Изучив общую картину рынка ценных бумаг во Франции, в этом реферате мне бы хотелось рассмотреть более подробно принцип действия рынка ценных бумаг во Франции на примере Парижской фондовой биржи.
Мой реферат составлен на основе новых, более углубленных, знаний, полученных в процессе обучения. А именно более подробно рассмотрены индекс Парижской фондовой биржи, электронная торговая система Euronext и другое.
Тема рынка ценных бумаг во Франции по-прежнему остается актуальной, так как в фондовом рынке Франции есть масса особенностей, исследование которых могло бы помочь и нашей
История создания Парижской фондовой биржи
В 1724 г. В Париже для совершения сделок между торговыми посредниками было построено специальное здание. Оно получило название «биржа». Здесь совершали сделки агенты по обмену, деятельность которых мало соответсвовала принципам биржевой торговли (прежде всего, отсутствовал механизм гласного объявления цен).
Только в 1777г. Для агентов по обмену была выделена специальная площадка для торговли ценными бумагами, было введено правило открытого объявления цены.
23 марта 1793 г биржа закрывется через несколько лет после революции и открывается в 1801 г. при Наполеоне. В этом же году Наполеон издал указ о строительстве специального здания Парижской фондовой биржи.
Строительство было завершено в 1826 году.
Кодекс Наполеона создал единое биржевое право для всей Франции, котрый не подвергался изменениям более века. Император относился к институту биржи очень настороженно и ввел целый ряд ограничений на его функционирование. Наполеон предоставил биржевым посредникам монополию на биржевые операции, хотя теперб биржевые посредники были лишены права действовать в форме компании с ограниченной ответственностью. Для надзора за биржей была создана специальная биржевая полиция. Была запрещена внебиржевая торговля. Полностью была запрещена торговля иностранными ценными бумагами. Только в 1823 году было сделано исключение для зарубежных государственных займов. Пережив череду революций и войн, Франция стала капиталистическим государством. Это не могло не сказаться и на рынке ценных бумаг. С 1815 по 1829 г. во Франции появилось 98 акционерных обществ в различных отраслях промышленности. В то же время частный сектор рынка ценных бумаг оставался достаточно узким: в 1814 г. на Парижской бирже котировались 4 вида ценных бумаг, в 1820 г. – 13, в 1825 г. – 32, в 1830 г. – 38.
Налогообложение операций с ценными бумагами (на примере ЗАО «Челябинский ...
... легитимный рынок ценных бумаг. Рисунок 1. Место рынка ценных бумаг на финансовом рынке Рынок ценных бумаг - это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: учебник ... разработаны первые правила по проведению фондовых операций, которые послужили образцом для принятия соответствующих правил на бирже Москвы в 1891 г. ...
В 18 веке основными ценными бумагами, обращающимися на бирже, были векселя; акций и облигаций было очень мало. Но уже к 1840 году на Парижской фондовой бирже имели котировку примерно 130 долговых и долевых ценных бумаг.
После революции 1830 г. Луи-Филипп стал не только королем Франции, но и «королем биржевиков». В эти времена биржа была «объединением всех лиц, заинтересованных в покупке и продаже ценных бумаг». Даже трогово-промышленная газета через 11 лет после Июльской революции характеризовала французскую фондовую биржу так: «…Биржа, как все это знают, стала притоном спекулянтов!…».
В середине 19 века, во времена Июльской монархии, биржа еще казалась самым мощным финансовым институтом. Однако мало внимания уделялось экономике, засилье биржевиков тормозило промышленное развитие страны.Подобное положение привело к социальным потрясениям. Революция 1848г., свергнув монархию, не смогла остановить кризис.
За 50-60 гг. 19 в. Операции Парижской фондовой биржи утроились , сфера ее спекулятивной деятельности расширилась. Она превратилась в денежный рынок европейского масштаба.
В настоящее время Парижская фондовая биржа продолжает существовать и развиваться.
Структура Парижской фондовой биржи
Парижская биржа состоит из 366 брокерских компаний, объединенных в «Общество франц. Бирж» (Societe des Bourses Francaises, SBF), которее более известно под своим коммерческим наименованием –ParisBoursesSBF SA. На бирже занято около тысячи сотрудников, в т.ч. полторы сотни высококвалифицированных прграммистов.
Основными функциями Парижской биржи являются: установление рыночных правил, которые вносятся на утверждение Совету фин. Рынков (СФР); объявление о принятии к котировке ценных бумаг; принятие новых членов; управление информ. и котировочными системами; обеспечение публикаций о сделках и котировках ценных бумаг; регистрация сделок между участниками рынка в рамках компенсационной палаты «СleametSBFSA»; предложение эмитентам рыночных услуг для котировки ценных бумаг и реализация их финансовых операций.
Парижская биржа организует и обеспечивает функционирование и стимулирование французских биржевых рынков ценных бумаг; первичного рынка, вторичного рынка, нового рынка, срочного рынка фин.инструментов и рынка обращаемых опционов.
На первичном рынке котируются ценные бумаги крупных французских и иностранных компаний, на вторичном рынке-средних или крупных компаний, не получивших пока доступа на первичный рынок, на новом рынке-компании с большим потенциалом роста.
Общество французских бирж переживает сейчас период внутренней реорганизации. В 2001 году включили его в листинг парижской биржевой площадки. Летом 2000 году, здесь котровались на основной площадке акции 952 французских эмитента.
В ходе реформы 1988 года была произведена замена физических лиц юридическими («биржевыми обществами»).
Государственный статус (и опека Министерства финансов) был заменен статусом по общему праву, предусматривающим контроль специального органа. Такая смена регламентации деятельности посредников позволила также изменить структуру их капитала, прикрепив биржевые общества к банкам и другим финансовым учреждениям. В результате реформ во Франции, во-первых, было улучшено финансирование производственной системы, во-вторых, Париж превратился в конкурентноспособный международный финансовый центр. Немаловажную роль в поцессе финансовой модернизации сыграла приватизация государственног сектора. Действительно, организация фондового рынка во Франции была задумана прежде всего с расчетом на волну приватизации, проходившую в 1986-1988 годах.
Рынок труда топ-менеджмента и доходность акций компании
... ситуации на рынке труда топ-менеджеров. В третьей главе представлена методология исследования: тщательное описание 2-х используемых в работе моделей ( ... особенностей; Система ценностей и когнитивных особенностей зависят от наблюдаемых характеристиках (возраст, образование, опыт и прочее); Следовательно, существует связь, между результатами компании и наблюдаемыми характеристиками ее топ-менеджеров. ...
В 1989 году, на Парижской фондовой рынке котировались 462 французские и иностранные эмиссии; оборот акций составил 714,9 млн.фр., в том числе 684 млн. фр. по французским эмиссиям (сюда включены сделки на «втором рынке» — с акциями компаний с небольшим числом акционеров; сделки на внебиржевом рынке – для акций, которые не продаются по официальному курсовому бюллетеню или на «втором рынке» ) .
В 1991 г. на парижской фондовой бирже обращались ценные бумаги 854 французских 230 иностранных компаний.
Все фондовые биржи Франции-государственные учреждения. Основное место здесь занимают облигации и акции на предъявителя; именные – только для страховых компаний. На фондовых биржах производятся кассовые сделки с расчетом не более двух дней и срочные сделки типа репорт.
Второй цикл приватизации имел место в 1993-1995 годах. Благодаря приватизации стало возможным значительное увеличение масштаба Парижской Биржи.
В 1996 году Парижская Биржа открыла «Новый рынок». На нем к торговле допускаются компании с активами более 20 миллионов франков и эмиссией на сумму 5-10 миллионов. Сейчас в Европе уже существует сеть рынков, куда помимо вышеназванных входят Nuer Market ( Немецкая фондовая биржа), Euro – NM (Амстердамская, Брюссельская фондовые биржи), Nuovo Merkato (Миланская биржа), NM – List (Хельсинки), SWX New Market (Швейцарская фондовая биржа).
Бельгия, Франция и Германия предприняли попытку объединить свои рынки для молодых компаний путем гармонизации правл допуска к торговле запустив программу Euro NM. Позже к ним присоединились Нидерланды, Швеция, Дания, Швейцария и Италия. В Брюсселе в 1996 году была создана электронная торговля система EASDAQ , которая должна заниматься торговлей акциями небольших европейских компаний в наукоемких отраслях экономики.
Инструменты и сделки парижской фондовой биржи
Разнообразие долевых инструментов велико, акции обыкновенные и привилегированные, голосующие и не голосующие, с одним или двойным правом голоса, большинство листинговых обыкновенных акций – предъявительские. И обыкновенные, и привилегированные акции предоставляют право голоса. В 1983 г. с целью стимулирования частных инвестиций в государственные компании были выпущены инвестиционные сертификаты. В настоящее время все акции не имеют сертификатов, а существуют в виде записей на счетах в центральном депозитарии. Деривативы от акций: серификаты акций предназначены для обращения за пределами Франции, и имеют обращение иакже на парижской фондовой бирже, варранты-сертификаты, отделяемые от акций или олбигаций и дающие право владельцу приобрести вновь выпускаемые ценные бумаги на заранне определенных условиях, подписные права обращаются аналогично райтам. С 1983 года выпускаются облигации с варрантами и конвертируемые облигации с различными дполнительными условиями.
Развитие рынка облигаций федерального займа
... направления развития рынка ОФЗ. В настоящее время существуют следующие виды ОФЗ: Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) Облигации федерального займа с ... значительный рост объема вторичных торгов. Так, объем заключенных на вторичных торгах сделок увеличился в 14,7 раза по сравнению с уровнем 2006 г. и ...
Рынок облигаций развит больше, чем рынок акций и в 1993 г составил 6 трлл.фр. Треть из него составляют государственные облигации, второй элемент-облигации компании. Казначейство выпускает краткосрочные, краткосрочные дисконтные, среднесрочные (от 2 до 5 лет) и долгосрочные (до 30 лет) облигации.
Аукционы проводятся с помощью закрытых заявок и регистрируются с помощью автоматизированной системы «Тальсат». Любое заведение, имеющие счет в Банке Франции, может подать заявку на участие в аукционе, но на практике действуют 18 уполномоченных дилеров. Все облигации выпускаются в без документарной форме. Поставка кратко и среднесрочных облигаций производится против платежа с помощью системы «Сатурн» Банка Франции для резидентов, а для иностранных инвесторов через «Евроклир» или « Седел». Долгосрочные облигации поставляются против платежа через систему или «Евроклир» («Седел») для иностранных инвесторов.
Облигации государственных предприятий выпускают 20 эмитентов: региональные и муниципальные финансовые агенства, государственные предприятия общественного пользования (железная дорога, метро, Управление электроэнергетики), финансовые учреждения. Среди новых инструментов в обращении с 1984 г. депозитарные сертификаты, аналоги коммерческих краткосрочные ценные бумаги, выпускаемые нефинансовыми компаниями.
В 1991 году на Парижской фондовой бирже обращались ценные бумаги 854 французких и 230 иностранных компаний.
Рынок акций, проходящий САС на ПФБ делится на официальный, второй и третий (для мелких компаний) рынок.Официальный рынок делится на кассовый ( немедленная поставка и платеж по акциям наименее ликвидных акций компаний) и форвардный (регулярный, с поставкой, «улаживанием» в конце месяца для ликвидных акций, продаваемых лотами по 5-100 акций) рынок. Второй и третий рынок только кассовые, заявки на них размещаются на любое колличество бумаг. Покупатели должны сразу оплатить свою покупку, продавцы должны иметь ценные бумги на свем счету. Инвесторы, выходящие на регулярный рынок, обязаны вносить маржевое обеспечение наличными или приравненными к ним активов, зависящее от вида ценной бумаги и которое в случае падения курсовой стоимости пополняется.
Инвесторы не закрывшие свои позиции ко дню улаживания сделки, имеют возможность перенести свои обязательства на конец нового расчетного периода, получив кредит ценными бумагами или деньгами через рынок контанго.
Торговля основана на принципе непрерывного двойного аукиона: накапливаются продолжения в книге заявок, поступление встречной заявки вызывает немедленную сделку или серию сделок.
На ПФБ котируются более 1000 акций, треть из них-иностранные. На официальном рынке идут 200 акций, 150 – на втором рынке, на третьем-500 акций, где курс устанавливается два раза в день залповым методом. Правила биржи предусматривают границы изменения курса акций в течение дня.
