Одной из важнейших проблем, стоящих на сегодняшний день перед Россией, является обеспечение стабильного экономического роста страны. Мировой опыт показывает, что важным механизмом устойчивого экономического подъема является трансформация денежных сбережений населения, поскольку способствует их последующему перераспределению в производственную и социальную сферу. Трансформация свободных денежных средств населения в инвестиции происходит посредством функционирования института финансовых посредников.
В настоящее время на финансовом рынке России существует множество паевых инвестиционных фондов различной формы. Их успешная деятельность сделала весьма привлекательным сектор коллективных инвестиций. Доход от инвестиций в наиболее успешные паевые фонды значительно превосходит ставки депозитов в банках. Хотя банковские вклады считаются более надежными, но российская практика показала, что множество банков, считавшихся самыми надежными, обанкротились. А паевые фонды, несмотря на всю сложность ситуации, выстояли.
Актуальность изучения паевых инвестиционных фондов на российском рынке ценных бумаг обусловлена тем, что Паевые инвестиционные фонды в настоящее время являются одним из перспективных институтов финансового посредничества в России. Паевые инвестиционные фонды представляют наибольший интерес как институты, имеющие возможность аккумулировать средства мелких инвесторов и инвестировать их с целью сохранения капитала и получения прибыли. Паевые инвестиционные фонды привлекают широкий круг инвесторов (как мелких, так и крупных), а также предоставляют разнообразный выбор инвестиционных направлений.
Объектом исследования данной дипломной работы являются паевые инвестиционные фонды.
Предметом исследования выступает сущность и деятельность Паевых инвестиционных фондов на российском рынке ценных бумаг.
Цель данной дипломной работы состоит в том, чтобы на основе данных управляющей компании оценить эффективность управления Паевыми инвестиционными фондами и предложить мероприятия по ее улучшению.
В рамках поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1) Раскрыть понятие и сущность паевых инвестиционных фондов;
2) Раскрыть правовое регулирование паевых инвестиционных фондов;
Анализ эффективности вложений в паевые инвестиционные фонды
... работы. Целью курсовой работы является анализ эффективности вложений в паевые инвестиционные фонды. Для достижения поставленной цели, необходимо решить следующие задачи: Глава 1. Теоретические основы коллективного инвестирования через паевые инвестиционные фонды 1.1 Сущность паевого инвестиционного фонда и его виды Паевой инвестиционный фонд ...
3) Охарактеризовать различные типы и виды паевых инвестиционных
фондов;
4) Изучить механизм работы паевого фонда;
5) Проанализировать существующие коэффициенты для оценки
эффективности паевых инвестиционных фондов;
6) Оценить эффективность управления на примере управляющей
компании;
7) Предложить мероприятие по совершенствованию эффективности
управления.
В российской практике степень разработанности проблемы эффективности управления паевыми инвестиционными фондами недостаточно широка, в основном, все работы носят зарубежный опыт исследования. Это работы таких ученых как У. Шарп, Г. Марковиц, Д. Швагер. Из российских исследователей можно выделить М. Капитана, А. Трегуба, А. Перцева, А. Кузина и Д. Ладыгина.
Работа состоит из введения, 2 теоретических и 1 практической глав, списка литературы и заключения,
1 Теоретические основы функционирования Паевых инвестиционных фондов
1.1 Понятие, виды и правовое регулирование Паевых
инвестиционных фондов
Одними из первых на Российском финансовом рынке появились коммерческие банки и чековые инвестиционные фонды (ЧИФы).
Однако концепция чековых фондов еще была недостаточно знакома населению, поэтому ЧИФы использовались в основном для вложения приватизационных чеков, которые были выданы населению в рамках приватизационной кампании. Банки же почти с самого начала предлагали легкодоступную пониманию населения модель депозита под проценты. Поэтому, когда банки начали предлагать свои услуги частным лицам, они получили широкое распространение во всех своих формах – рублевых и валютных депозитов, сберегательных сертификатов, векселей.
ЧИФам в смысле привлечения свободных денежных средств населения было сложнее, потому что им приходилось доводить до общественного сознания сразу две еще незнакомые концепции: инвестирование в акции и концепцию профессионального посредничества. Благодаря государственной поддержке и плану приватизации ЧИФы получили возможность их активной пропаганды. Первой распространялась концепция акций, т.е. вложений, дающих не фиксированный доход, а соответствующий прибыльности предприятия. С ее распространением стал разворачиваться начальный этап индивидуального инвестирования в акции. Он был характерен приобретением акций на чековых аукционах и началом выпуска акций некоторыми компаниями, особенно банками.1 Всяких М.В.Журнал «Вестник Южно-Уральского государственного университета» Серия: Экономика и менеджмент, Выпуск № 15 (82) / 2013. 32 с
Постепенно удалось разъяснить и внедрить в общественное сознание и идею фонда, основанного на привлечении средств многих мелких инвесторов и профессиональном управлении этими средствами как единой суммой. На эту подготовленную ЧИФами почву устремились различного рода финансовые компании типа АО «МММ», «Русский Дом Селенга» и др. Важной особенностью этого этапа было то, что, во-первых, эти компании не сообщали, куда они вкладывают привлеченные средства, а во-вторых, некоторые из них даже не обещали их возвратности. События лета 1994 года выявили это и в значительной мере подорвали доверие населения к подобным компаниям.2
У чековых фондов существовала еще одна проблема, которая во многом,
определила их судьбу – они не дали сколько-нибудь заметного дохода акционерам во многом из-за двойного налогообложения, т.е. двухступенчатого «очищения» прибыли — сначала общей прибыли ЧИФа, а затем чистой прибыли, предназначенной для выплаты дивидендов. На неудачах ЧИФов сказалась и неразвитость в России вторичного рынка акций ЧИФов (фондов закрытого типа).
Паевой инвестиционный фонд как инструмент коллективных инвестиций ...
... сущность паевых инвестиционных фондов. Предметом — паевые инвестиционные фонды на финансовом рынке. Целью курсовой работы является исследование и анализ развития паевых инвестиционных фондов. Реализация цели потребует решения следующих задач: исследование развития паевых инвестиционных фондов; исследование сущности паевых инвестиционных фондов; анализ деятельности в паевых инвестиционных фондах ...
Поэтому неудивительно, что их акции по ликвидности и доходности оказались неконкурентоспособными в сравнении с альтернативными вложения денег (например, банками).
По окончании чековой приватизации практически все ЧИФы не размещают новые эмиссии своих акций.3
История создания паевых инвестиционных фондов в России началась 26 июля 1995 года с появления Указа Президента № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации», в котором определялся порядок создания и функционирования нового инвестиционного института.4 На этом этапе большинство российских Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг: учебник / Л. А. Чалдаева, А. А. Килячков. 3-е изд. — М.: Издательство Юрайт, 2010. 857 с. Перцев А., Капитан М.. Паевые фонды: история продолжается. «Рынок ценных бумаг» №17 (176), 2012. С. 7479. Указ Президента РФ от 26.07.1995 N 765 (ред. от 18.02.2002) «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации»// СПС «Консультант Плюс»// Режим доступа: http://www.consultant.ru паевых инвестиционных фондов возникло в ходе преобразования чековых инвестиционных фондов.
В своем нынешнем виде Паевые инвестиционные фонды сформировались около двух веков назад. Есть множество претендентов на первенство, но факт, что инвестиционные фонды начали свою деятельность сначала в Бельгии (август 1822), после в Швейцарии (1849), а в 1852 году распространились и во Франции. Во второй половине 19 века Паевые инвестиционные фонды начали работать в Великобритании. Одним из первых инвестиционных фондов является существующий и поныне Foreign and Colonial Trust.5
Если говорить о США, то первый инвестиционный фонд в этой стране появился в 1942 году (Massachusets Investory Trust).
На данный момент именно в США деятельность Паевых инвестиционных фондов имеет самые крупные масштабы. Нужно сказать, что в разных странах названия паевых (коллективных) инвестиционных фондов различаются, в силу различий определенных локальным законодательством организационных форм:6
1) Паевые инвестиционные фонды (Россия);
2) Закрытые инвестиционные компании, взаимные фонды (США);
3) Общие фонды инвестиций (Италия, Франция);
4) Инвестиционные компании открытого типа (Великобритания);
5) Паевые и юнит трасты (Гонконг, Малайзия, Южная Африка,
Австралия, Новая Зеландия);
6) Инвестиционные трасты (Япония, Великобритания).
В соответствии с Федеральным законом N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. Инвестиционный пай — именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным Фарбер, Е. Паевые инвестиционные фонды как коллективные инвесторы на российском финансовом рынке / Е. Фарбер // РИСК: ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. 2015. №1. С.519-525. Капитан М. К вопросу о классификации паевых фондов. «Все о паевых фондах». М.: Деловой Экспресс. 2012. С. 89-94. фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).7
Регулирование инвестиционных рисков
... того, часто не проводится различие между инвестиционными затратами финансовых средств и текущими затратами, обслуживающими операционный процесс предприятия. Многие существующие определения связывают ... затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство основных фондов всех отраслей народного хозяйства. 7. Инвестиции (капиталовложения) - совокупность затрат, ...
Паевый инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.
Цель создания Паевого инвестиционного фонда — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв. Инвестиционный пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право его владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объем прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведется независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.
Структура Паевого инвестиционного фонда включает в себя:
1) Управляющая компания (осуществляет доверительное управление
имуществом паевого инвестиционного фонда);
2) Специализированный депозитарий (ведет учет прав на ценные бумаги,
составляющие фонд, осуществляет контроль над действиями
управляющей компании по инвестированию денежных средств,
совершению сделок с имуществом фонда); Федеральный закон N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. // СПС КонсультантПлюс.
3) Агент (осуществляет прием заявок на приобретение, обмен и выкуп
инвестиционных паев);
4) Независимый аудитор (осуществляет постоянный контроль над
правильностью ведения управляющей компанией бухгалтерского
учета имущества, составляющего фонд).
Паевые фонды разделяются в соответствии с двумя основными критериями: в какие инструменты вкладываются деньги пайщиков и когда можно купить/продать паи и вернуть свои деньги. Так, исходя из первого критерия Паевые инвестиционные фонды подразделяются в соответствии с направлениями инвестирования на следующие шестнадцать видов:8 ƒ
1) фонд денежного рынка;
2) фонд облигаций;
3) фонд акций;
4) фонд смешанных инвестиций;
5) фонд прямых инвестиций;
6) фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций;
7) фонд фондов;
8) рентный фонд;
9) фонд недвижимости;
10) ипотечный фонд;
11) индексный фонд (с указанием индекса);
Государственная инвестиционная политика
... аспекте поиска оптимального взаимодействия рыночных и государственных институтов перед лицом глобальных тенденций экономического развития. Инвестиционная политика государства является важным рычагом воздействия на деятельность субъектов хозяйствования и экономику страны в ...
12) кредитный фонд;
13) фонд товарного рынка;
14) хедж-фонд;
15) фонд художественных ценностей; Приказ ФСФР РФ от 28.12.2010 N 10-79/пз-н (ред. от 31.05.2011) «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 18.03.2011 N 20175) 16) фонд долгосрочных прямых инвестиций. (пп. 16 введен Приказом ФСФР РФ от 31.05.2011 N 11-24/пз-н)
Естественно, что все эти финансовые инструменты, а значит, и Паевые инвестиционные фонды, различаются по степени риска и уровню ожидаемой доходности.
В соответствии со второй значимой классификацией, основанной на том, как управляющая компания проводит процедуру выкупа выпущенных ей инвестиционных паёв, выделяется три вида фондов: ƒ
1) Открытый;
2) Интервальный;
3) Закрытый.
Инвестиционный пай открытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в любой рабочий день.
Инвестиционный пай интервального паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.
Инвестиционный пай закрытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом, право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот паевой инвестиционный фонд, право на получение такого дохода.
Лишь с недавнего времени российскому рынку стали известны закрытые паевые инвестиционные фонды, ориентированные на рынок недвижимости, изъять средства, из которых можно только через несколько лет. Первый такой фонд был образован в марте 2003 г., а спустя год их уже насчитывалось около 10-ти. Обычно закрытые паевые инвестиционные фонды создаются на максимально разрешенный законом срок — 15 лет. Досрочно средства можно изъять только при условии нахождения покупателя на свой пай, что не слишком просто. Дело в том, что фактически все закрытые паевые инвестиционные фонды создавались для заранее установленного узкого круга клиентов, а там, где всё же принимали сторонних инвесторов, минимальный взнос составлял 1 миллион рублей. Вложения в такие инструменты как недвижимость и земля показали хорошую доходность, а диверсификация вложенных средств между несколькими проектами снижает риски. Самыми доходными управляющие считают инвестиции фонда в строительство, с последующей продажей объекта, после его сдачи. А более стабильной и, естественно, менее доходной является сдача в аренду торговой или коммерческой недвижимости, приносящая до 10-15 %. Комиссия управляющей компании за управление закрытым паевым фондам обычно составляет 1-3 % от стоимости активов закрытого паевого инвестиционного фонда. В последнее время появились и другие виды закрытых паевых инвестиционных фондов, такие как: фонды прямых инвестиций и венчурные фонды.9
Паевой инвестиционный фонд как институт коллективного инвестирования
... перспективы развития данной формы коллективного инвестирования. Объектом исследования настоящей дипломной работы является процесс коллективного инвестирования в Российской Федерации. Предметом исследования являются паевые инвестиционные фонды. .1 Особенности коллективного инвестирования и его формы Коллективное инвестирование - схема инвестирования, при которой средства, ...
Разница между открытым, закрытым и интервальным паевым инвестиционным фондом состоит в том, что управляющая компания открытого фонда обязана выкупать и продавать паи каждый рабочий день, интервальные Ладыгин Д. Лучший ПИФ — закрытый ПИФ. «Коммерсант Деньги» №6 (631), 2013. С. 76-79. фонды открываются для покупки и продажи паёв в определенный период времени, оговоренный в правилах фонда, однако не реже раза в год, а закрытые фонды открываются для покупки паёв в момент формирования фонда и инвестор, как правило, лишен права погасить свои паи до завершения фонда (погашение возможно лишь в случае, если пайщик не согласен с изменениями правил ДУ фонда).10
Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права.
Инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой. Права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями открытого и интервального паевых инвестиционных фондов, не ограничивается. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией закрытого паевого инвестиционного фонда, указывается в правилах доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.
Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом.
Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.
Инвестиционные паи свободно обращаются по окончании формирования паевого инвестиционного фонда. Ограничения обращения инвестиционных паев могут устанавливаться федеральным законом. Учёт прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда (далее — реестр владельцев инвестиционных паев) и, если это предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев инвестиционных
Началов А.В., 2014;, Паевые инвестиционные фонды, «Статус-Кво 97», М, 2014г. паев открываются лицевые счета номинальных держателей. При этом депозитарии, за исключением депозитариев, осуществляющих учёт прав на инвестиционные паи, обращающиеся через организатора торговли, не вправе открывать счета депо другим депозитариям, выполняющим функции номинальных держателей ценных бумаг своих клиентов (депонентов).
Среди других видов паевых фондов — индексные, покупающие акции в соответствии с пропорцией, воспроизводящей структуру индексов, таких как ММВБ, PTC. Преимуществом такого вида фондов являются низкие издержки, так как состав портфеля пересматривается относительно редко, только когда изменяется состав самого индекса, не требуется дорогой аналитической поддержки. 11
Основы управления риском и доходностью финансовых активов предприятий
... управления риском и доходностью финансовых активов предприятий. Данная работа состоит из введения, трех глав, где раскрывается основная цель работы поставленная ранее, заключения, где даны главные выводы по проделанной работе, списка примененных источников. риск доход финансовый актив инвестиционный ...
В состав активов Паевых инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов денежного рынка, могут входить:
1) Денежные средства, включая иностранную валюту, на счетах и во
вкладах в кредитных организациях;
2) Государственные ценные бумаги;
3) Государственные ценные бумаги субъектов РФ;
4) Муниципальные ценные бумаги;
5) Облигации российских хозяйствующих субъектов, в отношении
которых зарегистрирован их проспект;
6) Ценные бумаги иностранных государств;
7) Ценные бумаги международных финансовых организаций;
8) Облигации иностранных коммерческих организаций.
Кроме того, в состав активов фондов денежного рынка могут входить инвестиционные паи открытых и интервальных Паевых инвестиционных фондов денежного рынка.
Обобщенно требования к составу активов фондов денежного рынка можно посмотреть в Приложении А.
Макаров А.В. Инвестируем в паевые инвестиционные фонды. -М:Эксмо,2005г.-96с.
В состав активов Паевых инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов облигаций, входят:
1) Денежные средства, включая иностранную валюту, на счетах и во
вкладах в кредитных организациях;
2) Государственные ценные бумаги;
3) Государственные ценные бумаги субъектов РФ;
4) Муниципальные ценные бумаги;
5) Акции российских открытых акционерных обществ, за исключением
акций российских акционерных инвестиционных фондов;
6) Облигации российских хозяйствующих субъектов, в отношении
которых зарегистрирован их проспект;
7) Ценные бумаги иностранных государств;
8) Ценные бумаги международных финансовых организаций;
9) Акции иностранных акционерных обществ.
Кроме того, в состав активов фондов облигаций могут входить инвестиционные паи открытых и интервальных Паевых инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов денежного рынка или фондов облигаций.
Обобщенно требования для активов фондов облигаций приведены в приложении Б.
Свои плюсы имеют как открытые, так и интервальные фонды. Открытые фонды обеспечивают большую ликвидность средств пайщиков. Зато интервальные фонды, обычно, более доходные, так как им проще планировать свои инвестиции, по причине того, что пайщики не могут забрать свои средства из фонда в любой момент, требуется меньше расходов для обеспечения работы фонда. Поэтому помимо всех видов ценных бумаг, которые могут принадлежать открытому фонду, активы интервального Паевого инвестиционного фонда могут так же составлять: 12ƒ
1) Голосующие акции всех российских ЗАО; ƒ
Рынок ценных бумаг / А. Макеев, В. Зверев, А. Зверева, С. Евсюков. – Москва : Дашков и К, 2016г. – 778с.
2) Недвижимость и имущественные права на недвижимость; ƒ
3) Жилищные сертификаты;
— При этом государственные облигации одного выпуска не могут превышать 30 % всех активов интервального фонда, ценные бумаги непризнанных эмитентов в совокупности со стоимостью недвижимости — не более 65 %, а стоимость ценных бумаг признанных эмитентов в совокупности со средствами в банковских вкладах — не менее 35 %, в соответствии с законодательством.
Закрытые паевые инвестиционные фонды
... предприятий. Практика показывает, что закрытые паевые инвестиционные фонды нередко используются в группах компаний при осуществлении инвестиций в ценные бумаги и строительство, т. к. структура фонда позволяет и оптимизировать налоги, и обеспечивать высокую доходность инвестиций, особенно в длительной перспективе. ...
Таким образом, паевый инвестиционный фонд – это альтернативная банковским вкладам возможность для вложения.
Паевый инвестиционный фонд является своего рода общей «копилкой» огромного числа инвесторов, в которую они вкладываются. С этой «копилкой» работают управляющие компании, функционирующие на финансовом рынке. Они решают, какие активы покупать на деньги инвесторов, когда их покупать и когда продавать.
Инвестиционные фонды помогают начинающим инвесторам, которые не располагают огромными суммами для вложений, пользоваться всеми преимуществами управления активами на профессиональном уровне.
1.2 Преимущества и недостатки паевого инвестиционного фонда
Паевой инвестиционный фонд обеспечивает следующие преимущества инвесторам по сравнению с инвестициями через брокера:
1) Контроль со стороны государства;
— Создание и деятельность паевых фондов регулируется государством в лице Банка России по финансовым рынкам. Данная организация лицензирует деятельность компаний, обслуживающих работу паевых фондов, регистрирует Правила ДУ паевого инвестиционного фонда, осуществляет инспектирование деятельности управляющей компании. Поскольку паевые инвестиционные фонды являются объектом законодательного регулирования, направленного на защиту интересов мелких инвесторов, инвесторы могут быть в значительной степени уверены, что фонд будет должным образом управлять их средствами и защищать их.
2) Прозрачность и информационная открытость фондов;
— Информация о структуре инвестиционного портфеля, стоимости чистых активов, стоимости и динамике пая, о деятельности управляющей компании, и так далее, является обязательной для раскрытия и ежедневно публикуется на сайте компании, специализированных изданий и иных СМИ.
3) Профессионализм управляющего;
— Профессиональный управляющий, обладая значительным опытом работы на рынке ценных бумаг, знаниями рыночной конъюнктуры, финансового состояния различных отраслей экономики и отдельных предприятий, берет на себя всю работу по управлению Вашими деньгами, экономя тем самым драгоценное время, которое Вы можете потратить на свои личные интересы.
4) Высокая ликвидность;
- Возможность продать паи открытых паевых инвестиционных фондов в любой рабочий день.
5) Диверсификация;
— Распределение средств пайщиков между разными объектами инвестирования. Таким образом, снижение стоимости одних ценных бумаг, возмещается ростом курса других. Такое продуманное распределение средств по разным «корзинам» существенно снижает риск инвестиций.
6) Доступность;
— В некоторые паевые инвестиционные фонды, находящиеся в распоряжении управляющей компании, можно прийти с суммой от 1000 рублей, что вполне по силам многим частным инвесторам. В паевых фондах разные категории пайщиков – и мелкие, и крупные – вне зависимости от суммы инвестиций обладают одинаковыми правами.
7) Доходность;
— Риск и доходность – всегда идут рядом, это «две стороны одной медали». Чем выше уровень ожидаемой доходности, тем выше риск, который инвестор должен принять. С другой стороны, чем выше риски инвестирования, тем более высокую доходность требует инвестор от своих инвестиций. Инвесторы стремятся получить максимальную доходность при минимальном уровне риска. Задача каждого инвестора – прежде всего, определить приемлемое для себя соотношение риск/доходность. Выбрав это соотношение, инвестор может сформировать свою инвестиционную программу.
Инвестиционные фонды в России: современное состояние, проблемы ...
... Национальная экономика может получить их не только из внешнего, но и из внутреннего рынка. Именно в связи с этим исследование сущности и современного состояния института инвестиционных фондов, ... как действующие, так и утратившие силу, затрагивающие вопросы регулирования деятельности российских инвестиционных фондов. Структура работы состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы. . ...
8) Снижение затрат на управление.
Управление коллективными деньгами из большого числа мелких, средних и крупных инвесторов значительно снижает издержки по сравнению с индивидуальным инвестированием.
Среди недостатков паевых инвестиционных фондов нужно отметить следующие:
1) Недостаток информации о Паевом инвестиционном фонде;
— Несмотря на то, что администрации Паевых инвестиционных фондов предоставляют отчеты о рыночной стоимости фонда в интернете и печатных изданиях, нет возможности исследовать паевой инвестиционный фонд детально. Даже если и есть возможность сравнить несколько фондов, это сравнение будет основано только на таких данных как продолжительность и прибыльность. Любые внутренние данные о составе Паевого инвестиционного фонда скрыты от третьих лиц, даже клиентов. Администрация может предоставить общую картину составных частей фонда без конкретики, например, процентное отношение облигаций, акций и т.д., но детального отчета со всеми составляющими и финансовыми мультипликаторами (P/E, EPS и т.п.) Паевые инвестиционные фонды не предоставляют.
2) Впечатляющая реклама Паевых инвестиционных фондов;
— Реклама Паевых инвестиционных фондов зачастую демонстрирует колоссальные доходы, которые не являются индикатором будущей прибыли. Даже если у паевого инвестиционного фонда и была когда-то прибыль в 100% процентов, это не значит, что так будет в будущем. Мало того, вероятность повторить такую доходность меньше, чем у прибыльного перспективного Паевого инвестиционного фонда, у которого такой доходности не наблюдалось. (см. статью про рекламу Паевых инвестиционных фондов)
3) Затраты;
— Существенным недостатком Паевых инвестиционных фондов являются затраты. Т.к. вы практически не тратите ни времени, ни усилий на управление своими вложениями, за это необходимо платить. Необходимо платить комиссию Паевому инвестиционному фонду как на входе, так и на выходе. Мало того, есть еще и периодические административные сборы, которые надо платить независимо от доходности паевого инвестиционного фонда. Иными словами, даже если стоимость ваших активов в фонде падает, вы все равно должны платить за «профессиональное доверительное управление».
4) Безработные наличные;
— Для того чтобы быть ликвидным, что есть преимущество для вкладчиков, паевой инвестиционный фонд должен иметь достаточную сумму наличными, чтоб иметь возможность моментально рассчитываться со всеми желающими отозвать активы. Из этого следует, что определенная часть активов хранится в наличных, которые ничего не делают, кроме как лежат без действий и уменьшают свою покупательную способность в зависимости от уровня неизбежной инфляции.
5) Пере-диверсификация;
— Как известно, диверсификация инвестиционного портфеля является основным методом уменьшения риска. Но случается, что диверсификация становится недостатком паевого инвестиционного фонда, т.к. менеджеры иногда слишком диверсифицируют. Пере-диверсификация происходит, когда ПИФ приобретает достаточно много финансовых инструментов, но при этом большая часть из них очень зависят друг от друга. В таком случае, коллапс в отрасли будет означать падение стоимости пая независимо от стараний «профессиональных» менеджеров портфелей.
6) Риск потерь.
Недостатком любой инвестиции, кроме как ценных бумаг с фиксированной нормой доходности (таких как облигации), является риск потери вложений. Паевые инвестиционные фонды не гарантируют прибыль.
Несмотря на то, что паевые инвестиционные фонды являются отличным финансовым инструментом, и подходят многим инвесторам из-за своих весомых преимуществ, все равно у Паевых инвестиционных фондов есть недостатки, которые стоит учесть перед вступлением в фонд. Главный недостаток Паевых инвестиционных фондов — риск потери вложений
Таким образом, несмотря на многочисленные минусы паевых инвестиционных фондов и их опасность, преимущества все же перевешивают. Риск вложений будет намного меньше по сравнению с тем, если начинающий или индивидуальный инвестор решит работать на бирже самостоятельно, так как с инвестициями работает управляющая компания.
2 Методическая основа анализа эффективности ПИФов
2.1 Основные показатели оценки эффективности ПИФов
Доходность ПИФа – именно тот критерий, на который обращают больше всего внимания начинающие инвесторы. Доходность фонда выражается в процентном увеличении стоимости пая. Естественно, при анализе и оценке ПИФов без доходности никуда, но нельзя возводить ее в ранг абсолютного критерия и принимать решения, основываясь только на доходности фондов. Ведь, как написано везде мелким шрифтом: «Доходность, показанная фондом в прошлом, не являются гарантией того, что такая же доходность будет показана в будущем».
Грамотный инвестор сравнит динамику стоимости пая того или иного ПИФа с динамикой индексов РТС и ММВБ и сможет оценить, смогли ли управляющие обыграть рынок или они систематически проигрывали рынку. На самом деле, ПИФов, обыгрывающих рынок, совсем не много, поэтому если фонд идет с рынком наравне — это уже неплохо.
Доходность может стать критерием для выбора ПИФа только тогда, когда это стабильная доходность, то есть на протяжении долгого времени (хотя бы 2-3 лет) фонд показывает постоянную доходность.
Также нужно думать о том, что доходность и риск – две взаимосвязанные вещи. Чем больше доходность, тем выше риск, как представлено на рисунке 113
Кузин А. Как заработать 300 процентов годовых. «Финансовая Россия» №30 (293), 2011. С. 12-14.
Рисунок 1 — Доходность и риск
Стоимость чистых активов (СЧА) акционерного или паевого инвестиционного фонда — разница между стоимостью активов (имущества) фонда и величиной обязательств, подлежащих исполнению за счёт этих активов, на момент определения чистых активов. В соответствии с федеральным законодательством, фонд обязан рассчитывать СЧА ежедневно, а СЧА является открытой, публичной величиной.
Стоимость чистых активов на одну акцию (на один пай), используемая для расчетов с акционерами (пайщиками) после завершения первичной подписки, приравнивается к СЧА. Максимальный размер надбавки при покупке акций (паёв) не может составлять более полутора, а стоимость скидки при выкупе — не более трёх процентов от этой суммы.
Порядок расчета чистых активов утвержден Приказом Минфина России от 28 августа 2014 г. N 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов». Каждый инвестиционный фонд обязан самостоятельно утвердить собственные правила расчета СЧА на основе Приказа N 84н, или использовать правила, утверждённые его управляющей компанией (УК).
Эти правила являются публичным документом, и инвестору рекомендуется ознакомиться с ними, прежде чем заключать сделки с фондом или его УК. В частности, фонд имеет правило самостоятельного выбора14:
1) Периодичность проведения независимой оценки активов;
2) Выбор биржевых площадок, котировки которых используются в
расчете СЧА;
3) Ставка дисконтирования долгосрочных обязательств.ƒ
Проще говоря, стоимость чистых активов ПИФа – это количество денег пайщиков, которые находятся под управлением фонда. С одной стороны, большая СЧА делает портфель фонда громоздким и неповоротливым, а с другой стороны, позволяет осуществлять более крупные вложения. Так что следуем принципу – чем больше СЧА, тем лучше ПИФ. Кроме того, большая СЧА, как правило, свидетельствует о популярности ПИФа и его хорошей репутации.
Самые высокие показатели СЧА имеют закрытые фонды, потому что они рассчитаны на состоятельных инвесторов, вкладывающих солидные суммы денег на продолжительное время. У открытых же фондов показатели СЧА значительно меньше, но не потому что они не пользуются популярностью у инвесторов или имеют плохую репутацию, – все дело в различных принципах работы открытых и закрытых ПИФов. При анализе СЧА неправомерным будет сравнение фондов различных типов, например, закрытых с открытыми, открытых с интервальными и т.д. Сравнение СЧА можно проводить только у ПИФов одного типа и желательно вида. Например, если принято решение вложить в открытый ПИФ акций, то сравнивать СЧА нужно только у открытых ПИФов акций. Приказ Минфина России от 28 августа 2014 г. N 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов» // СПС КонсультантПлюс.
В конечном итоге, СЧА не является показателем, достаточным для оценки эффективности ПИФа, он — лишь характеристика ПИФа, хотя и немаловажная.
Управляющая организа́ция (в обиходе также управляющая компания) — организация (акционерное общество, общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью), созданная в соответствии с законодательством Российской Федерации и имеющие лицензию Центрального Банка России на осуществление деятельности по управлению паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.
В инвестиционных фондах управляющая компания может осуществлять доверительное управление:
1) Активами фонда коллективных инвестиций;
2) Средствами пенсионных накоплений;
3) Накоплениями для жилищного обеспечения военнослужащих;
4) Ипотечным покрытием;
5) Средствами компенсационного фонда саморегулируемой организации
оценщиков;
6) Целевым капиталом некоммерческой организации;
7) Пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов;
8) Страховыми резервами страховых компаний.
Умение управлять пакетом ценных бумаг, как известно, заключается в способности менеджера своевременно реагировать на динамику рыночной доходности. В случае если рынок акций находится на подъеме, менеджер должен своевременно увеличивать долю рисковых бумаг (причем уметь выбрать из них наиболее растущие) в своем портфеле, чтобы иметь возможность воспользоваться этим ростом. Если же доходность акций падает, то предвидевший такой поворот событий инвестор либо повышает в портфеле долю облигаций (бумаг с фиксированным доходом), либо приобретает акции, имеющие отрицательную или нулевую корреляцию с доходностью рыночного индекса. В результате потери, связанные с падением рынка акций, сводятся к минимуму.
Данную характеристику ПИФа весьма сложно оценить. Можно учитывать ретроспективную информацию об управляющей компании, однако, нельзя с уверенностью судить о вероятности совершения ошибок менеджерами в процессе управления фондами.
2.2 Расчетные коэффициенты для оценки эффективности ПИФов
Для того чтобы можно было с разных сторон и по разным критериям оценивать эффективность управления паевым инвестиционным фондом, существуют различные коэффициенты.
1) Коэффициент Альфа;
— Коэффициент Альфа оценивает среднюю доходность портфеля. При этом в качестве сравнения берется эталонный портфель или один из индексов (так называемый бенчмарк).
Для паевых инвестиционных фондов акций, например, бенчмарком может выступать индекс РТС или ММВБ. Если у паевого инвестиционного фонда коэффициент Альфа имеет положительное значение, то средняя доходность фонда превысила доходность эталонного портфеля. Значит, паевый инвестиционный фонд управлялся эффективно. Если же у паевого инвестиционного фонда отрицательный коэффициент Альфа, значит, средняя его доходность была ниже, чем у эталонного портфеля, и управление могло бы быть более эффективным. Таким образом, чем выше значение коэффициента Альфы, тем эффективнее управляющие паевого инвестиционного фонда справляются со своей задачей.
2) Коэффициент Бета;
— Чем ближе Бета к нулю, тем меньше влияние рыночной составляющей на доходность фонда. B = 1.5, например, говорит о том, что при росте индекса ММВБ на 10% доходность фонда скорее всего возрастёт на 15%. B= -1.5, говорит о том, что при росте индекса ММВБ на 10% доходность фонда уменьшится на 15%
Критерии отбора фондов: В информационную таблицу включаются только открытые и интервальные паевые инвестиционные фонды, по которым информационная база данных НЛУ содержит информацию о расчетной стоимости инвестиционного пая за последние 60 полных календарных месяцев работы фондов.
Периодичность расчета коэффициента: Коэффициенты бета и ковариации рассчитываются ежемесячно.
Расчетная формула:
f
corr f ,m , (2.2)
m
где f – стандартное отклонение доходности фонда;
- m – стандартное отклонение доходности индекса ММВБ;
corrf ,m – коэффициент корреляции доходности актива и рыночного портфеля:
cov f ,m
corrf ,m , (2.3)
f m
t
(y f ,i Y) ( y m ,i Ym )
cov f ,m i t 60
, (2.4)
t
(y f ,i Y) 2
f i t 60
, (2.5) где y f ,i — прирост расчетной стоимости пая за i-тый месяц, рассчитываемый как
Share i
yi 1, (2.6)
Share i 1
Y – математическое ожидание доходности фонда, рассчитываемое как
t
y i
Y i t 60
, (2.7)
t
(y m ,i Ym ) 2
m i t 60
60 , (2.8)
где уm,i — прирост индекса за i-тый месяц, рассчитываемый как
Ind i
y m ,i 1, (2.9)
Ind i 1
Ym – математическое ожидание доходности фонда, рассчитываемое как
t
y m ,i
Ym i t 60
- (2.10)
R 2 (corrf ,m ) 2 ,
где R 2 — коэффициент детерминации.
Коэффициент детерминации – это квадрат множественного коэффициента корреляции. Он показывает, какая доля дисперсии результативного признака объясняется влиянием независимых переменных. Иными словами, он показывает тесноту взаимосвязи между фондом и индексом.
3) Коэффициент Шарпа;
- Чем выше этот показатель, тем сильнее доходность опережает риск. При этом под риском понимается среднеквадратичное отклонение доходности фонда. Чем больше показатель, тем выше место фонда
Критерии отбора фондов: В расчет коэффициента Шарпа включаются только открытые и интервальные паевые инвестиционные фонды, по которым информационная база данных НЛУ содержит информацию о расчетной стоимости инвестиционного пая за последние 60 полных календарных месяцев работы фондов.
Периодичность расчета коэффициента: Коэффициент Шарпа рассчитывается с периодичностью каждые 6 месяцев, то есть по состоянию на последний рабочий месяц июня и декабря каждого года.
Расчетная формула:
Share t
(60
Share t 60
1) (60 (1 r i ) 1)
i t 12, t 24, t 36, t 48, t 60
SR , (2.11)
где SR — значение коэффициента Шарпа,
Share t , Share t 60 — расчетная стоимость пая на дату расчета (t) и на дату 60
месяцев назад (5 лет);
- ri — i-тая средневзвешенная годовая процентная ставка по вкладам физических лиц в рублях на срок размещения 1 год;
- — стандартное отклонение месячной доходности фонда, рассчитываемое следующим образом;
t
(y i Y) 2
i t 60
, (2.12) где y i — прирост расчетной стоимости пая за i-тый месяц, рассчитываемый как
Share i
yi 1, (2.13)
Share i 1
Y – математическое ожидание доходности фонда, рассчитываемое как
t
y i
Y i t 60
- (2.14)
4) Коэффициент Сортино;
- Чем выше этот показатель, тем сильнее доходность опережает риск. Под риском понимается только отрицательные изменения доходности фонда. Чем больше показатель, тем выше место фонда
Критерии отбора фондов: В расчет коэффициента Сортино включаются только открытые и интервальные паевые инвестиционные фонды, по которым информационная база данных НЛУ содержит информацию о расчетной стоимости инвестиционного пая за последние 60 полных календарных месяцев работы фондов.
Периодичность расчета коэффициента: Коэффициент Сортино рассчитывается с периодичностью каждые 6 месяцев, то есть по состоянию на последний рабочий месяц июня и декабря каждого года.
Расчетная формула:
Share t
(60
Share t 60
1) (60 (1 r i ) 1)
i t 12, t 24, t 36, t 48, t 60
SortinoR , (2.15)
’
где SortinoR — значение коэффициента Сортино;
Share t , Share t 60 — расчетная стоимость пая на дату расчета (t) и на дату 60
месяцев назад (5 лет);
- ri — i-тая средневзвешенная годовая процентная ставка по вкладам физических лиц в рублях на срок размещения 1 год;
’- стандартное отклонение отрицательных значений месячной доходности фонда, рассчитываемое следующим образом:
(y ‘
i Y’ )2
’ i
, (2.16)
n
где ‘ — стандартное отклонение отрицательных значений месячной доходности фонда;
- y i’ — изменение расчетной стоимости пая за i-тый месяц, в котором y i 0 ;
Y’ – математическое ожидание отрицательных значений доходности фонда, рассчитываемое как
y ‘
i
Y’ i
- (2.17)
n
где n – количество месяцев с отрицательным значением доходности.
5) Коэффициент Var;
- С вероятностью 95% ваши убытки в будущем месяце не превысят VAR %. Чем больше показатель, тем выше эффективность фонда
Критерии отбора фондов: В расчет рэнкинга по риску инвестирования включаются только открытые и интервальные паевые инвестиционные фонды, по которым информационная база данных НЛУ содержит информацию о расчетной стоимости инвестиционного пая за последние 60 полных календарных месяцев работы фондов.
Периодичность расчета коэффициента: VaR рассчитывается на ежемесячной основе по состоянию на последний рабочий день каждого месяца.
Расчетная формула:
- VaR Y 1.645 , (2.18) где VaR – стоимостная мера риска (Value at Risk) в расчете на месяц;
— стандартное отклонение месячной доходности фонда, вычисляемое следующим образом:
t
(y i Y) 2
i t 60
, (2.19) где y i — прирост расчетной стоимости пая за i-тый месяц, рассчитываемый как
Share i
yi 1, (2.20)
Share i 1
Y – математическое ожидание доходности фонда, рассчитываемое как
t
y i
Y i t 60
- (2.21)
VaR3 – стоимостная мера риска (Value at Risk) в расчете на 3 месяца
VaR 3 VaR 3 (2.22)
VaR6 – стоимостная мера риска (Value at Risk) в расчете на 6 месяцев
VaR 6 VaR 6 (2.23)
VaR12 – стоимостная мера риска (Value at Risk) в расчете на 12 месяцев
VaR 12 VaR 12 (2.24)
6) Волатильность.
Чем выше волатильность, тем менее стабильна и предсказуема доходность фонда. Следовательно, тем выше риск инвестирования. Чем больше показатель, тем ниже место фонда.
Формула расчета волатильности:
𝛿𝑖90 = √90 ∗ 𝛿𝑖1 (2.25)
∑𝑛 𝑘 ̅ 2
𝑘=2(∆𝑃𝑖 −∆𝑃𝑖 )
𝛿𝑖1 = √ , (2.26)
𝑁−1
𝑃𝑖𝑘 −𝑃𝑖𝑘−1
∆𝑃𝑖𝑘 = , (2.27)
𝑃𝑖𝑘−1
𝑁 𝑘
∑ ∆𝑃
∆𝑃̅𝑖 = 𝑘=2 𝑖 , (2.28)
𝑁−1
где 𝛿𝑖90 – волатильность на 90 дневном временном горизонте i ценной бумаги;
- 𝛿𝑖1 — волатильность на дневном временном горизонте I ценной бумаги;
- 𝑃𝑖𝑘 — цена I ценной бумаги, включенной в базу для расчета индекса, используемая при расчете соответствующего индекса, на конец k торгового дня;
- €†рќ‘ѓМ…рќ‘– – среднее значение относительных изменений цен I ценной бумаги Р·Р° рассчитываемый период;
- N – количество дней в расчетном периоде(50).
3 Мероприятие по повышению эффективности функционирования
паевых инвестиционных фондов с позиции инвестора
3.1 Характеристика УК «Райффайзен Капитал»
«Райффайзен Капитал» — общество с ограниченной ответственностью, предоставляющее своим клиентам инвестиционные продукты и услуги, отличающиеся высоким качеством. Также компания помогает своим потребителям достичь долгосрочных инвестиционных целей.
Обладает следующими видами лицензий:
1) Лицензия № 21-000-1-00640 от 21.04.2009 г. на осуществление
деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми
инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными
фондами, выданная ФСФР России, бессрочная;
2) Лицензия № 045-10230-001000 от 31.05.2007 г. на осуществление
деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФСФР
России, бессрочная.
Управляющая компания «Райффайзен Капитал» является членом следующих саморегулируемых организаций:
1) Ассоциация профессиональных инвесторов;
2) Ассоциация управляющих компаний «Национальная лига
управляющих»;
3) Национальная ассоциация участников фондового рынка
Данная управляющая компания является одним из лидеров на российском финансовом рынке доверительного управления. Этому способствует качественный подбор квалифицированного персонала, грамотная диверсификация рискового портфеля, открытость и прозрачность предоставляемой отчетности.
Управляя инвестиционными портфелями, «Райффайзен Капитал» придерживается фундаментального подхода и лучших мировых практик. Компания активно использует метод long-only, который подразумевает под собой полное инвестирование портфелей. Также управляющая компания строит портфель «снизу-вверх», при котором начинает анализ бизнеса с оценки каждой конкретной компании.
Все решения по изменению портфелей принимаются Инвестиционным Комитетом и обязательны для исполнения портфельными управляющими. В состав Инвестиционного Комитета на постоянной основе входит Рискменеджер, который обладает полномочиями блокировать любые решения.
При отборе объектов для инвестирования управляющая компания использует несколько ступеней.
На начальном этапе рассматривает инструменты с позиции ликвидности, прозрачности компании и ее стандартов корпоративного управления.
Далее «Райффайзен Капитал» оценивает бизнес компании, используя ряд качественных и количественных параметров. При этом управляющая компания использует как собственный анализ, так и аналитические материалы коллег из Райффайзенбанка, а также сторонних компаний. Одним из немаловажных пунктов являются встречи с менеджментом и участие в различных инвестиционных конференциях.
На финальном этапе «Райффайзен Капитал» принимает решение о включении компании в портфель на основании её соответствия инвестиционной декларации, законодательным ограничениям, а также с позиции риск-менеджмента на уровне всего портфеля.
После включения компании в портфель управляющие и аналитики постоянно отслеживают ее текущее состояние. При достижении справедливых уровней стоимости или при появлении негативных событий, способных существенно повлиять на бизнес компании, принимается решение о продаже или сокращении позиции. При этом в части облигаций эти изменения могут происходить не только из-за ухудшения кредитного качества эмитента, но и вследствие изменения процентных и валютных рисков, а также рисков на страновом уровне.
При отборе иностранных инструментов для инвестирования, УК пользуется опытом коллег из международной группы Райффайзен, в т.ч. управляющих и аналитиков, базирующихся в головном офисе в г. Вене.
В России управляющая компания «Райффайзен Капитал» является одной из самых успешных в своем деле. Под ее управлением находится 18 фондов. Что касается показателей управляющей компании относительно рынка, то размер ее собственных средств составляет около 300 миллионов рублей, что позволяет ей находиться в первой половине всех управляющих компаний по этому показателю. По стоимости чистых активов компания находится на 8 месте среди всех управляющих компаний с показателем, составляющим около 18,5 миллиардов рублей. Абсолютным лидером она является по привлеченным средствам в открытые фонды – ей удалось за месяц привлечь около 400 миллионов рублей.
3.2 Разработка предложения по использованию дополнительных
коэффициентов эффективности паевых инвестиционных фондов для инвесторов
Управляющая компания «Райффайзен Капитал» предлагает инвестирование в открытые и интервальные паевые инвестиционные фонды. Интервальный фонд представлен в единственном числе, открытых фондов – 16.
Ниже в таблице представлены все данные по открытым паевым инвестиционным фондам, которые предоставляет сайт управляющей компании «Райффайзен Капитал»15:
Таблица 1 — Открытые фонды под управлением «Райффайзен Капитал»
Фонды Дата СЧА,руб. Пай,руб. Прирост за год «Райффайзен – Акции» 13.05.2016 1 079 994 133.01 24 144.08 22.33% «Райффайзен – Облигации» 13.05.2016 8 574 678 963.35 20 013.06 16.94% «Райффайзен – 13.05.2016 401 166 601.02 18 835.38 15.41% Сбалансированный» «Райффайзен – США» 13.05.2016 2 789 102 655.80 32 491.93 28.00%
«Райффайзен – 13.05.2016 585 952 081.61 11 231.69 14.00% Потребительский сектор» «Райффайзен – Сырьевой 13.05.2016 530 268 788.72 18 788.44 22.35% сектор» «Райффайзен – 13.05.2016 287 447 532.26 10 405.86 28.35% Информационные технологии» «Райффайзен – 13.05.2016 299 980 180.98 3 257.97 18.29% Электроэнергетика» «Райффайзен – Индекс 13.05.2016 433 600 358.81 11 724.16 16.04% ММВБ голубых фишек» «Райффайзен – 13.05.2016 113 618 546.39 4 874.26 24.89% Индустриальный» «Райффайзен – 13.05.2016 176 322 931.31 14 891.20 12.50% Развивающиеся рынки» «Райффайзен – Европа» 13.05.2016 198 341 222.65 13 285.12 12.25%
http://www.raiffeisen-capital.ru/ Окончание таблицы 1
Фонды Дата СЧА, руб. Стоимость пая, Прирост, %
руб. «Райффайзен – Золото» 13.05.2016 516 554 356.02 12 592.31 32.68% «Райффайзен – 13.05.2016 133 801 386.36 12 621.13 7.07% Казначейский» «Райффайзен – Фонд 13.05.2016 1 949 844 641.81 18 641.70 19.58% активного управления» «Райффайзен – Долговые 13.05.2016 1 291 945 653.98 17 027.39 24.86% рынки развивающихся стран» «Райффайзен – 13.05.2016 133 315 687.88 13 298.84 -7.14% Драгоценные металлы»
«Райффайзен – Акции» — фонд включает в себя ликвидные акции наиболее устойчивых и надежных российских компаний из различных отраслей, что позволяет диверсифицировать риски. Среди основных активов – акции Магнита, Мтс, Новатэк, Московской биржи.
«Райффайзен – Облигации» — фонд включает в себя долговые обязательства правительства Российской Федерации, ее субъектов и обязательства наиболее надежных российских компаний, к примеру, «Альфабанк».
«Райффайзен – Сбалансированный» — включает наиболее ликвидные акции и облигации российских компаний, например «Газпром» и «Лукойл».
«Райффайзен – США» — фонд включает в себя паи ETF, которые состоят из акций компаний США в соотношении с индексом S&P500.
«Райффайзен – Потребительский сектор» — в данный фонд входят акции розничных торговых сетей, производители товаров народного потребления, банки, фармацевтические компании, то есть те компании, рост которых провоцирует рост доходов населения. Сюда входят такие компании, как «Яндекс», «Магнит», «Лента», «Сбербанк», торговый ритейлер «Х5».
«Райффайзен – Сырьевой сектор» — включает акции преимущественно нефтегазовых компаний и предприятий металлургической отрасли, то есть те компании, доходы которых возрастают с ростом мировой экономики и увеличения спроса на энергоносители. К примеру, это акции «Роснефти», «Лукойла», «Газпрома», «ФосАгро», «Новатек».
«Райффайзен – Информационные технологии» — портфель фонда включает акции операторов связи, компаний медиа-отрасли, сектора IT, например «МТС», «Мегафон», «Mail.ru Group».
«Райффайзен – Электроэнергетика» — включает акции компаний, которые осуществляют генерацию, транспортировку и сбыт электроэнергии. Доход этих компаний возрастает одновременно с ростом экономики страны. В портфеле фонда имеются акции таких компаний, как «РусГидро», «ФСК ЕЭС», «ИнтерРАО», «Мосэнерго».
«Райффайзен – Индекс ММВБ голубых фишек» — включает акции компаний «Газпром», «Сбербанк», «Лукойл», «Магнит», «Новатэк». Стратегия фонда – следование динамике индекса ММВБ голубых фишек.
«Райффайзен – Индустриальный» — входят акции преимущественно металлургического и смежного с ним секторов: строительство, химическая промышленность, машиностроение. Основную структуру активов составляют акции «Норильского никеля», «ФосАгро», «Северстали».
«Райффайзен – Развивающиеся рынки» — открыт для тех, кто желает инвестировать в рынки развивающихся стран, таких как страны БРИКС, Тайвань, Мексика, Южная Корея и другие.
«Райффайзен – Европа» — в его основу положен фондовый индекс, состоящий из показателей эффективности крупнейших европейских компаний.
«Райффайзен – Золото» — портфель фонда включает в себя паи ETF, которые основаны на динамике индекса, состоящему из фьючерсных цен на золото.
«Райффайзен – Казначейский» — входят облигации высоконадежных российских компаний и рублевые депозиты в российских банках.
«Райффайзен – Фонд активного управления» — здесь сосредоточены акций российских и иностранных компаний со значительными перспективами роста бизнеса: «Visa», «Alibaba» и другие.
«Райффайзен – Долговые рынки развитых стран» — вложения в индекс, который включает в себя выпуски корпоративных и суверенных облигаций за пределами США в долларах.
«Райффайзен – Драгоценные металлы» — в основном включает в себя вложения в платину и палладий, в меньшей степени в золото и серебро.
Сайт управляющей компании предлагает ряд показателей, среди которых значатся: стоимость чистых активов, стоимость пая и его доходность за год. Начинающий инвестор может выбрать подходящий под его возможности и предпочтения фонд, вложиться в него и ждать результатов.
Исходя из данных, предоставляемых на официальном сайте компании, можно сделать вывод о том, что все без исключения открытые паевые инвестиционные фонды были доходными за период, составляющий 1 календарный год. Единственным, кто показал отрицательную доходность, стал интервальный фонд «Райффайзен – Драгоценные металлы». Скорее всего, это было связано с ростом курса доллара и падение цены золота.
Как известно, управляющая компания не несет никакой ответственности за упущенные выгоды пайщиков. Она не может гарантировать инвесторам доходность. Следовательно, если дела у управляющей компании идут плохо, она рискует только своей репутацией и потерей в настоящем и дальнейшем некоторой части клиентов.
Для того чтобы снизить риск именно для начинающего инвестора и с целью повысить финансовую грамотность населения, мы предлагаем использовать управляющей компании ряд дополнительных коэффициентов на официальном сайте. Указывать нормативы этих коэффициентов и разъяснять для граждан, что они обозначают и как можно с их помощью сделать наиболее грамотный выбор.
Коэффициенты, которые помогают оценить эффективность паевого инвестиционного фонда, были приведены в главе 2. В нашем представлении мы предлагаем остановиться лишь на некоторых, которые, по нашему мнению, наиболее разносторонне характеризуют ситуацию со всех сторон. А именно: коэффициент Шарпа, Var и волатильность.
С нашей точки зрения, коэффициент Шарпа, волатильность и коэффициент Var наиболее точно могут описать ситуацию, происходящую на мировых финансовых рынках и наиболее точно дать представление об этой ситуации начинающим инвесторам. Волатильность сможет дать представление о колебаниях рыночной конъюнктуры, коэффициент Шарпа укажет на то, насколько доходность превысит риск, что немаловажно для того, кто делает вложения, и показатель Var укажет на максимальную величину убытков, которые может понести пайщик. То есть выбранные мной коэффициенты для анализа можно выделить как модель «непредсказуемость – доходность – риск – убытки».
Для того чтобы рассчитать эти коэффициенты, воспользуемся соответствующими формулами, которые были представлены в главе 2, а именно формулами для коэффициентов Шарпа, Var и волатильности.
Для расчета нам потребовались данные, которые были взяты с официальных источников (электронные сайты):
1) http://investfunds.ru/ — о доходности паевых инвестиционных фондов (за
3 года);16
2) http://cbr.ru/ — об индексе ММВБ17 и ставке рефинансирования
Данные для расчета представлены в приложении В.
На основе данных, представленных в приложении В, были проведены соответствующие расчеты показателей эффективности: коэффициент Шарпа, Var и волатильность.
Расчетные коэффициенты представлены в приложении Г.
http://investfunds.ru/
Сайт центрального банка РФ – [Электронный ресурс]: Режим доступа: http://cbr.ru.
Исходя из полученных коэффициентов, можно сделать следующие выводы:
1) Самым противоречивым фондом под управлением компании
«Райффайзен Капитал» стал «Райффайзен – Казначейский». По
полученным коэффициентам, у него оказался самый низкий
показатель коэффициента Шарпа, но, в то же время, из всех
представленных фондов он является наиболее предсказуемым и его
снижение-увеличение можно предугадать с наибольшей вероятностью.
Также, инвестировав в него, при пессимистичном сценарии можно
получить наименьшие убытки по сравнению с остальными фондами.
2) Фонд, имеющий максимальный показатель коэффициента Шарпа, «Райффайзен – США». Это означает, что по сравнению с другими
фондами компании этот фонд наиболее эффективно управляется с
точки зрения сочетания доходности и риска. К тому же, имеет не
самые плохие значения показателей Var и волатильности.
3) Помимо низкого значения коэффициента Var у фонда «Райффайзен –
Казначейский», фонд, у которого убытки будут также минимальны,
является «Райффайзен – Облигации». Связано это с тем, что оба фонда
предлагают вложения в такие ценные бумаги, как облигации, которые
имеют минимальную степень риска.
4) Самое высокое значение коэффициента волатильности оказалось у
фонда «Райффайзен – Золото». Я думаю, это связано с тем, что курс
доллара и, следовательно, цена золота, имели достаточно большие
изменения за рассматриваемый период. Наименьшую волатильность
показал фонд «Райффайзен – Казначейский».
На основе сделанных выводов по приведенным коэффициентам каждый начинающий инвестор может принять наиболее подходящее для него решение. Наиболее выгодным вложением для тех инвесторов, для кого риск является очень важным критерием, будут вложения в такие фонды управляющей компании «Райффайзен – Капитал», как: «Райффайзен – Казначейский» и «Райффайзен – Облигации». Выгодным это будет по ряду критериев: вопервых, доходность этих двух фондов превышают банковскую ставку по депозитам, во-вторых, убытки этих фондов, в случае, если они не окажутся доходными, будут самыми минимальными.
Для тех инвесторов, которые не так осторожно относятся к риску и
желают максимизировать свой доход, оптимальным будет вложение в фонд «Райффайзен – США» и «Райффайзен – Сырьевой сектор». В этих двух фондах доходность опережает риск на большее число пунктов, чем в остальных фондах. К тому же, эти фонды имеют не самые плохие показатели волатильности и коэффициента Var.
Необходимо при выборе оптимального фонда для инвестирования также учесть такой фактор, как стоимость самого пая. Логично предположить, что те паи, которые приносят большую доходность, будут стоить дороже, то есть пай «Райффайзен – США» и «Райффайзен – Сырьевой сектор». Если учесть, что у инвестора недостаточно средств для вложения в самые доходные паи, то оптимальным выбором для них будут фонды с наименьшей стоимостью, такие как: «Райффайзен – Индустриальный», «Райффайзен – Развивающиеся рынки». Эти фонды выбраны еще и потому, что у них хорошие значения дополнительных коэффициентов эффективности функционирования паевых инвестиционных фондов.
Таким образом, дополнительные показатели, характеризующие эффективность паевых инвестиционных фондов, такие как коэффициент Var, коэффициент Шарпа и волатильность могут помочь начинающему инвестору сделать наиболее правильный и эффективный с точки зрения самого вкладчика выбор.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
На сегодняшний день вопрос о том, куда выгодно вложить свои средства, волнует не только профессиональных инвесторов, но и любых граждан, желающих получить доход без каких-либо физических и временных затрат. Одной из форм таких вложений является паевый инвестиционный фонд.
Паевый инвестиционный фонд — это объединенные средства пайщиков, которые управляющая компания вкладывает в ценные бумаги или другие активы, разрешенные паевым фондам действующим российским законодательством, с целью получения дохода.
Такая форма коллективных инвестиций достаточна удобна. Через коллективное инвестирование инвестор может воспользоваться преимуществом крупного капитала над малым (каждому отдельному инвестору не надо иметь большую сумму денег; совместная крупная сумма будет вложена в большее количество ценных бумаг, чем то небольшое количество акций отдельно взятого частного инвестора, а значит — риск ошибиться с выбором конкретной ценной бумаги существенно меньше).
Однако успех вложения в ПИФ, несмотря на удачность такой формы коллективных инвестиций, зависит, прежде всего, от действий управляющей компании и от общей ситуации на финансовых рынках.
Одним из главных рисков инвестора, вложившегося в ПИФ, является отсутствие гарантированного притока дохода. Вследствие чего, ему будет невыгодно забирать деньги из фонда, если прирост стоимости его пая был отрицательным либо не изменился совсем. Помимо этого, для того, чтобы увеличить вероятность получения гарантированного дохода, необходимо быть активным пайщиком, то есть ежедневно следить за ценой пая, обменивать паи между фондами разных категорий, пытаться угадать, когда выгоднее продать паи, а затем купить их снова. Но такая ситуация подходит далеко не всем. Также в зависимости от вида паевого инвестиционного фонда (открытые, интервальные, закрытые) купить и погасить паи не всегда представляется возможным. Так, в открытых фондах купить и погасить паи можно в любой рабочий день, в то время как в интервальных — лишь в определенные периоды (интервалы) в течение года. Что же касается закрытых фондов, то круг их инвесторов «закрыт», то есть паи раздаются первоначальным инвесторам и более никому не продаются, если только пайщики не решат иначе. Как правило, в закрытые паевые инвестиционные фонды собираются средства очень состоятельных инвесторов и компаний. Таким образом, с точки зрения возможности погашения инвестиционных паев наиболее ликвидными являются паи открытых паевых инвестиционных фондов, наименее ликвидными — паи закрытых фондов.
Для оценки эффективности паевого инвестиционного фонда существуют различные методики, которые включают в себя расчет различных коэффициентов.
Существуют 5 основных и наиболее используемых коэффициентов эффективности паевых инвестиционных фондов. Это коэффициент Шарпа, показатель волатильности, стандартное отклонение доходности, коэффициент Сортино и показатель Var.
Нами были предложены дополнительные коэффициенты, которые начинающий инвестор, под руководством опытного управляющего, мог бы использовать для выбора фонда для вложения. Также, эти коэффициенты позволяют дать оценку паевым инвестиционным фондам с точки зрения их убыточности, превышения доходности над риском и волатильности.
Коэффициенты, предложенные нами – коэффициент Шарпа, волатильность и показатель убыточности Var. Значения и разъяснения этих коэффициентов было бы целесообразно размещать на официальном сайте управляющей компании, так как для повышения эффективности управления паевым инвестиционным фондом в интересах инвестора недостаточно ориентироваться лишь на данные, представленные на официальном сайте «Райффайзен Капитал» (прирост стоимости пая, его стоимость и стоимость чистых активов), потому, что они не дают полного представления о работе фонда по другим различным критериям.
Коэффициент Шарпа показывает доходность фонда, взвешенную по риску. Чем выше этот показатель, тем эффективнее фонд управляется с точки зрения доходности и риска. При прочих равных, для инвестирования выбирается тот фонд, в котором коэффициент Шарпа выше, чем у остальных.
Коэффициент Var показывает процент убытка, который может произойти в следующем месяце с 95% вероятностью. Значение Var не показывает максимальные убытки от вложения в фонд. Фонд может понести потери, превышающие значение коэффициента Var, но вероятность таких потерь будет около 5%.
Наконец, показатель волатильности, который показывает риск инвестирования в тот или иной фонд. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше риск инвестирования в фонд.
С помощью предложенных нами коэффициентов и данных, представленных на официальных сайтах «Райффайзен Капитал» и сайте о коллективных инвестициях «Инвестфундс», были сделаны соответствующие расчеты об эффективности паевых инвестиционных фондов.
Самыми эффективными для вложения фондами были выбраны несколько фондов, которые, в свою очередь, можно разбить по нескольким критериям.
Например, для начинающих инвесторов, для кого риск является одним из первостепенных факторов помимо доходности, будут выгодными вложения в фонды «Райффайзен – Облигации» и «Райффайзен – Казначейский» потому, что ставка доходности этих фондов превышает ставку по банковскому депозиту и при пессимистичном сценарии убытки этих фондов будут минимальными, так как фонд подразумевает вложения в облигации, которые являются одними из самых надежных ценных бумаг на финансовом рынке.
Если же начинающему инвестору неважно, какие убытки он может понести и главной его целью является максимизация доходности, то следует сделать вложения в фонды «Райффайзен – США» и «Райффайзен – Сырьевой сектор», значения коэффициента Шарпа которых превышает значения у остальных фондов.
Таким образом, выбор для вложения в паевые инвестиционные фонды для начинающего инвестора был усовершенствован при помощи дополнительных коэффициентов, и, следовательно, цель данной работы была достигнута.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1 Приказ Минфина России от 28 августа 2014 г. N 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов» // СПС КонсультантПлюс. 2 Приказ ФСФР РФ от 28.12.2010 N 10-79/пз-н (ред. от 31.05.2011) «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 18.03.2011 N 20175).
3 Указ Президента РФ от 26.07.1995 N 765 (ред. от 18.02.2002) «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации»// СПС «Консультант Плюс»// Режим доступа: http://www.consultant.ru. 4 Федеральный закон N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. // СПС КонсультантПлюс. 5 Абрамов Э.В., Семенихин В.В. Доверительное управление имуществом: Паевые инвестиционные фонды. — М.: Эксмо, 2015г, 120 с. 6 Адекенов Т.М. Банки и фондовый рынок. — М.: Издательство «Ось-89», 2012г. -160 с 7 Аранжереев М.М. Тенденции развития негосударственных пенсионных фондов в России // Сибирская финансовая школа. – 2016г. — № 3. – 168 с. 8 Арсеньев В., Паевые инвестиционные фонды , «Альпина Паблишер», М, 2013г. – 336 с. 9 Барановский Д., Капитан М. Паевые фонды. Современный подход к управлению деньгами.- СПб.: Питер, 2013г.- 256 с. 10 Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. — 7-е изд., доп. и перераб. — М.: Институт новой экономики, 2013. — 1472 с. 11 Всяких М.В.Журнал «Вестник Южно-Уральского государственного университета» Серия: Экономика и менеджмент, Выпуск № 15 (82) / 2013г. — 32 с. 12 Голанов В.А. Рынок ценных бумаг — М.: Финансы и статистика, 2014г. – 149 с. 13 Доверительное управление имуществом. Паевые инвестиционные фонды: Практическое руководство./ под общей ред. В. В. Семенихина — М.: Изд во Эксмо, 2015г. – 78 с. 14 Доу Ш. Математика в экономической теории: исторический и методологический анализ. // Вопросы экономики. – 2016г.- №7. – 54 с. 15 Емельянова Т.В. Единый счет бюджета пенсионного фонда России // Финансы и кредит. – 2013г. — № 3. – 138 с. 16 Капитан М. К вопросу о классификации паевых фондов. «Все о паевых фондах». М.: Деловой Экспресс. 2012г. – 154 с. 17 Капитан М.. Паевые инвестиционные фонды в 2001 году. «Рынок ценных бумаг», №7 (214), 2012г. — 77 с. 18 Киселев Д. Закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости проблемы функционирования // Управление активами.- № 8.- 2012г.- 24 с. 19 Ковалев В.В. Как читать баланс. — М.: Финансы и статистика, 2013г. 169 с. 20 Кузин А. Как заработать 300 процентов годовых. «Финансовая Россия» №30 (293), 2012г. – 36 с. 21 Ладыгин Д. Лучший ПИФ — закрытый ПИФ. «Коммерсант Деньги» №6 (631), 2013г. – 155с. 22 Макаров А.В. Инвестируем в паевые инвестиционные фонды. М:Эксмо,2015г.-96с. 23 Малахова А. ПИФ — простая игра в финансы. // Новые известия. 2015г. – 48с. 24 Малявкина Л. И. Налоговый учёт отдельных операций. — М.: ООО «Вершина», 2015г. – 96 с. 25 Мартюшев С. Обманчивая простота ПИФов. // Российская газета. №1, 2014г. – 48 с. 26 Митрахович Т.Н. Тенденции формирования каналов распределения паевых инвестиционных фондов в России // Вестник Самарского государственного экономического университета. – 2014г. — № 8. – 90 с. 27 Началов А.В. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ): Банковский депозит или пай? — М.: Статус-Кво, 2013г. — 150 с. 28 Началов А.В., 2014;, Паевые инвестиционные фонды, «Статус-Кво 97», М, 2014г. – 324 с. 29 Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: Расчет и риск. М.: ИНФРА-М,2012г. – 187 с. 30 Перцев А., Капитан М.. Паевые фонды: история продолжается. «Рынок ценных бумаг» №17 (176), 201г. – 148 с. 31 Петров В.С. Депозитарий на рынке ценных бумаг, М. ИАУЦ НАУФОР, 2012г. – 98 с. 32 Ребельский Н.М. Особенности организационной структуры управления активами закрытых паевых инвестиционных фондов особо рисковых венчурных инвестиций // Ценные бумаги.- №4.- 2011г.- 189 с. 33 Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. — М.: Проспект, 2012г. — 228 с. 34 Ротко С.В., Тимошенко Д.А. Паевой инвестиционный фонд и инвестиционный пай: некоторые проблемы правовой природы, вызванные рецепцией зарубежного права // Банковское право, 2012г., №3 – 52 с. 35 Рынок ценных бумаг / А. Макеев, В. Зверев, А. Зверева, С. Евсюков. – Москва : Дашков и К, 2016г. – 778с. 36 Саркисянц А.Г. ОФБУ И ПИФы на рынке коллективных инвестиций // Финансы. – 2015г. — № 7. – 104 с. 37 Третьякова К. Закрытые паевые инвестиционные фонды как альтернатива оффшорам // Финансовые инструменты.- № 6.- 2013г. 70 с. 38 Фарбер, Е. Паевые инвестиционные фонды как коллективные инвесторы на российском финансовом рынке / Е. Фарбер // РИСК: ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. 2015г. №1. 525 с. 39 Федотов Д.Ю. Роль негосударственных пенсионных фондов России в обеспечении социальной защиты населения страны // Известия Иркутской государственной экономической академии. – 2016г. — № 6. – 87 с. 40 Фельзенбаум М.И. Иностранные инвестиции в России. // Вопросы экономики. 2014г. №8. – 152 с. 41 Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг: учебник / Л. А. Чалдаева, А. А. Килячков. 3-е изд. — М.: Издательство Юрайт, 2013г. 857 с. 42 Шеремет А.Д., Сейфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа предприятия — М.: Финансы и статистика, 2012г. — 269 с. 43 Щукина Д.В. Закрытые паевые инвестиционные фонды в финансировании крупных проектов // Инвестиционный банкинг.- № 2. 2012г.- 178 с. 44 Сайт об инвестициях – [Электронный ресурс]: Режим доступа: http://investfunds.ru/ 45 Сайт управляющей компании «Райффайзен Капитал» — [Электронный ресурс]: Режим доступа: http://www.raiffeisen-capital.ru/ 46 Сайт центрального банка РФ – [Электронный ресурс]: Режим доступа: http://www.cbr.ru
ПРИЛОЖЕНИЕ А
Требование к составу активов фондов денежного рынка
Вид актива Общие требования к АИФ и ПИФ денежного рынка (предельно
возможная величина от активов фонда)
Денежные средства ≤ 25%
Оценочная стоимость ценных ≤ 30% бумаг
Оценочная стоимость ≤ 10% муниципальных ц/б
Оценочная стоимость облигаций ≤ 10% российских эмитентов, ценных бумаг иностранных эмитентов
Требования, предъявляемые к фондам конкретного типа (предельно
возможная величина от активов фонда)
Открытый Интервальный Закрытый Акционерный
ПИФ ПИФ ПИФ инвестиционный
фонд
Оценочная стоимость ГЦБ РФ ≤ 35% ≤ 35% или субъектов Федерации одного выпуска
Оценочная стоимость ц/б, не ≤ 10% ≤ 50% имеющих признаваемых котировок (за исключением инвестиционных паев открытых Паевых инвестиционных фондов)
Окончание приложения А
Вид актива Открытый паевый Интервальный паевый Закрытый паевый
инвестиционный инвестиционный фонд инвестиционный фонд
фонд
Оценочная стоимость ≤ 10% для паев ≤10% для паев открытых ≤ 10% для паев инвестиционных паев открытых ПИФ и интервальных ПИФ открытых и других Паевых денежного рынка денежного рынка интервальных Паевых инвестиционных фондов инвестиционных
фондов
Количество ≤ 10% количества ≤ 30% количества ≤ 30% количества инвестиционных паев выданных паев выданных паев этого выданных паев этого конкретного фонда этого фонда фонда фонда
ПРИЛОЖЕНИЕ Б
Требования для активов фондов облигаций
Вид актива Общие требования к АИФ и ПИФ облигаций (предельно возможная
величина от стоимости активов)
Денежные средства ≤ 25%
Требования для фондов конкретного типа (предельно возможная
величина от стоимости активов)
Открытый Интервальный Закрытый Акционерный
ПИФ ПИФ ПИФ инвестиционный
фонд
Не менее двух третей рабочих дней ≤ 50% ≤ 50% ≤ 50% в течение одного месяца оценочная стоимость ГЦБ РФ, ГЦБ субъектов Федерации, муниципальных ц/б, облигаций российских эмитентов, облигаций иностранных коммерческих организаций, ц/б МФО и ц/б иностранных государств
Оценочная стоимость ц/б одного ≤ 15% ≤ 15% ≤ 25% эмитента (за исключением ГЦБ РФ или субъектов Федерации)
Оценочная стоимость ц/б, не ≤ 10% ≤ 50% Х Х имеющих признаваемых котировок (за исключением инвестиционных паев открытых Паевых инвестиционных фондов) Окончание приложения Б
Вид актива Открытый паевый Интервальный паевый Закрытый паевый
инвестиционный инвестиционный фонд инвестиционный фонд
фонд
Оценочная стоимость ≤ 10% для паев ≤10% для паев ≤ 10% для паев открытых инвестиционных паев открытых ПИФ открытых и и интервальных Паевых других Паевых денежного рынка или интервальных ПИФ инвестиционных фондов инвестиционных фонда облигаций денежного рынка или денежного рынка или фондов фонда облигаций фонда облигаций
Количество ≤ 30% количества ≤ 30% количества ≤ 30% количества инвестиционных паев выданных паев этого выданных паев этого выданных паев этого конкретного фонда фонда фонда фонда денежного рынка
или фонда облигаций
ПРИЛОЖЕНИЕ В
Данные для расчета показателей эффективности паевых инвестиционных
фондов
Фонды СЧА,руб. Пай на 13.05.13руб. Пай на 13.05.16 «Райффайзен – Акции» 1 079 994 133.01 23 782.96 23 769.15
«Райффайзен – Облигации» 8 574 678 963.35 19 698.97 19 913.35
«Райффайзен – 401 166 601.02 18 866.96 18 711.19 Сбалансированный» «Райффайзен – США» 2 789 102 655.80 32 789.50 31 485.60
«Райффайзен – 585 952 081.61 10 869.85 11 152.76 Потребительский сектор» «Райффайзен – Сырьевой 530 268 788.72 18 503.95 19 412.62 сектор» «Райффайзен – 287 447 532.26 10 460.13 10 318.86 Информационные технологии» «Райффайзен – 299 980 180.98 3 054.15 3 220.12 Электроэнергетика» «Райффайзен – Индекс 433 600 358.81 11 710.59 12 211.46 ММВБ голубых фишек» «Райффайзен – 113 618 546.39 4 616.16 4 886.98 Индустриальный» «Райффайзен – 176 322 931.31 15 097.23 15 448.14 Развивающиеся рынки» «Райффайзен – Европа» 198 341 222.65 13 517.97 13 325.32
«Райффайзен – Золото» 516 554 356.02 12 471.47 12 602.46
«Райффайзен – 133 801 386.36 12 481.09 12 555.57 Казначейский» «Райффайзен – Фонд 1 949 844 641.81 18 856.22 18 417.60 активного управления» «Райффайзен – Долговые 1 291 945 653.98 17 150.69 16 556.65 рынки развивающихся стран» «Райффайзен – 133 315 687.88 13 072.84 13 298.84 Драгоценные металлы»
ПРИЛОЖЕНИЕ Г
Расчетные коэффициенты эффективности функционирования паевых
инвестиционных фондов
Фонды Коэффициент Коэффициент Var Коэффициент
Шарпа волатильности «Райффайзен – Акции» 0.064 -9.11% 6.28%
«Райффайзен – Облигации» 0.010 -2.05% 1.66%
«Райффайзен – -0.073 -6.68% 4.32% Сбалансированный» «Райффайзен – США» 0.300 -7.35% 6.07%
«Райффайзен – 0.023 -8.62% 5.81% Потребительский сектор» «Райффайзен – Сырьевой 0.272 -6.49% 5.29% сектор» «Райффайзен – 0.009 -7.43% 5.01% Информационные технологии» «Райффайзен – -0.128 -11.20% 6.80% Электроэнергетика» «Райффайзен – Индекс 0.085 -7.52% 5.32% ММВБ голубых фишек» «Райффайзен – 0.140 -8.21% 5.99% Индустриальный» «Райффайзен – 0.105 -6.75% 4.88% Развивающиеся рынки» «Райффайзен – Европа» 0.071 -8.41% 5.86%
«Райффайзен – Золото» 0.066 -13.47% 9.19%
«Райффайзен – -0.393 -0.59% 0.61% Казначейский» «Райффайзен – Фонд 0.217 -6.12% 4.82% активного управления» «Райффайзен – Долговые 0.094 -10.88% 7.61% рынки развивающихся стран» «Райффайзен – 0.035 -11.94% 8.01% Драгоценные металлы» 57
