Выбор модели денежного потока

Таблица №2. Бухгалтерский баланс, согласно МСФО

Линейные статьи, приведенные в стандарте, не исчерпывают всех возможных статей, которые каждая организация, составляющая отчетный бухгалтерский баланс, может включить в него, выделяя информацию, которая требуется другими Международными стандартами или которая необходима для достоверного и полного представления о финансовом положении организации. Разделение и группировка в балансе активов и обязательств на долгосрочные и краткосрочные производятся по решению самой организации, представляющей отчетность. Форма баланса не является заданной, но в любой форме следует раскрывать суммы, погашение или возмещение которых ожидается более чем через 12 месяцев от даты составления отчетности.

Следующий документ – отчет о прибылях и убытках[16], который дает информацию относительно доходов и затрат фирмы, а также информирует об итоговом доходе фирмы за определенный период. Элементы отчета о прибылях и убытках, связанные с измерением результатов деятельности организации, включают доходы и расходы, как в РСБУ, так и в МСФО. Каждый элемент может состоять из нескольких единиц информации, что заставляет структурировать элементы отчетности, выделять субэлементы — классифицировать показатели в подклассы, подгруппы с целью представить более детальную и правдивую информацию, удовлетворяющую потребности разных пользователей. Но затраты, согласно международным стандартам, отражаются в периоде ожидаемого получения дохода, а по российским стандартам, после выполнения определенных требований к составлению документации. Данное требование часто мешает российским предприятиям учесть все операции, относящиеся к определенному периоду.

Различие в сроках учета операций, в отношении которых не имеется достаточной документации в соответствии с российской системой учета, приводит к многочисленным расхождениям между МСФО и российской системой учета в отчете о прибылях и убытках. Одним из существенных различий является признание выручки: согласно российским стандартам, предприятия признают выручку по дате счета-фактуры, а международные опыт предполагает признание выручки по факту отгрузки. Еще одно несоответствие – это отражение амортизации. Согласно МСФО, если компании раскрывают отчет о прибылях и убытках, используя метод «по назначению затрат», т.е. по функциональному признаку расходов (наиболее широко применяемый на практике), то они должны дополнительно раскрывать данные по расходам на амортизацию и оплату труда. В российской практике данные расходы раскрываются в Приложении к бухгалтерскому балансу (Форма 5).

Также следует выделить некоторые различия в составе себестоимости реализованной продукции. В соответствии с МСФО коммерческие расходы и, в общем случае, общехозяйственные расходы (амортизация зданий управления, расходы на содержание аппарата управления, вспомогательных служб) не рассматриваются как непосредственно связанные с приобретением и производством товаров, и, следовательно, не включаются в себестоимость производства. В соответствии с российской системой учета коммерческие расходы и общехозяйственные расходы могут включаться в состав себестоимости реализованной продукции, если это предусмотрено учетной политикой.

Отдельно следует обратить внимание на отражение налогов, кроме налога на прибыль, в отчете о прибылях и убытках. В России эти налоги обычно включаются в разные строки: например, таможенные сборы отражаются по строке управленческих или коммерческих расходов, тогда как налог на имущество и налог на рекламу обычно включаются в состав прочих расходов. Также в российский отчет о прибылях и убытках не включаются экспортные таможенные пошлины (они исключаются из выручки и из себестоимости) и акцизы, так что пользователи отчетности не имеют возможности оценить сумму пошлин, которые могут быть очень существенными для некоторых компаний. Согласно МСФО акцизы показываются в составе выручки отдельно, пошлины могут также показываться в составе выручки, если это предусмотрено учетной политикой.

Отчет о прибылях и убытках отражает выручку от продажи, себестоимость проданной продукции, товаров, работ и услуг, другие доходы и расходы, формирующие прибыль организации, а также содержит информацию об основных направлениях расходования полученной прибыли. Между балансом и отчетом о прибылях и убытках существует взаимосвязь, характеризующая прирост имущества организации за счет накопления полученной в отчетном периоде прибыли.

Последним из основных, на мой взгляд, видов бухгалтерской отчетности, является отчет о движении денежных средств[17], определяющий источники и использование денежных средств фирмы от основной деятельности, инвестиций и финансовой активности за отчетный период. Согласно МСФО[18], отчет о движении денежных средств должен представлять потоки денежных средств и их эквивалентов за отчетный период с подразделением и группировкой потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, в РСБУ[19] денежные потоки классифицируются «в зависимости от характера операций с подразделением на текущие, инвестиционные и финансовые денежные потоки». Несмотря на различие в терминологии, денежные потоки от операционной и текущей деятельности являются идентичными понятиями и схожими по составу.

Существуют значительные расхождения в методах подготовки информации – российские правила предусматривают только прямой метод (нарастающим итогом с начала года), а МСФО — прямой и косвенный. Косвенный метод более распространен в мировой практике как метод составления отчета о движении денежных средств. Он включает в себя элементы анализа, так как базируется на сопоставлении изменений различных статей бухгалтерского баланса за отчетный период, характеризующих имущественное и финансовое положение организации, а также включает анализ движения основных средств, их амортизацию и другие показатели, которые невозможно получить исключительно из данных бухгалтерского баланса. В результате применения косвенного метода финансовый результат (чистая прибыль) организации за период преобразуется в разность между величинами денежных средств, находящихся в распоряжении организации по состоянию на начало и конец отчетного периода. Необходимо отметить, что при подготовке консолидированной отчетности прямой метод является малоприменимым, т.к. требует больших затрат на получение необходимой информации по каждому из консолидируемых предприятий.

Стандарты финансовой отчетности отличаются еще и по валюте предоставления отчетности: в российской системе «Бухгалтерская отчетность должна быть составлена в валюте Российской Федерации[20]», а международная отчетность не предполагает составления отчетов в строго фиксированной валюте: «Организация может представлять финансовую отчетность в любой валюте[21]»

Правила составления финансовой отчетности содержатся в ПБУ 4/99 и в МСФО №1:

1) Достоверность бухгалтерской (финансовой) отчетности:

По РСБУ: «Бухгалтерская отчетность должна давать достоверное и полное представление о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении. Достоверной и полной считается бухгалтерская отчетность, сформированная исходя из правил, установленных нормативными актами по бухгалтерскому учету[22]», а согласно МСФО: «Финансовая отчетность должна достоверно представлять финансовое положение, финансовые результаты и движение денежных средств предприятия. Достоверное представление требует правдивого отображения последствий совершенных операций, других событий и условий в соответствии с определениями и критериями признания активов, обязательств, доходов и расходов, изложенными в Концепции[23]».

Очевидно, что особых различий в данных документах нет, соответственно, вся отчетность должна быть абсолютно достоверной и полной.

2) Существенность бухгалтерской (финансовой) отчетности:

Согласно ПБУ 4/99, «Показатели об отдельных видах активов, обязательств, доходов, расходов и хозяйственных операций могут приводиться в бухгалтерском балансе или отчете о прибылях и убытках общей суммой с раскрытием в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках, если каждый из этих показателей в отдельности несущественен для оценки заинтересованными пользователями финансового положения организации или финансовых результатов ее деятельности», а по МСФО 1, «Если какая-либо статья сама по себе не является существенной, она объединяется с другими статьями либо непосредственно в формах финансовой отчетности, либо в примечаниях. Статья, которая не является достаточно существенной для отдельного представления непосредственно в формах финансовой отчетности, тем не менее, может оказаться достаточно существенной для отдельного представления в примечаниях».

Таким образом, принцип существенности в системах бухгалтерской (финансовой) отчетности совпадает, различия могут возникнуть лишь применительно к отдельным статьям, рассматриваемым на детальном уровне.

3) Что касается допущений, то в российских и международных стандартах они совпадают, но в МСФО не предусмотрены допущения «последовательности применения учетной политики» и «имущественной обособленности организации[24]», содержащиеся в РСБУ.

Таким образом, несмотря на заметное сближение МСФО и российских стандартов все еще остаются нерешенными некоторые проблемы, как, например, жесткое нормативное регулирование многих вопросов учета финансовых результатов предприятия. Несмотря на заявления о независимости представления финансовых результатов в отчетности от целей налогообложения, на практике сохраняется фискальная направленность учета. А также сегодня сохраняются существенные проблемы, касающиеся отражения элементов финансовой отчетности в соответствии с МСФО.

Следовательно, из вышесказанного можно сделать вывод, что при анализе какой-либо фирмы необходимо, в первую очередь, узнать классы принадлежащих ей активов, их стоимость и степень неопределенности относительно данной стоимости. Бухгалтерские отчеты хорошо выполняют задачу классификации принадлежащих фирме активов, неплохо справляются с оценкой их стоимости.

1.2 Понятие денежного потока в оценке.

Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяют учесть метод дисконтирования денежных потоков (ДДП).

Дисконтированный денежный поток – признанный аналитический инструмент и метод оценки в рамках доходного подхода к оцениванию, основанному на капитализации доходов. Это достаточно тонкий инструмент, поскольку зависит от анализа неопределенных будущих событий, он чувствителен к ошибкам и погрешностям в его применении[25].

Денежный поток шире, чем чистый операционный доход или чистая прибыль. Денежный поток – то количество денег, которое остается в распоряжении бизнеса.

Денежные потоки различаются в зависимости от вида актива – это могут быть дивиденды (в случае акций), купоны (проценты) и номинальная стоимость (в случае облигаций), а также денежные поступления после уплаты налогов (в случае реальных проектов).

Ставка дисконтирования есть функция риска ожидаемых денежных потоков. При этом более высокие ставки приписываются более рискованным активам, а пониженные – проектам с большей безопасностью. В действительности, можно расположить оценки дисконтированных денежных потоков на некоторой непрерывной шкале.