Тема данной курсовой работы «Динамика валютного курса рубля и ее
роль в экономике России».
Объектом данной работы является валютный курс, предметом влияние
валютного курса рубля на экономику России.
Актуальность данной темы заключается в том, что валютный курс
оказывает существенное действие на внешнюю торговлю страны, поскольку от
его уровня в значимой степени зависит конкурентоспособность её продуктов на
глобальных рынках. Валютный курс нужен для обмена валют при торговле
продуктами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на
глобальных товарных рынках, а также стоимостных характеристик различных
государств; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте
компаний, банков, правительств и физических лиц.
Вопрос о валютном курсе рубля и его влиянии на экономический рост
остается важнейшим в деловых и научных дискуссиях. Насколько данный
валютный курс отвечает потребностям общества, как он должен изменяться,
какое влияние он оказывает на экономический рост и какова величина этого
роста
- — не полный список тем, обсуждаемых в средствах массовой информации.
Целью курсовой работы является изучение валютного курса и его влияния
на экономику России.
В соответствии с целью исследования ставились и решались следующие
основные задачи:
· раскрыть понятие валютного курса;
- — выявить его виды;
· определить режимы валютных курсов;
· рассмотреть факторы, влияющие на валютный курс;
· проанализировать валютный курс рубля в России с начала
экономических реформ;
· исследовать валютную политику в России.
При выполнении данной работы необходимо воспользоваться
следующими методами: эмпирический метод, аналитический метод
Источники информации при написании курсовой работы: труды
отечественных авторов по исследуемой проблеме, издания периодической
печати, ресурсы Интернета, нормативно-правовые акты.
3
1.1.
Курсов ая работа «Макроэкономика» «Банковская система России: ...
... моей курсовой работы - на основе исследования строения банковской системы России определение ... на валютный рынок с целью изменить обменный курс национальной ... России не отвечают по обязательствам государства, государство не отвечает по ... на правительственных счетах, во втором - наличием инвалюты. Центральный банк также выступает в роли депозитария, хранителя золота, принадлежащего правительству данной ...
Международные экономические операции связаны с обменом
национальных валют. Этот обмен происходит по определенному соотношению.
Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной
единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в
международной денежной единице), называется валютным курсом. Валютный
курс
- — это не технический коэффициент пересчета, а «цена» денежной единицы
данной страны, выраженная в иностранной валюте или международных
валютных единицах. Валютным курсом называется соотношение между двумя
валютами или это цена одной валюты выраженной через другую валюту
Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных,
кредитно-финансовых операций, формируется в повседневном обороте в
процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и
предложения. Стоимостной основой валютного курса служит паритет
покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их
покупательной способности. Покупательная способность выражает средние
национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. При свободном
размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами
валютный курс незначительно отклоняется от ППС вследствие действия
механизма золотых точек. Механизм золотых точек пределы отклонения
валютного курса от монетарного паритета (обычно не более 1 %): нижний (при
достижении которого начинается отток золота из страны) и верхний
(начинается его приток).
Монетарный паритет соотношение весового
4
содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран. В
условиях бумажноденежного обращения валютные курсы могут существенно
отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран это отклонение
составляет, по последним подсчетам, до 40 %. Во многих развивающихся
странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в — 4
раза ниже паритета. Отклонение валютного курса от ППС происходит под
влиянием спроса и предложения на валюту.
Итак, валютный курс — цена денежной единицы одной страны,
выраженная:
в денежных единицах другой страны;
в наборе денежных единиц группы стран (валютной корзине);
в международных валютных единицах.
Различают следующие виды валютного курса:
По учету инфляции: номинальный, реальный и эффективный.
Номинальный валютный курс представляет собой фактическую цену
одной валюты в единицах другой валюты. Например, цена 1 долл. США на
российском рынке в ноябре 011 г. была равна 30 руб. 70 коп. [17] Или другими
значение обменного курса могут оказывать влияние внешнеторговые барьеры
Валютная политика развитых стран
... экономики государства; представить сущность и формы валютной политики; дать характеристику валютной политики развитых; охарактеризовать валютную политику развивающихся стран; сравнить валютную политику развитых и развивающихся стран. 1. Сущность и формы валютной политики 1.1 Значение валютной политики для развития экономики государства В ...
- —
транспортные издержки, квоты, тарифы.
Для учета влияния на валютный курс уровня инфляции в стране
котировки и в иностранном государстве определяют реальный курс.
Реальный курс
- — это номинальный валютный курс, пересчитанный с
учетом индексов цен в обеих странах (умноженный на отношение индексов
цен).
Увеличение реального курса национальной валюты приводит к
сокращению внешнего спроса на экспортируемые товары и расширению спроса
на более дешевые импортные товары. Дорогая валюта привлекает западных
инвесторов, организациям легче приобрести импортное оборудование, а
реальная стоимость внешнего долга уменьшается. От ослабления валюты в
5
реальном выражении выигрывают экспортеры и фирмы, чья продукция
конкурирует с импортными продуктами на внутреннем рынке. [8]
Эффективный валютный курс рассчитывается на основе курсового
соотношения валют с учетом удельного веса стран
- — торговых партнеров во
внешней торговле с РФ. Он позволяет оценить динамику курса по отношению к
нескольким валютам, при его исчислении каждая валюта получает свой вес в
зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок.
Сумма всех весов равна 1 или 100%. [3]
По видам сделок валютные курсы различают: срочные, спот-сделки и
своп- сделки.
Срочные сделки
- — это все виды срочных операций (товарных, валютных,
биржевых) независимо от того, являются ли их целью ценовое или курсовое
обеспечение или они преследуют спекуляцию. Это договор, по которому
стороны приобретают права, либо право выбора на заключение договора
купли/продажи какого-либо базового актива, на обмен базовыми активами или
платежами, подлежащими уплате во исполнение обязательств по поводу этих
активов в определенный момент в будущем по согласованной в момент
заключения договора цене или по согласованному в момент заключения методу
определения этой цены, с целью обезопасить свою деятельность от рыночного
колебания цен на товары и услуги, с уплатой вознаграждения либо без него за
приобретение этого права.
Смысл этих сделок состоит в том, что производители, покупатели и
торговцы стремятся обезопасить себя от риска неполучения прибыли, который
возникает очень часто и который невозможно устранить. Так появились сделки
на реальный товар с его поставкой в определенный срок в будущем. Таким
образом, сутью сделок на срок или, иначе говоря, срочных сделок, их целью
является устранение ценового риска, путем фиксации цены на момент
заключения договора, с тем, чтобы быть уверенным в том, что осуществляемая
деятельность должным образом спланирована и застрахована.
6
Итак, в основе любой срочной сделки лежит устранение ценового риска в
Срочные сделки с валютой
... валюту на период до ее продажи по срочной сделке. Операция своп ... иностранной валюте представляют собой активы в иностранной валюте. Валютный риск покрывается за счет форвардных продаж соответствующих валют. 2) Займы в иностранной валюте, ... заключения сделки. Форвардному рынку сделок до 6 месяцев в основных валютах ... залог ценных бумаг. С развитием фондового рынка в России сроки репорта сократились с ...
отношении определенного так называемого базового актива, которым могут
выступать: товары, фондовые инструменты, такие как акции и облигации,
индексы, курсы валют, процентные ставки и т.д. Базовый актив является
главным элементом, основой, тем объектом по отношению к которому
непосредственно привязан срочный договор, становясь, производным от
базового актива, предпосылкой заключения договора по передаче базового
актива, либо взаимных прав и обязанностей в отношении базового актива на
приемлемых для сторон условиях.
Основная выгода срочной сделки состоит в том, что, заключая эту сделку,
стороны, страхуют себя от повышения либо понижения цены базового актива,
следовательно, основная цель подобной конструкции в приобретении права на
фиксирование заранее определенной цены актива, с тем, чтобы получить
ожидаемый и гарантированный доход от последующей купли-продажи, обмена
и т. д. данного конкретного актива. Но такое простое объяснение сути срочной
сделки в основе которой лежит будущая продажа актива по фиксированной цене
к сожаление приемлемо лишь для форвардных контрактов на поставку
реального товара в будущем, на определенных в договоре условиях. В момент
наступления срока поставки, стороны совершают куплю-продажу актива по
заранее оговоренной цене и условиям форвардного контракта. Иными словами
купля-продажа происходит в рамках самостоятельного отдельного договора,
совершаемого в момент исполнения в устной форме, а, заключая срочный
договор стороны, приобретают право на совершение этой купли продажи по
определенной в форварде цене. Тоже самое можно сказать о фьючерсе, с той
лишь разницей, что фьючерсы стандартизированы и обращаются на
организованном рынке. Вся конструкция рушится при обращении к другим
видам срочных сделок: фьючерсам, опционам, свопам, но еще больше ситуация
усложняется тогда, когда речь идет о расчетных форвардах, в отношении
которых до сих пор не найдено компромисса. Таким образом, можно заключить,
что существенным признаком, позволяющим выделить срочные сделки в
7
отдельный институт, является основание или цель данных сделок, направленная
на создание, изменение и прекращение правоотношений по поводу
регулирования и перераспределения хеджирования предпринимательских
рисков, возникающих в процессе экономического оборота из-за постоянных
колебаний цен на товары и услуги.
Спот–сделка
- — условия расчетов, при которых оплата по сделке
производится немедленно (как правило, в течение двух дней).
Сделки «спот»
называются также наличными или кассовыми. В технике расчётов
противопоставляются срочным («форвардным» сделкам
Деятельность национального банка Украины в сфере валютного регулирования ...
... форм валютного регулирования, как валютные интервенции и девальвации (ревальвации). В связи с вышеизложенным в работе основное внимание уделено методам валютного регулирования, в том числе курсовой политике НБУ, проводимой с целью достижения стабильности национальной валюты. ...
- — это курс для расчета
по валютному (форвардному) контракту через определенное время после
заключения контракта), с проведением расчётов по истечении заранее
обговоренного периода времени.
Местом совершения сделок спот могут быть: межбанковский валютный
рынок, фондовые и иные биржи, а также внебиржевые рынки (товарный,
фондовый и валютный).
Валютная сделка «спот»
- — это операция, в процессе которой две стороны
обмениваются двумя разными валютами по согласованному обменному курсу с
расчетом через два рабочих дня.
Сегодня большинство сделок «спот» предусматривает поставку
финансовых инструментов через два рабочих дня.
Своп-сделки
- — валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух
валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на
определенный срок с теми же валютами. Своп-сделки представляют из себя
комбинацию спотовых и форвардных сделок. В случае своп-сделки клиент
отдает на определенный период времени одну валюту, получая за это взамен
другую.
Как правило, сделка своп проводится с одним контрагентом, т.е. обе
конверсии осуществляются с одним и тем же банком. Однако допускается
называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с
разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными
8
банками. Если первая сделка осуществляется с датой валютирования «завтра», а
обратная на споте (конверсионная операция с датой валютирования на второй за
днем заключения сделки рабочий банковский день), такой своп носит название
«том-некст».
Датой валютирования называется
- — дата исполнения более близкой
сделки.
Валютный своп
- — это комбинация двух противоположных конверсионных
сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.
Условия сделки:
Клиент покупает одну валюту и продает другую (сделка на споте).
В то же время он договаривается об осуществлении обратной сделки в
определённое время в будущем по фиксированному курсу (форвардная сделка).
Цена своп-сделки зависит от разницы процентных ставок и
рассчитывается через них.
Минимальная сумма своп-сделки 0 000 евро (либо эквивалент в другой
валюте), минимальный объем сделок в год
- — 100 000 евро.
Для заключения сделки необходимо, чтобы на счете клиента была
гарантийная сумма в согласованном с банком размере или иная ликвидная
гарантия, акцептированная банком.
Банк может потребовать от клиента предоставления дополнительного
залога после заключения каждой cделки в течение срока действия cделки. В
случае, если банк требует предоставления залога или дополнительного залога
от клиента-юридического лица, то банк отделяет денежные средства,
являющиеся предметом финансового залога, от прочих хранящихся на счете
Евро как единая валюта Европейского валютного союза
... валюта. Оценить влияние Евро на мировой арене. Предугадать, что будет с Евро в будущем. Объектом исследования в курсовой работы выступает Европейская валюта, Европейская валютная система, и Европейский союз. В курсовой работе ... Америка неизбежно переживет крах национальной экономики и безостановочное падение курса своей национальной валюты на протяжении последующих десятилетий, что не вписывается в ...
клиента денежных средств. Банк перечисляет оговоренную между cторонами
сумму залога с расчетного счета клиента на открытый в соответствующей
валюте подсчет с наименованием залоговый вклад.
Для заключения сделки необходимо:
Cумма залога в оговоренном с банком размере или прочий залог,
акцептируемый банком;
9
Cредства, необходимые для выполнения первой части Swap-сделки.
Должен быть заключен договор о Финансовых инструментах.
Должен быть выделен лимит.
Кросс-курс
- — это соотношение между двумя валютами, которое вытекает
из их курса по отношению к третьей валюте. Кросс-курс
- — это соотношение
между двумя валютами, которое рассчитывают исходя из их курса по
отношению к курсу третьей валюты. Как правило, при расчете кросс-курсов
третьей валютой выступает доллар США. Это связано с тем, что доллар США
является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в
большинстве валютных операций.
Также выделяют текущий валютный курс
- — это курс наличной, т. е.
кассовой сделки. По нему производятся расчеты в течение двух дней.
Итак, рассмотрены следующие виды валютных курсов: номинальный,
реальный, эффективный, срочный, спот-сделки, своп-сделки, форвардный,
текущий и кросс-курс.
10
1..
курс.
Оптимальный выбор режима валютного курса для национальной
экономики остается одним из главных неразрешенных вопросов
международной политики.
Режим валютного курса характеризует порядок установления курсового
соотношения между валютами. Различаются фиксированные валютные курсы,
колеблющиеся в узких рамках и плавающие курсы, изменяющиеся в
зависимости от рыночного спроса и предложения валюты. []
Фиксированный валютный курс. При режиме фиксированного валютного
курса (fixed exchange rate) валютный курс устанавливается центральным банком
в определенном жестком соотношении и поддерживается путем интервенций
центрального банка. Интервенции центрального банка представляют собой
операции по покупке и продаже иностранной валюты в обмен на национальную
валюту с целью поддержания валютного курса национальной денежной
единицы на неизменном уровне. Так, если спрос на национальную валюту
растет, то ее курс повышается. Между тем центральный банк должен
поддерживать фиксированный валютный курс. Следовательно, чтобы снизить
курс и вернуть его центральный банк должен вмешаться (intervene) и увеличить
предложение одной валюты, скупая другую. Интервенции центрального банка
Понятие валюты и валютных ценностей. Валютный курс, методы его регулирования
... и ожидаемых изменений валютного курса. функция валютный курс торговля Объектом данной работы является валютный курс, а предметом - изучение установления курса одной валюты по отношению к другой и рассмотрение методов и режимов его регулирования. 1. Понятие валюты и валютных ценностей 1.1 Понятие валюты Валюта ...
основаны на операциях с валютными резервами (foreign exchange reserves) (счет
валютных резервов является составной частью платежного баланса при режиме
фиксированных валютных курсов).
Интервенции центрального банка связаны с
состоянием платежного баланса.
Если курс национальной валюты растет, то валютные резервы
увеличиваются. Дело в том, что курс валюты растет, если увеличивается спрос
на товары данной страны, т.е. увеличивается экспорт, что обусловливает приток
иностранной валюты в страну и положительное сальдо счета текущих операций
11
и если увеличивается спрос на финансовые активы данной страны, что ведет к
притоку капитала и положительному сальдо счета движения капитала. Это
обусловливает профицит платежного баланса. Чтобы снизить валютный курс,
центральный банк увеличивает предложение национальной валюты, скупая
иностранную валюту. В результате происходит пополнение валютных резервов.
И наоборот, снижение курса национальной валюты происходит, когда
данная страна увеличивает спрос на импортные товары и иностранные
финансовые активы. В результате роста импорта появляется дефицит счета
текущих операций, а из-за роста спроса на иностранные финансовые активы
происходит отток капитала, и сальдо счета движения капитала становится
также отрицательным. Возникает дефицит платежного баланса. Чтобы
профинансировать этот дефицит и повысить курс национальной валюты,
центральный банк сокращает предложение национальной валюты, т.е. покупает
ее, продавая иностранную валюту. В результате валютные резервы
центрального банка сокращаются.
При режиме фиксированных валютных курсов опасен как хронический
профицит платежного баланса, так и хронический дефицит. При хроническом
профиците платежного баланса возникает возможность сверхнакопления
официальных резервов, что чревато инфляцией (поскольку центральный банк
для поддержания фиксированного курса в условиях его роста при профиците
платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение
денег, т.е. национальной валюты).
При хроническом профиците платежного
баланса появляется угроза полного истощения официальных резервов
(поскольку центральный банк для поддержания фиксированного курса в
условиях его снижения при дефиците платежного баланса будет вынужден
постоянно увеличивать предложение иностранной валюты, и ее резервы
постепенно исчерпываются).
Это ведет к тому, что опасаясь либо инфляции,
либо исчерпания валютных резервов, центральный банк может оказаться
вынужденным официально изменить валютный курс национальной денежной
единицы, т.е. ее цену (value) относительно других валют. Официальное
Конвертация валют, валютные курсы
... сущность мирового рынка валют; 2. показать какие факторы оказывают влияние на конвертируемость валют; 3. раскрыть этапы формирования валютной системы. Объектом работы является: валюта. Предметом: валютные отношения Глава 1 Мировой валютный рынок 1.1 Международные валютные отношения ...
повышение валютного курса национальной денежной единицы центральным
банком при режиме фиксированных валютных курсов носит название
ревальвации (revaluation, т.е. повышение стоимости).
Официальное снижение валютного курса национальной денежной
единицы центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов
называется девальвацией (devaluation, т.е. уменьшение стоимости).
Самая жесткая форма фиксации курса: установка точного количества
единиц отечественной валюты за единицу иностранной, и удовлетворение всех
легальных сделок в экономике по данному курсу. Более мягкие формы
фиксации, которые более распространены в мире:
Валютный коридор (target zone).
ЦБ устанавливает верхнюю и нижнюю
границы изменения курса валюты и не вмешивается в процесс ценообразования
до тех пор, пока курс не сравняется с одной из границ. Если это нижняя
граница, то ЦБ выставляет неограниченный заказ на покупку иностранной
валюты по курсу нижней границы. Если курс достигает верхней границы, то ЦБ
выставляет заявку на продажу (в зависимости от объема золотовалютных
резервов) по курсу верхней границы. Если у ЦБ достаточно резервов, то он
может удержать курс в пределах валютного коридора, если не достаточно, то
коридор будет пробит вверх.
Валютный пег (pegged exchange rate) в режиме грязного плавания (dirty
floating) ЦБ имеет возможность поддерживать курс на некотором уровне (часто
позволяя колебаться в пределах нескольких процентов) за счет операций с
золотовалютными резервами. Сама величина пега может меняться со
временем:ползущий пег (crawling peg).
В современном мире большинство развивающихся стран применяет тот
или иной метод фиксации курса. Чаще всего курс фиксируют относительно не
одной валюты, а относительно стоимости корзины валют. Гибкий валютный
курс. Система гибких (flexible) или плавающих (floating) валютных курсов
предполагает, что валютные курсы регулируются рыночным механизмом и
устанавливаются по соотношению спроса и предложения валюты на валютном
13
рынке. Поэтому уравновешивание платежного баланса происходит без
вмешательства (интервенций) Центрального Банка и осуществляется через
приток или отток капитала.
Если наблюдается дефицит платежного баланса, то он финансируется
притоком капитала в страну. Дело в том, что дефицит платежного баланса
означает, что спрос на товары и финансовые активы данной страны меньше,
чем спрос данной страны на товары и финансовые активы других стран. Это
ведет к снижению валютного курса национальной денежной единицы,
поскольку ее предложение увеличивается (граждане данной страны предлагают
национальную валюту в обмен на иностранную, чтобы купить иностранные
товары и финансовые активы).
Факторы, влияющие на формирование курса рубля
... отношения. Целью данной курсовой работы является изучение валютного курса рубля и факторов его формирующих. Объектом исследования является валютный курс рубля. Предметом исследования является факторы, влияющие на величину валютного курса. 1. Теоретические основы валютного курса рубля 1.1 Сущность и виды валютных курсов Международные расчетные ...
Снижение валютного курса при режиме плавающих валютных курсов
называется обесценением валюты (depreciation).
Обесценение валюты делает
национальные товары дешевле и благоприятствует экспорту товаров и притоку
капитала. Если имеет место профицит платежного баланса, то он
финансируется оттоком капитала. Профицит означает, что товары и финансовые
активы данной страны пользуются большим спросом, чем иностранные товары
и финансовые активы. Это повышает спрос на национальную валюту и
повышает ее валютный курс. Рост валютного курса при режиме плавающих
валютных курсов носит название удорожания валюты (appreciation).
Это делает
национальные товары дороже и сокращает экспорт, стимулируя импорт, т.е.
повышение спроса на импортные товары и иностранные ценные бумаги,
поскольку теперь их можно купить больше. В результате валютный курс
национальной
валюты
снижается.
Если центральный банк не вмешивается в установление валютного курса, то это
система «чистого плавания» (clean floating).
Если же центральный банк
проводит интервенции, то это «грязное» (dirty) или «управляемое плавание»
(managed floating).
Современная валютная система
- — это система «грязного
плавания», поскольку центральные банки Европы опасаются коллапса доллара,
что сделает американский экспорт более конкурентоспособным и сократит
14
американский спрос на европейские и японские товары. Это может привести к
банкротствам и закрытию предприятий в других странах и росту безработицы.
Формирование валютного курса
- — многофакторный процесс. К факторам,
влияющим на формирование валютного курса, относят: конъюнктурные и
структурные (долгосрочные) факторы, влияющие на валютный курс.
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности,
политической и военно-политической обстановки, по слухам (иногда
ажиотажным), догадки и прогнозами. Наряду с конъюнктурными факторами,
влияние которых трудно предвидеть, на спрос и предложение валюты, т.е. на
динамику ее курса, влияют и относительно долговременные тенденции,
определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в
валютной иерархии.
Среди этих факторов можно назвать следующие:
1. Рост национального дохода. Этот фактор обусловливает повышенный
спрос на иностранные товары, в то же время товарный импорт может увеличить
отток иностранной валюты.
. Темпы инфляции. Соотношение валют по их покупательной
способностью (паритет покупательной способности) является своеобразной
осью валютного курса, поэтому на валютный курс влияют темпы инфляции.
Чем выше темпы инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не
противодействуют иные факторы. Такую тенденцию обычно можно проследить
в средне долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в
соответствие с паритету покупательной способности происходят в среднем в
течение двух лет.
3. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс
способствует повышению курса национальной валюты, т.к. при этом
увеличивается спрос на нее со стороны внешних должников. Пассивный
платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной
валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения
своих внешних обязательств. В современных условиях возросло влияние
15
международного движения капиталов на платежный баланс и, соответственно,
на валютный курс, поскольку конкурентом валютного рынка является рынок
ценных бумаг
- — акций, облигаций, векселей, краткосрочных депозитов.
В развивающихся странах, рынок ценных бумаг может тормозить рост курса
иностранной валюты, отвлекая свободную денежную наличность от обмена на
СКВ («Лиговский» — выгодный курс обмена валют).
4. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора
на валютный курс определяется двумя основными обстоятельствами. Во-
первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих
равных условиях на международный движение капиталов, прежде всего
краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток
иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе
и национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на
операции валютных рынков и рынков заемных капиталов.
5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.
Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к снижению, то фирмы и банки
заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает
позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на
изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем
самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного
движения «горячих» денег.
6. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в
международных расчетах. Например, тот факт, что 60-70% операций Евробанка
производится в долларах, определяет масштабы спроса на эту валюту и ее
предложение. На курс валюты влияет и степень ее использования в
международных расчетах.
7. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она
определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а
также рассмотренным выше факторами, которые влияют на валютный курс,
причем дилеры учитывают не только темпы экономического роста, инфляции,
16
уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и
предложения валюты, но и перспективы их динамики.
8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного
регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование
валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения
валюты, как правило, сопровождается резкими колебаниями курсовых
соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс
- — показатель
состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени
доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного
курса направлено на его повышение или снижение исходя из задач валютно-
экономической политики.
9. Степень развития фондового рынка, который является конкурентом
валютному рынку. Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту
непосредственно, а также «оттягивать» средства в национальной валюте,
которые могли быть использованы на валютном рынке для покупки
иностранной валюты.
Названные факторы определяют спрос и предложение валюты. Например,
чем выше темп инфляции в стране по сравнению с темпами инфляции в других
государствах, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные
факторы.
17
Режим валютного курса рубля подвергся изменениям с началом
либеральных экономических реформ, либерализации цен и
внешнеэкономической деятельности в России. С января 199 г. Центральный
банк Российской Федерации ввел рыночный курс рубля по отношению к
иностранным валютам, который применялся при покупке Банком России
подлежавшей обязательной продаже ему 10% экспортной выручки резидентов.
Ориентиром для установления рыночного курса рубля служил
межбанковский фиксинг доллара США на торгах Московской Межбанковской
Валютной Бирже (ММВБ).
Курс рубля к другим конвертируемым валютам
устанавливался через кросс-курсы этих валют к доллару. Исходный уровень
рыночного курса (110 руб. за 1 долл.), по которому осуществлялась продажа
40% валютной выручки российских экспортеров в Республиканский валютный
резерв.
Статья VIII устава Международного Валютного Фонда (МВФ) требует от
стран-членов не использовать практику множественности валютных курсов. В
соответствии с этим с июля 199 г. был введен единый курс рубля к доллару,
который определялся Центральным банком РФ по результатам межбанковского
фиксинга на торгах ММВБ. Официально котируемый Центральным банком РФ
курс рубля используется во внутренних расчетах по внешнеэкономическим
сделкам для определения размера налогообложения, таможенных платежей в
бюджет и бухгалтерского учета валютных средств в балансах банков,
предприятий и организаций, а также для статистической отчетности. В России
принята прямая котировка, то есть за единицу принимается иностранная
валюта, выражаемая в рублях.
18
Коммерческие банки устанавливают собственные курсы рубля, которые
основаны на соотношении спроса и предложения, но ориентируются на курс ЦБ
РФ.
Введение единого плавающего валютного курса послужило важным
шагом к конвертируемости рубля. Однако кризисное состояние экономики и
зависимость от импорта вызвали отрицательные последствия этого поспешного
шага. В частности курс рубля снизился за 199 г. со 110 до 414,5 руб. за 1 долл.,
в январе1994 г. до 1607 руб., а в середине года
- — ниже 000 руб. Вследствие
этого обострилась проблема насыщенности российского рынка импортными
товарами, затруднялась борьба с инфляцией. Несмотря на нехватку бюджетных
средств, выделялись крупные дотации для импорта жизненно необходимых
товаров (зерна, лекарств, сырья и полуфабрикатов), в результате практически
сохранялись некоторые элементы механизма множественности курса рубля.
Устав МВФ предоставляет странам-членам возможность выбора любого
режима валютного курса. Курс рубля не привязан официально к какой-либо
валюте или валютной корзине. В России в соответствии с Указом Президента
РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории
РСФСР» от 15 ноября 1991 г. (п.5) установлен режим плавающего валютного
курса, который складывается под воздействием соотношения спроса и
предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ, а также на
межбанковском валютном рынке.
11 октября 1994 г. произошло беспрецедентное падение курса рубля на
ММВБ (с 3081 руб. до 396 руб. за 1 долл.) на 7,4% за одну торговую сессию,
послужило сигналом для резкой смены макроэкономической политики России.
Власти поставили во главу угла подавление инфляции любой ценой.
Одновременно был взят курс на тесное сотрудничество с МВФ, безусловное
выполнение его требований. В валютной сфере это нашло проявление во
введении с 6 июля 1995 г. режима валютного коридора, то есть официальных
пределов колебаний курса рубля к доллару. Эти зафиксированные пределы (от
4300 до 4900 руб. за 1 долл. В 1995 г. и соответственно от 4550 до 5150 руб. за 1
19
долл. В первом полугодии 1996 г. поддерживались Центральным банком РФ с
помощью интервенций на биржевом и межбанковских валютных рынках.
Введение валютного коридора содействовало нейтрализации импорта
инфляции. Однако повышение реального курса рубля к доллару ухудшило
конкурентоспособность российского экспорта. Это побудило власти перейти от
«горизонтального» к «наклонному» валютному коридору с середины 1996 г. В
рамках этого механизма предусматривалось последовательное понижение
рамок допустимых колебаний курса рубля к доллару от 5000 до 6100 руб. на 31
декабря 1996 г. Действие наклонного коридора было продлено на 1997 г. При
этом осталась неизменной и ширина коридора, то есть полоса допустимых
колебаний курса рубля к доллару между нижним и верхним пределами,
составляющая 600 руб. «Угол наклона» был значительно уменьшен: если во
втором полугодии 1996 г. только за 6 месяцев верхний и нижний пределы были
смещены на 500 руб., то на этот раз их снижение за год должно было составить
вдвое меньшую сумму
- — 50 руб. (5500-6100 руб. за 1 долл. в начале года и
5750-6350 руб. в конце 1997 г.)
На 1998-000 гг. был определен центральный курс рубля на уровне 6,
руб. за 1 долл. С возможным отклонениями в пределах 15% (соответственно
5,5 и 7,15 руб. за 1 долл.).
Средний курс в 1998 г. на уровне 6,10 руб. за 1 долл.
Это означало возвращение к горизонтальному валютному коридору.
В 1998 г. обострение бюджетных проблем, связанное особенно с
трудностями сбора налогов и ростом платежей по погашению государственных
ценных бумаг (ГКО
- — ОФЗ), исчерпание возможностей финансирование
дефицита бюджета с помощью эмиссии новых государственных ценных бумаг,
резкого ухудшения платежного баланса в результате падения мировых цен на
энергоносители и сырье, изъятие иностранными инвесторами в больших
масштабах своих портфельных инвестиций из России вследствие мирового
финансового кризиса, необходимость крупных валютных платежей по
государственному долгу, возобновившееся падение производства
- — все эти
0
обстоятельства в совокупности привели к глубоким финансовому и валютному
кризисам.
В условиях кризисных потрясений власти 17 августа 1998 г. наряду с
решением о переоформлении государственных ценных бумаг и объявлением 90-
дневного моратория на возврат банками полученных от иностранцев
финансовых кредитов вынуждены были пойти на смещение в сторону
понижения (для рубля) и существенное расширение границ валютного
коридора, который был установлен на уровне от 6 до 9,5 руб. за 1 долл. США. 1
сентября верхняя граница нового валютного коридора была превышена, а в
дальнейшем произошло резкое падение курса рубля 9 сентября
- — он понизился
в 3,3 раза по сравнению с уровнем на 17 августа).
Фактически валютный
коридор был отменен, и курс рубля вновь стал свободно плавающим.
Значительную эволюцию претерпел механизм фиксации официального
курса рубля. С 17 мая 1996 г. Центральный банк РФ отказался от практики
установления этого курса в форме привязки к фиксинг ММВБ и стал
определять его самостоятельно на базе текущих котировок рубля на биржевом и
межбанковских валютных рынках.
Официальный курс рубля ежедневно устанавливался Центральным
Банком РФ как средняя величина между курсами покупки и продажи валюты по
его операциям на внутреннем валютном рынке. С 1998 г. разница между
центральным курсом и курсами покупки и продажи валюты Банка России не
должна была превышать 1,5%. Центральный Банк РФ старался удерживать
рыночный валютный курс в пределах определявшихся им самим, более узкого
по сравнению с официальным, валютного коридора.
После кризиса 1998 г. Центральный банк РФ вновь отказался от
установления собственных курсов покупки и продажи и стал ежедневно
объявлять официальный курс рубля к доллару по итогам утренней специальной
торговой сессии на ММВБ, а с 9 июня 1999 г. по итогам единой торговой
сессии ММВБ с участием региональных валютных бирж. [9; C.9-11]
1
В целом за 1999 г. обменный курс изменился с 0,65 руб. за доллар на 31
декабря 1998 года до 7 руб. за доллар на конец 1999 года. Таким образом, в
реальном выражении (с учетом инфляции на 1999 г.) рубль укрепился. Такой
результат был достигнут на фоне некоторого общего улучшения платежного
баланса, выразившегося в том, что удалось сохранить и даже несколько
увеличить золотовалютные резервы.
В 001 году основными задачами политики валютного курса Банка
России являлись укрепление доверия к национальной валюте и обеспечение
стабильности на внутреннем валютном рынке, а также пополнение
золотовалютных резервов для поддержания устойчивости российской
финансовой системы. Курсовая политика базировалась на использовании
режима плавающего валютного курса, что позволяло Банку России учитывать
изменения конъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках и
динамику спроса на деньги.
Реализация политики валютного курса в 001 году происходила в
условиях, обеспечивших значительное положительное сальдо счета текущих
операций платежного баланса (около 8 млрд. долл. США за девять месяцев
001 года), которое превысило прогнозировавшийся уровень, хотя и несколько
уступало
показателям аналогичного периода предшествующего года (33,4 млрд.
долл. США).
Основным фактором его формирования стало сохранение благоприятной
ценовой конъюнктуры основных товаров российского экспорта в течение
первых трех кварталов года. Приток иностранной валюты в страну создавал
потенциал значительного реального укрепления рубля.
В сложившейся ситуации для поддержания баланса между предложением
иностранной валюты и спросом на нее на внутреннем валютном рынке Банк
России использовал инструменты денежно-кредитной политики, среди которых
главную роль играли интервенции на валютном рынке, ограничивавшие резкие
колебания валютного курса рубля. Накопленные валютные резервы позволили
Банку России эффективно противодействовать кратковременным всплескам
спроса на иностранную валюту, предотвращая экономически необоснованные
резкие курсовые колебания.
Ежемесячные темпы прироста официального курса доллара США к
рублю в январе—октябре 001 года не превышали 1,1%, а волатильность
динамики обменного курса снизилась по отношению к прошлому году
(диапазон внутримесячных колебаний с начала года находился в пределах 8—36
коп., не превышая 1,3% от среднемесячных значений курса).
В результате за 10
месяцев с начала года курс доллара США по отношению к рублю вырос с 8,16
до 9,68 руб./долл., то есть на 5,4%. Темпы роста реального курса рубля к
доллару США и к евро за январь—сентябрь 001 года по отношению к декабрю
000 года составили 6 и 4% соответственно, а реальный эффективный курс
(агрегированный показатель, рассчитываемый на основе курсов валют стран
- —
основных торговых партнеров России) за этот период возрос на 6%.
Несмотря на напряженный график обслуживания внешнего долга и
значительные объемы валютных ресурсов, приобретаемых Минфином России
для этих целей у Банка России, с начала года сохранялись довольно высокие
темпы прироста золотовалютных резервов, и к 1 ноября золотовалютные
резервы страны возросли на 35,7% по сравнению с 1 января, достигнув 38,0
млрд. долл. США. Накопление золотовалютных резервов происходило
одновременно с сокращением чистых внутренних активов органов денежно-
кредитного регулирования и не приводило к чрезмерному росту денежного
предложения, а его инфляционные последствия сдерживались
предпринимаемыми стерилизационными мерами. В результате в 001 году
денежная база в широком определении в пересчете по текущему курсу рубля
была полностью обеспечена золотовалютными резервами Российской
Федерации, что указывает на устойчивость российской национальной валюты.
Следует отметить, что укрепление рубля в реальном выражении не
оказывало значимого воздействия на экономическую ситуацию на фоне
существенного улучшения условий торговли для России. Кроме того, реальное
3
укрепление рубля создавало дополнительные стимулы для увеличения объема
инвестиций, направленных на повышение производительности труда и
эффективности производства за счет использования интенсивных факторов его
роста.
Как уже отмечалось, основным инструментом проведения политики
валютного курса в 001 году являлись интервенции на внутреннем валютном
рынке. В целях стерилизации свободной ликвидности и ослабления давления на
валютный рынок использовалось привлечение средств кредитных организаций
на депозиты Банка России. Помимо операций покупки/продажи иностранной
валюты на внутреннем рынке, в 001 году в отдельные периоды (при
возникновении дополнительной потребности в краткосрочной ликвидности)
Банк России осуществлял операции «валютный своп» (покупку валюты с
одновременным заключением встречной сделки с более поздним сроком).
Относительно декабря 001 г. прирост номинального курса доллара США к
рублю в 00 году составил 5,5%, евро к рублю
- — 17,3%. В реальном выражении
относительно доллара США рубль укрепился на 6,%, по сравнению с евро
- —
обесценился на 6,9%.
В условиях сильного платежного баланса, сложившегося в 003 году, Банк
России при реализации курсовой политики использовал режим управляемого
плавания.
Дополнительно Банк России предпринял ряд системных шагов для того,
чтобы предотвратить искусственное укрепление национальной валюты. Во
первых, с 1 декабря 00 года была существенно либерализована система
обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность
реализовывать валютную выручку в рамках обязательной продажи как на
биржевом, так и на внебиржевом валютном рынке. Во вторых, процентные
ставки по операциям Банка России были снижены до уровней, ограничивающих
приток капитала в рублевые портфельные активы. Кроме того, после принятия
поправок к Федеральному закону «О валютном регулировании и валютном
контроле »,предоставивших Банку России право самостоятельно устанавливать
4
норматив обязательной продажи в пределах 30%,с 10 июля 003 года Совет
директоров Банка России установил значение этого норматива на уровне 5%.
В итоге удалось за довольно короткий промежуток времени обеспечить
сближение краткосрочных показателей доходности основных активов,
номинированных в иностранной валюте и рублях. Это позволило Банку России
сбалансировать к началу лета потоки краткосрочного капитала и существенно
сократить свое участие на валютном рынке, повысив уровень его
саморегулируемости.
Номинальный курс рубля к доллару США по итогам девяти месяцев 003
года вырос на 4,1%,в то время как по отношению к евро номинальный курс
рубля снизился на 5,4%. По итогам девяти месяцев 003 года реальный
эффективный курс рубля по отношению к декабрю 00 года повысился на
3,9%. Относительная стабильность номинального обменного курса рубля
способствовала притоку иностранных инвестиций и техническому
переоснащению производства.
Валютная политика в 006 г. осуществлялась в общем контексте
экономической политики, проводимой Правительством Российской Федерации
и Банком России. Следуя режиму фиксированного валютного курса,
Центральный банк Российской Федерации направлял курсовую политику на
сдерживание инфляции, а также на недопущение чрезмерного укрепления рубля
и предотвращение резких колебаний курса национальной валюты, не
обусловленных действием фундаментальных экономических факторов.
Такая валютная политика позволила Банку России гибко и взвешенно
реагировать на взаимные колебания курсов основных мировых валют и
соответственно осуществлять сглаживание внутридневных колебаний
эффективной стоимости рубля.
Номинальный курс доллара США к рублю в течение 006 г снизился на
7,0%. В результате курс рубля возрос на 3,%.
5
Индекс реального эффективного курса рубля к иностранным валютам
- —
синтетический показатель изменения внешнеторговой конкурентоспособности
страны составил 8,1% по отношению к декабрю 005 года. Однако, несмотря на
общее увеличение индекса реального эффективного курса рубля, масштабы
укрепления российской национальной валюты по отношению к валютам стран
- —
торговых партнеров России различались. Так, по отношению к доллару США,
реальный курс рубля увеличился на 11,4%.
Политика фиксированного валютного курса рубля в 006 г.
осуществлялась в сочетании с комплексом мер денежно-кредитной политики.
В частности, в целях нейтрализации свободной ликвидности,
представляющей угрозу для стабильности валютного рынка, использовались
6
такие инструменты, как повышении процентных ставок по депозитам в Банке
России.
В 007 году валютная политика России будет направлена главным
образом на сдерживание инфляции и поддержание устойчивой
макроэкономической ситуации и финансовой стабильности российской
экономики. Курсовая политика будет проводиться в рамках режима
управляемого плавающего валютного курса, интервенции будут проводиться в
целях недопущения чрезмерного укрепления рубля и предотвращения резких
колебаний валютного курса, не обусловленных действием фундаментальных
экономических факторов.
Оценивая развитие экономики России и денежно-кредитную политику в
009 г, Банк России отмечает, что условия развития российской экономики в
январе-июле 009 г были значительно хуже , чем в 008 г. Под влиянием
кризисных явлений в мировой экономике и снижения спроса на продукцию
российского экспорта в условиях более низких, чем в предыдущем году,
мировых цен на нефть и чистого оттока частного капитала объем ВВП в 1-м
полугодии 009 г сократился на 10,4 проц.
Произошедшая под влиянием финансово-экономического кризиса
девальвация рубля и возобновившийся в начале 009 г рост цен на мировых
товарных рынках оказывали повышательное воздействие на динамику цен. В то
же время сокращение спроса сдерживало их рост. Происходящее с конца 1-го
квартала 009 г укрепление рубля также ограничивало рост цен на
потребительском рынке.
В целом, по мнению Банка России, по итогам 009 г инфляция на
потребительском рынке может составить менее % по сравнению с 13,3
процентов в 008 г.
Платежный баланс в январе-июне 009 г формировался в условиях
сжатия внешнего и внутреннего спроса, ухудшения условий внешней торговли,
что явилось причиной заметного изменения пропорций в трансграничном
движении товаров, услуг и капитала. Снижение объемов внешней торговли
7
сопровождалось вывозом капитала за рубеж частным сектором экономики.
Положительное сальдо торгового баланса в 1-м полугодии 009 г по
сравнению с соответствующим периодом 008 г уменьшилось до 43, млрд.
долл. вследствие опережающего по отношению к импорту падения стоимости
экспорта товаров. В январе-июне 008 г сальдо торгового баланса составило
101,1 млрд. долл. Профицит счета текущих операций сократился в 3,7 раза
- — до
17, млрд. долл.
Чистый отток частного капитала в январе-июне 009 г оценивается
Банком России в 7,6 млрд. долл., в 1-м полугодии 008 г наблюдался его
чистый приток в объеме 17 млрд. долл. В 009 г при среднегодовой цене на
нефть 57 долл. за баррель счет текущих операций платежного баланса может
быть сведен с положительным сальдо в 3,4 млрд. долл. Положительное сальдо
баланса товаров и услуг оценивается в 67,7 млрд. долл.
По оценке Банка России, чистый отток частного капитала составит 4
млрд. долл. и не будет полностью скомпенсирован величиной положительного
сальдо счета текущих операций.
В целом за 009 г прогнозируется уменьшение валютных резервов на 3
млрд.долл. В 009 г курсовая политика Банка России в условиях существенного
изменения ситуации на внутреннем валютном рынке под воздействием внешних
факторов была направлена на обеспечение стабильности национальной
финансовой системы и сглаживание влияния последствий мирового
финансового кризиса на российскую экономику. В январе 009 г Банк России
продолжил начатую осенью 008 г постепенную корректировку верхней и
нижней границ коридора допустимых значений стоимости бивалютной
корзины, установив их на уровне 41 и 6 руб соответственно. Это стало шагом к
решению задачи постепенного повышения гибкости курсообразования.
По оценкам Банка России, реальный эффективный курс рубля к
иностранным валютам в августе 009 г по отношению к декабрю 008 г
снизился на 6,4 проц. При этом курсы доллара США и евро к рублю
повысились с 1 января по 1 сентября 009 г на 8,3 проц. и 9,7 проц.
8
соответственно. Как следует из проекта основных направлений, в целом в 009
г значительное снижение экономической активности окажет отрицательное
влияние на темпы роста спроса на деньги. За первые семь месяцев 009 г объем
рублевой денежной массы сократился в абсолютном выражении на ,8 проц.
9
Под валютной политикой государства понимается совокупность мер
экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных
на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на
уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие
важнейшие макроэкономические процессы.
Денежно-кредитная политика
- — важнейший метод государственного
регулирования общественного воспроизводства с целью обеспечения наиболее
благоприятных условий для развития рыночной экономики.
Основополагающей целью денежно-кредитной политики является
помощь экономике в достижении общего уровня производства,
характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен.
Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного
предложения с целью стабилизации совокупного объема производства
(стабильный рост), занятости и уровня цен.
Нерегулируемая деятельность коммерческих банков может привести к
циклическим колебаниям деловой активности, т.е. в периоды инфляции им
выгодно увеличивать денежное предложение, а в период депрессии
- —
уменьшать, усугубляя тем самым кризис. Поэтому необходима взвешенная
государственная политика регулирования денежного обращения. Эту роль
главного координирующего и регулирующего органа всей денежной системы
страны выполняет центральный (эмиссионный) банк.
Главная задача кредитно-денежной политики центрального банка
- —
поддержание стабильной покупательной силы национальной валюты и
обеспечение эластичной системы платежей и расчетов. В то же время политика
центрального банка является одной из важнейших частей регулирования всей
экономики государства.
30
Основными направлениями валютной политики России являются:
ослабление или ужесточения валютных ограничений; осуществление
повседневного валютного контроля за внешнеторговыми и другими текущими
операциями, привлечение иностранного капитала в российскую экономику;
управление международными ликвидными (золотовалютными) резервами.
В регулировании элементов национальной валютной системы России
реализуются задачи структурной и текущей валютной политики. Конечная цель
– оздоровление валютно-финансового положения страны, восстановление ее
платежеспособности и кредитоспособности, укрепление рубля.
Осуществление валютной политики в качестве составной части
экономической стратегии страны, развитие валютного рынка находят свое
конкретное выражение в достижении конвертируемости национальной валюты.
Теоретически можно выделить 5 вариантов валютной политики:
1. Финансирование общего платежного дефицита без изменения
валютного курса.
. Жесткий валютный контроль.
3. Плавающий валютный курс.
4. Постоянно фиксированные валютные курсы.
5. Компромисс валютных курсов (3 и 4).
Каждый вариант представляет способ решения валютных проблем как
реакцию на дефицит ПБ и падение курса национальной валюты.
Первый вариант предполагает условия, при которых страна имеет
возможность финансировать дефицит своего ПБ, оставляя валютный курс
неизменным, за счет валютных резервов и денежных обязательств по
отношению к другим странам. Такими условиями являются: а) дефицит ПБ
носит временный характер; б) страна имеет достаточные валютные резервы; в)
устойчивость валютного курса в долгосрочном плане, без существенных
корректировок общеэкономической политики для его поддержания. Если эти
условия отсутствуют, то поддержание валютного курса при помощи временных
финансовых мер малоэффективно и дорогостояще.
31
Второй вариант
- — жесткий валютный контроль
- — предполагает
ограничение импорта товаров и услуг, вывоза капитала за границу,
заграничного туризма и т.п.
Считается, что применение первого варианта валютной политики
ограниченно, второго
- — практически неприемлемо, т.к. экономические и
социальные издержки жесткого валютного контроля очень велики. Поэтому в
качестве реальных обычно рассматриваются три варианта: фиксированные
валютные курсы, гибкие или плавающие валютные курсы и компромиссные
валютные курсы.
Проблема выбора оптимального варианта валютной политики может
рассматриваться только в контексте исторической практики в области валютных
отношений, раскрывающей зависимость изменений валютной политики от
конкретного состояния мировой экономики и социально-экономической
ситуации в данной стране. Исторический опыт раскрывает конкретные условия
и предпосылки проведения той или иной валютной политики. Такой подход
позволяет понять современные проблемы валютных отношений, конкретно
- —
исторически оценить достоинства и недостатки, целесообразность и
возможность проведения той или иной валютной политики, в данной стране
при конкретной ситуации.
Политика валютного курса Банка России в среднесрочной перспективе
будет направлена на сглаживание существенных колебаний курса рубля к
корзине основных мировых валют. В этот период Банк России видит своей
задачей создание условий для реализации модели денежно-кредитной политики
на основе инфляционного таргентирования, постепенно сокращая прямое
вмешательство в процессы курсообразования. В качестве операционного
показателя при проведении курсовой политики на стадии перехода к режиму
плавающего валютного курса ЦБ продолжит использование бивалютной
корзины, состоящей из евро и доллара США.
Об этом говорится в проекте основных направлений единой
государственной денежно-кредитной политики /ДКП/ на 010 г и на период
3
011 и 0 г.г, который Банк России представляет на сегодняшнем заседании
правительства РФ.
В соответствии с проектом основных направлений, определена задача
снижения инфляции в 011 г
- — до 7-8 проц., в 0 г
- — до 4,5-6,5 проц.
Как отмечается в проекте основных направлений, в предстоящий
трехлетний период главной целью единой государственной денежно-кредитной
политики остается снижение инфляции до 5-7 % в 0 г.
Предполагаемое постепенное улучшение макроэкономической ситуации
будет, по мнению Банка России, способствовать стабилизации темпов прироста
спроса на деньги в 011 и 0 гг. Характеризуя использование системы
инструментов денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе, Банк
России отмечает, что она будет ориентирована на создание необходимых
условий для реализации эффективной процентной политики.
В случае образования существенного дефицита ликвидности банковского
сектора Банк России продолжит использование всего спектра инструментов
рефинансирования, что предполагает сочетание как операций по
предоставлению ликвидности под обеспечение (операции прямого РЕПО на
аукционной основе и по фиксированной ставке), так и операций по
предоставлению кредитов без обеспечения. Расширение спектра сроков
предоставления рефинансирования (от 1 дня до 1 года) позволит Банку России
более гибко управлять текущей ликвидностью и оказывать стимулирующее
воздействие на кредитную активность банковского сектора и формирование
долгосрочных процентных ставок денежного рынка.
При формировании избыточного денежного предложения Банк России
будет использовать в качестве инструментов его стерилизации операции с
облигациями Банка России и операции по продаже государственных облигаций
из собственного портфеля. Банк России также продолжит проведение
депозитных операций в качестве инструмента краткосрочного «связывания»
свободной ликвидности кредитных организаций. При этом будут применяться
рыночные инструменты изъятия свободной ликвидности
- — депозитные
33
аукционы, а также инструменты постоянного действия
- — депозитные операции
по фиксированным процентным ставкам.
34
Валютная система тесно связана с темпами роста производства,
развитием торговли и международных связей. Она не только влияет на
экономику страны, но и определяет ее место на мировой арене. Это
подтверждает 1998 г.: нестабильность валютной системы отрицательно
сказывается на готовности Запада кредитовать российскую экономику,
экспортировать капитал в нашу страну и т.д. Сейчас валютная система России
по многим показателям находится на уровне стран «третьего» мира,
несовершенны рычаги валютного регулирования, неустойчивы внешние связи.
Трудность нынешнего этапа заключается в противоречивости любых мер по
стабилизации валютных отношений и трудности прогноза результатов этих мер.
Так, повышение курса рубля является стабилизирующей мерой, но эта
стабилизация искусственна, требует больших валютных ресурсов и, в конечном
счете, приводит к кризису производства, денежной системы и к стагфляции
экономики в целом. Однако и снижение курса влечет за собой немало проблем:
резкое увеличение денежной массы, гиперинфляция и т.п. Экономический рост
в России не вызывает сомнений. В первую очередь он связан с ростом услуг и
экспортной деятельностью, главным образом природных ресурсов. Рост ВВП
носит в основной стоимостной характер. Физический рост продукции отраслей
намного меньше средних темпов роста ВВП. Экономика России по-прежнему
имеет большой потенциал, и задача состоит в использовании ресурсов этого
потенциала. В стране имеется достаточно денежных средств, имеется пока
достаточно квалифицированных трудовых кадров, огромные природные
ресурсы и незадействованные инвестиционные проекты. Чтобы привлечь эти
факторы, не нужно принудительного механического изменения
макроэкономических показателей. Основной резерв здесь имеет субъективную
природу. Это, прежде всего решение социально-экономических проблем
- —
борьба с преступностью в экономике, восстановление доверия к банковской
35
системе, создание благоприятного инвестиционного климата, расширение
финансовой поддержки государственных программ (не смешивать с расходами
на содержание госаппарата), создание беспристрастной и эффективной
правовой системы. Эти проблемы не новы, но осуществление их идет не всегда
с нужным темпом и в нужном направлении. Именно решение этих проблем
является основным резервом экономики, а не механическое изменение значений
макропоказателей
- — обменного курса, денежной массы, банковских нормативов.
Общество избавилось от экономического романтизма первых перестроечных
лет.
36
1. «О валютном регулировании и валютном контроле». N 173-ФЗ от 10
декабря 003 года.
. «О внесении изменений в Федеральный закон «О валютном
регулировании и валютном контроле». N 7-ФЗ от 5 июля 007 года.
3. «О центральном банке Российской Федерации (Банке России)». N 86-
ФЗ от 10 июля 00 года.
4. Деньги, кредит, банки: учебник (изд.4) / под ред. Е.Ф. Жукова.
- —
Москва: Юнити, 009
5. Деньги, кредит, банки: учебник/ А.А. Казимагомедов, А.А. Гаджиев.
- —
Москва: Экзамен, 007.
6. Деньги, кредит, банки: учебник (изд.5) / под ред.О.И. Лаврушина.
- —
Москва, 007.
7. Деньги, кредит, банки: учебник/ под ред. В.А. Щегорцова.
- — Москва:
Юнити, 005.
8. К вопросу о курсообразовании валют и режиме плавающего курса
рубля/А.В. Навой, к.э.н // Деньги и кредит: № /008, с.53-61.
9. Валютный курс // Деньги и кредит: №1/009, с.9-11.
10. Политика валютного курса // Деньги и кредит: №1/009, с.8-9
11. Зачем нужен Центральный Банк /С.Р. Моисеев // Банковское дело:
№8/008, с.43-44.
. www.art-forex.ru
13. www.bankir.ru
14. www.cbr.ru
15. www.rbc.ru
16. www.grandars.ru
17. www.forexclub.ru
