Антиинфляционная политика государства

метки: Экономический, Политик, Инфляция, Евросоюз, Кредитный, Федерация, Вопрос, Число

Введение

1.Антиинфляционная политика и инфляция

1.1 Денежно-кредитная (монетарная) политика

1.2 Бюджетно-налоговая(фискальная) политика

1.3 Нужна ли рынку помощь государства?

2. Антиинфляционная политика в Евросоюзе

2.1 Современная антиинфляционная политика РФ

2.2 Антиинфляционная политика в Евросоюзе

2. Антиинфляционная политика государств

В этой главе рассмотрим примеры борьбы с инфляцией в современном мире.

2.1 Современная антиинфляционная политика РФ

В условиях шокового перехода Российской Федерации к рыночной экономике произошли структурные изменения. В результате Приватизации сформировался частный сектор, появились миллионы акционеров. Россияне были вовлечены в массовую спекулятивную игру на повышение курса Ценных бумаг, а также Американского доллара и снижение курса рубля. Возникли сомнительные финансовые пирамиды типа МММ на частном уровне и ГКО-ОФЗ на государственном. Нарождающуюся рыночную экономику периодически сотрясают финансовый, биржевой, валютный, банковский кризисы в условиях Экономического спада. Скрытая Инфляция, проявлявшаяся прежде в товарных дефицитах, стала явной. Неэффективные рекомендации МВФ в духе либерализма и монетаризма без учета специфики Российской Федерации стимулировали длительный спад производства и сильную Инфляцию.

С 1992 г. Инфляция в Российской Федерации переросла в стагфляцию (сочетание Экономического спада — стагнации — с Инфляцией).

Розничные Цены выросли в 1992 году в 26,1 раза, в 1993 году — 9,4 раза, 1994 году — 3,2 раза, 1995 году — 2,3 раза в условиях снижения ВВП, Индекса пром. производства и инвестиций.

Спад производства в Российской Федерации (в 1992 — 1996 годах) почти вдвое превысил рекорд мирового Экономического коллапса 1923 — 1933 годов. Доля убыточных Предприятий в Промышленности составила 50,1% (на 1 сентября 1998 года), строительстве — 42,3%, на транспорте 59,2%. Фактическое Банкротство производственного сектора и разбалансированность экономики стали фундаментальным фактором Инфляции, так как снизилось товарное обеспечение рубля.

Новое явление в Российской Федерации — снижение темпа Инфляции с 1996 года до конца августа 1998 года (21,8% в 1996 году, 11% в 1997 году).

Инфляция была подавлена, но огромный инфляционный потенциал сохранился, так как ее воспроизводственные факторы не были преодолены. Главный дефект Антиинфляционной политики состоял в том, что в Российской Федерации впервые в мировой практике была применена Дефляция — сжатие спроса — в условиях Экономического спада путем невыплаты Заработной платы, пенсий, пособий. Тем самым Государство переложило свои финансовые трудности на население. За рубежом дефляционная политика обычно проводится в условиях «перегрева» экономической Конъюнктуры, и ее крайняя мера — блокирование роста Заработной платы. Дефляция в Российской Федерации способствовала резкому обострению социально экономических противоречий, которые в конечном счете усугубили инфляционный Процесс.

Антиинфляционная политика в Российской Федерации

... последовали кризисы 1873, 1882, 1890 гг. Наиболее сокрушительным был кризис 1900-1901 гг. Он начался почти одновременно в России и США и прежде всего обрушился па ... является исследование теории экономических циклов и антициклического регулирования государства. Задача работы - рассмотреть циклический характер развития экономики и антициклическую политика государства, а именно тренд и экономический ...

Одной из причин дефляционной Политики явилось возведение в ранг официальной догмы либерализма и монетаристской концепции без учета трудностей перехода Российской Федерации к рыночной экономике и вопреки опыту зарубежных Стран. Там давно отказались от безоглядного либерализма и чистого монетаризма и комбинируют их постулаты с рецептами Кейнсианства о необходимости государственного регулирования.

Российские реформаторы опирались на прямолинейную монетаристскую интерпретацию зависимости Инфляции лишь от избыточного Денежной эмиссии Денег, Бюджетного дефицита и нестабильности Курса валют и преувеличивали эффективность рыночного регулирования (Рынок якобы лучше проведет свою Работу, чем Государство).

В современном мире при формировании антиинфляционной политики необходимо учитывать следующие веяния:

1) Монопольный ее характер.

2) Развал прежней кредитно-денежной и финансовой системы Страны и сложности с формированием новой, адекватной российским условиям.

3) Неконвертируемость рубля и вытеснение его на Внутреннем рынке Страны были сильными валютами.

4) Наличие мощной теневой экономики, развившейся во время подавленной Инфляции.

5) Слабость спирали «Зарплата — Цены» и огромная роль спирали «Цены сырья — общий уровень Цен».

2.2 Антиинфляционная политика в Евросоюзе

переходном этапе

Во-первых, единая антиинфляционная политика ЕСЦБ распространяется на тринадцать относительно самостоятельных финансово-экономических зон, в том числе на общую валютную зону евро и двенадцать государств, во многом различающихся по макроэкономическим, структурным, финансовым и иным условиям функционирования. Во-вторых, централизованная денежно-кредитная политика является, по существу, единственной сферой, в которой независимый наднациональный институт в лице Европейского центрального банка (ЕЦБ) принимает самостоятельные решения при том, что налоговая, бюджетная, структурная и ряд других направлений экономической политики по-прежнему остаются в компетенции национальных правительств.

Для развития российской экономики изучение особенностей и проблем стратегии и практики антиинфляционной политики ЕЦБ с позиций поддержания макроэкономической сбалансированности в Евросоюзе и перспектив создания жизнеспособного Экономического и валютного союза имеет не только теоретическое, но и важное практическое значение. От успешности усилий ЕЦБ и официальных властей Евросоюза по обеспечению внутренней и внешней устойчивости евро зависят возможности использования в России единой европейской валюты как второго по значимости после доллара США международного резервного актива, в том числе в целях дальнейшей диверсификации официальных валютных резервов, а также в качестве средства международных расчетов, валюты контрактов и инструмента заимствования на международных финансовых рынках. Это тем более актуально для нашей страны с учетом планируемого создания единого экономического пространства ЕС — Россия, а также предстоящего вступления в ЕС стран Центральной и Восточной Европы и увеличения доли Евросоюза во внешней торговле России с нынешних 35 до 55%. Журнал “Вопросы экономики” №12. 2002. В. Пищик кандидат экономических наук антиинфляционная политика в Евросоюзе: особенности, проблемы и перспективы. Стр.52.

Кроме того, изучение опыта создания ЭВС и анализ единой денежно-кредитной политики ЕЦБ важны с точки зрения практической реализации подписанного 24 сентября 1993 г . в Москве главами государств стран-членов СНГ Договора о создании Экономического союза, предполагающего поэтапное формирование зоны свободной торговли, таможенного союза, общего рынка товаров, услуг, капиталов и рабочей силы, платежного и валютного союза. Для лучшего понимания оптимальных условий, необходимых для эффективного управления интеграционными процессами в рамках СНГ, требуется объективный анализ неоднозначного опыта сочетания централизованного управления денежно-кредитной политикой с малообязательной координацией других направлений экономической политики на неоднородном финансово-экономическом пространстве Евросоюза.

При разработке стратегии денежно-кредитной политики ЕЦБ опирался на опыт национальных центральных банков как государств, входящих в зону евро, прежде всего Германии, так и других промышленно развитых стран, а также старался максимально учесть условия переходного периода при формировании объединенного финансово-экономического пространства Евросоюза. Первая особенность стратегии ЕЦБ заключается в количественном определении понятия “ценовая стабильность”: “Ценовая стабильность определяется как рост в годовом исчислении гармонизированного индекса потребительских цен в зоне евро в пределах ниже 2%” A stabiliti-oriented monttary policy for the TSCB. ECB press release. 1998. October 13..

Отсюда вытекает вторая отличительная черта стратегии антиинфляционной политики ЕЦБ — применение специфического гармонизированного индекса потребительских цен (ГИПЦ).

Концепция нового агрегированного индекса заключается в том, чтобы попытаться с его помощью гармонизировать национальные индексы потребительских цен по всем странам зоны евро с охватом максимально широкого перечня потребительских расходов для того, чтобы оценить, достигнута ли в зоне евро ценовая стабильность и поддерживается ли она. В таблице 2 представлены компоненты товаров и услуг, включенных в общий ГИПЦ.

Таблица 2.

Компоненты товаров и услуг, включенных в общий ГИПЦ (2000 г., в %)

Общий индекс	100
В том числе:
Цены на товары	61,9
Включая:
продовольственное сырье	8,2
Продукты питания	12,3
Неэнергетические товары и сырье	32,1
Энергетические товары и сырье	9,5
Цены на услуги	38,1

Источник: The Monetary Policy of the ECB. European Central Bank, 2001, p.40.

Основная идея разработанного Евростатом подхода к распределению весов в общем ГИПЦ заключается в том, чтобы определить и дифференцировать воздействие на него наиболее значимых экономических факторов. Например, выделение энергетического компонента индекса связано с активным влиянием на него динамики цен на нефть, а разделение продовольственных товаров на продукты питания и сырье обусловлено тем, что погодные условия и сезонные колебания влияют на последний компонент в большей степени, чем на готовые продукты питания. Эксперты Евросоюза, с одной стороны, подчеркивают ключевую роль, отводимую гармонизированному индексу в определении ценовой стабильности, а с другой — признают заложенные в его концепции недостатки, затрудняющие объективную оценку с его помощью уровня цен в зоне евро.

базовой инфляции

Совет ЕС на уровне министров финансов (ЭКОФИН), утверждая в июле 1995 г. основные направления экономической политики, отметил, что инфляция в 2% является максимальным значением, совместимым с понятием ценовой стабильности. Таким образом, количественное определение ЕЦБ ценовой стабильности, выступающей главной целью его единой денежно-кредитной политики, рассчитано на длительную перспективу. На наш взгляд, одно из уязвимых мест данного определения ценовой стабильности — то, что в нем даже ориентировочно не установлены количественные параметры фактических отклонений ГИПЦ от уровня 2%, которые можно рассматривать как критические для ценовой стабильности в зоне евро. Возможно, это сделано сознательно, чтобы предоставить ЕЦБ возможность маневра в проведении денежно-кредитной политики в критических ситуациях.

Третье важное отличие стратегии ЕЦБ по обеспечению ценовой стабильности в зоне евро заключается в создании особых условий, благоприятствующих эффективной работе трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Перед Советом управляющих ЕЦБ изначально стояла задача создания оптимальных условий для его воздействия на денежный рынок и через него — на уровень краткосрочных процентных ставок. Критерий эффективности действия трансмиссионного механизма предполагает ориентацию денежно-кредитной политики на требования и особенности структуры финансового рынка в зоне евро, которые существенно отличаются, например, от условий рынка США.

Многолетняя практика подтверждает, что действие денежных импульсов, посылаемых центральными банками стран Евросоюза и ФРС США своим финансовым рынкам, проявляется по-разному. Вследствие того что в странах ЕС между банками и клиентами традиционно превалируют устоявшиеся долгосрочные кредитные отношения, трансмиссия денежно-политических решений центральных банков через кредитный канал происходит в зоне евро медленнее, чем в США. Вместе с тем в кредитном канале в странах ЭВС преобладает инвестиционный спрос, в то время как в США — потребительский, который первым реагирует на меры денежно-кредитной политики. Это приводит к тому, что из-за широкого распространения в США потребительских кредитов с плавающей процентной ставкой (в частности, на приобретение частными лицами недвижимости и товаров длительного пользования) изменение процентных ставок ФРС сказывается на реальном секторе экономики раньше, чем в зоне евро.

комплексный механизм денежно-кредитной политики,

Первая опора

ЕЦБ использует прогнозные оценки главным образом как отправной момент для дискуссий о тенденциях экономического развития. Публикация прогнозов имеет целью обеспечить формирование информационно-аналитической среды для изучения взаимодействия между денежным спросом и предложением и оценки факторов давления на издержки с позиций поддержания ценовой стабильности в зоне евро. Эксперты ЕЦБ подчеркивают, что всесторонняя оценка и перепроверка информации, получаемой с помощью различных индикаторов и прогнозно-аналитических систем, представляют собой суть стратегии двухопорного подхода. На ее основе Совет управляющих ЕЦБ устанавливает процентные ставки на уровне, который наилучшим образом соответствует целям поддержания ценовой стабильности в среднесрочной перспективе.

При проведении денежно-кредитной политики ЕЦБ использует три основных инструмента: операции на открытом рынке; предоставление суточных кредитов («овернайт»); регулирование норматива минимальных обязательных резервов. Базовой ставкой ЕЦБ является минимальная ставка предложения по основным операциям рефинансирования, которая, в свою очередь, непосредственно влияет на ставку по однодневным ссудам в евро EONIA (Euro Overnight Interest Average).

Решения, касающиеся проведения единой денежно-кредитной политики, принимаются ЕЦБ, а ее инструменты практически используются на децентрализованной основе национальными центральными банками. При этом последние наделены компетенцией обсуждения и выработки рекомендаций по проблемам и перспективам денежно-кредитной политики. Поскольку обсуждение этих вопросов в каждой европейской стране имеет свою специфику, отражая исторически сложившуюся роль центрального банка, Европейскому центральному банку приходится постоянно прилагать немалые усилия, чтобы содействовать единому пониманию отдельными странами задач денежно-кредитной политики и возлагаемых на нее ожиданий.

2.2.3 Поддержание ценовой стабильности и проблема координации экономической политики в зоне евро

Как показывает опыт функционирования ЭВС, Европейскому центральному банку благодаря выработанной антиинфляционной стратегии и несмотря на трудности переходного периода в целом удается поддерживать ценовую стабильность в зоне евро. Проводимая ЕЦБ политика и ее результаты до сих пор позволяют оставлять без изменений установленные в октябре 1998 г. ориентиры годового прироста гармонизированного индекса потребительских цен (2%) и денежного агрегата МЗ (4,5%), хотя и наблюдается тенденция к повышению темпов инфляции и увеличению денежной массы в обращении в зоне евро (см. табл. 3).

По прогнозам экспертов ЕЦБ, в 2002 г. темпы инфляции в зоне евро, выраженные индексом ГИПЦ, составят 2,1%.

В 1999-2000 гг. ЕЦБ проводил преимущественно реструктивную денежно-кредитную политику в строгом соответствии с выработанной стратегией. Учитывая возрастание риска цеповой нестабильности в зоне евро, в период с 4 ноября 1999 г. по 5 октября 2000 г. ЕЦБ семь раз повышал ставку по основным операциям рефинансирования — с 2,5 до 4,75%. В 2001 г. произошло изменение акцепта в политике ЕЦБ главным образом под воздействием неблагоприятных тенденций в экономике США и Евросоюза. Вслед за ФРС США ЕЦБ смягчил денежно-кредитную политику, четырежды снизив основную ставку рефинансирования — с 4,75% в мае до 3,25% в ноябре 2001 г., что зачастую противоречило стратегии денежно-кредитной политики и цели поддержания цеповой стабильности в зоне евро. Так, с марта по декабрь 2001г. прирост денежного агрегата МЗ увеличился с 3,8 до 8,1% в годовом исчислении, значительно превысив установленный ориентир в 4,5%, а гармонизированный индекс потребительских цен в 2001г. составил 2,5%, хотя он должен быть ниже 2%. В течение января-октября 2002г. ежемесячные темпы инфляции в зоне евро снизились по сравнению с аналогичным периодом 2001г. и находились в пределах 1,9-2,1% в годовом исчислении. Тем не менее Совет управляющих ЕЦБ, оценивая угрозу усиления инфляции в Евросоюзе как весьма высокую, на своем заседании 7 ноября г. решил оставить уровень основной ставки рефинансирования неизменным (3,25%), несмотря на то что накануне — 6 ноября — в США процентная ставка по федеральным фондам была снижена с 1,75 до 1,25%. ЕЦБ не последовал примеру ФРС, хотя в Евросоюзе продолжается экономический спад и растет безработица.

Таблица 3., Динамика цен, денежного агрегата МЗ, ВВП и их компонентов в зоне евро в 1998-2002 гг.

	1998г.	1999 г.	2000 г.	2001 г.	2002 г. июль
1. Гармонизированный индекс потребительских цен	1,1	1,1	2,3	2,5	1,9
1.1. В том числе его основные компоненты:
Товары в целом	0,7	0,9	2,7	2,5	1,2
Промышленные товары	0,1	1,0	3,4	1,5	0,7
Энергетические товары	-2,6	2,4	13,3	2,7	-1,7
1.2. Другие индикаторы цен и издержек производства
В том числе:
Цены промышленного производства (кроме строительства)	-0,7	-0,4	5,5	2,1	-0,6
Цены на нефть (евро за баррель, на конец периода)	12,0	17,1	31,0	27,8	25,9
Цены на товары (кроме цен на энергию)	-12,5	-5,9	16,7	-7,6	-7,7
2. Денежный агрегат МЗ (в% в годовом исчислении на конец периода)	4,7	6,2	5,1	8,0	7,1
3. Реальный ВВП стран зоны евро*	2,8	2,5	3,4	1,5	0,3
В том числе его основные компоненты:
3.1. Внутренний спрос	3,4	3,2	2,8	0,9	0,2
В том числе:
Частное потребление	3,1	3,2	2,5	1,8	0,4
Расходы госсектора	1,0	2,1	1,9	1,9	0,4
Инвестиции в основной капитал	4,8	5,5	4,4	-0,6	-0,8
3.2. Чистый экспорт	-0,5	-0,5	0,6	0,6	0,1
Экспорт	7,0	5,3	12,2	2,5	1,9
Импорт	9,5	7,2	10,9	1,1	1,7

Данные по ВВП и его основным компонентам за 2002 г. рассчитаны с учетом изменения данного показателя во II квартале 2002 г. по сравнению со II кварталом 2001 г.

Источники ЕСВ Annual Report 2001. Europian Ctntral Bank, 2002. P. 12,15,33,39; ЕСВ Monthly Bulletin, April 2000, p. 15; April 2001, p. 17Ж September 2002, p. 13,35,39.

Ряд зарубежных экономистов, признавая тот факт, что официальным властям в целом удается поддерживать устойчивость единой европейской валюты, вместе с тем достаточно осторожно оценивают возможности единой денежно-кредитной политики и политики валютного курса в зоне евро в средне- и долгосрочной перспективе.

Несмотря на достижение вследствие образования единого валютного пространства определенных положительных результатов с точки зрения роста взаимного внешторгового оборота и некоторого сглаживания различий в экономических циклах, сохраняются структурные диспропорции между странами-членами ЭВС при невысокой степени согласованности единой денежно-кредитной политики с другими направлениями экономической политики, находящимися в компетенции национальных органов власти. Наконец, до настоящего времени внутри и за пределами Евросоюза не было глубоких шоковых воздействий, способных подвергнуть серьезному испытанию на прочность механизм единой денежно-кредитной политики.

усредненную

В. Ханкель, советник Комиссии ЕС, профессор Франкфуртского университета, в целом критически оценивая эффективность единой денежно-кредитной политики ЕЦБ с позиции обеспечения макроэкономической сбалансированности в зоне евро, считает, что невозможно поддерживать в течение длительного времени единую процентную ставку для всех 12 стран ЭВС и одновременно требовать от них соблюдения жесткой бюджетной дисциплины, поскольку между странами имеются значительные различия в структурах производства и тенденциях развития экономического цикла, а также в подходах к регулированию рынков трудовых ресурсов. Он отмечает внутреннюю противоречивость и недостаточную гибкость единой денежно-кредитной политики ЕЦБ. Например, с осени 2001 г. для поддержания макроэкономической сбалансированности в странах с повышенными темпами инфляции — Ирландии, Испании и Португалии — требовалось увеличение процентных ставок, в то время как во Франции и Германии — их снижение. По мнению В. Ханкеля, эффективность деятельности ЕЦБ должна определяться не только умелым регулированием динамики денежных агрегатов, но и успехами в создании высоколиквидного денежного рынка и рынка капиталов. Эта задача весьма актуальна для европейского рынка капиталов, который значительно уступает американскому по масштабам, а также по степени глубины, ликвидности и диверсифицированности Hankеl W. Prospects of the European Monetary Integration and Ukraine. What Is Happening to Euro? Center for Monetary Policy within NBU Council Newsletter, 2002, vol. 1, p. 31-35..

На мой взгляд, перспективы обеспечения макроэкономического равновесия в зоне евро во многом связаны с необходимостью оптимизации системы принятия и реализации решений в ЭВС и постепенного подтягивания до уровня ответственности ЕЦБ тех управленческих структур ЕС, которые выполняют функции руководства и координации других направлений экономической политики. Сохраняющийся в Евросоюзе подход, сочетающий централизованное регулирование со стороны наднационального ЕЦБ и децентрализованную малообязательную координацию финансово-экономической политики, во многом исчерпал свой потенциал. Усиление консолидации в управлении не только денежно-кредитной и валютной, но в значительной степени и налогово-бюджетной политикой придаст дополнительный импульс развитию подлинно жизнеспособного Экономического и валютного союза. В частности, большинство экспертов Евросоюза сходятся во мнении, что для решения накопившихся финансово-экономических проблем всем странам ЭВС необходимо проявить общую политическую волю и совместными усилиями синхронно осуществить налоговые реформы, рассчитанные на долгосрочную перспективу. Для смягчения их болезненных последствий в краткосрочном периоде ЕЦБ при условии сохранения ценовой стабильности в регионе может проводить более гибкую процентную политику с целью стимулирования частных инвестиций и экономического роста.

Заключение

Последствия инфляции действуют разрушающе на экономику государства, они негативно воздействуют на финансы, денежную и экономическую систему в целом. Инфляция — не только снижение покупательной способности денег, она подрывает возможности хозяйственного регулирования, сводит к нулю усилия по проведению структурных преобразований, восстановлению нарушенных пропорций. По своему характеру, последствиям для государства и населения инфляция бывает различной, хотя и обозначается одним термином. Инфляционные процессы не могут рассматриваться как прямой результат только определенной политики, политики расширения денежной эмиссии или дефицитного регулирования производства, ибо рост цен оказывается неизбежным результатом глубинных процессов в экономике, объективным следствием нарастания диспропорций между спросом и предложением, производством предметов потребления и средств производства, накоплением и потреблением и т.д. В итоге процесс инфляции — в различных его проявлениях — носит не случайный характер, а весьма устойчивый.

Борьба с инфляцией является важнейшей задачей современных государст, решив которую мы получим стабильную экономику в РФ и ЕС.

Список использованных источников и литературы

1.Акулов В. Б. Макроэкономика: учебное пособие / В. Б. Акулов. — 2-е изд., испр. — М.: Флинта, 2009. — 388 с.

2.Аникин А. История финансовых потрясений : российский кризис в свете мирового опыта / А. Аникин. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. — 289 с.

3.Бабич А.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник / А.М., Бабич, Л.Н. Павлова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 366 с.

4.Базылев Н. И. Экономическая теория : учебное пособие / Н. И. Базылев, М. Н. Базылева. — 2-е изд. — Минск : Современная школа, 2010. — 640 с.

5.Борисов Е. Ф. Экономическая теория : учебник для студентов вузов / Е. Ф. Борисов. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Проспект, 2009. — 535 с.

6.Ведев А. Л. Инфляция в период кризиса — вопросы денежной политики? / А. Л. Ведев, А. Е. Косарев // Вопросы статистики. — 2009. — № 12. — С. 30-31.

7.Гавлик П. Страны с переходной экономикой : тенденции развития и перспективы / П. Гавлик // Проблемы теории и практики управления. — 2005. — № 2. — С. 20-26.

8.Деньги, кредит, банки : учебник : для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим специальностям / Н. В. Байдукова [и др.] ; под ред. Г. Н. Белоглазовой. — Москва : Юрайт, 2010. — 620 с

9.Жуков В.И. Россия : состояние, перспективы, противоречия развития / В.И. Жуков. — М.: Издательство Российского государственного университета, 2005. — 243 с.

10.Евстигнеева Л. Инфляция в новом измерении / Л. Евстигнеева, Р. Евстигнеев // Вопросы экономики. — 2008. — № 7. — С. 46-60.

11.Илларионов А. Модели экономического развития и Россия / А. Илларионов // Вопросы экономики. — 2006.- № 7. — С.31-33.

12.Инфляция: средний чек вырос // Вопросы социального обеспечения. — 2010. — № 19. — С. 25.

13.Ишханов А. В. Инфляционные процессы в новой России / А. В. Ишханов, Е. Ф. Линкевич // Финансы и кредит. — 2010. — № 4. — С. 42-49.