Когда дают определение финансам, чаще всего их отождествляют с деньгами. Действительно, финансы всегда выступают в денежной оболочке. Нет денег — нет финансов. Финансы — категория экономическая и прежде всего связана с существованием государства. Исследование государственных финансов является довольно актуальной проблемой на сегодняшний день т.к. они образуют важнейшую часть финансовой деятельности общества с рыночной экономикой.
Элементы финансовых отношений можно найти уже в рабовладельческом обществе, когда для поддержания государственной власти необходимо было получать регулярные денежные средства в виде дани, налогов, пошлин. Наивысшее развитие финансы получают в капиталистическом обществе. При социализме финансы также выполняли свои функции.
Финансы — это денежные отношения, связанные с образованием и использованием целенаправленных фондов денежных средств. Эти фонды денежных средств получают форму финансовых ресурсов.
Актуальность выбранной темы обуславливает цель работы: рассмотрение государственных финансов. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1) рассмотреть основные виды государственных финансов, их функции;
2) выявить необходимость и меры повышения эффективности государственных финансов, перспективы их развития.
Государственные финансы есть совокупность денежных средств (ресурсов), которые государство мобилизует для выполнения своих функций. Это единый комплекс финансовых операций органов государственного управления, с помощью которого они аккумулируют денежные ресурсы и осуществляют денежные расходы. Государственные финансы являются составной частью общей финансовой системы страны.
Сектор государственного управления по уровням управления подразделяется в федеративных государствах на центральный (общегосударственный, федеральный), региональный и местный уровни.
Для нормального социально-экономического и политического развития страны требуется эффективное государство. Государство необходимо для предоставления нужных обществу в целом и его жителям товаров и услуг, законодательного формирования необходимых норм и институтов, позволяющих успешно функционировать экономике и обеспечивать материальные и иные условия жизни гражданам.
Государство может непосредственно управлять только собственными финансами, а на финансы других секторов экономики в состоянии лишь оказывать воздействие. Управление государственными финансами в центре и на местах осуществляется путем утверждения законодательных актов, бюджетов и отчетов об их исполнении, установления и отмены налогов и других видов платежей в бюджет.
Корпоративные финансы: содержание, принципы и управление
... в работе необходимо решить ряд задач: изучить историю создания корпоративных финансов изучить сущность и принципы управления корпоративными финансами изучить особенности управления корпоративными финансами -раскрыть анализ системы управления корпоративными финансами 1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ 1.1 История создания корпоративных финансов Существуют ...
В первой главе рассматривается сущность, функции государственных финансов и их виды. Областью возникновения и функционирования финансов является необходимость распространения стоимости валового внутреннего продукта (ВВП) по целевому назначению и субъектам хозяйствования, чтобы каждый получил свою долю. По экономической сущности государственные финансы — это денежные отношения по поводу распределения и перераспределения стоимости общественного продукта и части национального богатства, связанные с формированием финансовых ресурсов в распоряжении государства, необходимых ему для выполнения экономических, социальных и политических функций.
Во второй главе рассмотрены государственная финансовая политика, государственное регулирование финансов и перспективы дальнейшего развития государственных финансов. Преобразование государственных финансов является одним из важнейших направлений экономических реформ в России. Как в условиях планово-распределительной системы, так и в условиях рынка государственные финансы являются инструментом мобилизации средств для проведения государственной политики и оказывают серьезное воздействие на социально-экономическую и внешнеполитическую жизнь страны.
1 СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВ, СОСТАВ И ИХ ФУНКЦИИ
1.1 Сущность
Термин «финансы» возник в 13в. в торговых городах Италии и в переводе дословно означает «денежный платеж». Изначально так называли последний этап расчетов между государством и населением. По мере того как возрастала роль государства, происходило становление и упорядочивание государственного регулирования денежной системы, термин «финансы» распространился на совокупность денежных отношений между государством, населением и экономическими субъектами. В обыденной жизни «финансы» часто отождествляются с понятием «деньги». Для выяснения сущности категории «финансы» необходимо рассмотреть основные черты, присущие финансовым отношениям.
Во-первых, в основе всех финансовых отношений лежат отношения между различными участниками общественного процесса производства. По характеру они являются производственными, носят объективный экономический характер и образуют экономическую категорию.6
В современной экономике условно можно выделить два сектора. Первый сектор- производственный(в последнее время он получил название «реальный» сектор), где создается реальная стоимость, и второй — надстроечный (именно его часто из-за смешения понятий называют финансовым) — это сектор, в котором происходит вторичное распределение созданной стоимости. Сюда относятся кредитные организации, страховые, фондовые посредники, т.е. организации, которые в силу занимаемого места в экономике перераспределяют денежную массу. Вторичное распределение осуществляется и государством. Между этими секторами существует тесная связь, нарушение которой приводит к различным кризисным явлениям в экономике. Ведь чтобы что-то перераспределять, сначала нужно произвести товар, материальную основу. Не вызывает сомнения, что материальный сектор является основой экономических процессов, именно в нем создается новая стоимость, а следовательно, и весь комплекс будущих перераспределительных финансовых отношений основывается на производственном секторе, финансовые отношения, по сути, являются производственными.
«Бухгалтерский учет денежных средств и анализ их движения» (на ...
... является учет денежных средств и анализ их движения в указанном объекте исследования. Объектом исследования является предприятие ООО «Партнер». Теоретической и практической основой данной работы являются исследования ... и о видах расчетов в Российской Федерации: «1. Рубль является законным платежным средством, обязательным к приему по нарицательной стоимости на всей территории Российской Федерации. ...
Во-вторых, финансовые отношения носят денежный характер. Деньги являются обязательным условием существования финансов. Появление финансовых отношений всегда дает о себе знать реальным движением денежных средств. Если рассмотреть основные стадии воспроизводственного процесса «производство – распределение – обмен — потребление», то видно, что деньги участвуют на 2 и 3 стадиях. Чем они характеризуются? На стадии распределения движение денежных средств осуществляется обособленно от движения товара и характеризуется их отчуждением. Такое движение денежных средств связано с передачей собственности на эти денежные средства. Это одностороннее неэквивалентное движение денег. На стадии обмена движение денежных средств опосредует движение товаров, распределенная стоимость обменивается на товарную. Отчуждения самой стоимости не происходит, меняется только форма. При этом используются две категории-деньги и цена.
Учитывая характер движения стоимости, ведущие российские финансисты придерживаются распределительной концепции возникновения финансов, когда происходит целевое и относительно безэквивалентное движение денежных средств.
В-третьих, распределительный характер финансов.
Таким образом, денежные отношения шире, чем финансовые отношения. Деньги — более древняя категория, а финансы возникли только с появлением государственности. Понятно, что одностороннее движение стоимости может происходить только при силовом давлении (в отличие от обменных операций), когда в обществе установлены и контролируются распределительные отношения. С другой стороны, само понятие финансовых отношений обусловлено существованием государства как органа управления.
Следует отметить, что движение денежных средств, как правило, носит целевой характер, распределяется и перераспределяется не абстрактная денежная масса, а фонд денежных средств-деньги, имеющие строго целевое назначение. Совокупность фондов денежных средств составляет финансовые ресурсы страны.
Итак, финансы — это определенные экономические отношения, возникающие в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств.
Таким образом, финансы являются экономическим инструментом распределения и перераспределения валового внутреннего продукта национального дохода, они помогают поддерживать пропорции в движении натуральной и стоимостной форм валового общественного продукта, являются источником государственного регулирования пропорций развития страны прежде всего через государственный бюджет (государственное финансирование) и налогообложение. На основе финансовых отношений происходит контроль за формированием и использованием денежных средств всех участников финансовой системы Российской Федерации.
Финансовые отношения возникают между следующими субъектами:
- государством и населением (с одной стороны — уплата налогов, с другой — государственные социальные расходы);
- государством и предприятиями, организациями (уплата налогов и сборов, со стороны государства — предоставление субсидий, субвенций, государственное прямое финансирование);
- отдельными экономическими субъектами (в процессе приобретения материальных ценностей, реализации продукции, услуг, предоставления временной финансовой помощи);
- предприятиями, организациями и вышестоящими структурами или участниками финансово-производственных групп, холдингов и других объединений
- предприятиями, организациями и их учредителями, собственниками;
- отдельными звеньями бюджетной системы.
Финансовые отношения классифицируются по сферам: общегосударственные финансы, финансы организаций, страхование и финансы домашних хозяйств.
Роль налогов в формировании финансов государства
... системы, отдельные государства и общины облагались налогами по-разному. В частности, города, которые оказывали наибольшее сопротивление римским легионам, платили более высокие налоги. Долгое время в Риме не было государственных финансовых ... средствами, полученными от сдачи в аренду общественных земель. В военное время граждане Рима платили налоги в соответствии со своими доходами. Сумму налогов ...
Государственные финансы составляют часть финансовой системы страны. По экономической сущности государственные финансы — это денежные отношения по поводу распределения и перераспределения стоимости общественного продукта и части национального богатства, связанные с формированием финансовых ресурсов в распоряжении государства, необходимых ему для выполнения экономических, социальных и политических функций.
Основными функциями государства, обеспечивающими успешное социально-экономическое и политическое развитие страны, являются:
- разработка, принятие, реализация и совершенствование законодательных актов, формирующих институциональные основы рыночного хозяйства;
- поддержание макроэкономической и социально-политической стабильности, эффективное регулирование и промышленная политика;
- финансирование основных социальных услуг, поддержка слабо защищенных групп населения;
- регулирование интеграции в мировую экономику с учетом защиты национальных интересов;
- осуществление мер по охране окружающей среды.
Государство осуществляет свои функции не в целях коммерческой выгоды или прибыли, а для обеспечения коллективного потребления. Финансовые ресурсы сектора государственного управления формируются главным образом за счет налогов и отчислений, уплачиваемых предприятиями, учреждениями и организациями, относящимися к другим секторам.
Для выполнения этих функций требуются как экономические и технологические предпосылки, так и институциональная среда: нормы и правила, обеспечивающие использование этих предпосылок, четкое определение роли, которую государство может сыграть в конкретных сложившихся условиях, способность государства законодательно определять, финансировать и практически реализовывать принятые законодательные нормы. Роль и возможности государства и государственных финансов в общественном развитии могут быть различными и зависят от конкретной обстановки. То, что годится для стран с развитой рыночной экономикой, может не подойти для Китая, России или Афганистана. Даже для одной и той же страны на разных этапах должны быть свои подходы. Наиболее общими предпосылками повышения эффективности государственных финансов являются следующие:
- объем осуществляемых государством функций и реализуемые им меры должны соответствовать экономическому потенциалу, финансовым ресурсам и социально-политической обстановке в стране;
- используемые меры и механизмы должны быть работоспособными и содействовать улучшению экономической ситуации в стране;
- работа госаппарата должна улучшаться, имея в виду нацеливание его на решение проблем общества в целом, преодоление противоречащих общенациональным стремлений отдельных групп и слоев населения, ликвидацию коррупции.
За последние годы внутренняя структура каждой из составляющих финансовой системы РФ претерпела существенные изменения, связанные с развитием рыночных отношений, бюджетного федерализма и децентрализации бюджетной системы, демократизации всех процессов, идущих в обществе. Так, существенно расширено содержание государственных финансов. Еще несколько лет назад государственные финансы практически отождествлялись с государственным бюджетом, бюджетное устройство России больше соответствовало унитарному государству, для которого свойственны максимальная централизация финансовых и бюджетных ресурсов на уровне центрального правительства и значительно менее существенная доля — на субнациональном уровне.
Скачать « об инвестициях» Уоррена Баффетта. Книга Уоррена Баффетта ...
... сборника — помочь в поисках». Скачать книгу «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями» Купить и скачать книгу «Эссе об инвестициях» в форматах fb2, epub, txt, rtf, pdf, ... «запас прочности», «скрытая прибыль» и многие другие финансовые термины. В работе «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями» собрана не только теоретическая информация, ...
В настоящее время в России действуют три уровня органов власти и управления, два из которых — государственные (федеральный и субфедеральный), финансовой основой их деятельности являются федеральный и 88 субфедеральных бюджетов, и один уровень — муниципального управления, финансовой основой деятельности которого являются местные бюджеты.
Понятие государственных финансов, во-первых, существенно расширено вступившим в силу Бюджетным кодексом РФ за счет законодательного определения трехуровневой бюджетной системы, отдельного вынесения категории государственного долга, а также финансов государственных внебюджетных социально-страховых фондов. Во-вторых, конституциональное определение государственных уровней власти и управления предполагает отдельное существование муниципальных финансов как финансовой основы местного самоуправления. Поэтому понимание государственных финансов дополнено категорией муниципальных финансов, развитие которых наряду с Бюджетным кодексом РФ подчиняется законодательству о местном самоуправлении и его финансовых основах. Решением проблемы соответствия роли государства его экономическому и финансовому потенциалу является корректировка сферы обязанностей государства, сужение или расширение сферы его ответственности. Такая корректировка может производиться на основе изменения финансируемых и выполняемых государством функций по обеспечению предоставляемых им благ и услуг, снятия или принятия новых обязательств, требующих государственных расходов. По мере роста экономического потенциала страны потенциал государства и его способность расширять свои функции увеличивается.3
Рассмотрев понятие государственных финансов целесообразно будет рассмотреть их функции.
1.2 Функции
Сущность финансов проявляется в их функциях. При этом «сущность есть внутреннее содержание предмета, выражающееся в единстве всех его многообразных свойств и отношений». И хотя вопрос о функциях финансов остается дискуссионным, большинство ведущих финансистов выделяют и аргументируют две функции: распределительную и контрольную.
Распределительная функция связана с сущностью финансов и предполагает, что на ее основе сначала образуются причитающиеся отдельным субъектам фонды денежных средств, а затем происходит их распределение и перераспределение. Таким образом, распределение как вторая стадия общественного процесса производства следует за стадией производства и обеспечивает образование и распределение денежных фондов.
Государственные финансы понятие, структура, функции
... государственной власти, укрепление обороноспособности страны. Государственные финансы тесно связаны с материальным производством. Они включают в себя общегосударственные финансы (государственный бюджет, государственное имущественное, личное и социальное страхование) и финансы государственных предприятий и отраслей хозяйства. Финансы государственных ...
Существует объективная потребность в распределении вновь созданного общественного продукта: формирование государственных денежных фондов для выполнения государственных функций (содержание аппарата управления, судебной системы, армии и др.), сглаживание неравномерности развития территорий и муниципальных образований, осуществление социальной защиты и социального обеспечения в стране (т.е. перераспределение между производственной и непроизводственной сферами), регулирование доходов в обществе и уровня расслоения, необходимость регулирования экономического развития страны (финансовая поддержка ведущих экспортно-ориентированных наукоемких отраслей экономики), создания и субсидирования государственных унитарных и казенных предприятий (в целях обеспечения национальной безопасности или поддержания функционирования нерентабельных, но общественно значимых предприятий).
Весь распределительный процесс условно делится на две стадии:
1. первичное распределение, при котором образуются доходы предприятий и работников сферы материального производства;
2. вторичное (последующее) распределение, где образуются доходы предприятий и работников сферы нематериального производства: доходы регионов, муниципальных образований, предприятий, организаций, граждан и субфедеральных бюджетов в результате перераспределения государственных средств.
В целом распределение и перераспределение в экономике осуществляется двумя методами:
- финансово-бюджетным;
- кредитно-банковским.
Контрольная функция финансов тесно связана с распределительной функцией и определяется их свойством служить средством контроля в процессе формирования, распределения и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств.
Контрольная функция государственных финансов реализуется по следующим основным направлениям:
- контроль за правильным и своевременным перечислением средств в централизованные фонды;
- контроль за соблюдением заданных параметров централизованных фондов денежных средств с учетом потребностей производственного и социального развития;
- контроль за целенаправленным и эффективным использованием финансовых ресурсов.
Целевое и эффективное использование финансовых ресурсов контролируется на основе составляемых плановых и отчетных смет образования и расходования денежных фондов. 6
Таким образом, выше были рассмотрены сущность и функции государственных финансов. Далее необходимо рассмотреть их состав.
1.3 Состав государственных финансов
Структура государственных финансов определяется двумя основными факторами. Одним из них является структура органов государственной власти. Другим — выделение в составе государственных финансов бюджетных средств и различного рода целевых фондов, не входящих в бюджет. По функциональному признаку в составе государственных финансов выделяются обособленные звенья: государственный бюджет, государственные внебюджетные фонды и государственный (муниципальный) кредит, каждое из которых выполняет специфические функции. Благодаря разному функциональному назначению перечисленных звеньев каждое из них имеет свою институциональную структуру. Единый комплекс финансовых операций по аккумуляции денежных средств и осуществлению государственных расходов выполняют органы государственного управления.
Дискуссионные вопросы сущностей и функций финансов
... не выясненным вопрос сущности финансов и границы их распространения. Некоторые экономисты финансами считали совокупность денежных ресурсов или фондов, находящихся в распоряжении государства и ... категории финансов. Наличие дискуссионных вопросов обуславливает необходимость дальнейшей разработки теоретических проблем сущности и функций финансов. Более глубокое знание экономической природы финансов и ...
Систему государственного управления страны составляют органы государственной власти и их структуры, наделенные монопольным правом на власть в пределах данной территории или ее частей. Соответственно совокупность всех государственных единиц, функционирующих в стране, образует сектор государственного управления. Сектор органов государственного управления объединяет учреждения и организации, финансируемые из государственного бюджета.
Общественные потребности растут, соответственно резко увеличивается объем государственного товара, что в конечном счете повышает роль и значение общественных финансов.
В настоящее развитые страны располагают государственным производственным сектором, создающим 5-20% ВНП, и мощным механизмом прямого и косвенного регулирования социально-экономической жизнедеятельности общества. Функционирование государственного сектора осуществляется посредством многоплановой системы формирования, движения и использования стоимостных фондов различных органов власти, представляющей государственные финансы.
Государственные финансы образуют важнейшую часть финансовой деятельности общества с рыночной экономикой
Необходимость государственных финансов обусловлена наличием у людей специфических потребностей, а также определенным складом их социально-экономической жизнедеятельности.
Условиями существования государственных финансов выступают многообразие форм собственности и господство товарно-денежных отношений.
Причинами возникновения служат многоплановость государственного устройства, наличие различных государственных институтов, выступающих в качестве субъекта, владельца жизненных благ.
Экономическую базу государственных финансов составляет институциональная собственность субъектов органа власти.
Цель государственных финансов – денежное обеспечение функций субъектов органов власти.
Государственные финансы функционируют планомерно и требуют предварительной согласованности, составления планов формирования и использования денежных фондов.
Следует различать государственные финансы в широком и узком смысле. В широком смысле они охватывают все финансы, за исключением негосударственных; в узком – государственный бюджет (бюджетную систему).
Характер и масштабы их различий определяются спецификой государственного устройства, а также природно-климатическими, историческими, демографическими, экономическими, социальными, политическими и другими особенностями.
К центральному уровню относятся все государственные учреждения, министерства, ведомства и соответственно совокупность всех государственных единиц, являющихся инструментами центральной власти, включая территориально рассредоточенные общегосударственные органы. Этот уровень управления оказывает основное финансовое воздействие на экономику страны. Деятельность и финансовая система этого уровня управления оказывают решающее влияние на жизнь страны. Представительные и исполнительные органы вырабатывают и реализуют политику в интересах всей национальной экономики. На этом уровне определяется налогово-бюджетная политика, через финансы центрального правительства осуществляется инфляционное или дефляционное воздействие на функционирование экономики.
Необходимость и формы государственного регулирования финансов
... практике, государственное регулирование финансов - это влияние государства (государственных органов) на совокупность экономических связей, законов и развития системой мер трех характеров: законодательного, исполнительного и контролирующего. Государственное регулирование финансов осуществляется прямыми и косвенными методами, т.е. ...
К региональным органам управления относятся органы власти областей, краев, республик, штатов, земель и совокупность всех государственных управленческих единиц, осуществляющих властные полномочия на территориях, объединяющих более мелкие районы, которые контролируются и финансируются региональными органами власти. Региональные органы государственной власти обладают относительно независимыми полномочиями, которые они осуществляют на соответствующей части территории страны. Региональные органы власти наделены в соответствии с конституциями стран определенными полномочиями на основе разграничения ответственности между центральными и региональными органами власти. Степень автономности региональных органов власти и объем их функций определяются размерами доходов, получаемых из контролируемых ими источников, и независимостью должностных лиц от административного контроля центрального правительства. Региональные органы власти существуют только в федеративных государствах и занимают промежуточное положение между общегосударственными и местными органами власти.
К местным органам власти относятся органы управления в городах и сельских местностях, обладающие самостоятельными структурными управленческими подразделениями, определенными законодательством автономными полномочиями и источниками финансовых средств, за счет которых функционируют подведомственные им институциональные заведения (образовательные, медицинские, социального обеспечения, культурные, спортивные и др.).
Финансовой базой деятельности соответственно для федеральных, республиканских и местных органов власти и управлений являются бюджеты разных уровней — федеральный, республиканские, местные. В условиях экономической самостоятельности республиканских и административно- территориальных структур их бюджеты имеют полную автономию, независимое положение, закрепленное соответствующими законодательными актами. Установление состава бюджетных доходов и расходов каждого уровня зависит от разграничения функций между федеральными, республиканскими и местными органами государственной власти и управления.
Центральное место в государственных финансах принадлежит бюджетам. В то же время, существенную роль выполняют различные государственные автономные фонды на федеральном и региональном уровнях. Как правило, в этих фондах аккумулируются ресурсы для решения крупных проблем, требующих специального внимания органов государственной власти. Источниками средств таких фондов являются целевые налоги и сборы, перечисления средств из бюджета, капитализация доходов и займы. Во Франции и Японии за счет таких фондов финансируется примерно половина государственных расходов, в Великобритании — треть. Фонды имеют целевой характер и предназначены для финансирования различных социальных, экономических, научно-технических, кредитных и других проблем.
Обособление источников финансирования целевых мероприятий от бюджетных ресурсов позволяет, во-первых, расширить состав средств, направляемых на их обеспечение (за счет дополнительно выявленных доходов и сэкономленных финансовых ресурсов, добровольных взносов и пожертвований юридических и физических лиц и других источников), и, во-вторых, гарантирует целевое использование ресурсов в полном: объеме их поступлений. В условиях обезличивания поступающих в бюджет финансовых ресурсов такой гарантии целевого использования средств, да еще и в полном их объеме, никто дать не может.
Правовое регулирование государственных доходов
... правовое регулирование Налог - установленный законом, обязательный, индивидуально безвозмездный, безвозвратный платеж юридических и физических лиц в пользу государства (публичной власти) или муниципального образования, обеспечиваемый государственным ... В настоящем разделе пособия сюжеты, связанные с правовым регулированием государственных доходов, изложены в точном соответствии со статьями Налогового ...
В механизме формирования и использования внебюджетных фондов наиболее полно материализуется на практике тот правовой режим, который гарантирует защиту интересов каждого конкретного человека и территории.
Значение обособленного функционирования внебюджетных фондов особенно возрастает в условиях экономической нестабильности в стране. Автономный статус внебюджетных фондов позволяет гарантировать своевременное финансирование важнейших социальных мероприятий. В отличие от федерального, республиканских и местных бюджетов внебюджетные фонды подлежат значительно меньшей регламентации и меньшему контролю со стороны органов законодательной власти. Поскольку изменение направлений использования внебюджетных фондов не нуждается в законодательном оформлении и происходит без участия парламента, появляется возможность расходовать фонды в более оперативном режиме (хотя иногда существующая практика приводит к неэффективному использованию средств внебюджетных фондов).
Это облегчает их использование и повышает заинтересованность государственных исполнительных структур в их росте. Внебюджетные фонды выполняют еще и роль финансового резерва, к которому прибегают федеральные, республиканские и местные органы власти в случаях финансовых затруднений. Благодаря внебюджетным фондам повышается маневренность финансовых ресурсов в рамках единой финансовой системы государства.
Внебюджетные фонды довольно разнообразны как по функционально-целевому назначению, так и по уровням управления. В соответствии с функциональным назначением их можно подразделить на фонды, имеющие либо экономический, либо социальный, либо природоохранный характер. По уровням управления внебюджетные фонды подразделяются на фонды общегосударственного, республиканского и регионального значения.
Различные уровни государственного управления располагают своими бюджетами и внебюджетными (например, социальными) фондами. В этой связи система государственных финансов организуется таким образом, чтобы данные о доходах и расходах формировались как в территориальном разрезе, так и по вертикали с выделением соответствующих внебюджетных фондов. Это позволяет формировать консолидированные данные о государственном бюджете федерации и регионов, консолидированные данные по внебюджетным фондам и на этой основе консолидированные данные в целом по государственным финансам. В России определяются и публикуются консолидированные данные федерального и региональных бюджетов. Консолидированные данные по государственным финансам в целом пока в системном порядке не формируются и не публикуются. Учитывая, что расходы внебюджетных фондов составляют около четверти всех расходов государства, формирование консолидированных данных о доходах и расходах государства в целом является необходимым элементом управления государственными финансами и должно быть налажено.
Специфической частью государственных финансов выступают денежные отношения, составляющие содержание государственного кредита. Госкредитные отношения возникают в связи с мобилизацией временно свободных денежных средств предприятий, организаций и населения и их передачей во временное пользование органам государственной власти для обеспечения финансирования государственных расходов. Привлечение государством временно свободных денежных средств юридических и физических лиц осуществляется путем продажи на финансовом рынке облигаций, казначейских обязательств и других видов государственных ценных бумаг.
Основными формами государственного кредита являются займы и казначейские ссуды. Государственный кредит играет важную роль в укреплении экономики и ее финансовом оздоровлении. С его помощью ресурсы, аккумулируемые на финансовом рынке, направляются на финансирование потребностей экономического и социального развития (через финансирование специальных долгосрочных программ).
Госкредитные ресурсы позволяют цивилизованным способом покрывать бюджетный дефицит. Способствуя оттоку денег из обращения, государственный кредит смягчает остроту проблем в сфере денежного обращения.10
Итак, были рассмотрены понятие, структура и функции государственных финансов, которые представляют собой совокупность экономических отношений, возникающих в реальном денежном обороте по поводу формирования, распределения и использования централизованных фондов финансовых ресурсов. Для достижения этого необходимо повышение их эффективности, поэтому необходимо рассмотреть перспективы дальнейшего развития государственных финансов.
2. БЮДЖЕТНО-НАЛОГОВАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА
2.1. Государство и совокупный спрос
Основной функцией государства в макроэкономической теории является предоставление общественных благ (а также тех услуг, которые не являются общественными благами, но благодаря политическим решениям монополизированы государством).
Для исполнения этих функций государство закупает блага и нанимает работников.
При этом поведение государства достаточно сложно предсказать, поскольку у него нет объективной целевой функции. Поэтому в долгосрочной перспективе для описания поведения государства в экономической сфере и на рынке благ, в частности, используется метод сценариев.
Но зато в коротком периоде расходы государства на рынке благ являются фиксированной величиной, поскольку они законодательно зафиксированы при утверждении парламентом бюджета страны на предстоящий год. Т.е. для публики величина государственных расходов – экзогенная константа.
В среднесрочной перспективе можно использовать такую модель поведения государства :
G = a T = a Ty y
Где a — показатель сбалансированности бюджета. То вполне возможно, что такая же тенденция сохранится и в будущем, когда ВВП (т.е. y) вырастет.
Кроме прямого воздействия на рынок благ путем закупок для государственных нужд, государство способно воздействовать на рынок благ и косвенным образом.
Государство, повышая налоги, снижает располагаемый доход потребителей.
Повышая налоги на заработную плату и снижая налоги на доходы с капитала, государство заставляет людей увеличивать сбережения, что приводит к снижению потребительского спроса.
Увеличение налогов на прибыль предприятий государством снижает инвестиционную активность фирм., Увеличивая косвенные налоги при одновременном снижении прямых, государство стимулирует спрос.
2.2 Государственный бюджет: доходы и расходы
Совокупность всех финансовых отношений в обществе образует финансовую систему государства. Она состоит из следующих звеньев: государственного бюджета, местных финансов, финансов государственных предприятий и специальных правительственных фондов. Ведущим звеном финансовой системы является государственный бюджет.
Государственный бюджет — это крупнейший централизованный денежный фонд, находящийся в распоряжении правительства.
Именно с помощью бюджета государство имеет возможность сосредоточивать финансовые ресурсы на решающих участках социального и экономического развития, с помощью бюджета происходит перераспределение национального дохода между отраслями, территориями, сферами общественной деятельности.
В самом общем виде государственным бюджетом можно назвать план доходов и расходов государства на текущий год, составленный в форме баланса и имеющий силу закона.
Расходы государственного бюджета показывают направления и цели государственных ассигнований., Все расходы можно подразделить на следующие группы:
военные;
экономические;
- на социальные цели;
- на внешнеполитическую деятельность;
- на содержание аппарата управления.
В современных условиях в связи с проведением активной государственной политики происходит значительное увеличение расходов государства. Рост государственных расходов был предсказан немецким экономистом А. Вагнером, который сформулировал закон возрастающей государственной активности, в соответствии с чем государственные расходы в странах, где развивается промышленность, должны расти быстрее объемов национального дохода. Эти утверждения вошли в мировую экономическую науку под названием закона Вагнера.
Доходы государственного бюджета формируются за счет:
налогов, взимаемых как центральными, так и местными органами власти;
неналоговых доходов, складывающихся из доходов от внешнеэкономической деятельности, а также доходов от имущества, находящегося в государственной собственности;
доходов целевых бюджетных фондов.
Налоговые доходы составляют около 84% Федерального бюджета РФ, неналоговые доходы — 7%, доходы целевых бюджетных фондов — 9%. Следовательно, основным источником доходов государственного бюджета являются налоги.
Важнейшая задача исполнения бюджета-обеспечение полного и своевременного поступления налогов и других платежей и доходов в целом и по каждому источнику, а также финансирование мероприятий в пределах утвержденных по бюджету сумм и в течение того финансового года, на который утвержден бюджет.
3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ФИНАНСОВ
3.1 Государственная финансовая политика
Государственная финансовая политика является элементом макроэкономической политики. В настоящее время она направлена на стабилизацию социально-экономической ситуации в стране. Финансовая политика реализуется по нескольким направлениям:
- налоговая;
- бюджетная;
- денежно-кредитная;
- инвестиционная;
- институциональных преобразований;
- социальная.
Основными задачами налоговой политики являются:
- комплексное реформирование налогового законодательства в целях оптимизации налоговой базы, снижения уровня неплатежей;
- пересмотр существующих налоговых и таможенных льгот;
- ведение единого реестра налогоплательщиков;
- ужесточение налогового администрирования;
- реструктуризация пеней и штрафов по платежам в бюджет и внебюджетные фонды.
Наиболее актуальными задачами в сфере бюджетной политики выступают:
- реализация программ экономии государственных расходов;
- централизация всех доходов и средств федерального бюджета на счетах органов федерального казначейства;
- реструктуризация государственного долга;
- инвентаризация внешних и внутренних заимствований, результатов их использования и другое.
Важнейшая задача денежно-кредитной политики — восстановление доверия в банковской системе и стимулирование организованных сбережений населения, устойчивость национальной валюты. Ее задачи:
1. совершенствование порядка контроля за соблюдением банками обязательных нормативов;
2. сглаживание колебаний курса рубля к 3. пополнение валютных запасов государства и снижение оттока капиталов за границу;
4. усиление таможенного контроля.
Большую роль в активизации государственной финансовой политики играют институциональные преобразования, которые вытекают из основных задач государства в области управления. К ним относятся:
- приобретение акций государством в результате капитализации просроченной налоговой задолженности организаций и их последующая продажа;
- передача в доверительное управление пакетов акций, принадлежащих государству;
- инвентаризация федеральной недвижимости и создание единого реестра федеральной собственности.
- вовлечение в оборот объектов незавершённого
- приватизация предприятий как единого имущественного комплекса;
- структурные преобразования, направленные на развитие конкуренции и повышение эффективности функционирования топливно-энергетического комплекса, железнодорожного транспорта, отрасли связи и жилищно-коммунального хозяйства;
- совершенствование системы и механизмов ценового и тарифного регулирования на продукцию и услуги естественных монополий между федеральными и региональными органами исполнительной власти;
- усиление позиций государства по управлению и контролю за приватизационными проектами, инвестиционными программами, финансовыми потоками, банкротством, погашением задолженности перед федеральным бюджетом;
Финансовая политика государства имеет социальную направленность. К задачам в этой области относятся:
1. выплата в полном объёме текущей заработной платы работникам бюджетной сферы, денежного довольствия военнослужащим, других государственных социальных трансфертов, а также выполнение графика погашения задолженности по таким группам из федерального бюджета;
2. увязка перечисления трансфертов субъектам РФ с выполнением их обязательств по финансированию текущих выплат работникам бюджетной сферы из собственных доходов;
3. разработка механизмов компенсации доходов наименее обеспеченных слоев населения, в том числе дифференцированную индексацию пенсий и поэтапную индексацию ставок и окладов работников бюджетной сферы;
4. сдерживание роста безработицы и создание условий для расширений занятости;
5. реализация пенсионной реформы, обеспечивающей формирование многоуровневой пенсионной системы с устойчивым финансированием; внедрение элементов накопительного финансирования пенсий;
6. упорядочение системы социальных льгот и выплат с перенаселением основной части государственной помощи на малообеспеченные слои населения;
7. регулирование вынужденной миграции;
Для реализации финансовой политики особую важность имеет инвестиционная деятельность, которая включает:
- повышение роли Бюджета развития РФ как источника финансового обеспечения государственной инвестиционной политики;
- создание условий для организованного накопления и инвестирования сбережений населения;
- развитие ипотечного кредитования;
- привлечение прямых иностранных инвестиций;
Финансовая политика определяет перспективы развития всех секторов экономики.2
Экономическая роль государства заключается в реформировании отношений собственности, вертикали федеративного устройства в социально-экономической сфере, институциональных преобразованиях и достижении сбалансированности между экономической эффективностью и социальной справедливостью в обществе. Далее рассмотрим государственное регулирование финансов.
3.2 Государственное регулирование финансов
Государство формирует финансовую политику и осуществляет законодательное регулирование финансов на макро- и микроуровнях. Государственное регулирование представляет собой законодательно оформленную систему воздействия на финансовые процессы в социально-экономической жизни общества. Все направления государственного регулирования между собой взаимодействуют и влияют друг на друга. Выявление этих взаимосвязей имеет большое значение для функционирования финансовой системы. Регулирующая роль государства не ограничивается сферой государственной собственности. Она также не предполагает наличия преимущественно государственной собственности на средства производства. Подтверждением этому служит мировая практика, где высококонкурентная среда со значительными элементами планового начала, олицетворяемая государством, соседствует с частнокапиталистическим предпринимательством. Воздействие государства на экономику осуществляется через систему законодательных актов, государственных и муниципальных законодательных, представительных и исполнительных органов власти.
В основу государственного регулирования заложена определенная финансовая концепция. Различают две наиболее противоположные по формам реализации мировые концепции государственного финансового регулирования: монетаризм и кейнсианство. Монетаризм приветствует свободный нерегулируемый рынок с ограничением государственного вмешательства в экономику поддержанием стабильного темпа роста денежной массы. Он широко используется Международным валютным фондом и организацией экономического сотрудничества и развития для реализации программ финансовой стабилизации государств, испытывающих финансовые трудности и привлекающих внешние источники централизованного финансирования бюджетного дефицита и дефицита платежного баланса.
Рестриктивная политика монетаризма основывается на сокращении государственных расходов и повышении налогов. Цель такой политики — сокращение покупательной способности населения, уменьшение бюджетного дефицита и снижение уровня инфляции. Одновременно это вызывает замедление экономического роста. Сокращение спроса приводит к трудностям сбыта и падению темпов прироста выпускаемой продукции. Сдерживание спроса предприятий путем проведения жесткой денежной политики не создает условий для прироста производства продукции, который может обеспечить снижение цен. При ограниченных возможностях привлечения ресурсов извне и “съеденных” инфляцией собственных средствах предприятий происходит естественное сокращение объемов производства и замедление темпов экономического роста.
В конечном счете задача сводится к переориентации ресурсов от потребления к накоплению. Сложность ее реализации обусловлена возможным усилением стагнации производства. В условиях снижения реальной заработной платы и осложнения ситуации на рынке труда перераспределение ресурсов от потребления в пользу инвестиций не происходит. Политика ограничения спроса усиливает конкуренцию и возможность банкротства, а также социальную напряженность в обществе.
Противоположностью монетаризму является широко применяемая в последние десятилетия финансовая концепция кейнсианства. В основе ее — государственное регулирование и государственная поддержка проводимых в экономике преобразований. Кейнсианство основано на экспансионистской финансовой политике, включающей расширение государственных расходов и снижение налогов, а также экспансионистской денежно-кредитной политике, связанной с расширением денежной массы в обращении.
Увеличение государственных расходов стимулирует рост производства, а значит, и рост инвестиций и вложений в человеческий капитал. Кроме того, расширяется покупательная способность населения и совокупный спрос на товары, работы, услуги. Высокая покупательная способность лишь при определенных обстоятельствах повышает конкурентоспособность предприятий и качество продукции, а эти две проблемы для российской экономики в настоящее время наиболее актуальны.
Экспансионистская политика требует жесткого контроля за ценами, так как издержки производства имеют тенденцию к росту. Контроль необходим и в связи с риском роста инфляции, процентных ставок, налогов.
Увеличение государственных расходов возможно за счет существенного повышения эффективности использования бюджетных ассигнований либо за счет роста налоговых поступлений. Рост налоговых поступлений происходит при расширении производства, повышении темпов прироста выпускаемой продукции. В этом случае необязательно повышать ставки налогов, так как автоматически расширяется налогооблагаемая база. Темп роста расходов не должен превышать темпа роста доходов и за этим соотношением необходим государственный контроль. Для реализации такой политики государство должно иметь долгосрочные программы централизованных инвестиционных вложений. Кейнсианство (как и монетаризм), в чистом виде применяется в мировой финансовой практике редко, так как чревато возрастанием бюджетного дефицита и инфляции. Большие задачи оно возлагает на государство, требует разработки твердой и основательной законодательной базы для соблюдения определенных рамок вмешательства в предпринимательскую деятельность.
Выбор форм государственного регулирования финансов особенно сложен в российской экономике при проведении структурных преобразований. Отсутствие достаточных накоплений в частном секторе означает невозможность быстрой переориентации финансирования с государственных источников на собственные средства предприятий. Применение мирового опыта без учета конкретных особенностей и состояния экономики России способствовало усугублению кризисных процессов.
Политика экономического роста, как правило, включает такой элемент государственного регулирования, как девальвацию национальной валюты, которая снижает цену продукции, а следовательно, и затраты на производство и реализацию, повышает ее конкурентоспособность на мировом рынке. В то же время она сдерживает внутреннее потребление из-за падения заработной платы. Девальвация приводит к удорожанию импорта и удешевлению экспорта, возрастанию размеров внешнего долга и увеличению расходов на выплату процентов по нему. Стимулирование экспорта имеет большое значение для погашения внешних обязательств Российского государства. Для нормального состояния платежного баланса рост экспорта должен опережать рост импорта и покрывать возросшие расходы по обслуживанию внешнего долга. Для внутреннего состояния экономики имеет значение сокращение издержек производства и обращения, себестоимости по уровню, превышающему снижение цен. В этом случае преимущество получает прибыль. Возрастание прибыли позволяет обеспечить рост инвестиций одновременно с расширением производства. Девальвация может сопровождаться рестриктивными мерами в том случае, когда значительный капитал накоплен в частном секторе экономики, который не коснется сокращения государственных расходов.
Результатом свободного ценообразования, как утверждают сторонники монетаристской школы, являются уравновешивание спроса и предложения, достижение стабильности. Кейнсианская школа считает, что цены малоподвижны и не могут быстро реагировать на состояние спроса и предложения. Поэтому изменение цен не служит ориентиром в рыночной конъюнктуре. Более подвижны в этом смысле объемы продаж и величина запасов товарно-материальных ценностей. Однако если цены остаются стабильными, то при снижении спроса производство также должно сокращаться. При этом значительные запасы приводят к иммобилизации оборотных средств.
Между уровнем цен и денежной массой существует тесная зависимость. Так считают монетаристы. Поэтому если бюджетный дефицит покрывается за счет эмиссии, то это стимулирует инфляцию и рост цен. Для устранения этого негативного явления Центральный банк должен строго контролировать прирост денежной массы. Однако при недостатке денег в обращении используются квазиденьги и другие денежные инструменты, которые приводят к перераспределению доходов в пользу их эмитентов, а предприятия не могут защитить свои интересы при неплатежеспособности потребителей продукции.
Кроме контроля за общей массой денег в обращении необходимо поддерживать определенную структуру платежных средств, в том числе более ликвидных.
Рост цен в секторе, защищенном от конкуренции, всегда выше. Чем выше степень монополизма, тем выше инфляция издержек. Изменение цен приводит к изменению рыночной структуры, а это повышает риск, создает трудности, связанные с реализацией. Инфляция способствует росту стоимостного объема потребления. Население в ожидании очередного повышения цен компенсирует потери путем приобретения товаров или иностранной валюты. Без стабильности цен насыщение рынка продукцией, товарами, работами и услугами невозможно. Очень важно проводить политику снижения себестоимости, так как это один из основных факторов роста цен.
Следует отметить, что высокоразвитые страны мира при формировании финансовой концепции экономического роста применяют элементы как монетаристской, так и кейнсианской систем, что приводит к появлению промежуточных теорий с множеством оттенков, основу которых составляют национальные государственные особенности и степень развитости экономик. Экономическая эффективность и социальная справедливость находятся в состоянии динамического равновесия, которое определяет темпы роста производства и жизненного уровня населения.3
Таким образом, необходимым является рассмотрение меры повышения эффективности государственных финансов.
3.3 Повышение эффективности государственных финансов
Для повышения эффективности государственных финансов в сфере долговой политики правительством должны быть приняты такие меры, как:
- минимизация расходов на обслуживание государственного долга;
- осуществление постепенного перехода от внешних заимствований к внутренним;
- развитие внутреннего рынка государственных средне- и долгосрочных долговых обязательств.
Бесспорно, такие намерения правительства являются обнадеживающими. Если они будут реализованы, то рынок внутренних государственных облигаций в России может стать более эффективным, привлекательным рынком. Правда, не за счет слишком высоких доходностей, а за счет таких признаков как эффективность, ликвидность, прозрачность, удобство инфраструктуры.
Принципиально важным есть то, какие приоритеты поставило для себя правительство в долговой политике.
Если приоритетность идет в последовательности перечня вышеупомянутых мероприятий, то ситуация с рынком государственного долга может остаться на месте. “Минимизация расходов на обслуживание” государственного внутреннего долга, вообще, не должна быть коротко или даже среднесрочным приоритетом. Если не будет развитым рынок средне- и долгосрочных внутренних государственных облигаций, то по существу то и внутреннего долга, как такого, не будет. Тогда задание из минимизации расходов по его обслуживанию просто исчезнет само собой, поскольку размеры этих выплат будут очень незначительными.
Правительство может привлекать средства под большие общественно необходимые и, в то же время, рентабельные инвестиционные проекты. Но для того, чтобы это делать необходимо, иметь эффективно функционирующую, профессиональную структуру, которая бы осуществляла оценку и отбор таких проектов.
Если смотреть на этот вопрос более широко, и учитывать международный опыт, то необходимо говорить о создании определенной структуры, ответственной за финансовый риск- менеджмент государства. Наиболее распространенным вариантом таких структур в мире являются так называемые агентства по управлению (государственным) долгом. Кроме управления пассивами (долгами и условными обязательствами) государства такое агентство влияет и на размещение активов государства (отбор инвестиционных проектов).
Это является необходимым в силу того, что от того, как будут использованы заимствуемые государством средства, непосредственно зависит возможность их возвращения.
Одной интересной характеристикой развития рынка корпоративных облигаций стало появление крупных выпусков ведущих государственных предприятий, или предприятий, большинство акций которых находится в собственности государства.
Безусловно, большие выпуски могут стать ориентиром на рынке корпоративных облигаций, но было лучше бы, если бы этим ориентиром выступал развитый, ликвидный рынок. Рынок квази — государственных облигаций, который начал формироваться, не может быть полноценным заменителем рынка внутренних государственных облигаций для финансовой системы страны.
В странах с сильным государственным финансовым менеджментом большая часть привлеченных за счет рыночных государственных заимствований средств идет на конкретные инвестиционные проекты.
Следовательно, ликвидный и эффективный рынок государственных облигаций – это большое общественное благо.
Простая статистика свидетельствует о том, что рынки корпоративных облигаций, и других инструментов с фиксированным доходом, в большей мере развитые в тех странах, где более развитыми являются рынки государственных облигаций и связанных с ними инструментов.
Развитие рынка внутренних государственных облигаций является достаточно сложной и долгосрочной задачей. Некоторые из важных предпосылок его эффективного развития невозможно достичь в короткие сроки. Это, например, создание мощных национальных долгосрочных инвесторов, таких как пенсионные фонды и компании по страхованию жизни. Есть и такие вещи, которые можно осуществлять уже прямо сейчас. Среди таких мероприятий необходимо выделить следующие:
- последующая стандартизация сроков
- концентрация на выпуске простых стандартных
- повышение прозрачности рынка;
- совершенствование микроструктуры рынка.13
В сфере совершенствования микроструктуры главными направлениями является: ввод системы первичных дилеров, упрощение процедуры проведения первичных размещений внутренних государственных облигаций и т.д.
О перспективах рынка Российских международных облигаций можно говорить в двух аспектах. С одной стороны – это перспективы развития этого рынка в мировом масштабе, то есть увеличение его размера, ликвидности, объемов торговли, расширение базы международных инвесторов, и др.
В этом плане развитие рынка зависит от экономического развития России и долговой политики государства и отдельных негосударственных заемщиков. Если Россия будет успешно развиваться, то база потенциальных инвесторов в Российские международные облигации кардинальным образом расширится. Это, безусловно, будет способствовать и повышению объема рынка, и росту его ликвидности.
Однако, будет расти ли этот рынок, даже при таком оптимистичном сценарии, зависит еще и от того, в какой мере долговой политикой правительства России будет предусмотрено использование внешних источников финансирования государственных потребностей. Большинство стран сейчас пытается развивать рынок внутреннего долга. Соответствующие рекомендации предоставляются и многими международными экспертами (из МВФ, Мирового банка, ОЕСР, Банка международных расчетов и др.).
С другой стороны, любопытным является также вопрос развития рынка с точки зрения участия в нем внутренних Российских инвесторов, например пенсионных фондов, страховых компаний, инвестиционных фондов.
Участие резидентов-инвесторов в рынке Российских международных облигаций зависит, во-первых, от того, будет ли и в дальнейшем либерализован режим инвестирования резидентов России в эти инструменты.
Но даже в случае полной либерализации инвестиций инвестиционных и пенсионных фондов в Российские суверенные еврооблигации их участие в этом рынке отнюдь не гарантировано. Если внутренние рынки ценных бумаг успешно будут развиваться и будут обеспечивать достаточный уровень ликвидности и прозрачности, то потребность пенсионных, инвестиционных фондов, страховых компаний в доступе к международному рынку не будет большой. Российские институциональные инвесторы смогут просто достигать более высоких реальных доходностей на внутреннем рынке капиталов, чем на внешнем.
Однако, на сегодняшний день внутренние рынки все еще остаются неразвитыми. И при таких условиях Российские пенсионные фонды и другие институты контрактных сбережений могут стать весомой группой инвесторов на рынке еврооблигаций России.
Развитие рынка внутренних муниципальных облигаций является достаточно сложным заданием. В некоторых странах проекты по развитию этого рынка реализовывались в рамках более широких проектов по развитию муниципальных заимствований (или даже развития местного самоуправления вообще) посредством разных международных институтов и доноров.
Развитие рынка муниципальных облигаций во многих странах часто сдерживается нехваткой общей реформы системы муниципальных финансов. В Украине уже много сделано в этом направлении – был принят Бюджетный кодекс, проведенные изменения в системе меж бюджетных отношений.
Однозначно можно утверждать, что, кроме совершенствования системы муниципальных финансов, развитие рынка внутренних муниципальных облигаций будет нуждаться в наличии развитого базового долгового рынка – рынка внутренних государственных ценных бумаг. Развитый рынок внутренних государственных ценных бумаг будет предоставлять базовый ориентир доходности для всех других внутренних долговых рынков и будет способствовать более высокой ликвидности всех финансовых рынков в России.
Большинство инвестиционных проектов, которые необходимо реализовывать Российским городам, носит долгосрочный характер. Поэтому и основным сегментом рынка муниципальных облигаций должен стать рынок муниципальных ценных бумаг со сроком 4-5 лет и больше. Для развития рынка таких долгосрочных выпусков необходимым является появление на финансовом рынке России активов институтов контрактных сбережений. Речь идет, прежде всего, о негосударственных пенсионных фондах и компаниях по страхованию жизни, а также долгосрочные институты общего инвестирования закрытого типа.
Увеличению инвестиционного спроса на внутренние муниципальные облигации должно способствовать положение банковской нормативной базы: более низкий коэффициент взвешивания при расчете показателя адекватности регулятивного капитала для муниципальных облигаций в определенной мере будет способствовать банковским инвестициям в муниципальные облигации.
Сдерживающим фактором для выпуска долгосрочных муниципальных облигаций может быть озабоченность потенциальных инвесторов относительно выполнения обязательств за облигациями следующей местной властью. Опыт других стран показывает, что этот фактор может быть на протяжении длительного времени тормозом развития рынка муниципальных облигаций. Если говорить о внешнем рынке, то здесь следует отметить существование значительной вероятности пренебрежения внутренним рынком со стороны наибольших городов, которые имеют право на внешние заимствования.
