удельных затрат	2 848,14	-2 746,15	131,86

Из представленной таблицы 6 видно что, за 2009 год было получено прибыли на 3 308 тыс. руб. больше чем в 2008. Факторный анализ показал следующее:

изменение объёма увеличило прибыль на 296,45 тыс. руб.;

изменение структуры привело к увеличению прибыли на 163,41 тыс. руб.;

удельные затраты наибольшим образом повлияли на увеличение прибыли от продаж (на 2 848,14 тыс. руб.).

В 2010 году наблюдается уменьшение прибыли от продаж на 2 700 тыс. руб. На данное уменьшение повлияли следующие факторы:

изменение объёма увеличило прибыль на 545,45 тыс. руб.;

изменение структуры привело к уменьшению прибыли на 499,30 тыс. руб.;

удельные затраты наибольшим образом повлияли на уменьшение прибыли от продаж (на 2 746,15 тыс. руб.).

По отношению к 2009 году прибыль от продаж в 2010 году увеличилась, а по отношению к 2008 году прибыль от продаж так же продолжает увеличиваться (на 608 тыс. руб.).

Факторный анализ показал следующее:

изменение объёма увеличило прибыль на 468,57 тыс. руб.;

изменение структуры привело к увеличению прибыли на 7,57 тыс. руб.;

удельные затраты наибольшим образом повлияли на увеличение прибыли от продаж (на 131,86 тыс. руб.).

Таким образом, наибольшее влияние на изменение прибыли от продаж оказало изменение удельных затрат, следующим по значимости идёт влияние изменения объёма и самым малозначительным фактором является изменение структуры.

Для обобщения анализа относительно управления собственными источниками финансирования, рассчитаем величину операционного и финансового рычагов.

Проанализируем величину операционного и финансового рычагов в течение 2008 — 2010г.г.

Табл. 7. Расчет величины операционного рычага ОАО «Яхрома-Лада»

Показатели	Значение
1.Операционный рычаг (2008 г.)	1, 007
2.Операционный рычаг (2009 г.)	1
3.Операционный рычаг (2010 г.)	1

Для начала рассчитаем величину операционного рычага. Исходя из расчетов, представленных в таблице 7, можно сделать вывод о том, что для фирмы сила воздействия операционного рычага составила в 2008 году 1, в 2009 году 1, в 2010 году 1, что говорит об устойчивости этого показателя в динамике.

Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие данного эффекта связано с непропорциональным воздействием условно — постоянных и условно — переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации продукции. Чем выше доля условно — постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного рычага. И, наоборот, при росте объема продаж доля условно — постоянных расходов в себестоимости падает, и воздействие операционного рычага уменьшается.

Таким образом, следует отметить, что любое изменение выручки предприятия ОАО «Яхрома-Лада» влечет за собой изменение прибыли в пропорциях 1:1,007 в 2008 году, 1:1 в 2009 году, 1:1 в 2010 году. Так, увеличение выручки на 1% привело бы к увеличению прибыли 1%*1=1 в 2008 году, 1% в 2009 году, 1% в 2010 году (табл.8).

Далее рассчитаем величину финансового рычага.

Табл. 8 Расчет величины финансового рычага ОАО «Яхрома-Лада»

Показатели	Значение
1.Финансовый рычаг (2008 г.)	13
2.Финансовый рычаг (2009 г.)	19,7
3.Финансовый рычаг (2010 г.)	8,26

В силу того, что предприятие осуществляет свою деятельность без привлечения заемных средств, финансовый рычаг имеет высокое значение, особенно в 2009 году. Далее определим, имеется ли на предприятии собственный оборотный капитал — индикатор финансовой устойчивости и платежеспособности.

Табл. 9Анализ показателей финансовой устойчивости ОАО «Яхрома-Лада»

Наименование коэффициентов	2008 год	2009 год	Изменение (2009-2008)	2010 год	Изменение (2010-2009)
1. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками К≥0,6-0,8	-6,54	-1,55	5,00	-1,07	0,48
2. Коэффициент маневренности собственного капитала К≥0,5	-501,67	-32,58	469,09	-13,82	18,76
3. Коэффициент прогноза банкротства	-0,87	-0,49	0,38	-0,33	0,17

Как видно из таблицы 9, все коэффициенты значительно отличаются от рекомендованных значений. Наиболее сильно с рекомендованным значением разнится коэффициент маневренности собственного капитала 2008 год -501,67; 2009 год -32,58; 2010 год -13,82, при рекомендованном значении > 0,5. Коэффициент прогноза банкротства имеет отрицательное значение, что означает о высокой вероятности банкротства.

Табл. 10. Расчет величины финансово-эксплуатационных потребностей

Наименование показателя	Значение, тыс. руб.
1.Финансово — эксплуатационная потребность (2008 г.)	— 3355
2.Финансово — эксплуатационная потребность (2009 г.)	— 3265
3.Финансово — эксплуатационная потребность (2010 г.)	— 3154

Далее проанализируем величину финансово — эксплуатационных потребностей, отражающих финансовые потребности предприятия, обусловленные режимом формирования производственных запасов и платежей по счетам, что наиболее важно для деятельности предприятия.

Проведя анализ финансово — эксплуатационных потребностей ОАО «Яхрома-Лада», можно заметить, что за весь рассматриваемый период данная величина меньше нуля, что свидетельствует об отсутствии временного разрыва между поступлением и оттоком средств, об отвлечении финансовых средств предприятия в производственные запасы и дебиторскую задолженность.

Рис. 2. Динамика финансово — эксплуатационных потребностей ОАО «Яхрома-Лада»

Проанализируем показатель запаса финансовой прочности, так как он выступает в качестве инструмента анализа динамики снижения выручки от реализации продукции.

Расчет следует начать с анализа показателя порога рентабельности, который показывает величину выручки от реализации продукции, при которой доходы от продаж в точности покрывают совокупные расходы на ее производство и реализацию, обеспечивая тем самым нулевую прибыль.

Табл.11 Расчет Порога рентабельности ОАО «Яхрома-Лада»

Наименование показателя	Значение, руб.
1.Порог рентабельности (2008 г.)	0, 007
2.Порог рентабельности (2009 г.)	0
3.Порог рентабельности (2010 г.)	0

Теперь рассчитаем величину запаса финансовой прочности.

Табл. 12Расчет запаса финансовой прочности ОАО «Яхрома-Лада»

Наименование показателя	Значение, руб.
1.Запас финансовой прочности (2008 г.)	20 124, 99
2.Запас финансовой прочности (2009 г.)	28 600
3.Запас финансовой прочности (2010 г.)	28 900

Анализ показателя запаса финансовой прочности говорит о том, что его величина возрастает в динамике, следовательно, положение предприятия становится все более устойчивым и тем легче оно сможет выйти из ситуации, в случаях обострения конкуренции на рынке или падения спроса на продукцию и оказываемые услуги, так как в этих условиях сможет выйти на сокращение объемов продаж или понижение цен на продукцию и будет продолжать получать прибыль. Далее проанализируем показатели рентабельности, из представленной таблицы видно (таблица 13), что все показатели рентабельности, кроме рентабельности всего капитала снижаются.

Табл. 13 Показатели рентабельности ОАО «Яхрома-Лада»

Показатели	2008 год	2009 год	2010 год	Изменение 2009-2008	Изменение 2010-2009	Изменение 2010-2008
1	2	3	4	5	6	7
1. Прибыль от продаж, тыс. руб.	1122	4400	1700	3278,0	-2700	578
2. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	1607	4868	2220	3261,0	-2648	613
3.Чистая прибыль (прибыль после налогообложения), тыс. руб.	1286	3894	1776	2608	-2118	490
4. Среднегодовая стоимость всего капитала, тыс. руб.	4804	6578	6642	1774,0	65	1839
5. Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	3002	2750	2402	-252,0	-348	-600
1	2	3	4	5	6	7
6. Среднегодовая величина собственного капитала, тыс. руб.	51	145	200	94,5	55	150
7. Среднегодовая стоимость инвестиционного капитала, тыс. руб.	51	145	200	94,5	55	150
8. Рентабельность продаж, %	0,558	1,538	0,588	0,98	-0,95	0
9. Рентабельность всего капитала, %	1,345	3,401	1,342	2,056	-2,35	0,003
10. Рентабельность основных средств, %	3,35	4,17	2,42	0,82	-1,75	-0,93
11. Рентабельность собственного капитала, %	11,7	12,55	5,75	0,85	-6,8	-5,95
12. Рентабельность инвестиционного (перманентного) капитала, %	11,7	12,55	5,75	0,85	-6,8

Наибольшее снижение наблюдается у показателя рентабельности собственного капитала. Снижение произошло из-за снижения чистой прибыли.

Рис. 3. Динамика изменения показателей рентабельности ОАО «Яхрома-Лада»

Коэффициенты (показатели) деловой активности позволяют оценить эффективность использования собственных средств предприятия и выражаются в оценке оборачиваемости активов предприятия.

Из представленной таблицы 14 можно проследить, что происходит снижение каждого из коэффициентов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов в 2008 году составлял (11,23); в 2009 году (7,47); а в 2010 году (6,82).

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в 2008 году составлял (40,25); в 2009 году (19,13); а в 2010 году (15,31).

Средний срок оборота кредиторской задолженности, дней в 2008 году составлял (86); в 2009 году (82); а в 2010 году (81).

Это свидетельствует об ухудшении деловой активности предприятия.

Динамика изменения показана на рис.4.

Табл. 14 Показатели деловой активности ОАО «Яхрома-Лада»

Показатели	2008 год	2009 год	Изменение	2010 год	Изменение
1. Выручка от продаж, тыс. руб.	20125	28600	8475	28900	300
2. Среднегодовая стоимость всего капитала, тыс. руб.	4804	6578	1774	6642	65
3. Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	3002	2750	-252	2402	-348
4. Среднегодовая стоимость оборотных активов, тыс. руб.	1793	3828	2035	4240	413
5. Среднегодовая стоимость материальных оборотных активов, тыс. руб.	1230	2265	1035	2340	75
6. Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности, тыс. руб.	500	1495	995	1888	393
7. Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности, тыс. руб.	4753	6433	1679,5	6442	10
8. Средняя величина собственных средств, тыс. руб.	48	98	50	103	5
9. Коэффициент общей оборачиваемости капитала	4,19	4,35	0,159	4,35	0
10. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	11,23	7,47	-3,755	6,82	-1
11. Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных активов	16,36	12,63	-3,735	12,35	0
12. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	40,25	19,13	-21,120	15,31	-4
13. Средний срок оборота дебиторской задолженности, дней	9	19	10,011	24	5
14. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	4,23	4,45	0,212	4,49	0
15. Средний срок оборота кредиторской задолженности, дней	86	82	-4,110	81	-1

В первую очередь это обусловлено «утяжелением» структуры оборотных активов предприятия. Во-вторых, это связано с ухудшением платежной дисциплины (рост дебиторской задолженности и соответственно, кредиторской задолженности).

Рис.4. Показатели деловой активности ОАО «Яхрома-Лада»

Далее рассмотрим величины натурального, ценового ливериджей.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что управление финансовыми ресурсами внутри предприятия ОАО «Яхрома-Лада» ведется не достаточно успешно, основанием того является ослабление финансовой устойчивости, снижение некоторых показателей рентабельности и ухудшении деловой активности предприятия.

Табл. 15 Анализ натурального и ценового левериджей ОАО «Яхрома-Лада»

Наименование показателя	Среднее значение	2008 г.	2009 г.	2010 г.
1.Леверидж натуральный	0, 8	0, 7	0, 9	0, 8
2.Леверидж ценовой	10, 5	12, 5	5, 9	13

В силу того, что у предприятия ОАО «Яхрома-Лада» наблюдается разрыв между приобретением ресурсов и продажей товаров, то возникает потребность в привлечении внешних источников.

Следующим этапом анализа, является оценка управления заемными средствами.

Табл. 16. Анализ относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «Яхрома-Лада»

Наименование коэффициентов	2008 год	2009 год	Изменение	2010 год	Изменение
1. Имущество предприятия	3464	6125	2661	7030	905
2.Реалный собственный капитал	6	95	89	195	100
3. Заемные средства всего:	3476	6030	2554	6835	805
4. Внеоборотные активы и долгосрочная дебиторская задолженность	3004	3000	-4	2500	-500
5. Наличие собственных оборотных средств	-3010	-3095	-85	-2695	400
6. Запасы с НДС	460	2000	1540	2530	530
7. Денежные средства, Краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие активы	0	1000	1000	1990	990
8. Коэффициент автономии, К≥0,5	0,00	0,02	0,01	0,03	0,01
9. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	579,33	63,47	-515,86	35,05	-28,42

Поскольку предприятие ОАО «Яхрома-Лада» не привлекает заемных источников финансирования, проанализируем финансовую устойчивость с точки зрения структуры источников средств.

Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов.

Кратко рассмотрим их.

1. Коэффициент автономии (коэффициент концентрации собственного капитала).

Определяется отношением собственных средств к итогу баланса.

Этот показатель характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Считается, что чем выше значение этого коэффициента, тем более устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Рекомендуемое значение более, либо равное 0,5.

2. Коэффициент финансового левериджа (финансового риска), равный отношению заемных средств, к собственным средствам. Рекомендуется значение менее 1.

Из таблицы 15 видно, что все коэффициенты значительно отличаются от рекомендованных значений. Наиболее сильно с рекомендованным значением разнится коэффициент соотношения заемных и собственных средств (579,33; 63,47; 35,05), при рекомендованном значении <1. Динамика изменения представлена на рисунке 5.

Рис. 5. Динамика изменения относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «Яхрома-Лада»

Далее проанализируем ликвидность баланса. Баланс на начало каждого года является не ликвидным, т.к. не удовлетворяет неравенствам, А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 < П4, (таблица 17).

Табл. 17. Анализ ликвидности баланса ОАО «Яхрома-Лада»

Показа-тель	Сумма, тыс. руб			Показа-тель	Сумма, тыс. руб			Излишек (+), недостаток (-)
	2008 год	2009 год	2010год		2008 год	2009 год	2010 год
								2008 год	2009 год	2010 год
А 1	0	125	10	П 1	3476	6030	6835	-3476	-5905	-6825
А 2	0	1000	1990	П 2	0	0	0	0	1000	1990
А 3	300	800	500	П 3	0	0	0	300	800	500
А 4	3004	3000	2500	П4	-154	-1105	-1835	3158	4105	4335
Итого:	3304	4925	5000	Итого:	3322	4925	5000	-18	0	0
	160	1200	2030		497	2201	2222	-337	-1001	-192
Баланс	3464	6125	7030	Баланс	3819	7126	7222	-355	-1001	-192

Недостаточная ликвидность баланса подтверждается низкими уровнями всех коэффициентов (таблица 18).

Табл. 18 Относительные показатели ликвидности ОАО «Яхрома-Лада»

Показатели