Механизм осуществления сделок с ценными бумагами

метки: Приказ, Клиент, Рынок, Сделка, Продажа, Биржевой, Биржа, Стопа

Фондовые биржи выполняют ряд функций:

• обеспечивают условия для совершения сделок купли- продажи ценных бумаг,
• проводят оценку качества ценных бумаг на соответствие требованиям биржи,
• обеспечивают информацией участников биржевых операций.

В современных условиях любое инвестиционное решение базируется на анализе максимально возможного объема информации об эмитенте ценных бумаг. Очень часто инвесторы не в состоянии получить и самостоятельно обработать весь массив информации об акционерных обществах и рыночной ситуации. В таких условиях фондовая биржа неминуемо превращается в информационный и аналитический центр. В рамках этой деятельности биржа устанавливает стандарты представления информации для компаний, чьи акции котируются на бирже; подготавливает биржевые бюллетени и другие информационные материалы; обеспечивает поступление информации в торговый зал в период сессий.

Но все же основной функцией биржи является обеспечение механизма торговли ценными бумагами. Для совершения операций по покупке и продаже ценных бумаг участники обращаются к профессионалам этого рынка.

Целью данной контрольной работы является изучение механизма осуществления сделок с ценными бумагами и видов биржевых поручений.

Для достижения цели нужно решить ряд задач:

1. определить посредников на рынке ценных бумаг и их отношения с клиентами;

2. выяснить организацию биржевой торговли;

3. изучить порядок заключения сделок на бирже;

4. обслуживание счетов клиента и исполнение приказов;

5. изучить порядок оформления биржевых сделок;

6. определить участников биржевых операций.

Посредники на рынке ценных бумаг и их отношения с клиентами

Фондовые биржи выполняют ряд функций:

• обеспечивают условия для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг,
• проводят оценку качества ценных бумаг на соответствие требованиям биржи,
• обеспечивают информацией участников биржевых операций.

В современных условиях любое инвестиционное решение базируется на анализе максимально возможного объема информации об эмитенте ценных бумаг. Очень часто инвесторы не в состоянии получить и самостоятельно обработать весь массив информации об акционерных обществах и рыночной ситуации. В таких условиях фондовая биржа неминуемо превращается в информационный и аналитический центр. В рамках этой деятельности биржа устанавливает стандарты представления информации для компаний, чьи акции котируются на бирже; подготавливает биржевые бюллетени и другие информационные материалы; обеспечивает поступление информации в торговый зал в период сессий. Но все же основной функцией биржи является обеспечение механизма торговли ценными бумагами. Для совершения операций по покупке и продаже ценных бумаг участники обращаются к профессионалам этого рынка. Такими профессионалами являются брокеры (физические лица или компании, посредничающие, но не участвующие в заключении сделок), дилеры (участвующие в сделках своим капиталом), а также специалисты (джобберы).

Финансовые рынки, ценные бумаги, фондовые биржи

... погашения облигаций. Для этого он может продать облигации на вторичном рынке. При совершении сделки покупатель оплатит владельцу облигации не только ее стоимость, но и накопившиеся за период владения проценты. Ценные бумаги в ...

Независимо от того, совершается ли сделка на «уличном» рынке или на фондовой бирже, без услуг этих специалистов не обойтись.

Если говорить конкретно о совершении сделок на фондовой бирже, следует отметить, что брокерская фирма того или иного клиента не обязательно должна быть членом биржи. Конечно, членство дает брокеру определенные преимущества, но даже не являясь членом биржи, брокер выполняет приказы клиентов, прибегая к содействию ее членов.

Операции начинаются с того, что клиент открывает счет в выбранной брокерской фирме с соблюдением определенных процедур. Основным документом во взаимоотношениях брокера и клиента является договор, в котором зафиксированы права и обязанности сторон и все виды услуг, которые клиент может получать от брокерской фирмы. Так, на рынке США потенциальный клиент может обратиться в брокерскую фирму с полным комплексом услуг либо в дисконтную брокерскую фирму. В первом случае он будет иметь возможность получать аналитические отчеты и советы фирмы, во втором — брокерская фирма только примет его приказы к исполнению. Естественно, плата за услуги брокерской фирме в первом случае будет существенно выше оплаты услуг дисконтной фирмы. Крупные клиенты фондового рынка обычно имеют счета в обоих типах брокерских компаний, используя каждую для определенного вида операций.

Отношения клиента и брокера базируются на определенных принципах. Прежде всего подчеркивается, что брокер действует в интересах клиента, в пределах определенной клиентом суммы, но сохраняя за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученными приказами. Обязанностью брокера является извещение клиента о выполнении поручений и перечисление средств, полученных от продажи ценных бумаг клиента за вычетом комиссионных. Все сделки учитываются брокером в особой книге, из которой клиент может получить выписку. А клиент в любой момент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки.

Принимая поручения от клиентов, брокерская фирма требует определенные финансовые гарантии. В качестве гарантий могут выступать вексель на всю сумму сделки; залог в определенном размере от суммы сделки, внесенный на счет брокера; текущий счет, открытый для брокера; страховой полис, предоставленный брокеру, и т. п. В некоторых случаях брокерская фирма соглашается взять на себя весь риск, связанный с совершаемыми при ее участии сделками. В этом случае ее доход включает не только комиссионные и процент за кредит, но и плату за риск.

На некоторых рынках клиенты могут открывать различные виды счетов. Так, на американском рынке клиент брокерской фирмы может открыть как наличный счет, так и маржевый.

«Открытие, введение и закрытие счетов клиентов банка» ( на примере ...

... производятся в установленном им порядке. 1.2 Нормативно-правовые документы регламентирующие порядок открытия и закрытия банковских счетов Банкиры очень хорошо ... банковского счета; предназначен для отражения обязательств кредитной организации перед клиентом. Все банковские счета являются счетами бухгалтерского учета (лицевыми счетами). Их открытие обусловлено заключением договора банковского счета, ...

Наличный счет

счет клиента «замораживается.» на 90 дней.

Маржевый счет

Дилеры рынка ценных бумаг отличаются от брокеров тем, что вкладывают в сделку свой капитал и несут риски. Дилерскую деятельность можно наблюдать и на биржевом, и на внебиржевом рынке. Поведение дилера отличается от поведения брокера тем, что первый «делает рынок».

Джобберы выполняют функцию консультантов по рынку ценных бумаг, специализируясь на тех или иных видах активов.

К услугам джобберов прибегают брокеры и дилеры, желающие оценить варианты проведения крупных операций. Услуги джобберов относятся к числу наиболее высокооплачиваемых.

Рассматривая далее механизм совершения сделок с ценными бумагами, предположим, что операции совершаются на биржевом рынке, а брокерские компании являются членами соответствующих бирж.

2. Организация биржевой торговли

Биржевые торги организуются как в форме публичных торгов, так и в электронной форме. Последние возникли благодаря развитию вычислительной техники и разработке автоматизированных систем купли продажи ценных бумаг.

Биржевая сессия —

Один из основополагающих принципов работы биржи — обеспечение ликвидности рынка. Ликвидный рынок характеризуется большим объемом сделок, узким разрывом между ценой продавца и ценой покупателя и небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Отклонения от этих норм чреваты развитием криминогенной ситуации, появлением панических настроений среди инвесторов. Биржа делает все от нее зависящее, чтобы поддерживать ликвидность.

Работа фондовой биржи во всех странах строится на некоторых общих принципах, соблюдение которых является гарантией успешной биржевой торговли:

• личное доверие между брокером и клиентом,
• гласность (публикация сведений о всех сделках и данных, требующихся для проведения листинга),
• жесткое регулировании деятельности фирм — членов биржи с возможностью применения административных и финансовых санкций.

Каждый шаг брокерской фирмы определен правилами, вырабатываемыми администрацией биржи, ее комитетами, с целью обеспечения ликвидности и прозрачности рынка.

3. Участники биржевых операций

Биржевым фирмам разрешено иметь несколько представителей в торговом зале, но не больше определенного максимума.

Например, Ванкуверская биржа разрешает иметь пять человек на одно место, Торонтская — до шести. Этих людей называют торговыми представителями, трейдерами. Они должны либо быть партнерами, либо директорами биржевой фирмы, либо ее постоянными сотрудниками и отвечать требованиям, предъявляемым биржей к возрасту трейдера, его опыту, формальному образованию и знаниям торговых правил.

Если биржевая фирма имеет несколько работников в торговом зале, один из них назначается старшим трейдером. Последний обычно бывает еще и зарегистрированным трейдером или специалистом. Это означает, что за ним закреплены некоторые выпуски акций. Главное отличие специалистов от рядовых торговцев состоит в том, что они имеют право торговать за счет своей фирмы и получать долю прибыли от таких сделок. Но фирма, имеющая специалиста, обязана поддерживать свои ликвидные резервы на более высоком уровне. Деятельность специалистов в торговом зале ограничена, но правила не исключают совершения сделок за собственный счет, т. е. они могут выступать в роли дилера (принципала) с целью поддержания ликвидности и упорядоченности торговли.

Организация биржевой торговли ценными бумагами

... Предметом исследования является биржевая торговля ценными бумагами, а объектом - Московская межбанковская валютная биржа, как крупнейшая фондовая биржа Центральной и Восточной Европы. Целью курсовой работы является изучение организации биржевой торговли ценными бумагами на примере ММВБ. Задачами курсовой работы является: изучение понятия, ...

Заказы на такие сделки должны вводиться как обычные заказы от публики.

Каждый специалист имеет определенные обязанности в отношении списочных акций. Если ощущается нехватка предложений или заявок на покупку акций со стороны публики, он должен эту нехватку компенсировать, делая собственные предложения или заявки с учетом спреда, установленного для биржи. Кроме того, специалист обязан исполнять заказы публики на нефасованную куплю-продажу его акций, даже если это не принесет прибыли.

При этом он должен руководствоваться списком максимально допустимых премий и дисконтов с фасованных акций.

В биржевой торговле торговой мерой (лотом или фасовкой) называют принятое на данной бирже количество акций, которыми ведется торговля. Все участники биржевых сделок являются либо брокерами, либо дилерами.

Дилер совершает биржевые сделки от своего имени и за свой счет. Доход его составляет разница между ценой покупки и ценой продажи ценных бумаг.

Биржевой брокер совершает сделки на бирже от имени клиента или от своего имени, но за счет клиента. Он получает вознаграждение за свои услуги в форме комиссионных по совершенным сделкам.

Деятельность финансового брокера является исключительной, т. е. не может совмещаться с какой-либо другой.

4. Порядок заключения сделок на бирже

Центром фондовой торговли является торговый зал биржи. Он оборудован специальными средствами для ведения торговли, средствами связи и информации.

Основываясь на определениях биржевых сделок, данных в Законе «О товарных биржах и биржевой торговли» и Федеральном Законе РФ «О рынке ценных бумаг», можно выделить основные признаки таких сделок; которыми являются:

• место совершения — биржевое собрание;
• субъекты — члены, постоянные и разовые посетители;
• предмет-товары и ценные бумаги допущенные к котировке;
• регистрация сделки в определенные сроки и в определенном порядке.

Важной особенностью биржевых сделок является то, что они лишь заключаются на биржи, но исполняются всегда вне ее, т.к. наличный товар на бирже отсутствует. Биржевые сделки подлежат регистрации на бирже.

В зависимости от срока и иных условий исполнения биржевые сделки подразделяются на кассовые, срочные, на разность и с премией.

Целью кассовых сделок является действительное приобретение (отчуждение) товаров или ценных бумаг, предполагающее немедленное использование. По своей юридической природе это типичный договор купли-продажи.

Срочные сделки, в отличии от кассовых, предполагают значительный промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением. Юридической природой таких сделок является договор поставки.

Для срочных сделок правилами биржевой торговли устанавливается определенный период исполнения: на конец месяца (per ultiom), на середину (per medio) или до двух месяцев.

Сделки на разность (условные) являются разновидностью срочных, имеющих целью не действительное приобретение или отчуждение предмета сделки, а исключительно получение разности в цене: между ценой, установленной при совершении сделки, и ценой, установившейся на биржевом рынке к моменту исполнения сделки. Продавец, как правило, не имеет продаваемых товаров, бумаг, а покупатель денег, которые он должен заплатить.

Фондовые биржи. Биржевые спекуляции

... к возникновению кризисных ситуаций. биржа фондовая спекуляция 1. Сущность биржи 1.1 История возникновения биржи Слово "Биржа" произошло от латинского "Bursa" ... определенное время собрании лиц с целью заключения сделок. Место и время - основные постоянные, операции ... и то, что биржа является субъектом хозяйствования и ведет хозяйственную деятельность (биржевую), выступая посредником между ...

Разновидностью сделок на разность являются репорт и депорт или так называемые пролонгационные. Они совершаются исключительно с ценными бумагами. При этом репорт соединяет покупку на наличные деньги и продажу в кредит с обязанностью передать бумаги того же рода к определенному сроку. То есть одно лицо покупает на наличные бумаги и одновременно продает их тому же лицу к определенному сроку по повышенной цене. Разница в цене составляет вознаграждение за пользованием кредитом. Цель сделки — продлить возможность биржевой игры на повышение.

Депорт — это продажа бумаг на наличные с покупкой их на срок. Разница с репортом в том, что кредитор и заемщик меняются местами, а целью сделки является продление игры на понижение курса.

Еще одной разновидностью срочных сделок с ценными бумагами являются арбитражные сделки в которых стороны, имея сведения об условиях на различных биржах, стремятся использовать разницу в ценах. При этом расчет строится на разности курса не во времени, а в пространстве.

По сделке с премией той или иной стороне срочной биржевой сделки предоставляется право выбрать одно из нескольких намеченных сторонами действий. За это данная сторона должна уплатить другой стороне обусловленное вознаграждение — премию. Целью такой сделки является ограничение риска при совершении срочных сделок.

Существуют следующие разновидности сделок с премией: простая сделка с премией, двойная сделка с премией, каткая сделка и сделка по востребованию. Одной из распространенных сделок с премией является стеллаж. По ней одна сторона за премию приобретает право одновременно обязывается в определенный срок продать бумаги по условленной низшей цене или же купить их по установленной высшей цене. Стеллаж представляет соединение двух простых сделок с премией. Причем сторона покупающая право выбора, одновременно выступает продавцом и покупателем.

Законом “О товарных биржах и биржевой торговле”, ст. 8 предусмотрены следующие виды биржевых сделок:

• с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара;
• с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки);
• с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки);
• уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки).

Также предусматриваются и другие сделки, при условии их установления в Правилах биржевой торговли.

В основном сделки заключаются лотами по 100 акций, но в зале есть специальное место и для торговли лотами меньшего размера (10 акций).

Каждый зал биржи оборудован средствами связи, расположенными по периметру торговых помещений. Это прежде всего телефоны, по которым приходят заказы от клиентов. Биржевая торговля ведется сессиями.

В зависимости от возможностей той или иной биржи торговля разными видами ценных бумаг может происходить либо в разное время, либо в одно время, но в разных залах (в особом месте зала).

Виды сделок на бирже

... тем, что исполнение биржевого договора осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится на складе продавца или транспортируется на склад биржи. ... (рыночная, стоп, стоп-лимитная, лимитная) обозначение инструмента с которым заключается сделка (ценная бумага или срочный биржевой контракт) цена количество ...

Рынок начинается с объявления котировок специальным служащим биржи (чекером).

Причем в момент открытия рынка это не обязательно будут те же самые котировки, которые были в момент его закрытия в предыдущий день. Для определения котировок открытия биржи трейдеры до ее открытия вводят заказы

в систему торговли и определяют наивысшую цену покупателя и наименьшую цену продавца для каждого активного выпуска.

Далее специалист открывает рынок по цене, за которую пойдет наибольшее количество акций.

Цены в ходе биржевой торговли формируются несколькими способами в зависимости от практики, используемой разными биржами. В целом можно наблюдать три способа формирования цен:

• групповой (залповый) аукцион,
• непрерывная торговля,
• непрерывно-дилерская торговля.

Залповый способ ценообразования означает, что заказы клиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников биржи. Заказы могут вводиться устно или письменно. При устном вводе уполномоченный биржи ведет аукцион по каждому выпуску, отталкиваясь от цены последней сделки вчерашнего дня. По мере поступления

предложений и заявок он увеличивает или уменьшает цену, пока не наступает наименьший дисбаланс или баланс спроса и предложения. При письменном вводе заказов исходная цена устанавливается официальным брокером, который собирает и сличает предложения и заявки с целью выбора цены, максимизирующей оборот. При устном вводе трейдер может изменить свой первоначальный заказ, при письменном он такой возможности лишен.

При непрерывном сличении предложений и заявок сделки совершаются в любое время сессии, и брокеры выступают агентами клиентов. Этот способ имеет три разновидности:

• книга заказов,
• табло,
• толпа.

Книга заказов — трейдеры устно передают заказы клерку, а тот заносит их в книгу и выполняет, сличая предложения и заявки по мере их поступления.

Табло на нем указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск, а затем брокеры сами вводят цены на табло, если они лучше первоначально указанных.

При этом вводимая цена должны быть твердой для одного лота, размер которого меняется с ценой выпуска.

Третий способ формирования цен — непрерывно-дилерское сличение, где он называется системой единоначалия. От непрерывной торговли он отличается тем, что между брокерами и клиентами есть посредник — джоббер, который и называет рынок. Джобберы непрерывно «делают» рынок по многим выпускам, а брокеры лишь представляют своих клиентов, так как им до 1986 г. запрещалось быть принципалами. После модификации системы единоначалия в 1986 г. брокеры получили возможность быть принципалами.

Некоторые непрерывные рынки устанавливают исходную цену залповым способом письменно или устно, другие используют сличение через табло — по крупным выпускам и компьютеризированную книгу заказов — по остальным.

На фондовых биржах действуют также определенные правила в отношении разницы цен продавцов и покупателей (ценового спреда).

Обычно предусматривается механизм, при котором этот спред не превышает определенной разумной (с точки зрения биржи) меры. Если по окончании сессии цены продавцов и покупателей слишком расходятся, то комитет по торговому залу может не разрешить учет обеих цен или одной из них. Этот комитет вправе также в любое время запретить учет всякой неразумной котировки. В течение сессии он может аннулировать любую сделку, которая признается неразумной, и такая сделка исключается из учета и не имеет никакого официального статуса.

Фондовая биржа торонто

... и Торонто, в Австралии - биржи Сиднея и Мельбурна. Фондовый рынок США в этом плане специфичен - он настолько обширен, что нашлось место и для общепризнанного лидера - Нью-Йоркской фондовой биржи, ... и финансирование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке; концентрацию операций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих уровень и соотношение спроса и ...

Сделки, заключенные на бирже в течение дня, должны быть зарегистрированы в тот же день либо в течение следующих суток. Регистрация производится на основании брокерской записки, поданной брокерам продавца и акцептованной брокером покупателя.

5. Обслуживание счетов клиента и исполнение приказов

После открытия счета в обязанности брокера входит:

1) принимать и передавать в операционный зал все инструкции клиента (приказы);

2) вести расчеты по сделкам, заключенным клиентом;

3) информировать клиента о всех сделках и операциях на его счете.

При возникновении желательной для клиента ситуации на рынке он сообщает своему брокеру о желании продать либо купить ценные бумаги. Получив заявку клиента, брокерская фирма заполняет специальный бланк-приказ.

Приказ представляет собой инструкции клиента брокерской фирме купить или продать ценные бумаги определенным образом. Обычно приказ содержит информацию о размере сделки, ее цене и продолжительности действия приказа. Работа исполнителя счетов заключается в том, чтобы записать приказ, дать ему должную идентификацию и быстро передать его в операционный зал.

Покупатели и продавцы размещают свои приказы в брокерских фирмах, которые, в свою очередь, передают приказы клиентов биржевым брокерам, работающим в операционном зале.

Последние и заключают сделки. Брокерской фирме не обязательно быть членом биржи, она может разместить заказы своих клиентов, а также собственные заказы в другой брокерской фирме, которая является членом биржи.

Все приказы должны исполняться принятым на каждой бирже методом во время, установленное для торговли.

Современный участник фондового рынка имеет возможность дать своему брокеру разнообразные поручения по заключению сделок. Торговые поручения подаются накануне биржевого торга либо в процессе его.

Для фиксации различных намерений клиента в отношении совершаемой операции в биржевой практике сложились различные виды приказов и распоряжений. Каждый приказ или распоряжение имеет свое название.

В целом под приказом подразумевается ряд инструкций, которые клиент отдает брокеру и в которых содержатся требования предпринять определенные действия на рынке от имени клиента.

Приказ обычно содержит следующую информацию:

1) наименование актива;

2) количество лотов или ценных бумаг, которые надо купить, продать;

3) вид сделки;

4) биржу, на которой котируется актив;

5) цену, по которой должна быть заключена сделка;

6) имя клиента и номер его счета;

7) дату приказа;

8) период, в течение которого приказ остается в силе.

Среди основных типов приказов для осуществления операций можно назвать следующие:

Рыночный приказ, или приказ по рынку.

Недостаток заключается в том, что цена сделки может быть не очень благоприятной, особенно на неликвидных рынках. Рыночное поручение действительно только в течение того дня, когда оно выдано. Если брокер по каким-либо причинам не смог заключить сделку до конца дня, действие поручения автоматически прекращается. На основе рыночных приказов на зарубежных биржах заключается более половины всех сделок.

Фондовые сделки: сущность, участники и механизм

... бумаг и дату поставки. Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают свободную торговлю сколь угодного количества участников. Условные сделки – это срочные фондовые сделки, ... с.39]: ¨ по текущей рыночной цене; ¨ по цене на конкретную дату; ¨ по цене на день реализации. Механизм проведения расчетов по срочным сделкам может иметь следующие временные конфигурации: ...

Приказ с ограничением цены, или лимитный приказ.

Основное преимущество лимитного приказа заключается в том, что клиент определяет максимально благоприятную для себя цену. Поэтому ему не надо постоянно контактировать с брокером для получения информации о результате сделки. Однако в противоположность приказу по рынку у клиента нет уверенности, что его приказ будет исполнен, так как для этого на рынке должна установиться цена, указанная им в приказе. Если в момент получения приказа указанных в нем котировок на рынке нет, приказ заносится в книгу специалиста после всех остальных приказов. Когда указанный курс установится, этот приказ будет принят к исполнению, однако только после тех приказов, которые были впереди в книге специалиста.

Лимитный приказ никогда не становится рыночным приказом, он либо исполняется, либо нет.

Приказ «рыночный, если рынок достигнет цены приказа».

на покупку, когда цена актива устанавливается на уровне или ниже цены приказа. Такой приказ на продажу содержит цену выше текущей биржевой котировки и становится рыночным приказом на продажу, когда цена устанавливается равной или выше цены приказа. Приказ исполняется немедленно или да последующей котировке.

Приказ с указанием цены исполнения используется торговцами, которые хотят быть уверены в его исполнении, когда рыночная цена достигнет уровня, указанного ими в приказе.

Приказ «рыночный, если рынок достигнет цены» похож и на лимитный и на рыночный. Подобно лимитному приказу не исполняется, пока указанный уровень цен не установится, и если на рынке не установится указанный уровень цены, то он не будет исполнен. Но в отличие от лимитного приказа, приказ «рыночный, если рынок достигнет цены», становится рыночным после установления указанной цены и должен быть исполнен, но не обязательно по указанной цене.

Стоп-приказ.

Иными словами, это приказ на покупку или продажу по рыночной цене, когда рынок достигнет указанной цены. В противоположность лимитированным приказам стоп-приказ на покупку содержит цену выше текущей биржевой котировки, а стоп-приказ на продажу — ниже текущей биржевой котировки.

Стоп-приказ на покупку, данный при текущих ценах ниже цены, указанной в приказе, становится рыночным приказом, когда рынок опускается до этой цены. Стоп-приказ на продажу, данный при текущих ценах выше цены, указанной в приказе, становится рыночным приказом, когда цены устанавливаются на уровне цены приказа.

Стоп-приказ в корне отличается от приказа «рыночный, если рынок достигнет цены» в отношении текущих рыночных цен.

Стоп-приказ на покупку выполняется выше текущей рыночной цены, стоп-приказы на продажу — ниже текущей цены. В приказе «рыночный, если рынок достигнет цены» — наоборот.

Однако исполнение простого стоп-приказа возможно и не по указанной в приказе цене. Он может быть исполнен по любой последующей цене после достижения равенства рыночной цены и цены, указанной в приказе. Как и с приказом «рыночный, если рынок достигнет цены», клиенту не гарантируется указанная цена. В зависимости от поведения рынка цена может быть и выше, и ниже стоп-цены. Гарантировано клиенту только то, что после достижения указанного уровня приказ будет выполнен по наилучшей цене.

Мировой опыт и российская практика функционирования фондовых бирж

... работы является исследование функционирования мирового рынка и российского фондового рынка. Достижение этой цели предполагает решение следующих взаимосвязанных задач: дать понятие фондовой биржи; проанализировать инструменты и субъекты рынка ценных бумаг; рассмотреть историю возникновения и ...

Стоп-приказы часто применяются специалистами, использующими технических анализ для открытия новых позиций, когда, по их мнению, биржевые котировки вступают в стадию ценовых уровней поддержки и сопротивления.

Стоп-лимитный приказ.

Стоп-лимитный приказ удобен клиентам, которые хотят автоматического ввода в действие стоп-приказа, при сохранении ограничений лимитного приказа. Клиент, ожидающий быстрого и резкого изменения рынка, хочет действовать, пока цены кажутся благоприятными. Но он не будет выходить на рынок при любой цене. Этот приказ также не гарантирует выполнения, но клиент может быть уверен, что при исполнении цена будет не хуже, чем лимитный уровень.

Опасность такого приказа заключается в том, что, если цена выходит за лимит, он не может быть выполнен. Тогда приказ аннулируется, а клиент оказывается незащищенным от дальнейшего движения цен.

Стоп-лимитный приказ на покупку становится лимитным приказом на покупку, когда цены сделок или предложений совпадают или выше стоп-цены. Он исполняется по лимитной цене или ниже. Стоп-лимитный приказ на продажу становится лимитным приказом на продажу, когда сделки заключаются или предлагаются по стоп-цене и ниже. Он выполняется по лимитной цене или выше.

Лимит, указанный в этом виде приказа, может не совпадать со стоп-ценой. Он может быть ниже в случае стоп-лимитного приказа на продажу или выше при стоп-лимитном приказе на покупку.

Однако если указан один уровень цены и в качестве стоп-цены, и лимитной, то такой приказ называется «стоп-и-лимитный». В большинстве случаев этот вид приказа применяется для ограничения убытков.

Дискретный приказ., Приказ «брокеру действовать по своему усмотрению» («или лучше»).

приказами на день.

Дневной приказ., Открытый приказ., Выполнить или убить.

он делает это и сообщает клиенту о невозможности выполнения оставшейся части. В любом случае брокер автоматически аннулирует приказ, полностью или частично, и сообщает последнюю котировку клиенту. Отдавая подобный приказ, клиент может также устанавливать время его исполнения, сделав, например, пометку «10 минут, выполнить или убить». Это означает, что если брокер не выполнил данный приказ за 10 минут, приказ считается отмененным.

«исполнить немедленно или отменить».

«только в полном объеме»

«приму в любом виде»

Лестничный, или шкалированный, приказ.

Если первая часть этого приказа представляет собой лимитный или стоп-приказ по установленной цене, то другие лимитные или стоп-цены устанавливаются, когда приказ вводится в действие.

Комбинированный приказ., Альтернативный приказ., Обусловленный, или базисный, приказ., Контингентный приказ., Опционный приказ.

«с переключением»

Отмена приказов.

На некоторых биржах не приемлют сложные приказы, например обусловленные. Клиент, прежде чем пользоваться перечисленными приказами, должен проверить, какие типы приказов допускаются на каких биржах. В целом брокер не берет на себя ответственность за их одновременное и точное исполнение.

При исполнении приказов на фондовых биржах заказам клиентов отдается предпочтение перед заказами не клиентов.

Если возникает конкуренция клиентов и не клиентов по одной и той же цене одних и тех же акций, сначала исполняются приказы клиентов, затем — заказы партнеров, директоров, сотрудников брокерских фирм, т. е. профессиональные заказы.

На приказах для разграничения делаются соответствующие пометки. После приема брокерской фирмой приказа клиента он передается в торговый отдел этих фирм, а далее попадает к торговцам на бирже для исполнения в торговом зале. Трейдеры должны приложить все усилия для заключения сделки на условиях клиента. Сделка считается состоявшейся с момента подписания двумя трейдерами контракта, подтверждающего куплю-продажу (брокерского подтверждения).

Счетом высокой ликвидности биржевых рынков биржи разработали подробные правила поведения брокеров в случае получения множества заказов, которые они не в состоянии удовлетворить по всем пунктам и во всем объеме в течение дня. Так, заказы одного типа должны выполняться в порядке поступления.

Приоритетом пользуются и так называемые адекватные заказы, т.е. заказы на продажу и покупку одних видов бумаг. Другим важным правилом поведения брокера является «принцип закрытия спреда» фазницы цен продавца и покупателя).

Выполняя заказ, брокер должен максимально сузить спред, что в целом стабилизирует ситуацию на биржевом рынке. На некоторых рынках есть специальные правила, предусматривающие первоочередность приказов государственных и муниципальных органов.

За исполнение заказов клиентов брокерская фирма получает комиссионные, а ее сотрудники — либо зарплату, либо только комиссионные, либо и то и другое одновременно. Довольно продолжительное время размер комиссионных на фондовых рынках был фиксированным, но в 70—80-х годах это правило было отменено. В результате введения договорных ставок, как показали исследования, комиссионные с мелких заказов увеличились, а с крупных — снизились.

Заключая сделки на фондовой бирже, клиенты несут не только комиссионные расходы. Они должны оплатить также госпошлину и акциз на передачу прав собственности.

Брокерские фирмы могут использовать биржу не только для исполнения приказов клиентов, но и с другими целями. Например, они могут выступать на бирже в качестве принципалов, т. е. совершать сделки с собственными клиентами. Для совершения таких сделок существуют некоторые условия, призванные сохранить целостность рынка и защитить интересы клиента. Часто условием является обеспечение клиентам равного или лучшего исполнения приказа, чем если бы он исполнялся обычным порядком, через аукцион. Обязательным условием таких операций является уведомление клиента об особом характере сделки.

Несмотря на солидную законодательную базу и жесткие правила внутреннего регламента, фондовые рынки в своей истории не избежали кризисных ситуаций. Каждый такой кризис давал новый толчок регулированию торговли ценными бумагами. Общим правилом для всех бирж стал, например, запрет на манипуляцию курсами ценных бумаг, на организацию пулов и корнеров и т. п. После биржевого краха в США в октябре 1987 г. были разработаны меры по предупреждению панических, кризисных биржевых ситуаций. Эти меры включают систему гашения биржевого ажиотажа с помощью организационных и технических методов, вплоть до закрытия биржи; формы и методы государственного вмешательства в кризисных ситуациях; более жесткие стандарты технического оснащения биржи и даже взаимодействие биржи со средствами массовой информации.

6. Порядок оформления биржевых сделок

После совершения сделок купли-продажи на фондовой бирже дальнейший процесс их оформления совершается с участием ряда специфических организаций, и прежде всего клиринговой палаты и депозитария.

Клиринговая палата выполняет следующие функции:

• сверяет информацию, подаваемую членами биржи о заключенных сделках;
• выстраивает цепочки покупок и продаж одних и тех же акций в течение биржевого дня.

Для проведения сверки каждый из членов биржи подает в конце дня в клиринговую палату полный перечень всех заключенных сделок. Поскольку во всех случаях сторонами сделок выступают только члены биржи, клиринговая палата сверяет данные по каждой сделке, поступившие от продавца и покупателя.

На следующий день каждый член биржи получает из клиринговой палаты такой же список, но разделенный на две части.

В первой указаны сделки, по которым сведения продавца и покупателя в точности совпадают. Во второй — сделки, которые партнеры данной фирмы в списке не указали. Иногда добавляется и третья часть, составленная клиринговой палатой, в которой другие члены биржи указывают данного члена в качестве своего партнера, в то время как он эти сделки в своем списке не приводит.

Все случаи расхождений, отмеченные клиринговой палатой, являются предметом разбирательств между брокерами. При этом интересы клиентов не должны страдать. Поэтому при обнаружении ошибок в сделке либо отсутствия сделки как таковой биржевики сами договариваются, какая сторона берет на себя издержки, связанные с исправлением ошибки. Во всех случаях эти издержки несут биржевики.

После уточнений новые списки вновь направляются в клиринговую палату, которая фиксирует правильность записей. После этого палата отсекает промежуточные звенья в сделках с одними и теми же пакетами акций, т.е. если один и тот же пакет акций за день переходил из рук в руки несколько раз, то расчет делается только между первым и последним участником.

Итоговые данные сделок купли-продажи клиринговая палата передает в депозитарий. Дальнейшие операции зависят от намерений клиента в отношении регистрации купленных им акций. Так, клиент может зарегистрировать купленные акции на брокерскую фирму, которая исполнила заказ (это называет ся регистрацией на «уличное имя»).

В этом случае сертификат не выписывается, все ограничивается простой записью в книге учета. Если же клиент хочет получить сертификат акций на руки, то из депозитария поступает информация агенту по трансферту о необходимости выписать сертификат и доставить его владельцу. Если акции именные, то старый сертификат погашается.

Заключение

Отношения клиента и брокера базируются на определенных принципах. Прежде всего подчеркивается, что брокер действует в интересах клиента, в пределах определенной клиентом суммы, но сохраняя за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученными приказами. Обязанностью брокера является извещение клиента о выполнении поручений и перечисление средств, полученных от продажи ценных бумаг клиента за вычетом комиссионных. Все сделки учитываются брокером в особой книге, из которой клиент может получить выписку. А клиент в любой момент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки.

Работа фондовой биржи во всех странах строится на некоторых общих принципах, соблюдение которых является гарантией успешной биржевой торговли:

• личное доверие между брокером и клиентом,
• гласность (публикация сведений о всех сделках и данных, требующихся для проведения листинга),
• жесткое регулировании деятельности фирм — членов биржи с возможностью применения административных и финансовых санкций.

Каждый шаг брокерской фирмы определен правилами, вырабатываемыми администрацией биржи, ее комитетами, с целью обеспечения ликвидности и прозрачности рынка.

Каждый специалист имеет определенные обязанности в отношении списочных акций. Если ощущается нехватка предложений или заявок на покупку акций со стороны публики, он должен эту нехватку компенсировать, делая собственные предложения или заявки с учетом спреда, установленного для биржи. Кроме того, специалист обязан исполнять заказы публики на нефасованную куплю-продажу его акций, даже если это не принесет прибыли.

При этом он должен руководствоваться списком максимально допустимых премий и дисконтов с фасованных акций.

В биржевой торговле торговой мерой (лотом или фасовкой) называют принятое на данной бирже количество акций, которыми ведется торговля. Все участники биржевых сделок являются либо брокерами, либо дилерами.

В зависимости от срока и иных условий исполнения биржевые сделки подразделяются на кассовые, срочные, на разность и с премией.

Целью кассовых сделок является действительное приобретение (отчуждение) товаров или ценных бумаг, предполагающее немедленное использование. По своей юридической природе это типичный договор купли-продажи.

Срочные сделки, в отличии от кассовых, предполагают значительный промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением. Юридической природой таких сделок является договор поставки.

Для срочных сделок правилами биржевой торговли устанавливается определенный период исполнения: на конец месяца (per ultiom), на середину (per medio) или до двух месяцев.

Сделки, заключенные на бирже в течение дня, должны быть зарегистрированы в тот же день либо в течение следующих суток. Регистрация производится на основании брокерской записки, поданной брокерам продавца и акцептованной брокером покупателя.

При возникновении желательной для клиента ситуации на рынке он сообщает своему брокеру о желании продать либо купить ценные бумаги. Получив заявку клиента, брокерская фирма заполняет специальный бланк-приказ.

Приказ представляет собой инструкции клиента брокерской фирме купить или продать ценные бумаги определенным образом. Обычно приказ содержит информацию о размере сделки, ее цене и продолжительности действия приказа. Работа исполнителя счетов заключается в том, чтобы записать приказ, дать ему должную идентификацию и быстро передать его в операционный зал.

Покупатели и продавцы размещают свои приказы в брокерских фирмах, которые, в свою очередь, передают приказы клиентов биржевым брокерам, работающим в операционном зале.

После совершения сделок купли-продажи на фондовой бирже дальнейший процесс их оформления совершается с участием ряда специфических организаций, и прежде всего клиринговой палаты и депозитария.

Клиринговая палата выполняет следующие функции:

• сверяет информацию, подаваемую членами биржи о заключенных сделках;
• выстраивает цепочки покупок и продаж одних и тех же акций в течение биржевого дня.

Для проведения сверки каждый из членов биржи подает в конце дня в клиринговую палату полный перечень всех заключенных сделок. Поскольку во всех случаях сторонами сделок выступают только члены биржи, клиринговая палата сверяет данные по каждой сделке, поступившие от продавца и покупателя.

Список используемой литературы

1. Бредникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие М.: Изд-во ИНФРА — М, 2004 С.- 270

2. Галанин В.А., Басов А.И. Биржевое дело: Учебник для вузов. М: Финансы и статистика. 2001.

3. Дегтярев О.И. Биржевое дело: Учебник. — М: ЮНИТИ, 2002.

4. Килячков А.А., Чалдаева Л.А., Рынок ценных бумаг и биржевое делое. — М.: Юристъ, 2001. — 704с.

5. Особенности биржевых сделок Фондового рынка // Сборник научных трудов «Экономика. Право»: Южно — российский гуманитарный институт, 2000. — с. — 217

6. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов/ Под ред.проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. — М.:ЮНИТИ — ДАНА, 2004. — 501с.