Банковское и небанковское финансирование международных компаний

метки: Финансовый, Компания, Средство, Предприятие, Коэффициент, Кредит, Финансирование, Организация

ПРИЛОЖЕНИЯ

Сегодня как никогда рынок предлагает широкий спектр услуг по финансированию деятельности компаний. Глобализация экономики позволяет компаниям выходить на новый уровень, расширяться, используя всевозможные формы финансирования. Тема выбора источников финансирования для развития компаний приняла еще большую актуальность в период мирового кризиса, в связи с нехваткой финансовых ресурсов и продолжает усиливаться по мере восстановления экономики. Для того, чтобы компания могла развиваться в трудные для нее времена, необходим высококвалифицированный подход к выбору и управлению финансовыми ресурсами, а также возможность находить другие альтернативные источники финансирования компании.

Выбор источника финансирования является одним из ключевых вопросов в процессе функционирования компании и влияет на ее стабильность и возможность дальнейшего развития. Наличие большого количества методик осуществления данного выбора лишь затрудняет его и подчеркивает необходимость систематизации накопленных разработок, а также создания четкого приближенного к практике алгоритма подбора источников финансовых ресурсов.

Так, выбор способов и источников финансирования предприятия зависит от многих факторов: опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования, способности предприятия подготовить все требуемые документы и представить проект финансирующей стороне, а также от условий финансирования (стоимости привлекаемого капитала).

Руководство организаций должно четко представлять, за счет каких источников ресурсов компания будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые обеспечивают жизнедеятельность организации. В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние организации — его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.

Финансовая деятельность предприятия имеет целью формирование первоначального капитала и последующее обеспечение обоснованных пропорций при формировании и использовании доходов и финансовых ресурсов, а также создание условий для выполнения обязательств перед покупателями и поставщиками. Частью финансовой деятельности является экономическое воздействие на партнеров, гарантирующее выполнение ими договорных обязательств перед предприятием.

Анализ финансовой деятельности предприятия ОАО «Лукойл»

... Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий применяют методы финансового анализа принятия решений. Анализ финансовой деятельности предприятия необходим для определения степени финансовой устойчивости предприятия, оценки деловой активности и эффективности предпринимательской деятельности. Целью данной работы является анализ финансовой деятельности предприятия ОАО «ЛУКОЙЛ» за период ...

Понятие «финансирование» довольно тесно связано с понятием «инвестирование», если финансирование — это образование денежных средств, то инвестирование — это их использование. Фирме невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств фирмы происходит, как правило, с учетом плана их использования.

Необходимым условием в работе предприятия является определение его финансовой устойчивости, так как она во многом определяется структурой капитала, то есть долей собственного и заемного капитала в общем капитале предприятия. Степень финансовой устойчивости предприятия интересует инвесторов и кредиторов, так как на основе ее оценки они принимают решения о вложении средств в предприятие.

При выборе источников финансирования деятельности так же необходимо решить пять основных задач:

• определить потребность в кратко- и долгосрочном капитале;
• выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения и оптимального состава и структуры;
• обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
• с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;
• снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Актуальность выбранной темы заключается в том, что в настоящее время руководители предприятий сталкиваются с такой проблемой, как выбор источника финансирования компании.

Цель курсовой работы — ознакомиться с общей теорией источников финансирования предприятия, изучить банковское и небанковское финансирование и исследовать устойчивость компании к привлечению заемного капитала.

В соответствии с поставленной целью предусматривается решение следующих задач:

1. Показать основные способы формирования источников финансирования организации и их классификацию.

2. Изучить понятие и сущность банковского и небанковского финансирования.

3. Сравнить динамику долговых обязательств и исследовать устойчивость финансового состояния компаний к внешним источникам финансирования.

Объектом исследования в курсовой работе выступает банковское и небанковское финансированияе международных компаний Предметом исследования являются источники финансирования в компаниях «Аэрофлот» и «Air France-KLM Group».

1.1 Основные понятия и способы финансирования компании

Управление финансовыми ресурсами подразумевает поиск дополнительных ресурсов, на выгодных для компании условиях, затем непосредственное инвестирование этих средств и осуществление определенных операций на финансовом рынке для увеличения положительного результата функционирования. Используя заемные средства для покрытия затрат необходимо иметь представление об объектах и целях инвестирования, опираясь на которые можно определить наиболее подходящий источник финансирования.

Существует понятие, что для краткосрочных и среднесрочных потребностей правильнее было бы использовать кредиты банков. Для долгосрочных же операций необходимо привлечение денежных средств на финансовом рынке и использование собственного капитала.

В условиях перехода экономики на рыночные рельсы меняются основные источники финансирования деятельности предприятий. Уменьшается доля государственного финансирования предприятий и увеличивается доля заемного капитала. На сегодняшний день основными способами финансирования являются:

Традиционные и новые инструменты долгосрочного финансирования предприятия

... средств, которые можно взять под "разумные" проценты, имеет свои пределы, сверх которых процентная ставка новых займов неограниченно растет. 1.2 Новые источники долгосрочного финансирования К новым видам долгосрочного финансирования деятельности предприятия ... К преимуществам долгосрочных долговых финансовых инструментов относят: 1. ... погашения - это постоянный капитал, который не подлежит возврату. ...

• самофинансирование;
• банковское кредитование;
• прямое финансирование через рынки капиталов;
• бюджетное финансирование;
• взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Подробно о каждом из названных способов финансирования.

Самофинансирование — финансирование предприятия за счет собственных средств, являющихся результатом основной деятельности, т.е. прибыли. Инвестировав определенную часть средств в развитие предприятия, собственники планируют в будущем получить определенный доход. Основными его преимуществами также служат: увеличение финансовой независимости и устойчивости, сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны его собственников, отсутствие накладных затрат при мобилизации ресурсов, отсутствие кредитного обеспечения.

От эффективности функционирования предприятия зависит количество полученной прибыли и объем самофинансирования, который чем больше, тем меньше потребность в дополнительном финансировании.

В ряде стран государственные органы всячески поддерживают такой источник финансирования, создавая определенные налоговые режимы. Объяснить данную заинтересованность государства просто: средства, изъятые из производственного процесса могут в дальнейшем не найти производительного применения и быть извлечены из бизнес-среды, что негативно может сказать на экономике.

Необходимо отметить, что спрогнозировать объем самофинансирования в долгосрочном периоде практически невозможно или чрезвычайно трудно, а также он является ограниченным в объемах. Поэтому привлечение заемных средств для повышения эффективности функционирования предприятия необходимо.

Финансирование через рынки капиталов предполагает использование основного источника — рынка капитала. На данном рынке используются два основных метода привлечения денежных средств: долговое и долевое финансирование.

Долевое финансирование основывается на увеличении капитала за счет выпуска и продажи акций, а также за счет увеличения количества собственников. Размещений акций бывает первичным, вторичным, частным (закрытым).

Первичное публичное размещение акций значительно увеличивает капитализацию компании и ее рыночную стоимость, а также способствует мобилизации большого количества ресурсов. Вторичное размещение предполагает продажу акций на фондовой бирже в дополнение к акциям, которые были реализованы при первичном размещении. Закрытое размещение акций необходимо, если целью предприятия является поиск конкретного инвестора.

Долговое финансирование предполагает выпуск и продажу срочных ценных бумаг с целью мобилизации капитала. Наиболее ярким примером долгового финансирования является облигационный займ. Облигация — долговая, эмиссионная ценная бумага, эмитент которой должен в определенный срок вернуть ее номинальную стоимость и процент, если облигация является купонной. Также необходимо помнить, что риск данного источника выше, чем по долевому финансированию, т.к. кредиторы не принимают на себя риски компании и весь заемный капитал должен быть возвращен, даже если предприятия понесло убытки. Поэтому прежде чем привлекать такой капитал необходимо произвести расчет возможности будущего возврата средств, а также все риски, сопряженные с таким финансированием.

Реструктуризация предприятия как способ повышения его финансовой устойчивости

... непосредственно от организации, ее руководства, и тем самым предприятие средством влияния на эти факторы может повысить свою финансовую устойчивость. Одним из вариантов повышения финансовой устойчивости предприятий является их реструктуризация. Потребность в реструктуризации часто ...

Если сравнивать самофинансирование и рынок капитала, то масштабы второго источника значительно больше. Однако предприятие должно отвечать определенным требованиям инвесторов, чтобы они были заинтересованы во вложении своих средств. Большое количество компаний не могут воспользоваться данным источником, т.к. не являются привлекательными для инвесторов и не могут соответствовать их основным требованиям. Для того чтобы компания могла стать участником рынка капитала необходимо произвести внутреннюю реорганизацию предприятия и раскрыть информацию для инвесторов.

Банковское кредитование — это денежные ресурсы, которые предоставляет банк на определенных условиях и на определенное время. Существует три основных условия банковского кредита: платность, срочность, возвратность. Банковский кредит может выдаваться только специализированными кредитно-финансовыми организациями, которые имеют лицензию, выданную ЦБ РФ. Инструмент кредитных отношений — это кредитное соглашение или кредитный договор.

Чтобы получить кредит предприятию необходимо убедить банкира в необходимости его выдачи. Важным условием для получения средств является кредитоспособность предприятия. Объемы средств, которые можно привлечь с помощью кредита могут быть любыми. Предприятия все чаще используют данный источник для финансирования краткосрочных и долгосрочных потребностей.

Бюджетное финансирование является самым желаемым методом финансирования, которое предполагает получение средств из бюджетов разного уровня.

Бюджетное финансирование — это денежная сумма, которая предоставляется в безвозмездном порядке, а также на расходы, связанные с осуществлением государственных заказов, выполнением различных государственных программ, содержанием государственных организаций. Данные средства выделяются на определенные цели общегосударственного уровня, а также для покрытия расходов отраслей и организаций. Данный источник финансирования деятельности является относительно дешевым, однако доступ к нему постоянно сужается и является главным источником увеличения экономического потенциала предприятия в плановой экономике.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов возникло как результат оплаты продукции с отсрочкой платежа. Отличительной особенностью данного метода является краткосрочный характер финансирования, в свою очередь другие методы являются долгосрочными и имеют стратегическую направленность. Наличие и объем данного источника зависит от перспективности, потенциала и динамики бизнеса, поэтому данный источник можно назвать спонтанным. Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов преобладает в плановой экономике, возникает в тот момент, когда предприятия предоставляют друг другу продукцию с отсрочкой платежа, и зависит от многих факторов, в число которых входит разветвленность и гибкость банковской системы.

Все рассмотренные способы финансирования имеют как преимущества, так и недостатки. Однако нужно отметить, что наиболее оптимальным считается диверсифицированный портфель, который имеет все виды источников финансовых ресурсов. Основная цель — достижение оптимального соотношения между собственными и привлеченными средствами 2:1. При таком соотношении сохраняется устойчивое положение организации.

Дефицит финансовых ресурсов на предприятии: причины, пути преодоления

... управленческого и экономического персонала предприятия. При дефиците денежных средств предприятие теряет свою финансовую устойчивость, становится менее ... кредит, выдаваемый банками. 5) Изменение в налоговом законодательстве. 6) Инфляция. Внутренние причины возникают внутри самой компании и обусловлены ее отраслевой спецификой. К наиболее распространенным причинам дефицита финансовых ресурсов ...

1.2 Классификация финансовых источников

Финансовые ресурсы компании по своему происхождению делятся на собственные и заемные. Собственные финансовые ресурсы формируются за счет внутренних и внешних источников. В составе внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, которая распределяется решением органов управления.

Важную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства.

В составе внешних (привлеченных) источников формирования собственных финансовых ресурсов основная роль принадлежит дополнительной эмиссии ценных бумаг, посредством которой происходит увеличение акционерного капитала фирмы, а также привлечение дополнительного складочного капитала, путем дополнительных взносов средств в уставный фонд.

Для некоторых предприятий дополнительным источником формирования собственных финансовых ресурсов является предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь. В частности, это могут быть бюджетные ассигнования на безвозвратной основе, как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных общественно значимых инвестиционных программ или в качестве государственной поддержки предприятий, производство которых имеет общегосударственное значение.

К прочим внешним источникам относятся безвозмездно передаваемые фирмам материальные и нематериальные активы, включаемые в состав их баланса.

Рассмотрим классификацию финансовых ресурсов предприятий на основе источников их формирования (Рис. 1).

В основу положено деление финансовых ресурсов предприятий на собственные и привлеченные. Котелкин С. В. Международный финансовый менеджмент. Учебное пособие. М.: Магистр: ИНФРА-М, 2015. 21 с.

Рисунок 1 Классификация финансовых ресурсов предприятий.

Собственные финансовые ресурсы компаний образуются за счет прибыли от реализации продукции (работ, услуг), прибыли от прочей реализации, прочие операционные доходы. В состав источников собственных финансовых ресурсов включаются также личные средства собственника, первоначальные взносы учредителей. Предприятия и организации в своей деятельности опираются, прежде всего, на собственные источники. Однако необходимо отметить, что данный источник ограничивает рост предприятия, поскольку он зависит от темпов роста прибыли (вкладов собственников)

В соответствии с данной классификацией, привлеченные финансовые ресурсы предприятий, разделяют на три большие группы: заемные средства, средства государственной поддержки и средства, поступающие от третьих лиц.

Привлеченные финансовые ресурсы формируются на основе перераспределения средств между хозяйствующими субъектами и характеризуют степень взаимодействия предприятия с ними. Источниками привлеченных заемных финансовых ресурсов компаний являются кредиты коммерческих банков и небанковских организаций, займы, частные кредиты.

В особую группу можно выделить финансовые ресурсы в виде средств государственной поддержки. На сегодняшний день государство начинает все больше влиять на деятельность и финансовую устойчивость предприятий и организаций как в виде прямой, так и в виде косвенной финансовой поддержки с целью поощрения и стимулирования инвестиционной активности бизнеса. В этой связи целесообразно выделение данного вида финансовых ресурсов в отдельную группу, в том числе и по причине того, что данные источники зачастую имеют нерыночную природу, связанную с протекционистской государственной политикой, а также преследуют социальные, политические и иные цели. Источником их образования являются средства, которые предоставляются на возмездной основе и предполагают их возврат — бюджетный кредит, беспроцентные ссуды, краткосрочные займы, программы кредитования. Среди данных форм поддержки можно выделить субвенции, субсидии, дотации (бюджетные ассигнования, бюджетные инвестиции).

Источником средств, привлеченных от третьих лиц являются ресурсы, полученные от юридических и физических лиц, поступлении из отраслевых и научно-исследовательских фондов, благотворительные взносы, финансовые ресурсы, поступающие от союзов, ассоциаций, отраслевых региональных структур, гранты от общественных организаций, международных организаций, благотворительных фондов и др.

Данная классификация отражает специфику финансового обеспечения деятельности бизнеса, т.к. собственные средства являются опорой деятельности предприятий, а привлеченные средства господдержки преимущественно ориентированы на поддержку хозяйствующих субъектов. Также данная классификация определяет характер взаимодействия компаний и организаций с внешней средой и облегчает управление финансовыми ресурсами Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы / В.В. Ковалев. — М. : Проспект, 2013. — 252 с.

2.1 Банковское финансирование

Банковский кредит — одна из наиболее распространенных форм кредитных отношений в экономике, объектом которых выступает процесс передачи в ссуду денежных средств на условиях срочности, возвратности, платности.

Основными принципами кредитования, в том числе и банковского, которые должны соблюдаться в процессе выдачи и погашения кредитов, являются:

1) срочность возврата — предполагает возврат выданного кредита в установленных объемах и срок.

2) обеспеченность — увязывает его выдачу и погашение с материальными процессами, гарантирующими возврат предоставленных денежных средств. Обеспечение должно быть ликвидным и полным, даже когда банк предоставляет кредит на доверии, у него должна быть безусловная уверенность в том, что кредит будет своевременно возвращен. Необеспеченные кредиты могут предоставляться в крупных суммах только крупным предприятиям, т.е. первоклассным заемщикам, имеющим квалифицированное руководство и прекрасную историю развития.

3) целевой характер — кредита предусматривает выдачу и погашение кредита в соответствии с целями, заявленными при заключении кредитной сделки, например, кредит на пополнение основного капитала.

4) платность -обуславливает плату за его использование, в частности в форме ссудного процента.

Под условиями кредитования понимаются требования, которые предъявляются к определенным (базовым) элементам кредитования: субъектам, объектам и обеспечению кредита. Иными словами, банк не может кредитовать любого клиента и что объектом кредитования может быть только та потребность заемщика, которая связана с его временными платежными затруднениями, с необходимостью развития производства и обращения продукта.

Условия кредитования состоят в следующем:

1) совпадение интересов обеих сторон кредитной сделки;

2) наличие, как у банка-кредитора, так и у заемщика возможностей выполнять свои обязательства;

3) возможность реализации залога и наличие гарантий;

4) обеспечение коммерческих интересов банка;

5) заключение кредитного соглашения.

Банковский кредит классифицируется по срокам погашения:

Краткосрочные ссуды предоставляются на восполнение временного недостатка собственных оборотных средств заемщика. Срок до года. Наиболее активно применяются краткосрочные ссуды на фондовом рынке, в торговле и сфере услуг, в режиме межбанковского кредитования.

Среднесрочные ссуды предоставляются на срок от одного года до трех лет на цели производства и коммерческого характера. Наибольшее распространение получили в аграрном секторе, а также при кредитовании инновационных процессов со средними объемами требуемых инвестиций.

Долгосрочные ссуды используются в инвестиционных целях. Они обслуживают движение основных средств, отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов. Применяются при кредитовании реконструкции, технического перевооружения, новом строительстве на предприятиях всех сфер деятельности. Особое развитие долгосрочные ссуды получили в капитальном строительстве, топливно-энергетическом комплексе. Средний срок погашения от 3 до 5 лет.

Банковское финансирование может осуществляться в национальной и иностранной валютах. Различают национальное, иностранное и евровалютное (оффшорное) банковское финансирование, которое может быть реализовано во всех четырех ранее приведенных формах. Рисунок 2

Рисунок 2 Банковское финансирование в валюте.

Составлена автором, на основе источника: Колпакова, Г. М. Финансы, денежное обращение и кредит : учеб. пособие для бакалавров / Г. М. Колпакова. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : Юрайт, 2012. — 538 с.

При предоставлении крупных кредитов банки обычно объединяют свои ресурсы, чтобы предоставить кредит крупному корпоративному заемщику и снизить возникающие при этом риски.

Есть еще понятие кредитная линия — это юридически оформленное обязательство банка перед заемщиком предоставить ему в течение определенного периода времени кредиты в пределах согласованного лимита.

Кредитные линии бывают:

Возобновляемые — это твердое обязательство банка выдать ссуду клиенту, который испытывает временную нехватку оборотных средств. Заемщик, погасив часть кредита, может рассчитывать на получение новой ссуды в пределах установленного лимита и срока действия договора.

Сезонная кредитная линия предоставляется банком, если у фирмы периодически возникают потребности в оборотных средствах, связанных с сезонной цикличностью или необходимостью образования запасов на складе.

Овердрафт- это краткосрочный кредит, который предоставляется путем списания средств по счету клиента сверх остатка средств на счете. В результате этого на счете клиента образуется дебетовое сальдо. Овердрафт — это отрицательный баланс на текущем счете клиента. Овердрафт может быть разрешенным, т.е. предварительно согласованным с банком и неразрешенным, когда клиент выписывает чек или платежный документ, не имея на это разрешение банка. Процент по овердрафту начисляется ежедневно на непогашенный остаток, и клиент платит только за фактически использованные им суммы. Банковское дело: современная система кредитования. Учебное пособие. Лаврушин Олег Иванович, Афанасьева Оксана Николаевна 2013 стр. 184

В целом, банковское финансирование является одним из основных внешних источников финансирования предприятий. Оно преобладает в Германии, Франции и других странах континентальной Европы. Это связано с исторически сложившимися тесными связями банков и промышленных предприятий в данном регионе, а кроме того, с меньшей активностью фондового рынка.

Но при всей своей привлекательности данный вид финансирования часто оказывается невыгодными для других компаний. Потому что существуют достаточно жесткие требования к бизнес-плану компании (так как банк должен быть уверен, что денежные средства используются по целевому назначению), проходит достаточно длительный период времени от подачи заявки до принятия решения о финансировании и выдачи средств и ещё, что не мало важно, при хранении больших запасов в банке имеет относительно высокую стоимость (особенно в периоды высоких процентных ставок).

финансирование банковский валюта кредитный

Необходимость и возможность привлечения банковского кредита обусловлена закономерностями кругооборота и оборота капитала в процессе воспроизводства: на одних местах высвобождаются временно свободные средства, выступающие источником кредита, на других возникает потребность в кредите, например, для расширения производства. Таким образом, кредит способствует экономическому росту: кредитор получает плату за кредит, а заёмщик увеличивает свои производственные фонды и обновляет их. Ануреев СВ. Политика банков по формированию кредитных ресурсов // Бизнес и банки, 2012

2.2 Небанковское финансирование

В последние годы на национальных рынках ссудных капиталов развитых стран важную роль стали выполнять специализированные небанковские финансовые институты, которые заняли видное место в накоплении и мобилизации денежного капитала. К числу этих учреждений следует отнести страховые компании, пенсионные фонды, ссудо-сберегательные ассоциации, инвестиционные и финансовые компании, благотворительные фонды, ломбарды, лизинговые компании, кредитные союзы. Эти институты существенно потеснили банки в аккумуляции сбережений населения и стали важными поставщиками ссудного капитала.

Под небанковской финансово-кредитной организацией следует понимать юридическое лицо, которое имеет право осуществлять некоторые банковские операции и иные виды деятельности, за исключением осуществления в совокупности следующих банковских операций: привлечения денежных средств физических и (или) юридических лиц во вклады (депозиты); размещение привлеченных денежных средств от своего имени и за свой счет в кредиты; открытия и ведения банковских счетов физических и (или) юридических лиц.

Допустимые сочетания банковских операций, которые могут осуществлять небанковские кредитно-финансовые организации, устанавливаются Национальным банком.

Функционирование множества разнообразных небанковских кредитно-финансовых организаций обусловлено рядом факторов:

1. расширение сети небанковских финансово-кредитных организаций позволяет наиболее полно мобилизовать средства государства, а также физических и юридических лиц с целью удовлетворения потребностей субъектов хозяйствования в кредите,

2. развитием и предоставлением новых нестандартных услуг клиентуре,

3. расширением комплекса услуг, предлагаемых финансовыми посредниками на фондовом рынке, что способствует развитию этого рынка,

4. необходимостью развития кредитных отношений, соответствующих складывающейся рыночной ситуации, содействие всей кредитной системы быстрейшему развитию экономики,

5. повышению ее эффективности,

6. необходимостью создания здоровой конкуренции в кредитной сфере Управление финансами. Финансы предприятий : учебник / под ред. А. А. Володина. — 2-е изд. — М. : ИНФРА-М, 2012. — 509 с.

Росту влияния специализированных небанковских учреждений способствовали три основных причины:

• рост доходов населения в развитых странах;
• активное развитие рынка ценных бумаг;
• оказания этими учреждениями специальных услуг, которые не могли предоставлять банки.

Небанковские кредитно-финансовые организации ведут активную конкурентную борьбу, как между собой, так и с коммерческими банками.

При этом необходимо отметить, что соперничество как между специализированными небанковскими учреждениями, так и между ними и банками носит неценовой характер. Это объясняется прежде всего спецификой каждого вида кредитно-финансовых учреждений, поэтому неценовая конкуренция определяется в первую очередь несопоставимостью операций и ценами за них. Сопоставимость возможна лишь при инвестировании в однородные, одинаковые по своей природе объекты. В данном случае можно говорить о сопоставимости вложений в государственные ценные бумаги и некоторые виды акций, а также в ипотечный и потребительский кредиты.

Кроме того, ряд специализированных небанковских учреждений (страховые компании, пенсионные фонды) в отличии от банков могут аккумулировать денежные сбережения на довольно длительные сроки и, следовательно, делать долгосрочные инвестиции.

Основные формы деятельности этих учреждений на рынке ссудных капиталов сводятся к аккумуляции сбережений населения, предоставлению кредитов через облигационные займы корпорациям и государству, мобилизации капитала через все виды акций, предоставлению ипотечных и потребительских кредитов, а также кредитной взаимопомощи.

Небанковские кредитно-финансовые институты занимают видное место на рынке ссудных капиталов. Эти институты привлекают огромные долгосрочные денежные ресурсы населения, корпоративного сектора и государства и мобилизуют их в виде инвестиций в экономике. О возросшем значении небанковских институтов свидетельствует увеличение их доли в общих активах кредитных систем и снижении доли банковского сектора. С 30-х годов ХХ в. доля небанковских институтов в активах кредитных систем выросла с 30 до почти 60% за счёт снижения доли банковских институтов (главным образом коммерческих и сберегательных банков).

В отличие от банковских институтов небанковские выполняют и осуществляют важную социальную функцию, особенно это касается страховых компаний, пенсионных фондов, которые формируют в национальных рамках страховой фонд для физических и юридических лиц. Кроме того, такие небанковские институты, как ссудо-сберегательные ассоциации, финансовые компании и кредитные союзы, также удовлетворяют социальные запросы общества, осуществляя кредитование жилищного строительства и конечного потребления населения.

Ещё одним преимуществом перед банками обладают небанковские кредитно-финансовые институты. Прежде всего речь идёт о большей устойчивости в условиях конъюнктурных колебаний (кризисы, депрессия, инфляция, валютные и биржевые потрясения).

В то же время такие небанковские институты, как страховые компании, очень зависимы от воздействия биологических и технических катастроф. В частности, на снижение накопления и ухудшения ликвидности страховых компаний оказывают большое влияние эпидемии, землетрясения, наводнения, экологические катастрофы. В настоящее время к этому следует добавить также международный терроризм.

Компания, делает выбор в пользу того или иного вида источника финансирования, который наиболее оптимально подходит для ее профиля деятельности, и помогает восполнить все возникшие финансовые потребности организации.Красовская Т. В., Монастыршин С. А., Жабина О. А. Банковская система и небанковские коммерческие организации // Молодой ученый. — 2013. — №5. — С. 332-333.

3.1 Динамика долговых обязательств компаний

Таблица3 .1. 1 Динамика долговых обязательств компании ОАО «Аэрофлот»

Млн руб	31 декабря 2014	31 декабря 2013	Изменение
Кредиты и займы	24 203	13 406	80,5%
Финансовая аренда	149 278	72 036	107,2%
Пенсионные обязательства	659	707	(6,8%)
Таможенные пошлины	169	436	(61,2%)
ОБЩИЙ ДОЛГ	174 309	86 585	101,3%
Денежные средства и краткосрочные инвестиции	27 508	18 932	45,3%
Чистый долг	146 801	67 653	117,0%
ЧИСТЫЙ ДОЛГ / EBITDA	5,9х	2,1х	—

Источник: Годовая отчетность компании ОАО «Аэрофлот».

Рост общего долга на 101,3% за 12 месяцев, завершившихся 31 декабря 2014 года, до 174 309 млн руб. связан преимущественно с увеличением обязательств по контрактам финансовой аренды, номинированным в иностранной валюте, вследствие изменения курса рубля по отношению к доллару и евро.

Кредиты и займы Группы «Аэрофлот» в основном они предназначены для пополнения оборотных средств. Доля валютных и рублевых обязательств в кредитном портфеле составляет 49,3% и 50,7% соответственно.

По состоянию на 31 декабря 2014 года денежные средства и краткосрочные инвестиции составляли 27 508 млн руб., что на 45,3% больше, чем по состоянию на 31 декабря 2013 года.По состоянию на 31 декабря 2014 года объем невыбранных лимитов по кредитным линиям, доступным Группе «Аэрофлот» в крупнейших российских и международных банках, составлял 21,6 млрд руб.

Таблица Структура кредитного портфеля компании

Наименование банка	Процентная ставка	Валюта заимствования	Краткосрочные кредиты и займы и краткосрочная часть долгосрочных кредитов и займов	Долгосрочные кредиты и займы
ОАО АКБ «Росбанк»	Libor+4,5%	Долл. США	3 382	—
ОАО «АЛЬФА-БАНК»	от 11,9% до 14,8%	Руб.	2 804	—
ОАО «Нордеа Банк»	Libor+5,0%	Долл. США	2 523	—
ОАО «Московский кредитный банк»	5,75%	Долл. США	2 253	—
ПАО «ВТБ»	7,5%	Долл. США	2 251	—
Сити Банк	Libor+3,5%	Долл. США	1 154	—
ОАО «АБ «Россия»	от 11,3% до 14,0%	Руб.	1 100	—
ПАО «Газпромбанк»	13,0%	Руб.	758	—
ОАО «Банк БФА»	12,4% и 12,9%	Руб.	513	1 500
Сбербанк РФ	от 11,0% до 12,5%	Руб.	503	—
Облигационный заем серии БО-03	8,3%	Руб.	102	5 000
Прочее	—	Долл. США	—	360
ИТОГО			17 343	6 860

Таблица3.1 3 Чистая стоимость финансового долга ОАО«Air France-KLM Group»

млн. евро	2014	2013
EBITDAR	2 462	2 768
Чистая стоимость финансового долга	370	404
Часть операционной аренды, соответствующие пени	297	310
Скорректированная чистая стоимость финансового долга	667	714
ebitdar/ чистые расходы из финансовой задолженности	3,7х	3,9х

Чистая стоимость финансового долга снизилась до 370€ млн за предыдущий финансовый год против 404€ млн. Стоимость чистого долга сократилась В рамках выполнения плана до 2020 года, группа поставила перед собой цель сократить чистый долг примерно €5 млрд к концу 2015. .

Таблица Долговые обязательства компании ОАО«Air France-KLM Group»

ФИНАНСОВЫЙ ДОЛГ Млн. евро	на 31 декабря 2014	на 31 декабря 2013
Долгосрочные финансовые долги
Бессрочный субординированный заем акции в Йенах	216	211
Бессрочный субординированный заем акции в швейцарских франках	348	341
ОСЕАНА (конвертируемые облигации)	873	1478
Облигации	1706	1200
Обязательства по финансовой аренде	3469	3808
Другими долга	1382	1558
Итого	7994	8596
Текущий финансовый долг
ОСЕАНА (конвертируемых облигаций)	655	—
Облигации	—	741
Обязательства по финансовой аренде	654	599
Другими долга	453	653
Начисленные проценты	123	144
Итого	1885	2137

Как видно из переведённых данных обе компании в большей степени использую банковские заемные средства с целью повышения рентабельности собственных средств и для покрытия возникших потребностей на данный период времени. Для положительного управления кредиторской задолженностью компания должна разработать грамотную учетную политику и план по удержанию устойчивой позиции на конкурентоспособном рынке. В следующем разделе наглядно дается характеристика показателей устойчивости для каждой из исследуемой компании.

3.2 Исследование устойчивости финансового положения компаний

В данном разделе осуществляется расчет основных показателей платежеспособности компании. Платежеспособность характеризует остатки денежных средств на расчетном счете, чем они значительнее, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие в данное время располагает достаточными средствами для осуществления всех расчетов и платежей. Однако наличие небольших остатков денежных средств или доля их отсутствия не означает, что предприятие не платежеспособно.

Платежеспособность в международной практике означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами. Незамайкин В.Н., Юрзинова И.Л. Оценка финансового состояния корпорации. // Вестник Финансового университета. — 2011, №1. — с. 22-28

Для расчетов представлены данные российской компании ОАО«Аэрофлот» и зарубежной компании ОАО «Air France-KLM». В связи с этим возникает необходимость в сопоставлении российских и зарубежных подходов, так как, во-первых, существуют различия в условиях хозяйствования в РФ и в развитых зарубежных странах, и, во-вторых, источником информации для проведения анализа финансового состояния выступает бухгалтерская отчетность, составленная по разным стандартам. Российские организации в основном формируют бухгалтерскую отчетность по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ), а зарубежные компании — в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) или общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP).

Исходя из этого, проведен сравнительный анализ российских и зарубежных подходов к оценке финансового состояния организации, выявлены сходства и отличительные особенности.

Можно выделить основные группы показателей анализа финансового состояния организации. К ним относятся:

1. Показатели ликвидности, в зарубежной учебной литературе данная группа показателей называется liquidity ratios. (для расчетов использовались 2 показателя: коэффициент абсолютной ликвидности и коэффициент текущей ликвидности)

2. Показатели финансовой устойчивости, за рубежом данное направление анализа называется financial leverage (финансовый рычаг, финансовые соотношения) или leverage ratios (показатели рычага, показатели соотношения).

(для расчетов использовались 2 показателя: коэффициент финансовой устойчивости и коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансирования)).

Таким образом, увидев, что существенных различий в направлениях анализа финансового состояния в российской и зарубежной практике не наблюдается. Можно перейти к расчету и рассмотрению показателей, которые входят в оговоренные выше направления оценки финансового состояния компании. Уралова Д. Ж. Сравнение зарубежного и российского опыта проведения финансового анализа и управления рисками // Молодой ученый. — 2016. — №7. — С. 1012-1017.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности- финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидными активами. (Таблица 3)

Общая формула расчета коэффициента в российской практике:

Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса:

Общая формула расчета коэффициента в зарубежной практике:

Значение коэффициента:

• Нормативное ограничение Кал>
• 0.2-0.5.означает, что каждый день подлежат погашению не менее 20% краткосрочных обязательств компании. Указанное нормативное ограничение применяется в зарубежной практике финансового анализа. При этом точного обоснования, почему для поддержания нормального уровня ликвидности российских компаний величина денежных средств должна покрывать 20% текущих пассивов не существует.

Таблица Расчеты коэффициента абсолютной ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности ОАО«Аэрофлот»	Коэффициент абсолютной ликвидности ОАО «Air France-KLM».
2014; млн руб	2013; млн руб	2014; € million	2013; € million
= 0,35 > 0,2	> 0,2	= 0,26<,= 0,2	= 0,31> 0,2
На основании расчетов можно сделать следующий вывод: как показал коэффициент, и в 2013 и в 2014 году компания ОАО«Аэрофлот», успешно покрывает больше 20% текущих пассивов, однако коэффициент абсолютной ликвидности снизился на 2014 год, но находится в пределах нормы. Можно утверждать, что компания справляется со своими краткосрочными долговыми обязательствами.	На основании расчетов можно сделать следующий вывод: и в 2013 и в 2014 году показатели 0,26 и 0,31; получились больше нормального коэффициента абсолютной ликвидности > 0,2. Этого говорит о том что компания ОАО«Air France-KLM» без особых проблем справляется с краткосрочными долговыми обязательствами и не испытывает трудностей в погашении существующей задолженности.

Источник: составлено автором по Давыдова А. Управление ликвидностью предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности — финансовый коэффициент, равный отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).

Коэффициент текущей ликвидности показывает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем значение коэффициента больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Этот показатель учитывает, что не все активы можно реализовать в срочном порядке. (Таблица 4)

Общая формула расчета коэффициента в российской практике:, Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса:, Общая формула расчета коэффициента в зарубежной практике:, Значение коэффициента.

Нормальным считается значение коэффициента 1.5 — 2.5, в зависимости от отрасли экономики. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Коэффициент финансовой устойчивости

Коэффициент финансовой устойчивости — коэффициент равный отношению собственного капитала и долгосрочных обязательств к валюте баланса. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. (Таблица 5)

Общая формула расчета коэффициента в российской практике:, Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса:, Общая формула расчета коэффициента в зарубежной практике:, Чистые активы — сумма долгосрочных обязательств и собственного капитала., Значение коэффициента.

Если величина коэффициента колеблется в пределах 0.8-0.9 и имеет положительную тенденцию, то финансовое положение организации является устойчивым.

Рекомендуемое же значение не менее 0.75. Если значение ниже рекомендуемого, то это вызывает тревогу за устойчивость компании.

Коэффициент финансовой независимости показывает долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования).

Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств.

Инвесторы и банки, выдающие кредиты, обращают внимание на значение этого коэффициента. Чем выше значение коэффициента, тем с большей вероятностью организация может погасить долги за счет собственных средств. Чем больше показатель, тем независимее предприятие. (Таблица 6)

Общая формула расчета коэффициента в российской и в зарубежной практике:, Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса:, Значение коэффициента:

Нормативное ограничение Кфн > 0.5. Чем больше значение коэффициента, тем лучшим будет считаться финансовое состояние компании. Для более детального финансового анализа значение этого коэффициента следует сравнивать со средними значениями по отрасли, к которой относится анализируемое предприятие. Близость этого значения к единице может говорить о сдерживании темпов развития предприятия. Отказавшись от привлечения заемного капитала, организация лишается дополнительного источника финансирования прироста активов (имущества), за счет которых можно увеличить доходы. Вместе с тем это уменьшает риски ухудшения финансовой состоятельности в случае неблагоприятного развития ситуации.

Таблица Расчеты коэффициента финансовой независимости

Коэффициент финансовой независимости ОАО«Аэрофлот»	Коэффициент финансовой независимости ОАО «Air France-KLM».
2014; млн руб	2013; млн руб	2014; € million	2013; € million
= 0,43< 0.5	= 0.5	= 1>0.5	= 0,94> 0.5
На основании расчетов можно сделать следующий вывод: в 2013 году показатель финансовой независимости был равен нормальному значению коэффициента. Это говорит о том, что компания ОАО«Аэрофлот» была финансово устойчива к оплате обязательств. Но в 2014 году, этот показатель снизился на 0,08, так как происходит прирост активов, взятых в долг.	На основании расчетов можно сделать следующий вывод: показатели финансовой независимости за 2013 и за 2014 год оказались больше нормального значения коэффициента >0.5. Этого говорит о том что компания ОАО«Air France-KLM» с последующим годом увеличивает свою финансовую устойчивость.

Были проанализированы финансовые результаты деятельности двух компаний ОАО «Аэрофлот» и ОАО«Air France-KLM» и сделаны следующие выводы:

Как показал сравнительный анализ компаний, ОАО «Аэрофлот» при полученных результатах расчетов показал нестабильный характер организации. Об этом свидетельствует коэффициент финансовой устойчивости, который снизился за 2014 год и к этой же проблеме можно отнести коэффициент финансовой независимости, который так же снизился за тот же отчетный период. Все это указывает на то, что компания начала увеличивать свои долговые обязательства, соответственно снижая свою финансовую устойчивость перед кредиторами.

У компании ОАО«Air France-KLM» финансовое состояние устойчивое, все рассчитанные коэффициенты, которые указывают на платежеспособность организации, получились выше нормального коэффициента. Компания может оплачивать свои обязательства за счет собственных средств. И в дальнейшем может рассматривать перспективу уменьшения доли заемных средств, тем самым снижая финансовые риски для компании.

При анализе коэффициента ликвидности, обе компании показали результаты выше нормального показателя. Это говорит о том, что компании успешно справляются с краткосрочными долговыми обязательствами и покрывают больше 20% текущих пассивов, не испытывая трудностей в погашении существующей задолженности.

Финансовое обеспечение предприятия — это управление капиталом, деятельность по его привлечению, размещению и использованию. Финансовое обеспечение разделяют на внутреннее (собственное) и внешнее (привлеченное).

Наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное использование, предопределяют хорошее финансовое положение предприятия платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. Управление финансовыми ресурсами на предприятии представляет собой систему экономических мероприятий по определению объемов финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения выполнения планов экономического и социального развития предприятий, осуществления контроля за их целевым и эффективным использованием.

У каждой организации в зависимости от профиля ее деятельности есть потребность в привлечении источников финансирования. Если в результате привлечения источников финансирования эффективность деятельности организации повышается, то это означает о целесообразности сделанных вложений. Если основной упор был сделан на заемные средства, то есть: кредиты, займы и кредиторскую задолженность, то очевидно, что в последующие периоды этих источников может и не быть, по крайней мере, в прежних размерах.

После проделанного исследования о финансовых результатах компаний можно сделать общее заключение. Как видно из рассчитанных коэффициентов, что по устойчивости финансового положения компания ОАО«Air France-KLM» превосходит ОАО «Аэрофлот», её платежеспособность выше, чем у ОАО «Аэрофлот». Если компания ОАО «Аэрофлот» остается все еще зависима от внешних источников финансирования, то компания ОАО«Air France-KLM» может постепенно сокращать их потребление и оплачивать текущие обязательства за счет оборотных средств.

Обе организации хорошо справляются со своими долговыми обязательствами, и поддерживают в нужном равновесии заемные средства и основные средства компании. Из раздела о финансовых результатах видно, что каждая из выбранных компания использует в большей степени банковское финансирование и с каждым новым отчетным годом снижает свой долг перед кредитором, это указывает на то что обе организации рационально используют заемный капитал, а именно в плюс себе, увеличивая рентабельность основных средств и укрепляя свою конкурентоспособность.

Источники финансирования — это функционирующие и ожидаемые каналы получения финансовых средств, а также список экономических субъектов, которые могут предоставить эти финансовые средства. Основа стратегии финансирования проекта заключается в разработке схем финансирования исходя из индивидуальных особенностей проекта и влияющих на него факторов. Основной целью финансов предприятия любого вида и размера является формирование необходимого объема финансовых ресурсов с целью их использования в процессе текущей операционной деятельности и обеспечения развития в будущем.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Монографии, учебники, учебные пособия

1. Ангеловская, А.А. Анализ формирования денежных потоков по МСФО и российским стандартам // Международный бухгалтерский учет. 2013. № 3. 47 — 51 с.

2. Ануреев СВ. Политика банков по формированию кредитных ресурсов // Бизнес и банки, 2012,. № 6.

3. Барышникова, Н.С. Финансы организаций (предприятий): Учебное пособие / Н.С. Барышникова. — СПб.: Просп. Науки, 2012. — 320 c.

Брусов, П. Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование

5. Управление финансами. Финансы предприятий : учебник / под ред. А. А. Володина. — 2-е изд. — М. : ИНФРА-М, 2012. — 509 с.

6. Гаврилова, А.Н. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие для Вузов / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. — М.: Проспект, КноРус, 2015. — 597 с.

7. Ковалев В. В.. Управление финансовой структурой фирмы: учеб.-практ. пособие. — Москва:,2011. — 256 с.

8. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): учебник. — Москва: Проспект, 2015. — 352 с.

9. Когденко, В. Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика : учеб. пособие для вузов / В. Г. Когденко, М. В. Мельник, И. Л. Быковников. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 471 с.

10. Колпакова, Г. М. Финансы, денежное обращение и кредит : учеб. пособие для бакалавров / Г. М. Колпакова. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : Юрайт, 2012. — 538 с.

11. Котелкин С. В. Международный финансовый менеджмент. Учебное пособие. М.: Магистр: ИНФРА-М, 2015. 21 с.

12. Банковское дело: современная система кредитования. Учебное пособие. Лаврушин Олег Иванович, Афанасьева Оксана Николаевна 2013 — 184 с.