Актуальность данной темы обуславливается следующим. Одной из значительных проблем в деятельности мировой экономической системы является упадок межнациональных денежных обязательств 80—90-х годов XX в. К данному периоду международный кредит стал сферой, которая охватывала все части всемирной экономики, аккумулирующей все виды накопления и перераспределяющей их между странами и компаниями. Характерным явлением на всех уровнях мирового хозяйства стало использование кредитных средств. Что привело к нарушениям функционирования мировой хозяйственной системы при определенных условиях.
Для развивающихся стран внешняя задолженность — это новая форма зависимости, которая является очень обременительной и опасной. Ее часто рассматривают как «ссудную ловушку», так как, из-за процентных платежей она делает долг неоплатным, что способствует его кумулятивному росту. Инструментом подчинения несостоятельных должников является по существу их внешняя задолженность. С ее помощью развитие этих стран ориентируется в направлении, которое обеспечивает, прежде всего, исполнение обязательств перед кредиторами.
Если в 1974 г. общая сумма внешнего долга стран, которые развиваются, составляла 135 млрд. долл., то к 1981 г. она приблизилась к 751 млрд., а в начале 90-х годов уже была 1935 трлн. долл. На начало XXI века объем внешней задолженности данных стран превышает 2 трлн. долларов.
Чтобы выплатить проценты по внешнему долгу странам приходится расставаться со значительной частью экспортной выручки: Бразилия на эти цели использовала в 1995 г. 37,9% экспортных валютных поступлений, Мексика — 24,2%, Аргентина — 34,7%, Венесуэла — 21,7%.
В 80-х годах в развивающихся странах наступил экономический кризис, который нельзя сравнить по тяжести ни с одним кризисом еще начиная с 30-х годов. В результате чего многие из данных стран к концу того десятилетия оказались беднее, чем являлись в его начале. Фактически у всех стран, в которых наблюдался сильнейший экономический спад, была огромная внешняя задолженность, обслуживать которую им было не под силу. Больше всего понесли сильные убытки экономики стран Латинской Америки и Африки, и, в то же время, кризис почти не коснулся государств Восточной Азии, имеющих средний уровень доходов. В самых бедных странах, особенно в странах Африки и Латинской Америки, резкое падение экономического развития в 80-х годах привело к значительному росту детской смертности, к недоеданию в младенческом возрасте и падению остальных социальных показателей.
Проблема внешнего долга и его влияние на экономическую безопасность
... долга Государственный долг подразделяется на долг внутренний и внешний. Внешний государственный долг - это составная часть государственного долга по внешним займам и другим долговым обязательствам перед кредиторами-нерезидентами. Наличие внешнего долга у страны ... внешних финансовых ресурсов ведет к образованию внешней задолженности, которая становится серьезным препятствием на пути экономических ...
Если первое время долговой кризис имел место только в развивающихся странах, то к 1997 году внушительно возросли долги азиатских стран, которые традиционно считались успешными. Еще любопытнее сейчас — в наше время в долговую яму скатываются европейские страны, которые ранее считались развитыми. Абсолютное лидерство здесь принадлежит Греции, но вслед за ней могут пойти и Испания, Португалия, Италия, это может привести к обрушению всей структуры евро как мировой валюты.
Цель работы — всеобъемлющая характеристика мирового кризиса задолженности в качестве феномена всемирной экономики.
На основании данной цели следует сформулировать такие задачи:
1. характеристика предпосылок возникновения мирового кризиса 80-х годов;
2. изучение путей решения мирового кризиса задолженности 80-х годов; международный финансовый задолженность
3. уяснение причин и последствий мирового кризиса задолженности в 90-е годы;
4. характеристика причин и последствий мирового кризиса задолженности на современном этапе.
Объектом исследования выступают государства, которые являются участниками мирового кризиса задолженности.
Предметом исследования выступает сам мировой кризис задолженности в прошлом и на современном этапе.
Структура данной курсовой работы обуславливается целями и задачами ее написания. Данная работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.
В конце работы будут сформулированы основные выводы касательно проделанной нами работы и изученного нами материала.
Глава 1. Мировой кризис задолженности в 80-е годы
1.1 Предпосылки и причины возникновения мирового кризиса задолженности в 80-е годы
В середине 70-х гг. главным внешним источником финансирования развивающихся государств считались: двусторонняя официальная помощь со стороны государств-членов Комитета помощи развитию, а также частные прямые капиталовложения и экспортные кредиты. Лишь некоторые наиболее крупные банки обладали постоянными кредитными отношениями с развивающимися государствами. Начиная со 2-й половины 70-х гг. роль банков начала возрастать. Ощутимо начали возрастать кредиты транснациональных банков, начало распространяться банковское кредитование правительств, государственных банков, компаний и иных объединений под гарантии правительства. Займы были разделены на синдицированные (для участия в займе могли быть привлечены иные банки, которые не вступали в контакт с заемщиком) и индивидуальные. Механизм синдицирования займов давал возможность мобилизовать более крупные суммы, нежели при индивидуальных займах.
В то в время промышленно развитых государствах имело место изобилие свободного краткосрочного капитала, также правительственные гарантии могли быть расценены в качестве гарантий платежеспособности государств, рост цен на нефть в несколько десятков раз в конце 1973 г., это стало увеличивать приток финансовый ресурсов государств ОПЕК и давало возможность расширять кредитование нефтеимпортирующих государств. Основное место в синдицированных займах начали занимать банки США (50%), Англия, ФРГ- 16% (каждая).
В конце 70-х гг. стала возрастать активность банков Японии, Канады, Франции. В результате кризиса 1973 г. стал уменьшаться спрос на еврокредиты в связи со структурными изменениями благодаря увеличению цен на нефть. Это начало увеличивать возможность предоставления кредита развивающимся государствам, где возрастал инвестиционный спрос. Транснациональные банки являлись заинтересованными в продолжении кредитования, поскольку это могло обеспечивать приток нерискового дохода от новых клиентов в то время как на внутреннем рынке спрос на кредиты не являлся значительным. Можно говорить о том, что экспортные доходы нефтеимпортирующих развивающихся государств будут увеличиваться быстрыми темпами, создавая необходимые условия для обслуживания долга.
Но во многих случаях средства были использованы на финансирование имеющихся расходов корпораций и правительств, на оплату старых долгов (с 1973 по 1982 гг. 80% заимствований развивающихся государств шли на компенсацию увеличения цен, на нефть, а также на обслуживание возрастающего уровня долга).
Начал увеличиваться спрос на ссудный капитал со стороны государств, которые развиваются после повышения цен на нефть.
К началу 80-х гг. приходится время оплаты задолженности государств, которые развиваются. Отношения имеющихся платежей по долгам к их доходам от экспорта возросло до 40%, возрос спрос на кредиты, но уже для обслуживания долговых обязательств. Банки резко сокращали предоставление новых ссуд из-за ухудшения ликвидности развивающихся государств. На это накладывается экономический кризис 1980 — 1982 гг.: имело место абсолютное сокращение мировой торговли, а также падение спроса на товары развивающихся государств, а свободный капитал начал перетекать в США, поскольку там увеличивались учетные ставки, развивающимся государствам были увеличены % по старым долгам. В результате развивающиеся государства стали оказываться не в состоянии обслуживать собственную внешнюю задолженность.
Кризисы платежеспособности некоторых развивающихся государств начали вспыхивать еще в начале 60-х годов. Но до 1982 г. они не могли иметь массового характера и не могли оказывать влияние на функционирование мировой валютной системы, а также мировой рынок капиталов. Принципиально другая ситуация имела место в августе 1982 г., когда Мексика и вслед за ней множество иных развивающихся государств начали заявляться о невозможности реализации долговые платежи по графику и начали обращаться к кредиторам с просьбой о реструктуризации долга на многосторонней основе соответственно посредством Парижского клуба (официальная задолженность) и Лондонского клуба (долги банкам).
Кризис внешней задолженности был быстрыми темпами распространен на огромное количество государств и начал превращаться из регионального в мировой.
Таблица 1. Структура внешнего долга развивающихся государств, млрд. долл.
|
1973 |
1979 |
1982 |
1990 |
1995 |
||
|
Всего |
130,2 |
504,7 |
780,9 |
1227,9 |
1732,2 |
|
|
По срокам |
||||||
|
краткосрочный |
18,4 |
88,1 |
146,1 |
185,3 |
304,9 |
|
|
долгосрочный |
11,8 |
416,6 |
634,7 |
1042,7 |
1427,3 |
|
|
По кредитам |
||||||
|
официальные |
51,0 |
163,5 |
239,7 |
579,3 |
791,4 |
|
|
коммерческие банки |
31,1 |
208,5 |
390,1 |
386,7 |
422,1 |
|
|
другие частные |
48,1 |
132,7 |
151,0 |
262,0 |
518,6 |
|
О собственной неплатежеспособности за короткий срок начало объявлять более 40 государств, в том числе наиболее крупные должники. Кризис платежеспособности стал принимать глобальный характер, так как угроза банкротства с вытекающими отсюда последствиями для всемирного хозяйства стала нависать над многими транснациональными банками. Лишь к концу 1987 г. после того, как банки начали формировать крупные резервы для обеспечения долгов, которые являются сомнительными, кризис начал утрачивать глобальную угрозу.
Причины наличия долгового кризиса. Появлению кризиса международной задолженности стало способствовать множество условий.
1. Большое кредитование развивающихся государств началось в начале 70-х годов. Этому стала способствовать отмена золото-долларового стандарта, а также фиксированных валютных курсов, которые стали снижать значение валютного регулирования.
2. Создание относительного избытка ссудного капитала в развитых государств в результате спада деловой активности в середине 70-х годов и рециклирования нефтедолларов, низкие процентные ставки, резкое увеличение на международных рынках цен на минеральное сырье начали вызывать повышенное предложение и спрос на заемные средства, в частности, со стороны развивающихся государства — нефтеимпортеров.
Немаловажная часть международного банковского кредитования, а также задолженности приходилась на государства Латинской Америки — больше, чем 50% общего объема. На государства Восточной Азии, а также бассейна Тихого океана приходилось около 1/4 предоставленных ссуд; африканские государства стали получать чуть больше 10% международных банковских займов.
В огромном количестве случаев обязательства, которые приходятся на развивающиеся государства, стали представлять собой или прямое кредитование правительств, или же кредиты частным компаниям, которые были гарантированы правительством. Последнее могло означать, что правительства начали принимать на себя обязательства должника в случае, когда частный заемщик не реализовывал выплат по полученным кредитам.
3. В начале 80-х годов экономическая обстановка в мире стала меняться. В условиях экономического кризиса, а также увеличения курса доллара и процентов погашение основной части долга, выплаты процентов и иных платежей стали являться непосильным для огромного количества государств. Во многих случаях мобилизованные на международных финансовых рынках капиталы были использованы на финансирование имеющихся расходов правительств, в том числе на оплату старых долгов. Уже с конца 70-х годов основные платежи, а также выплаты процентов начали обгонять прирост привлекаемого ссудного капитала. В результате чистые поступления финансовых средств в развивающиеся государства начали сокращаться.
4. Образованию кризиса внешней задолженности стало способствовать бегство капитала за границу. По оценкам, лишь за 1976—1985 гг. государства с высокой внешней задолженностью в результате бегства капитала начали терять 200 млрд. долларов. данная сумма составляла примерно 50% всех заимствований развивающихся государств за изучаемый нами период.
Характерной чертой кредитных отношений считается их многоступенчатость в фазах, которые предшествовали использованию ссудного капитала, который может несколько раз осуществить переход из рук в руки. Неплатежи в одном звене зачастую могли привести к разрыву цепи кредитных обязательств, а также ухудшению ликвидного положения в международном масштабе. Когда в конце 1982 г. 34 государства имели просроченные платежи по задолженности (Аргентина, Чили, Бразилия, Эквадор, Румыния, Мексика, Уругвай, Югославия и так далее), то в конце 1986 г. их количество начало подниматься до 57, а в начале 90-х годов в долговом кризисе начали оказываться 72 государства, на долю которых пришлось 60% внешнего долга, но 46% ВВП и 33% экспорта развивающихся государств.
1.2 Процесс и пути разрешения мирового кризиса задолженности в 80-е годы
Мировой кризис заложенности оказывал отрицательное влияние на экономическое развитие государств-должников.
Бремя долгов стало тормозить экономический рост, приводило к возрастанию процентных ставок и стало требовать от государств использования ссудного капитала с целью финансирования внутренних и внешних дефицитов. Это давало возможность сокращать возможности расширения капиталовложений. Промышленным компаниям было выгодно осуществлять сужение свободных средств кредитным учреждениям под высокий процент и осуществлять получение более высокого уровня дохода по сравнению с производственными вложениями. В результате в 80-е годы кризисные государства в 2—3 раза начали отставать по темпам экономического роста от иных развивающихся государств, которые не испытывали трудностей с обслуживанием внешнего долга, а уровень инфляции у них являлся выше в 9—22 раза.
Увеличение уровня задолженности стало способствовать сокращению государственных валютных резервов развивающихся государств. Когда в 1976 г. существующих валютных резервов могло хватать лишь для финансирования 1/4 импортных поставок, то в 1982 г. за их счет можно было оплачивать 15,8% импорта услуг и товаров, в 1986 г. — 21,6%.
Необходимо сказать, что вместе с увеличением выплат по обслуживанию долга немаловажной причиной острых валютно-финансовых потрясений являлась неблагоприятная динамика экспортных цен. В середине 80-х годов цены на минеральное сырье стали резко сокращаться, возвращаясь на уровень начала 60-х годов. Экспортные доходы нефтеимпортирующих государств были уменьшены на 1/4.
Попавшие в долговой кризис государства для осуществления выравнивания платежного баланса начали сокращать импорт, что начало вызывать множество взаимосвязанных неблагоприятных последствий. Сокращение ввоза средств производства, материалов и сырья начало влечь за собой понижение нормы накопления, а это стало сдерживать рост экспорта и производства. В итоге, благодаря понижению темпов роста экономики кризисные государства являлись отброшенными на десять лет по уровню экономического развития. 80-е годы являлись для них «потерянными».
Немаловажный ущерб наносился экономике центров долгового кризиса — государствам Тропической Африки и Латинской Америки. К примеру, в латиноамериканских государств частное потребление за 1980—1987 гг. было сокращено до 97,7%, валовые инвестиции — до 67,4, объем импорта — до 68,1, городская безработица был увеличен на 24%, потребительские цены возросли на 185,2%.
После приостановления выплат некоторыми государствами-должниками транснациональные банки резко начали сокращать, а во множестве случаев начали прекращать кредитование государств — должников. Проявлением данных процессов начался чистый отток финансовых ресурсов из развивающихся государств в ведущие западные государства. Еще с начала 1983 г. и по 1990 г. чистый отток средств начал превышать 174 млрд. долл. Главным районом, из которого были откачаны средства, являлась Латинская Америка. Чистый отток средств из данного региона начал составлять фактически 324 млрд. долл. В иных районах в основном был отмечен нетто-приток средств.
Подходы кредиторов к разрешению кризиса международной задолженности. Уже в начале 80-х годов становилось понятным, что последующее развитие долгового кризиса могло привести к крупным потерям не только развивающихся государств, но и транснациональных банков, сдерживать развитие экономики основных капиталистических государств. В кризисных государствах являлась замороженной большая часть вложений транснациональных банков в государствах, которые развиваются. Уменьшение валютных поступлений этих государств могло привести к сокращению сбыта товаров промышленно развитых государств, поэтому их правительства, а также международные экономические организации начали предпринимать меры, которые касались стабилизации мировой финансовой системы.
Проблема регулирования долгового кризиса является сложным и неоднозначным процессом, в котором принимают участие правительства государств-кредиторов, а также заемщиков, МВФ, МБ и наиболее крупных частные банки.
На первом этапе 1983—1988 гг. имело место ужесточение позиций государств-кредиторов. Правительства и ТНБ хотели заставить должников решать собственные долговые проблемы поодиночке. Это было реализовано в форме отсрочки долгов либо же предоставления новых займов для обслуживания старых. В основу пересмотра задолженности возлагался принцип регулярной выплаты процентов. Пересмотр банковской задолженности был сопровожден ужесточением условий для должников. Все это могло привести к повышению уровня тяжести долгового бремени.
Международные валютно-кредитные учреждения исполняли основную роль в решении проблемы мирового кризиса задолженности. МВФ для каждого должника осуществлял разработку стабилизационной программы, которая зачастую могла предусматривать либерализацию либо же отмену импортного и валютного контроля, понижение валютного курса, открытие экономики государства, принятие жестких антиинфляционных мер. Последние могли включать контроль над кредитами банков, а также сокращение дефицита государственного бюджета, контроль над заработной платой, а также отмену контроля над ценами и поощрение свободы рынка. С принятием данных программ было связано предоставление новых банковских кредитов. Вместе с получением кредитов от МВФ либо же от МБРР были организованы также гарантированные кредиты частных банков.
Первая половина 80-х годов указывала на то, что решение проблем задолженности обязано быть дифференцированным от государства к государству, а повышение уровня тяжести обслуживания долгов представляет собой дело бесперспективное. Последующее обострение проблемы задолженности, которое было связано с истощением внутренних средств государств-должников, начало приводить к потере большинством из них кредитоспособности на международных рынках ссудного капитала. По определенным оценкам, перевод 1% ВВП кредиторам в счет обслуживания долга стал понижать уровень капиталовложений в государстве-должнике на 0,3% ВВП. В результате они не имели возможности откликнуться на экономический подъем западных государств во второй половине 80-х годов.
В западных государствах начали осознавать невозможность выхода из тупика только на основании стихийного действия рыночных сил. Правящие круги ведущих государств начали приходить к выводу, что самая разумная для них политика управления внешним долгом состоит в поддержании кредитоспособности государств-должников на оптимальном для кредиторов уровне. В 1988 г. объявлялись предложения, которые получили название плана Брейди (в честь министра финансов США).
Они возлагались в основу политики государств-кредиторов.
1. Уменьшение долга, понижение процентных ставок являлось частью международной стратегии по отношению к задолженности коммерческим банкам. Это стало предполагать перевод необслуживаемой задолженности в меньшие обязательства, которые можно было в полной мере обслуживать, поощрение банков обменивать их требования к государству-должнику на новые обязательства с разнообразным уровнем гарантий. Новые обязательства обязаны были финансироваться из валютных резервов государства-должника и специальными кредитами МВФ, а также Мирового банка.
2. Государство-должник обязано было принимать жесткую программу структурной перестройки на основании имеющихся рекомендаций МВФ, в том числе ликвидацию бюджетного дефицита, а также изменение ценообразования, либерализацию внешнеторгового, а также валютного режимов, определение реального валютного курса.
3. Облегчение тяжести долга было достигнуто в каждом конкретном случае. Согласование условий пересмотра долгов было реализовано между государством-должником и комитетом, которые представляли банки-кредиторы. Любое соглашение обязано было отвечать интересам всех кредиторов.
4. Согласованный подход западных государств обращал внимание к ослаблению уровня тяжести долгов самых неразвитых государств, которая предусматривала полное либо же частичное списание задолженности по льготным правительственным кредитам в счет помощи. Существенные льготы были предусмотрены по отношению к задолженности по государственным экспортным кредитам.
5. Внесение корректив в методы решения долговых проблем государств со средним уровнем дохода, в том числе и продление сроков долговых платежей, перевод краткосрочной задолженности в долгосрочную, а также понижение общей суммы задолженности.
6. повышение уровня притока внешних ресурсов в кризисные государства. Для этого было предусмотрено повышение уровня средств в определенных международных фондах и создание новых.
В целом предложения западных государств являлись направленными на поддержание платежеспособности, а также оказание содействия восстановлению темпов экономического роста государств-должников, повышение роли ТНК на рынках развивающихся государств.
В 80-е — 90-е годы были разработаны и активно применялись в практике различные механизмы, которые касались разрешения либо отсрочки проблемы долгового кризиса. Принятые по согласию должников и кредиторов меры, которые являлись направленными на поддержку платежеспособности кредиторов в долгосрочной и средней перспективе, имели название (пересмотра) реструктуризации долга.
Имеют место разнообразные подходы к регулированию долга государств с средним и низким уровнем дохода на душу населения (соответственно до 785 долл. и в пределах 786—9635 долл.).
На проблемные государства с низкими доходами начало приходиться 1/10 общей суммы долга развивающихся государства, а также большая часть долга приходилась на официальных кредиторов. По указанным причинам долг данных государств не являлся угрозой для мировых рынков капиталов. Но и рассчитывать на погашение его даже в некоторой перспективе являлось нереальным. В связи с этим, по отношению к данным государствам в рамках Парижского клуба был широко применим метод списания долга. Рекомендации касательно размеров данных списаний большое количество раз были приняты на совещаниях «семерки» ведущих государств и достигали 80% долга. Иная часть долга была реконструирована путем переноса срока платежей. Что касается долга банкам, то он являлся небольшим и также был урегулирован на льготных условиях.
Естественным условием регулирования долга обеих групп государств может считаться принятие стабилизационной программы, которая зачастую была разработана при участии МВФ. Иными словами, Парижский и Лондонский клубы способны были реализовывать техническую сторону регулирования, а МВФ мог предполагать набор макроэкономических подходов для осуществления стабилизации экономики. Когда МВФ не являлся согласным с экономической политикой государства-должника, то у него не было шансов получить одобрение кредиторов в рамках данных клубов. Программы являлись основанными на монетаристских рецептах и могли включать стандартный набор: ограничение бюджетного дефицита (не более 3% ВВП); осуществление сдерживания инфляции и денежной эмиссии ; приватизация; понижение протекционистских барьеров; либеральный подход к иностранным инвестициям; осуществление стимулирования развития экспорта, в том числе посредством девальвации.
Долг государств со средними доходами в рамках Парижского клуба может быть урегулирован посредством переноса срока платежей по основной сумме долга. Списание долга осуществляется редко. Стандартные условия являются такими: перенос срока погашения на 10—15 лет, а также льготный период до 6 лет. По стандартной схеме были реконструированы долговые платежи лишь на текущий год (политика «короткого поводка»).
В определенных случаях долг был реконструирован на нестандартных принципах.
Урегулированию также подлежали лишь двухсторонние кредиты. Ссуды международных финансовых институтов не могли быть реконструированы, хотя графики платежей по ним порой были нарушены.
Процедура урегулирования долга официальным кредиторам характеризовалась простотой и являлась отработанной с самого начала долгового кризиса. Что касается долга банкам, который весьма опасен для мирового рынка капиталов, то данный механизмы были сформированы только к концу 80-х годов. В основе их лежали «рыночные методы», перевод банковского долга, который был отражен на счетах, в долг, который выражался в облигациях. Данные ценные бумаги имели название «облигаций Брейда» в честь бывшего министра финансов США, который предложил такую схему. Для банков данная система являлась привлекательной, так как благодаря ей повышалась ликвидность долговых обязательств и широкое развитие стал получать вторичный рынок. Но при этом банки являлись вынужденными пойти на частичное прощение долгов при конверсии их в облигации.
При урегулировании долга банкам был предоставлен выбор («меню») механизмов, которые они могут реализовывать. Как указывает практика, предпочтение было отдано дисконтным облигациям. При конверсии долга со счетов в долг в данных ценных бумагах делалась скидка, и сумма долга была сокращена. Но процентная ставка, как и по банковским кредитам, оставалась плавающей. Еще один вариант представляли собой «паритетные облигации». Конверсия имеет место по номиналу, но была установлена фиксированная ступенчатая процентная ставка. И те, и иные облигации зачастую были выпущены на срок в 30 лет.
При рыночном урегулировании долга Лондонскому клубу являлось важным так организовать процедуру, чтоб бремя потерь было распределено между банками равномерно. В связи с данным фактом банкам было предоставлено возможность предоставить новые кредиты должнику («новые деньги») и соответственно осуществить улучшение для себя условий конверсии. Но механизм «новых денег» реализуется весьма редко.
И, в конце концом, к рыночным методам может быть причислена также процедура выкупа долга. Данное право может быть предоставлено сравнительно слабо развитым государствам, так как выкуп реализуется с дисконтом и на данные цели может потребоваться финансирование из внешних источников.
Также существует конверсия долговых обязательств в инвестиции в реальный сектор экономики. Данный механизм может быть реализован следующим образом. Компания, которая проявляет интерес к инвестированию в экономику государства должника, может купить на вторичном рынке с дисконтом ее долговые обязательства. Потом она обменивает их по номиналу по существующему курсу в национальную валюту и реализует инвестирование. Данные операции зачастую практикуются в периоды массовых приватизации. Но они не получили распространения, поскольку число объектов в реальном секторе, которые являются привлекательными для иностранных инвесторов, является ограниченным.
В период долгового кризиса отрабатывались методы урегулирования официального долга на двухсторонней основе и долга банкам. Данные механизмы могут быть использованы и на современном этапе в отношении иных государств. Но сфера долговых обязательств, которые являются привычными для реструктуризации, является ограниченной. В 80-х годах не подпадали под реструктуризацию долги в ценных бумагах и тем более внутренние долговые обязательства, которые принадлежали нерезидентам.
Итак, кризис платежеспособности 80-х годов, чаще всего, был урегулирован цивилизованными методами через Парижский и Лондонский клубы. Односторонние акции являлись редкими. В связи с этим, после выхода из кризиса множество государств-должников сравнительно легко возвращались на мировой рынок капиталов.
Глава 2. Мировой кризис задолженности в 90-е годы и в настоящее время
2.1 Мировой кризис задолженности в 90-е годы
К концу 90-х годов международная система урегулирования мирового кризиса задолженности полностью сложилась и действует. Но она не дает гарантию от возникновения кризисов платежеспособности некоторых и даже нескольких государств, либо регионов. В 1994 — 1997 гг. Мексика, Аргентина переживали валютно-финансовый кризис. В 1998 г., а также в начале 1999 г. экономическое развитие Бразилии было определено воздействием двух волн мирового финансового кризиса (российского и азиатского), резко начали возрастать финансовые дефициты, начали падать темпы роста ВВП, а также промышленного производства.
Валютно-финансовый кризис начал охватывать Южную Корею и «четверку» государств — членов Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) — Индонезию, Таиланд, Малайзию, Филиппины в 1997 г. Еще недавно данные пять государств являлись первоклассными заемщиками с большими темпами роста экспорта и производства. Наиболее пострадавшими от кризиса являются Южная Корея, Индонезия и Таиланд, которые являлись вынужденными обратиться за помощью к государствам «большой семерки», МВФ, а также к Всемирному банку. Кризисы 90-х г.г. еще раз подтверждают уязвимость и неустойчивость экономик: государств-должников с высокой долговой зависимостью, а также дефицитными текущими платежными балансами, а также отрицательной нормой чистого кредитования.
90-е годы могут быть охарактеризованы новыми ситуациями в международной задолженности: имела место новейшая группа крупных должников — государства СНГ. В 1999 г. их внешняя задолженность стала достигать 328 млрд. долл. Это стало создавать новое явление в глобальной структуре международного рынка ссудного капитала, которое было определено движением ресурсов с Запада на Восток. Во множестве случаев бремя обслуживания долгов являлось высоким для данных стран. Некоторые из них не имели возможности полностью осуществлять выплаты по долгам.
Общий объем внешней задолженности развивающихся государств и государств с переходной экономикой стал увеличиваться больше чем в два раза (2,5 трлн. долл. в 2000 г. против 1 трлн. долл. в 1986 г.)
Предпринимаемые меры касательно урегулирования кризиса международной задолженности развивающихся государств и государств с переходной экономикой в незначительной мере изменили положение. Чтоб осуществить преодоление кризиса задолженности, данным государства необходимо было достигать кредитоспособности, что являлось в основном достигнутым.
В аналитических целях можно считать, что государство является обязанным соблюдать некоторые соотношения между уровнем долга и иными переменными:
- отношение между размерами обслуживания долга, куда могут входить погашение основной части долга, а также выплата процентов, и экспортными поступлениями,
- между общими размерами задолженности и ВВП,
- отношение объема задолженности к объему экспорта.
Отношение общей суммы долга к ВВП (EDT/GDP) и отношение общей суммы долга к экспорту (EDT/X) могут быть использованы в качестве устойчивости долга, а отношение величины обслуживания долга к экспортным поступлениям (EDS/X) будут показывать имеющуюся тяжесть задолженности. Можно считать, что государств имеет возможность устойчиво развиваться, когда отношение объема долга к экспортным поступлениям меньше 200—250%, а реальное обслуживание долга не будет превышать 20—25%.
В 2000 г. норма обслуживания долга для развивающихся государств составляла 22,5% (1980 г. — 18,6%).
Платежи по процентам только ненамного отставали от роста экспорта данных государств.
Отношение внешней задолженности к ВВП начало сокращаться лишь с 1987 г. (1982 г. — 37,5%, 1987 г. — 41,2, 2000 г. — 39,2%).
Отношение задолженности к экспорту было изменено в том же направлении, посредством достижения самого высшего показателя 200% в 1986 г. и составляя 137% в 2000 г. Во второй половине 90-х годов ВВП и экспорт государств-должников рос более высокими темпами, в связи с чем показатели соотношений долга и валового продукта начали возвращаться к уровню начала 80-х годов. Настолько высокие выплаты развивающихся государств и государств с переходной экономикой являлись связанными и реструктуризацией долга, а также с изменением процентных ставок.
В 2000 г. самые большие расходы касательно обслуживания внешнего долга несли Мексика (21 млрд. долл.), Бразилия (20 млрд. долл.), Индонезия (17 млрд. долл.), Китай (15 млрд. долл.) и Индия (11,5 млрд. долл.).
Региональный обзор. Анализ ситуации с динамикой международной задолженности, а также данными тяжести долга может указывать на то, что положение разнообразных групп государств и подсистем является различным. 15 государств с самой тяжелой задолженностью (норма обслуживания более 25%) начали сокращать их среднесрочные и долгосрочные долги частным кредиторам. Существенный прогресс достигался в пересмотре частного долга латиноамериканских государств (Аргентины, Бразилии) с самой большой тяжестью задолженности. Тем не менее, величина обслуживания долга в отношении экспорта латиноамериканских государств была повышена с 47,6% в 1982 г. до 52% в 2000 г., отношение внешней задолженности к ВВП было понижено с 67,6% в 1983 г. до 39% в 2000 г.
Тяжелая ситуация в отношении внешней задолженности оставалась в Африке. У государств данного континента наиболее высокий уровень долга в отношении ВВП среди всех развивающихся государств (1982 г. — 51%, 2000 г. — 66%).
Особые трудности вызывает обслуживание долга. Отношение величины обслуживания долга к экспорту в 90-е годы начало колебаться в пределах от 18 до 27%. Государства Тропической Африки обладают самой высокой долей долга, который принадлежит официальным институтам. Она превышает (более 70%), причем более половины ее будет приходиться на международные институты. Такие данные способны показать отличную институциональную структуру задолженности государств Тропической Африки и их особое положение на частных рынках ссудного капитала. Государства, у которых официальная задолженность является большой, обладали меньшей возможностью уменьшения долга.
Общий объем задолженности азиатских государств постоянно возрастал, что являлось объясняемым весьма прочными их позициями на рынках ссудного капитала. Увеличение внешней задолженности государств Азии было уравновешен высокими показателями их экономического роста и приемлемым коэффициентом обслуживания долга государств данного региона (13—20% их экспорта).
Прогресс, который был, достигнут некоторыми государствами в уменьшении международной задолженности, осуществлял развитие параллельно с повышением количества просроченных выплат процентов государств Африки, Латинской Америки, а также Восточной Европы. К примеру, просроченные платежи возрастали в Бразилии и Аргентине, несмотря на положительные сальдо их платежных балансов. Данный факт мог указывать на то, что существование валютных резервов, хотя и являлось необходимым, но не может являться непременным условием гарантирования обслуживания долга.
Так как большая часть коммерческого долга напрямую либо косвенно будет принадлежать правительству, то обслуживание долга является ограниченным способностью государства осуществлять такие платежи за счет собственных резервов. В случае их недостаточности правительство будет нуждаться в средствах для приобретения иностранной валюты у частного сектора. В результате внешние переводы иностранной валюты обязаны являться связанными с внутренними переводами средств от частного сектора к правительству. Правительства данных государств имели ограниченный успех при повышении налоговых поступлений и сокращении расходов, чтоб достичь сбалансированного бюджета. В связи с этим, если важные экономические и социальные нужды не могут быть обеспечены за счет бюджета, обслуживание внешнего долга считается приоритетным.
В 1997 г. из 128 развивающихся государств лишь 7 являются чистыми экспортерами капитала, остальные считаются чистыми должниками. Чистыми должниками могут являться и государства с переходной экономикой. 60 государств развивающегося мира, а также большинство с переходной экономикой обладали просроченной задолженностью либо реструктурировали собственные долги по договоренности с кредиторами в 1993 — 1997 г.
Развивающиеся государства с трудностями в обслуживании собственных долговых обязательств могут иметь долговую нагрузку которая является близкой к критической или выше. В 1997 г. отношение их внешнего долга (ВД) к ВВП составляло 39,0%, отношение ВД к доходам от экспорта услуг и товаров — 264,0%, отношение платежей по обслуживанию долга к экспорту услуг и товаров, которое является нормой обслуживания долга (НОД) — 34,1%16. Государства с переходной экономикой могут иметь более низкие показатели долговой нагрузки, но большинство из них являются неплатежеспособными, погашают собственные долговые платежи новыми кредитами, осуществляют наращивание внешней задолженности и внутреннего заимствования, посредством привлечения средств и нерезидентов.
2.2 Причины и последствия мирового кризиса задолженности на современном этапе
В 2010-2011 годах в мировой прессе не так много писали о долгах развивающихся государств, но довольно много — о долгах Греции. На наших глазах государство, которое входит в ЕС, денежная единица, которой это евро, оказывается в ситуации, в которой десятилетиями находятся развивающиеся страны — огромный долг не дает возможности оплачивать даже процент.
23 апреля 2010 года Греция обращается официально за финансовой поддержкой к Евросоюзу, а также к Международному валютному фонду, поскольку является не в состоянии справиться самостоятельно с собственными долгами. Общий долг Греции превышает 300 миллиардов евро, причем лишь в 2009 году государство занимает около 80 миллиардов евро, либо 30% ВВП. Бюджетный дефицит составлял рекордные для еврозоны 13,6% ВВП.
2 мая 2010 года министры финансов 16 государств еврозоны на внеочередной встрече в Брюсселе утверждают пакет финансовой помощи Греции со стороны ЕС, а также МВФ в размере 110 миллиардов евро.
Из них 80 миллиардов евро соглашается взять на себя Евросоюз, в том числе более 22 миллиардов евро — Германия, наиболее крупная экономика еврозоны.
МВФ и ЕС выделяют помощь Греции на пять лет, с предоставлением кредитов траншами в течение трех с половиной лет под льготные 5% годовых и дальнейшей их оплатой в 2014 и 2015 годах.
В обмен на финансовую помощь Греция является обязанной осуществлять жесткую политику экономии государственных средств, поставив перед собой цели по множеству макроэкономических показателей. Основным условием является сокращение бюджетного дефицита.
В марте 2011 года власти ЕС решают продлевать срок погашения кредитов Грецией до семи лет и сокращают процентную ставку на один пункт.
Ежеквартально, прежде чем дать одобрение на очередную порцию кредитной поддержки, миссия «тройки» (ЕС, МВФ и ЕЦБ) осуществляет посещение Афин и оценивает успехи государственной власти в проведении программы «затягивания поясов». Эксперты дают собственное заключение, на основании которого Еврогруппа (министры финансов государств еврозоны) и МВФ принимают решение о предоставлении кредитов.
18 мая 2010 года Греции выделяется первый транш согласованной финансовой помощи: 14,5 миллиарда евро перечислено Греции партнерами по зоне евро, еще 5,5 миллиарда евро перечисляет МВФ. В сентябре 2010 года Греция получает второй транш кредитов (6,5 миллиарда евро от Европейского центробанка и 2,5 миллиарда евро от МВФ); в январе 2011 года она получает третий транш в 9 миллиардов евро, при этом доля МВФ в третьем транше в 2,5 миллиарда евро направляется Греции ранее, в декабре 2010 года.
14 января 2011 года рейтинговое агентство Fitch понижает суверенный рейтинг Греции до «мусорной» категории «ВВ+» с «отрицательным» прогнозом. Раньше иные международные рейтинговые агентства Standard & Poor’s и Moody’s понижали рейтинг государства до категории ниже инвестиционной.
В феврале 2011 года Евросоюз и МВФ одобряют четвертый транш кредитной поддержки Греции, а именно — 15 миллиардов евро. В июле 2011 года Греция получает очередной транш от ЕС и МВФ в размере 12 миллиардов евро. В рамках пятого транша еврозона выделяет 8,7 миллиарда евро, МВФ выделяет 3,3 миллиарда евро.
21 октября 2011 года Еврогруппа утверждает предоставление шестого транша финансовой поддержки Греции. Собственное решение теперь обязан принять МВФ. Из общей суммы транша в размере 8 миллиардов евро 5,8 миллиарда евро обязаны предоставлять государства еврозоны, а оставшиеся 2,2 миллиарда евро предоставит МВФ. Еврогруппа сообщает, что средства являются доступными не ранее середины ноября.
По итогам 2010 года Греция не укладывается в рамки бюджетного дефицита, который составлял 23,1 миллиарда евро вместо 21,9 миллиарда евро, которые были запланированы в меморандуме с кредиторами. Вместе с этим в сравнении с показателем 2009 года в 36,2 миллиарда евро дефицит сокращается практически на 64% за счет урезания госрасходов, в том числе зарплаты и пенсии, а также небольшого роста собираемости налогов.
В середине 2011 года власти государства принимают дополнительный план сокращения расходов на 28 миллиардов евро до 2015 года, а также в разы увеличивают план по приватизации — до 50 миллиардов евро. На продажу выставляются генерирующие, добывающие компании, а также банки, операторы связи, лотерейная монополия и казино.
Аналитики говорят о том, что и в 2011 году государство может снова не уложиться в установленные цели экономической программы. Программа жесткой экономии, а также приватизация государственных предприятий с весны 2010 года была сопровождена забастовками, а также массовыми демонстрациями в Греции.
23 и 26 октября 2011 года главы стран Евросоюза и еврозоны в два этапа согласовывают измененный второй пакет спасения Греции от дефолта. План будет предполагать до 100 миллиардов евро финансирования из официальных источников, а также добровольное вовлечение частных инвесторов. Объем списания долга государства может достигнуть 50%.
Как сообщает глава Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу, второй план спасения Греции будет явялться согласованным до конца 2011 года.
Вначале второй план принимается 21 июля 2011 года, но так и не начал работать. Пакет помощи Греции составил около 160 миллиардов евро, из которых 109 миллиардов евро было спланировано предоставить из официальных источников, а другие средства должны были внести частные инвесторы за счет добровольной пролонгации долгов государства. План предполагал списание частными инвесторами около 21% долгов Греции.
31 октября 2011 года премьер-министр Греции Йоргос Папандреу выступает с инициативой осуществления референдума по кредитному соглашению с ЕС, которое достигнуто 26-27 октября на экстренном саммите Евросоюза. Правительство государства поддерживает инициативу по осуществлению референдума, несмотря на оппозицию депутатов правящей партии. Европейские партнеры, а также кредиторы Греции выражают недоумение в связи с решением государства осуществить референдум. Ныне бывший Президент Франции Николя Саркози заявляет, что одобренные соглашения с кредиторами считаются единственным возможным решением долговых проблем Греции.
Новости из Афин обрушивают мировые рынки и курс евро. Как заявляет в эфире национального телевидения министр внутренних дел Греции Харис Кастанидис, референдум может осуществляться в декабре 2011 года. Впоследствии он был проведен в 2012 году.
ненамного лучше ситуация и во множестве иных государств ЕС. По прогнозам Еврокомиссии, государственный долг Греции в 2013 г. будет составлять 152% от ВВП государства. Далее по объему госдолга среди остальных государств еврозоны размещены Италия, Ирландия и Португалия со 120%, 118% и 107% соответственно.
Какие последствия это будет иметь для развивающихся государств? США и Европа будут остро нуждаться в финансах. Для Европы они будут являться необходимыми, чтоб осуществить стабилизацию бюджетов указанных выше государств, для США для того, чтоб сократить тот колоссальный дефицит бюджета, который в настоящее время у нее существует. Это будет означать:
- объемы предоставляемых кредитов будут снижаться,
- их условия будут являться более жесткими,
- мировой экономический кризис будет неизбежно приводить к падению цен на сырье — главный экспортный товар развивающихся государств, из которых они платят долги.
Для каких государств это может являться дорогой к дефолту? Аналитики МВФ, Всемирного банка развития и реконструкции, агентств Bloomberg, Merrill Lynch и Fitch на первое место в преддефолтном списке поставили Украину. Вторым номером является Аргентина, за ней — Малайзия, Филиппины, Колумбия и Таиланд. Moody’s к проблемным государствам Европы помимо Украины можно отнести Венгрию, Турцию и Латвию.
Заключение
На основании всего вышесказанного, необходимо сделать следующие выводы касательно проделанной нами работы и изученного нами материала.
Актуальным моментом международного перемещения капиталов стал всемирный долговой кризис, который возник в 1982 году. Начался он с Мексики, а затем распространился еще на 34 государства. Долговой узел не давал никакого шанса для развивающихся стран вырваться из финансового рабства.
Развитым странам, международным фондам и транснациональным банкам пришлось значительно пересмотреть политику, которая проводилась по отношению к должникам. Также стали облегченными условия выплаты, кроме того, была вообще списана самым безнадежным должникам большая часть долгов. Благодаря этому к 1987 году стабилизировалась система внешнего долга большинства стран, которые развиваются.
Тем не менее, проблема была ослаблена, но еще не ликвидирована. Это было продемонстрировано азиатским кризисом 1997 года, а в настоящее время греческим кризисом в ЕС.
Исландия (население 320 тысяч, без армии), благодаря введению пятилетнего чистого неолиберального режима, стала одной из богатейших стран мира. Все банки страны стали приватизированными в 2003 году, а, кроме того, они предложили онлайн-банкинг, и, благодаря минимальным затратам, стало возможным предложить сравнительно высокие коэффициенты доходности. Счета под названием IceSave, завлекли большое количество некрупных голландских и британских инвесторов. Но соответственно росту инвестиций возрастали и внешние обязательства банков. В 2003 году задолженность Исландии составляла 200 процентов её ВНП, а в 2007 году была равна 900 процентов. Всемирный финансовый кризис в 2008 году явился смертельным ударом. Три основных исландских банка — Landbanki, Kapthing и Glitnir претерпели полное крушение и были национализированы, а крона по отношению к евро потеряла 85 процентов своей стоимости. К концу того же года Исландия объявила о своем банкротстве.
Вопреки всем ожиданиям, в течение непосредственного применения демократии кризис привёл исландцев к восстановлению их суверенных прав, что в итоге привело к новой конституции. Но этого удалось достичь через боль.
Премьер-министром социал-демократического коалиционного правительства Гейром Хорде велись переговоры о предоставлении 2.1 миллиарда долларов кредита, впоследствии, северные страны добавили к этому ещё 2,5 миллиарда. Однако, международным финансовым сообществом оказывалось давление на Исландию, для того, чтобы она приняла решительный меры. МВФ и Евросоюз предлагали взять на себя эту задолженность, полагая, что для страны это только один способ расплатиться с Голландией и Британией.
Под давлением продолжавшихся протестов и беспорядков, правительство, в конце концов, вынуждено было уйти в отставку. В результате передвинутых на апрель 2009 года выборов, к власти пришла левая коалиция. Она хотя и осудила неолиберальную экономическую систему, но почти сразу поддалась требованиям к Исландии погасить в общей сложности три с половиной миллиарда евро. Согласно этому требованию, каждый житель Исландии должен был ежемесячно платить 100 евро на протяжении пятнадцати лет, для того, чтобы погасить долги, которые понесли частные лицами в отношении к других частных лиц. Это была последняя капля, переполнившая чашу всеобщего терпения.
Случившееся позже, не поддается никакому сравнению. То мнение, что граждане обязаны платить за ошибки финансовой монополии, что на всю страну необходимо обложить данью, чтобы выплатить частные долги, изменило взаимоотношения между простыми гражданами и их политическими институтами. В конечном итоге это привело к тому, что лидеры Исландии приняли сторону собственных избирателей. Со стороны главы государства Олафура Рагнара Гримссона последовал отказ о ратификации закона, согласно которому граждане Исландии были бы ответственными за долги исландских банкиров, и он согласился провести референдум.
Само собой понимается, что на Исландию только увеличилось давление со стороны международного сообщества. Со стороны Голландии и Британии неслись угрозы о суровых репрессиях, которые привели бы к изоляции страны. МВФ угрожал, что лишит страну всякой помощи со своей стороны, когда исландцы собрались голосовать. Британским правительством было сказано, что они заморозят текущие счета и сбережения исландцев. Как сказал Гриммсон: «Нам говорили, что если мы не примем условия международного сообщества, то станем северной Кубой. Но если бы мы согласились, то стали бы северным Гаити».
Во время мартовского референдума 2010 года против выплаты долгов проголосовали 93 процента. Кредитование было незамедлительно заморожено МВФ. Но не так просто было запугать революцию (о которой почти ничего не писали главные СМИ).
Опираясь на поддержку негодующих граждан, правительством были инициированы гражданские и уголовные расследования по отношению к лицам, которые несли ответственность за финансовый кризис. Интерполом был выдан международный ордер на арест экс-президента банка Kaupthing Сигурдура Эйнарссона, а остальные банкиры, которые также были причастны к краху, просто бежали из страны.
