Оценка и анализ денежного потока на предприятии

метки: Денежный, Поток, Управление, Финансовый, Анализ, Поступление, Актив, Характер

Актуальной проблемой для российских компаний, осуществляющих финансово-хозяйственную деятельность в условиях экономического кризиса, остается эффективное управление денежными средствами, которые представляют собой наиболее ограниченные ресурсы предприятия, обладающие абсолютной ликвидностью. Именно их объемом определяется платежеспособность предприятия.

Способность генерировать поступление денежных средств является критической для выживания компании: вне зависимости от уровня рентабельности все организации должны обеспечивать своевременную оплату своих текущих расходов и наступивших обязательств.

Управление денежными средствами начинается с момента поступления денег на счет компании и прекращается в момент осуществления последнего платежа. На практике финансовому менеджеру необходимо обеспечивать размер денежных средств, достаточный для выплат по обязательствам и своевременной оплаты запланированных покупок. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки. Причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. Поэтому искусство управления денежными потоками заключается не в том, чтобы накопить как можно больше денег, а в оптимизации их запасов, в планировании движения денежных потоков, чтобы к каждому очередному платежу предприятия по своим обязательствам обеспечивалось поступление денег от покупателей и других дебиторов при сохранении необходимых резервов. Такой подход обеспечивает возможность сохранения повседневной платежеспособности предприятия, извлечения дополнительной прибыли за счет инвестирования появляющихся временно свободных денежных ресурсов без их омертвления. В условиях постоянно изменяющейся экономической ситуации достичь поставленной цели можно, лишь опираясь на теоретические и методические разработки в области управления денежными потоками.

Концепция денежных потоков предприятий возникла в середине 50-х годов XX в. в США и разрабатывалась зарубежными экономистами. Среди авторов, чьи работы переведены на русский язык, проблемы определения, оценки и анализа денежных потоков предприятия рассматривают Л. А. Бернстайн, Ю. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, Б. Коласс, Б. Райан, Ж. Ришар, Д. Стоун, Д. Г. Сигл, К. Хитчинг, Э. Хелферт и др. Научно-методологические аспекты и практический инструментарий управления денежными потоками, который используется на практике и составляет основу методик оценки эффективности инвестиций, были исследованы российскими учеными И. Бланком, П. Виленским, И. Идрисовым, Н. Игошиным, В. Ковалевым, В. Лившицем, С. Смоляком и другими.

Логистика на предприятии

... логистики 1.1 Роль распределительной логистики в деятельности предприятия <#"justify">1.новое направление в организации движения грузов; теория планирования различных потоков ... отсутствующие в компании, критерии оценки эффективности работы, вот тот неполный «джентльменский набор», ... процессов доставки оборотных средств и готовой продукции и материальных потоков производственных процессов; процесс ...

Данная курсовая работа посвящена исследованию такого важного аспекту управления денежными потоками предприятия как их оценка и анализ, что является целью работы. Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи: определить сущность и рассмотреть теоретические вопросы управления денежными потоками; изучить основные методы анализа денежных потоков и закрепить изучение практическими расчетами на основе данных бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках за I квартал ОАО «Пензхиммаш»; а также необходимо ознакомиться с особенностями международного стандарта учета денежных средств.

Предлагаемая работа содержит несколько разделов, в которых рассматриваются обозначенные выше вопросы. Завершающий раздел курсовой работы содержит основные выводы и результаты проведенных расчетов, а также рекомендации, позволяющие повысить эффективность управления денежными потоками и предприятия в целом.

При подборе материалов для написания данной работы использовались нормативные акты, книги, статьи.

1. Теоретические вопросы управления денежными потоками предприятия

1.1 Экономическая сущность денежного потока

В условиях нестабильной экономической ситуации в стране финансовое положение многих российских предприятий также крайне неустойчиво. В данной ситуации для их финансово-бухгалтерских служб одним из основных объектов анализа и управления должны стать денежные потоки, т.к. именно возможность отдельных стратегических хозяйственных единиц генерировать устойчивый денежный поток представляется центральным фактором, обеспечивающим финансовую стабильность и платежеспособность предприятия, что снижает риск банкротства.

Понятие денежный поток необходимо отличать от понятия финансовый поток, который представляет собой оцененные в денежной форме изменения любых элементов имущества предприятия и любых источников его финансирования. Это понятие более широкое, чем денежный поток (cash flow), который в самом общем виде представляет собой движение денежных средств. На статистическом уровне cash flow — количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта в данный конкретный момент времени — «свободный резерв». Для инвестора денежный поток выражается в ожидаемом будущем доходе от инвестиций с учетом дисконта.

Денежный поток предприятия (cash flow of company) — это совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности [10]; другими словами это все поступления и выплаты денежных средств, осуществляемые предприятием в ходе его текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Анализ оборачиваемости оборотных средств предприятия

... оборачиваемость оборотных средств, тем больше потребность в привлечении дополнительных источников финансирования, так как у организации отсутствуют свои денежные средства для осуществления хозяйственной деятельности. Управление ... оборотных средств предприятий. Это запасы ТМЦ, дебиторская задолженность, средства в расчетах, денежные средства. Ван Хорн Дж. К. считает, что оборотными средствами являются ...

Все денежные расчеты предприятия, осуществляемые в ходе его финансово-хозяйственной деятельности, делятся на внешние и внутренние. Совокупность же данных расчетов представляет собой денежный оборот предприятия, осуществляемый в наличной и безналичной (более распространенной) формах.

Поток денежных средств выступает наряду с доходом и прибылью предприятия наиболее важным финансовым результатом. При анализе финансового состояния предприятия необходимо четко представлять, что чистый денежный поток — разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств — не совпадает с прибылью предприятия.

Несоответствие между показателями прибыли и денежного потока лежит в основе оценки финансовой устойчивости и обусловлено следующими основными факторами [37]:

• прибыль отражает денежные и неденежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

• на показатель прибыли оказывает влияние использование различных методов оценки выручки от реализации, в то время как на показатель денежного потока это не оказывает никакого влияния, так как в него включаются реальные денежные потоки, поступившие в анализируемом периоде;

• при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

• при расчете прибыли не все расходы включаются для целей налогообложения;

• денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: налоги, капитальные вложения, тело кредита;

• величину прибыли снижают неденежные расходы предприятия, тогда как при расчете денежного потока амортизация, создание резервов оттоком денежных средств не является и возвращается в их приток;

• одним из источников денежного потока является изменение собственного и заемного капитала, тогда как при расчете во внимание принимаются только суммы, характеризующие платность этих ресурсов;

— на величину денежного потока оказывает значительное влияние изменение составляющих оборотного капитала: запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, при этом увеличение запасов и дебиторской задолженности приводит к значительному оттоку денежных средств, а увеличение кредиторской задолженности — к притоку, и наоборот. На основе этой взаимосвязи строится политика управления оборотным капиталом, финансовым циклом и, в конечном счете, финансовой устойчивостью и платежеспособностью предприятия.

Движение денежных средств подразумевает:

• несинхронность платежей — часто они предшествуют поступлениям денежных ресурсов;

• несопоставимость поступлений, т.е. денежные средства могут не полностью покрывать потребности фирмы по осуществлению платежей;

• нерегулярность поступления — многие фирмы, имеющие сезонный бизнес, сталкиваются с проблемами в управлении своими денежными средствами;

• непредсказуемость, что означает проблематичность прогнозирования поступления денежных средств [17].

Для целенаправленного и более эффективного управления потоками денежных средств исследованию должны подвергаться денежные потоки конкретного вида в зависимости от задач и уровня исследования.

В таблице приложения представлена достаточно полная классификация денежных потоков. Однако следует отметить, что множество классификаций данной категории, приводимых различными авторами, целесообразно разделить на основные и дополнительные. К основным характеристикам можно отнести детализации [39]:

I. По методу оценки во времени;

• II. По непрерывности формирования;

III. По видам хозяйственной деятельности выделяют три самостоятельных сферы деятельности предприятия и соответственно три вида денежных потоков: по операционной (текущей), инвестиционной и финансовой деятельности.

Согласно указаниям о порядке составления и представления бухгалтерской отчетности, текущей деятельностью считается деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности, т. е. производством промышленной, сельскохозяйственной продукции, выполнением строительных работ, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и др.

Инвестиционной деятельностью считается деятельность организации, связанная с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением собственного строительства, расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки; с осуществлением финансовых вложений (приобретение ценных бумаг других организаций, в том числе долговых, вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций, предоставление другим организациям займов и т.п.).

Финансовой деятельностью считается деятельность организации, в результате которой изменяется величина и состав собственного капитала организации, заемных средств (поступления от выпуска акций, облигаций, предоставления другими организациями займов, погашение заемных средств и т.п.).

Каждому виду деятельности присущи определенные особенности, влияющие на характер генерируемого потока денежных средств, что отражено в таблице 1.

Таблица 1. Влияние особенностей отдельных видов деятельности на характер денежных потоков

Основные особенности операционной деятельности	Влияние на характер денежных потоков
является главным компонентом всей хозяйственной деятельности предприятия, основной целью его функционирования	чистый денежных поток от операционной деятельности при нормальных условиях функционирования предприятия занимает наибольший удельный вес
носит приоритетный характер по отношению к инвестиционной, финансовой и другим видам деятельности	денежные потоки по инвестиционной, финансовой и другим видам деятельности не должны формироваться в ущерб формированию денежных потоков по операционной деятельности.
интенсивность развития операционной деятельности является основным параметром оценки отдельных стадий жизненного цикла предприятия	возможности формирования операционного чистого денежного потока на разных стадиях жизненного цикла предприятия определяют цели и задачи политики управлении денежными потоками, направленность общей стратегии развития предприятия
хозяйственные операции по операционной деятельности предприятия носят регулярный характер	в нормальных условиях хозяйствования операционные денежные потоки также должны быть регулярными
операционная деятельность предприятия ориентирована в основном на товарный рынок, в то время как финансовая и инвестиционная его деятельность осуществляются преимущественно на финансовом рынке	условия формирования операционных денежных потоков в значительной степени связаны с состоянием конъюнктуры соответствующих видов и сегментов товарного рынка.
осуществление операционной деятельности связано с капиталом, уже инвестированным в нее, в то время как предстоящее инвестирование капитала является предметом инвестиционной и финансовой деятельности предприятия	инвестированный в операционную деятельность капитал принимает форму операционных активов предприятия. от состава этих активов, их сбалансированности, скорости обращения и других характеристик в значительной мере зависит способность предприятия генерировать операционный чистый денежный поток. поэтому одним из важных факторов успешного формирования операционного чистого денежного потока является эффективное управление операционными активами предприятия.
в процессе операционной деятельности потребляется значительный объем живого труда, в отличие от инвестиционной и финансовой деятельности, где затраты этого труда несущественны	— на условиях формирования операционных денежных потоков отражается уровень достаточности используемых трудовых ресурсов, профессионального и квалификационного состава персонала и т.п. использование живого труда в значительной мере предопределяет специфику операционных затрат, связанных со стимулированием персонала, обеспечением надлежащих условий труда, формированием особых видов налоговых платежей предприятия и т.п.
характерен операционный риск	уровень операционного чистого денежного дохода должен соотноситься с уровнем операционного риска
Основные особенности инвестиционной деятельности	Влияние на характер денежных потоков
главная форма обеспечения роста операционной деятельности предприятия и по отношению к ее целям и задачам носит подчиненный характер	при благоприятной экономической ситуации предприятие стремится к расширению и модернизации производства, что ведет к временному оттоку денежных средств
формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная деятельность	условия формирования инвестиционных денежных потоков в значительной степени связаны с состоянием конъюнктуры финансового рынка (рынка капитала и рынка денег), отраслевая сегментация которого практически отсутствует
объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются существенной неравномерностью по отдельным периодам	формируется особый самостоятельный вид денежных потоков предприятия, которые существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности, характеризуются неравномерностью
Окончание таблицы 1
присущи специфические виды рисков, объединяемые понятней «инвестиционный риск»	механизм формирования уровня инвестиционного денежного потока строится в тесной связи с уровнем инвестиционного риска
важнейшим измерителем объема инвестиционной деятельности, характеризующим темпы экономического развития предприятия выступает показатель его чистых инвестиций (ЧИ), представляющих собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде	ЧИ<0 — снижение производственного потенциала и экономической базы формирования прибыли и чистого инвестиционного денежного потока (предприятие, «проедающее свой капитал») ЧИ=0 — отсутствие экономического роста (предприятие, «топчущееся на месте») ЧИ>0 — обеспечивается расширенное воспроизводство внеоборотных операционных активов предприятия и возрастание экономической базы формирования прибыли и чистого инвестиционного денежного потока («растущее предприятие»).
Основные особенности финансовой деятельности	Влияние на характер денежных потоков
связана с привлечением капитала, имеющего определенную стоимость	специфический характер формируемых денежных потоков предприятия — положительный денежный поток всегда в итоге ниже по объему, чем отрицательный денежный поток
является главной формой обеспечения развития операционной и инвестиционной деятельности предприятия	формирование финансовых ресурсов из внешних источников всегда подчинено задачам эффективного их использования в процессе операционной и инвестиционной деятельности. формирование чистого денежного потока предприятия в процессе финансовой деятельности опосредствуется дополнительным формированием его операционной прибыли
осуществляется постоянно	стабильный характер денежных потоков
формы и объемы финансовой деятельности в значительной мере зависят от отраслевых особенностей и организационно-правовых форм деятельности предприятия	формирование денежных потоков зависит от продолжительности операционного цикла, его сезонности, пропорции собственного и заемного денежного капитала, состава источников привлечения внешнего капитала
присущи специфические риски, объединяемые понятием «финансовый риск»	механизм формирования денежных потоков строится в тесной связи с уровнем финансового риска.
финансовая деятельность предприятия связана непосредственно с финансовым рынком	денежные потоки подвержены колебаниям конъюнктуры отдельных сегментов финансового рынка

IV. По методу исчисления объема выделяют валовой денежный поток и чистый денежный поток. Валовой поток денежных средств характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

V. По уровню достаточности выделяют избыточный денежный поток, дефицитный денежный поток и оптимальный.

Избыточный денежный поток — денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании.

Дефицитный денежный поток — денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятии в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановой потребности в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

Оптимальный денежный поток полностью покрывает потребности предприятия в денежных средствах, и у предприятия не остается свободных средств в наличии, которые не могут быть использованы в процессе хозяйственной деятельности. На практике такая ситуация встречается нечасто.

На формирование денежных потоков влияет огромное количество факторов, которые в самом общем виде можно разделить на внутренние и внешние, что отражено в таблице 2.

Таблица 2. Факторы, влияющие на формирование денежных потоков

ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ	ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ
Конъюнктура товарного рынка	Жизненный цикл предприятия
Конъюнктура фондового рынка	Продолжительность операционного цикла
Система налогообложения предприятий	Сезонность производства и реализации продукции
Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции	Неотложность инвестиционных программ
Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов	Амортизационная политика предприятия
Доступность финансового кредита	Коэффициент операционного левериджа
Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования	Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия

Исследование перечисленных факторов позволяет оценить внешние возможности и внутренний потенциал формирования денежных потоков предприятия в процессе разработки политики управления ими.

1.2 Значение, принципы и методы

управления денежными потоками

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств предприятия и организацией их оборота.

Процесс управления денежными потоками базируется на определенном механизме, представляющем собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений. В структуру данного механизма входят следующие элементы:

1. Рыночный механизм регулирования.

2. Государственное нормативно-правовое регулирование.

3. Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов формирования денежных потоков предприятия. Механизм такого регулирования формируется в рамках самого предприятия, соответственно регламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам эффективности функционирования его денежных потоков.

4. Система конкретных методов и приемов осуществления управления денежными потоками предприятия [10].

Объектом управления в данной системе выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций; убъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:

1) в малых предприятиях главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов;

2) в средних — выделяются бухгалтерия, отдел финансового планирования и оперативного управления;

3) в крупных компаниях структура финансовой службы существенно расширяется [16].

Основой управления является наличие оперативной и достоверной учетной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Сбор и систематизация информации должны быть отлажены, т.к. запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом.

Построение системы управления денежными потоками предприятия базируется на следующих принципах:

• информативной достоверности и прозрачности;
• плановости и контроля;
• платежеспособности и ликвидности;
• рациональности и эффективности [16].

Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

• улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;
• увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;
• повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;
• созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;
• сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;
• повышению ликвидности компании;
• эффективному использованию временно свободных денежных средств путем осуществления финансовых инвестиций предприятия;
• обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала[16].

В результате высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования. Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля.

Эффективное управление денежными потоками предприятия обеспечивается реализацией ряда основополагающих принципов:

1. Интегрированиость с общей системой управления предприятием.

2. Комплексный характер формирования управленческих решений.

3. Высокий динамизм управления.

4. Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений.

5. Ориентированность на стратегические цели развития.

Данные принципы могут быть дополнены более конкретными:

1. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю [15], однако существует мнение, что совокупный денежный поток должен стремиться к некоторой положительной величине, которая определяется уровнем риска, приемлемым с точки зрения данного предприятия. Целесообразным же представляется первое положение при уже сформированном «страховом запасе» денежных средств на счете предприятия;

2. Должна быть обеспечена реализация как можно большего объема продукции путем установления разумных цен на нее;

3. Необходимо максимально ускорить оборачиваемость всех видов запасов при обеспечении их бездефицитности;

4. Деньги с дебиторов должны собираться как можно быстрее. Для ускорения этого процесса следует использовать разумные скидки;

5. Следует добиваться разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании, а также скидок у поставщиков сырья и комплектующих.

Эффективная система управления денежными потоками, организованная с учетом изложенных принципов, создает основу высоких темпов развития предприятия, сбалансированности объемов основных видов его хозяйственной деятельности, достижения высоких конечных результатов этой деятельности и постоянного роста его рыночной стоимости.

С учетом содержания и принципов управления денежными потоками формируются его цели и задачи. Главная цель управления денежными потоками предприятия реализуется в едином комплексе и неразрывно связана с главной целью финансового менеджмента в целом — обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия, что получает конкретное выражение в максимизации рыночной стоимости предприятия.

В процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками предприятия направлено на решение следующих задач [10]:

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности, обеспечивающего заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования.

2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования.

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития. Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников денежных средств, и в первую очередь, соотношением объема их привлечения из собственных заемных источников ; оптимизацией объемов привлеченных денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевременной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития предприятия.

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия, за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточного объема их страховой части; обеспечения равномерности поступления денежных средств; обеспечения синхронности формирования входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. В процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования неоправданных запасов денежных средств, диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.

Группировка основных функций управления денежными потоками представлена в таблице 3.

Таблица 3. Группировка основных функций управления денежными потоками предприятий

1	Функции управления денежными потоками как управляющей системы
	1.1	Разработка политики управления денежными потоками предприятия
	1.2	Создание эффективных информационных систем управления денежными потоками, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений
	1.3	Осуществление анализа формирования денежных потоков
	1.4	Осуществление планирования денежных потоков
	1.5	Разработка действенной системы стимулирования реализации управленческих решений по формированию денежных потоков
	1.6	Осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений по формированию денежных потоков
2	Функции управления денежными потоками как специальной области управления предприятием
	2.1	Управление денежными потоками в процессе операционной деятельности
Окончание таблицы 3
		2.1.1	Управление денежными потоками в процессе производства и реализации продукции
			_	Управление доходами от реализации
			_	Управление издержками производства и обращения
			_	Управление налоговыми платежами
			_	Управление операционными рисками
		2.1.2	Управление денежными потоками при осуществлении других видов операционной деятельности
	2.2	Управление денежными потоками в процессе инвестиционной деятельности
		2.2.1	Управление денежными потоками в процессе реального инвестирования
			_	Управление финансированием реальных инвестиционных проектов
			_	Управление доходностью и рисками реализуемых инвестиционных проектов
		2.32	Управление денежными потоками в процессе финансового инвестирования
			_	Управление финансированием формируемого портфеля
			_	Управление доходностью и рисками портфеля финансовых инвестиций
	2.3	Управление денежными потоками в процессе финансовой деятельности
		2.3.1	Управление стоимостью привлекаемого денежного потока
		2.3.2	Управление структурой привлекаемого денежного потока
		2.3.3	Управление обслуживанием и возвратом долга

Что касается методов управления денежными потоками, то т.к. с позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

• а) общий объем денежных средств (и их эквивалентов в международной практике);
• б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;
• в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

Минимальное количество денежной наличности, которое фирма должна иметь на расчетном счете и в кассе, определяется двумя процессами. Первый — промежуток времени между оплатой счета покупателем и инкассированием денежных средств. Фирмы могут использовать много методов сокращения периода инкассации, а следовательно, и требуемых запасов денежных средств (электронные переводы, система сейфов и др.).

Но этот период всегда будет иметь место, всегда будут трансакционные издержки.

Второй — требования коммерческих банков об образовании компенсационных (резервных) остатков. Эти остатки определяются стоимостью услуг банка, ведущего расчетные счета и предоставляющего кредиты.

В западной практике для определения целевого остатка денежных средств наибольшее распространение получили модель управления потоками денежных средств Баумола и Миллера — Орра, а также модель Стоуна и имитационное моделирование по методу Монте-Карло. Однако по мнению российских экономистов эти модели в современных российских условиях практических результатов не принесут. Хороший способ поддержать стабильный денежный поток — разработать платежный календарь или бездефицитный бюджет движения денежных средств и контролировать их исполнение.

Методы управления денежными средствами также предусматривают:

• синхронизацию денежных потоков (что помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты, снизить расходы на выплату процентов и увеличить прибыль);
• использование денежных средств в пути;
• ускорение денежных поступлений;
• контроль выплат.

Эффективность политики управления денежными средствами предприятия можно оценить, сравнивая прогноз бюджета движения денежных средств, прогнозный бухгалтерский баланс и бюджет доходов и расходов с фактическими данными, полученными в отчетном периоде. Выявление отклонений позволит сделать выводы о нарушении в движении денежных средств.

1.3 Теоретические аспекты анализа денежных потоков

Важной составной частью механизма управления денежными потоками предприятия являются системы и методы их анализа.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств. При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.

Целью анализа денежных потоков организации является наиболее полное и достоверное обеспечение заинтересованных пользователей информацией о процессе формирования денежных потоков, необходимой для оценки их сбалансированности и эффективности.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. Анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:

1. В каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования.

2. Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

3. В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам

4. Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности.

5. В чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Все это обусловливает значение такого анализа и целесообразность его проведения для целей оперативного и стратегического финансового планирования деятельности предприятия.

Достижение основной цели анализа движения денежных средств предполагает решение следующих задач [31]:

• своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;
• диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;
• прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;
• установление источников поступления и направлений расходования денежных средств;
• комплексное исследование факторов, оказывающих на денежные потоки прямое и косвенное воздействие;
• установление причин отклонения чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученных организацией за исследуемый период времени;
• расчет уровня достаточности поступления денежных средств;
• определение сбалансированности притока и оттока денежных средств по объему и во времени;
• оценка эффективности использования денежных средств;
• выявление резервов и путей поддержания определенного уровня абсолютной ликвидности организации

Для решения конкретных задач аналитического исследования применяются ряд специальных систем и методов анализа денежных потоков. В таблице 4 представлены основные системы анализа, выделяемые в теории финансового менеджмента в зависимости от используемых методов.

Таблица 4. Системы анализа денежного потока

I. Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда).
	Исследование динамики показателей денежного потока отчетного периода в сопоставлении с показателями предшествующего периода.
	Исследование динамики показателей денежных потоков отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года (широко применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности).
	Исследование динамики показателей денежного потока за ряд предшествующих периодов с целью выявления тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты функционирования денежных активов предприятия
II. Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей:
	Структурный анализ денежных потоков предприятия по видам хозяйственной деятельности.
	Структурный анализ денежных потоков по внутренним подразделениям предприятия.
	Структурный анализ положительного (отрицательного) денежного потока по отдельным элементам его формирования.
III. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении отдельных групп аналогичных показателей между собой.
	Сравнительный анализ показателей денежных потоков в разрезе внутренних структурных подразделений этого предприятия (его «центров ответственности
	Сравнительный анализ показателей денежных потоков отдельных реальных инвестиционных проектов.
	Сравнительный анализ показателей денежных потоков отдельных финансовых инструментов инвестирования.
	Сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) показателей формирования денежных потоков.
IV. Анализ финансовых коэффициентов базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные показатели денежных потоков, и степень их влияния на общий уровень финансового состояния предприятия.
1	Коэффициенты, характеризующие уровень ликвидности денежных потоков
2	Коэффициенты, характеризующие оборачиваемость отдельных активов в процессе денежного оборота предприятия (определенной степени позволяют оценить скорость денежного оборота предприятия).
3	Коэффициенты, характеризующие уровень эффективности денежных потоков.
V. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования денежных потоков предприятия
	Система SWOT — анализа. Основным содержанием SWOT — анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в части возможностей эффективного формирования денежных потоков, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов на условия их развития в предстоящем периоде.
	Система анализа общего цикла денежного оборота предприятия.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств.

В настоящее время существует согласие, что отчет о движении денежных средств (ОДДС) является необходимым компонентом полной финансовой отчетности. В качестве преимуществ представления отчета о движении денежных средств можно выделить следующие [20]:

1. Он обеспечивает понимание финансовой структуры компании, включая ее ликвидность и платежеспособность. В отчете о движении денежных средств раскрываются важные сведения о денежных потоках от операционной, финансовой, инвестиционной деятельности. В целом ОДДС дают такую информацию о состоянии и деятельности компании, которую ни баланс, ни отчет о прибылях и убытках самостоятельно обеспечить не могут;

2. Отчет содержит дополнительную информацию для пользователей финансовой отчетности по оценке изменений активов, обязательств и капитала компании;

3. ОДДС увеличивает сопоставимость отчетности компаний в целом, поскольку исключает несостыковки по причине использования различных бухгалтерских подходов при отражении одинаковых событий. Использование отчета о движении денежных средств позволяет устранить последствия произвольных распределений, присущих методу начисления;

4. Отчет является индикатором времени поступления средств и их размера, а также призван дать представление о денежных потоках организации и обеспечить правильное понимание пользователем остальных форм бухгалтерской отчетности.

В экономической практике выделяют несколько методов составления отчета о движении денежных средств, что обуславливает соответствующие методы его анализа. Этим вопросам посвящены следующие главы настоящей курсовой работы.

2 Прямой метод оценки денежного потока и его сущность

Прямой метод оценки денежного потока является достаточно простым с точки зрения логики расчетов. Он основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия и представляет собой исчисление притока и оттока денежных средств, где исходным элементом является выручка. Этот метод позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств. Он дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам и устанавливать взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период, а также позволяет контролировать все поступления и направления расходования денежных средств.

При использовании прямого метода раскрываются все основные виды валовых денежных поступлений и платежей, что позволяет получить информацию, необходимую для оценки будущих потоков денежных средств.

В соответствии с прямым методом информацию по основным классам валовых поступлений и валовых выплат можно получить:

1. из учетных регистров бухгалтерского учета;

2. путем корректировки показателей выручки, себестоимости продаж (для финансовых организаций — процентов и аналогичных видов доходов, расходов на выплату процентов и аналогичных видов расходов), а также прочих статей в отчете о прибылях и убытках с учетом:

• изменений показателей запасов, дебиторской и кредиторской задолженности по операционной деятельности;
• прочих неденежных статей;
• прочих статей, движение которых связано инвестиционной или финансовой деятельностью.

Основное отличие в отчетах о движении денежных средств, составленных прямым и косвенным методами, — это информативность для конечного пользователя. Использование прямого метода, как правило, требует более полной и детализированной учетной информации. Этот факт одновременно выступает достоинством и недостатком метода. Дополнительная бумажная волокита представляет собой существенный недостаток, причем необходимая информация доступна только работникам бухгалтерии. Зачастую информацию, необходимую для заполнения статей по видам деятельности предприятия прямым методом, сложно выделить из совокупного денежного потока компании. Кроме того, при выборе метода нужно руководствоваться следующим принципом — затраты на получение информации не должны превышать ценность этой информации.

Практика показывает, что ОДДС, составленный прямым методом, более понятен и лучше воспринимается руководителями и акционерами, не являющимися профессиональными финансистами. Содержание данной формы отчета не несет новой информации для финансовой службы, т.к. повторяет данные бухгалтерского учета. Следовательно, отчет, составленный прямым методом, не показывает причин, вызвавших недостаток или избыток денежных средств фирмы.

При составлении отчета о движении денежных средств прямым методом с использованием информации учетных регистров можно оценить все притоки и оттоки денежных средств с помощью таблицы 5

Таблица 5. Схема составления отчета о движении денежных средств (прямой метод)

Наименование	Дебет	Кредит
Остаток денежных средств на начало отчетного периода	Сальдо по счетам 50, 51, 52, 55
ТЕКУЩАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Поступление денежных средств:
от продажи продукции, товаров, работ, услуг, включая авансы полученные	50, 51, 52, 55	90, 62
от продажи валюты, реализации материалов и запасов, включая авансы полученные	50, 51, 52, 55	91, 62, 76
бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование	50, 51, 52, 55	86, 76
кредиты и займы полученные под пополнение оборотных средств	50, 51, 52, 55	66
прочие поступления	50, 51, 52, 55	91, 62, 60, 73, 70
Направление денежных средств:
на оплату товаров, работ, услуг, включая выданные авансы	60, 76	50, 51, 52, 55
на оплату труда	73, 70	50, 51, 52, 56
на отчисления в государственные внебюджетные фонды	69	50, 51, 52, 57
на выплату дивидендов работникам предприятия	75, 76, 73, 70	50, 51, 52, 58
Окончание таблицы 5
на расчеты с бюджетом (суммы перечисленных налогов и сборов по текущей деятельности)	68	50, 51, 52, 55
на оплату процентов по полученным кредитам и займам	26, 91, 66, 67	50, 51, 52, 55
прочие выплаты, перечисления	76, 71	50, 51, 52, 55
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Поступление денежных средств:
от продажи основных средств, нематериальных активов, незавершенного строительства, долгосрочных финансовых вложений	50, 51, 52, 55	91, 62, 76
бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование	50, 51, 52, 55	86, 76
кредиты и займы, полученные под долгосрочные инвестиции и финансирование капитальных вложений	50, 51, 52, 55	67
дивиденды, проценты по финансовым вложениям, полученные от инвестиционной деятельности	50, 51, 52, 55	91, 76
прочие поступления	50, 51, 52, 55	91, 76
Направление денежных средств:
на приобретение основных средств, нематериальных активов, объектов незавершенного строительства	60, 76	50, 51, 52, 55
на финансовые вложения: выданные займы, вложения в уставный капитал других организаций, прочие вложения, носящие долгосрочный характер	76, 58	50, 51, 52, 55
выплаченные суммы по финансовым вложениям долгосрочного характера	75, 76	50, 51, 52, 55
на расчеты с бюджетом: суммы перечисленных налогов и сборов по операциям с долгосрочными вложениями	68	50, 51, 52, 55
на оплату процентов по полученным кредитам и займам (в зависимости от целевого характера)	66, 67	50, 51, 52, 55
прочие выплаты и перечисления	08, 58, 76	50, 51, 52, 55
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Поступление денежных средств:
от продажи краткосрочных ценных бумаг и других финансовых вложений, носящих краткосрочный характер	50, 51, 52, 55	91, 62, 76
бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование	50, 51, 52, 55	86, 76
кредиты и займы, полученные под финансирование краткосрочных финансовых вложений	50, 51, 52, 55	66
дивиденды и проценты, полученные от финансовой деятельности	50, 51, 52, 55	91, 76
прочие поступления	50, 51, 52, 55	91, 76
Направление денежных средств:
на финансовые вложения, носящие краткосрочный характер	76, 58	50, 51, 52, 55
на выплату (за исключением выплат работникам предприятия) дивидендов, процентов по ценным бумагам, по финансовым вложениям краткосрочного характера	75, 76	50, 51, 52, 55
на расчеты с бюджетом по налогам и сборам по операциям с краткосрочными финансовыми вложениями	68	50, 51, 52, 55
на оплату процентов по полученным кредитам и займам	66, 67, 58	50, 51, 52, 55
прочие выплаты, перечисления	76	50, 51, 52, 55
Остаток денежных средств на конец отчетного периода	Сумма остатка на начало отчетного периода, поступлений денежных средств и минус выбывшие денежные средства (сумма остатка, определенная расчетным путем, должна соответствовать сальдо по счетам учета денежных средств)

Таким образом, главное достоинство прямого метода оценки денежного потока заключается в том, что он дает информацию об объеме, мощности, валовых денежных потоках и их структуре, а также с помощью данного метода обеспечивается:

• раскрытие значимых источников поступления денежных средств и направлений их расходования;
• связь с данными бухгалтерских регистров, отражающих валовые суммы основных компонентов денежных средств, полученных и выплаченных в ходе операционной деятельности;
• сопоставимость порядка раскрытия денежных оборотов подобно тому, как это делается применительно к финансовой и инвестиционной деятельности;
• возможность расширения минимального объема информации за счет детализации расшифровок из аналитического учета.

Основной недостаток метода заключается в том, что он не отвечает на вопрос, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным, т.е. не отражает взаимосвязи между величиной финансового результата и величиной изменения денежных средств.

3 Косвенный метод оценки денежного потока, расчет ликвидного денежного потока

В условиях необходимости поддержания стабильного уровня платежеспособности выявление причин, которые вызвали поступление денежных средств не в полом объеме, и оперативное принятие мер по их устранению становятся основными задачами компании. Для их решения лучше всего подойдет отчет о движении денежных средств, составленный именно косвенным методом, так как его применение устраняет основной недостаток прямого метода оценки денежного потока, а именно: он отразит взаимосвязь между разными видами деятельности компании, покажет где конкретно овеществлена прибыль, куда инвестированы денежные средства. Косвенный метод позволит также выявить в долгосрочной перспективе наиболее проблемные места скопления замороженных денежных средств, что позволит разработать наиболее эффективные пути выхода из сложившейся ситуации.