Финансовая оценка инвестиционных проектов

метки: Проект, Индекс, Инвестиционный, Инвестиция, Сумма, Часть, Среднегодовой, Стоимость

Реферат

по финансам предприятия

Финансовая оценка инвестиционных проектов

1. Модели инвестиционного поведения предприятия

Модель инвестиционного поведения характеризует теоретическую концепцию системы мотивации субъектов хозяйствования, побуждающую их к осуществлению инвестиционной деятельности на всех этапах и во всех ее формах.

Рисунок 1. — Основные элементы модели инвестиционного поведения предприятия:

Данная теория основана на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь получить максимальный эффект инвестиционной деятельности.

Теория инвестиционного поведения предприятия, систематизируя мотивы побуждения их к ИД, разделяет их на две основные группы — экономические и внеэкономические (институциональные).

Основу экономической мотивации инвестиционного поведения предприятия в соответствии с выводами традиционной теории составляют ожидаемый уровень инвестиционной прибыли, сопоставленный с нормой процента на кредитном рынке. Эти два взаимоувязанных критерия составляют основу сформированного еще Дж. Кейнсом «закона предельной эффективности инвестирования».

С учетом рассмотренной системы мотивации формируется модель инвестиционного поведения предприятия в разрезе конкретных этапов осуществления его ИД. Параметры этой модели состоят из следующих элементов.

2. Суть и определение индекса прибыльности и коэффициента эффективности инвестиций

Данный метод применяется для сравнения экономической выгодности инвестиционных проектов, отличающихся продолжительностью инвестиционного периода.

Индекс доходности определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и выплат в течение инвестиционного периода.

Среди индексов доходности различают:

• индекс доходности затрат как отношение суммы денежных притоков к сумме денежных оттоков (накопленным платежам);
• индекс доходности дисконтированных затрат как отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;
• индекс доходности инвестиций как отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности;

— индекс доходности дисконтированных инвестиций как отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

Инвестиционная политика предприятия

... дает возможность ее дальнейшего раскрытия при написании дипломной работы на примере конкретного предприятия. Цель дипломной работы - оценить эффективность инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с целью были определены следующие ... выживания предприятия (фирмы) в перспективе (например, на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды и др.) [12, C. 176]. Суммы новых ...

Результат применения метода. Если индекс доходности больше единицы, то проект принимается к реализации, если меньше — проект отклоняется. Если проекты подлежат дроблению (то есть может быть реализован как весь проект, так и его отдельная часть на паевых основах с другими инвесторами), выбор проектов в инвестиционный портфель осуществляется по критерию «максимизация индекса прибыльности». С этой целью для каждого проекта рассчитывается индекс прибыльности инвестиций и осуществляется ранжирование проектов по мере снижения этого показателя.

В инвестиционный портфель включаются первые по рентабельности проекты, которые могут быть профинансированы в полном объеме. Следующий проект включается в инвестиционный портфель по остаточному принципу, то есть только та его часть, которая может быть профинансирована.

Преимущества метода.

Данный метод является весьма удобным:

• при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковые значения чистого приведенного дохода;
• при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением чистого приведенного дохода.

Определение индекса прибыльности.

Индекс прибыльности по проекту рассчитывается на основании данных инвестиций и чистого современного значения денежных потоков при ставках дисконта 12% и 15%.

Расчет индекса прибыльности при ставке дисконта 12% и 15% приведен в таблицах 1 и 2.

Таблица 1. — Расчет индекса прибыльности при r =12%:

Год	Денежный поток, $	r = 12%	PV
0	18080	1,0	18080
1	5316	0,8929	4747
2	5916	0,7972	4716
3	5616	0,7118	3997
4	5416	0,6355	3442
5	5316	0,5674	3016
6	904	0,5674	513
Индекс прибыльности	1,13

Таблица 2. — Расчет индекса прибыльности при r =15%:

Год	Денежный поток, $	R = 15%	PV
0	18080	1,0	18080
1	5316	0,8696	4623
2	5916	0,7561	4473
3	5616	0,6575	3693
4	5416	0,5718	3097
5	5316	0,4972	2643
6	904	0,4972	449
Индекс прибыльности	1,05

Дисконтированный срок окупаемости (DPB) при ставках дисконта 12% и 15% соответственно составил 1,13 и 1,05 что больше единицы следовательно проект признается эффективным.

Анализируем эффективность (неэффективность) осуществления проекта по каждому из показателей.

Проект признается целесообразным так как:

1) чистое современное значение NPV при ставках дисконта 12% и 15% оказалось больше нуля;

2) срок окупаемости при ставках дисконта 12% и 15% соответственно составляет 4,33 и 4,71 года, что меньше 5 лет — принятого срока окупаемости;

3) индекс прибыльности при ставках дисконта 12% и 15% оказался больше 1.

Согласно рассчитанного, уточненного значения внутренняя норма прибыльности IRR составила 17.02%, что больше граничной ставки принятой 16%.

Следовательно проект считается не эффективным. При ставке дисконта 12% проект предпочтительнее, так как срок окупаемости меньше, а NPV и индекс прибыльности больше.

Следовательно, чем ниже ставка дисконта, тем эффективнее инвестиции.

Коэффициент эффективности инвестиций проекта (ARR) и его определение.

Показателем финансовой оценки проекта является коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return или ARR).

Существует несколько алгоритмов исчисления ARR.

Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:

ARR = Pr / (1 / 2) Iср0

Где:

• Рr — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта;
• Iср.0 — средняя величина первоначальных вложений, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны.

Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций:

ARR = Pr / I0

Рассчитанный на основе первоначального объема вложении, он может быть использован для проектов, создающих поток равномерных доходов.

Например:

Аннуитет на неопределенный или достаточно длительный срок.

Второй вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли.

За минусом отчислений в бюджет, от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций.

Например:

Учет ликвидационной стоимости оборудования при завершении проекта:

ARR = Pr / (1 / 2) * (I0 — If)

Где:

• Pr — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта;
• I0 — средняя величина первоначальных вложений;
• If — остаточная или ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.

Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета.

В то же время он имеет и существенные недостатки.

Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам.

Следовательно, применим только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кроме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связанных с разными сроками осуществления.

Задача

С целью определения потребности в реальных инвестициях для обеспечения расширенного производства определить смену по сравнению с отчетным периодом показателей фондоотдачи, в частности по активной части, фондовооруженности и технической вооруженности труда по данным рисунка. Сделать выводы.

Рисунок 2. — Исходные данные:

Решение:

1. Определим среднегодовую стоимость основных фондов:

Фё = Ф / Ор

Ф = Фё *Ор

Где:

• Ор — годовой объём товарной продукции, грн.;
• Ф — среднегодовая стоимость основных фондов, грн.;
• Фё — фондоёмкость продукции, грн.

Фо = 0,45 * 12012 = 5405,4 грн.

Фпл = 0,40 * 14412 = 5764,8 грн.

2. Определяем фондоотдачу по формуле:

Фо = Ор / Ф

Фо ф = 12012 / 5405,4 = 2,22 грн.

Фо.пл = 14412 / 5764,8 = 2,5 грн.

?Ф = 2,5 — 2,22 = + 0,28.

3. Определяем фондовооруженность труда:

Фвоор.тр = Ф / Сч

Где:

• Ф — среднегодовая стоимость основных фондов, грн.;
• Сч — среднесписочная численность рабочих, чел.
• отчётный период:

Фвоор.тр = 5405,4 / 226 = 23,91 грн. на чел.

• плановый период:

Фвоор.тр = 5764,8 / 228 = 25,28 грн. на чел.

4. Определяем техническую вооружённость труда:

Твт = Фа / Сч = (Ор * л ) / Фвоор.тр

Где:

• Ф — среднегодовая стоимость активной части основных фондов, грн.;
• Сч — среднесписочная численность рабочих, чел.;

л — доля активной части основных фондов:

• отчётный период:

л = (12012 * 0,55) / 23,91 = 276,31 грн.

• плановый период:

л = (14412 * 0,65) / 25,28 = 371,00 грн.

Твт о = 276,31 / 226 = 1,22;

• Твт пл = 371,00 / 228 = 1,63;
• ?Твт = 1,63 — 1,22 = + 0,41.

5. Определяем фондоотдачу активной части основных фондов:

• отчётный период:

Фоа = 12012 / 276,31 = 43,47 грн.

• плановый период: инвестиционный капитал финансовый

Фоа = 14412 / 371,00 = 38,84 грн.

?Ф = 38,84- 43,47 = — 4,63 грн.

После проведенных расчётов виден рост фондоотдачи (+ 0,3) плановой в сравнении с отчётной. Фондоотдача активной части основных фондов уменьшилась на 4,63 грн.

Литература

1.Бланк И.А. Основы инвестиционной деятельности. Т.1. — К.: Эльга — Н, Ника-Центр, 2001. — 536 с.

2. Бланк И.А. Основы инвестиционной деятельности. Т.2. — К.: Эльга — Н, Ника-Центр, 2001. — 512 с.

3. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 608 с.

4. Програма та методичні вказівки до виконання контрольної роботи з дисципліни «Інвестиційна діяльність» (для студ. IV, V курсів спец. 7.050201, 7.050201 т, 7.050206 всіх форм навчання) / Укл.: О.В. Ульяницька, В.О. Ланговой — Алчевськ: ДонДТУ, 2007. — 30 с.