Актуальность темы исследования: венчурное предпринимательство очень популярно в России. Экономическая роль венчурного капитала заключается в обеспечении финансовыми ресурсами инновационных компаний, в повышении качества управления ими благодаря использованию опыта инвестора в управлении, в содействии получению инновационной компанией финансирования из других внешних источников. Кроме того, институт венчурного предпринимательства поддерживает развитие инновационных отраслей, что способствует повышению международной конкурентоспособности страны, создает дополнительные рабочие места и развивает реальный сектор экономики.
Формирование механизма, направленного на стимулирование и активизацию деятельности венчурных фондов в России, позволит увеличить инвестиционную активность в стране, ускорить процесс развития малого инновационного бизнеса и ориентировать российскую промышленность на рост высокотехнологичного производства. Благодаря этому экономика страны станет не столь зависимой от сырьевых и природных ресурсов, что позволит увеличить долю ВВП от производства и реализации продукции с высокой добавленной стоимостью.
Состояние изученности проблемы: исследование проблем развития венчурных фондов в России является достаточно новой и в силу этого слабо изученной сферой экономической науки. Отдельные вопросы, посвященные проблемам венчурного инвестирования, рассмотрены в трудах отечественных специалистов Ю.П. Аммосова, М.А. Балабана, В.А. Берегового, СВ. Валдайцева, М.В.Грачевой, П.Г. Гулькина, СЮ. Симаранова, Н.М. Фонштейн, А.С. Шапкина, а также зарубежных специалистов таких как: Г. Марковича, Ф. Модильяни, Ш. Пратта, Дж. Фишмена, В. Шарпа, М. Энга.
Методологической основой исследования являются концептуальные и теоретические положения, представленные в классических и современных работах отечественных и зарубежных экономистов.
Исследование базируется на принципах единства исторического и логического подходов к анализу экономических явлений, противоречивом характере общественных процессов, обращении к общественной практике как критерию истины, а также принципах моделирования.
Информационной базой анализа в работе служат статистические, аналитические и фактические материалы, представленные в специализированных изданиях и средствах массовой информации.
Развитие инновационной сферы Белоруссии
... -экономической среды, в которой он функционирует и развивается. Поэтому только, на инновационном пути развития возможен подъем экономики.[14, с.62] Инновация имеет четкую ориентацию на конечный ... в промышленности. Определение Й. Шумпетер не является исчерпывающим. В экономической литературе, как отечественной, так и зарубежной, существует множество трактовок понятия инновация, что свидетельствует об ...
Объектом исследования является венчурный капитал в рыночной экономике.
Предметом исследования выступают экономические отношения и взаимодействия, возникающие в процессе функционирования венчурного капитала в экономике России.
Цель работы заключается в разработке теоретических и практических аспектов функционирования венчурного капитала.
Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих основных задач:
- рассмотреть зарождение венчурного предпринимательства;
- раскрыть сущность и содержание венчурного капитала;
- изучить технологию венчурного инвестирования;
- дать оценку эффективности функционирования венчурного капитала в России;
- определить направления совершенствования венчурного инвестирования в России;
— исследовать, как две российские компании, ОАО «АПАТИТ» и «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ», участвуют в венчурном предпринимательстве.
1. ВЕНЧУРНОЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО КАК НОВАЯ ФОРМА ИНВЕСТИРОВАНИЯ
1.1 История возникновения венчурного капитала
Венчурный капитал, как альтернативный источник финансирования частного бизнеса, зародился в США в середине 50-х годов. В Европе он появился только в конце 70-х годов. До возникновения венчурного капитала в мире были известны несколько источников финансирования малого и среднего бизнеса: банковский капитал, крупные корпорации и компании и состоятельные люди, которых американцы и англичане с присущей английскому языку многозначностью называют «ангелы бизнеса» (business angels).
Начинающий предприниматель мог организовать свое дело, действую по принципу «пан или пропал». Чтобы привлечь необходимые для «раскрутки» бизнеса средства, он одалживал деньги у родственников, друзей, знакомых, закладывал дом и имущество, надеясь только на успех и собственные силы. [5]
Как и любое неординарное начинание, новый бизнес нуждался в сильных и энергичных личностях и новаторских подходах. Все началось в Силиконовой долине — колыбели современной информатики и телекоммуникаций. В 1957 году Артур Рок (Arthur Rock), в то время работавший в инвестиционной банковской фирме на Уолл Стрит, получил письмо от Юджина Клейнера (Eugene Kleiner), инженера из компании Shokley Semiconductor Laboratories в Пало Альто. Глава фирмы, Вильям Шокли (William Shockley) только что удостоился Нобелевской премии за изобретение транзистора, но Юджин и несколько его коллег были не очень довольны своим шефом. Они искали фирму, которая заинтересовалась бы идеей производства нового кремниевого транзистора. Рок показал письмо своему партнеру и убедил его вместе полететь в Калифорнию, чтобы на месте изучить предложение Юджина. [1, с. 27] После их встречи было решено, что Рок соберет 1,5 млн. долл. для финансирования проекта Клейнера. Рок обратился к 35 корпоративным инвесторам, но никто из них не решился принять участие в финансировании предлагаемой сделки, хотя, казалось, все были заинтересованы его предложением. Никогда ранее еще не случалось создавать специальную фирму под абсолютно новую идею, да еще и финансировать теоретический проект. Казалось, что все возможности были исчерпаны и затея обречена. Но тут, случайно, как и многое в этом мире, кто-то посоветовал Року поговорить с Шерманом Фэрчайлдом (Sherman Fairchild).
Венчурное финансирование: особенности в современных условиях
... мирового венчурного бизнеса, требования к компаниям-соискателям венчурных инвестиций и основная проблема _ отсутствие законодательства, регулирующего подобную деятельность. Объектом исследования является венчурное финансирование. Предметом данного исследования являются особенности развития венчурного финансирования в ...
Шерман сам был изобретателем и уже имел опыт создания новых технологичных компаний. Именно он предоставил необходимые 1,5 млн. долл. Так была основана Fairchild Semiconductors — прародитель всех полупроводниковых компаний Силиконовой долины. После этого у Рока были еще Intel и Apple Computer.
Том Перкинс, другой знаменитый венчурный капиталист, совершил свою самую рискованную в жизни сделку приблизительно в то же время. Работая у Дэвида Пакарда (David Packard), одного из совладельцев всемирно известной сегодня компании «Hewlett-Packard», он изобрел недорогой и простой в обращении лазер с газовой накачкой. Все свои сбережения — 10 тыс. долл., отложенные на покупку дома, он вложил в новую фирму. Продукт оказался настолько успешным, что через короткий промежуток времени Перкинс сумел продать фирму компании Spectra-Physics. После этого он тоже встретил Юджина Клейнера и полностью посвятил себя венчурному бизнесу. [2, c. 36]
Артур Рок, семейство Дреперов, Франклин (Питч) Джонсон, Том Перкинс — основоположники венчурного капитала и его легенда. Усилиями этих людей и их последователей за последние 30 лет в Соединенных Штатах были созданы сотни тысяч новых рабочих мест и миллиарды долларов дополнительных доходов. Становление венчурного капитала совпало по времени с бурным развитием компьютерных технологий и ростом благосостояния среднего класса американцев. Современные гиганты компьютерного бизнеса DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel сумели стать теми, кто они есть теперь во многом благодаря венчурному капиталу. Более того, бурный рост новых отраслей, таких как персональные компьютеры и биотехнология, оказался возможным в основном при участии венчурных инвестиций.
До появления венчурного капитала в Европе чуть более 15 лет назад, частные предприниматели попросту не имели свободного доступа к источникам финансирования акционерного капитала. С середины 80-х европейские вкладчики стали больше интересоваться возможностями инвестиций в акции, вкладывая меньше средств в традиционные для них активы с фиксированным доходом. Пионером венчурной индустрии в Европе была и остается Великобритания — старейший и наиболее мощный мировой финансовый центр. В 1979 году общий объем венчурных инвестиций в этой стране составлял всего 20 миллионов английских фунтов, а уже через 8 лет, в 1987 году, эта сумма составила 6 млрд. фунтов.
Венчурные фонды в России стали создаваться в 1994 г. по инициативе Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРД).
Региональные Венчурные Фонды (РВФ), число которых составляет 10, были образованы в 10 различных регионах России. Одновременно с ЕБРД другая крупная финансовая структура — Международная Финансовая Корпорация (International Finance Corporation) также решилась на участие в создаваемых венчурных структурах совместно с некоторыми известными в мире корпоративными и частными инвесторами. В 1997 году 12 действующих на территории России венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ) со штаб-квартирой в Москве и отделением в С-Петербурге. По данным «Financial Times», на сентябрь 1997 г. в России действовали 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в 1,6 млрд. долл. Помимо этого, еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей.
Венчурное инвестирование в России
... ]. 1.2 Сущность венчурного инвестирования Венчурное инвестирование - это процесс инвестирования долгосрочного, рискового капитала в акции новых и быстрорастущих компании с целью получения высокой прибыли после регистрации акций этих компаний на фондовой бирже. Название "венчурный" происходит от английского ...
1.2 Понятие и сущность венчурного капитала
Венчурный капитал (англ. Venture Capital) — капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска.
Венчурное инвестирование осуществляется в малые и средние предприятия, которые разрабатывают новые материалы, технологии или продукты. Поскольку в любых инновациях присутствует элемент риска и порой его доля значительна, то именно инновации нуждаются в средствах венчурного капиталиста. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами — физическими или юридическими лицами. Инвестиции либо направляются в акционерный капитал открытых или закрытых акционерных обществ в обмен на долю акций, либо предоставляются в форме инновационного кредита на срок от 3 до 7 лет. Встречается и комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая — предоставляется в форме инвестиционного кредита.
Венчурный бизнес является сегментом отрасли прямых инвестиций в акционерный капитал, и хотя доля его незначительна, однако его значение трудно переоценить. Рисковый капитал является практически единственным источником финансовой поддержки малых инновационных предприятий на ранних стадиях их существования — от идеи до выхода их продукции на рынок. Поэтому венчурный капитал стал базой современной индустрии прямых инвестиций в странах с развитой рыночной экономикой.
Сущность венчурного капитала проявляется через его функции, к которым относятся:
1. Научно-производственная функция. Направлена на содействие технологическому прорыву, на развитие инновационной и деловой активности, которая в итоге содействует экономическому инновационному росту хозяйственных систем.
2. Функция коммерциализации научно-технической и инновационной деятельности. Эта функция свойственная всем основным формам венчурного капитала, ее можно также назвать функцией инкубации инновационного предпринимательства, в том числе внутреннего.
3. Функция инвестиционного обеспечения научно-технической и инновационной деятельности венчурного капитала вытекает из первой функции, которую конкретизирует в определенной степени.
4. Венчурный капитала выполняет функцию своеобразного гаранта временной экономической устойчивости рождающихся малых инновационных предпринимательских структур, а за счет последних обеспечивает устойчивость корпоративного каркаса экономики.
5. Венчурный капитал выполняет функцию структурного обновления экономики различных уровней. Данный капитал содействует замене жесткой вертикальной структуры предприятия через развитие горизонтальных связей моделью, которую можно условно назвать «научно-производственной сетью».
Особенностями венчурного финансирования являются:
1) Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, то есть с риском и биржевой игрой.
2) Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании.
3) Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.
4) Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.
5) Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.
6) Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.
7) Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой — увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.
8) Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение.
9) Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.
10) Венчурное финансирование — это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.
11) Венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее решить, каким образом он собирается реализовать свое право на получение прибыли. Иными словами, должен определить, как будет в конце жизненного цикла профинансированной компании (через 5- 7 лет) выходить из инвестиции.
12) По мере развития компании увеличиваются её активы и ликвидность как за счет появления спроса на некотирующиеся акции, так и в связи с возникающей конкуренцией между желающими приобрести новый прибыльный бизнес.
13) Успешность развития проинвестированной малой компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке.
14) Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс страны.
15) Роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.
1.3 Основные источники финансирования компании за исключением венчурного капитала
Возможность для компании привлечь финансирование является критической составляющей процесса коммерциализации результатов исследований и опытно-конструкторской деятельности. Целью любого инвестора является получение дохода от инвестиций. Такие инвестиции могут быть осуществлены через финансирование компании, реализуемое несколькими способами.
В зависимости от типа инвестора и условий финансирования способы привлечения капитала для компании могут быть разделены на:
Кредиты:
Исторически кредиты, выдаваемые банками, кредитными и финансовыми учреждениями, являются наиболее важным источником для финансирования растущих отраслей промышленности во многих странах, особенно на ранних стадиях развития компаний. В западной экономике банковская ставка процента выглядит более низкой в сравнении с требуемой отдачей от инвестиций для венчурного капиталиста (IRR — внутренняя норма рентабельности), но это мнение игнорирует скрытые издержки банковского финансирования:
- циклический характер банковского кредита;
- требования к обеспечению долга;
- отсутствие стратегического участия в управлении;
- давление, оказываемое в трудные для компании времена;
- необходимость ежегодных выплат независимо от цикличности потоков денежных средств.
Все эти барьеры могут быть преодолены с помощью использования долевого участия капитала, по крайней мере, для финансирования становления компании. Учитывая различные цели инвесторов, можно отметить, что банки, например, могут являться прекрасным партнером для промышленности на стадии выкупа собственности, когда они способны обеспечить компанию привилегированным займом с низким риском и низкой доходностью, в то время как венчурный капиталист берет на себя более рискованные и низко ликвидные доли собственности.
Также должна быть отмечена возможность лизинга для компании. При этом типе финансирования участие инвестора в собственности и в управлении отсутствует. Сроки варьируются от нескольких месяцев до нескольких лет и оборудование, полученное компанией по договору лизинга, является обеспечением. Возврат средств осуществляется в виде процентных и частичных выплат основной суммы.
Государственная поддержка:
Этот вид поддержки часто имеет смешанные цели, ориентированные на увеличение занятости населения, поддержку и развитие стратегически значимых технологий, развитие производства. Государство также может стимулировать приток венчурного капитала, изменяя законодательную и фискальную базу. Хотя политики и программы меняются в зависимости от экономических и институциональных характеристик стран, перечисляемые далее государственные акции, стимулирующие развитие индустрии инвестиционного капитала, являются наиболее общими:
- Создание благоприятной инвестиционной среды.
— Создание фискальной и законодательной базы для стимулирования притока венчурного капитала, включая меры для способствования долгосрочным рисковым инвестициям пенсионных фондов и страховых организаций, а также налоговые льготы для частных венчурных инвесторов.
- Снижение риска для инвесторов.
- Стимулирование создания венчурных фондов, ориентированных на инвестиции в технологии через соответствующую систему налоговых льгот
- Развитие предпринимательства.
* Целевые (прямые) инвестиции:
Целевые инвестиции представляют собой стратегическое участие в собственности компании с целью получения дохода и прав на участие в управлении (контрольный пакет акций).
В подобного рода деятельности могут быть заинтересованы как инвестиционные фонды, так и отдельные стратегические партнеры. Целью таких вложений является обычно выход на новые рынки и получение контроля над сетью сбыта, ценами в данной отрасли промышленности, объемах производства, поставками сырья и оборудования. Часто стратегические партнеры заинтересованы в получении контроля над руководством компании.
Помимо инвестиционных фондов, крупные компании также могут представлять источник этого типа капитала. Причина для прямых инвести-ций в малые не котируемые на фондовой бирже фирмы обычно стратегическая. Такие инвестиции дают возможность крупной компании получить доступ к новым технологиям, а также является экономической формой содержания исследовательского отдела на балансе фирмы с большей эффективностью. Преимуществом для малой компании в этом альянсе является как доступ к финансовым ресурсам крупной организации, так и использование иных ресурсов (маркетинговых или сбытовых).
Крупная компания может оказывать техническую поддержку инвестируемой фирме за счет опытного технического персонала, что не могут обеспечить фонды.
Более подробная характеристика источников финансирования приведена в таблице 1.
Таблица 1
Сравнительные характеристики способов финансирования компаний
|
Ограничения и требования |
Достоинства |
Недостатки |
||
|
Кредиты |
Ликвидный залог, Состоятельная кредитная история компании, требования к прогнозируемому плану развития проекта. |
Гибкость в заимствовании и обслуживании займа, отсутствие оперативного контроля над использованием средств. |
Риск неплатежеспособности, высокие процентные ставки, требования к ликвидному залогу. |
|
|
Государственное финансирование |
Социальная значимость, компания должна соответствовать определенным стандартам, финансирование может использоваться только для определенных видов деятельности. |
Осуществляется даже в случаях, когда невозможно получить финансирование из коммерческих, источников; обычно требует к выплате меньший объем средств и более долгий срок. |
Ограничения на использование, трудности в получении, обычно объемы невелики. |
|
|
Целевые (прямые) инвестиции |
Устойчивая позиция на рынке, квалифицированный и опытный менеджмент. |
Инвестор вносит опыт по данному направлению деятельности, труден выход для инвестора. |
Инвестор контролирует процесс принятия решений. |
|
|
Венчурный капитал |
Компания должна показывать потенциальный рост, уникальность идеи, высокую квалификация управляющего персонала. |
Венчурный капиталист как владелец акций реализует опыт в управлении и финансовой области, что позволяет компании дополнительно прогрессировать. |
Во власти инвестора осуществлять кадровые перестановки, процесс получения финансирования долгий и трудный, проблематичен выход венчурного капитала. |
|
1.4 Основные направления в развитии индустрии венчурного капитала
Несмотря на рост в стране числа технопарков и инновационно — технологических центров число малых предприятий в научно-технической сфере не увеличивается. Основная причина заключается в том, что отсутствует звено инфраструктуры, обеспечивающее процесс создания и развития на начальном этапе малых предприятий. Как показывает мировая практика, этот этап становления и стартового развития малых технологических предприятий не может эффективно осуществляться без государственной поддержки.
Для стимулирования появления в научно-технической сфере России новых и развития существующих малых и средних динамично растущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования, необходимо на базе государственных научных центров, университетов, академических и отраслевых институтов создавать специализированные структуры инкубирования компаний на начальном этапе их жизни (агентства по трансферу технологий).
Порядок создания и функционирования таких агентств, особенно в части использования государственных ресурсов, необходимо утвердить постановлением правительства. Работу по подготовке кадров в области венчурного инвестирования целесообразно проводить в рамках действующей системы многоуровневой подготовки специалистов для инновационной деятельности.
Для решения задачи предоставления консультационной, методической и образовательной поддержки в сфере венчурного предпринимательства в регионах потребуется создать специализированные структуры, называемые на Западе «коучинг-центрами». В целях оказания информационной поддержки участникам венчурного предпринимательства необходимо расширять практику проведения венчурных ярмарок в различных регионах России, а также развивать и другие коммуникативные площадки и сетевые структуры — профессиональные ассоциации и союзы инвесторов, электронные биржи технологий, специализированные порталы в сети Интернет по вопросам венчурного предпринимательства, проводить инвестиционные форумы и форумы предпринимателей, промышленно-экономические конгрессы и т.п. Решение этих вопросов также потребует организационной и финансовой поддержки на федеральном и региональном уровнях.
При развитии инфраструктуры венчурной индустрии важно использовать мировой опыт и возможности сотрудничества с соответствующими международными организациями и программами. Это позволит формировать национальную систему, гармонизированную по организационным, экономическим и правовым механизмам с зарубежной практикой, что облегчит привлечение в Россию зарубежных венчурных инвесторов.
По мере созревания экономических условий для вхождения пенсионных и страховых фондов, банков и финансово-промышленных групп в отечественную венчурную индустрию будет определяться потребность в корректировке регулирующего их деятельность законодательства, при этом соответствующие изменения могут быть внесены по их инициативе.
В настоящее время налогообложение малого предпринимательства, в том числе с учетом установленных льгот, не стимулирует динамичного развития предприятий и притока в них венчурного капитала. В законодательство по малому предпринимательству, связанному с налогообложением и предоставлением налоговых кредитов, целесообразно внести изменения, направленные на стимулирование роста оборотов малых инновационных технологических компаний.
В регионах Российской Федерации необходимо создавать посевные и стартовые фонды, предоставляющие финансовую поддержку малым технологическим предприятиям на ранних стадиях развития. Источниками наполнения таких фондов могут стать средства, которые будут возвращаться государству при его выходе из ранее созданных венчурных фондов путем продажи, принадлежащих ему пакетов акций. Порядок формирования и функционирования таких фондов, особенно в части использования государственных ресурсов, необходимо утвердить постановлением правительства.
Практика создания первых отечественных венчурных фондов показала, что имеются определенные сложности при регистрации венчурных фондов в российской юрисдикции, что приводит к неоправданной задержке их открытия. Для устранения этих проблем необходимо разработать предложения по упрощению условий регистрации венчурных фондов и в случае необходимости внести изменения в соответствующие законодательные акты.
Кроме того, способствовать улучшению инвестиционного климата в России будет общая гармонизация и обеспечение стабильности законодательства, содействие процессам стандартизации и защиты интеллектуальной собственности, авторских прав и торговых марок, создание системы оказания помощи в защите этих прав инновационному предпринимательству.
венчурный капитал предпринимательство инвестирование
2. ВЕНЧУРНЫЕ КОМПАНИИ В РОССИИ
2.1 Механизм работы венчурных компаний в России. Основные венчурные фонды
Механизм венчурных компаний и фондов в России выглядит следующим образом:
Венчурный фонд (ВФ) выкупает часть акционерного капитала компании — объекта инвестирования. При этом юридическое лицо — управляющая компания фонда — пользуется финансовыми средствами одного либо нескольких инвесторов. Используя эти средства, компания-объект развивается, увеличивая при этом свою стоимость. Через некоторое время управляющая компания осуществляет обратный процесс обмена приобретенных ей акций на денежные средства, фиксируя свою прибыль от данной инвестиционной сделки.
Такая схема, впервые возникшая в США в 50-60 годы ХХ века, предоставила революционную по тем временам возможность получения средств на свое развитие тем предпринимателям, для которых иные пути финансирования были просто недоступны. В качестве хрестоматийных примеров освоения венчурного финансирования компаниями, находившимися на начальном этапе развития, часто приводят таких гигантов, как Microsoft, Intel, Apple или Sun.
Финансирование, полученное от фонда, направляется на приобретение части акционерного капитала компании — объекта (investee company).
Такое финансирование называется акционерным (equity financing) и обычно противопоставляется долговому финансированию (debt financing).
Фонд может осуществлять также и долговое финансирование компании-объекта, например, путем выкупа выпущенных ею конвертируемых облигаций (подобный механизм снижает риски Фонда).
С точки зрения венчурного инвестора, в истории компании — объекта инвестирования можно выделить несколько стадий:
Бизнес-идея (seed stage) — маркетинг идеи, предложение начальных образцов товара/услуги.
Создание бизнеса (start-up stage) — переход к полноценному функционированию бизнеса.
Стадия роста (expansion stage) — освоение новых производственных мощностей, рост численности персонала.
Расширение (mezzanine stage) — завоевание доли рынка, стабилизация прибыли.
Стадия ликвидности (liquidity stage) — возникновение у бизнеса реальной рыночной стоимости (образование выгодной возможности прямой продажи акций или проведения IPO).
Венчурное финансирование может быть осуществлено, если компания — объект находится еще на первых трех стадиях своего развития, тогда, как традиционное долговое финансирование, в лучшем случае — если компания находится на трех последних стадиях.
В процесс венчурного финансирования обычно вовлечены:
- инвесторы;
- венчурный фонд;
- управляющая компания фонда;
- компания-объект финансирования.
Основные венчурные фонды в России представлены в Приложении 1.
2.2 Участие в венчурном предпринимательстве компаний ОАО «АПАТИТ» и «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ»
Участие в венчурном предпринимательстве компаний ОАО «АПАТИТ» и «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ» можно проиллюстрировать следующими примерами:
ОАО «Апатит» заключило соглашения с администрациями Кировска и Апатитов, направленные на дальнейшее всестороннее укрепление взаимодействия ОАО «Апатит» и Кировско — Апатитского региона в социально-экономической сфере. Объем финансирования мероприятий, предусмотренных соглашениями, превысит 400 млн. рублей.
В документах закреплены обязательства сторон, в частности, по бесперебойному снабжению теплоэнергией жилищного фонда г. Кировска с подведомственной территорией, а также развитию и содержанию объектов спортивной, культурной, транспортной и туристической деятельности Кировско-Апатитского региона. Предприятие обязуется и в дальнейшем осуществлять эффективное развитие производства, обеспечивающее стабильные налоговые отчисления в бюджеты города и Мурманской области.
ОАО «Апатит» в рамках корпоративной социальной ответственности обязуется также осуществлять расходы на развитие и благоустройство муниципальных образований, в которых проживают сотрудники предприятия и их семьи. В частности, будет осуществлена поддержка образовательных, воспитательных и спортивных программ («Апатит — класс», «Дети Кольской земли», «Апатит — спорт»), программ в сфере молодежной политики («Новые горизонты», «Молодежная организация»).
Помимо этого, будет оказана помощь в реконструкции: здания дворца культуры и музея в Кировске, Кировской центральной городской больнице и Апатитской центральной городской больницы. [8]
Другая Российская горно-металлургическая компания, «Норильский никель», направит в 2012 году 3 млрд. долларов на развитие обогатительного и металлургического производства, модернизацию основных фондов и развитие объектов инфраструктуры в рамках утвержденного бюджета на 2012 год. Принятие бюджета является первым шагом в реализации стратегии производственно-технического развития компании на период до 2025 года, утвержденной советом директоров 27 октября 2011 года.
В рамках предусмотренной бюджетом инвестиционной программы в 2012 году «Норильский никель» планирует инвестировать в геологоразведочные проекты свыше 100 млн. долларов с целью восполнения минерально-сырьевой базы. Кроме того, компания планирует выделить некоторые средства на приобретение прав пользования недрами на новых площадях. «Норильский никель» также намерен направить 7,5 млрд. рублей на развитие Читинского проекта, включая 2,7 млрд. рублей на проектирование и строительство объектов инфраструктуры Быстринского ГОКа. Ранее компания сообщала, что в рамках стратегии производственно-технического развития до 2025 года «Норильский никель» выделит 10,9 млрд. долларов на развитие минерально-сырьевой базы. Кроме того, эти средства будут направлены на улучшение существующих горнорудных предприятий, а также на строительство и введение в эксплуатацию новых.
Размер планируемых инвестиций на проведение геологоразведочных работ в Норильском и Мурманском регионах до 2025 года составляет 632 млн. долларов. Совокупный ожидаемый прирост запасов руд всех типов в Норильском промышленном районе с учетом эксплуатационной разведки к 2025 году составит 670 млн. тонн. Так, прирост запасов никеля составит 4,87 млн. тонн, металлов платиновой группы — 5,08 тысячи тонн, меди — 9,46 млн. тонн. [7]
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Венчурный капитал является специфическим финансовым инструментом, призванным быть катализатором развития отраслей, характеризующихся высокой добавленной стоимостью и динамично растущими (новыми) рынками.
Венчурное инвестирование осуществляется в малые и средние предприятия, которые разрабатывают новые материалы, технологии или продукты. Поскольку в любых инновациях присутствует элемент риска и порой его доля значительна, то именно инновации нуждаются в средствах венчурного капиталиста.
За исключением венчурного капитала существуют следующие источники финансирования предприятий:
- Кредиты;
- Государственная поддержка;
- Целевые (прямые) инвестиции.
Каждый источник финансирования имеет свои достоинства и недостатки.
В ходе исследования было выяснено, что улучшению инвестиционного климата в России будет способствовать общая гармонизация и обеспечение стабильности законодательства, содействие процессам стандартизации и защиты интеллектуальной собственности, авторских прав и торговых марок, создание системы оказания помощи в защите этих прав инновационному предпринимательству.
Также было исследовано, как две российские компании, ОАО «АПАТИТ» и «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ», участвуют в венчурном предпринимательстве. Был изучен механизм работы основных венчурных компаний и фондов в России.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Каширин, А.И. Венчурное инвестирование в России / А.И. Каширин, А.С. Семенов. — Москва: Вершина, 2007. — 330 с.
2. Белых, А. Даешь инвестиции // Бизнес журнал. — 2006. № 7.
3. Гладких И.В. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций за 2005 год // СПб., РАВИ — 2006 — 110 с.
4. Евдокимова Е.И. Обзор российского рынка прямых и венчурных инвестиций (1994-2000) // СПб.: РАВИ — 2005. — 51 с.
5. Коноплёв Р.В.Развитие механизмов финансирования в инновационной сфере. Венчурное финансирование // Наука и образование — 2004 — Мурманск, 2004.- С. 279 — 282.
6. Яруллина Н.М. Венчурное финансирование инновационных проектов — новый путь фондового рынка // Традиции, инновации и инвестиции современной рыночной экономики — Москва, 2004. — С. 53 — 55.
7. http://innovbusiness.ru/
8. «Венчурный бизнес, основные моменты и понятия», (по материалам реферата Гулькина П.Г., Российский Технологический Фонд, » Введение в венчурный бизнес в России «, более подробно с которым можно ознакомиться на сайте Российской Ассоциации венчурного Инвестирования ( РАВИ ).
9. http://www.gazeta.ru/news/business/2011/12/29/n_2151409.shtml
10. http://www.phosagro.ru/media/firmnews/text1628.html
11. Фурсенко А. Роль инфраструктуры в снижении инвестиционных рисков // Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. — СПб.: РАВИ — 2002.
12. Харин А.А., Горюнов В.А. Современное состояние финансового обеспечения инновационного и научно-технического сектора в Российской Федерации // Современное состояние и перспективы развития экономики России — Пенза, 2003. — С. 39 — 41.
13. Рахимова Г.С. Источники финансирования инновационной деятельности // Экономические и правовые проблемы в условиях становления инновационной экономики — Москва, 2004. — С. 149 — 153.
14. Новицкий Н. Инновационный путь развития экономики // Экономист. 2000, — №6 — с. 23 — 26.
15. Перелыгин А.А. Косвенные методы государственного управления инновациями // Социально-экономические проблемы становления и
развития рыночной экономики — СПб, 2004. — С. 117 — 118.
16. Комлева О.О. Венчурное финансирование в международном инвестиционном процессе // М., 2004. — с. 17 — 25.
Приложение 1
Основные венчурные фонды в России:
ABRT Venture Fund — данный фонд занимается инвестициями только в ИТ-компании. Инвестируют в ABRT Venture Fund на ранней стадии проекта и на стадии роста. Основная направленность фонда — софтверные компании.
Almaz Capital Partners — данный фонд занимается инвестициями в российские технологичные, медийные и коммуникационные компании. Разброс различных проектов (по отраслям) здесь заметно выше, чем в предыдущем случае.
DFJ VTB Aurora — еще один фонд, занимающийся венчурными инвестициями в компании из инновационных отраслей: интернет-проекты, программное обеспечение, биотехнологии, альтернативные виде энергии и так далее.
Kite Ventures — данный венчурный фонд занимается инвестициями в компании технологичной отрасли. Его интересуют различные инновационные компании, начиная от интернет-проектов и заканчивая программным обеспечением.
Nigma — этот фонд известен всем своей поисковой машиной Nigma. Особенность фонда в том, что он занимается инвестированием в проекты на самой ранней стадии их развития.
Oradell Capital — фонд, занимающийся инвестированием в стартапы. Т.е. проекты уже должны быть запущены.
Tamir Fishman CiG Russian Fund — данный фонд интересуют проекты в следующих областях: нанотехнологии, генная инженерия, медицина, энергетика, связь, мультимедиа, информационные технологии.
Альянс Росно Управление Активами — данному фонду интересны компании в следующих направлениях: информационные технологии, мультимедиа, связь, интернет, нанотехнологии, биотехнологии. Занимается инвестированием на ранней стадии.
Атланта Венчур и Атланта Старт — еще два интересных венчурных фонда. Один занимается инвестициями в компании, оказывающие те или иные услуги бизнесу, а другой вкладывает деньги в наиболее динамично развивающиеся ИТ-компании (если сектор рынка интересен фонду).
ВТБ — Фонд венчурный — данный фонд занимается инвестированием в компании, связанные с информационными технологиями, нанотехнологиями, биотехнологиями, энергетикой и так далее.
Лидер-Инновации — данный фонд рассчитан на инвестиции в компании высоких технологий на ранней стадии, стадии посева, стартапа и раннего роста.
Московская венчурная компания — данная компания интересна тем, что занимается инвестированием в компании, создающие проекты на территории Московской области. И только.
Smart Capital — венчурный фонд и бизнес инкубатор, работающий с высокотехнологичными компаниями.
