средства).
Активы, позволяющие зарабатывать прибыль в течение длительного промежуткавремени, обычно финансируются за счет долгосрочного привлеченного капитала. Этот вариант предпочтительнее, потому что при финансировании краткосрочными источниками, нет полной уверенности в том, что к сроку погашения кредита из прибыли можно будет извлечь достаточно средств для его погашения.
Существует несколько способов привлечения долгосрочного капитала извне.
Понятие «ценные бумаги» объединяет в себе большую группу финансовых документов, которые гарантируют их владельцу получение определенной (фиксированной или плавающей) прибыли на вложенные средства: облигации, векселя, акции. Каждый тип ценных бумаг имеет свои преимущества и недостатки. Так, у облигаций и векселей срок погашения определен, кроме того, их держатели имеют право на часть активов в случае ликвидации субъекта. Доход по ним фиксирован и не зависит от доходов компании. Это снижает степень риска для инвестора, но налагает дополнительные обязательства на субъект. Доход от облигаций и векселей ниже, чем процентная ставка по акциям. Это выгодно для эмитента. Держатели облигаций и векселей не имеют возможности участвовать в управлении, поэтому не происходит рассеивания контроля над субъектом. Обыкновенная акция – ценная бумага, подтверждающая право держателя на часть уставного капитала. Уставом определяется количество акций, которое субъект может выпустить без внесения поправок в устав.
Привилегированная акция – акция, по которой держатель получает, как правило, гарантированный дивиденд. Этот вид акций должен рассматриваться как смешанная форма финансирования, имеющая черты обязательства.
- продажа путем проспекта эмиссии (продажа по фиксированной цене всем
желающим);
- продажа через торги (цена на акции не устанавливается, а определяется
спросом);
- инвесторов);
- представление через биржу (имеет место при сформировавшейся котировке
акций).
размещения имеют различные издержки, в которые входят затраты на подписку, налоги на капитал, зарплата бухгалтеров и пр.
Привлечение капитала при помощи ценных бумаг не всегда приемлемо для малых предприятий и некорпоративных объединений. Коммерческие банки -один из источников внешнего капитала. При получении банковского кредита кредитор обеспечивает заемщика свободными средствами на длительный период. Для обеспечения возврата средств составляется кредитный договор, в котором кредитор может потребовать от заемщика гарантийных обязательств: поддержка финансового положения на определенном уровне; ограничение на оборотные средства, ограничения на выплату дивидендов и продажу акций и залоговое обеспечение и других.
Анализ доходности ценных бумаг (акции, облигации, вексель)
... предложениями, сделанными по результатам проведенного анализа поставленной проблемы доходности отдельных видов ценных бумаг на российском фондовом рынке в сентябре 2012 г. Курсовая работа на тему: «Анализ доходности отдельных видов основных ценных бумаг» состоит из введения, двух глав, ...
Оборудование – вид активов, который может быть заложен для обеспечения
гарантий кредита. Если у субъекта имеется оборудование, пригодное для
продажи или он хочет приобрести такое оборудование, то имеется обеспеченное финансирование.
Возможно внешнее финансирование субъекта при помощи аренды (лизинг).
2. Классификация источников долгосрочного финансирования
видах
¦ от инвесторов (через покупку ими акций и облигаций);
В свою очередь, международное финансирование подразделяется на иностранное и евровалютное, в зависимости от типа взаимоотношений резидент — нерезидент и той валюты, которая предоставляется.2
По источникам
Внутренними источниками долгосрочного финансирования компании являются накопленные чистые денежные потоки (net cash flow), возникающие при осуществлении международных операций.4
Такими источниками финансирования деятельности компаний становятся накопленные ими резервы — нераспределенная прибыль и накопленные амортизационные отчисления. Однако использование внутренних средств для долговременного финансирования возможно лишь в очень крупных компаниях, финансово-промышленных группах, которые располагают необходимым объемом временно свободных собственных средств. Также к внутренним источникам долгосрочного финансирования относятся средства, полученные из бюджета на безвозвратной основе в рамках различных программ, а также страховые возмещения.5
В роли таких источников выступают: Структура долгосрочного финансирования различна для фирм разных стран. Так, опора на самофинансирование традиционно характерна для крупных американских и японских компаний.
Банковское финансирование преобладает, в основном, как источник долгосрочного финансирования в Германии, Франции, других странах континентальной Европы и в Японии. Это связано, в первую очередь, с исторически сложившимися здесь тесными связями банков и промышленных предприятий, и, кроме того, с меньшей активностью фондового рынка. Банковское финансирование осуществляется, в основном, в форме евровалютных синдицированных займов, предоставляемых на базе ролловерной ставки. Их характеристики были рассмотрены ранее. В настоящее время роль этого источника финансирования снижается из-за большей привлекательности финансирования с рынка ценных бумаг. Финансовые инструменты, представленные на международных финансовых рынках, довольно многочисленны. Они варьируются в зависимости от потребностей клиентов, тенденций изменения курсов и ставок, ситуации на рынке. Небанковское финансирование с рынка ценных бумаг предполагает использование иностранных облигаций, еврооблигаций и евроакций.
Небанковским источником финансирования с иностранных рынков является выпуск иностранных облигаций. Традиционно наибольшие рынки иностранных облигаций находятся в США и Швейцарии; иностранное облигационное финансирование активно используется также в Японии и Люксембурге.
Методы финансирования инвестиционных проектов
... средства, приобретенные с помощью иностранного капитала, остается в распоряжении национальной компании. Иностранный кредитор рассчитывает лишь на возврат заемных средств с процентами к определенному сроку. Заключение На развивающихся рынках финансирование инвестиционных проектов ... облигаций станет одним из основных методов привлечения инвестиционного ... для финансирования на долгосрочной основе; ...
Примером выпуска иностранных облигаций является вариант, когда канадская корпорация заимствует капитал на рынке облигаций в США. При получении разрешения от Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку США она может продавать собственные облигации, деноминированные в долларах США, американцам. Кроме иностранного происхождения заемщика, эта облигация ничем не отличается от облигаций, выпущенных в обращение аналогичными корпорациями США. Но так как канадская корпорация является иностранной корпорацией, эти облигации будут называться иностранными.
Чаще всего доступ иностранных компаний к местному рынку капитала ограничивается. Так, существуют правительственные ограничения относительно сроков и сумм, которые могут получить иностранцы, и направлений их использования. Полученный капитал может быть ограничен лишь локальным использованием посредством введения валютного контроля. Но крупные компании имеют возможности переводить фонды даже при существовании подобных ограничений и готовы идти на риск, тем не менее постоянно отслеживая регулятивные, налоговые и рыночные условия получения денежных средств в зарубежных странах.6
Долгосрочное финансирование предполагает, что компания отказывается от части прибыли сегодня, вкладывая ее в собственное развитие, в расчете на то, что эти вложения дадут гораздо большую окупаемость. С этой особенностью долгосрочного финансирования связаны некоторые его риски.
левереджа
Насколько эффективны долгосрочные источники финансирования, насколько велик риск недостаточной окупаемости долгосрочных вложений в деятельность компаний — ответы на эти вопросы может дать финансовый анализ работы вашей компании и прогнозирование ее развития на ближайшие несколько лет. Подобный анализ, который предоставляет вообще компания, не может иметь 100-процентной точности, поскольку требует учета множества факторов, в том числе и непредсказуемых, однако позволяет с определенной степенью приближения повысить эффективность долгосрочных вложений в развитие компании.
3.Оценка рисков, связанные с долгосрочным финансированием
Долгосрочное финансирование означает отказ от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли в будущем. Инвестиционное решение должно оцениваться в соответствии с тем, даст оно прибыль равную или большую, чем необходимо инвесторам. Кроме оценки потенциальной прибыли необходимо учитывать финансовое состояние субъекта и его способность нормально функционировать в течение всего срока действия инвестиций.
Для долгосрочного финансирования чаще всего используется внешний капитал, поэтому соотношение между заемными и собственными средствами может служить хорошей характеристикой структуры капитала. Это отношение называется левередж. Доходы от финансовых вложений неразрывно связаны с финансовым риском, который включает в себя возможный риск неплатежеспособности и возможность изменения доходов акционеров по обыкновенным акциям. Для определения риска неплатежеспособности используется финансовый левередж, который определяет взаимосвязь акционерного капитала, резервов, привилегированного капитала и заемных средств.
Необходимо постоянно отслеживать это отношение. Оптимальным будет
вариант, когда для финансирования краткосрочных активов используются
частично краткосрочные обязательства и частично долгосрочные.
4. Выбор источника долгосрочного финансирования
Источники долгосрочного финансирования отличаются друг от друга по гибкости, доступности, стоимости и другим критериям (см. табл.2).
Существуют два типа внешнего долгосрочного финансирования : кредитование и акционерное финансирование.
Таблица 1. Типы внешнего долгосрочного финансирования
|
На основании анализа табл. 1 можно сделать следующий вывод: Кредитование для предприятия является менее надёжным источником получения финансовых ресурсов, а акционерное финансирование требует больших затрат
Выбор источника финансирования следует начать с рассмотрения следующих вопросов:
1. Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования следующим образом: Различные источники имеют широкий диапазон размеров предлагаемого финансирования 2. Размер предприятия определяет источник финансирования, исходя из следующих предпосылок: 3. Различные источники краткосрочного финансирования требуют различные виды обеспечения: Общая тенденция инвесторов — это получение контроля над предприятием взамен предоставляемых финансовых ресурсов. Поэтому большинство предприятий имеет ограниченный перечень вариантов финансирования, если оно не желает уступить хотя бы часть контроля.
4. Степень риска проекта снижает круг потенциальных источников финансирования:
Проанализируем каждый из источников долгосрочного финансирования, описанных в табл. 2.
Таблица 2. Сравнительный анализ источников долгосрочного финансирования
Публичная эмиссия акций
Преимущества публичной эмиссии акций, в том, что она:
Однако публичная эмиссия акций имеет и недостатки: Принимая решение о публичной эмиссии на кыргызском рынке следует ответить на вопрос: кто купит акции? Публичная эмиссия на иностранном рынке дает возможность доступа к источнику капиталов во всем мире, оценки стоимости акций на международных рынках и является отличной рекламой для предприятия в случае успеха. К сожалению, она дороже публичной эмиссии на кыргызском рынке, и возможна только для крупных, хорошо известных предприятий. Эмиссия облигаций . Выпуск облигаций в настоящее время также возможен только для крупных предприятий. Выпуски облигаций чрезвычайно редки в КР и очень дороги — требуется выплачивать высокие проценты для того, чтобы покрыть риски инвестора.
Потенциальные покупатели облигаций и риски, сопряжённые с их приобретением представлены в таблице 3.
Эмиссия конвертируемых облигаций. Конвертируемые облигации — представляют собой нечто среднее между облигацией и акцией.
Таблица 3. Потенциальные покупатели облигаций
