Суррогат ценной бумаги (акции, облигации и т.п.) — это финансовый инструмент, имеющий назначение и обладающий чертами ценной бумаги, но не признаваемый законодательством и традицией в качестве таковой, не регулируемый государством или в ином общепринятом порядке.
Денежные суррогаты, по сути, являются заменителями официальных денег. Они могут заменять средства платежа, но не могут быть средствами накопления. Одной из основных причин появления денежных суррогатов является нехватка денежных знаков. Появление их связано с жесткой денежно- валютной политикой государства, когда прекращается выпуск наличных средств для сдерживания инфляции.
Цели выпуска суррогатов:
а) привлечение денежных средств в обход государственного лицензирования подобной деятельности,
б) выпуск ценных бумаг — суррогатов наличности;
- в) обход экономических нормативов, устанавливаемых государством и вызывающих дополнительные издержки у эмитентов (налоги, сборы на лицензирование, отчисление в фонд обязательных резервов в центральном банке, обязательное резервирование средств для покрытия возможных убытков от обесценения ценных бумаг и т.п.);
- г) финансовые мошенничества;
- д) обход принципа раскрытия информации.
Признаки ценной бумаги:
- Литеральность – возможность требовать исполнения того, что обозначено в ценной бумаге, необходимость установления и соблюдения реквизитов ЦБ, при отсутствии хотя бы одного из которых ЦБ становится недействительной. (п. 2 ст. 144 ГК).
- Легитимация субъекта права, управомоченного по бумаге лица.
- Необходимость его презентации.
- Абстрактность закрепленного в ней обязательства, (п. 2 ст. 147 ГК).
- Автономность. Такое свойство нередко именуется также началом публичной достоверности.
- Следует иметь в виду, что даже при наличии всех перечисленных признаков (свойств) документ приобретает силу ценной бумаги лишь при прямом указании об этом в законе (ст. 143, п. 1 ст. 144 ГК).
К денежным суррогатам можно отнести:
- Расписки, векселя.
- Казначейские обязательства.
- Ценные бумаги.
- Талоны, сертификаты.
- Льготы по налогам.
Использование многих из них связано с отсутствием денежных средств у предприятия или государства. При этом выдается обязательство выплатить эти средства, согласно номиналу денежного суррогата. Причем, на вторичном рынке такие суррогаты идут ниже номинальной стоимости. Такой вид расчетов применяется не только среди предприятий, но и среди государств и физических лиц. При этом в качестве расчетного средства применяются не деньги, а их заменители.
Анализ рынка ценных бумаг и тенденций его развития
... работы является исследование рынка ценных бумаг и тенденций его развития. Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи: рассмотреть теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг в России; провести анализ рынка ценных бумаг в РФ изучить современное состояние российского рынка ценных бумаг ...
Выпуск суррогатов широко практикуется в нестабильных экономиках, с высоким уровнем инфляции, слабым государственным надзором за финансовым рынком. Суррогаты являются особо рискованными, низколиквидными ценными бумагами с абсолютно неясными перспективами доходности, при обычно полном отсутствии раскрытия информации, государственного контроля, общепринятых правил операций и игры с ними.
Но нельзя давать только отрицательную оценку суррогатам ценных бумаг. Их появление:
- отражает реальные потребности зарождающихся фондовых рынков, на них как бы отрабатываются правила игры, накапливается технический опыт и практика управления рисками;
- служит тем первичным материалом, из которого развиваются общепризнанные финансовые инструменты.
Суррогаты — своего рода область финансовой фантазии, без которой невозможно дальнейшее развитие рынка ценных бумаг.
Пример: депозитные и сберегательные сертификаты, которых еще 50 лет назад просто не существовало.
Безусловно, российская практика начала 90-х годов дает обширный материал, связанный с выпуском суррогатов ценных бумаг. Иначе и быть не могло в той кипящей породе, которой являлось хозяйство страны в это время. Как и было сказано, суррогаты представляют собой способ обойти закон.
Выходом может служить запрет выпуска всех ценных бумаг кроме эмиссионных, это понятие охватывает любые финансовые инструменты, независимо от их назначения, выпускаемые серийно и в массовом порядке с целью привлечения эмитентом денежных ресурсов. Квалификация финансового инструмента в качестве эмиссионной ценной бумаги должна автоматически подвергать его процедурам государственного регулирования, регистрации выпуска, раскрытия информации. Запрет прямо указанный в законе не позволит осуществлять выпуск суррогатов в том числе и правительству. Но для реализации этого способа необходимо расширить понятие эмиссионных ценных бумаг данное в ФЗ, и упростить процедуру имитирования.
Для того, чтобы лучше понять, что такое суррогаты ценных бумаг, рассмотрим их виды.
1.2 Суррогаты акций.
В качестве суррогатов акций выступают «свидетельства о депонировании акций», «купчие» или предъявительские ценные бумаги (примеры выпуска дал концерн «ОЛБИ-Дипломат», «АVVА» и другие агрессивные финансовые структуры; выпуск практикуется со второго полугодия 1993 г.).
Свидетельства о депонировании акций — это производная ценная бумага, удостоверяющая право собственности инвестора- резидента на определенное количество ценных бумаг иностранного эмитента, общий объем эмиссии учитываемого в иностранной депозитарном учреждении.
Тенденции и перспективы развития рынка ценных бумаг в России
... рынка ценных бумаг, его структуры, функций. Исследование рынка ценных бумаг как экономической системы взаимодействия интересов участников фондовых отношений. Определение функционального назначения рынка ценных бумаг в экономической системе. Анализ тенденций развития рынка ценных бумаг в современной экономике России. Определение перспектив развития рынка ценных бумаг ...
Цель «свидетельства о депонировании» в том, чтобы обойти требования законодательства о только именном характере акций и сертификатов акций (воспринятом из фондовой практики США).
Именные акции требуют, соответственно, развития огромной регистраторской и депозитарной сети, без которой технически невозможно функционирование рынка, обеспечение его ликвидности (именные акции требуют ведения реестров акционеров, поименной регистрации перехода прав собственности и т.д.).
Акции на предъявителя, наоборот, не требуют регистрации, переход прав собственности на них (на основе купли-продажи, дарения, передачи в наследство и т.д.) осуществляется путем простого вручения, без уведомления эмитента. Такая практика широко распространена в Германии .
«Свидетельство о депонировании акций» — суррогат акции, который фактически изменяет ее именной характер на предъявительский.
Основные элементы свидетельства о депонировании:
- адекватно акции по правам (включая номинал, право голоса и т.д.);
- это — ценная бумага на предъявителя, эмитент обеспечивает право обмена в любой момент времени свидетельства на именную акцию;
- может свободно обращаться путем простого вручения новому владельцу
- выплата дивидендов — на основе предъявляемых владельцем обрезных купонов;
- свидетельство о депонировании — не депозитарное свидетельство типа ADR, EDR, это — предъявительский суррогат именной акции в обход российской нормативной практики;
- владельцы свидетельств о депонировании могут получать дополнительные права в сравнении с держателями акций (например, право участия в специальных лотереях, право покупки товаров в магазинах эмитента со скидкой и т.д.) .
Отмечалось, что выпуск акций на предъявителя в условиях инфляции и ограничений на операции с наличностью может иметь инфляционное значение, поставлять рынку суррогаты денег. Реклама «ОЛБИ» подтверждает это: «свидетельство «ОЛБИ» заменит Вам деньги», «новые свидетельства облегчат жизнь акционеров, ведь их можно использовать и как средство платежа» (Известия, 15 апреля 1994 г.).
Другой пример суррогата акций — билеты, дающие право на владение долей акций (первые выпуски билетов «МММ»
Билеты МММ — денежные суррогаты акционерного общества МММ. 1 билет составлял 1/100 часть акции МММ.
В 1989 году структура «МММ» зарегистрировалась в Ленинском исполкоме г. Москвы как кооператив и начала свою деятельность с торговли импортной оргтехникой (первоначально — ввоз в СССР компьютеров и комплектующих).
Первоначально офис располагался на Газгольдерной улице, с начала 1990-х — Варшавское шоссе, 26. В дальнейшем, по мере изменения ситуации на рынке и в стране, неоднократно менялось и направление деятельности компании. МММ всегда очень чутко и одной из первых реагировала на любые подобные изменения.
20 октября 1992 года Хамовническим филиалом Московской регистрационной палаты по юридическому адресу 109435, Москва, ул. Пироговская, д. 21 было зарегистрировано АООТ «МММ».
В 1993 году АООТ «МММ» зарегистрировало свой первый проспект эмиссии акций. Он позволял выпустить не более 991 тысячи акций. Акции номиналом 1 тысяча рублей, выпущенные в бумажной форме, начали продаваться 1 февраля 1994 года. С 7 февраля фирма ввела т. н. «двухсторонние котировки» с определённой маржой на покупку и продажу собственных акций, которые постоянно росли. Это привело к тому, что они начали расходиться быстро, поскольку торговались с самого начала по принципу «сегодня всегда дороже, чем вчера», и руководство компании вскоре попыталось зарегистрировать второй проспект эмиссии, уже на миллиард акций. Минфин РФ, однако, разрешения на эмиссию не выдавал. Остановки же объявленная компанией схема постоянно растущих цен не предполагала. Мавроди вторично выпустил ещё 991 тысячу акций компании «МММ-фонды» (с разрешением Минфина на Объединение «МММ», которые уже были выпущены), и также их реализовал (разницы между ними фирма не делала).
Отличительные особенности и различия акций и облигаций
... и Л.Н. Ивановой. Целью курсовой работы является проведение сравнительного анализа акций и облигаций в Российской Федерации, выявление положительных и ... случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо. Учет прав владельцев акций обеспечивается ... Жукову, акция -- это свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества, дающее право на получение дохода и формальное ...
Пытаясь найти выход из сложившейся ситуации и обойти ограничение на эмиссию акций, Мавроди уже через два месяца после начала работы вводит в обращение так называемые «билеты МММ», не являющиеся формально ценными бумагами. Цена одного билета равнялась одной сотой цены акции (по аналогии с деньгами: копейки и рубли).
Это было удобно и для самих вкладчиков, поскольку цены на акции к тому моменту стали уже слишком высоки. Помимо снятия ограничения на эмиссию, этот манёвр вообще выводил бумаги МММ из-под действия закона о ценных бумагах. Внешне билеты напоминали советский червонец, только вместо портрета Ленина в центре был помещён портрет Сергея Мавроди.
