Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал, под которым понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов.
Объединение капиталов участников является, как правило, целью и необходимым условием создания акционерного общества.
Акционерная собственность — это закономерный результат процесса развития и трансформации частной собственности, когда на определенном этапе развития масштабы производства, уровень технологии, система организации финансов создают предпосылки для принципиально новой формы организации производства на базе добровольного участия акционеров.
Акционерная форма позволяет привлечь в одно предприятие капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу любых причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного вклада вместе с высокой его диверсификацией позволяет вкладывать средства в весьма перспективные, но и в высоко рискованные проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно-технического прогресса. Акционерные общества, являющиеся основной формой организации современных крупных предприятий и организаций во всем мире, представляют собой наиболее совершенный правовой механизм по организации экономики на основе объединения имущества частных лиц, корпораций различного вида и иных органов.
Имеется также множество других положительных сторон акционерной формы собственности, делающие ее поистине универсальной и применимой везде, где есть необходимость и возможность ограничить масштабы ответственности предпринимателя.
Собственный капитал компании интересует не столько с точки зрения стоимостной оценки, сколько доходности и сравнения с привлеченными активами. Вложенные средства должны приносить доход. Показатель такой доходности используется потенциальными инвесторами для оценки эффективности работы, качества управления и прибыльности компании и сопоставляется с аналогичными показателями других организаций, чтобы сделать вывод о перспективности вложений. В качестве основы работы использовались российские и зарубежные источники: периодические статьи, книги, учебная литература, законодательные и нормативные документы.
Вопросы экономической природы капитала и его форм неоднократно исследовались в трудах А.Смита, К. Маркса и Д.И. Розенберга, А.И. Попова, В. П. Бардовского и др. авторов. Историческим аспектам становления акционерных обществ и акционерного капитала затронуты в работах М Карасевой, В.В. Долинской, В.В. Гущина, С.Д. Могилевского. Особенности функционирования акционерных обществ посвящены работы П. Страховой, Г.В. Бутковской, Е.В. Борисова. Проблемы функционирования российских акционерных компаний и инвестиций исследованы В.В. Асосковым, А. Радыгиным, В.А.Галановым, С.В. Пальниковым , В.А. Черкасовой и др.
Организация финансов акционерных обществ
... использовании капитала, формировании мощного мотивационного механизма, ограничении риска участников, демократизации собственности, отделением от права собственности на экономические ресурсы права управления и пользования ими. Цель работы - изучение актуальных вопросов организации финансов акционерных обществ. ...
Не смотря на множество исследований и публикаций, проблемы в деятельности акционерных обществ, в инвестировании в акционерный капитал не потеряли своей значимости и остаются довольно острыми на современном этапе экономического развития России в связи с тем, что ключевым фактором, определяющим устойчивое развитие российской экономики, является наличие финансовых ресурсов, и в частности собственного акционерного капитала, для поддержки инвестиционной активности, финансовой устойчивости, платежеспособности отечественных акционерных обществ. В связи со значимостью и актуальностью поставленных вопросов, целью курсовой работы является исследование роли и значения акционерного капитала в экономическом развитии России в условиях рыночных отношений.
1. Возникновение и понятие акционерного капитала
акционерный капитал инвестирование собственность
1.1 Экономическая природа капитала и его формы
Стремление объяснить суть и значение капитала проявили представители всех крупнейших школ и направлений экономической науки. Это видно даже из названия многих трудов. Упомянем, в частности, «Капитал» К. Маркса, «Капитал и прибыль» Е. Бем-Баверка, «Природу капитала и прибыли» И. Фишера, «Стоимость и капитал» Дж. Хикса.
Рассматриваемая категория имеет множество определений. Так, А.Смит считал, что капитал является одной из частей запасов субъекта хозяйственных отношений: «Та часть, от которой он ожидает получить доход, называется капиталом. Другая часть, это — та, которая идет на непосредственное его потребление» [21, с. 283].
Д. Рикардо был солидарен с трактовкой капитала, данной А. Смитом, — как средство производства, как вечную естественную категорию (по мнению Д. Рикардо даже палка в руках первобытного охотника была капиталом).
Он полагал, что капитал — это часть богатства страны, которая употребляется в производстве и состоит из пищи, одежды, инструментов, машин и т.д., необходимых, чтобы привести труд в движение [32, с.132].
Взгляды К.Маркса отличались от взглядов его предшественников, по его мнению, капитал: «…это самовозрастающая стоимость, рождающая прибавочную стоимость» [19, с. 301]. Маркс также занимался исследованиями процесса самовозрастания капитала, происходящего, как в сфере производства, так и в сфере обращения, названного им в последующем кругооборотом капитала. Он определил, что в ходе этого кругооборота капитал принимает три функциональные формы: производительную, товарную и денежную — и проходит три стадии. Функциональными же он назвал их, потому что они не являются самостоятельными его видами, а представляют лишь формы существования промышленного капитала, каждая из которых выполняет определенные экономические функции, обеспечивающие производство и реализацию прибавочной стоимости.
Логистический подход к управлению материальными потоками в сферах ...
... В общем случае под материальным потоком понимают грузы, детали товарно-материальные ценности, рассматриваемые в процессе приложения к ним различных логистических операций. Экономический эффект от применения логистического подхода к управлению материальными потоками в сферах производства и обращения рассматриваются ...
В самом общем виде смысловое содержание рассматриваемого понятия сводится к толкованию капитала как блага вообще, использование которого позволяет увеличить будущие блага. Главный его признак — способность приносить какой-либо доход своему владельцу. Такого взгляда придерживались, например, видные представители неоклассической экономической школы И.Фишер и Ф. Найт. Фишер, в частности, определяет капитал, как запас богатства в данный момент времени в отвлечении от его натуральной или стоимостной формы.
П. Самуэльсон определяет капитал как капитальные блага, производимые самой экономической системой, чтобы применить их для дальнейшего изготовления других товаров и услуг. По его мнению, такие капитальные блага могут функционировать в течение как длительных, так и коротких промежутков времени [17, с.168].
В современной экономической науке капитал рассматривается как абстрактная производительная сила, как источник процента. Это означает признание того факта, что какой угодно элемент богатства, приносящий его владельцу регулярный доход на протяжении длительного времени, можно рассматривать как капитал.
Исторически первыми экономическими видами капитала?стали купеческий и ростовщический капитал, которые появились задолго до капиталистической экономики. Купеческий капитал являлся посредником в процессе товарного обмена на стадии?простого товарного производства. Ростовщический капитал приносил доход в виде процента от предоставления денежных ссуд.?Эти формы капитала способствовали концентрации в одних руках значительных денежных и материальных ценностей [4, с.260].
Становление нового типа общественных отношений произошло благодаря приходу капитала в промышленность. Промышленный капитал это капитал, функционирующий в любой?сфере материального и нематериального производства, который осуществляет в своем движении полный кругооборот и принимает на каждой стадии особую функциональную форму. Промышленный капитал относится не только к промышленности,?но и к сельскому хозяйству, строительству, транспорту, сфере услуг и другим?отраслям экономики.
Развитие капиталистических отношений привело к специализации и разделению труда и выделению в рамках промышленного капиталоторгового и?ссудного капитала.
Некоторые авторы отмечают, что торговый капитал — это капитал, функционирующий в сфере обращения [14, с.34]. Его функция — реализация созданных товаров. На ранних стадиях развития реализацией занимался сам производитель. С развитием производства и увеличением его объемов такое совмещение функций становится неэффективным, поскольку процесс реализации требует дополнительного времени и инвестиций. Это привело к тому, что выделяется группа предпринимателей, работающих только в сфере обращения. Свою прибыль они получают от торговых сделок с предпринимателями и покупателями и получают ее в виде торговой прибыли. Поэтому торговый капитал считается обособившейся частью промышленного капитала, так как фактически он продолжает производительные функции промышленного капитала в сфере обращения.
Ссудный капитал — совокупность денежных капиталов, предоставляемых во временное пользование на условиях возвратности и за определённую плату в виде процента. Формой движения ссудного капитала является кредит. Ссудный капитал выступает на товарном рынке как товар, а его ценой выступает процент отмечает следующие характерные признаки капитала.
Деньги как развитая форма товарных отношений
... длительного исторического процесса развития экономического сотрудничества, как результат развития процесса обмена. Я же буду рассматривать деньги, как развитую форму товарных отношений. 1. Происхождение денег Происхождение денег связано ... отожествляла деньги с благородными металлами - золотом и серебром - и получила широкое распространение в XV-XVII вв. в эпоху первоначального накопления капитала, ...
На основе образования монополистических объединений?и промышленности и банковской сфере в XIX—XX вв. произошло образование финансового капитала. Финансовый капитал —?крупный банковский капитал, слившийся с крупным промышленным капиталом. С одной стороны, банки, предоставляя кредиты промышленным предприятиям или покупая их акции, оказываются тесно связанными с деятельностью этих фирм, иными?словами, с деятельностью промышленного капитала. С другой?стороны, промышленный капитал воздействует на банки посредством покупки их акций, создания собственных финансовых?структур. Финансовый капитал — основа существования финансово-промышленных групп, включающих как промышленные?предприятия, так и банки, торговые и транспортные компании?и т. д.
В современной экономической литературе получили распространение следующие категории [30, с.362].
Человеческий капитал как мера воплощенной в человеке способности приносить доход. Интеллектуальный капитал — накопленная в процессе интеллектуальной деятельности совокупность знаний, опыта, привычек, способностей и взаимоотношений, имеющих экономическую ценность и использующихся с целью получения дохода. Социальный капитал — капитал, представленный в качестве социальных связей и отношений, основанных на доверии как концентрации ожиданий и обязательств, побуждающих хозяйствующих субъектов к более эффективным действиям с целью достижения общих задач.
Таким образом, согласно современным научным подходам, капитал может иметь не только овеществленные, но и неовеществленные (воплощенные в отдельных людях или отношениях между ними) формы.
Капитал- это богатство, используемое для его собственного увеличения (самовозрастания).
Инвестирование капитала в производственно-торговый процесс формирует прибыль предпринимателя.
Следует также отметить, что капитал выступает основным источником благосостояния его собственников (акционеров) в текущем и будущем периодах. Капитал — главный измерить рыночной стоимости корпорации.
Итак, в широком понимании капитал — сложный, многоуровневый и многоаспектный показатель, определяющий самоорганизацию хозяйственной жизни, направленную на самовозрастание стоимости. В узком понимании капитал — самовозрастающая авансированная стоимость; определенные вложения или активы, дающие возможность получения дохода. Многоаспектность категории рассматриваемой экономической категории «капитал» проявляется в разнообразных формах его существования
1.2 Исторические аспекты становления акционерного капитала
Рассмотрим основные историческими предпосылками возникновения акционерных обществ, к которым можно отнести следующие.
Во-первых, это развитие крупного производства на основе достижений научно-технического прогресса, превращение всех основных видов человеческой деятельности в полностью общественный процесс, в совместную деятельность многих людей.
Во-вторых, это развитие капиталистических отношений, которое приводит к превращению всех товаров и денежных сумм в формы существования капитала, или в активы, предназначение которых — производство любых форм доходов для их владельцев.
Еще одной предпосылкой явилось появление организационных возможностей объединения многих частных капиталов в единый и неделимый совокупный капитал;
Правовой режим уставного капитала акционерного общества
... капитала акционерного общества, потому что это является самым многофункциональным и значимым фактором в деятельности акционерного общества. Глава 1. Правовая характеристика Акционерного общества §1. Принципы организации Акционерного общества ... обеспечения прав акционерного общества, так к примеру статья 30 гарантирует право каждого на объединение, а акционерное общество и есть объединение лиц для ...
- Кроме того, возникновение рынка ценных бумаг в форме вексельного рынка и рынка государственных облигаций также выступило одной из предпосылок возникновения акционерного капитала.
Становление акционерных обществ — это результат многовекового развития предпринимательства. По мере роста масштабов производственной деятельности и расширения торговли возникла объективная потребность как во все больших капиталах, так и в наличии совершенных форм их организации [1, с.32].
Коллективные формы организации труда известны с незапамятных времен. Издавна люди осознали, что тяжелые и трудоемкие виды работ лучше делать сообща. Однако такие объединения носили кратковременный характер, были нацелены на решение конкретной задачи, при этом участники зачастую не были связаны имущественными и финансовыми обязательствами как по отношению друг к другу, так и в отношениях с третьими лицами. В этих формах объединения преобладали личные трудовые начала.
Только при наличии товарно-денежных отношений коллективные формы организации труда принимают формы объединения не самого труда, а формы объединения товарами, деньгами, имущественными правами, что в своем развитии ведет к развитию капиталистических отношений, а объединяемые ресурсы превращаются в капиталы [3, с.19].
Организационной и правовой основой развития акционерных обществ послужил опыт ведения совместных дел, который выработали в своей многовековой деятельности различные виды предпринимательских объединений, существовавшие во многих странах Европы.
Основными предшественниками современных акционерных обществ принято считать:
- средневековые мукомольные товарищества Франции;
— Мукомольные объединения появились на юге Франции в XXII веке. Они строились на паевых началах. Паи свободно отчуждались. Деятельностью управлял орган управления, избираемый пайщиками, которые образовывали высший и контрольный орган — общее собрание пайщиков [7,с. 9]
горные товарищества Германии;
— К данным корпорациям близки горные товарищества, образованные в Германии в XII веке. Право участия в корпоративном товариществе обусловливалось приобретением кукса (пая), который подлежал свободному отчуждению, но рассматривался как недвижимость. Число паев было большим (более ста).
Их владельцы образовывали общие собрания, которые решали вопросы большинством голосов.
морские товарищества;
— Направление связано с крестовыми походами и развитием морской торговли. Так, в целях совместного строительства, приобретения и эксплуатации корабля создавались морские товарищества. Лицо, решившее строить корабль и становившееся организатором товарищества (предвосхищающее современных учредителей), приглашало других лиц к участию в товариществе, объявляя размеры корабля, обусловливающие его стоимость, количество и размеры долей (паев).
Паи признавались равными между собой. Ясно, что это еще не современный способ определения уставного капитала общества, но аналогия здесь видна.
Торговые гильдии и другие подобные объединения.
Третье направление, еще более близкое к акционерным обществам, связано со становлением итальянских корпоративных объединений государственных кредиторов — маонов (maonae или montes, от арабского maounah — совместная помощь, предприятие), которые достигли своего расцвета в Генуе.
Особенности инновационного развития российских предприятий
... деятельности предприятия, в частности, повышения конкурентоспособности продукции на внешних рынках и получения прибыли. Цель данной курсовой работы - рассмотреть и изучить процесс инновационного развития российских предприятий. ... рыночные (новые сферы использования товара, возможность реализации инноваций на новых ранках), ... которые удовлетворяют потребности человека и общества и вместе с тем ...
Именно в данный период формируются основы торгового и истоки акционерного (корпоративного) права. Морская торговля вырабатывает правила и обычаи, которые получают с ее развитием все большее распространение. Период непосредственного возникновения акционерных обществ на предшествующем опыте корпоративной практики и на элементах оформления категории юридического лица проходит под эгидой Англии и Голландии [6,с.18].
Известны первые в мире акционерные общества — это Голландская и Английская Ост-Индийские компании.
Каждая из средневековых форм объединения предпринимателей и их капиталов заложила в общую копилку свою частицу того неоценимого опыта, на основе которого, эволюционируя, появилась современная конструкция акционерного общества.
Массовое появление и развитие акционерных обществ в XIX в. было продиктовано общественными потребностями, связанными с необходимостью ускорения экономического развития на основе централизации, объединения частных капиталов. В условиях возрастающего промышленного роста для дальнейшего развития дела средств единоличного собственника было недостаточно, и решить эту проблему можно было только путем привлечения и объединения материальных и финансовых ресурсов многих частных лиц и отдельных организаций.
Акционерное общество оказалось наиболее универсальным и эффективным организационным инструментом капитала, позволяющим в короткие сроки мобилизовывать огромные средства частных лиц для инвестирования в промышленные и торговые предприятия. Строительство железных дорог или металлургических предприятий в той же Германии или России было совершенно невозможно не на основе акционерного капитала.
Вместе с тем появлению акционерных обществ сопутствовал шлейф мошенничеств, биржевых спекуляций, экономических потрясений и кризисов. Акционерные общества показали, что они являются не только эффективным инструментом ускорения экономического развития, но могут быть и разрушительной силой, если отсутствуют надежные системы государственного регулирования и регулирования в самих акционерных обществах. Потребовались столетия, чтобы выработать правовые, организационные и финансовые механизмы, поддерживающие оптимальное соотношение между частными и общественными интересами, между свободой предпринимательской деятельности и способами ее регулирования [13к, с.21].
Если развитие корпораций в Англии, Голландии и Франции происходило постепенно, путем проб и ошибок, и, как было отмечено, исходно было связано прежде всего с развитием морской торговли и освоением колоний, то другие европейские страны и Соединенные Штаты Америки формировали свое корпоративное законодательство, активно используя этот опыт и их нормативную базу.
С конца XIII века акционерные общества стали медленно проникать на американский континент. К середине XIX в. в США утвердилась фабричная форма промышленности, что вызвало количественный рост хозяйственных обществ и товариществ и качественные изменения в их правовом регулировании. В конце XIX в. усилился процесс концентрации производства, стали возникать крупные корпорации, которые не только поднимали производство на качественно новый уровень, но и способствовали развитию монополизма и недобросовестной конкуренции.
Уставной капитал акционерного общества
... данные общественные отношения Целью данной курсовой работы является теоретико-практическое осмысление института уставного капитала акционерного общества и, как следствие, выявление проблем ... рынке обыкновенных акций данного акционерного общества, различающихся по своим характеристикам. Уставный капитал определяет минимальный размер, которым должно располагать данное акционерное общество, чтобы ...
Первые акционерные компании в России появились во второй половине XVIII в. Акционерная форма предпринимательства как атрибут рыночной, капиталистической модели экономики с величайшим трудом торила свой путь в дебрях российского феодализма. Одной из самых удачных попыток акционированного предпринимательства в дореформенный период следует назвать создание в 1827 г. Первого страхового от огня Общества, которое просуществовало до 1917 г. Исключительно успешно действовала Российская юго-западная судоходная компания
Еще более стремительный разгон акционерное предпринимательство получило в ХХ в. К примеру, 1910 по 1913 г. в России возникло 774 акционерных компании с совокупным капиталом 1114 млн. руб. Всего же к началу первой мировой войны насчитывалось в России 2263. Акционерная форма предпринимательства стала наиболее популярной. И хотя в количественном измерении акционерные общества намного уступали самой распространенной в России семейной форме предпринимательства (9, 2 тыс. торговых домов), однако как по числу участников предпринимательского процесса, так и по своему месту практически во всех сферах экономики акционерные компании вышли на ведущие позиции [9,с. 176]
Октябрьские события 1917 года произвели революционные изменения в законодательных актах об акционерных компаниях. Произошла национализация акционерных предприятий, акции которых всё- таки не аннулировались. В годы НЭПа ситуация несколько изменилась. Так, Постановлением ВЦИК от 22 мая 1922 года, было разрешено создание акционерных обществ, всем правоспособным гражданам. Принятый в 1922 году Гражданский кодекс, положения, которых достаточно подробно регламентировали все необходимые вопросы.
Проходит ещё немного времени, и акционерные компании вновь преобразуются в государственные предприятия, после чего наступает пауза, длившаяся в течении многих десятилетий.
1.3 Акционерное общество как форма централизации капитала
Облик современной рыночной экономики во многом определяется присутствием в ней крупных фирм, находящихся в коллективной собственности или корпораций. Именно они являются решающим фактором отраслевого, регионального, национального экономического развития .
В конце XIX века объективная потребность в быстрой концентрации и централизации капитала привела к становлению и развитию акционерной формы собственности. В разных отраслях экономики под воздействием технического и организационного прогресса, технологических нововведений создавались благоприятные условия для деятельности крупных предприятий. Новые виды энергии (электроэнергия, двигатели внутреннего сгорания), новые виды связи и транспорта ускоряли процессы концентрации производства. Вследствие этого акционерная форма собственности стала основой институционального устройства большого бизнеса в XX столетии в большинстве развитых стран [2, с.31].
Акционерное общество есть форма предприятия, капитал которого составлен из взносов его участников, владеющих определённым числом акций, соразмерно сумме средств, вложенных каждым из них. Акция представляет собой ценную бумагу, дающую право на участие в распределении дохода от предприятия в соответствии с обозначенной на ней суммой.
Эмиссия акций акционерным обществом
... 03.07.2002 «Стандарты эмиссии акций, размещаемых при учреждении акционерных обществ и их проспектов эмиссии», вступившее в силу 7 сентября 2002 года (далее - Стандарты эмиссии ценных бумаг при учреждении). Стандартам эмиссии облигаций в свое время ...
Корпорация (АО) может быть определена как форма организации предпринимательской деятельности в условиях рыночной экономики, характеризующаяся долевой собственностью, особым юридическим статусом, разделением функций собственника и управления и сосредоточением управленческих функций в руках менеджеров, работающих по найму.
Некоторые авторы указывают, что современный этап развития акционирования заключается в мощной концентрации капитала путем слияния и поглощения акционерных обществ, создания стратегических альянсов; глобализации путем организации дочерних структур на наиболее привлекательных зарубежных рынках, распространения товаров и услуг за пределы своей страны. Современный этап характеризуется ростом транснациональных компаний (ТНК), привлекающих наиболее дешевые инвестиции, независимо от страны их происхождения, обеспечивающих интеграцию промышленного и финансового капитала, а также проводящих политику диверсификации организационных форм и направлений деятельности [24,с34 ].
Акционирование представляет собой динамичный процесс. Процесс привлечения новых капиталов, а следовательно и акционеров, продолжается на всем протяжении функционирования предприятий. При этом способы привлечения развиваются: это и слияние с другими компаниями, и поглощение компаний, это и капитализация собственной прибыли, это эмиссия акций, облигаций и других ценных бумаг с обязательным условием обеспечения их успешного обращения на фондовых рынках. Это, наконец, обязательное сочетание условий развития общества с удовлетворением интересов акционеров как кредиторов. Высокие дивиденды обеспечивают успешное обращение ценных бумаг, доход от которого может быть направлен на инвестирование развития предприятия, на приобретение и использование новых технологий, повышение конкурентоспособности продукции.
На наш взгляд, главным элементом механизма акционирования является привлечение, аккумуляция средств многих лиц (как юридических, так и физических) и превращение этих средств в капитал путем организации предприятия в определенной деятельности. Именно этот элемент является основой зарождения и развития акционирования. Его появление имеет объективные предпосылки. Организация крупного дела, расширение предприятия наталкивались на ограниченность индивидуальных капиталов, с одной стороны, и высокие риски разорения в случае вложения всего капитала в одно дело и неудачи его, с другой. Привлечение денежных и других средств многих лиц, как физических, так и юридических, позволяет решить проблему создания дорогостоящего предприятия, а также его расширения и снижает риск вложений.
Следует отметить, что акционирование, как механизм привлечения капитала, не является единственно возможным. Известны и другие способы: привлечение кредитов, займов по вексельным обязательствам, облигационные займы корпораций. Однако средства, полученные таким образом, надо возвращать в намеченные с договорными обязательствами сроки с доплатой за пользование (процентные ставки, купоны и др.).
Корпоративная форма ведения бизнеса, по мнению П.В. Савченко, обладает рядом преимуществ по сравнению с иными организационно-правовыми формами, к которым следует отнести [22, с.482]:
Особенности формирования и изменения уставного капитала в акционерных обществах
... на дату его формирования. Наряду с номинальной ... Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной цены, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет только рынок. Номинальная стоимость отражает размер уставного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию, ...
- максимальное обобществление капитала;
- возможность быстрого привлечения необходимых для деятельности финансовых ресурсов;
- ограниченная ответственность и юридическая независимость акционеров от рисков и последствий принятия рисковых решений управляющими корпорации;
- неограниченность масштабов бизнеса, максимально эффективное использование эффектов экономии от масштабов производства и синергии;
- возможность организации профессионального многоуровневого механизма управления;
- возможность активного позиционирования на рынках, диверсификации и интеграции деятельности.
Развитие акционерной (корпоративной) собственности, на наш взгляд, имеет огромное экономическое и социальное значение для развития общества, т.к. возник совершенно новый канал финансирования экономики, что привело к привлечению к непосредственному участию в инвестиционном процессе миллионы людей, сделав их предпринимателями-собственниками.
Акционерная форма экономики, как отмечает Е.Ф. Борисов, позволила коренным образом преобразовать организационные масштабы производственного капитала [5,с.98]. Она резко ускорила концентрацию производства (укрупнение размеров предприятий).
На базе мощных заводов широко развернулась централизация экономики (объединение предприятий в более крупные хозяйства), которая приняла следующие формы:
- а) горизонтальную, когда группируются предприятия с однородной технологией (например, создается объединение автомобильных заводов);
- б) вертикальную — при комбинировании (соединении) предприятий предшествующей и последующей технологических ступеней.
Скажем, на металлургических, химических, текстильных комбинатах продукты одного специализированного производства служат сырьем и полуфабрикатами для других стадий переработки;
— в) диагональную, когда соединяются предприятия разных отраслей, не связанные между собой технологически. Так возникают конгломераты, которые позволяют уменьшить риск банкротств, а убытки одних подразделений возмещаются прибылями других. Примером может служить производственное объединение Энкера (Германия), в котором соединены заводы по производству пищевых продуктов, пароходство и гостиницы.
Развитие акционерных обществ и функционирование акционерного капитала реально привело к глубоким изменениям в распределении национального дохода, создало новые инструменты не только накопления капитала, но и распределения дохода. Результатом этих процессов, особенно широко развернувшихся во второй половине XX столетия, стало уменьшение имущественного неравенства в странах развитой рыночной экономики, снижение пирамиды распределения доходов, повышение удельного веса средних слоев на фоне значительного роста производства.
Акционирование является инструментом создания особого канала финансирования предпринимательской деятельности во всех сферах экономики. Акционерная форма хозяйствования является механизмом распределения доходов и изменения социальной структуры общества. Акционеры наделяются правами участия в управлении акционерным обществом. Участие определяется величиной пакета акций [24, с.36].
Нужно отметить, что с развитием акционерной собственности значительные изменения произошли и в сфере взаимоотношений государства и бизнеса. Появилась такая ее разновидность как государственное акционерное общество, а также государственное участие в частных корпорациях. Особенность этих форм в том, что в них государство как субъект экономических отношений выступает на равных правах с другими субъектами и имеет равные с ними правомочия.
Еще одним важным моментом является тот факт, что источником получения средств для выплаты дивидендов является прибыль от деятельности акционерного общества, следовательно, мотивация аккумулирования капиталов связывается с высокоэффективным использованием акционерного капитала. Необходимая доходность акций может быть обеспечена только при условии высокорентабельной деятельности компании. Котировка акций на рынке ценных бумаг определяется конкурентоспособным статусом предприятия, его потенциальными возможностями, положением на рынках реализации продукции, стратегией развития.
Кроме того, акция как специфический товар и как финансовый инструмент способствовала развитию таких сфер деятельности, как взаимные финансовые фонды, частные пенсионные фонды, частное страхование, без которых немыслима современная система социального обеспечения, образования, медицинского обслуживания. Через систему страховых и пенсионных фондов — в особенности частных — практически все население развитых стран с рыночной экономикой в большей ли меньшей мере участвует в распределении чистой прибыли, создаваемой на частной основе.
Таким образом, акционерное общество (корпорация) наиболее эффективная форма организации предпринимательской деятельности с точки зрения возможности аккумулирования значительных денежных сумм. Многочисленные юридические и физические лица могут через рынок ценных бумаг (фондовую биржу) приобрести акции корпорации и принять участие в финансировании внедрения новой техники, передовой технологии, увеличении основных и оборотных средств.
2. Характеристика акционерных обществ и роль акционерного капитала для экономики России
2.1 Особенности формирования акционерной формы собственности в постсоветский период
Одним из главных результатов экономических реформ 1989-1995 гг. в России стало образование обширного негосударственного сектора и переход в него подавляющего числа хозяйственных единиц, которые находились ранее в собственности государства. Значительное число бывших государственных предприятий приобрело статус акционерных обществ, образовав, таким образом, корпоративный субсектор в странах с переходной экономикой, в том числе и России.
19 июня 1990 г. принято Постановление Совета Министров СССР «Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах», в котором предусматривалась возможность создания акционерных обществ и выпуска ими акций, которые могли распространяться как среди юридических, так и среди физических лиц. Появление рассматриваемого Постановления создало предпосылки для активного развития акционерной формы собственности.
За год с небольшим, прошедшим после выхода указанного постановления (по состоянию на 26 сентября 1991 г.) в Единый государственный реестр акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью Министерства финансов СССР было внесено 1432 общества, из которых 402 были основаны на акционерной форме собственности, а 1030 были обществами с ограниченной ответственностью. Суммарный уставной фонд акционерных обществ составил 23906,2 тыс. руб., а обществ с ограниченной ответственностью — 1224,4 тыс.руб.[ 3, с.28]
Кратко отметим ключевые качественные тенденции, характерные для формирования акционерного капитала и начальной его динамики в России.
При первичном закреплении прав собственности на приватизируемые предприятия достаточно четко просматривались две тенденции: формирование закрытого для внешних инвесторов капитала российских корпораций и сохранение регионально-отраслевого монополизма.
Первая тенденция стала результатом использования льгот акционирования. Комплекс мощных льгот работникам предприятий (бесплатных и льготных акций, фонда акционирования и приватизационного фонда из прибыли предприятия) позволили наряду с повсеместно практиковавшимся занижением стоимости приватизируемого имущества, при минимальных издержках стать собственником крупных национальных фирм через сохранение контрольного пакета акций за трудовым коллективом и администрацией, либо посредством отданной в трастовое управление доли, принадлежащей государству [18, с.39]
В результате проведенной закрытой подписки на акции или организации аукционов, на которых существовало достаточно жесткое ограничение допуска к ним институциональных инвесторов, а также широкой массы частных инвесторов, первоначально была сформирована новая структура капитала, которая, попадая формально под юридический статус акционерного общества открытого типа (ОАО), в большинстве случаях больше напоминала структуру капитала корпораций закрытого типа (ЗАО).
Крупные институциональные инвесторы вопреки замыслу реформаторов на этапе первичного закрепления прав стратегическими собственниками не стали. Случаи, когда коммерческие структуры целенаправленно приобретали крупные пакеты акций производственных компаний на чековых аукционах, были немногочисленны. Как правило, интерес проявлялся к торговым компаниям, предприятиям топливно-энергетического комплекса, экспортным сырьевым, металлургическим предприятиям. Эта группа акционеров в большинстве случаев приобретала акции со спекулятивными целями, т.е. для получения дохода от разницы между рыночной стоимостью акций и стоимостью, определенной планом приватизации. Указанная разница из-за принятой методики оценки имущества в ряде случаев составляла значительную величину, стоимость акций многих приватизированных предприятий в считанные месяцы выросла в сотни раз.
Тенденция к отраслевой замкнутости отражается в закреплении в собственности государства контрольных пакетов акций приватизируемых предприятий с возможной передачей в траст их руководству, создание на этой основе холдинговых структур и финансово-промышленных групп (ФПГ), выпуск «золотой акции», дающей органам государственного управления в значительной степени контролировать деятельность вновь созданных акционерных компаний.
Региональный аспект тенденции к замкнутости выражался в привлечении представителей местных органов власти к управлению акционерными обществами, которые возникли на базе бывших госпредприятий на основании наличия у них нереализованных единовременно пакетов акций (потенциально предназначенных для будущих продаж), скрытом предпочтении в ходе реальных приватизационных процедур местному банковскому и торгово-посредническому капиталу, часто связанному с местными властями или администрацией приватизируемых предприятий, создании зависимых фирм-регистраторов, контролирующих вторичное перераспределение уже приватизированной собственности. На практике обе эти формы тесно переплетены и взаимно дополняют друг друга.
Несмотря на имеющуюся замкнутость структуры акционерного капитала российских приватизированных предприятий, уже в ходе реализации приватизационной программы начался достаточно интенсивный процесс перехода прав собственности, полученных в ходе первичного размещения акций, в пользу внешних инвесторов, а также менеджеров предприятий [11, с.33].
Иными словами, первичное размещение акций приватизированных предприятий, при всех отмеченных ограничениях динамики структуры их капитала, есть относительно кратковременный этап первичного закрепления прав собственности, за которым неизбежно следует целая серия вторичных трансакций (идеальным итогом которых должно стать появление «эффективного собственника»).
А.Д. Радыгин и др. авторы [18, с.51] делают еще несколько важных выводов — это начавшийся процесс концентрации первоначально распыленного в ходе ваучерной приватизации акционерного капитала; в рамках действовавшей в 1992-первой половине 1994 гг. модели приватизации (и тем более в июле 1994-сентябре 1995 гг., когда приватизационный процесс фактически остановился) одним из наиболее перспективных путей участия в капитале российских АО становится путь приобретения доли капитала уже посредством вторичных сделок с акциями первого выпуска или в ходе дополнительной эмиссии. Безусловно, тенденции, описанные выше, являются барьером для такого участия в капитале, однако начавшийся процесс размывания первоначальной структуры, равно как и намерения части российских предприятий осуществить новую эмиссию акций неизбежно ведут к ослаблению таких барьеров.
В укрупненном виде можно говорить о совокупном сокращении доли инсайдеров за счет снижения доли рядовых работников и росте доли внешних акционеров в капитале АО за счет крупных институциональных инвесторов (коммерческих банков, инвестиционных фондов и брокерских контор).
Доля государства в акционерном капитале большинства предприятий (за исключение стратегических отраслей и ряда крупнейших АО) фактически не играет ключевой роли. Все указанные тенденции, были и характерны и для второй половины 1995-1996 гг. Можно также сделать вывод — при прочих равных условиях — об ускорении этих отмеченных тенденций. Их развитие при этом в первую очередь определялось в этот период такими факторами, как состояние фондового рынка и собственно процедур корпоративного управления в России.
На сегодняшний день в российском сегменте юридических лиц, созданных по принципу акционерного общества, числится более 185 тысяч предприятий. Согласно данным статистики на отечественном фондовом рынке, получили обращение акции только двух процентов от всего числа акционерных обществ.
Не отрицая огромного значения мелких и средних фирм, на наш взгляд следует все же отметить, что определяющее значение на эффективное развитие российской экономики оказывает крупный бизнес и его предприятия. Ресурсов для осуществления масштабных проектов у малых и средних предприятий явно недостаточно, и обеспеченность финансовыми средствами может иметь место только в случае значительного объединения капиталов при создании предприятий.
Одним из самых важных финансовых игроков на российском рынке являются акционерные общества, в первую очередь открытые, потому что именно силами этих юридических лиц может быть обеспечен приток инвестиций и капитала в ту или иную отрасль.
2.2 Формирование уставного капитала акционерного общества
По своей правовой природе акционерное общество является юридическим лицом, имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.
Порядок создания, реорганизации, ликвидации, правовое положение акционерных обществ, права и обязанности их акционеров, а также защита прав и интересов акционеров определяется ГК РФ, а также Федеральным законом от 26 декабря 1995 года №208-ФЗ «Об акционерных обществах».
В экономике действуют как открытые, так и закрытые акционерные общества. Это особенность акционерного общества, которой не обладает ни одна из коммерческих организаций. Внутреннее деление акционерного общества как самостоятельной организационно-правовой формы на открытое и закрытое предусматривается в п. 1 ст. 7 ФЗ «Об акционерных обществах» и отражается в его уставе и фирменном наименовании.
Для открытого акционерного общества характерны следующие признаки 13, с.66]:
- число акционеров не ограничено;
- акционеры могут отчуждать свои акции без согласия других его акционеров;
- оно вправе проводить как открытую, так и закрытую подписку на свои акции;
- оно обязано предоставлять рынку информацию о своей деятельности в объемах и в сроки,
- установленные законодательными и иными нормативными актами данной страны, в частности,
- обязано, по крайней мере, ежегодно публиковать для всеобщего сведения годовой отчет,
- бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков.
Для закрытого акционерного общества характерны следующие признаки:
- его акции распределяются только среди учредителей этого общества или иного, заранее определенного круга лиц;
- общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц;
- минимальный размер уставного капитала общества должен составлять не менее 100-кратной суммы минимального размера оплаты труда;
- акционеры общества пользуются преимущественным правом приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества;
- число акционеров общества не должно превышать пятидесяти.
Уставный капитал (фонд) акционерного общества занимает особое положение среди собственных средств компании. Во-первых, уставный фонд отражает закрепленное в уставе акционерного общества право акционеров на ведение собственной (независимой) предпринимательской деятельности. Во-вторых, это стартовая или начальная (в случае возникновения нового акционерного общества) величина капитала, дающая толчок к дальнейшей деятельности общества. Со временем, в случае успешной работы, полученная компанией прибыль может в несколько раз превысить величину уставного фонда, тем не менее и тогда уставный фонд будет оставаться наиболее устойчивой статьей пассива.
Акционерное общество функционирует как юридическое лицо, которое выпускает акции, а полученные от этого средства формируют его уставный капитал.
В отличие от других юридических лиц акционерное общество, с одной стороны, не может состояться (быть зарегистрированным) без выпуска необходимого количества его акций, ибо стать его участником можно лишь путем обмена вклада на акцию. С другой стороны, все средства, полученные от выпуска акций, учитываются прежде всего как объявленный уставный капитал. В него не могут быть направлены иные средства, кроме вырученных от продажи акций [2,с.25].
Участники рынка вкладывают имеющиеся у них капиталы с целью получения дохода на капитал. Акционерное общество обязуется выплачивать доходы (дивиденды) своим вкладчикам, а потому участники рынка обменивают свои капиталы на акции.
К другим привлекательным чертам вложения отдельных капиталов в акционерные общества относятся:
- наделение акционера различными правами, что вытекает из сочетания вложения отдельного капитала (вклада) в акционерное общество с сохранением собственности на него в форме акции;
- возможность возврата вклада путем продажи акции, т.е. сочетание вложения капитала в акционерное общество с его возвратностью в любой момент времени, благодаря возможности обращения (купли — продажи) акций на вторичном рынке;
- увеличение вложенного капитала с течением времени; вложение капитала связано с его изменением во времени потому, что в условиях развития экономики в целом величина вклада со временем возрастает, так как происходит рост всего объединенного капитала.
В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» уставный капитал акционерного общества состоит из суммы номинальных стоимостей акций общества, приобретенных акционерами.
В условиях развитых рыночных отношений акционерное общество, с одной стороны, заинтересовано в наличии как можно большего размера уставного капитала, поскольку это резко увеличивает его устойчивость на рынке, доверие со стороны кредиторов, возможности для роста и другие достоинства, свойственные крупному производству. С другой стороны, меньший размер уставного капитала позволяет более легко получить контроль над ним, что, например, имеет большое значение в российских условиях.
Акционерное общество вправе выпускать акции различных видов. В результате структура уставного капитала каждого акционерного общества может быть различной. Уставный капитал складывается из номинальных стоимостей всех выпущенных и размещенных акционерным обществом среди участников рынка акций: обыкновенных и привилегированных [6, с.165].
Порядок формирования уставного капитала определяется законодательно. Исходя из времени существования акционерного общества в формировании уставного капитала условно можно выделить два этапа:
- формирование уставного капитала при учреждении акционерного общества, когда он создается в качестве начального, его размер не может быть ниже установленного минимума;
- изменение величины уставного капитала на протяжении всего времени функционирования акционерного общества, когда он может как увеличиваться, так и уменьшаться.
Уставный капитал формируется в течение срока, установленного Законом или уставом. Закон устанавливает, что при учреждении акционерного общества его акции должны быть оплачены полностью. Как правило, в этом случае они оплачиваются учредителями по номиналу. Срок оплаты устанавливается договором о создании общества, который не может быть больше года с момента государственной регистрации общества. Кроме того, не менее 50% акций общества, распределяемых при его учреждении, должно быть оплачено в течение 3 мес. с момента государственной регистрации. Оплаченные акции — акции, плату за которые акционеры внесли полностью в установленный срок.
Таким образом, акционерное общество путем формирования уставного капитала объединяет средства отдельных инвесторов для осуществления крупной коммерческой деятельности. Данный процесс происходит путем размещения акций общества, совокупность процедур, связанных с ним, принято называть «эмиссия». Эмиссия акций регулируется законом. Эмиссия акций производится как при учреждении акционерного общества, так и в процессе его деятельности, когда возникает потребность в увеличении уставного капитала.
2.3 Проблемы инвестирования в российские акционерные общества
В ходе финансового кризиса произошло резкое падение капитализации крупнейших российских компаний, что имело для них отрицательные последствия. На сегодняшний день многие российские компании для развития своего бизнеса нуждаются в инвестициях. Обычный путь решения этой проблемы — поддержка государства в виде льгот, дотаций и т.д. Однако существует и альтернативный вариант.
Одним из способов привлечения инвестиций для акционерного общества является увеличение уставного капитала путем выпуска дополнительных акций. Кроме того, для привлечения дополнительных средств акционерное общество вправе выпускать облигации с распространением их между юридическими лицами и гражданами.
В настоящее время финансирование инвестиций в капитал российских корпораций все в большей мере осуществляется с использованием возможностей фондового рынка.
Рынок ценных бумаг имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно — технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств. В ситуации отсутствия бюджетных средств и неспособности коммерческих банков обеспечить долгосрочные кредиты для реального сектора экономики привлечение инвестиций через механизм рынка ценных бумаг выходит на первое место.
Выход компании-эмитента на фондовый рынок, по мнению С.В. Пальниковова, означает появление котировок ее ценных бумаг на организованных торговых площадках [15, с.74] . Возможные варианты выхода на рынок: первичное размещение ценных бумаг на организованных торговых площадках, проводимое путем открытой подписки; организация вторичного обращения ранее выпущенных ценных бумаг.
Вместе с тем незрелость российского рынка ценных бумаг сдерживает рост инвестирования значительного количества корпораций за счет такого источника инвестиций, как дополнительный выпуск акций. По мнению Л.В. Сироты [22, с.40] это связано со следующими причинами:
- экономика России переживает еще продолжающийся передел собственности. В связи с этим в целях защиты от возможного поглощения корпорации не торопятся выпускать свои акции в свободное обращение;
- деятельность российских компаний недостаточно прозрачна, так как отсутствуют законодательные требования о прозрачности финансовой отчетности и информации об аффилированных лицах;
- в России получила распространение инсайдерская форма владения капиталом, характеризующаяся незаинтересованностью в расширении круга акционеров.
Следует отметить еще и тот факт, что законодательство об акционерных обществах, появившееся в современном виде около десяти лет назад, за это время претерпело очень существенные изменения. В связи с этим у многих акционерных обществ автоматически возникают проблемы при выпуске акций и иных ценных бумаг. Это, безусловно, отражается и на прозрачности бизнеса, и на налоговой политике — на тех факторах, которые влияют на интерес иностранных инвесторов к России.
М. Овчаренко отмечает также, что у России серьезные имиджевые проблемы, что сильно осложняет привлечение также и иностранных инвесторов [33].
По данным EPFR, приток средств в фонды российских акций и облигаций составил в 2012 г. $8,8 млрд. Этот результат существенно лучше, чем годом ранее, когда из них ушло $2 млрд, однако гораздо ниже, чем у соседей России по БРИК: например, в бразильские активы международные инвесторы вложили в прошлом году $12,9 млрд, а в китайские — $16,5 млрд.
По нашему мнению, неоднократные сообщения о масштабной коррупции и политических преследованиях подрывают образ России в глазах инвесторов, особенно в последние годы, когда они стали очень осторожно относиться к рискам.
