|
Определение. |
|
|
Азрилиян А. Н. Экономический словарь. М.: Институт новой экономики, 2007. |
Денежный поток, которым располагает компания после финансирования всех инвестиций, которые она находит целесообразным осуществить. |
|
Варламова Т. П. Большая экономическая энциклопедия. М.: Эксмо, 2008. |
Значение денежного потока, состоящего из чистого денежного потока за вычетом инвестиций. |
|
Кураков Л. П. Экономика : инновации, инвестиции, и н фрастру ктура: эн ц и к л о — педический словарь. Чебоксары: Изд-во Чуваш, ун-та, 2008. |
Вид денежного потока, который определяется как сумма чистой прибыли от текущей деятельности и амортизации за вычетом суммы инвестиций. |
|
Мещерякова О. В. Экономический словарь. М.: Институт новой экономики, 2009. |
Определяется как значительный по величине поток денежных средств, привлекательный для лиц, активно занимающихся скупкой контрольных пакетов акций корпораций (рейдеров).
|
|
Калашникова Е. В. Новый экономический словарь. 3-с изд. М.: Институт новой экономики, 2010. |
Сумма средств, которая может быть использована для покупки или продажи новых контрактов или снята со счета. |
|
Котл ер Ф., Картаджайя X., Янг Д. Привлечение инвесторов: маркетинговый подход к поиску источников финансирования: пер. с англ. / М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. |
|
|
Малый бухгалтерский словарь / под ред. О. М. Азрилиян . М.: Институт новой экономики, 2001. |
Определяется как прибыль от основной деятельности после уплаты налогов плюс амортизация минус инвестиции. |
|
Коупленд Т., Долгофф А. Expectations — Based Management. Как достичь превосходства в управлении. |
Операционный денежный поток из отчета о финансовых результатах (чистая прибыль плюс амортизация) за вычетом денежных средств, затраченных на увеличение валюты баланса, например, капитальных затрат или прироста рабочего капитала. |
|
Каценельсон В. Активное стоимостное инвестирование: как заработать на рынке с боковым трендом. М.: Альпина Паблишер, 2010. |
Денежные потоки за минусом затрат на все текущие нужды, включая расходы на заработную плату, уплату налогов, финансирование материальных запасов, выплату процентов по кредитам, расходы, связанные с будущим ростом, например, инвестиции в основные средства (капитальные затраты на приобретение заводов, оборудования и т. п. ).
|
|
Источник. |
Определение. |
|
Ковалев В. В., Ковалев В. В. Корпоративные финансы. 2-е изд. М.: Проспект, 2011. |
Приращение денежных средств за период, которыми располагают собственники фирмы после финансирования ею всех целесообразных инвестиций, включая наращение оборотных нефинансовых активов. |
|
Стрекалова Н. Бизнес-планирование. СПб.: Питер, 2013. |
Представляет собой совокупный инвестиционный и операционный денежный поток. |
|
Кожарский В. В. Анализ движения денежных средств // Планово-экономический отдел. 2004. № 5. С. 42. |
Стоимость собственного капитала без учета финансового рычага. |
|
Ковалев В. В. Финансы предприятий. М.: Проспект, 2002. |
Приращение денежных средств за период, которыми располагает фирма после финансирования всех инвестиций, включая наращение оборотных нефинансовых активов, и отчислений собственникам (акционерам).
|
|
Теннент Дж. Управление денежными потоками: как не оказаться на мели. М.: Альпина Паблишер, 2014. |
Денежный поток, при котором расходы на поддержание деятельности вычтены из чистых операционных и неоперационных статей, т. е. все выплаты, необходимые для поддержания существующих видов деятельности, совершены. |
|
Квардакова О. В. Большой экономический словарь. 7-е изд., доп. М.: Институт новой экономики, 2008. |
Денежный поток, которым располагает организация после совершения различных финансовых операций вложения. |
Величина FCFF может быть рассчитана различными способами. В структуре этого потока можно выделить три основных элемента:
-
- посленалоговый поток от операционной деятельности;
- чистые инвестиции в оборотный капитал;
- чистые инвестиции в основной капитал.
Существует несколько способов для расчета свободного денежного потока (FCI7 ), которые зависят от того, какой денежный поток должен быть рассчитан:
-
- денежный поток на собственный капитал (FCFE );
- денежный поток на фирму (FCFF ).
Алгоритм расчета денежного потока на фирму представляет наибольший интерес для финансового управления и анализа и состоит из следующих шагов.
Шаг 1. Рассчитать операционную прибыль EBIT (от англ, earnings before interest and taxes — прибыль до выплаты процентов и налогов).
Значение EBIT можно взять в отчете о финансовых результатах.
Шаг 2. Очистить величину EBIT от налогов. Эффективные налоговые ставки могут быть ниже, чем предельные налоговые ставки, если компания откладывала налоги, прибегала к налоговым кредитам и (или) у компании сформировался накопленный убыток [20, https:// ].
Шаг 3. Получить чистый операционный доход после налогообложения NOPAT (от англ, net operating profit after taxes):
где t — налоговая ставка.
Шаг 4. Определить чистый денежный поток. К показателю NOPAT прибавить величину амортизации D & А (от англ, depreciations and amortizations) у так как она не сгенерировала никакого денежного потока и является неденежной статьей расходов.
Шаг 5. Следующим шагом отнять величину капитальных затрат СЛРЕХ (от англ, capital expenditures). Величину капитальных затрат можно найти в финансовой отчетности, но как прогнозное значение. Необходимо рассчитать среднюю величину CAPEX как процент от продаж или величины амортизационных отчислений и использовать полученное значение для прогнозирования.
Если этот коэффициент в ретроспективе был достаточно стабилен, то можно предположить, что он таким и останется на протяжении всего прогнозируемого периода, поэтому получаем величину необходимого реинвестирования соответствующей темпам роста выручки. Если данные за прошлые периоды недоступны, то можно использовать среднее значение по отрасли.
Шаг 6. Оборотный капитал определяется как разница между текущими (оборотными) активами и краткосрочными (текущими) обязательствами (Net Increase in WC). Мы будем корректировать ее на величину оборотного капитала, очищенного от денежных средств и финансовых активов, находящихся в оборотных активах, а также отняв процентные обязательства по текущей части долгосрочного долга. Денежные средства и долг включаются в расчет стоимости капитала, их не следует учитывать в данных статьях. Наиболее распространенным подходом к прогнозированию оборотного капитала является оценка оборотного капитала как процента от выручки.
Для расчета свободного денежного потока используется формула.
где NOPAT = EBIT
- (1 — 7).
Таким образом, получаем примерную модель расчета свободного денежного потока FCFF на основе чистого денежного потока, но операционной деятельности (табл. 3.13).
Таблица 3.13
Модель расчета FCFF
Наименование показателя.
Значение на начало года.
Значение на конец года.
Чистый денежный поток по операционной деятельности.
Минус: Налоговая экономия по процентным расходам.
Плюс: Платежи процентов по долговым обязательствам.
Наименование показателя.
Значение на начало года.
Значение на конец года.
Минус: Инвестиции в долгосрочные активы: Платежи в связи с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов.
Платежи в связи с приобретением акций других организаций (долей участия).
Плюс: Поступления от продажи внеоборотных активов (кроме финансовых вложений).
Плюс: Поступления от продажи акций других организаций (долей участия).
FCFF
Важно отметить, что отрицательный свободный денежный поток сам по себе не является показателем неэффективной деятельности организации. Если его значение является отрицательным, это может, например, означать, что компания осуществляет крупные инвестиции. У такой стратегии есть потенциал, чтобы выйти на окупаемость в долгосрочной перспективе, при условии, что эти инвестиции приносят высокий доход.
