Методы мониторинга инвестиционных проектов компании

метки: Проект, Инвестиционный, Мониторинг, Показатель, Инвестиция, Работа, Управление, Оценка

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить.

При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. (1)

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях.

Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы. (3)

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям. (5)

Оценка привлекательности инвестиционного проекта на примере открытия ...

... деятельность предприятия.[14,c.41] 2. Подходы и методы составления и экономического обоснования инвестиционного проекта. Принятие инвестиционного решения является достаточно сложной задачей. Центральное место в оценке инвестиций ... необходимости. Цель курсового проекта - получение практических навыков в анализе эффективности инвестиционного проекта, в данном случае открытия фитнес-клуба. Для ...

В связи с вышеизложенным в моей курсовой работе будут рассмотрены следующие вопросы:

• основные принципы, положенные в основу мониторинга инвестиционных проектов компании;
• критерии мониторинга инвестиционного решения;
• критерии мониторинга экономической эффективности инвестиционных проектов, в том числе показатели чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней нормы прибыли.

(7)

У инвестиционных проектов, принимаемых к реализации, показатели экономической эффективности, как правило, высоки, а перспективы радужны. Но в ходе исполнения неминуемо возникают отклонения от плана, которые могут весьма значительно повлиять на эффективность проектов. Причинами отклонений могут стать как ошибки планирования, так и объективные изменения, например рост налоговой нагрузки. Мониторинг и своевременная реакция на изменения позволят не допустить убытков от проектной деятельности. мониторинг инвестиционный проект

Для принятия обоснованных решений по управлению изменениями недостаточно периодической оценки экономической эффективности проекта. Не менее важны данные о текущем состоянии строительства, возникающих проблемах, существенных рисках и степени их влияния на проект. Более того, желательно, чтобы вся необходимая информация была актуализирована на одну и ту же дату, согласована с заинтересованными подразделениями и предоставлялась руководству регулярно, из одного источника и в едином формате. Если же она будет проверена на достоверность и дополнена предложениями по устранению недостатков, то принятие средне- и долгосрочных управленческих решений по оптимизации проекта ускорится в разы. Добиться этого можно, наладив процедуры мониторинга эффективности и рисков. Наиболее важным результатом мониторинга является не констатация наличия отклонений, а определение их величины, приемлемости этих отклонений с точки зрения достижимости заданных целей. Допустимость выявленных отклонений определяют исходя из природы самого проекта и влияния масштаба отклонений на достижение заданных целей. Следовательно, важнейшим критерием приемлемости выявленных в результате мониторинга отклонений является прогнозирование последствий сложившейся ситуации.

Важнейшей задачей контроля является регистрация отклонений до того, как они навредят проекту, станут неприемлемыми. Однако тотальный контроль слишком дорог и невозможен. Оценить результаты осуществления проекта можно только в том случае, будут четко сформулированы стратегические цели бизнеса, организована система мониторинга предприятия, налажены информационные обеспечение и обратная связь. Особое внимание следует уделить разработке системы ключевых показателей реализации инвестирования. Если на начальной стадии мониторинга не определить базовый набор показателей, то его осуществление перестанет быть эффективным и обоснованно отвечать на поставленные задачи

Именно правильный подбор ключевых показателей мониторинга в дальнейшем влияет на принятие решений по проекту, показывает действительность его развития и прогнозирует возможные изменения, что и является залогом успешного развития проекта.

Инвестиции и инвестиционная деятельность

... инвестиционной деятельности предприятия. Цель работы состоит в изучение понятия и сущности инвестиционной деятельности предприятия. Для достижения данной цели в работы были поставлены следующие задачи: изучить экономическую сущность и значение инвестиций; исследовать понятие и сущность инвестиционной деятельности ...

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ МОНИТОРИНГА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ КОМПАНИИ

1.1 Ключевые подходы к осуществлению мониторинга инвестиционных проектов компании

Как отследить эффективность инвестиций с помощью системы бюджетного мониторинга и управления? Кто из владельцев или топ-менеджеров компании не мечтал о возможности увидеть и «пощупать» эффект от инвестиционных проектов, реализуемых в компании? К сожалению, чаще всего ситуация развивается по сценарию: обосновали необходимость инвестиций, опираясь на какую-либо методику, посчитали плановый эффект, выбили финансирование, благополучно деньги потратили… и все. А где же обещанный эффект? Получается как в анекдоте: «Ну не смогла я…». И у руководителя возникает законный вопрос: а возможно ли отслеживать эффективность инвестиций или нужно относиться к ним как неизбежному злу, расходам, которые необходимы, но трудно управляемы?

Сложности добавляет тот факт, что оценка эффективности инвестиций основана на дисконтировании денежных потоков, а это означает несопоставимость данных как бухгалтерского, так и управленческого учета с плановыми показателями оценки эффективности инвестиций.

Означает ли это, что задача мониторинга эффекта от инвестиций не решаема в принципе? Далее, опираясь на опыт проведения проектов по постановке и автоматизации бюджетного управления и решения задач, связанных с мониторингом инвестиционной деятельности, постараемся предложить решение, что называется, «в общем виде».

Подходы к мониторингу инвестиционных проектов.

Условно подходы к управлению инвестициями на предприятии можно разделить на два типа:

• первый рассматривает инвестиционную деятельность как часть текущего бюджетного управления и предполагает, что после обоснования необходимости инвестиций контролируется только соответствие установленным лимитам;
• второй предполагает управление инвестициями с использованием проектных технологий, выделением временных сущностей (предприятий) в компании, деятельность которых оценивается по заранее заданным правилам.

Первый подход значительно проще в реализации и чаще всего при постановке бюджетного управления именно этот вариант и принимается за базовый. При его использовании:

• Планирование инвестиций осуществляется как расходная часть бюджета.
• Горизонт планирования определяется горизонтом планирования системы бюджетного управления.
• Объем инвестиций определяется преимущественно исходя из финансовых результатов деятельности компании.
• Контролируется только расходная часть бюджета инвестиций.

Второй подход, значительно сложнее в использовании и предполагает, что:

• Инвестиции осуществляются с выделением каждого финансового вложения в отдельный проект.
• Для инвестиционного проекта задаются формализованные параметры и критерии оценки.
• Горизонт планирования определяется сроком жизни инвестиционного проекта.
• Годовой бюджет инвестиций определяется как совокупность инвестиционных проектов и лимитируется стратегией и финансовыми результатами деятельности.
• Контролируется как расходная, так и доходная часть каждого проекта.

Прямое противопоставление названных подходов будет не корректным, поскольку цели инвестирования, ожидаемые результаты и эффекты от них могут быть различны. Для краткости обозначим их как инвестиции первого, второго и третьего рода.

Показатели оценки инвестиций и пути улучшения инвестиционной деятельности

... доходности останутся прежними, независимо от количества повторов, хотя новые денежные потоки могут оказаться нестандартными, если первоначальные инвестиции больше, чем доходы в последний период реализации. показатель эффективность инвестиция проект ... между ставками не более 5 %). Критерием принятия инвестиционного проекта является превышение показателя IRR выбранной ставки дисконтирования (IRR > ...

Инвестиции первого рода. Есть инвестиционные проекты, изначально не предполагающие получение прямого экономического эффекта, целью которых является повышение управленческой эффективности, повышение «производительности» или «комфортности» управленческого труда, обеспечение необходимых условий деятельности предприятия. Сюда можно отнести разнообразные проекты по автоматизации контроля доступа и проекты автоматизации документооборота и/или бизнес-процессов. При разработке и обосновании подобных проектов прямой экономический эффект оценить крайне затруднительно, так как добавленной ценности для потребителя они не создают, и значит потребитель не готов платить за них больше, а спрогнозировать ожидаемый уровень снижения издержек с необходимым уровнем достоверности — задача нетривиальная. И, чаще всего, задача решается методом «пол-палец-потолок», который скрывают за вполне наукообразным «методом экспертных оценок».

Для такого рода инвестиций первый из изложенных выше подходов наиболее применим, поскольку объектами проектного управления являются этапы работ, а управление финансово-экономической эффективностью таких инвестиций сводится, по большому счету, к контролю лимитов и бюджетов каждого этапа инвестиций.

Инвестиции второго рода. К таким инвестициям отнесем те, которые предполагают получение прямого экономического эффекта за счет изменения доходной и (или) расходной части бюджета хозяйствующей единицы (организации, подразделения, какого-либо иного объекта в рамках компании).

Для таких инвестиционных проектов тоже достаточно часто бывает достаточно «бюджетного» подхода к управлению и мониторингу. Выделение таких инвестиций в отдельные проекты не всегда возможно, так как достаточно часто встречаются сложности с учетом возникающих эффектов.

Приведу простой пример: на мойку в составе АЗС приобретается промышленный пылесос. Ожидается, что его приобретение увеличит приток клиентов и, соответственно, выручку по данному объекту. На АЗС находится одна касса, которая позволяет учитывать выручку с точностью до секции. Каким образом можно определить связан ли пробитый чек с приобретением пылесоса? Корректно — никаким. Следовательно, и в этом случае мы сталкиваемся с применимостью только «бюджетной» модели управления и мониторинга инвестиций.

Означает ли, что проектный поход к управлению и мониторингу инвестиций для этого типа инвестиций не применим? Нет. Но его применение связано с выполнением достаточно жестких ограничений к учетной системе, о которых мы расскажем ниже.

Инвестиции третьего рода. К этому типу инвестиций мы отнесли инвестиционные проекты в объекты хозяйственно-экономической деятельности предприятия, экономический эффект по которым может быть учтен однозначно: это могут быть юридические лица в составе холдинга, обособленные подразделения и/или хозяйствующие объекты (торговые точки и т.п.), которые генерируют промежуточный финансовый результат.

Для такого рода объектов применение проектных технологий управления и мониторинга инвестиций является наиболее применимым. Необходимо только выполнить требования, указанные ниже, и решить вопрос с дисконтированием фактически генерируемого денежного потока для план-фактной оценки эффективности инвестиционного проекта.

Ключевое «know-how» проектной технологии

Что же представляет собой проект как сущность, требующая специфических методов управления, и в чем заключается «специфичность» этих методов?

В настоящее время в России не существует единого общего определения понятия проект:

• Проект — целенаправленное ограниченное во времени мероприятие, направленное на создание уникального продукта или услуги (Определение СОВНЕТ).

• Проект — это ограниченное во времени усилие (мероприятие, предприятие), предпринимаемое для создания уникального продукта или услуги (Определение PMBOK).

— Проект — уникальный процесс, состоящий из совокупности скоординированных и управляемых видов деятельности, имеющий начальную и конечную дату выполнения, предпринимаемый для достижения цели, соответствующей установленным требованиям, включая ограничения по времени, затратам и ресурсам (Определеине ISO).

• Проект — уникальный комплекс взаимосвязанных мероприятий для достижения поставленных целей при определенных требованиях к сроку, бюджету и характеристиках ожидаемых результатов (Определение Товб Ципес).

Помимо приведенных выше определений в русском языке слово «проект» имеет еще значение «черновик» (например, «проект письма»), которое так же встречается при внедрении изменений в систему управления (ср. «пилотный проект»).

В комментариях к определениям проекта часто указывается, что ему присуща некоторая степень инновационности, что противопоставляет проектную деятельность «рутине».

Из анализа приведенных определений следует, что проект обладает следующими отличительными признаками:

• Проект представляет собой деятельность.
• Деятельность эта направлена на создание некоего уникального продукта.
• Создаваемый продукт имеет инновационную природу (абсолютная или относительная новизна относительно места, исполнителей, характеристик).

• Деятельность ограничена по времени, ресурсам, качеству (характеристикам выходного продукта).

Однако все эти элементы могут быть найдены и при описании «обычной» бизнес-деятельности компании. Более того, в последнее время в литературе появляется термин «проектный бизнес», т.е. бизнес, операционная деятельность которого распадается на отдельные, относительно самостоятельные проекты или управление которым осуществляется проектными методами.

В силу инновационности проектов как объекта управления, проектное управление осуществляется, как правило, в условиях высокой неопределенности. Применение специальных методов проектного управления направлено на снижение этой неопределенности.

Ключевым «ноу-хау» проектной технологии является реализация условия, что в течение всего проекта каждый участник проектной команды знает, что он должен делать и каковы предъявляемые требования к результатам его деятельности и доступные ему ресурсы.

В основе этого «ноу-хау» лежат:

• Технология WBS (Work Breakdown Structure) — разбиение работ по проекту в иерархический перечень, детализированный до операций, которые могут быть оценены с точки зрения необходимого времени на выполнение, ресурсов и стоимости.
• Привязка декомпозированных работ к линии времени.
• Контрольный лист (check-list), позволяющий отслеживать выполнение запланированных работ.

Технология WBS опирается на статистические закономерности, известные как «закон больших чисел» — общий принцип, в силу которого совокупное действие большого числа случайных факторов приводит, при некоторых весьма общих условиях, к результату, почти не зависящему от случая.

Следствием, этого закона является то, что с увеличением числа элементов, каждый из которых имеет некоторую случайную погрешность, общая ошибка уменьшается экспоненциально:

• где: е — ошибка совокупности элементов;

n — число элементов в совокупности;

е ₀ — ошибка единичного элемента.

Таким образом, при бесконечно большом количестве элементов ошибка совокупности стремится к нулю.

Эту закономерность можно проиллюстрировать следующим примером. Предположим, что предприятие выпускает рельсы длиной 10±1 метр, т.е. ошибка оборудования составляет 10%, но эта погрешность носит случайный характер. Тогда ошибка при постройке железной дороги длиной 360 метров (36 рельсов) составит 3,4 метра или 0,94%, а на дороге длиной 1000 метров (100 рельсов) составит 0,32 метра или 0,32%.

Таким образом, разбивая проект на отдельные работы, мы снижаем неопределенность для проекта в целом, сохраняя некоторую неопределенность, для каждой работы (элемента), которую впоследствии планомерно снижаем.

Как применить проектные технологии для мониторинга инвестиционной деятельности?

Для успешного применения проектных технологий в целях мониторинга инвестиционной деятельности нужно на этапе постановки как системы бюджетного управления, так и системы мониторинга инвестиционной деятельности обеспечить выполнение следующих действий:

1. Определение критериев выделения инвестиционных проектов.

2. Формализацию параметров инвестиционных проектов.

3. Описание связи параметров инвестиционных проектов с аналитиками бюджетирования.

4. Определение объектов учета, общих для мониторинга инвестиционной деятельности и системы бюджетирования. При этом один объект учета может быть связан только с одним инвестиционным проектом. (Невыполнение этого условия, порождает сложности с отнесением доходных и расходных показателей к тому или иному инвестиционному проекту).

5. Реализацию модели в автоматизированной системе управленческого учета (АСУУ).

Инвестиции третьего рода. Проще всего эта задача решается в отношении инвестиций в объекты собственности, эксплуатация которых предполагает наличие собственной доходной части: их, как правило, проще выделить, поскольку эти объекты инвестиций, как правило физически существуют и их деятельность отражается в бухгалтерском и управленческом учете.

Для такого типа инвестиционных проектов существуют общепринятые методики оценки. В России наиболее распространенными являются:

• UNIDO (United Nations for Industrial Development Organization — Методика ООН)
• WB (World Bank — Методика МБРР)
• Ernst & Young
• Goldman & Sachs

Наиболее часто встречается методика UNIDO, которая легла в основу многих государственных документов по оценке инвестиционных планов.

В основу такого рода проектов закладывается оценка дисконтированных денежных потоков, которая применяется в одном из двух вариантов: «Приток минус Отток» или «Чистая прибыль плюс Амортизация минус Инвестиции».

Первый вариант предполагает расчет чистого денежного потока как разницу в движении денежных средств. Он проще в реализации, поскольку предполагает установление соответствий между статьями БДДС и статьями, описывающими инвестиционный проект (дальше будем использовать понятие «Статьи ИнвестПроекта») и наличие обязательного признака объекта учета на счетах движения денежных средств, по которому будет определяться инвестиционный проект.

Второй вариант сложнее в настройке соответствий и в реализации. Например, чистая прибыль по объектам инвестиций не всегда может быть получена из учетных систем, поскольку налог на прибыль платится по юридическому лицу, а не по отдельному магазину или иному объекту, а следовательно будет рассчитываться с некоторой долей условности.

Любой инвестиционный проект предполагает выделение трех стадий:

1. Подготовительной или предынвестиционной — на которой выполняется подготовка и оценка перспективности проекта.

2. Инвестиционной — на которой осуществляется инвестирование основной массы денежных средств. Наступление инвестиционной стадии часто означает «точку невозврата» для инвестиционных проектов.

3. Эксплутационной — на которой собственно и получается эффект от инвестиций.

Каждый параметр должен иметь соответствующие единицы измерений и принадлежит к одному из следующих типов.

Индекс	Тип параметра проектов	Описание объекта в информационной системе
1.	Общие для всех проектов ПОСТОЯННЫЕ	Параметр классификатора
2.	Общие для всех проектов ИЗМЕНЯЮТСЯ РЕДКО, НУЖНО СОХРАНЯТЬ ИСТОРИЮ	Периодический параметр классификатора
3.	Общие для всех проектов АНАЛИТИЧЕСКИЕ РАЗРЕЗЫ	Классификаторы
4.	Индивидуальные для проекта ИСПОЛЬЗУЮТСЯ ДЛЯ ХАРАКТЕРИСТИК ИНВЕСТИЦИОННОГО ОБЪЕКТА_НЕ ИЗМЕНЯЮТСЯ В ТЕЧЕНИЕ СРОКА ЖИЗНИ ПРОЕКТА	Показатели (исходные данные)
5.	Индивидуальные для проекта ИЗМЕНЯЮТСЯ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ПЕРИОДА_ИСПОЛЬЗУЮТСЯ ДЛЯ РАСЧЕТА КРИТЕРИЕВ ОЦЕНКИ	Числовые данные в разрезе классификаторов
6.	Индивидуальные для проекта ИСПОЛЬЗУЮТСЯ ДЛЯ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА	Показатели для отчетов

Параметры инвестиционного проекта — данные о необходимых ресурсах, доходах и расходах, выплатах и поступлениях связанные с реализацией ИП. В качестве параметров инвестиционного проекта могут использоваться:

1. Временные параметры:

1.1. Начало проекта

1.2. Начало инвестирования

1.3. Запуск в эксплуатацию

1.4. Срок жизни проекта

2. Натуральные параметры

2.1. Объем реализации

2.2. Потребность в сырье, материалах и основных средствах

3. Стоимостные параметры

3.1. Прогнозные цены

3.2. Прогнозные затраты

3.3. Прогнозные ставки инфляции, дисконтирования, налогов

4. Критерии оценки

4.1. Чистая текущая стоимость (NPV)

4.2. Срок окупаемости («простой» и дисконтированный)

4.3. Внутренняя норма прибыли (IRR)

5. Аналитические разрезы

5.1. По статьям инвестиционного проекта

5.2. По объектам инвестиций.

Параметры планирования инвестиционных проектов как правило более агрегированные чем статьи бюджета доходов и расходов или бюджета движения денежных средств.

Рисунок 1 — Связь параметров инвестиционного проекта со статьями бюджетного управления

Определив соответствие параметров инвестиционных проектов аналитикам бюджетирования, можно реализовать мониторинг проектов на основании данных управленческого или бухгалтерского учета, избежав «двойного ввода» данных

Данные введенные в бухгалтерский контур АСУУ с помощью формализованных соответствий преобразуются в данные по инвестиционному проекту (в т.ч. по его эксплуатационной фазе) и, с помощью механизма дисконтирования, приводятся в сопоставимый с первоначальными проектными данными. Отслеживая план-фактные отклонения текущей стоимости в периоде (PV) и накопленную чистую текущую стоимость проекта (NPV), можно делать оценку реальной эффективности произведенных инвестиций в сравнении с запланированными показателями.

По мере реализации инвестиционного проекта фактические данные сравниваются с плановыми. План-фактный контроль и анализ возникающих отклонений являются инструментом раннего предупреждения неблагоприятных тенденций. Устанавливаются пределы нормальных отклонений, пороговые значения соответствующих статей для повышенного внимания среднего звена управления и пороговые значения, требующие внимания высшего руководства фирмы. В случае возникновения отклонений, превышающих установленные пороговые значения, данные об этом немедленно предоставляются руководству соответствующего уровня для принятия решения.

Значительные отклонения могут явиться основанием для корректировки бюджета, о чем принимается соответствующее решение руководством.

Инвестиции второго рода. Возможности применения проектных технологий в отношении инвестиций второго рода более ограничены. Для их использования необходимо, чтобы ожидаемый экономический эффект был достижим по конкретной аналитике инвестиционного проекта (чаще всего Статье ИнвестПроекта).

Эта аналитика должна однозначно идентифицироваться по имеющимся аналитикам бухгалтерского и/или управленческого учета. Применение проектных технологий управления и мониторинга инвестиций в отношении этого типа инвестиций повышает требования к ПО, обеспечивающему управленческий учет в организации, оно должно обеспечивать возможность многосценарного учета и планирования и сравнения сценариев между собой. В этом случае появляется возможность реализовать плановый сценарий с учетом ожидаемого эффекта и сравнить его с фактическими (или плановыми в части текущей деятельности) результатами. Расчет дисконтированных показателей оценки инвестиционного проекта в этом случае будет осуществляться так же как и в отношении инвестиций третьего рода.

Введение дополнительных учетно-аналитических разрезов (сценариев) повышает требования к квалификации персонала, осуществляющего планирование, и трудоемкость процессов управления и мониторинга инвестиций.

Подводя итоги, можно утверждать, что работа по выявлению точек связи управления инвестиционной деятельностью, бюджетного управления, управленческого и бухгалтерского учета, формализация этих взаимосвязей и реализация их в единой автоматизированной системе управленческого учета позволяет обеспечить мониторинг инвестиционной деятельности и реализацию полного цикла управления в отношении инвестиций, превращая из их «черного ящика» в понятный и контролируемый объект деятельности.

1.2 Сущность мониторинга осуществления инвестиционных проектов, его функции и принципы

Реализация инвестиционных проектов требует, чтобы руководство своевременно распознавало как положительное, так и отрицательное развитие событий и могло оперативно корректировать их, чтобы избежать или ограничить риск. На устойчивость развития инвестиционного проекта компании особое влияние оказывает мониторинг реализации осуществления инвестирования.

В целом термин «мониторинг» подразумевает регулярное отслеживание и наблюдение заданных объектов. Но для принятия обоснованных решений, просто отслеживать соответствие базовых показателей фактическим является малоэффективными. Для этого целесообразно иметь такую систему наблюдения за ходом реализации инвестиционного проекта, которая на основе обработки оперативных данных способна:

• сигнализировать изменения и развитие событий в окружающей среде;
• проектировать вероятные результаты воздействия запланированных мероприятий на состояние среды;
• контролировать результаты уже принятых мер.

Поэтому под мониторингом инвестиционного проекта следует понимать систему контроля и анализа выполнения работ инвестиционного проекта, включающий в себя не только сравнение фактического выполнения с запланированным, но и анализ отклонений и оценку возможных альтернатив ликвидации нежелательных отклонений от базового уровня.

В процессе мониторинга реализации проектов осуществляется на основе сбора и анализа отчетности о ходе их реализации, выполняется фиксация и анализ причин и последствий возникающих отклонений в реализации проектов процессов и осуществляется выработка управляющих воздействий для компенсации возникающих отклонений.

Таким образом, мониторинг реализации инвестиционного проекта должен обеспечить:

• наблюдение — систематическое и планомерное отслеживание за осуществляемым выполнением проекта;
• выявление отклонений фактических характеристик реализации проекта от плановых;
• прогнозирование последствий сложившейся ситуации;
• обоснование необходимости корректирующих воздействий.

В ходе проекта мониторинг будет выполнять следующие функции:

• констатирующую: выявления хода и результатов реализации проекта в любой из моментов времени;
• корректирующую: позволяющую выявлять недостатки и отклонения входе реализации проекта и своевременно проводить меры коррекции;
• прогностическую: обеспечения накопления информации, позволяющей выстраивать прогнозы социальных последствий и образовательных эффектов от реализации проекта.

При организации проведения мониторинга реализации инвестиционных проектов компании следует также учитывать и принципы:

• Объективность информации. Принцип обусловлен необходимостью получения достоверных и надежных данных, позволяющих проанализировать ход реализации проекта.
• Будет обеспечиваться налаженной системы сбора информации на разных уровнях предприятия.

— Сравнимость данных. Принцип обусловлен тем, что в процессе отслеживания результатов и хода реализации проекта предполагается выявлять не только его состояние, но и происходящие изменения, прогнозировать возможные социальные последствия и образовательные эффекты, что возможно только при наличии сопоставимой информации из разных областей.

• Будет обеспечиваться использованием одинаковых формализованных показателей и эмпирических данных в процессе непрерывного изучения хода реализации проекта.

— Учет открытости системы. Реализация этого принципа предполагает учет влияния на ход реализации проекта различных внешних политических, социально-экономических и др. факторов а также специфических факторов, и интерпретацию полученных информационно-аналитических данных с их учетом.

• Такая оценка предполагает изучение хода проекта с учётом изменяющихся внешних условий его проведения, влияние которых включается в диагностические методики, опросы и рекомендации для экспертов при проведении мониторинга.

— Прогностичность. Предполагает получение данных, позволяющих пробировать тенденции и выявлять экономические и финансовые последствия и эффекты от реализации проекта. Обеспечивается содержанием получаемой информацией и способом проведения процедур ее анализа.

• Принцип целевого назначения мониторинга. Предполагает получение необходимой и достаточной для реализации основных функций мониторинга информации.

В теории нет единой классификации видов мониторинга. Мониторинг может быть классифицирован по ряду оснований. В зависимости от оснований, можно выделить несколько видов:

1. По организационным формам:

• индивидуальный;
• групповой;
• фронтальный.

2. По частоте процедур:

• разовый;
• периодический;
• систематический

3. По охвату объекта наблюдения:

• локальный;
• выборочный;
• сплошной

4. По целям:

• внутренний; цель — обеспечить выполнение плановых показателей проекта в ходе его реализации.
• внешний мониторинг; целью внешнего мониторинга проектов является информационная поддержка и своевременное обеспечение Заказчика необходимым объемом актуальной информации о ходе реализации проекта для принятия эффективных и обоснованных управленческих решений.

5. Мониторинг в зависимости от фазы инвестиционного проекта:

• прединвестиционный;
• инвестиционный;
• эксплуатационный;
• Также мониторинг инвестиционных проектом можно классифицировать по отраслям, по организационным формам и др.

Методы мониторинга осуществления инвестиционных проектов фактического выполнения подразделяются на:

Метод простого контроля, Метод детального контроля

Отметим, что точное представление о состоянии выполняемых работ проекта метод «детального контроля» дает только в том случае, если оценки завершенности работ делаются корректно. В большинстве же случаев применение метода «0—100» в сочетании с достаточной степенью детализации задач дает приемлемые результаты.

Иногда встречаются несколько модифицированные варианты метода детального мониторинга:

1. метод 50/50, в котором имеется возможность учета некоторого промежуточного результата для незавершенных работ. Степень завершенности работы определяется в момент, когда на работу израсходовано 50% бюджета;

2. метод по вехам, который применяется для длительных работ. Работа делится на части вехами, каждая из которых подразумевает определенную степень завершенности работы.

Таблица 1 — Критерии для мониторинга и требуемые данные

Критерий контроля	Количественные данные	Качественные данные
Время и стоимость	Планируемая дата начала/окончания Фактическая дата начала/окончания Объем выполнения работ Объем предстоящих работ Другие фактические затраты Другие предстоящие затраты. Выручка о реализации.
Показатели эффективности	Чистая приведенная стоимость (NPV), Внутренняя ставка доходности (IRR), Рентабельность инвестиций, Дисконтированный срок окупаемости, Эквивалентный годовой доход
Финансовые показатели	Коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости, коэффициенты рентабельности и деловой активности.
Риски		Реагирование на изменение риска
Качество		Проблемы качества
Организация		Внешние задержки Проблемы внутренней координации ресурсов
Содержание работы		Изменения в объеме работ Технические проблемы

Используя один из этих методов, менеджер может разработать интегрированную систему контроля, которая позволяет сосредоточить внимание на степени завершенности работ, а не только на временных и объемных параметрах проекта и удовлетворяет критерия обоснования финансирования.

Укрупненные данные, необходимые для мониторинга основных параметров проекта, представлены в таблице 1.

В рамках подсистем управления инвестиционными проектами мониторинг выполняет следующие задачи:

• в управлении предметной областью проекта — мониторинг изменений содержания (предметной области) проекта;
• в управлении проекта по временным параметрам — мониторинг изменений временных параметров, зафиксированных в графиках реализации проекта;
• в управлении стоимостью и финансами в проекте — мониторинг изменений стоимостных параметров, зафиксированных в бюджете проекта;
• в управление качеством в проекте — мониторинг качества результатов проекта, зафиксированных в стандартах качества, а также принятие необходимых мер по устранению причин, приводящих к ухудшению качества продукта проекта;
• в управлении рисками в проекте — реагирование на изменение уровня риска в ходе реализации проекта.

Практически во многих методах реализации инвестиционных проектов используются следующие типы отчетов о ходе работ по инвестиционному проекту:

• отчет о выполнении работ — форма отчета, подготавливаемая и выдаваемая ответственным руководителям, чтобы они могли вводить данные о состоянии выполненных работ в перечень запланированных к выполнению в течение определенного периода времени работ;
• отчет о ходе работ — регулярно составляемая отчетность о ходе выполнения работ, представляемая высшему руководству, финансирующим организациям или участникам проекта.

Включает краткую характеристику показателей выполнения работ по проекту, в т.ч. ключевых, контрольных событий, сроков, затрат и т.д.;

• отчет о затратах на выполнение работ — регулярно составляемый отчет, включающий информацию о состоянии затрат и фактических сроках отдельных работ;
• отчет о состоянии проекта — отчет о фактическом состоянии выполнения проекта и отклонений от базисных показателей, в т.ч.

от плановых затрат и сроков.

1.3 Организация осуществления и проведения в компании мониторинга реализации инвестиционных проектов

Для эффективной работы системы мониторинга реализации инвестиционных проектов компании следует исходить из следующих методических положений мониторинга хода исполнения проектов:

• Структура системы мониторинга является упорядоченной и целостной. Это предполагает, что система терминологически и структурно едина, точно идентифицированы все источники и получатели информации, организация движения потоков информации непротиворечива;
• Система мониторинга включает механизм обратной связи с информацией о достижении результатов. Это позволяет выявить возникающие, в том числе непредвиденные проблемы, и скорректировать действия с целью избежания негативных отклонений в ходе исполнения проекта;
• Структура системы мониторинга имеет многоуровневый характер. При этом каждый уровень, последовательно детализирующий описание системы, по составу процессов и связей соответствует единому формату.
• Концепция мониторинга подразумевает, что что системообразующим фактором является конечный результат функционирования системы в целом.
• В основу построения системы мониторинга положена рациональная организация потоков информации.

Это означает, что отправители и получатели информации точно идентифицированы, обеспечена целостность, непрерывность и непротиворечивость информационных потоков;

• Комплексный характер системы мониторинга предполагает обеспечение постоянных в ходе исполнения проекта взаимодействий с системами планирования, бюджетирования и регулирования, а также оценку прогноза последствий;
• Система мониторинга включает механизм верификации получаемой от исполнителей информации и стимулирования передачи достоверной информации о ходе исполнения работ по проекту;

— Концепция мониторинга носит адресный характер. Он нацелен на участников проекта, которые принимают решения об участии в проекте и его финансировании: заказчика, инвестора и их представителей. Им необходимо своевременно получать информацию об отклонениях в ходе исполнения, прогнозных значениях длительности и стоимости проекта ,иметь финансовый резерв на случай неисполнения заданных объемов в запланированный срок

Ниже представлена возможная схема организации системы мониторинга на предприятии при управлении реализации инвестиционных проектов (рис 1).

Сам алгоритм проведения мониторинга реализации в общем виде можно представить в виде трех основных этапов (рис.2).

На первом этапе проводится анализ фактических затрат, сроков работ и рисков сопутствующих инвестиционному процессу. При этом инвестиционные затраты предполагается оценивать по направлениям осуществления и по видам формируемых активов. При соответствии показателей планируемым (или при их снижении) появляется возможность перехода ко второму этапу предлагаемого алгоритма. Если проведенный анализ показывает, что фактические затраты превышают плановые показатели, появляется необходимость принятия дополнительных управленческих решений, направленных на снижение данных показателей.

На втором этапе происходит анализ получаемых результатов от реализации инвестиционного проекта. Этот показатель формируется в основном за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. Кроме этого, на данном этапе происходит оценка эффективности реализуемого инвестиционного проекта, осуществляемая на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой, т.е. происходит сопоставление прямого и возвратного потоков инвестируемого капитала. При осуществлении данного этапа применяются показатели оценки эффективности инвестиционной деятельности, широко известные в экономической литературе, такие как: чистый приведенный доход, индекс (коэффициент) доходности, индекс (коэффициент) рентабельности, период окупаемости, внутренняя ставка доходности. Если при расчете указанных показателей их величина соответствует запланированной, то можно реализовывать третий этап мониторинга.

На третьем этапе планируется проведение оценки изменения состояния сферы предприятия. Данный анализ позволяет прогнозировать влияние инвестиционных процессов на предприятии на эффективность реализации инвестиционного процесса Данный этап предполагается реализовать по трем направлениям.

• Анализ финансового состояния предприятия;
• Анализ риска;
• Анализ получаемой прибыли.

Если при выполнении данного этапа указанные показатели имеют отрицательную динамику, то данная ситуация может отрицательно повлиять на эффективность реализации инвестиционного проекта в будущем периоде. Соответственно, возникает необходимость принятия каких-либо управленческих решений, снижающих вероятность такого развития событий. При выявлении стабильного состояния сферы (или ее улучшения) инвестиционный проект можно продолжать реализовывать без изменений.

Предлагаемый алгоритм мониторинга состояния предприятия при реализации инвестиционного проекта позволяет:

• выявить состояние критических или находящихся в состоянии изменения процессов на предприятии, в отношении которых будет выработан курс действий на будущее;
• установить отношения с окружением и элементами внутренней среды предприятия, обеспечивающих обратную связь;
• определить соответствие правилам, контрактным обязательствам и плановым показателям реализуемого инвестиционного проекта.

План-фактный мониторинг и анализ возникающих отклонений являются инструментом раннего предупреждения неблагоприятных тенденций. Устанавливаются пределы нормальных отклонений, пороговые значения соответствующих статей для повышенного внимания среднего звена управления и пороговые значения, требующие внимания высшего руководства фирмы. В случае возникновения отклонений, превышающих установленные пороговые значения, данные об этом немедленно предоставляются руководству соответствующего уровня для принятия решения.

Весь разнообразный спектр возможных вариантов решений, реакций на отклонения от хода проекта можно систематизировать в пять групп.

1. Пересмотр стоимости проекта. Данная группа решений может касаться привлечения в проект дополнительных ресурсов, увеличения объемов работ. Как правило, данный подход используют в случае, если запланированный срок исполнения проекта является критическим. Например, проект заключается в организации и проведении научной конференции, сроки которой определены и оглашены. В этом случае срок открытия конференции является критической величиной и для устранения возникших временных задержек подготовки может быть принято решение о привлечении дополнительных людей к ее подготовке.

2. Изменение сроков выполнения проекта. Данная группа решений целесообразна в случаях, когда существуют жесткие ограничения стоимости проекта.

3. Изменение содержания проекта. В этом случае пересмотру подлежат объемы выполняемых работ.

4. Выработка альтернативного решения. Решения этой труппы исключают изменение основных параметров проекта: стоимости, сроков, качества, содержания — и поэтому, являются наиболее оптимальными.

5. Прекращение проекта.

После внесения необходимых корректировок этапы цикла выполнения проекта начинаются заново.

ГЛАВА 2. АНАЛИТИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ ПРОЦЕССА МОНИТОРИНГА РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИННЫХ ПРОЕКТОВ КОМПАНИИ

2.1 Основные показатели мониторинга процесса осуществления в компании инвестиционных проектов

В процессе мониторинга текущие показатели по проекту сопоставляются с предыдущими и плановыми за определенный период, анализируются причины отклонений по направлениям: экономика (показатели эффективности), финансы (освоение бюджета), выполнение графика работ, требований экологии, безопасности и охраны труда. Также проводится анализ рисков и чувствительности, формируются предложения по оптимизации проекта (направления улучшений).

Мониторинг инвестиционного проекта — это важнейший этап в жизни инвестиционного проекта, на котором финансовыми институтами принимается решение о дальнейшем развитии проекта.

В основу мониторинга и принятия инвестиционного проекта ставятся ключевые показатели мониторинга реализации проекта.

Ключевые показатели — это параметры проекта, позволяющие судить о достижении или не достижении цели проекта.

Ключевые параметры применяются:

• Для мониторинга хода реализации проекта на инвестиционном этапе и принятии своевременных решений;
• Для оценки достижения цели проекта на эксплутационной фазе;
• Для оценки качества организации инвестиционного процесса.

Ключевые параметры должны отвечать следующим требованиям:

• Существует возможность расчета или измерения фактического значения ключевых параметров эффективности;
• Существуют возможность оценки влияния значения основных параметров эффективности на достижение цели проекта.

Показатели мониторинга реализации являются важным с точки зрения достижения цели проекта.

При наличии большого количества таких параметров в качестве ключевых параметров выбираются те параметры, влияние которых на достижение цели проекта наиболее сильно.

Основные ПЭ делятся на два типа: производственные и финансовые. К производственным ПЭ относятся показатели, выраженные в натуральных единицах измерения, такие как производительность, удельные затраты материалов, объемы производства и пр. К финансовым КПЭ относятся параметры, в которых присутствуют денежные единицы, такие как поток денежных средств, себестоимость, цена.

Дополнительно, ПЭ подразделяются на показатели, относящиеся к инвестиционному этапу, и на показатели, относящиеся к эксплуатационному этапу. Показатели первой группы позволяют судить об успешности хода реализации проекта. Показатели второй группы позволяют судить о достижении цели проекта, в том числе в ходе мониторинга на инвестиционном этапе. Как правило, мониторинг инвестиционного проекта всегда сопровождается путем инвестиционного мониторинга основных критериев оценки инвестиционных проектов, представленных в таблице ниже.

Таблица 2 — Характеристика основных критериев оценки инвестиционных проектов

Критерий	Формула расчета (уравнение)	Область применения	Достоинства	Недостатки
Чистая приведенная стоимость (NPV)	NPV = A — Q opt = max Единичный проект принимается при NPV>0	Оценка всех единичных проектов с фиксированным сроком начала и завершения	Учитывает масштаб конкретного проекта. Прост для расчета. Корректен в учете реинвестированных доходов	Неприменим для оценки экономически целесообразных сроков эксплуатации оборудования и для сопоставления проектов с разными сроками жизни.
Внутренняя ставка доходности (IRR)	Ставка дисконта при которой выполняется равенство A = Q opt зависит от характера проекта (чаще opt = max)	Сравнение доходности процессов, лежащих в основе проектов.	Обеспечивает сопоставимость с финансовыми вложениями. Не зависит от выбранной аналитиком ставки дисконта. Обеспечивает единообразие оценки всех проектов, легко выработать ориентировочные значения	Один проект может иметь несколько IRR, что затрудняет интерпретацию результатов расчета. Некорректен в учете реинвестирования полученных доходов. Расчет вручную затруднен. При сопоставлении проектов только по IRR не учитывается их риск.
Рентабельность инвестиций (PI)	PI = A/Q ? 100% opt = max	Формирование рационального набора простых проектов с инвестированием в течение одного года	Отражает относительную привлекательность проекта и дает возможность проранжировать проекты по предпочтительности для включения в рациональный набор	Не учитывает масштаба проекта. Не приведен к единице времени. Полученный по PI набор проектов не всегда оптимален (проблемы диверсификации, взаимосвязи проектов, их ликвидности и масштаба)
Дисконтированный срок окупаемости (DPB)	Срок, через который при выбранной ставке дисконта будет выполнено равенство A = Q opt = min	Вспомогательный показатель для отбраковки проектов с неоправданно растянутыми сроками получения выгоды. Оценка капитального риска проекта	Дает оценку проекту с точки зрения оборачиваемости капитала. Позволяет отбраковать проекты со сроками жизни, близкими периоду амортизации капиталовложений	Не дает оценки состояния проекта после периода окупаемости. Расчет не унифицирован (известно несколько модификаций).

Обозначения:

• A — сумма дисконтированных положительных денежных потоков по проекту;
• Q — дисконтированная сумма отрицательных денежных потоков по проекту;
• i — ставка дисконта в долях от единицы;
• n — срок.

Важной составной частью любого мониторинга при оценке эффективности вложения инвестиций в тот или иной проект является проведение финансового анализа инвестиционного проекта и принятие соответствующих решений на основе проведенного анализа.

Инвестиционный проект в процессе своего осуществления должен обеспечить достижение следующих целей:

• получение приемлемой прибыли на вложенный капитал;
• поддержание устойчивого финансового состояния предприятия;
• выполнение иных целей, поставленных авторами проекта.

Для решения указанных задач используются следующие группы коэффициентов финансовой оценки проекта: