Данная работа представляет собой реферативное исследование моделей финансовых пузырей, которые предполагают объяснение механизма формирования пузырей, оценку их величины и доли в фактической стоимости актива. Также внимание будет обращено на исторический опыт существования финансовых пузырей с приложением описанных моделей. На основе исторического опыта будут даны оценки результатам и влиянию формирования и «схлопывания» пузырей на реальную экономику.
Фрагмент работы для ознакомления
Почему пузырь рационален? Он рационален, поскольку формируется в условиях рациональных ожиданий инвесторов (они объективно оценивают возможности изменения цен в будущем) и в условиях гипотезы эффективного рынка (вся информация полная и правдивая, нет инсайда).
В рамках этой концепции наличие пузыря не нарушает базовых гипотез теории финансовых рынков. Таким образом, феномен пузыря на финансовом рынке объяснен.Причины и механизм формирования финансовых пузырейВ прошлой главе мы рассказали, что есть пузырь и почему рациональные пузыри могут существовать. Однако описанное разложение цены на базовую и пузырь ничего не говорит о том, как на самом деле формируется пузырь на рынке. Наша задача в этой главе – объяснить механизм формирования пузырей, опираясь на рациональность поведения инвесторов.В любом экономическом анализе основной предпосылкой является рациональность предпочтений индивидов. При анализе финансовых рынков, в частности, для нас важно предполагать, что инвесторы стремятся вкладывать свои средства наиболее эффективно, чтобы получить наибольшую доходность, даже если это влечет за собой изрядную долю риска. Предположим, что на рынке имеет место пузырь – высокая цена на некоторый актив, и инвесторам это известно. Несмотря на то, что покупка такого актива влечет за собой риск потери средств вследствие падения стоимости, инвесторы склонны вкладывать деньги. Дело в том, что отказываясь от вложения в рискованный актив, инвестор отказывается еще и от высоких прибылей.
Прибыль инвесторов будет значительно ниже рыночной, если они откажутся от риска. Таким образом, руководствуясь рациональностью, все инвесторы будут играть на повышение – станут «быками». Такая ситуация может продолжаться очень долго, вплоть до нескольких лет. Примеры подобных рынков мы рассмотрим в следующей главе. В терминах теории игр можно наглядно проиллюстрировать стратегию инвесторов в условии пузырей следующих образом:Игровое взаимодействиеВсе инвесторы уйдутВсе инвесторы останутсяЯ уйдуПузырь схлопывается. Выиграет тот, кто успеет быстрее всех уйти с рынка.Пузырь продолжаетформироваться, янедополучаю прибыль, невкладывая деньги вбыстрорастущий рынок.Я останусьПузырь схлопывается, цены резко падают, я в сильном проигрыше.Пузырь продолжает формироваться. Все в выигрыше.Финансовые пузыри как следствие поддерживаются такой игрой в том случае, когда нет никакой новой информации и ни у кого нет стимулов отклониться: все продолжают торговать активами и держат цены на высоком уровне. Можно также рассмотреть ситуацию на рынках активов как базу для возможного появления пузырей.Во-первых, пузырь может развиваться в тех случаях, когда все инвестиции в актив не приносят доходности, а превращаются в обеспечение прошлых долгов.
Курсовая работа причины и последствия финансовых кризисов
... причины зарождения, этапы развития и последствия мирового финансового кризиса, а также эффективные инструменты антикризисной политики в странах с развитой и развивающейся экономикой. Целью курсовой работы является – изучение сущности, предпосылок возникновения, этапов развития и последствий финансовых кризисов, ...
Таким образом, инвесторы вовлекаются в так называемую «игру Понци» – аналог финансовой пирамиды, название от известной пирамиды начала прошлого века. Здесь пузырь является следствием несостоятельности менеджмента финансовых организаций или его уверенности в том, что все финансовые проблемы будут решены сторонним финансированием. Происходит это следующим образом: заявленный доход по долговым инструментам не удается обеспечить, поэтому приходиться выпускать новые облигации для выплаты номинала и процентов по старым долгам. Так легитимная организация, пользующаяся доверием (облигации кто-то покупает!), превращается в финансовую пирамиду. Примером такого поведения является пирамида ГКО, которая привела Россию к дефолту в 1998 году.Во-вторых, благоприятные условия на рынках могут приводить к формированию пузыря в следующей ситуации. Предположим, что некоторый актив на протяжении нескольких последовательных периодов показывает неожиданно высокую доходность. Он становится весьма привлекательным для инвесторов, и они приходят на рынок таких активов. Часто такими рынками становятся фондовые рынки. Наплыв инвесторов на рынке в сочетании с высокой доходностью приводит к эйфории и долгому (или не очень) сохранению высоких цен.В-третьих, пузыри чаще всего возникают из-за спекуляций.
Из простейшей модели спроса и предложения очевидно, что рост спроса приводит к росту цены на актив. Так, спекуляции на активах с высокой доходностью увеличивают цену на рынке. Из определения пузыря следует, что либо цена продажи актива должна быть очень высока, либо дивиденды должны быть очень высоки, чтобы оправдать высокие цены. Пока уверенность в сохранении высоких цен существует, пузырь будет сохраняться.Таким образом, мы показали, как формируются пузыри на рынках активов. Мы рассмотрели разные виды пузырей в зависимости от способа их формирования. Чтобы показать эффекты пузырей на рынки активов, нам следует рассмотреть конкретные исторические примеры.Исторические примеры финансовых пузырей.Чтобы описать опасности формирования пузырей на рынках активов, нужно посмотреть на исторические примеры пузырей прошлого. Один из самых давних и самых известных пузырей называется тюльпаноманией. Тюльпаномания в Голландии (1634-1637 гг.) представляла собой довольно крупный спекулятивный пузырь. Завезенные в Голландию в начале XVI века, тюльпаны стали резко расти в цене в 1634 году. Более того, дорожали не все тюльпаны, а только отдельные виды. По оценке П. Гарбера, лишь немногие изменения цен были результатом фундаментальных факторов, большая часть подорожания объяснятся именно спекулятивным пузырем. Проблемы начались в 1637 году, когда цены начали падать и люди стали избавляться от луковиц тюльпанов, чтобы потерять как можно меньше (в соответствии с теоретико-игровым обоснованием из прошлой главы).
Финансовые рынки: понятие, сущность, виды
... в условиях развертывающегося финансового кризиса. Именно это и определяет актуальность рассматриваемой темы. Целью курсовой работы является изучение особенностей функционирования финансовых рынков в современных условиях ... приходит банковский кредит или заём ресурсов на финансовом рынке. Таким образом, укрепление российского финансового рынка является важнейшей предпосылкой ухода от “сырьевой” модели ...
Таким образом, рост предложения и падения спроса привели к снижению цен до минимальных значений. Опасность схлопывания пузыря реализовалась в полной мере: инвесторы, которые не успевали продать все тюльпаны, теряли целые состояния. Еще более опасными финансовыми пузырями являются пузыри на фондовых рынках и рынках недвижимости, так как они имеют непосредственное влияние на экономику страны и даже за ее пределы. Наиболее ярко такую ситуацию иллюстрирует пузырь на фондовом рынке и рынке недвижимости в Японии в 1986-1990 годах. Тогда индекс Nikkei 225, основанный на котировках акций 225 крупных компаний, вырос за 4 года в 4 раза. Все закончилось очень быстро падением цен на активы, которое оказалось настолько существенным, что вылилось в длительную стагнацию. Этот период позже будет назван «потерянным двадцатилетием», поскольку экономика Японии в эти годы росла с темпом не более 1,2% в год. Мы уже упоминали «игры Понци», когда говорили о разновидностях финансовых пузырей.
Список литературы
1. Пекарский С.Э., Веселов Д.А. Макроэкономика финансовых рынков. https://www.hse.ru/data/2012/04/17/1225133377/Макроэкономика финансовых рынков.pdf
2. Михалев Д. ВКР «Финансовые пузыри и их прогнозирование». ВШЭ, 2013.
3. С. Гуриев. Лекция «Пузыри на финансовых рынках». http://postnauka.ru/video/7781
4. http://betafinance.ru/articles/tyulpanomaniya-pervyy-ekonomicheskiy-krizis.html
5. http://www.e-xecutive.ru/management/worldtoplist/1896265-puzyr-na-rynke-nedvizhimosti-ili-chetyre-priznaka-katastrofy
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
