I. Введение
Развитие экономики связано с рынком ценных бумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать свободные денежные средства для расширения производства. Формирование российского рынка ценных бумаг привело к появлению в стране фондовых бирж, института профессиональных участников рынка, созданию правовой базы. Однако проблемы привлечения широких масс инвесторов на рынок пока остаются нерешёнными, что связано с необходимостью более полного информативного обеспечения потенциальных инвесторов о деятельности рынка.
Ценные бумаги — это товар особого рода, который выступает как титул собственности или долговое обязательство, дающий право на получение дохода и имеющий хождение на рынке.
Ценные бумаги обладают рядом свойств, среди которых — обращаемость, т. е. способность покупаться и продаваться на рынке; получение дохода; ликвидность, т.е. способность быть проданными и превращёнными в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию; рискованность. Таким образом, ценной бумагой считается та, которая обладает всеми этими свойствами.
Ценные бумаги могут быть подразделены на фондовые и коммерческие.
Фондовые — те, которые обращаются на фондовой бирже. К ним относятся акции и облигации.
Коммерческие —
Выделяют также первичные и вторичные ценные бумаги.
Первичные, Вторичные —
Они делятся на:
опционные
ваучерные
классические
ценный акция облигация портфель
II. Отличительные черты акции и облигации
Акции являются более рискованным финансовым инструментом, чем Облигации (бумаги с фиксированным доходом).
Эти два вида ценных бумаг имеют принципиальные отличия, которые я и предлагаю рассмотреть.
|
АКЦИИ |
ОБЛИГАЦИИ |
||
|
Вид |
Долевая Ценная бумага |
Долговая Ценная бумага |
|
|
Права |
Свидетельствует право владельца на: |
||
|
1.Долю собственности в Компании 2. Право участвовать в управлении Компанией 3. Право получать Дивиденды 4. Право на получение компенсации при ликвидации Компании или ее банкротстве |
1. Получение долга 2. Получение процента, за предоставление денег в долг |
||
|
Срок обращения |
Не имеет |
Имеет срок обращения |
|
|
Образование дохода |
1. Прирост курсовой стоимости |
1. Изменение цены /доходности облигации |
|
|
2. Дивиденды |
2. Купонные платежи |
||
|
Изменение цен |
Цены на акции могут сильно изменяться |
Цены на облигации изменяются незначительно |
|
|
При экономическом росте |
Цены на акции растут |
Цены на облигации снижаются |
|
|
При экономическом спаде |
Цены на акции падают |
Цены на облигации растут |
|
|
Текущее состояние компании-эмитента. Перспектива роста |
Существенно влияют на цену акции через ожидание прироста стоимости акции и дивиденды |
Влияет лишь на кредитное качество обязательств |
|
Главные критерии по которым Облигации отличаются от Акций: Права владельцев, образование дохода, изменение цен, поведение при экономическом росте и спаде.
III. Определения акций и облигаций
Акция — это ценная бумага, эмитированная акционерным обществом, отражающая долю инвестора (покупателя) в уставном капитале, дающая право владельцу на получение определённого дохода из прибыли в виде дивидендов и формальное участие в управлении компанией.
Дивиденд — часть чистой прибыли текущего года, приходящаяся на одну акцию. Устанавливается в процентах к номиналу.
Согласно закону РФ «Об акционерных обществах» акционерным обществом (в сокращении АО) признаётся коммерческая организация, уставный капитал которой разделён на определённое число акций, удостоверяющих обязательные права акционеров по отношению к обществу (п.1 ст.2):
Акционерным обществом может быть только коммерческая организация.
Акционерным обществом может быть только такая коммерческая организация, уставный капитал которой выражен в акциях.
Все взаимоотношения акционеров внутри общества строятся на основе доли их акций в уставном капитале.
Акционерное общество является самоуправляемым обществом. Высший орган управления — общее собрание акционеров, которое полномочно решать наиболее важные вопросы жизнедеятельности общества. Существует трёхзвенная структура органов управления акционерным обществом (собрание акционеров — совет директоров — исполнительная дирекция).
Собрание акционеров — это высший орган управления акционерным обществом, и все важнейшие решения его жизнедеятельности, должны быть утверждены общим собранием акционеров.
Акционерное общество не отвечает за своих акционеров (п. 2. ст. 3), а акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций (п.1 ст.2).
Акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их материальном виде. Право собственности на акцию — это право собственности на права, которые её обладатель имеет.
Таким образом, акция за её держателем закрепляет три вида прав:
1) на участие в получении прибыли (дивиденда);
2) на участие в управлении (акция дает право голоса);
3) на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).
Формально каждая обыкновенная акция наделяет акционера одним голосом. Все решения на собраниях принимаются голосованием акций. Все акционеры делятся на две главные группы: акционеры и акционеры. Разница в том, что большинство в АО представляют «мелкие» акционеры, владеющие небольшим количеством акций. Меньшую часть представляют акционеры, владеющие значительным пакетом акций, имеющие большой интерес к делам общества и существенно влияющие на принятие решений общим собранием акционеров. Именно они являются исполнительными хозяевами акционерного общества и, манипулируя общим собранием акционеров, проводят решения в своих интересах, зачастую ограничивая, ущемляя интересы подавляющего числа мелких акционеров. В небольших АО абсолютный контроль над обществом осуществляет лицо или группа лиц, у которых находится абсолютный контрольный пакет акций (большинство акций — это 50% акций + одна акция).
Абсолютный контрольный пакет способствует застою акционерного общества, поскольку в самом обществе отсутствует конкуренция и нет стимулов к каким-либо переменам в обществе и к его развитию. Такая ситуация может привести к банкротству АО. Абсолютный контрольный пакет акций препятствует становлению в России рынка ценных бумаг. Развитый рынок ценных бумаг означает свободное обращение ценных бумаг, т.е. ничем не ограниченный переход их из рук в руки через куплю-продажу, обмен, дарение и т.д. Наличие же абсолютных контрольных пакетов акций минимум вдвое сокращает количество акций эмитента для обращения, так как объектом купли-продажи могут быть только акции, находящиеся вне рамок контрольных пакетов.
В крупных акционерных обществах сколотить крупный контрольный пакет сложнее, да чаще всего он и не нужен. Когда значительная часть акций распылена среди множества мелких инвесторов, достаточно владеть относительным контрольным пакетом акций (меньше 50%), чтобы реально контролировать общество. Относительный контрольный пакет акций — это меньшее зло по сравнению с абсолютным, так как всегда сохраняет возможность сколотить больший, чем у нынешних хозяев общества, пакет акций, а значит, существует возможность перехвата контроля над обществом. Относительный контрольный пакет акций допускает конкуренцию, а конкуренция — это основная движущая сила рыночной экономики.
Акционерное общество живёт насыщенной и напряжённой жизнью. В нём постоянно протекают разнообразные организационные процессы, через инициирование и управление которыми реализуются интересы тех, кто управляет обществом. Защищать свои интересы простые акционеры должны в первую очередь сами. Для этого нужно знать и чувствовать напряжённую внутреннюю жизнь акционерного общества.
Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нём указываются данные об эмитенте, данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование.
Акция — это долевая ценная бумага, которая показывает долю владельца в уставном капитале и не является долговой ценной бумагой, она не предполагает выкуп её акционерным обществом.
Акция — это бессрочная ценная бумага, срок ее обращения не ограничивается, и она может быть погашена только по решению собрания акционеров акционерного общества или при его ликвидации (акции не возвращаются, их можно только продать).
Таким образом, основная суть акции в том, что она является частью капитала, выражает долю в капитале.
Значительное место среди ценных бумаг за рубежом занимают облигации, которые составляют 60 % рынка ценных бумаг.
Облигация — это обязательство эмитента выплатить в определённый срок владельцу этой ценной бумаги определённую сумму денежных средств. Под этой определённой суммой подразумевается стоимость облигации плюс доход, который носит название процента, и он не зависит от прибыли компании.
Облигация — это долговая, срочная ценная бумага. Эмитент обязан её погасить, причем в указанный срок, называемый датой погашения. Эта ценная бумага не предоставляет прав на управление предприятием. Благодаря своему долговому характеру облигации представляют собой более надёжные вложения, чем акции. Будучи аналогом кредита, они являются старшими бумагами по отношению к акциям, т.е. дают преимущественное право при выплате дохода или возврате денежных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента. Более высокая надежность облигаций и обеспечивает им популярность среди инвесторов, что привело к широкому разнообразию облигаций на рынке.
Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между её владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим её (заёмщиком).
Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:
- обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;
- обязательство эмитента выплачивать дepжaтeлю пo облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится её кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных нрав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае её ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заёмщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заёмным средствам, получаемым в виде банковских кредитов.
Облигационный заём выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.
Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть coблюдeны следующие дополнительные условия:
- номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;
- выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;
- выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;
- общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.
Резюмируя сказанное выше об облигации, мы можем рассматривать облигацию как:
- долговое обязательство эмитента;
- источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;
- источник финансирования инвестиций акционерных обществ;
- форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.
IV. Виды акций и облигаций
Практика привлечения финансовых ресурсов в акционерные общества выработала большое количество разновидностей акций, которые удовлетворяют самым различным запросам инвесторов (покупателей).
Однако следует отметить, что покупка любой акции есть внесение средств в капитал предприятия и связана с риском убытков в результате неэффективной деятельности акционерного общества или даже потерей средств в результате его банкротства (акцию нельзя вернуть компании, её можно только продать, поэтому инвестор должен серьёзно подходить к покупке акций).
корпоративные акции,
именные, на предъявителя и ванкулированные именные акции.
акции высокого, среднего и низкого качества.
одноголосые
размещённые и объявленные.
По основному признаку получения дохода акции делятся на два вида.
1. Обыкновенные (простые) акции, Привилегированные (
От обыкновенных акций их отличает следующее:
- Дивиденты на привилегированные акции, как правило устанавливаются по фиксированной ставке;
- Они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию;
- Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются до выплат по обыкновенным акциям и не зависят от прибыли корпорации;
- Держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определённую долю активов фирмы при её ликвидации;
- Как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.
Привилегированные акции имеют множество видов.
Кумулятивные привилегированные акции
Некумулятивные привилегированные акции. Держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их выплат.
конвертируемые акции
* в другие ценные бумаги;
- акций с большей номинальной стоимостью в акции с меньшей номинальной стоимостью и наоборот;
- акций с большим объёмом прав в акции с меньшим объемом прав и наоборот;
- акции в акции при консолидации и расщеплении.
привилегированные акции с долей участия
привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда,
отзывные, или возвратные, привилегированные акции.
Отзыв, или возвратность, акционерное общество может обеспечить разными способами.
1. Выкуп с премией. Премия выступает в роли своеобразной компенсации инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода. При этом выкуп может происходить целиком в любое время после увеломленияя о выкупе или частями в установленные сроки. Погашение происходит по цене, устанавливаемой выше номинала.
2. Выкуп через выкупной или отложенный фонд. Формирование выкупного фонда даёт возможность ежегодно выкупать через вторичный рынок определённую часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций. Отложенный фонд формируется акционерным обществом для того, чтобы произвести выкуп по рыночной цене.
3. Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держателя за счет выпуска особого вида привилегированных акций. К их выпуску прибегают тогда, когда у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа. При выпуске таких типов привилегированных акций держатель (инвестор) сам устанавливает срок гашения, уведомляет об этом эмитента и при наступлении срока гашения предъявляет их.
гарантированные привилегированные акции.
Правительство РФ, органы государственной власти субъектов РФ, органы местного самоуправления могут принять решение о выпуске так называемой «золотой акции», которая даёт им специальное право на контроль за деятельностью государственных и муниципальных унитарных предприятий, преобразованных в открытые акционерные общества. «Золотая акция» даёт право назначать представителей Правительства РФ, субъектов Федерации, муниципальных образований в совет директоров (наблюдательный совет) и ревизионную комиссию ОАО. Специальное право («золотая акция») действует до принятия решения о его прекращении.
В зависимости от эмитента различают облигации:
Государственные (, Корпоративные (корпоративные
- промышленные, или индустриальные (выпускаются промышленными компаниями);
- ипотечные (выпускаются ссудосберегательными ассоциациями и строительными компаниями в целях привлечения средств для ипотечного кредитования под залог недвижимости или для строительства жилья);
- экологические (денежные средства, полученные от реализации этих облигаций, идут на защиту окружающей среды);
- конвертируемые (т. е. обмениваемые на другие ценные бумаги);
- дебенчурные (выпускаются без реального обеспечения и носят спекулятивный характер);
- сезонные (выпускаются, как правило, сельскохозяйственными компаниями, носят сезонный характер, т.е.
выпускаются весной, когда необходимы денежные средства, и погашаются осенью, когда реализован урожай и денежные средства имеются в наличии);
- коммунальные (выпускаются коммунальными предприятиями);
- гарантийно-конвертируемые, которые могут обмениваться на другие ценные бумаги.
Особенностью корпоративных облигаций является то, что их курс обычно не снижается в условиях ухудшения конъюнктуры, и в ряде случаев они становятся более привлекательными, чем акции и другие ценные бумаги.
Иностранные
В зависимости от целей выпуска облигации могут быть целевыми и нецелевыми.
Целевые облигации выпускаются для привлечения денежных средств на чётко определенные цели, которые становятся известными инвесторам. Как правило, целевыми облигациями бывают государственные облигации. Например, в России выпускались хлебные займы, товарные займы.
Нецелевые
В зависимости от обеспечения облигации бывают обеспеченные и необеспеченные.
Обеспеченные, Необеспеченные
В зависимости от срока обращения можно выделить следующие облигации.
Краткосрочные, Среднесрочные, Долгосрочные, Сверхдолгосрочные
В настоящее время в условиях хронической инфляции, невозможности предсказать конъюнктуру сверхдолгосрочные облигации прекратили свое существование.
По виду получаемого дохода бывают следующие облигации.
Купонные облигации. В этом случае доход выплачивается в виде процентов к её номинальной стоимости при предъявлении эмитенту инвестором купона, вырезаемого из специального листа, представляющего либо одно целое с бланком облигации, либо прилагающегося к ней. На купоне указан тот доход, который должен получить владелец облигации. При этом число купонов равно количеству выплат дохода.
Дисконтные, Выигрышные
По виду дохода различают облигации с фиксированным и плавающим доходом.
фиксированным доходом,
плавающим доходом,
По качеству и надежности выделяют четыре группы облигаций. Облигации высшего качества. Группа обозначается буквой А.
В свою очередь, эта группа подразделяется на три группы:
a) максимальные — ААА,
b) высшие — АА,
c) средние наилучшие — А.
2. Облигации среднего качества — В:
a) лучшие — ВВВ,
b) средние — ВВ,
c) наихудшего качества — В.
3. Спекулятивного качества — С:
a) наилучшие — ССС,
b) средние — СС,
c) худшие — С.
4. Непогашаемые облигации — Р.
V. Стоимостные оценки акций и облигаций
Акции имеют стоимость. Различают следующие виды стоимости акций:
Нарицательная стоимость (номинал) — произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью.
Эмиссионная стоимость акции или цена — это цена по которой акция продаётся на первичном рынке. Нередко эмиссионная цена отличается от номинальной, потому что обычно первичное размещение проходит через посредников.
Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) — текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте. Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее — прогноз её изменения) играет основную роль в обращении данной корпорации. Рыночная (курсовая) цена — это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цену предложения (оферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) — покупатель.
Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпущенных.
курсовой (рыночной) ценой.
ценой открытия,
курсом:
где, Ка — курс акции;
- Ца— рыночная цена;
- На — номинальная цена.
Инвестора при приобретении акций интересует прежде всего его доход, который он получит в результате приобретения акции. Текущий доход акций определяется в абсолютном выражении и равен дивиденду.
Акция является одним из основных способов привлечения денежных средств предприятием. Однако, как показывает практика зарубежных стран, доля акций в привлечении денежных средств имеет тенденцию к снижению. Предприятия предпочитают привлекать не собственные средства при помощи акций, а заёмные — при помощи долговых инструментов. Это в большей степени связано с опасностью при выпуске дополнительного пакета акций потерять контрольный пакет акций и лишиться права управления предприятием. К примеру, акции как финансовый инструмент занимают в экономике Германии второстепенное значение, на них приходится 40 % рынка ценных бумаг. Эмитенты и инвесторы не видят в акции особых преимуществ: инвесторы оценивают акцию как недостаточно информативную, рискованную и спекулятивную форму вклада, не дающего достаточных гарантий; а эмитенты, в силу наличия высокоразвитой банковской системы, предпочитают привлекать капитал за счёт кредитов. В США также на рынок акций приходится около 40 %. Поэтому в настоящее время акции используются в основном для перераспределения собственности и как спекулятивный инструмент, о чём говорит преобладающее значение акций на вторичном рынке. Однако в России пока преобладают акции, что в большей степени связано с неразвитостью такого рынка, как рынок облигаций.
Номинальная цена
Процент по облигации устанавливается к номиналу, а прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.
Как правило, облигации выпускаются с высокой номинальной ценой. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчёте на приобретение их самыми широкими слоями инвесторов. Следует при этом отметить, что если для акций номинальная стоимость — величина довольно условная, акции и продаются, и покупаются преимущественно по цене, не привязанной к номиналу (акции, как известно, могут выпускаться и без указания номинала), то для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.
(эмиссионная цена)
* перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок её погашения, тем выше её рыночная стоимость);
- право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем ниже её рыночная стоимость).
Рыночная цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надёжность (степень риска) вложений.
Поскольку номиналы у разных облигаций могут существенно различаться между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс.
Курсом облигации
Где, Ко — курс облигации, %;
Ц — рыночная цена облигации, руб.;
N — номинальная цена облигации, руб.
Инвестор, приобретая облигацию, опирается на её текущую и конечную доходность. Доходность — это отношение дохода к стоимости облигации. Конечная доходность облигации рассчитывается по формуле:
Дк = Дт + * 100%
Где, К — ставка купона;
- Ц — курсовая стоимость облигации.
Приведённая формула расчёта конечной доходности верна при условии равноценности всех купонов. В случае с плавающей купонной ставкой пользуются другой формулой.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ
VI. Инвестиционные оценки акций и облигаций
Любой инвестор знает, что акции являются более рискованными объектами для вложения средств по сравнению с облигациями, но они обеспечивают и более высокий доход. Вопрос заключается в том, оправдывает ли разница в их доходности дополнительный риск, связанный с инвестированием в акции.
Доходность акций является только первым из трёх критериев, в соответствии с которыми принимают инвестиционное решение по их приобретению или не приобретению. Вторым критерием является надёжность, под которой понимается безопасность вложения денежных средств в акции.
Оба инвестиционных свойства ценной бумаги — надёжность (безопасность) и доходность — связаны между собой обратно пропорциональной зависимостью: чем выше доходность, тем ниже надёжность, и наоборот. Акции — это рискованные ценные бумаги. Поэтому по критерию безопасности они уступают другим видам ценных бумаг, зато превосходят их в доходности, при прочих равных условиях акции более высокодоходные ценные бумаги, чем какие-либо другие. Однако внутри своего класса акции разных эмитентов отличаются между собой доходностью и надёжностью. Надёжность и доходность акции косвенно связаны с соотношением получаемым по акциям доходов: дивидендов и курсовой разницы. Выплата высоких дивидендов при прочих равных условиях ограничивает рост курсовой стоимости акции, делает её менее динамичной (менее изменчивой), а значит, более предсказуемой и безопасной. Менее динамичные, безопасные акции менее доходны, ибо какими бы высокими не были по ним дивиденды, они не могут компенсировать небольшую величину курсовой разницы или тем более её отсутствие. И наоборот, невыплаченные дивиденды идут на развитие акционерного общества и при прочих условиях вызывают рост курсовой стоимости акций, обеспечивая по ним высокую доходность, ибо курсовая разница с лихвой прикрывает невыплаченные ранее дивиденды. В то же время такие акции вследствие высокой динамики курсовой стоимости более изменчивы (т.е. курс акций колеблется), а значит, менее надёжны.
Третье инвестиционное свойство акции — это ликвидность. Под ликвидностью акций понимается лёгкость их продажи. Чем легче и с меньшими затратами из можно продать, тем они ликвиднее. Соотношение спроса и предложения на акции качественно характеризует их ликвидность. Неуравновешенность с проса и предложения (есть продавцы акций, но нет покупателей, или наоборот) определяет их ликвидность. Ликвидными же являются акции, в отношении которых при достаточном спросе на них существует и достаточное предложение.
Любой инвестор знает, что акции являются более рискованными объектами для вложения средств по сравнению с облигациями, но они обеспечивают и более высокий доход. Вопрос заключается в том, оправдывает ли разница в их доходности дополнительный риск, связанный с инвестированием в акции.
В теории владелец обыкновенных акций может рассчитывать на два источника дохода: дивидендные выплаты при распределении части прибыли между акционерами компании и прирост курсовой стоимости в случае продажи акций по цене, превышающей цену их покупки. Ни один из этих источников дохода не является гарантированным. Во-первых, неизвестно, сумеет ли компания в отчётном периоде заработать прибыль, но даже в случае получения прибыли, неизвестно, какая её часть будет выделена на выплату дивидендов. Во-вторых, существует неопределённость в отношении дальнейшего движения цены акций, и нет никакой гарантии, что владельцу акций представится удачная возможность продать их по более высокой цене.
Владелец облигаций также имеет два источника поступлений: процентные платежи в период держания облигации (плюс возвращение её номинальной стоимости, если облигация сохраняется до наступления срока погашения) и прирост стоимости, если владелец решает не держать облигацию до даты погашения, а продать её по цене, превышающей цену покупки. Если рассматривать облигации, выпущенные государством, муниципальными образованиями или корпоративными заёмщиками с высоким кредитным рейтингом, то можно сказать, что в отличие от акций один из источников дохода по облигациям является гарантированным, а именно регулярные процентные платежи и возврат основной суммы долга при погашении. Поэтому облигации часто называют инструментами с фиксированным доходом, и поэтому риск, связанный с владением облигациями, меньше по сравнению с риском владения акциями.
Вывод
Можно сделать вывод, что в составе инвестиционного портфеля должны быть, как Акции так и Облигации, а процентное соотношение зависит от инвестиционной стратегии.
Список используемой литературы
1. Баринов Э.А., Хмыз О.В.
Рынки: валютные и ценных бумаг. — «Экзамен», 2001г. — 608с.
2. Галанова В.А
Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова,
Р93 А.И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика,
2006. — 448 с: ил.
3. Глухова М. И., Приходько М.В., Снежинская М.В.
Рынок ценных бумаг. — Ростов н/Д: Феникс, 2004. — 304с.
4. Никифорова В.Д., Островская В.Ю.
Государственные и муниципальные ценные бумаги. — СПб.: Питер, 2004. — 336с.: ил.
5. Стародубцева Е. Б.
Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД ФОРУМ: ИНФРА-М, 2006.— 176с. — (Профессиональное образование).
6. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г.) Принят Государственной Думой 24 ноября 1995 года.
7. Магазин инвестиционных фондов: Журнал «Директор-инфо», № 9’2002, www.vunt.ru/anonce/38.htm.
