Корпоративные финансы — это совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств образующихся в процессе производства и реализации продукции, работ и услуг.
Значение корпоративных финансов заключается в том, что с одной стороны, именно в данном звене финансовой системы создается основная часть национального богатства общества и валовой национальный продукт; с другой стороны, именно в рамках корпоративных финансов образуется главный источник доходов государственного бюджета — налоговые платежи юридических лиц; в то же время, именно здесь закладывается основа для развития технологий, научно-технического прогресса, поскольку именно здесь формируется основная масса производственных, хозяйственных и финансовых отношений общества; и несомненным является тот факт, что именно здесь создаются основные рабочие места, которые служат главным источником дохода для другого звена финансовой системы — финансов домашних хозяйств (населения).
Особенностью корпоративных финансов является наличие производственных фондов, функционирование которых, определяется особенностью возникающих в финансовых отношений. Корпоративные финансы на сегодняшний день являются актуальной проблемой. Компании, специализирующиеся на данном виде деятельности предоставляют услуги по бюджетированию, сопровождению сделок, оценке внутреннего контроля и управлению финансами корпорации.
Целью данной работы является — изучение сущности корпоративных финансов, её принципов и управления.
Для достижения поставленной цели в работе необходимо решить ряд задач:
1)изучить историю создания корпоративных финансов
2)раскрыть сущность и принципы управления корпоративными финансами
3)выделить особенности управления корпоративными финансами
4)провести анализ системы управления корпоративными финансами
5)обобщить полученные сведения
1. Экономическое содержание корпоративных финансов
1.1 История создания корпоративных финансов
Корпоративные финансы (финансовый менеджмент) — дисциплина, ставшая активно развиваться в развитых странах с середины 1960-х годов.
Корпоративное антикризисное управление
... а) самодеятельное антикризисное управление; б) антикризисный консалтинг; в) антикризисное управление под контролем кредиторов; г) интегрированная система управления корпоративными рисками и кризисами. Более детальное рассмотрение типов во второй главе. Формализованное антикризисное управление (или антикризисное управление в процедурах несостоятельности) ...
Этому способствовало два основных обстоятельства: 1. сформировались предпосылки для формирования самостоятельной дисциплины; 2. возникла потребность в управлении финансами у высшего менеджмента крупных компаний. Финансовый менеджмент основывается на: 1. финансовой отчетности; 2. финансовой математике.
Финансовая отчетность является информационной базой для принятия решений в области корпоративных финансов. К середине 1960-х годов в развитых странах сформировались внутренние стандарты финансовой отчетности, а в 1970-х годах были предприняты первые попытки к разработке стандартов отчетности, приемлемых для инвесторов из разных стран. В 1973г. сформировался комитет по международным стандартам финансовой отчетности, который в 2001г. был преобразован в Совет по Международным стандартам финансовой отчетности. Началась эпоха гармонизации отчетности и формирование единых стандартов.
Финансовая математика дает инструментарий для обработки информации, поступающей к пользователям, и принятию на этой основе качественных управленческих решений. Финансовая математика сформировалась на основе результатов, полученных в теории принятия решений, стохастических методов обработки информации и портфельной теории. К середине 1960-х годов сформировались предпосылки для использования стохастических методов для обработки информации, поступающей с рынка. Первое эпохальное открытие на этом пути было сделано в 1900 году французским математиком Луи Башелье, который, основываясь на движении цен акций на Парижской бирже, разработал первую математическую модель броуновского движения, которая во многом положила основу современной финансовой математике. [6]
Основные этапы развития корпоративных финансов приведены в таблице 1.[7]
Таблица 1 — История становления корпоративных финансов
|
Период |
Этап |
Факторы, влияющие на финансы предприятия |
Основные функции корпоративных финансов |
|
|
Начало 1900-х гг. |
Разделение бухгалтерской, экономической и финансовой областей управленческой деятельности |
Становление и развитие научного менеджмента Первая масштабная волна слияний и поглощений Появление первых финансово-промышленных групп |
Поиск и оценка источников финансирования Работа с ценными бумагами |
|
|
1920-е — 1940-е гг. |
Формирование самостоятельной финансовой функции в управлении предприятием |
Мировой экономический кризис, приведший к разорению одних компаний и появлению большого количества благоприятных инвестиционных возможностей у других |
Управление ликвидностью Финансовый анализ и финансовое планирование Бюджетирование Финансовое моделирование (на основе бухгалтерской отчетности) Оценка инвестиционной привлекательности компаний Диагностика неплатежеспособности |
|
|
1950-е — 1980-е гг. |
Становление финансового менеджмента как науки и полноценной области управления |
Интеграция национальных экономик в мировое экономическое пространство Научно-технический прогресс, обусловливающий потребность в крупномасштабных инвестициях и их оценке Развитие инвестиционной теории Развитие фондового рынка Становление класса наемных менеджеров и постепенный отход владельцев компаний от оперативного управления ими |
Оценка бизнеса и эффективности инвестиций Оптимизация структуры капитала Формирование и управление инвестиционными портфелями предприятий Управление оборотными активами Управленческий учет Управление налогообложением Управление прибылью, дивидендная политика |
|
|
С 1990-х гг. |
Превращение финансовой функции в интегрирующую все области деятельности. Развитие концепции ценностно-ориентированного менеджмента |
Глобализация деятельности компаний Компания рассматривается как рыночный товар Инвесторы ожидают вознаграждения за риск (норму доходности на вложенный капитал), обеспечение которого — основная задача финансовых менеджеров Бурное развитие информационных технологий Рост влияния миноритарных акционеров Расхождение рыночной и балансовой стоимости активов за счет выявления скрытых источников роста ценности компании Рост экологической, этической и социальной ответственности бизнеса Изменения в организационной культуре и структуре компаний (специализация, развитие аутсорсинга и т.п.).
|
Максимизация ценности компании для акционеров и стейкхолдеров Разработка системы показателей, способствующих росту ценности Разработка системы вознаграждения для персонала, ориентированной на рост ценности Выстраивание долговременных отношений с акционерами и стейкхолдерами Участие в разработке долгосрочной корпоративной стратегии Управление финансовыми рисками Формирование финансовой модели компании, ориентированной на рост рыночной стоимости |
|
В 1930-х годах в теории принятия решений стали обращать внимание на межвременной аспект. Серьезный прорыв в этом направлении совершил Ирвинг Фишер в 1930 г., в своей книге «Теория процента» применивший теорию полезности к межвременному выбору экономического субъекта. Этот подход привел к разработке концепции дисконтированного денежного потока, которую теоретически обосновал Джон Вильямсон в 1938 г. в работе «Теория инвестиционной стоимости».
В практику концепция дисконтирования вошла в 1960-х годах после активной ее поддержки В.Шарпом. В 1952 г. Гарри Марковиц разработал оптимизационную модель, которая легла в основу современного портфельного подхода к оценке финансовых активов. Модель Марковица основывалась на предпосылке нормальности распределения цен активов.
Теоретический интерес к этому вопросу возродился после доклада английского статистика Мориса Кендалла на заседании Королевского общества в 1954 г. В этом докладе М.Кендалл представил результаты обработки данных по акциям английских компаний, взятых по итогам торгов на Лондонской бирже. После работы М.Кендалла возродился интерес к работе Л.Башелье, которая к тому времени была забыта. Так что вновь интерес к ней проявился через 50 лет после ее опубликования. В 1950-х годах активно проводились работы в области теории портфеля. В 1958 г. была опубликована работа Д.Тобина, где в портфель активов был введен безрисковый актив, и была доказана теорема о разделении. Работы в области портфельной теории и теории принятия решений привели к созданию в 1964 г. первой модели оценки активов, которую разработали Уильям С.Шарп, Джон Линтнер, Жан Моссин, Джек Трейнор.
В 1960-х годах разрабатывались основные концепции, которые лежат в основе современной теории финансов.
К основополагающим гипотезам, на которых строится современная теория финансов, относятся следующие:
1. гипотеза информационной эффективности рынка
2. гипотеза рациональных ожиданий
3. гипотеза отсутствия арбитража.
Гипотеза информационной эффективности рынка утверждает, что участники рынка при принятии решений усваивают всю информацию. Гипотеза рациональных ожиданий говорит о том, что прогнозы относительно будущего влияют на текущие решения участников рынка. Гипотеза отсутствия арбитража обосновывает, что на эффективном рынке нет возможности получения безрисковой прибыли. Гипотеза информационной эффективности рынка активно разрабатывалась Юджином Фамой, а гипотеза рациональных ожиданий Дж.Мутом в 1960-х годах.
Следующий этап наступил в 1970-х годах. В начале 1970-х годов резко возросла нестабильность в экономиках развитых стран. Усилилась инфляция и резко возросла безработица. Рухнула Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов, которая действовала после Второй Мировой войны. Многие крупные компании развитых стран разорились. В результате этих событий в США была реорганизована система разработки финансовой отчетности и в 1973 г. был организован FASB (Financial Accounting Standard Board).
В этом же году был организован IASC (International Accounting Standard Committee).
В этом же году была открыта Чикагская опционная биржа, а Блэк, Шоулз и Мертон разработали модель оценки опционов. В 1976 г. Роллом была разработана арбитражная модель оценки активов. Возросшая нестабильность финансовой системы привела к разработке новых инструментов, позволяющих снижать ценовые риски. С 1972 г. в практику вошли финансовые производные инструменты (финансовые деривативы).
В 1972г. были введены валютные, в1975-76гг. — процентные, а в 1982г. — индексные фьючерсы. [8]
Достижения в области финансовой математики, финансовой отчетности и разработка новых финансовых инструментов привели к интенсивному развитию смежных финансовых дисциплин: финансовому инжинирингу и финансовому риск — менеджменту.
С каждым годом система корпоративных финансов совершенствуется, удовлетворяя современные потребности.
1.2 Сущность корпоративных финансов
Корпоративные финансы — это наука, изучающая совокупность экономических отношений, принципов и методов, возникающих в процессе формирования, распределения и использования финансовых ресурсов компаний (корпораций, предприятий).
Эта наука использует, в первую очередь, концепции, методы, приемы финансового менеджмента с учетом конкретных особенностей ведения деятельности экономическими субъектами, а также инструменты смежных наук и дисциплин (экономического анализа, микро- и макроэкономики, финансов и др.).
Сущность корпоративных финансов раскрывается в процессе движения денежных средств при осуществлении операций между, например, субъектами хозяйственной деятельности в процессе приобретения материально-производственных запасов, производства продукции (работ, услуг), капитальных вложений; материнским (головным) и дочерними (структурными подразделениями) предприятиями; учредителями (акционерами) и предприятием в процессе организации предприятия и выплаты дохода; предприятием и работниками по оплате труда; между предприятием и финансовой системой страны при уплате налогов и сборов и др.
Объектом исследования корпоративных финансов является образование и использование капитала, денежных фондов, доходов и выплат, составляющих денежный оборот, активы и пассивы предприятий применительно к конкретным условиям, видам деятельности и организационно-правовым формам экономических субъектов.
Предметом исследования корпоративных финансов являются финансово-экономические отношения, возникающие в процессе управления финансами предприятия (корпорации) в неравновесной экономической среде при ведении деятельности.
К числу основных задач корпоративных финансов следует отнести:
1)обеспечение деятельности корпорации необходимыми финансовыми ресурсами;
2)определение источников финансирования деятельности, их размера, структуры, последовательности привлечения и оптимизация их стоимости;
3)оценка целесообразности реализации и управление инвестиционным проектом, притоком и оттоком денежных средств, капитальными вложениями;
4)формирование резервов для обеспечения бесперебойной работы, расчетов с акционерами и контрагентами и покрытия потерь при форс-мажорных ситуациях;
5)определение оптимального соотношения между возможной доходностью и возникающими финансовыми рисками;
6)оценка стоимости корпорации и др.[5]
Сущность корпоративных финансов проявляется в реализуемых ими функциях и отражается в ряде категорий, например «доход», «расход», «прибыль», «капитал», «цена», «рентабельность», «стоимость бизнеса» и др.
Выделяют три основные функции корпоративных финансов:
1) Формирование капитала, доходов и денежных фондов обеспечивает непрерывность воспроизводственного процесса.
2) Использование капитала, доходов и денежных фондов для достижения поставленных целей
3) Контрольная функция, позволяющая показать результаты деятельности предприятия в виде стоимостных показателей, сопоставить между собой значения плановых, фактических и прогнозных показателей и выявить отклонения показателей, а государству влиять на результаты деятельности предприятия через финансовый механизм.
Формы проявления корпоративных финансов могут быть следующими:
1) корпоративные финансы как совокупность экономических отношений:
- между учредителями при создании организации и формировании уставного капитала;
- между субъектами хозяйствования в процессе их производственной и коммерческой деятельности при покупке сырья, материалов, топлива, реализации готовой продукции и оказания услуг, со строительными организациями в период осуществления капитальных вложений, с транспортными организациями при перевозке грузов;
* между головными организациями и их структурными подразделениями
* между организацией (корпорацией) и её работниками при выплате доходов, дивидендов по акциям;
- между организацией (корпорацией) и финансовой системой государства (бюджетами всех уровней) при уплате налогов и других обязательных платежей, получении бюджетных ассигнований, уплате штрафных санкций;
- между организацией (корпорацией) и банками при оплате процентов за долгосрочные и краткосрочные кредиты, размещении средств на депозитных счетах, покупке и продаже валюты;
- между организацией (корпорацией) и пенсионными, либо другими внебюджетными фондами;
- между организацией (корпорацией) и институтами фондового рынка и инвестиционными структурами, в процессе инвестиционной деятельности;
* между организацией и страховыми компаниями,
2) корпоративные финансы как фонды денежных средств, которые предназначены для обеспечения процесса производства, технического и социального развития предприятий, оплаты и стимулирования труда работников, выполнения обязательств перед бюджетами различных уровней.(фонд основных средств, фонд оборотных средств, финансовый резерв, фонд амортизации, ремонтный фонд, фонд накопления, фонд потребления).
3) По уровню централизации все фонды подразделяются на централизованные и децентрализованные фонды денежных средств корпорации.
Централизованные фонды денежных средств включают:
- платежи в бюджет и государственные внебюджетные фонды;
- целевые ассигнования из бюджета;
- отчисления в и финансирование из целевых фондов вышестоящих организаций;
- Децентрализованные фонды денежных средств предназначены для удовлетворения собственных потребностей корпорации.
4) По отношению к производственному процессу (все являются децентрализованными) выделяют фонды производственного назначения и непроизводственного.
Фонды производственного назначения включают:
- фонд амортизационных отчислений на полное восстановление основных средств;
- ремонтный фонд;
- оборотные средства:
- оборотные производственные фонды,
- фонды обращения;
- часть чистой прибыли, направляемой в фонд накопления;
- нераспределенная прибыль.
Фонды непроизводственного назначения включают:
- фонд оплаты труда;
- часть отчислений на социальное страхование;
- часть чистой прибыли, направляемой в фонд потребления;
- нераспределенная прибыль.
- валовый доход — основной источник образования различных денежных фондов.[8]
1.3 Принципы управления корпоративными финансами
Принципы организации финансов предприятий и корпораций тесно связаны с целями и задачами их деятельности, определенными учредительными документами.
Выделяют следующие принципы организации финансов:
1)Саморегулирование хозяйственной деятельности.
2)Самоокупаемость и самофинансирование.
3)Разделение источников формирования оборотных средств па собственные и заемные.
4)Наличие финансовых резервов.
Принцип саморегулирования заключается в предоставлении предприятиям (корпорациям) полной самостоятельности в принятии и реализации решений по производственному и научно-техническому развитию исходя из имеющихся материальных, трудовых и финансовых ресурсов.
Предприятие (корпорация) непосредственно планирует свою деятельность и определяет перспективы развития исходя из спроса на выпускаемую продукцию (услуги).
Основу оперативных и текущих планов составляют договоры (контракты), заключенные с потребителями продукции (услуг) и поставщиками материальных ресурсов. Финансовые планы призваны обеспечивать денежными ресурсами мероприятия, предусмотренные в производственных планах (бизнес-планах), а также гарантировать интересы бюджетной системы государства. Пополнение оборотных средств осуществляют главным образом за счет собственных финансовых ресурсов (чистой прибыли), а в необходимых случаях — за счет заемных и привлеченных средств.
Для привлечения дополнительных финансовых ресурсов корпорации выпускают эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и участвуют в работе фондовых бирж.
Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, окупятся за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Эти средства призваны обеспечивать минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала.
При самоокупаемости предприятие финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков.
В отличие от самоокупаемости самофинансирование предполагает не только рентабельную работу, но и формирование на коммерческой основе финансовых ресурсов, обеспечивающих не только простое, но и расширенное воспроизводство, а также доходов бюджетной системы.
Принцип самофинансирования предполагает усиление материальной ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплины. Уплата штрафных санкций за нарушение условий хозяйственных договоров, а также возмещение причиненных убытков другим организациям не освобождает предприятие (без согласия потребителей) от выполнения обязательств по поставкам продукции (работ, услуг).
Для осуществления принципа самофинансирования необходимо соблюдение ряда условий:
1)накопление собственного капитала в объеме, достаточном для покрытия затрат не только по текущей, но и по инвестиционной деятельности;
2)выбор рациональных направлений для вложения капитала;
3)постоянное обновление основного капитала;
4)гибкое реагирование на потребности товарного и финансового рынков.[9]
Рассмотрим данные условия более подробно. Содержание первого условия заключается в обособлении денежных средств для финансирования текущей и инвестиционной деятельности. Эти денежные средства концентрируются на расчетных счетах хозяйствующего субъекта до дальнейшего их распределения. С позиции управления финансами важно осуществлять периодизацию денежной наличности, т. е. распределение ее по времени нахождения в реальном обороте на краткосрочные и долгосрочные денежные средства.
Второе условие подразумевает определение таких путей вложения капитала, которые приводят к укреплению финансового состояния предприятия и повышению его конкурентоспособности на товарном и финансовом рынках. Соблюдение данного условия связано с оценкой уровня самофинансирования, разработкой критериев подобной оценки, с анализом движения капитала по видам деятельности предприятия.
Третье условие самофинансирования заключается в обеспечении нормального процесса обновления основного капитала. Увеличение стоимости основных средств в результате их переоценки выгодно для предприятия, поскольку при этом не производят никаких дополнительных выплате форме дивидендов и процентов, а объем собственного капитала увеличивается.
Четвертое условие самофинансирования предполагает осуществление такой финансовой политики, при которой предприятие может нормально функционировать в условиях жесткой конкуренции на товарном и финансовом рынках. Такая политика направлена на снижение издержек производства и обращения и на увеличение прибыли. Самофинансирование, базирующееся на высоких ценах, способствует увеличению денежной массы и становится генератором инфляционных процессов в народном хозяйстве. Поэтому для повышения уровня самофинансирования хозяйствующие субъекты обязаны четко реагировать на потребности рынка в соответствующих товарах (услугах).
Механизм реагирования на потребности рынка предполагает специализацию, диверсификацию и концентрацию производства. Ориентация этого механизма должна быть увязана с налоговой, ценовой и инвестиционной политикой государства. Применение принципа самофинансирования является важным фактором предотвращения банкротства хозяйствующего субъекта и создает возможность для эффективного использования финансового менеджмента.[8]
Деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств (торговля, пищевая промышленность, сельское хозяйство и др.).
В отраслях с несезонным характером производства (тяжелая промышленность, транспорт, связь) в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства. Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами. В акционерных обществах финансовые резервы формируют в законодательном порядке из чистой прибыли. У других хозяйствующих субъектов их образование регламентировано учредительными документами.
Реализация данных принципов на практике должна осуществляться при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами хозяйствующих субъектов. При этом следует учитывать:
1)сферу деятельности (коммерческая и некоммерческая деятельность); виды (направления) деятельности (экспорт, импорт); 2)отраслевую принадлежность (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство, торговля и т. д.);
3)организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.[10] Соблюдение указанных принципов на практике обеспечивает финансовую устойчивость, платежеспособность, доходность и деловую активность предприятий (корпораций).
1.4 Особенности управления корпоративными финансами
Система законодательного регулирования корпоративного управления в России значительно усовершенствована в последние годы, и, тем не менее, она еще находится в стадии становления.
Первый значительный законодательный акт — Закон об акционерных обществах — был принят только в 1995 г. [4] Однако к тому времени многие компании уже были созданы, большая часть из них находилась в начале первой фазы приватизации, и должная структура корпоративного управления, которой могли бы руководствоваться компании, практически отсутствовала.
К основным задачам корпоративного управления можно отнести:
1)создание и обеспечение деятельности эффективного механизма анализа, текущего и стратегического управления;
2)принятие управленческих решений и контроль за деятельностью общества;
3)обеспечение справедливого отношения ко всем акционерам (в том числе к мелким и иностранным) и возможности всех акционеров использовать эффективные способы защиты в случае нарушения их прав;
4)установление баланса интересов акционеров, менеджеров, работников, клиентов, партнеров и поставщиков акционерного общества, т.е. заинтересованных лиц, государства и общества.
Корпоративное управление осуществляется общим собранием акционеров, Наблюдательным советом, Правлением и ревизионной комиссией и решает правовые (внутрикорпоративные), финансовые, маркетинговые, кадровые и организационно — технические вопросы акционерного общества.
В странах с переходной экономикой механизмы корпоративного управления выступают не только средством контроля над менеджментом предприятия, а и самозащитой акционеров в противодействие ведущим менеджерам. Традиционно механизмы корпоративного управления (контроля) распределяются на внешние и внутренние: влияние внешней среды и внутренние процедуры механизма управления в корпорации. На основе исследований ряда ученых: Т. Долгопятова, В Чинчикеева, А Радыгина, к внешним механизмам мы можем отнести следующие:
1)корпоративное законодательство (общие кодексы, специальные законы, ведомственные нормативные акты, правила и инструкции), и его исполнительная инфраструктура;
2)банковский контроль;
3)контроль финансового рынка, т.е. массовое «сбрасывание» ценных бумаг неэффективной корпорации на ликвидном финансовом рынке;
4)угроза банкротства неэффективно работающих компаний при ошибочной политике менеджеров;
5)рынок корпоративного контроля (угроза вражеских поглощений и изменение менеджеров).
[11]
В качестве внутреннего (прямого ли) механизма контроля мы выделим такие элементы:
1)совет директоров (наблюдательный совет) как избирательный орган, наделенный полномочиями наблюдения и контроля за деятельностью менеджмента корпорации в лице ее владельцев;
2)деятельность общих собраний акционеров;
3)аудиторский контроль;
4)владение акциями (концентрация собственности);
5)система оплаты труда менеджеров;
6)трудовые коллективы.
Важным элементом становления корпоративных отношений и обеспечения эффективного корпоративного управления должно стать принятие и усовершенствование корпоративного законодательства, которое способно создать правовые предпосылки для максимально возможной гармонизации интересов государства, крупных и мелких акционеров, членов трудового коллектива и менеджеров, и оказывать содействие защите их основных прав.
Одним из основных внешних механизмов корпоративного управления является контроль финансового рынка. Важная роль финансового рынка в системе корпоративного управления объясняется высокой корреляционной связью между эффективностью деятельности менеджеров корпорации и ценой ее акций. Исходя из этого акционер, который не имеет возможности непосредственно оценивать работу менеджеров, может судить об эффективности управления корпорацией на основе изменения курса акций корпорации относительно акций других корпораций этой области или же относительно фондового рынка в целом. При этом правление по решению наблюдательного совета может освободить менеджеров корпорации. В данной ситуации владельцы останутся членами компании. Еще одним механизмом, который обеспечивает перераспределение прав собственности в случае неэффективного контроля со стороны акционеров, является рынок корпоративного контроля. Второй внутренний механизм корпоративного управления — общие собрания акционеров, деятельностью которых могут манипулировать администрация или крупные акционеры.
Корпоративное управление в странах СНГ не имеет продолжительной практики и в этой связи существуют некоторые проблемы связанные с отсутствием необходимого опыта. В то же время, знания об основных тенденциях развития и новейших стандартах корпоративного управления в мире, о современных методах и методиках финансового менеджмента и их применении в практике управления акционерными обществами в соответствии с действующим законодательством в значительной мере позволит повысить эффективность деятельности акционерного общества в целом. Безусловно, усилия самых обществ — их владельцев и менеджмента, — направленные на развитие корпоративного управления и его постепенное приведение в соответствие с наилучшей международной практикой, является важнейшими условиями развития. [12]
На сегодня, возможно, существуют два направления развития корпоративного управления:
- А) усовершенствование законодательства;
- Б) внедрение добровольных мероприятий.
2.
Анализ системы управления корпоративными финансами
2.1 Методы управления корпоративными финансами
Методы управления являются составной частью методологии и механизмов управления. Механизмы управления — это способы и методы управления, определяющие возможность целенаправленной деятельности экономической системы. В связи с этим методы управления можно охарактеризовать как способы целенаправленной управленческой деятельности. Методы управления экономическими системами — это способы применения средств управления, включающие административные, экономические, социальные, политические, общенаучные, математические инструменты управления.
Важнейшим фактором, характеризующим корпоративное управление, является методология управления, определяемая применяемыми методами управления. Важнейшим показателем, характеризующим корпоративное управление, является наличие корпоративной акционерной собственности, применяемых способов и инструменты управления этой собственностью.
Основным методом влияния на деятельность корпорации по стратегическим направлениям развития, распределения и использования чистой прибыли является принятие ответственных решений собственниками или физическими лицами, входящими в исполнительные и распорядительные органы управления. Для укрепления своих позиций на рынке, расширения сфер влияния собственники промышленных корпораций применяют методы административно-финансового управления при привлечении инвестиционного капитала. В составе корпорации формируются и развиваются соответствующие финансово-кредитные организации для взаимодействия с национальными и международными рынками капитала.
Таким образом, корпоративные методы управления это особые инструменты организации предпринимательской деятельности, регламентируемые нормативными правовыми документами, которые закрепляют статус корпорации как самостоятельного юридического лица и определяют ответственность корпорации перед обществом. [13]
На современном этапе развития теории корпоративизма одним из важнейших методов управления является межнациональный характер взаимодействия, распространение сфер производственной и коммерческой деятельности корпораций на зарубежные страны. Данный метод управления основан на том, что в состав транснациональных корпораций входит огромного количество производственных, сбытовых дочерних компаний и организаций других стран. «Дочки» обеспечивают проникновение на национальные рынки. Методы и инструменты управления транснациональными корпорациями определяются национальными традициями, законодательством ведения бизнеса и распространяются на область международных экономических отношений.
Одним из основных методов управления корпорациями, основанным на объединении субъектов промышленного производства, является разработка и принятие единой экономической политики в области интеграции производства, разделении рынков сбыта. Предприятия, вошедшие в корпоративную структуру, имеют значительные конкурентные преимущества по сравнению с одиночными предприятиями. Интегрированные компании увеличивают объёмы производства, стабилизируют финансово-экономическое положение, усиливают имеющиеся конкурентные преимущества за счёт консолидации финансовых ресурсов, получают лучшие возможности проведения научно-исследовательских работ и обширных маркетинговых исследований рынков конкурентов. Они выигрывают также за счёт внедрения сверхсовременных технологий и инновационных инженерных решений.
Механизмы корпоративного управления отличаются для каждой страны. Однако имеются и общие характеристики рассматриваемых механизмов управления корпорациями, которые влияют на всю систему корпоративного управления. Выделим следующие основные элементы механизма корпоративного управления:
1)модель управления;
2)структура владения акциями;
3)состав Совета директоров;
4)законодательные, нормативные акты, регламентирующие деятельность корпораций;
5)требования к информации;
6)механизмы, инструменты и процедуры взаимодействия между ключевыми участниками корпорации.[14]
2.2 Оценка системы управления корпоративными финансами
Самый веский аргумент в пользу усовершенствования системы корпоративного управления состоит в том, что такое усовершенствование способствует росту прибыльности компании. Все исследования, да и просто здравый смысл показывают, что улучшение системы корпоративного управления напрямую и незамедлительно приводит к повышению стоимости акций компании. Причина очевидна: чем лучше система корпоративного управления, тем выше уровень доверия инвестора и, следовательно, тем меньше риск и выше стоимость. Кроме того, естественно, что рост стоимости компании соответствует основной задаче совета директоров, заключающейся в максимальном увеличении ее привлекательности для акционеров. Уберите риск предосудительных действий, оставьте только нормальный бизнес-риск — и инвесторы будут готовы больше заплатить за долю компании.
Дополнительное преимущество повышения прибыльности компании заключается в возможности привлекать капитал на более выгодных условиях. Это относится как к акционерному, так и к заемному капиталу. Компания, которая в своей практике придерживается принципов эффективного корпоративного управления, пользуется доверием инвестиционного общества. Покупка акции и предоставление кредитов таким компаниям привлекательны для инвесторов и кредиторов и совершаются с большей готовностью. В таких компаниях курс акций выше, а заемные средства им обходятся дешевле или предлагаются на более выгодных условиях, когда инвесторы им доверяют, что как раз и бывает при хорошем корпоративном управлении.
Эффективное корпоративное управление предполагает добросовестное и честное ведение дел. Инвесторы это ценят, проникаясь доверием и вкладывая средства в такую корпорацию. Это напрямую влияет на повышение рыночной стоимости и привлекательности компании и облегчает ей доступ к средствам инвесторов.
Эффективность системы корпоративного управления определяется определенными факторами, которые характеризуют особенности функционирования корпораций. К основным элементам системы корпоративного управления можно отнести такие элементы управления, как: 1)стратегия корпоративного управления; 2)организационная структура, обеспечивающая корпоративное управление; 3)системы и процессы корпоративного управления; 4)корпоративный стиль управления; 5)сумма корпоративных навыков персонала, состав персонала и совместно разделяемые корпоративные ценности.
Усовершенствование корпоративного управления нередко на практике носит поверхностный характер и используется для пропаганды целей, а не как способ внедрения структур и процедур, которые позволяют корпорации завоевать доверие акционеров, уменьшить риск финансовых кризисов и расширить доступ к капиталу. Создание внутренних структур и процедур, основанных на принципах справедливости, прозрачности, подотчетности и ответственности,- первейшая задача, которую должен решать менеджмент в процессе реформы корпоративного управления.[16]
Организационная структура корпоративного управления может состоять как, например, в ОАО «Татнефть» из четырех блоков. Первый — это департамент корпоративного управления, основные функции которого: 1) создание, ведение и совершенствование корпоративного управления; 2) разработка, организация и реализация корпоративной политики общества; 3) подготовка предложений по разработке и внесению изменений во внутренние документы Общества (Кодекс корпоративного поведения, Положение о комитетах при СД), участие в их разработке; 4) организация работ по унификации бизнес-процессов и процедур в Обществе. Второй блок — департамент центральных бумаг, основные функции которого: 1) установление и развитие эффективных связей с инвесторами, акционерами и информационными агентствами; 2) мониторинг отечественного и международного рынков ценных бумаг; 3) управление ликвидностью акций и иных ценных бумаг, развитие рынка акций компании, листинг и поддержание листинга на российских и зарубежных торговых площадках; 4) организация работы с регистратором. Третий блок — департамент правового обеспечения, который отвечает в первую очередь за юридическую чистоту документации корпорации и дочерних обществ; сюда относятся уставы и всякого рода положения. И, наконец, четвертый блок — это департамент общественных связей и взаимодействия с органами государственной власти. Основная его функция -координация информационной политики общества в отношении региональных и российских СМИ и органов государственной власти.[15]
Усовершенствование корпоративного управления является важнейшей мерой, необходимой для увеличения притока инвестиций во все сферы деятельности экономики, как от отечественных, так и зарубежных инвесторов. Для этого необходим механизм усовершенствования системы управления взаимоотношений с акционерами. Главной задачей, относительно реализации этого направления, является защита прав акционеров как одного из приоритетов социально-экономического развития страны.
Заключение
корпоративный финансы планирование управление
Изучение теоретических аспектов корпоративных финансов позволило ознакомиться с сущностью, принципами и особенностями управления корпоративных финансов.
Корпоративные финансы представляют собой совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств образующихся в процессе производства и реализации продукции, работ и услуг.
Принципы организации финансов следующие:
1)Саморегулирование хозяйственной деятельности.
2)Самоокупаемость и самофинансирование.
3)Разделение источников формирования оборотных средств па собственные и заемные.
4)Наличие финансовых резервов.
Также, анализ системы управления корпоративными финансами позволил ознакомиться с методологией управления корпоративными финансами.
Таким образом, корпоративные методы управления являются особыми инструментами организации предпринимательской деятельности, регламентируемыми нормативными правовыми документами, которые закрепляют статус корпорации как самостоятельного юридического лица и определяют ответственность корпорации перед обществом.
Самый веский аргумент в пользу усовершенствования системы корпоративного управления состоит в том, что такое усовершенствование способствует росту прибыльности компании.
Литература
1. Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.) // «Российская газета» от 25 декабря 1993 г.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая и вторая) (с изм. и доп. от 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г.)
3. Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05 августа 2000 N 117-ФЗ (ред. от 06 декабря 2005) // Собрание законодательства РФ, 07 августа 2000, N 32, ст. 3340.
4. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изм. и доп. от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа 2001 г., 21 марта, 31 октября 2002 г., 27 февраля 2003 г., 24 февраля, 6 апреля, 2, 29 декабря 2004 г., 27, 31 декабря 2005 г., 5 января, 27 июля, 18 декабря 2006 г., 5 февраля, 24 июля 2007 г.) // «Российская газета». 29 декабря 1995 г.
5. Федеральный закон от 19 июля 1998 г. N 115-ФЗ «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)» (с изменениями от 21 марта 2002 г.) // «Российская газета». 29 июля 1998 г.
6. Корпоративные финансы: — Учебное пособие./Под ред. В.В. Бочарова, В.Е. Леонтьева. — СПб.: Питер, 2008.-592 с.
7. Корпоративные финансы: учебник для вузов. / Под ред. М.В. Романовского, А.И. Вострокнутовой. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, 2011. — 592с.
8. Практикум по дисциплине «Финансы» для студентов 3 курса дневной и вечерней форм обучения направлений «Экономика», «Менеджмент» / под. ред. И.А. Кацубы. — СПб: Изд-во СПбГЭУ, 2014. — 67 с.
9. Принципы корпоративных финансов/ Под ред. Брейли Р., Майерс С. — М.: ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС», 2008. — 1008 с
10. Теория экономического анализа: Учебник. 4-е изд., доп. и перераб / Под ред. М.И. Баканова, А.Д. Шеремет- М.: Финансы и статистика, 2012.- 416 с.
11. Теория корпоративных финансов: учебник/ Под ред. Тарасевича Л.С., Гребенникова П.И., Леусского А.И- М.: Высшее образование, 2007. — 237 с
12. Финансы организаций (предприятий)./ Под ред. Гавриловой А.Н., Попова А.А. — М.: Кнорус, 2010. — 606 с.
13. Финансы: Учебник /Под ред. А.Г.Грязновой, Е.В.Маркиной.-М.:Финансы и статистика, 2009. -504 с.
14. Финансы и кредит: учебник для вузов / Под ред. М.В. Романовского, Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой. 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Юрайт, 2015. — 629 с.
15. Финансы: учебник для академического бакалавриата. 5-е изд. / Под ред. М.В. Романовского, Н.Г. Иванова. — М.: Юрайт, 2015. — 555 с.
16. Оборотные активы организации и их анализ. // Ефимова О.В. Бухгалтерский учет. — 2013. — № 19. — с. 72-78.
