Отбор инвестиционных проектов

метки: Инвестиционный, Проект, Эффективность, Отбор, Инвестиция, Метод, Наличие, Возможность

• Список литературы

В современном мире возможностей, у фирмы или человека есть множество вариантов инвестирования капитала. Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании.

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано такое определение инвестиционного проекта: «Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

На практике чаще всего возникает две ситуации:

• инвестор ограничен в источниках финансирования, тогда как вариантов инвестирования много, то есть возможности инвестирования (приложения капитала) превышают совокупные мощности источников финансирования; инвестиционный проект бюджет
• инвестор имеет свободные финансовые ресурсы, но удовлетворяющих его вариантов приложения капитала нет;

— Могут возникать и многопериодные задачи, с взаимоувязанными проектами, когда принятие некоторого инвестиционного проекта откладывается во времени, и он будет доступен к реализации лишь при поступлении средств, генерируемых одним или несколькими ранее принятыми проектами. Если инвестор пытается учесть и увязать в единое целое подобные факторы и обстоятельства, то в этом случае как раз и возникает необходимость в разработке инвестиционной программы. Когда рассматриваются несколько инвестиционных проектов, то предпочтительным для выбора проектом считается проект оптимальный. Любой выбор предполагает наличие некоторых критериев (параметров), на основе которых осуществляется отбор оптимального проекта. Например, таким критерием может быть доходность проекта.

Инвестор может выбрать для реализации в случае наличия ресурсов не один, а несколько инвестиционных проектов. Такой набор выбранных проектов называют инвестиционной программой или портфелем.

Цель данной курсовой работы рассмотреть различные варианты оптимизации и рационального выбора проекта.

Задачи проекта:

1. рассмотреть сущность и виды инвестиционных проектов, а также принципы и задачи оценки эффективности проектов;

Курсового проекта « Функции, структура и задачи биржи труда

... основные его задачи, а именно, содействие в трудоустройстве и обеспечение социальных гарантий и компенсаций при безработице. На основании изученной литературы, сделан следующий вывод. Очередное возрождение бирж труда ... существования и развития рынка труда отмечена значительными изменениями в особенностях его функционирования. 2.Экономическая сущность биржи труда Биржа труда Биржи труда могут иметь ...

2. проанализировать, как происходит отбор и оптимизация инвестиционного проекта;

3. разобрать как происходит выбор оптимального проекта.

В ходе данной курсовой работы было проанализировано много различных теоретических источников, основные учебники, которые использовались для данной работы, таких как Виленский, Станиславчик, Подшиваленко, Титов, Ковалёв, а также журнал «Менеджмент в России и за рубежом», а так же нормативно-правовые акты (ФЗ №39).

Ограниченность инвестиционных ресурсов вызывает необходимость их эффективного использования. При этом могут быть две постановки задачи рационального использования инвестиций:

• если объём инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования;
• если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизации расхода инвестиций.

Экономическая эффективность инвестиционного проекта — категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

Осуществление эффективных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовой продукт, который затем делиться между участниками проекта — акционерами, работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней и др. Поступлениями и затратами этих участников определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности инвестиционных проектов:

Эффективность проекта в целом. Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом обычно производиться с общественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет собственных средств.

Эффективность участия в проекте. Участниками проекта могут быть предприятие, реализующие проект, и его акционеры, банки, осуществляющие кредитование проекта, лизинговая компания, представляющая оборудование для проекта и т.д. Проект может затрагивать интересы структур более высоко порядка (отрасль, регион и т.п.), которые способны существенно повлиять на его реализацию. Проект может быть общественно значимым и требовать поддержки федерального, регионального или местного бюджета. Наличие нескольких участников проекта предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных проектов. Так же для каждого участника характерно формирование своих специфических денежных потоков для расчета показателей эффективность проекта и вследствие этого возможное несовпадение результатов оценки и решения об участии в проекте. Поэтому эффективность проекта следует определять для каждого участника. [20, с. 180-181]

Таким образом, задача формирования допустимых инвестиционных проектов, одно из центральных мест в рассматриваемой проблеме. Для того, чтобы не возникало ни методических, ни количественных расхождений в оценках эффективности инвестиций необходимо привести ряд принципов:

рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла,

моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют,

Слова-выручалки при написании курсовых и дипломных проектов

... изъяснения. Опускаются малоинформативные части сложного предложения, в сложном предложении упрощаются союзы. Например: Конструкции, связывающие все композиционные части схемы-модели Переход от перечисления к анализу основных вопросов проекта: - В этом ...

сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта)

принцип положительности и максимума эффекта (для того чтобы инвестиционный проект, с точки зрения инвестора был признан эффективным необходимо чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта реализации,

учет различных аспектов фактора времени

учет только предстоящих затрат и поступлений.

Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты), в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют. [22, c. 65]

В общем виде разработка и реализация любого инвестиционного проекта — от первоначальной идеи до эксплуатации — может быть представлена в виде цикла, состоящего из четырех этапов: предынвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный (или производственный), ликвидационно-аналитический.

Кратко рассмотрим эти этапы:

Прединвестиционный — на данном этапе, в границах, очерченных в ходе разработки долгосрочной программы, осуществляются:

• а) систематизация инвестиционных концепций;

б) обзор возможных вариантов их реализации

в) выбор наилучшего плана действий по его реализации

г) разработка плана действий по его реализации.

Инвестиционный — на этом этапе осуществляются капитальные вложения, определяется оптимальное соотношение по структуре активов (производственные мощности, производственные запасы, денежные средства и др.), уточняются график и целесообразная очередность ввода мощностей, устанавливаются связи и заключаются договора с поставщиками сырья, материалов и полуфабрикатов, определяются способы текущего финансирования предусматриваемой проектом деятельности, осуществляется подбор кадров, заключаются договоры поставки производимой по проекту продукции.

Эксплуатационный — самый продолжительный во времени этап. В ходе эксплуатации проекта формируются планировавшиеся результаты, а так же осуществляется их оценка с позиции целесообразности продолжения или прекращения проекта.

Ликвидационно-аналитический — самый важный этап и должен в обязательном порядке предусматриваться в инвестиционных программах. На данном этапе решаются три базовые задачи:

а) ликвидируются негативные последствия закончившегося или прекращаемого проекта,

б) высвобождаются оборотные средства и переориентируются производственные мощности,

в) осуществляется оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей завершенного проекта, его результативности и эффективности, формируются позитивные и негативные моменты, характерные для всех фаз его развития, оценивается степень достоверности и вариабельности прогнозов и надежности использованных методов прогнозирования. [7, c. 10]

В данной курсовой работе рассматриваются решения, принимаемые на первом этапе, а именно оптимизация и рациональный отбор инвестиционного проекта.

Задача отбора инвестиционных проектов ставиться при принятии решений о финансировании для: отдельного проекта, нескольких независимых проектов, альтернативных проектов.

Отдельный проект рассматривается собственником в ходе финансового анализа с учетом критериев экономической эффективности и риска инвестиций, и если проект принимается, то собственник вносит свой капитал или (и) обращается за кредитом.

Если все проекты независимы, то мы вправе рассматривать в качестве вариантов программ любые сочетания этих проектов. Если же все эти проекты альтернативны, то допустимыми будут только программы, каждая из которых содержит только один проект. В случае когда есть три проекта А, Б, В, причем проекты Б и В альтернативны, а А не зависит от каждого из них, допустимыми будут только четыре программы: 1) Б, 2) В, 3) А и Б, 4) А и В.

Даже если проектов будет три, связи между ними могут быть более сложными. Например, любые два из них могут быть независимыми, однако все три вместе — взаимоисключающими (такие проекты независимы попарно, но не будут независимыми в совокупности).

В таком случае в рассмотрении нужно оставить все сочетания проектов, кроме их совместной реализации.

Для отбора независимых проектов применяют метод инвестиционного бюджета. На подготовительном этапе анализируется достоверность информации и правильность финансового анализа с привлечением независимых экспертов, с использованием специальных пакетов прикладных программ (Comfar, Euroconsult, Prospin, Инвестор и др.)

Далее рассматривают все позитивно оцененные инвестиционные проекты (чистая текущая стоимость больше нуля (NPV>0)).

Для реализации каждого j-го проекта запрашивается капитал Кj. Ограничением служит располагаемый капитал Кb — инвестиционный бюджет.

Цель отбора состоит в том, что бы составить такую инвестиционную программу, которая обеспечит наибольшую отдачу и минимальный риск, то есть программа должна содержать только самые доходные проекты с противодействующим риском. Для этого отобранные проекты необходимо упорядочить по значениям относительных критериев индекса прибыли (PI) и внутренней нормы доходности (IRR), и отобрать самые эффективные. Схема отбора инвестиционных проектов представлена на рисунке 1. Очевидно, что в данном периоде можно профинансировать самые доходные проекты: Проект 1, Проект 2, Проект 3. Ограничением служит сумма имеющихся средств. например в данном случае отклоняются проект 4 и все остальные.

Рис. 1. Схема отбора независимых инвестиционных проектов

Что бы предотвратить отклонение крупных инвестиционных проектов ради мелких проектов с большими показателями, можно ввести дополнительный показатель — «значимость проекта». Затем, применяя экспертный метод взвесить важность каждого критерия в условных единицах (баллах), а процедуру отбора альтернатив проводить, используя парные критерии, например:

PI (оценка от 1 до 10 баллов) + NPV (до 6 баллов)

IRR (до 10 баллов) + NPV (до 6 баллов)

Инвестиционная программа является допустимой, если отобранные варианты удовлетворяют условию: ? Кj = Кb

Оптимальная инвестиционная программа обеспечивает максимальную суммарную чистую дисконтированную стоимость: ?NPVj > max.

Для формирования инвестиционной программы осуществляется перебор проектов, сначала — при заданной реальной ставке i по критерию NPV >0.

Далее в соответствии с методом инвестиционных бюджетов Джоэла — Дина в пределах бюджетного ограничения из представленных проектов отбираются те, у которых самые высокие критерии экономической эффективности: норма NPV (при твердом бюджете) или IRR (при гибком бюджете).

При твердом бюджете условия производства заданы и определены возможности финансирования. В этих пределах отбираются допустимые инвестиционные программы — набор инвестиционных проектов в порядке убывания нормы NPV.

При гибком бюджете для реализации каждого проекта могут использоваться переменные источники финансирования, варьируется доля собственного капитала и соответственно размер запрашиваемого кредита. В этом случае ранжируются источники финансирования в порядке увеличения процентной ставки, и проекты — в порядке убывания доли собственного капитала в общем объеме финансирования. Затем по критерию IRR формируются инвестиционные программы, и для каждой рассчитывается предельный доход и предельные затраты финансирования. Схема отбора представлена на рисунке 2, а алгоритм отбора — в таблице 2.

Рис. 2. Отбор независимых инвестиционных проектов при переменном бюджете

Таблица 1 — Алгоритм отбора независимых инвестиционных проектов

шаг 1	з задать исходное значение ставки i, шаг — к, число переборов р
шаг 2	пусть i+i=k
шаг 3	рассчитать характеристики проектов: NCF, NPV, PI, IRR, PBP, доля собственного капитала
шаг 4	оценить важность каждого критерия методом экспертной оценки в баллах
шаг 5	отобрать инвестиционные проекты по критерию NPV>0
шаг 6	определить форму бюджета (твердый или гибкий), определить, необходим ли для реализации проекта определенный капитал Kj. если нет, то переходим к шагу 12
шаг 7	просмотреть проекты по критерию норма NPV, присвоить порядковые номера j по убыванию значения критерия
шаг 8	сформировать инвестиционную программу в пределах бюджета: ? Кj = Кb
шаг 9	рассчитать суммарное значение NPV проектов инвестиционной программы
шаг 10	повторить процедуру начиная с шага 2 р раз
шаг 11	перейти к шагу 18
шаг 12	проранжировать источники финансирования в порядке увеличения процентной ставки
шаг 13	проранжировать проекты в порядке убывания собственного капитала в общем объеме финансирования
шаг 14	сформировать инвестиционные программы по критерию IRR
шаг 15	рассчитать для каждой программ предельный доход и предельные затраты финансирования
шаг 16	найти оптимум: предел затрат = предел дохода
шаг 17	переход к шагу 10
шаг 18	отобрать из инвестиционных программ, ту у которой максимальная суммарная NPV составляющих её проектов: ?NPVj > max
шаг 19	представить результаты расчета в требуемой форме

В заключении отметим, что отбор проектов существенно усложняется, если проекты предлагают наличие многих участников. В этом случае отобранные проекты должны отвечать интересам всех их участников (мнения участников отклоненных проектов можно не принимать во внимание).

Поэтому вначале каждый участник решает задачу отбора на основе своих интересов, а затем проводят согласование интересов. Если полученные решения разных участников не совпадают, то возникает проблема согласования интересов.

Традиционный путь решения данной проблем предполагает взаимные переговоры, при этом расчеты эффективности играют несколько иную роль, позволяющую определить те границы изменения оптимизируемых параметров, в которых ещё можно обеспечить взаимовыгодное решение. В некоторых случаях это помогает «отсеять» некоторые из рассматриваемых вариантов проекта как «худшие со всех точек зрения». И в тоже время иногда целесообразно рассмотреть вариант, обеспечивающий максимум совокупного эффекта рассматриваемых участников и позволяющий выяснить нет ли возможности перераспределить его так, что бы каждый участник был удовлетворён.

Особенности данного подхода:

• исходные варианты рассматриваемого проекта «делятся», то есть вместо первоначальных двух вариантов возникает бесконечное множество «промежуточных», среди которых так же надо выбрать взаимоприемлемый. С другой стороны, когда множество вариантов становиться «непрерывным», это облегчает процесс выбора;

— совокупный эффект рассматриваемых фирм — участниц в общем случае не совпадает с эффектом «проекта в целом». Это связано с тем что, выбор может производиться не всеми, а только некоторыми участниками проекта (например, кредитующий банк или поставщик оборудования в соответствующей процедуре обычно не участвуют).

Кроме того интегральные эффекты могут оцениваться участниками с использованием разных норм дисконта. Поэтому ориентироваться на вариант с максимальным эффектом по «проекту в целом» не всегда стоит. [11, c. 290]

Основу инвестиционной деятельности любого предприятия составляет планирование его инвестиционной политики. На практике это означает фо рмирование комплекса проектов, подлежащих одновременной реализации на данном временном горизонте. Целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия называется инвестиционным портфелем.

При формировании инвестиционного портфеля на предприятии рассматривается ряд альтернативных инвестиционных проектов. Но при принятии решения о выборе альтернативы среди конкурирующих альтернатив возникают определенные трудности в связи с тем, что исследуемые при экспертизе альтернативы характеризуются обычно многофакторной природой.

Основные факторы, рассматриваемые при отборе инвестиционных проектов, подразделяются условно на следующие группы:

1.Внешние и экологические факторы включают:

• правовую обеспеченность проекта, его непротиворечивость действующему законодательству;
• возможное влияние перспективного законодательства на проект;
• возможную реакцию общественного мнения на осуществление проекта;
• воздействие на наличие вредных продуктов и производственных процессов (положительное, отрицательное, нейтральное);
• воздействие проекта на уровень занятости.

2. Критерии реципиента, реализующего проект включают:

• навыки управления и опыт предпринимателей, качество руководящего персонала, компетентность и связи, характеристику управляющих третьей стороной;

• стратегию в области маркетинга, наличие опыта и данные об объеме операций на внешнем рынке;
• данные о финансовой состоятельности, стабильности финансовой истории;
• достигнутые результаты деятельности и их тенденцию;
• данные о потенциале роста;
• показатели диверсификации (высокая, низкая, средняя).

3. Научно-технические факторы включают данные о:

• перспективности используемых научно-технических решений;
• патентной чистоте изделий и патентоспособности используемых технических решений;
• перспективности применения полученных результатов в будущих разработках;
• положительном воздействии на другие проекты инвестора.

4. Экономические факторы включают данные о:

• размере инвестиций, стартовых затратах на осуществление проекта;
• потенциальном годовом размере прибыли;
• ожидаемой норме чистой дисконтированной прибыли;
• значении внутренней нормы дохода, удовлетворяющей инвестора;
• соответствии проекта критериям экономической эффективности капитальных вложений;
• сроке окупаемости и сальдо реальных денежных потоков;
• стабильности поступления доходов от проекта;
• возможности использования налоговых льгот;
• оценке периода удержания продукта на рынке, вероятном объеме продаж по годам;
• необходимости привлечения заемного капитала (третьих лиц или банковского) и его доли в инвестициях;
• финансовом риске, связанном с осуществлением проекта.

5. Производственные факторы включают данные о:

• доступности сырья, материалов и необходимого дополнительного оборудования;
• необходимости технологических нововведений для осуществления проекта (обратная шкала);
• наличии производственного персонала (по численности и квалификации);
• возможности использования отходов производства;
• потребности в дополнительных производственных мощностях (дополнительном оборудовании).

6. Рыночные факторы предусматривают:

• соответствие проекта потребностям рынка;
• оценку общей емкости рынка по отношению к предлагаемой и аналогичной продукции (услугам, технологии) к моменту выхода предполагаемой продукции на рынок (низкая, средняя, высокая);

• оценку вероятности коммерческого успеха;
• эластичность цены на продукцию;
• необходимость маркетинговых исследований и рекламы для продвижения предлагаемого продукта на рынок (обратная шкала);
• соответствие проекта уже существующим каналам сбыта;
• оценку препятствий для проникновения на рынок;
• защищенность от устаревания продукции;
• оценку ожидаемого характера конкуренции (ценовая, в области качества и т.д.) и ее влияние на цену продукта.

Среди выше перечисленных факторов присутствуют числовые и нечисловые критерии, к оценке которых обязательно привлекаются эксперты. Кроме того, при оценке альтернативных проектов по одним параметрам альтернатива может отличаться в «лучшую» сторону, по другим — в «худшую». Поскольку необходимо осуществить выбор одного инвестиционного проекта среди ряда конкурирующих проектов, то естественно встает задача о ранжировании инвестиционных проектов по их привлекательности.

Решить данную задачу позволяют ряд методов, суть которых заключается в сведении многокритериальной задачи к однокритериальной: метод главной компоненты, метод уступок, метод комплексного критерия.

Из всех рассматриваемых методов, наиболее эффективным является метод нечетких множеств. Данный метод позволяет значительно снизить субъективное влияние эксперта на результаты ранжирования, в частности, исключить возможность учета не предусмотренных в статусе экспертизы аспектов.

Как уже отмечалось ранее, теоретически фирма имеет множество возможностей инвестирования, но как показывает практика, не все они могут быть реализованы в силу различных обстоятельств. В данной курсовой работе было рассмотрено, как происходит принятие решения об инвестировании, какие могут быть цели инвестирования средств, как происходит отбор лучшего или оптимального проекта из множества альтернативных, что такое оптимизация проекта во времени и пространстве, какие сложности возникают в ходе реализации на практике оптимизации проекта. Так же был рассмотрен метод альтернативных издержек — его сущность и особенности, виды измерения данного метода.

В ходе написания данной курсовой работы, были выделены следующие важные ключевые моменты, которые отражают структуру работу:

• Инвестиционный проект — это проект, в котором все мероприятия и связанные с ними действия описываются с позиций инвестирования денежных средств и ресурсов и полученных в связи с этим результатов. Чаще всего инвестиции выделяются на замену устаревшего оборудования;
• замену оборудования с целью снижения текущих производственных затрат;
• на увеличение выпуска продукции и / или расширение рынка услуг;
• расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов;
• инвестирование проектов, которые имеют экологическую нагрузку и связаны с загрязнением окружающей среды;
• проекты связанные со строительства нового офиса, покупки нового автомобиля.

Так как инвестиционные ресурсы имеют ограниченное количество, то их необходимо рационально и эффективно использовать. Для этого применяют два метода оценки эффективности инвестиционных проектов: 1) эффективность проекта в целом и 2) эффективность участия в проекте.

В общем виде разработка и реализация любого инвестиционного проекта — от первоначальной идеи до эксплуатации — может быть представлена в виде цикла, состоящего из четырех этапов: предынвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный (или производственный), ликвидационно-аналитический.

Цель отбора инвестиционных проектов состоит в том, что бы составить такую инвестиционную программу, которая обеспечит наибольшую отдачу и минимальный риск, то есть программа должна содержать только самые доходные проекты с противодействующим риском.

Отбор проектов усложняется, если проекты предлагают наличие многих участников. В этом случае отобранные проекты должны отвечать интересам всех их участников (мнения участников отклоненных проектов можно не принимать во внимание).

Смысл оптимизационных программ заключается в следующем: любое инвестиционное решение сопровождается многими ограничениями и дополнительными эффектами. Существует три типа оптимизаций: пространственная, временная и пространственно-временная.

При рассмотрении нескольких инвестиционных проектов, предпочтительным для выбора считается оптимальный проект. Любой выбор предполагает наличие некоторых критериев (параметров), на основе которых осуществляется отбор. А выбор оптимальных критериев, в свою очередь, потребует разработки своих критериев отбора и т.д.

1. Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

2. Арсаланова З.А., Лившиц В. Оценка инвестиционных проектов/ Инвестиции в России, -2013. 215 с.

3. Бирман Г. Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. / Пер. с англ. / Под редакцией Л.П. Белых, М.: Банки и Биржи, ЮНИТИ, 2014. 400 с.

4. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие, Киев: Эльга Ника-Центр, 2013. 650 с.

5. Валдайцев С.В., Воробьев П.В., Андрианов А.Ю. Инвестиции: учебник для вузов, ООО «Тк Велби», 2008 г. 584 с.

6. Виленский П.Л., Ливщиц В.Н., Смоляк С.А., Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: учеб. пособие — М.: Дело, 2011. -888 с.

7. Гейдаров М.М. Анализ инвестиционных проектов — Алма-Аты, 2013. 254 с.

8. Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2009. 580 с.

9. Ковалёв В.В., Иванов В.В., Лялин В.А. — М.: ООО «Тк Велби», 2012. 440 с.

10. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты/пер. с нем./ под общей редакцией Ковалёв В.В. и Сабова З.А. Спб: изд. «Питер», 2014. 150 с.

11. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. — М.: ДеКА 2010. 520 с.

12. Макконел К.Р., Брю С.Л. Экономикс. Принципы, проблемы и политика: Т2./пер. с англ./ — М.: ИНФРА-М, 2011. 972 с.

13. Найденков В.И. Инвестиции: учеб. пособие. М.: РИОР; Инфра-М; РАП, 2011. 350 с.

14. Нуреев Р.М. Курс микроэкономики: учебник для вузов, — М.: Норма, 2013. 576 с.

15. Орлова Е.Р. Инвестиции: учеб. пособие. М.: Омега-Л, 2014. 270 с.

16. Подшиваленко Г.П., Лахметкина И.Н., Макарова М.В. [и др.]. Инвестиции: учебное пособие /, — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: КНОРУС, 2011. 200 с.

17. Ример М.И., Касатова А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций: учебник для вузов/ — 2-е изд./ Под общей редакцией М.И. Римера — СПб.: Питер, 2008. 480 с.

18. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учеб. пособие. — Днепропетровск, НМетАУ, 2011. 300 с.

19. Станиславчик Е.Н. Бизнес-планирование, управление инвестиционными проектами, — М.: Ось-89, 2011. 128 стр.

20. Староверова Г.С., Медведева А.Ю., Сорокина И.В. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие, — М.:КНОРУС, 2010. 312 с.

21. Титов В.И. Экономика предприятия: учебник. — М.: Эксмо, 2008 г. 416 с.

22. Ткаченко И.Ю. Малых Н.И. Инвестиции: учеб. пособие для студентов ВУЗов, — М.: Издательский центр «Академия», 2009. 240 с.

23. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика./пер. с англ./ — М.: ИНФРА-М, 2013. 686 с.