Страхование – один из видов экономических отношений. – система мероприятий по созданию денежного фонда, из средств которого осуществляются возмещение ущерба и выплата денежных сумм в результате стихийных бедствий, несчастных случаев, наступления других событий. предполагает наличие двух сторон. Одной из них является специальная организация, которая создает и использует денежный фонд. организация.
Помимо своей основной деятельности населения, имущества, организация принимает активное участие в инвестиционном процессе.
Важным фактором повышения эффективности бизнеса, а также финансовой привлекательности продуктов является активизация инвестиционной деятельности организаций в различных сферах финансового рынка.
организация наряду с другими институтами (банками, биржами, инвестиционными фондами) составляет органичный элемент финансовой системы общественного хозяйства. Принцип аккумулирования распределения значительных денежных потоков предопределяет состав и структуру капитала страховой организации, выделяя в качестве его основной ведущей части финансовые ресурсы.
Кругооборот средств страховой организации не ограничивается осуществлением операций, он усложняется вовлеченностью ее в инвестиционный процесс.
Проводя инвестиционные операции и извлекая прибыль от них, страховщики в то же время оказываются в значительной степени зависимыми от положения дел на денежное и финансовом рынках, неся инвестиционный риск. Это вынуждает их к проведению достаточно осторожной инвестиционной политики. Основными требованиями, которым должна отвечать инвестиционная политика страховых организаций, являются надежность и доходность. С одной стороны, потеря средств, инвестированных может привести к невыполнению им своих обязательств по договорам и к банкротству. С другой стороны, компания заинтересована в получении как можно большего дохода от вложенных средств. В то же время, как правило, высокий доход сопутствует низкому уровню надежности. Поэтому страховщик должен гармонизировать указанные цели, что достигается путем осуществления оптимизационных расчетов. При этом принципами, которыми должны руководствоваться при осуществлении инвестиционной деятельности, являются диверсификация, возвратность, прибыльность и ликвидность.
Основополагающее значение при осуществлении инвестиционной деятельности имеет оценка риска потери средств из-за неплатежеспособности организаций, в которые вложены средства Для осуществления таких оценок используются методики анализа платежеспособности, а также экспертные оценки специалистов, которые должны исходить не только из текущего состояния дел, но и из перспектив его изменения.
Государственное регулирование инвестиционно-строительной деятельности
... (убыточное) решение. Особенности государственного регулирования инвестиционно-строительной сферы Государственное регулирование инвестиционно-строительной сферы — это специфическая функция ... инвестиционно-строительной сферы и взаимодействия между ними Инвестиционно-строительная сфера представляет собой совокупность экономических взаимоотношений между ее субъектами по вопросам осуществления ...
Целью работы является изучение инвестиционного потенциала организаций России.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- рассмотреть понятие страховой организации, инвестиционных ресурсов;
- рассмотреть законодательные ограничения вложений страховой организации;
- рассмотреть динамику и инвестиций российских компаний;
- изучить основные способы управления инвестиционным потенциалом организаций.
1 Понятие организации, ее инвестиционные ресурсы
Страховщиками признаются юридические лица любой организационно-правовой формы, предусмотренной законодательством Российской Федерации, созданные для осуществления деятельности организации и общества взаимного и получившие в установленном настоящим Законом порядке лицензию на осуществление деятельности на территории Российской Федерации.
Для обеспечения выполнения принятых страховых обязательств образуют из полученных взносов необходимые для предстоящих выплат страховые резервы по личному страхованию, имущественному и страхованию ответственности. В аналогичном порядке страховщики вправе создавать резервы для финансирования мероприятий по предупреждению несчастных случаев, утраты или повреждения имущества.
вправе инвестировать или иным образом размещать резервы и другие средства.
Инвестиционная политика страховых компаний должна отвечать принципам диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности [14, с.32]. Это в полной мере распространяется как на активы, покрывающие резервы, так и на свободные активы.
Принцип диверсификации вложений заключается в распределении инвестиционных рисков для достижения большей устойчивости инвестиционного портфеля. Согласно этому принципу не должно допускаться превалирование какого-либо вида или объекта вложений: не допускаются региональная, отраслевая и иная концентрация.
Принцип возвратности подразумевает максимально надежное размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объеме.
Принцип ликвидности предполагает такую структуру вложений, чтобы в любое время имелась достаточная величина ликвидных средств или капитальных вложений, легко обращаемых в ликвидные средства.
Принцип прибыльности заключается в максимизации рентабельности инвестиций при обеспечении остальных принципов с учетом ситуации на рынке капиталовложений. Другими словами, в своей инвестиционной деятельности при управлении средствами резервов должны обеспечивать высокую рентабельность вложений, позволяющую сохранить реальную стоимость вложенных средств в течение времени инвестирования, и в случае необходимости иметь возможность легко и быстро реализовать активы [14, с.32].
При рассмотрении возможностей использования средств страховщиков в качеств инвестиционных ресурсов важно, прежде всего, анализировать мобилизуемых ими на эти цели средств с точки зрения требований к объектам инвестирования.
Финансовая устойчивость страховой организации. Платежеспособность страховщиков
... помощью перестрахования достигаются устойчивость и однородность страхового портфеля. Обязанность перестраховывать обязательства, превышающие возможности их исполнения за счет собственных средств и страховых резервов, закреплена в Законе об организации страхового дела. ...
компании располагают собственными и привлеченными инвестиционными ресурсами. Собственные финансовые ресурсы страховщика – это в основном его уставный капитал, а его привлеченные инвестиционные ресурсы – это резервы страховой организации.
Средства резервов являются наиболее крупным источником инвестиционных ресурсов На страховые резервы приходится более половины источников средств страховых организаций.
резервы страховых организаций на 1.07.2006 г. возросли за 2003-2006 гг. в 1,6 раза, составив 340,3 млрд руб. Среднегодовые темпы роста резервов за анализируемый период достигли 16%. Уровень доли резервов в валовом внутреннем продукте – 1,5% [10, с.8].
Основная часть страховых резервов по видам страхования иным, чем страхование жизни, учитывая, что сроки, на которые заключаются такие договоры, как правило, не превышают одного года, используется обычно в течение года со дня их поступления. При этом следует иметь в виду, что определенная часть таких ресурсов может потребоваться в любой момент для осуществления выплат по договорам поскольку случай может произойти даже день после заключения договора.
Следовательно, средства, полученные по договорам иного, чем жизни, могут быть инвестированы, главным образом, в высоколиквидные, средне- и краткосрочные активы. Данные вложения должны удовлетворять срочные и внезапные потребности компаний в денежных средствах, например, для осуществления выплат [15, с.43].
Исключение из этого правила, да и то с определенными оговорками, может быть сделано лишь в отношении средств, аккумулированных в стабилизационных резервах и резервах выравнивания убытков. Эти резервы предназначены для обеспечения выполнения своих обязательств по договорам лишь в тех случаях, когда текущих поступлении взносов окажется недостаточно, а потому при благоприятном развитии событий такие резервы могут быть использованы частично и для более долгосрочных инвестиций. Это же касается и части резервов незаработанной премии в ситуации постоянного роста объема операций, поскольку в подобной ситуации часть данных средств носит постоянный характер.
По-иному обстоит дело взносами, поступающими по договорам жизни (в случаях, когда данное не используется для целей оптимизации налогообложения Особенностями жизни являются, во-первых, длительный срок действия договоров: 5-10-15 и более лет, и, во-вторых, наступление обязательств выплатам в основной их части лишь по окончании действия договоров или в другие заранее оговоренные сроки, значительно отнесенные по времени от даты начала уплаты страховых взносов. Это позволяет с одной стороны, инвестировать значительную часть резервов жизни в относительно долгосрочные инвестиционные проекты, причем, чем на более длительные сроки заключены договоры, тем более долгосрочными могут быть инвестиции, а с другой стороны, существенно снижать требования к ликвидности таких инвестиционных вложений. В результате операции по жизни обеспечивают аккумуляцию долгосрочного денежного капитала, а средства резервов жизни являются основным и наиболее важным источником инвестиций Не случайно, что на начало 2002 г. из 11.4 трлн. дол. активов страховщиков всего мира 82% (9,4 трлн. дол.) принадлежали компаниям, занятым в страховании жизни [15, с.44].
Однако у отечественных на резервы по жизни приходится примерно 20% всех средств страховых резервов. При этом явно выраженной тенденцией у всех групп является сокращение удельного веса резервов по жизни в их источниках средств. Причинами этого являются, с одной стороны, низкий уровень развития «классического» жизни в стране, а с другой, — постепенный отказ участников рынка от использования жизни в качестве метода оптимизации налогообложения
Помимо средств страховых резервов (привлеченных ресурсов) страховщики имеют также собственные средства, которые могут быть использованы в инвестиционной деятельности (уставный, резервный, добавочный капитал, а также нераспределенная прибыль).
Собственные средства могут использоваться на дальнейшее развитие а также служат гарантией их устойчивости и способности выполнять свои обязательства. Поскольку данные ресурсы, как правило, свободны от конкретных обязательств, определенная их часть может быть вложена в сравнительно долгосрочные и менее ликвидные виды инвестиций.
Доля собственного капитала у всех в последние годы имеет тенденцию к росту. У всех страны она составляет 25-30% [15, с.44].
Удельный вес уставного капитала в собственных средств увеличивается в последние годы у всех групп страховщиков. Она составляет около 20% ресурсов.
За 2000-2007 гг. уставный капитал страховых организаций увеличился с 9,8 млрд руб. до 153,3 млрд руб., т.е. более чем в 15 раз (табл.1).
Таблица 1
Динамика уставного капитала страховых организаций в 2000-2007 гг. [10, с.8]
| 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | |
| Уставный капитал в млрд руб. | 9,8 | 14,3 | 27,3 | 50,6 | 77,3 | 134,7 | 148,7 | 153,3 |
| в % к предыдущему году | — | 145,9 | 190,9 | 185,3 | 152,8 | 174,2 | 110,4 | 103,1 |
Столь рост уставного капитала страховых организаций в основном обусловлен постоянно возрастающими законодательными требованиями к его минимальному размеру. Так, например, к 1 июля 2007 г. компании жизни должны были обладать полностью оплаченным уставным капиталом в размере 60 млн руб.; страховщики, осуществляющие другие виды – 30 млн руб.; а организации – 120 млн руб. Для сравнения приведем установленные требования к минимальному размеру уставного капитала в 2000 году, которые составили: по жизни – 3,5 млн руб., по другим видам страхования – 2,5 млн руб., по компаниям – 30 млн руб. В результате требования к минимальному размеру уставного капитала для обществ страхования жизни за 2000-2007 гг. возросли в 17,1 раза; для компаний, проводящих другие виды – в 12 раз; а для организаций – в 4 раза.
Таким образом, можно сделать вывод о соразмерной динамике уставного капитала страховых организаций и законодательных изменениях минимальных размеров их уставного капитала. Следует отметить, что заявленный уставный капитал не всегда соответствует действительным показателям. Система финансовых взаимоотношений организаций с различными экономическими субъектами, разнообразие финансовых а также практика учета и отчетности по уставному капиталу позволяют завышать его размеры. Поэтому подтверждение реального уставного капитала представляет серьезную проблему в системе государственного регулирования Зарубежная практика обеспечения реального уставного капитала достигается обязательным резервированием части уставного капитала в Центральном банке или ее размещением на расчетном счете органа надзора. В России соответствующие обеспечения реальности уставного капитала страховых организаций не применяются. Однако с 1 июля 2007 г. были введены правила размещения собственных средств страховщиков, применение которых вызвало во многих компаниях сложности в их подтверждении. Например, отдельные компании, в нарушение установленных правил, часть уставного капитала подтвердили векселями [10, с.8].
Среди прочих источников средств страховщиков следует выделить резервы предупредительных мероприятий, средства которого также могут использоваться для инвестирования. Однако доля их в структуре средств страховщиков в настоящее время мала – менее 1%. К тому же размеры этих резервов в последние годы практически не увеличиваются. Очевидно, что если не будет изменен порядок налогообложения средств данного резерва, то названный источник средств не может рассматриваться как сколько-нибудь значимый инвестиционный ресурс.
В соответствии с ФЗ «Об организации дела в Российской Федерации» резервы и собственные средства должны быть обеспечены активами, соответствующими принципам диверсификации, ликвидности, возвратности и доходности.
В целом объем ресурсов, аккумулируемых компаниями еще весьма невелик. На 1 июля 2007 г. сумма активов страховых организаций составила 674 млрд руб. (табл. 2).
По сравнению с 2003 г. активы возросли, как резервы, в 1,6 раза.
Таблица 2
Динамика активов страховых организаций в 2003-2006 гг. [10, с.9]
| 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | |
| Активы организаций, в млрд руб. | 411,1 | 540,5 | 611,9 | 674,0 |
По данным Федеральной службы страхового надзора, на наблюдается рост концентрации резервов и активов страховых организаций.
В то же время даже имеющиеся возможности по инвестированию ресурсов используются ими далеко не полностью. В целом все страховщики в инвестиционных целях немногим более половины средств своего собственного капитала и резервов.
Среди важнейших причин этого – высокий удельный вес денежных средств в их активах (к денежным средствам относятся средства на расчетных счетах банков и наличные денежные средства).
Как следствие, суммы денежных средств страховых организаций составляют 35-40% от объемов их инвестиций, а у крупнейших Москвы эта доли достигла 75-80% [15, с.44].
2 эффективность инвестиций российских организаций
В последние годы на уровне государственного управления особо подчеркивается роль страховщиков в России как потенциальных инвесторов, формирующих ресурсы накопительного В связи с этим подвергается серьезному реформированию, в особенности это касается инвестирования ресурсов.
Требования органа страхового надзора в отношении инвестиционной деятельности предполагают два основных направления регулирования [11, с.8]:
Что касается первого направления, то в нашей стране с 16 декабря 2005 года действуют требования, предъявляемые к составу и активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика. Данный документ устанавливает соотношения между собственными средствами и активами по аналогии с Правилами размещения резервов. Нужно заметить, что направления вложения собственного капитала страховщика регламентированы достаточно жестко, что, по нашему мнению, не соответствует природе собственного капитала как ресурсов, не связанных обязательствами и, таким образом, ограничивает возможности компаний самостоятельно регулировать соотношение доходности и ликвидности своей деятельности.
Если рассматривать западный опыт в области регулирования размещения собственного капитала страховых компаний, можно заметить, что в большинстве ОЭСР нормы, регулирующие инвестиции, не распространяются на инвестирование собственных средств страховых компаний. Они относятся только к вложению средств, составляющих договорные обязательства перед страхователями. Причина заключается в том, что собственные средства позволяют компаниям финансировать свое дальнейшее развитие. Другой причиной является принадлежность значительной части собственных средств страховых компаний акционерам, которые стремятся получать приемлемый уровень прибыли на свой капитал. Поэтому ограничение вложения собственного капитала может привести к снижению стимулов поддерживать уровень этих средств выше минимального. Это, в конечном итоге, только ослабит финансовую устойчивость компаний.
В нашей стране 1 июля 2006 года вступили в силу новые Правила размещения средств страховых резервов. В соответствии с данным документом и с учетом мировой практики в нашей стране требования по поводу размещения средств страховых резервов сводятся [12, с.9]:
определяется допустимость инвестиций, то есть законодательно устанавливается перечень разрешенных направлений инвестирования, а также конкретизируются их направления с целью ограничения рискованных вложений. Как правило, требованием является наличие определенного рейтинга международного рейтингового агентства.
установлены максимальные ограничения на все виды вложений (в практике развитых рынков обычно существуют минимальные и максимальные ограничения).
Минимальные лимиты Правилами не предусматриваются, что, по нашему мнению, говорит об относительно большей свободе в выборе объектов инвестирования, нежели при наличии таких лимитов.
инвестиции должны обладать приемлемым уровнем риска и ликвидностью. Наличие структурных соотношений активов и резервов призвано обеспечить соблюдение этих принципов. Однако, как показывает отечественная практика, в достаточной мере они не обеспечиваются; следовательно, данный нормативный документ требует серьезной доработки.
инвестиционный портфель страховщика должен быть в достаточной степени диверсифицирован. Данное требование взаимосвязано с принципом ликвидности вложений. За счет рассредоточения вложений по различным отраслям и инвестирования у компании снижается риск ликвидности в случае нестабильности на фондовом рынке. Однако, как показывает практика, ограничения, установленные в целях диверсификации риска, не всегда эффективны. Поэтому диверсификация нормативов по видам страховой деятельности, по нашему мнению, обоснованна.
ограничение объема вложений в один вид актива. Это делается с целью предотвращения образования аффилированных Правилах установлены ограничения на вложения в ценные бумаги одного субъекта Российской федерации; в депозиты одного банка; в ценные бумаги, эмитированные одним юридическим лицом; в один объект недвижимости; в перестрахование одному перестраховщику и другие (см.табл.3).
активы должны соответствовать обязательствам перед страхователями. Данное требование рассматривается в отношении соответствия сроков привлечения премий и сроков инвестирования, а также в отношении валюты, в которой платит премию и в которой осуществляет инвестиции страховщик.
Таблица 3
Основные направления и нормативы инвестирования ресурсов в соответствии с законодательством РФ, % [12, с.10]:
| Основные группы активов | Страховые резервы | Собственный капитал | |
| Технические резервы | Резервы жизни | ||
| Государственные ценные бумаги | 30 | 30 | 30 |
| Депозиты | 40 | 40 | 60 |
| Акции | 15 | 15 | 15 |
| Облигации предприятий | 20 | 20 | 20 |
| Векселя | 10 | 10 | 10 |
| Жилищные сертификаты | 5 | 5 | — |
| Паи ПИФов и доли в ОФБУ | 5 | 10 | 10 |
| Недвижимость | 10 | 20 | 40 |
| Слитки драгоценных металлов | 10 | 10 | 10 |
| Ипотечные ценные бумаги | — | 5 | 5 |
| Займы под полисы | — | 10 | — |
| Доверительное управление | 20 | 20 | — |
Рассмотрев законодательное регулирование инвестирования российских организаций, рассмотрим основные направления инвестирования резервов национальных В таблице 4 представлены эти данные.
Таблица 4
| Наименование актива | 2001 | 2006 | ||
| в млн руб. | в % к итогу | в млн руб. | в % к итогу | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Облигации (всего) | 4666,3 | 4,7 | 30058,1 | 12,1 |
| Федеральные государственные облигации | 4122,3 | 4,1 | 6302,4 | 2,5 |
| Государственные облигации субъектов РФ и муниципальные облигации | 203,4 | 0,0 | 9993,6 | 4,0 |
| Облигации (кроме государственных, муниципальных и ипотечных) | 339,9 | 0,4 | 13656,5 | 5,5 |
| Жилищные сертификаты | 0,4 | 0,0 | 0 | 0 |
| Векселя банков | 11978,3 | 12,1 | 8013,9 | 3,2 |
| Банковские вклады | 10183,0 | 10,2 | 56649,0 | 22,8 |
| Акции | 6192,7 | 6,3 | 18,9 | 7,6 |
| Долевое участие в ОФБУ | 1,9 | 0,0 | 540,7 | 0,2 |
| Инвестиционные паи ПИФов | 235,6 | 0,2 | 3894,6 | 1,6 |
| Недвижимое имущество | 1813,4 | 1,8 | 8901,1 | 3,6 |
| Доля в страховых резервах | 26654.1 | 26,9 | 24803,5 | 10,0 |
| Депо премий у | 767,2 | 0,8 | 208.8 | 0,1 |
| Дебиторская задолженность перестрахователей | 1683,1 | 1,7 | 1038,3 | 0,4 |
| Дебиторская задолженность | — | — | 11617.0 | 4,7 |
| Дебиторская задолженность агентов | 25.6 | 0,0 | 319,4 | 0,1 |
| Дебиторская задолженность | 35,6 | 0,0 | 181,5 | 0,1 |
| Денежные средства | 25985,7 | 26.3 | 53406,0 | 21,5 |
| Слитки золота, серебра, платины, палладия, памятные монеты РФ | 426,8 | 0.4 | 22,8 | 0,01 |
| Итого | 98961,8 | 100,0 | 248545,3 | 100,0 |
21,5% составляет доля резервов российских в денежных средствах. Это доля высока, хотя и несколько сократилась в сравнении с 2001 г. Соответствующие данные свидетельствуют об определенной пассивности инвестиционной деятельности национальных Нахождение значительной части страховых резервов в денежной форме означает их замораживание, что негативно сказывается на финансовой стороне качества всех страховых продуктов. Для банков такая форма размещения резервов страховщиков весьма важна, поскольку способствует решению проблемы их ликвидности. Между тем опыт развитых стран свидетельствует о государственном регулировании верхней границы анализируемого актива. Так, например, в Великобритании доля резервов, находящихся в денежное форме, не может превышать 3 %.
Свыше 20 % резервов в размещены в банковских вкладах, которые в настоящее время являются одним из основных в управления финансовыми ресурсами и значение которого в динамике усиливается. Кроме того 32% размещены в банковских векселях и 0,2 % – в общих фондах банковского правления, значительная же «есть резервов, как уже отмечалось, находится на счетах в банках. Таким образом, организации весьма активно используют в своей инвестиционной деятельности банковские
Высокая доля размещения средств на расчетных счетах может быть объяснена, на наш взгляд, во-первых, тем, что многие входят в состав крупных холдингов и их владельцы требуют размещать средства на счетах родственных банков. Во-вторых, приводят структуру своих активов в соответствие с требованиями Минфина только на отчетную дату, а по ее истечении размешают средства страховых резервов по своему усмотрению (например, в большей доле, чем это регламентировано, размещают их в акциях), что позволяет оперативно направлять их в нужные активы.
В активов, покрывающих резервы, относительно высока доля облигаций – 12,1 %, имеющая в динамике тенденцию возрастания. Динамичный и анализ структуры облигационного актива свидетельствует, что на современном этапе страховщики ориентированы на работу с корпоративными облигациями при сокращении использования федеральных государственных ценных бумаг на фоне увеличения доли государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных образований.
Направления размещения собственных средств страховой организации в основном соответствует возможным направлениям размещения резервов. Различия касаются квот по отдельным видам активов (табл.3).
Следует отметить, что активов и инвестиций характеризуется нестабильной динамикой, а доли отдельных видов активов сильно варьируются в зависимости от компании. Есть компании с долей дебиторской задолженности, приближающейся к половине валюты баланса, у других компаний инвестиции составляют более трех четвертых активов, некоторые даже в середине года имеют запас денежных средств в размере более 30% от активов. Как и следовало ожидать, уровень ликвидности падает при рассмотрении активов на неотчетные даты и растет в конце отчетного периода. Во-первых, это связано с сокращением дебиторской задолженности к концу года (наступлением большинства платежей по текущим договорам), во-вторых – с действиями по «подгонке» соотношений активов для соответствия нормативам Федеральной службы страхового надзора (ФССН).
Портфели акций у разных крайне разнородны по составу, качеству эмитентов и уровню диверсификации. У одних компаний – это сплошь «голубые фишки», у других – некотируемые акции непрозрачных предприятий. Аналогична ситуация с облигациями и другими долговыми небанковского сектора. Вложения в банковские как правило, более диверсифицированы. Практически у каждой компании есть расчетные счета, депозиты, векселя Сбербанка, Внешторгбанка и еще нескольких крупнейших банков; остальные партнеры, как уже было сказано ранее, выбираются исходя из особенностей клиентской политики.
3 Управление инвестиционным потенциалом организаций
Страховой рынок минимизирует риски, связанные с деятельностью экономики в масштабах всей позволяет аккумулировать и капитализировать собственные средства страховщика резервы. Страховые организации являются крупными инвесторами, и на сегодняшний день актуальна задача оптимизировать процесс управления инвестиционным потенциалом.
Какие финансовые выбрать при оптимального инвестиционного портфеля, чтобы наилучшим образом реализовать инвестиционный потенциал? Вот главный вопрос на которой организации ищут ответ.
строят свою инвестиционную деятельность с учетом интересов собственников и крупных клиентов, которые доверяют их профессионализму, надежности и честности. Им необязательно знать весь механизм работы структуры, избранные варианты управления доверенными финансовыми ресурсами. организации привлекают различных партнеров к своей инвестиционной деятельности
Инвестиционный портфель крупнейших российских кроме депозитов, охватывает все финансовые фондового рынка: государственные ценные бумаги, муниципальные облигации, корпоративные акции, векселя банков и предприятий и т.д. На российском фондовом рынке сейчас есть разнообразные финансовые но максимально использовать их возможности позволит, на наш взгляд, доверительное управление активами.
Доверительное управление в последнее время становится актуальным еще и потому, что многие организации пытаются выйти на зарубежные рынки, в этой связи у них появляются дополнительные бизнес-стимулы работать с надежными и стабильными партнерами в сфере доверительного управления резервами.
За последние годы накоплен опыт по управлению инвестиционным потенциалом организациях. Так, в ОАО СО «РОСНО» есть инвестиционный департамент, укомплектованный высококвалифицированными менеджерами, актуариями, использующими различные варианты размещения инвестиционного потенциала, в т.ч. в ПИФы, через инвестиционные компании, ОФБУ, акционерную финансовую компанию «Система», германский концерн «Allianz AG».
Для более гибкого управления некоторые создают свои инвестиционные компании. При этом наряду с собственными финансовыми ресурсами они привлекают средства своих клиентов. По такой схеме осуществляет инвестиционную деятельность ОАО СО «РЕСО-Гарантия», создавшая ИК «РЕСО-Финанс». Последняя имеет два портфеля – собственный и привлеченный. Работу по координации осуществляет инвестиционный отдел,
Участники рынка видят в доверительном управлении как позитивные стороны, так и отрицательные. К позитивным, на наш взгляд, можно отнести [8, с.45]:
- отсутствие необходимости иметь в штате специалистов по фондовому рынку (аналитиков);
- при минимальном риске и за небольшое вознаграждение передавать функции управления своими активами профессиональному управляющему.
К отрицательным – дублирование операций: приходится повторять у себя в бухгалтерском учете все операции, проведенные управляющей компанией.
Большинство организаций не имеют тщательно разработанной инвестиционной политики. Под инвестиционной политикой они считают вложение средств в инструменты аффилированных в банковские депозиты – низкодоходные создавая (имея) практически недиверсифицированные. Аналитический обзор свидетельствует о снижении их рентабельности, поэтому страховщикам необходимо выработать новые подходы к управлению инвестиционным потенциалом.
Передача портфеля управляющим компаниям – общемировая практика – имеет следующие преимущества [8, с.45]:
доходность большинства УК в несколько раз превышает доходность
диверсификация рисков более разнообразная, т.к. предполагает вложения в бумаги различных эмитентов из разных отраслей;
- есть реальная возможность определять лимиты вложений в финансовые с учетом принятых обязательств.
Долгое время специалисты стоят перед выбором: должна ли быть инвестиционная политика страховщиков консервативной либо либеральной. Как и кто может или будет управлять резервами: управляющие компании или доверительные фонды.
Итак, в крупных страховых организациях управлением инвестиционным потенциалом занимается аналитический отдел, постоянно контролируя риски, оценивая ценные бумаги клиентов по запросу отдела продаж, и если раньше ограничивались проверкой, проводимой службой безопасности, то теперь этого недостаточно, так как требуется углубленный финансовый анализ. Аналитическая сертификат по зарубежным стандартам для гарантии профессиональной ответственности и осуществляет посреднические функции между участниками инвестиционной деятельности. Однако квалифицированные специалисты с опытом работы на инвестиционном рынке в дефиците, и только крупным организациям под силу содержать собственный отдел инвестиционного анализа [8, с.46].
Средним и мелким страховым организациям целесообразно отдать инвестиционные ресурсы на аутсорсинг: воспользоваться услугами доверительного управления. Качество управления активами в управляющих компаниях, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг и имеющих мощные аналитические подразделения, опыт работы почти на всех сегментах рынка значительно выше, чем в любой организации. организация оценивает риски, а управляющая компания инвестирует средства. Создавать собственный инвестиционно-аналитический отдел для диверсифицированного инвестиционного портфеля таким организациям накладно: это связано со значительными издержками.
Стоимость аутсорсинга в ближайшее время останется прежней, абсолютно рыночной. С развитием конкуренции на рынке снижение комиссий управляющих компаний скорее всего будет незначительным. Рынок цивилизуется – это необратимо. Управляющим компаниям придется оптимизировать предложения решая вопрос о гарантии доходности, продукты. Введение новых правил в определенной мере будет способствовать (или ставить цель) превращению практики управления деньгами в открытый и прозрачный рынок [11, с.49].
Общие фонды банковского управления (ОФБУ) – один из вариантов аутсорсинга. Сотрудничество организаций и банковских обмену услугами развивается: в ответ на заключение договора страхования (с банком или другой организацией при посредничестве банка) приобретает финансовые клиента
ОФБУ представляет собой общую копилку, куда вкладывают финансовые ресурсы, которые далее инвестируются согласно общим принципам, прописанным в инвестиционной декларации фонда. И хотя спектр допустимых услуг достаточно широк, ОФБУ редко выходят за рамки стандартного набора трех активов: акции и облигации российских эмитентов плюс валюта. Есть ряд ОФБУ. которые вкладывают средства в ценные бумаги, аргументируя возможностью диверсифицировать риски, ликвидностью, надежностью и потенциальной доходностью вложений. Перспективными направлениями для ОФБУ могут стать ценные бумаги, связанные с недвижимостью.
У ОФБУ есть определенные позитивные стороны деятельности: активов позволяет иметь в инвестиционном портфеле производные ценные бумаги – один из перспективных видов вложений организации. ОФБУ совмещают функции управления и хранения активов [8, с.48].
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) – наиболее законченная и стандартизированная форма траста. Осуществление инвестиций через ПИФы в любой вид активов, любые сектора экономики, в любых регионах создает условия для самой широкой диверсификации, а необходимый контроль со стороны государственных органов обеспечивает дополнительные гарантии надежности вложений.
Ликвидность вложений в паевые фонды, обеспечивающаяся открытыми котировками на ведущих мировых биржах, является одним из преимуществ таких инвестиций. Именно поэтому в законодательстве экономически развитых стран не делается ограничений для вложений в ПИФы.
В дальнейшем сотрудничество должно расширяться: это связано с их высокой доходностью и возможностью выводить на рынок новые финансовые
ПИФы представляют ежемесячно отчетность о своей деятельности в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР).
а также всем заинтересованным лицам по их требованию в любой момент времени. В операционной деятельности используются раздельное хранение и управление активами, их дифференциация (не менее 50% – высоколиквидные активы).
Форма 7-с (раздел «Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов») содержит информацию: наименования ПИФа и его УК, стоимость ценных бумаг на начало и конец отчетного периода. При правил и проспекта эмиссии ПИФа обязательно указываются объекты инвестирования, данные о структуре активов фонда, что является программой инвестирования привлеченных средств. Все это позволяет говорить о косвенном предоставлении инвесторам гарантий стабильности и надежности.
В последние годы стали интересоваться инвестиционными компаниями (ИК) как структурами, которые могут сделать их инвестиционную деятельность более эффективной. Такая услуга по управлению активами предназначена [8, с.50]:
- для непрофессионалов, которые с помощью доверительного управляющего могут пользоваться сложными финансовыми технологиями и получать на свои средства доход существенно выше банковского;
- для специалистов, которые по какой-либо причине не имеют возможности самостоятельно работать на фондовом рынке, но ориентируются в принципах и вариантах работы;
для финансовых организаций, которые без затрат на создание сложной инфраструктуры, необходимой для операций на фондовом рынке, без текущих расходов, связанных с ее содержанием, получают возможность пользоваться профессиональными услугами по управлению активами
Более половины крупных организаций сотрудничают с профессиональными ИК. Есть ряд крупных сделок по покупке ИК контрольных пакетов акций организаций. В 2002 году компания «Тройка-Диалог» получила контроль над «Росгосстрахом». Это свидетельствует о том, что объем средств, проходящих через счета организаций, привлекателен для людей, профессионально занимающихся инвестициями.
Сейчас специалисты стоят перед выбором: как и кто может и будет управлять резервами (управляющие компании или доверительные фонды).
