Финансовый анализ в диагностике финансового кризиса

метки: Финансовый, Кризис, Показатель, Анализ, Роснефть, Актив, Капитал, Состояние

финансовый банкротство кризис экономический

В современных условиях экономической и финансовой нестабильности предпринимательская деятельность чревата разными кризисными ситуациями, результатом которых может стать банкротство или кризис.

Экономическая действительность принуждает руководителей компаний постоянно принимать важные решения в условиях нестабильности и неопределенности.

Термин «антикризисное управление» появился недавно и, как видно из работ ряда современных специалистов по теории менеджмента, еще не устоялся в российских условиях. Основанием терминологических разночтений стало отсутствие практического опыта и научных традиций в антикризисном менеджменте.

Особенность антикризисного менеджмента связана с необходимостью принятия важных управленческих решений в условиях лимитированных финансовых средств, большой степени риска и неопределенности.

Любая предпринимательская деятельность начинается с постановки и ответа на следующие три вопроса: каковы должны быть величина и оптимальный состав активов предприятия? где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав? как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельность?

Решаются эти вопросы в рамках финансового управления, являющегося одним из ключевых элементов общей системы управления предприятием с использованием методов финансового анализа.

Управление финансами на предприятии, другой термин финансовый менеджмент, — это управление денежными потоками в целях получения прибыли в перспективе и обеспечении текущей платежеспособности. В рамках финансового менеджмента предполагается разработка определенной финансовой тактики и стратегии, и на основании анализа финансовой отчетности осуществляется прогнозирование доходов в зависимости от того, как меняется структура активов и пассивов баланса предприятия. Финансовый менеджер выбирает источники для финансирования (структура пассивов) и принимает инвестиционные решения (структура активов).

Только применение целостного комплекса методов из различных разделов экономической теории сможет дать тот экономический эффект, который не только поможет выйти предприятию из кризисного состояния, но также откроет новые возможности для развития компании.

Все вышеизложенное обуславливает актуальность избранной темы курсовой работы.

Управление портфелем финансовых активов. Методы и виды оценки ...

... и др. Совокупность финансовых активов (вложений) инвестора образует инвестиционный портфель (его часто называют фондовым портфелем, портфелем ценных бумаг и пр.). 1.2 Цель и задачи управления портфелем финансовых активов Ключевая цель управления портфелем финансовых активов — обеспечение наиболее рациональных ...

Целью работы является выявление путей совершенствования управления финансами организации с использованием методов финансового анализа в диагностике финансового кризиса.

Поставленная в работе цель обусловила необходимость решения следующих задач:

• теоретическое обоснование финансового анализа в рамках диагностики финансового кризиса на предприятии;

характеристика деятельности ОАО НК «Роснефть и финансовый анализ компании, разработка мероприятий в целях вывода компании из финансового кризиса

Объектом исследования является компания ОАО НК «Роснефть» в период кризиса.

Предмет исследования — финансовые результаты и финансовое состояние деятельности компании ОАО НК «Роснефть» в период кризиса.

Структура работы определяется целью и задачами исследования. Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников.

Методологической основой исследования в курсовой работе является метод научного познания и системный подход. В ходе исследования использовались такие общенаучные приемы и методы как методы детерминированного факторного анализа, научная абстракция, методы группировки, синтеза и прогнозирования.

Теоретическими источниками исследования финансовых кризисов на предприятии и их диагностики стали труды таких ученых, как И.А. Бланк, А.Е. Абрамов, В.В. Бочаров, Е.П. Жарковская, Р.О. Костирко, Л.С. Васильева.

В первой главе дано теоретическое обоснование финансового анализа и приведены его методы в управлении предприятием. Помимо этого рассмотрено понятие финансового кризиса и проанализированы причины его возникновения. Рассмотрены механизмы управления финансами в целях предотвращения финансового кризиса.

Во второй главе приведена характеристика деятельности ОАО НК «Роснефть». Проведен финансовый анализ компании за 2007, 2009 и 2013 гг. в целях диагностики и прогнозирования финансового кризиса. На основании данных финансового анализа, сделан выбор направления совершенствования управления организацией в целях предотвращения финансового кризиса.

1. Теоретические аспекты финансового анализа в диагностике финансового кризиса, .1 Финансовый анализ и его методы в управлении предприятием

В современных условиях, независимо от формы собственности, нормальное функционирование компании требует от руководства тщательного, системно-комплексного подхода к анализу финансового состояния, а для грамотного управления финансами — разработки и реализации финансовой стратегии.

Финансовый анализ — изучение основных показателей, коэффициентов, параметров и мультипликаторов, дающих объективную и комплексную оценку финансового состояния организаций и стоимости акций компаний для принятия решений о размещении капитала [12].

Финансовый анализ — это важная часть экономического анализа.

Цель финансового анализа — характеристика финансового состояния компании, предприятия, организации.

Анализ финансового состояния (далее — финансовый анализ) в конце 1990-х гг. (сравнительно недавно) выделился в России в самостоятельную отрасль знаний, ранее он проводился в рамках экономического анализа или анализа финансово-хозяйственной деятельности [8].

Основоположником систематизированного экономического aнализа считается французский ученый Ж. Савари (XVII в.), также введший понятия аналитического и синтетического учета. Примерно в то же время в Италии А. Ди Пиетро изучал методику сравнения последовательных бюджетных ассигнований и фактических затрат, а Б. Вентури создавал и анализировал динамические ряды параметров хозяйственной деятельности компании за 10 летний период. Идеи Ж. Савари были доработаны в XIX в. Д. Чербони, итальянским исследователем, создавшим методику синтетического сложения и аналитического разложения бухгалтерских счетов. В конце XIX — начале XX в. выделилось новое направление в бухгалтерском учете — балансоведение, которое предусматривает экономический анализ баланса. Тогда же развитием теории экономического анализа баланса занимались И. Герстне, И. Шер, и Ф. Ляйтер. П. Герстнер внедрил понятие аналитических свойств баланса: о соотношении краткосрочных и долгосрочных обязательств и определении верхнего лимита заемных средств в размере 50% (и менее) от авансированного капитала, взаимосвязи ликвидности и финансового состояния. Развитие науки об анализе баланса в России приходится на начало XX в., когда бухгалтер А.К. Рощаховский первым оценил значение и роль экономического анализа, его взаимосвязь с бухгалтерским учетом. В 1920-30-е гг. А.П. Рудановский, И.Р. Николаев, Н.А. Блатов окончательно выработали теорию балансоведения. В этот период активно развивалась теория коммерческих вычислений, которая стала составной частью финансового анализа предприятия.

Анализ компании саврина екатерина юрьевна г пятигорск год

... появляется и первый послевоенный легковой автомобиль модели «501». Однако финансового успеха он не приносит. В 1955 начинается выпуск моделей ... производит мотоциклы под BMW Motorrad. В 2010 году группа компаний BMW, производимых 1,481,253 автомобили и 112,271 мотоциклов всех ... Карлом Фридрихом Раппом в октябре 1913 года, официально промышленная компания BMW была зарегистрирована 20 июля 1917 года, но ...

В условиях планового ведения хозяйствования, в СССР, финансовый анализ велся централизованно на государственном уровне. На предприятиях происходило только наблюдение отклонений фактических значений показателей от плановых, и принимались соответствующие меры по их недопущению в последующие периоды.

Теорией финансового анализа, которая модифицировалась в анализ хозяйственной деятельности, а позже в экономический анализ, в середине XX в. в нашей стране занимались М.И. Баканов, С.К. Татур, М.Ф. Дьячков, И.И. Каракоз, А.Д. Шеремет, В. Дембинский [13].

Над формированием теории и практики финансового анализа в современный период работают многие экономисты, представляющие разные высшие учебные заведения страны. Если обобщить различные точки зрения зарубежных и отечественных специалистов, то можно сделать вывод, что финансовый анализ — это наука о той сфере человеческой деятельности, которая направлена на изучение, объяснение, теоретическую систематизацию и прогнозирование процессов, происходящих с финансовыми ресурсами и их потоками, сквозь оценку финансового состояния и найденных возможностей совершенствования функционирования и эффективного менеджмента финансовыми ресурсами и их потоками, как на одном отдельном предприятии, так и во всем государстве в целом.

Задачи финансового анализа [11]:

• aнализ активов (имущества);
• aнализ источников финансирования;
• aнализ платежеспособности (ликвидности);
• aнализ деловой активности (оборачиваемости);
• aнализ финансовой устойчивости;
• aнализ финансовых результатов и рентабельности;
• aнализ рыночной стоимости;
• aнализ денежных потоков;
• aнализ вероятности банкротства;
• aнализ инвестиций и капитальных вложений;
• комплексная оценка финансового положения;
• подготовка прогнозов финансового состояния;
• подготовка выводов и рекомендаций.

Финансовый анализ можно разделить на следующие виды.

Влияние мирового финансового кризиса на фискальную политику государства

... к манипулированию налогами и государственными расходами. фискальная политика - это совокупность финансовых мероприятий государства по регулированию правительственных доходов и расходов2 . фискальная политика - это меры правительства по изменению государственных расходов, налогообложения и состояния государственного бюджета, направленные на обеспечение полной ...

По пользователям:

• внутренний финансовый aнализ — это финансовый aнализ, который проводят сотрудники компании;
• внешний финансовый aнализ — это финансовый aнализ, который проводят лица, не работающие в компании.

По направлению aнализа:

• перспективный aнализ — aнализ финансовых планов и прогнозов;
• ретроспективный aнализ — aнализ прошлой финансовой информации.

По детализации:

• детализированный финансовый aнализ — это aнализ, который проводится по всем показателям и дает полную характеристику компании;
• экспресс-aнализ — это aнализ, который проводится только по основным финансовым показателям.

По характеру проведения:

• инвестиционный aнализ — aнализ инвестиций и капитальных вложений;
• aнализ финансовой отчетности — aнализ по данным бухгалтерской отчетности;
• специальный aнализ — aнализ по специальному заданию;
• технический aнализ — aнализ ценового графика ценных бумаг компании.

Обычно используют следующие методы в финансовом aнализе [14]:

• горизонтальный aнализ;
• вертикальный aнализ;
• метод сводки и группировки;
• aнализ коэффициентов;
• факторный aнализ;
• aнализ и прогнозирование трендов;
• корреляционный aнализ;
• aнализ чувствительности.

Таким образом, финансовый анализ — это существенный элемент финансового менеджмента и аудита. Почти все пользователи финансовых отчетов компаний используют методы финансового анализа для формирования решений по оптимизации своих интересов.

1.2 Сущность и особенности финансового кризиса предприятия

В рамках теории фирмы, на микроуровне, проблемы кризиса в работе отдельных хозяйствующих субъектов стали рассматриваться лишь в последние годы в ходе исследования хозяйственных циклов компании. Однако и в данных исследованиях проблема финансового кризиса предприятия в качестве самостоятельного аспекта, развития не получила несмотря на то, что причины кризиса, характер его протекания и последствия для функционирования компании имеют существенные отличительные черты [24].

Рассмотрим наиболее значимые сущностные особенности финансового кризиса предприятия, которые позволяют комплексно охарактеризовать кризис как объект управления финансами компании.

Финансовый кризис представляет собой такой процесс, протекание которого детерминировано во времени.

Определение финансового кризиса как процесса связано с тем, что многими учеными он характеризуется как «событие» или «ситуация». В трактовке «события» или «ситуации» финансовый кризис утрачивает временные пределы своего протекания, что осложняет дифференциацию методов управления им в компании в разрезе отдельных стадий данного процесса. Финансовый кризис имеет свое начало и конечен во времени. Помимо этого, финансовый кризис характеризуется как многостадийный процесс, который определяет дифференциацию механизмов антикризисного финансового менеджмента в разрезе отдельных этапов его протекания в компании. Общие временные границы данного процесса характеризуются определенным периодом времени от начала финансового кризиса до его завершения. Однако, в зависимости от форм кризиса, условий протекания, причин его возникновения и других факторов, временной период может варьироваться в довольно широком диапазоне.

Формирование финансовой стратегии предприятия

... Финансовая стратегия предприятия решает задачи, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия в рыночных условиях хозяйствования. Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию и стратегию выполнения отдельных стратегических задач, другими словами – достижение частных стратегических целей. Генеральной финансовой стратегией называют финансовую стратегию, ...

Финансовый кризис предприятия — это объективный экономический процесс. В его основе лежат объективные тенденции, которые связаны с развитием финансовой деятельности компании. Теория кризиса говорит, что кризисы неизбежны в жизни любой фирмы и получают повсеместное проявление. Кроме этого, кризис рассматривается как объективно необходимый процесс, который несет импульс интенсификации развития предприятия. Природа финансового кризиса предприятия показывает не только закономерность его наступления, но и способы его ликвидации.

Главной формой проявления финансового кризиса является существенное нарушение финансового равновесия компании. Это одна из наиболее видимых особенностей финансового кризиса, которая отличает его от остальных видов кризиса в деятельности компании. Нарушение финансового равновесия фирмы в процессе финансового кризиса характеризуется снижением финансовой устойчивости, потерей платежеспособности и рядом других параметров, которые обеспечивают финансовую безопасность компании в процессе ее развития. С учетом такой характеристики финансового кризиса, главным объектом антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия. С позиций такой характеристики, восстановление финансового равновесия в долгосрочной перспективе выглядит как окончание финансового кризиса (т.е. его разрешение) [13].

Финансовый кризис показывает характер финансовых противоречий компаний. С позиций обеспечения условий развития компании главной формой финансовых противоречий является противоречие между состоянием его финансового потенциала и объемом финансовых потребностей. Такое противоречие отражает ситуацию, когда потенциал финансовой динамики исчерпан и не позволяет в полной мере обеспечивать функционирование предприятия в рамках имеющихся позиций. Степень финансовых противоречий показывает уровень финансового кризиса компании — их крайнее обострение порождает наиболее тяжелые формы финансового кризиса.

Финансовый кризис может возникнуть на протяжении всех стадий жизненного цикла компании. Эту особенность нужно подчеркнуть в связи с тем, что в науке финансовый кризис довольно часто рассматривается как процесс, который характерен лишь для этапов «старения» и «окончательной зрелости» жизненного цикла компаний. Опыт не только развивающихся стран, но также и стран с развитой экономикой демонстрирует, что финансовый кризис может проявиться и на стадиях «ранней зрелости», «юности», «детства». Проявляясь на любой из стадий жизненного цикла компании, финансовый кризис приостанавливает поступательное развитие, удлиняя соответствующую стадию развития. Характеризуя эту черту финансового кризиса, необходимо подчеркнуть, что его проявление на соответствующей стадии жизненного цикла имеет свои особенности, которые важно учитывать в процессе антикризисного финансового менеджмента [23].

Бухгалтерский учет на предприятии ООО «Сервисная компания»

... компания» установлены Положением по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации». Учетная политика предприятия ООО «Сервисная компания» формируется главным бухгалтером и утверждается руководителем предприятия. Учетная политика предприятия ООО «Сервисная компания» обеспечивает: полноту отражения в бухгалтерском отчете всех ...

Финансовый кризис носит циклический характер. Если рассматривать эту характеристику финансового кризиса, необходимо, прежде всего, отметить, что цикличность — это всеобщая форма экономической динамики, отражающей ее неравномерность и смену революционных и эволюционных форм экономического прогресса, колебания рыночной конъюнктуры и деловой активности, чередование преимущественно интенсивного и экстенсивного экономического роста. Помимо этого, цикличность формирования кризиса на микроуровне иногда не совпадает с фазой общеэкономического цикла, а финансовый кризис не всегда определяется кризисом деятельности предприятия. Как показывает практика, финансовые кризисы предприятия часто отражают собственные ритмы развития финансовой деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, формирующие соответственно и сами циклы кризисного финансового развития. Другими словами, находясь в состоянии определенных взаимоотношений с этапами кризиса экономики страны и деятельности отдельных компаний, финансовый кризис предприятия может формироваться с иной, отличной цикличностью, которая определяется конкретными особенностями финансовой деятельности.

В Таблице 1 приведены критерии масштабов кризисного финансового состояния компании, а также наиболее адекватные способы реагирования (подключения соответствующих систем защитных механизмов) [13].

Таблица 1 — Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные пути выхода из него

Масштаб кризисного состояния предприятияСпособ реагированияЛегкий финансовый кризисНормализация текущей финансовой деятельностиГлубокий финансовый кризисПолное использование внутренних механизмов финансовой стабилизацииКатастрофический финансовый кризисПоиск эффективных форм внешней санации (при неудаче — ликвидация)

Финансовый кризис компании генерируется внутренними и внешними факторами. Отличительной чертой финансового кризиса предприятий выступает его довольно высокая зависимость от внешних факторов — конъюнктуры финансового рынка, уровня регулирования финансовой деятельности предприятия, степенью развития его инфраструктуры, вариативность которых в динамике носит более интенсивный характер. Вместе с тем, финансовый кризис часто возникает и под воздействием негативных внутренних факторов. Часть их них может носить субъективный характер (что не противоречит объективной природе возникновения финансового кризиса).

Комбинация факторов внутреннего и внешнего порядка, способствующих возникновению финансового кризиса компании, а также формы и длительность протекания, как правило, всегда носят индивидуальный характер.

Финансовый кризис несет довольно серьезные потенциальные угрозы деятельности предприятия. Любая форма финансового кризиса приводит к ощутимому потрясению всего его хозяйственного функционирования и угрожает экономической безопасности. Помимо этого, следует отметить, что финансовый кризис несет как разрушительную нагрузку, так и при эффективном его разрешении, прогрессивный характер с позиций обновления некоторых элементов финансовой системы компании и последующей интенсификации его деятельности. Но в силу неэффективного финансового менеджмента, кризис может приобрести затяжной характер и завершиться банкротством предприятия и как следствие его ликвидацией [14].

Консолидированная финансовая отчетность — отчетность группы компаний

... и финансовой отчетности производятся с применением метода покупки. Данный метод всегда применяется для включения дочерних компаний в консолидированную отчетность. Целью составления консолидированной отчетности при этом является представление финансового состояния и результатов деятельности материнской компании и всех дочерних компаний ...

Таким образом, финансовый кризис предприятия представляет собой одну из наиболее серьезных форм нарушения его финансового равновесия, отражающую циклически возникающие на протяжении его жизненного цикла под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущую наиболее опасные потенциальные угрозы его функционированию.

1.3 Методы и модели финансового анализа в диагностике финансового кризиса предприятия

Диагностика финансового кризиса это система целевого финансового анализа, который направлен на выявление потенциальных тенденций и отрицательных последствий развития предприятий в период кризиса.

Диагностика финансового кризиса компании разделяется на две основные системы в зависимости от методов и целей осуществления:

• система экспресс-диагностики финансового кризиса предприятия;
• система фундаментальной диагностики финансового кризиса предприятия.

Экспресс-диагностика финансового кризиса представляет собой систему постоянной оценки параметров финансового развития предприятия в период кризиса, которая осуществляется на основе данных его финансового учета с использованием стандартных алгоритмов анализа [18].

Порядок проведения финансового анализа предприятия приведен в Приложении А.

Анализ финансового состояния компании можно проводить тремя способами [23]:

Графическим способом — когда оценка финансового состояния делается по балансограмме (т.е. графическому отображению параметров финансового состояния компании за анализируемый период) в динамике. Этот способ нагляден для аналитика. На основании динамики структуры и анализа структуры, соотношения долей разных показателей, этот способ помогает оценивать сложившееся финансовое состояние предприятия и дает прогноз на ближайшую перспективу.

Табличным способом — когда оценка финансового состояния предприятия производится на основании расчета и анализа абсолютных и относительных (процентных) величин показателей, темпов роста и темпов прироста абсолютных и относительных величин, масштаба изменений и структуры изменений параметров за анализируемый период, сведенных в таблицы.

Коэффициентным способом — когда оценка финансового состояния предприятия производится по результатам вычислений относительных показателей (коэффициентов).

Этот способ позволяет определить динамику отдельных финансовых коэффициентов исследуемого предприятия и сопоставить финансовые параметры нескольких компаний состоянию на дату и в динамике.

Кризисы на предприятиях имеют разные причины возникновения и характер протекания. В различных условиях финансовый анализ может осуществляться по-разному[19].

Комплексный финансовый анализ. Такой анализ используется для получения полной информации о финансовом состоянии компании при использовании внешней бухгалтерской отчетности, результатов независимого аудита, данных оперативной отчетности и т.д.

Экспресс-анализ — проводится в сжатые сроки с основной целью выявления общего состояния предприятия на основании данных внешней бухгалтерской отчетности. Такой анализ часто проводится в рамках острых кризисных ситуаций, когда отведенное время для решения проблем практически отсутствует.

Анализ ликвидности по методу денежных потоков

... анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определения источников их поступления и направлений расходования ... Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, ... потребности заемщиков в денежных средствах. Ликвидность российского банка в современных условиях невысокой ликвидности финансового рынка следует ограничить ...

Ориентированный финансовый анализ. Такой вид анализа предназначен для получения информации по одному направлению для решения определенного поставленного вопроса, например, повышения окладов сотрудникам, повышения рентабельности и т.д. В кризисной ситуации данный анализа возможен, если точно видны проблемы компании.

Регулярный финансовый анализ. В принципе, данный анализ существует на всех предприятиях. Это ежемесячная или квартальная подготовка данных о финансовом состоянии компании. Его проведение помогает своевременно отображать проблемы и принимать оперативные решения по их ликвидации [23].

Вид анализа зависит от определенных условий каждого конкретного предприятия. Однако в основном специалисты считают, что в обязательном порядке должны проводиться регулярный и комплексный финансовые анализы. Другие виды финансового анализа проводятся при необходимости.

При проведении финансового анализа, в том числе и предприятия в кризисный период, в основе лежит исследование финансовой отчетности (балансов).

В настоящее время есть разные методы анализа финансовых отчетов:

горизонтальный анализ, он еще носит название «временной», заключается в сравнении определенных данных финансовой отчетности в разные даты для исследования их изменения в динамике. В основе такого анализа лежит изучение темпов роста статей отчета о прибылях и убытках,

вертикальный анализ заключается в составлении определения удельных весов показателей в системе базисного показателя, например удельный вес расходов в балансе. В вертикальном анализе обязательно должны присутствовать динамические ряды изучаемых относительных величин, позволяющие прогнозировать и выявлять изменения в хозяйственной сфере предприятия. Данный анализ показывает структуру финансового состояния компании,

коэффициентный анализ — применяется с использованием системы аналитических коэффициентов — главных элементов анализа финансового состояния. Обычно используют коэффициенты ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости компании.

Для оценки ликвидности бухгалтерского баланса исследуемого предприятия, рассчитывается степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Платежеспособность — способность организации в установленные сроки и в полной мере отвечать по своим обязательствам. Обычно различают текущую и ожидаемую платежеспособность.

Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса. В качестве платежных средств выступают денежные средства, материальные оборотные активы и дебиторская задолженность. Первоочередные обязательства организации выступают краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность.

Для оценки текущей платежеспособности используют коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса, приведенного в Таблице 2.

Таблица 2 — Коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса

КоэффициентыСпособ расчетаНорматив1. Коэф-т текущей ликвидностиоборотные активы≥ 2краткосрочные обязательства2. Коэф-т промежуточной ликвидностиоборотные активы — материальные обязательства≥ 0.7 — 1краткосрочные обязательства3. Коэф-т абсолютной ликвидностиоборотные активы — материальные обязательства — дебиторская задолженность≥ 0.2 — 0.5краткосрочные обязательства4. Коэф-т общей ликвидностиимущество≥ 1обязательства

Управление ликвидностью предприятия

... основных показателей финансового менеджмента осуществляется на основе данных бухгалтерской отчётности, используемых в международной практике в соответствии с международными стандартами. 1. Управление ликвидностью предприятия 1.1 Понятия «ликвидность предприятия» и «управление ликвидностью» Ликвидность предприятия (фирмы) ...

Финансовую устойчивость можно оценить с помощью абсолютных и относительных показателей.

В зависимости от соотношения собственного оборотного капитала и материальных оборотных активов выделяют как минимум 4 типа финансовой устойчивости, приведенных в Таблице 3.

Таблица 3 — Соотношение показателей финансовой устойчивости соответствующим стадиям кризиса на предприятии

ПоказательТип финансовой устойчивостиМатериальные оборотные активы меньше собственного оборотного капиталаАбсолютная устойчивость финансового состоянияМатериальные оборотные активы равны собственному оборотному капиталуНормативная устойчивостьМатериальные оборотные активы меньше собственного оборотного капитала плюс кредиторская задолженность минус дебиторская задолженностьНеустойчивое (предкризисное) состояниеМатериальные оборотные активы больше перечисленной выше суммыКризисное финансовое состояние

Основная качественная характеристика финансовой устойчивости — наличие собственного оборотного капитала. Абсолютные показатели финансовой устойчивости можно рассчитать двумя способами: методом отечественной практики и зарубежной.

При оценке финансовой устойчивости организации применяется также ряд относительных показателей, приведенных в Таблице 4.

Таблица 4 — Относительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость организации

КоэффициентыСпособ расчетаНормативное значение1. Коэф-т независимостисобственный капитал (III раздел пассива) ≥ 50%общий объем источника финансирования2. Коэф-т финансовой устойчивости (коэф. соотношения собственного и заемного капитал)собственный капитал (III раздел) ≥ 1заемный капитал (IV раздел + V раздел) заемный капитал/ собственный капитал3. Коэф-т долгосрочного привлечения заемных средствдолгосрочный заемный капитал (IV раздел)Нет, считается положительным снижение коэффициента в динамикеобщий объем источника финансирования4. Коэф-т обеспечения собственными средствами (коэф. маневренности собственных средств)собственный оборотный капитал (III раздел — I раздел) ≥ 0,1 или 10%оборотные средства (III раздел)5. Коэф-т реальной стоимости ОС и МОС в имуществе предприятияОС + МОС ≥ 0,5 или 50%объем активов (валюта баланса)6. Коэф-т реальной стоимости ОС в имуществе предприятияОС ≥ 0,5 или 50%объем активов (валюта баланса)

трендовый анализ, в основе которого лежит применение трендов — тенденций изменения показателя без учета внешних влияний и особенностей определенных периодов. При проведении данного анализа берутся значения одного показателя за разные промежутки времени. Преимущество данного анализа заключается в том, что с помощью его можно выводить план относительно изменения изучаемого показателя в прогнозных периодах [25].

Для получения интегральной оценки «жизнеспособности» организации проводят анализ с использованием дискриминантных моделей, которые принято называть кризис-прогнозными. Целью мультипликативного дискриминантного анализа является построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, то фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения в ближайшем будущем не грозят, и наоборот [17].

В настоящее время существует достаточно большое число таких моделей, которые вызывают различные, зачастую противоположные, мнения об их применимости в условиях российской экономики и проблема адекватности получаемых оценок сохраняет свою актуальность.

Сравнительная характеристика основных существующих дискриминантных моделей приведена в Приложении А.

В целях диагностики финансового кризиса из приведенного списка будут использоваться две дискриминантные модели.

Самой простой (и наименее точной) моделью диагностики банкротства признается двухфакторная модель Э. Альтмана. Она основывается на двух ключевых показателях: текущей ликвидности (характеризует ликвидность) и доле заемных средств в общей сумме источников, от которых зависит вероятность банкротства предприятия (характеризует финансовую устойчивость).

Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты суммируются с постоянной величиной, также полученной опытно-статистическим способом.

В американской практике установлены следующие значения коэффициентов:

• Ї текущей ликвидности (покрытия) (-1,0736);
• Ї удельного веса заемных средств в пассивах предприятия (+0,0579);
• Ї постоянной величины (-0,3877).

Отсюда формула расчета вероятности банкротства имеет следующий вид: Z = -0.3877 + (-1.0736 Kл) + 0.579 Kфз, где Z — надежность, степень отдаленности от банкротства; Kл — коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам); Kфз — коэффициент финансовой зависимости (отношение заемных средств к общей величине пассивов).

При Z=0, вероятность банкротства равна 50%; при Z>0 вероятность банкротства велика (больше 50%) и возрастает по мере увеличения Z; и при Z<0 вероятность банкротства мала (меньше 50%) и снижается по мере уменьшения Z.

В 1968 г. Э. Альтман разработал с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет выделить среди хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов.

Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид: Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0.42X4 + 0.995X5, где Z — надежность, степень отдаленности от банкротства; x1 — собственные оборотные средства / всего активов (показывает степень ликвидности активов); x2 — чистая прибыль / всего активов (показывает уровень генерирования прибыли); x3 — прибыль до уплаты налогов и процентов / всего активов (показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли; x4 — собственный капитал (рыночная оценка) / привлеченный капитал; x5 — выручка (нетто) от реализации / всего активов.

Таким образом, финансовый анализ, в частности предприятия в кризисный период, является довольно сложным и ответственным процессом, требующим работы с большим объемом информации, ее обработки и анализа. В основе планирования стратегии развития предприятия лежит финансовый анализ. В период кризиса он является обязательной частью, так как помогает оценить финансовое состояние компании, его проблемы и недостатки, изучить имеющиеся инструменты для применения того или иного метода в целях преодоления кризиса. Есть разные способы разрешения кризиса, но какой выбрать, в первую очередь зависит от возможностей предприятия, его потенциала и финансов. Потому к вопросу применения финансового анализа необходимо подходить очень серьезно.

2. Финансовый анализ деятельности ОАО «Роснефть»

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО «Роснефть»

По данным издания «Эксперт» занимала третье место по уровню выручки в 2012 году среди списка российских компаний[17].

Полное название — Открытое акционерное общество «Нефтяная компания Роснефть». Штаб-квартира находится в Москве.

Компания входит в список Fortune Global 500 2012 года (169-е место) [17].

По данным президента «Роснефти» И. Сечина, в компании по состоянию на сентябрь 2014 года работают около 300 тыс. человек.

Основные виды деятельности «Роснефти» это: производство нефтепродуктов и продуктов нефтехимии, разведка и добыча нефти и газа, сбыт произведенной продукции.

В секторе разведки и добычи география деятельности «Роснефти» охватывает все главные нефтегазоносные провинции России: Южную и Центральную Россию, Западную Сибирь, Восточную Сибирь, Тимано-Печору, Дальний Восток и шельф Арктических морей. Роснефть также реализует проекты в Алжире, Казахстане, ОАЭ и Венесуэле. Семь крупных нефтеперерабатывающих заводов «Роснефти» распределены по России от Черного моря до Дальнего Востока, сбытовая сеть локализована в 41 регионе страны. Также «Роснефти» принадлежит 50% предприятия Ruhr Oel GmbH, которая владеет долями в 4 нефтеперерабатывающих заводах на территории Германии [17].

«Роснефть» включена в список стратегических предприятий Российской Федерации. Основным акционером (69,5% акций) является ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ», 100% которого принадлежат государству. Около 10% акций компании находится в свободном обращении. Состав акционеров «Роснефти» представлен в Таблице 5 [17].

Таблица 5 — Состав акционеров (держателей акций) ОАО НК «Роснефть», владеющих более 1% уставного капитала Компании по состоянию на 1 июля 2014 г.

АкционерыКоличество акцийДоля в уставном капитале, %ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ» (акционер)7 365 816 38469,50Небанковская кредитная организация закрытое акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» (номинальный держатель центральный депозитарий)3 179 532 04230,00Прочие юридические лица, владеющие менее 1% акций1 597 3230,02Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом1менее 0,01Физические лица51 232 0670,48Итого10 598 177 817100,00

Главное конкурентное преимущество «Роснефти» — это размер и качество ресурсной базы. В целях обеспечения стабильного роста добычи в долгосрочном периоде, «Роснефть» активно увеличивает свою ресурсную базу с помощью новых приобретений и геологоразведочных работ. «Роснефть» успешно осуществляет стратегию стабильного роста добычи, в том числе за счет внедрения самых современных технологий. Отличительной чертой «Роснефти» является наличие своих экспортных терминалов в Де-Кастри, Туапсе, Архангельске и Находке, которые позволяют качественно повысить экспорт продукции предприятия. В настоящее время «Роснефть» осуществляет комплексные мероприятия по их расширению и модернизации в целях обеспечения этих мощностей планируемым уровнем экспорта.

Одной из списка стратегических задач компании является увеличение уровня реализации своей продукции сразу конечному потребителю. Для этого «Роснефть» развивает розничную сеть, которая насчитывает в настоящее время более 1 800 АЗС, и которая занимает второе место по количеству автозаправочных станций среди российских компаний.

Основные показатели в области финансов, производственной деятельности и устойчивого развития представлены в Приложении Б и Таблице 6.

финансовый банкротство кризис

Таблица 6 — Основные экономические показатели деятельности ОАО НК «Роснефть», млрд р.

ПоказателиГодыИзменения, (+/-)2011201220132012/20112013/2012Выручка от реализации и доход от зависимых компаний2 7163 0824 6343661552EBITDA66267894716269Чистая прибыль33636555129186Капитальные затраты30147356017287Свободный денежный поток294320114158Чистый долг4405211860811 339

Эффективность выбранной «Роснефтью» концепции развития, в том числе стабильность компании, были проверены событиями 2009 года, когда в период разгара мирового финансового кризиса, предприятие продемонстрировало устойчивость к нестабильным ситуациям на мировом рынке. С помощью грамотного бизнес-планирования и своевременного принятия антикризисных мер, руководство компании смогло пройти сложный для отечественной и мировой экономики этап без существенных потрясений и при этом усилить свои конкурентные преимущества. Предприятие добилось успехов во всех стратегически важных для него направлениях: увеличило объемы добычи и переработки нефти, ресурсную базу, продолжила сокращение и реструктуризацию своего долга [17].

Влияние кризиса на данную компанию проанализировано в п. 2.2 данной курсовой работы.

2.2 Финансовый анализ деятельности ОАО «Роснефть»

В данном пункте курсовой работы, я хочу продемонстрировать влияние финансового кризиса 2009 г. на работу компании, сравнив финансовые показатели следующих годов:

2007 — предкризисный;

2009 — пик кризиса;

2013 — посткризисный.

Для этого будут использоваться сводные балансы этих лет (Приложения №Б, В и Г).

Ниже приведен горизонтальный и вертикальный анализ балансов за 2007, 2009 и 2013 г. (Таблица 7)

Таблица 7 — Горизонтальный и вертикальный анализ баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг.

Наименование200720092013Абсолютное изменениеТемп роста%млрд р.% к итогумлрд р% к итогумлрд р% к итогуАктивы1 913100%2 614100%7 538100%5 625394%1 Внеоборотные активы1 53080%2 13882%6 08381%4 553398%В т.ч. Основные средства1 32169%1 81269%5 33071%4 009403%Нематериальные активы70%261%370%30529%Прочие внеоборотные активы20211%30011%7169%514354%2 Оборотные активы38320%47618%1 45519%1 072380%В т.ч. Денежные средства261%632%2764%2501062%Дебиторская задолженность25013%2038%4156%165166%Прочие оборотные акт583%1516%5627%504969%Пассивы1 913100%2 614100%7 538100%5 625394%3 Капитал72738%143055%3 19342%2 466439%4 Краткосрочные обязательства56630%42216%138718%821245%В. т.ч. Кредиторская задолженность и начисления1035%1164%4886%385474%5 Кредиты и займы39821%2469%6849%286172%Прочие краткосрочные обязательства 65 3% 60 2% 215 3% 150 331%

Приведенные данные в таблице показывают, что исследуемое предприятие динамично развивается. Так, величина его имущества на конец отчетного периода по сравнению с началом увеличилась на 5 625 млрд р. или на 294%. Положительным моментом является уменьшение доли внеоборотных активов в структуре баланса, так как расчете платежеспособности и финансовой устойчивости компании, третий раздел баланса должен быть больше первого раздела. В настоящий момент это неравенство нарушено. Таким образом, негативным является и снижение доли 3 раздела баланса с 55% до 42%, хотя в абсолютном выражении наблюдается прирост капитала в 2013 г. по сравнению с 2009 г. на 123%.

Ликвидность бухгалтерского баланса — степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Баланс абсолютно ликвиден, если выполняются условия неравенства [14]: А1 > П1; А2 > П2; А3> П3; А4 < П4. Анализ ликвидности баланса ОАО НК «Роснефть» за исследуемый период представлен в Таблице 8. Для расчета показателей были использованы данные бухгалтерской отчетности анализируемых периодов, при этом данные 2007 и 2009 гг. представлены в млн долл. США и пере конвертированы автором по средневзвешенному курсу ЦБ РФ соответствующего периода.

Таблица 8 — Анализ ликвидности баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Актив200720092013Пассив200720092013Наиболее ликвидные активы (А1)Наиболее срочные обязательства (П1)Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения35142655Кредиторская задолженность103116488Платежный дефицит (П1-А1)+ 68- 26- 167Платежный излишек (А1-П1)- 68+ 26+ 167Быстрореализуемые активы (А2)Краткосрочные обязательства (П2)Дебитор. задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты250203415Займы и кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты 463306899 Окончание таблицы 8 Актив200720092013Пассив200720092013Платежный дефицит (П2-А2)+ 213+ 103+ 484Платежный излишек (А2-П2)- 213- 103- 484Актив200720092013Пассив200720092013Медленно реализуемые активы (А3)Долгосрочные обязательства (А3-П3)Сырье, материалы и другие аналогичные ценности, готовая продукция98131532Займы и кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты6137622 958Платежный дефицит (П3-А3)+ 515+ 1146+ 2426Платежный излишек (А3-П3)- 515- 1146- 2426Труднореализуемые активы (А4)Постоянные пассивы (П4)Внеоборотные активы1 5302 1385 936Капитал и нераспределенная прибыль73414303 193Превышение источников средств над активами (П4-А4)- 796- 708- 2743Превышение активов над источниками их формирования (А4-П4)+ 796+ 708+2743Баланс1 9132 6147 538Баланс1 9132 6147 538

Баланс не является абсолютно ликвидным, так как:

В 2007 г. A1 < П1, A2 < П2, A3 < П3, A4 > П4;

В 2009 г. A2 < П2, A3 < П3, A4 > П4;

В 2013 г. A2 < П2, A3 < П3, A4 > П4.

Несмотря на то, что условия неравенств не соблюдаются, в динамике видна положительная тенденция.

Платежеспособность — способность организации в установленные сроки и в полной мере отвечать по своим обязательствам.

Обычно различают текущую и ожидаемую платежеспособность.

Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса. В качестве платежных средств выступают денежные средства, материальные оборотные активы и дебиторская задолженность. Первоочередные обязательства организации выступают краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность[22] Для оценки текущей платежеспособности, будут использоваться коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 г. (Таблица 9).

Положительным считается увеличение показателя в динамике.

Таблица 9 — Расчет показателя платежеспособности ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Показатели200720092013Платежные средства (денежные средства, материальные оборотные активы и дебиторская задолженность)3263251 620Первоочередные обязательства (краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность)5664221 387Коэффициент платежеспособности0,570,771,17

В 2007 и 2009 платежеспособность компании была довольна низкая, однако уже в 2013 г. выросла в 2 раза.

Также платежеспособность можно оценить, используя коэффициенты ликвидности бухгалтерского баланса:

коэффициент текущей ликвидности, отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам, нормативное значение больше или равно 2;

коэффициент промежуточной ликвидности, отношение оборотных активов за минусом материальных обязательств к краткосрочным обязательствам, нормативное значение от 0,7 до 1;

коэффициент абсолютной ликвидности, отношение оборотных активов за минусом материальных обязательств и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам, нормативное значение от 0,2 до 0,5.

Расчет данных коэффициентов приведен в Таблице 10.

Таблица 10 — Оценка платежеспособности на основании коэффициентов ликвидности бухгалтерского баланса ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Коэффициенты200720092013Нормативное значениеРасчетЗначениеРасчетЗначениеРасчетЗначениеКоэф. текущей ликвидности382/ 5660,67476/ 4221,131 455/ 1 3871,05≥ 2Коэф. промежут. ликвидности334/ 5660,58417/ 4220,991 253/ 1 3870,9≥ 0.7 -1Коэф. абсолютной ликвидности82/ 5660,14214/ 4220,51838/ 1 3870,6≥ 0.2 — 0.5

Показатель текущей ликвидности «Роснефти» в 2007 году имел коэффициент 0,67, в 2009 году 1,13, в 2013 — 1,05, что удовлетворяет норме. Покрытие краткосрочных обязательств быстрореализуемыми активами в 2009 г. составляло 77%, в 2013 — 117%. Однако, при сравнении показателей промежуточной ликвидности 2013 и 2009 г. видна отрицательная динамика. Оборотный капитал в 2009 году остался на прежнем уровне, но повысилась краткосрочная задолженность. Показатель на низком уровне, что означает, что компания не сможет вовремя погасить свою задолженность за счет активов. Также негативной тенденцией является увеличение разрыва между соотношением труднореализуемых активов и постоянных пассивов: если в 2009 г. внеоборотные активы в 1,5 превышали капитал, то в 2013 г. уже в 1,9 раз.

Традиционно в отечественной практике финансовую устойчивость организации отождествляют с наличием собственного капитала (III раздел пассива баланса).

В том случае, если удельный вес собственного капитала в общем объеме источника финансирования (пассива баланса) превысил 50%, то организация финансово устойчива [16].

В 2007 г. данное отношение составляло 38%, в 2009 — 54%, в 2013 — 42%.

Финансовую устойчивость можно оценить с помощью абсолютных и относительных показателей.

Основная качественная характеристика финансовой устойчивости — наличие собственного оборотного капитала. Рассчитать этот показатель можно двумя способами: отечественным и зарубежным [14].

Отечественная практика:

СОК = СК (III раздел пассива) — ВА (I раздел актива).

где СОК — собственный оборотный капитал, СК — собственный капитал, ВА — внеоборотные активы.

В этом случае показатель рассчитывается с точки зрения финансирования, т.е. финансово устойчивая организация, если у нее все внеоборотные активы и не менее 10% оборотных активов сформированы за счет собственного капитала (Таблица 11).

Таблица 11 — Расчет собственного оборотного капитала (отечественная практика) ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Показатели200720092013Собственный капитал7271 4303 193Внеоборотные активы1 5302 1385 936СОК- 803- 708- 2 743

Зарубежная практика:

СОК = ОА — КО (II раздел — V раздел)

В этом случае показатель рассматривается с точки зрения действий предприятия, т.е. сможет ли оно возобновить свою деятельность после оплаты всех краткосрочных долгов за счет реализации оборотных активов (Таблица 12).

Таблица 12 — Расчет собственного оборотного капитала (зарубежная практика) ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Показатели200720092013.Оборотные активы3834761 602Краткосрочные обязательства5664221 387СОК- 18354215

Нормативного значения собственного оборотного капитала нет, считается положительным его увеличение в динамике, что видно исходя из расчета показателей, как по отечественной методике, так и по зарубежной.

Показатели финансовой устойчивости — коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент заемного капитала указывают на зависимость компании от заемных средств. Роснефти необходимо увеличить собственный капитал и уменьшить величину заемных средств.

Относительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость организации приведены в Таблице 13.

Таблица 13 — Оценка финансовой устойчивости ОАО НК «Роснефть» за 2007, 2009 и 2013 гг., в млрд р.

Коэффициенты200720092013Норм. ЗначениеРасчетЗначениеРасчетЗначениеРасчетЗначениеКоэф-т финансовой устойчивости (коэф. соотношения собственного и заемного капитал)727/ 1 1790,611 430/ 1 1841,23 193/ 4 3450,73≥ 1Коэф-т долгосрочного привлечения заемных средств (коэф. соотношения долгосрочного заемного капитала и заемного капитала)613/ 1 9130,32762/ 2 6140,292 958/ 7 5380,39Снижение в динамикеКоэф-т реальной стоимости ОС в имуществе предприятия383/ 1 9130,2476/ 2 6140,185 330/ 7 5380,7≥ 0.5

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (по методу расчета зарубежной практики) находится в норме, следовательно, «Роснефть» имеет достаточно денежных средств для сохранения финансовой устойчивости.

2.3 Диагностика финансового кризиса предприятия

Диагностику финансового кризиса представляет система целевого финансового анализа, который направлен на выявление тенденций и отрицательных последствий кризисного развития компании [24].

Финансовый анализ исследуемого предприятия приведен в п. 2.2. На основании него можно сделать следующие выводы.

Показатели абсолютной ликвидности «Роснефти» положителен, однако предприятию необходимо увеличивать капитал, т.к. в настоящий момент показатель находится не в норме.

Коэффициент платежеспособности повысился до 1,17, нормальное значение показателя должно превышать 1%, в 2007 году Kп=0,57, в 2009 — 0,77. В целях приведения коэффициентов ликвидности в норму предприятию необходимо увеличить собственный капитал.

Показатели финансовой устойчивости — коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент заемного капитала указывают на зависимость компании от заемных средств. Роснефти необходимо увеличить собственный капитал и уменьшить величину заемных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (по методу расчета зарубежной практики) находится в норме, следовательно, «Роснефть» имеет достаточно денежных средств для сохранения финансовой устойчивости.

Абсолютная устойчивость финансового состояния достигается при соблюдении неравенства: материальные оборотные активы меньше, чем собственный оборотный капитал.

На основании показателя СОК за 2013 г. (215 млрд р.) и материальных оборотных активов (202 млрд р.), можно сделать вывод, что ОАО НК «Роснефть» обладает абсолютной финансовой устойчивостью.

Помимо использования показателей финансовой устойчивости для определения типа финансовой устойчивости предприятия, также используют дискриминантные модели.

Двухфакторная модель Э. Альтмана основывается на двух ключевых показателях: текущей ликвидности (характеризует ликвидность) и доле заемных средств в общей сумме источников, от которых зависит вероятность банкротства предприятия (характеризует финансовую устойчивость).

Формула расчета вероятности банкротства имеет следующий вид:

Z = -0.3877 + (-1.0736 Kл) + 0.579 Kфз,

где Z — надежность, степень отдаленности от банкротства; Kл — коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам); Kфз — коэффициент финансовой зависимости (отношение заемных средств к общей величине пассивов).

В 2013 г. показатель Kл = 1,05, показатель Kфз = 0,58.

Таким образом, Z = -0.3877 + (-1.0736*1,05) + 0.579*0,58 = -0,3877-1,12728+0,33582 = — 1,17916 (<0).

Следовательно, по данной модели вероятность банкротства мала (меньше 50%).

Также Э. Альтман разработал индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет выделить среди хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов. Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:

Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0.42X4 + 0.995X5,

= 1 455/7 538 = 0,193;= 551/7 538 = 0,073;= 632/7 538 = 0,083;= 215/ 4 373 = 0,049;= 4694/7538 = 0,623.

Z = 0,717*0.193 + 0,847*0.073 + 3,107*0.083 + 0.4*0.049 + 0.995*0.623 = 1.1

Таким образом, на основании данной модели, с использованием показателей консолидированного баланса и консолидированного отчета о совокупном доходе ОАО НК «Роснефть» за 2013 г. можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании достаточно велика.

На основании вышепредложенных мероприятий, необходимо так скорректировать структуру баланса (Таблица 14).

Таблица 14 — Структура баланса ОАО НК «Роснефть» в 2013 г.

АктивыПассивы1. Внеоборотные активы79%3. Капитал42%2. Оборотные активы21%4. Долгосрочные обязательства22%5. Краткосрочные обязательства18%

Корректируем структура баланса, на основании Таблицы 14 так, чтобы доли статей баланса соответствовали плановой структуре баланса. Необходимо уменьшить долю внеоборотых и оборотных активов и капитала.

Таблица 15 — Плановая структура баланса ОАО НК «Роснефть»

АктивыПассивы3. Внеоборотные активы50-55%3. Капитал55-60%4. Оборотные активы45-50%4. Долгосрочные обязательства20-25%5. Краткосрочные обязательства15-20%

Если кризис 1998 года принес НК «Роснефть» серьезные финансовые и операционные испытания: падение добычи вследствие высокой истощенности ресурсной базы, крайне низкий уровень загрузки перерабатывающих мощностей, сокращение объемов розничной реализации, то данные финансового анализа подтверждают действенность механизмов антикризисного управления, введенных руководством компании в кризисный 2009 г.

За отчетный период акции «Роснефти» показали стабильный рост, опередив большинство конкурентов, как на внутреннем рынке, так и среди крупнейших мировых нефтегазовых компаний.

Приоритетными направлениями деятельности компании на 2015 год являются увеличение уровня рыночной капитализации, поддержание предприятием конкурентных позиций на мировом и отечественном отраслевых рынках, увеличение ресурсной базы Роснефти, ее товарной и региональной диверсификации, повышение энергоэффективности.

В условиях антироссийских санкций и неутешительного прогноза цен на нефть, в компании принята и действует политика в области устойчивого развития. Документ определяет цели, задачи и принципы деятельности компании в области устойчивого развития, подходы к взаимодействию с заинтересованными сторонами, принципы подготовки отчетности.

Компания интенсивно расширяет и наращивает свою деловую активность, используя для этих целей собственные и заемные средства. Большую часть выручки предприятия составляют экспортные операции по продаже нефти и нефтепродуктов. Таким образом, колебания курсов валют к российской валюте оказывают довольно сильное воздействие на результаты финансово-хозяйственной деятельности Роснефти, это является фактором валютного риска. Данный риск существенно снижается в связи с наличием затрат, выраженных в зарубежной валюте, и займов, которых обслуживаются в долларах США.

В связи с ростом рисков, снижением прогнозных цен на нефть в 2015 гг., сокращением доступности финансирования, ОАО «Роснефть» снижает целевую цену акций до 6,8 долл. США. Руководство компании полагает, что цены на нефть вернутся к росту в конце 2015 г. Ключевыми показателями остаются эволюция бизнес-среды в ближайшие 1-2 года и дальнейшая ситуация с введением санкций [24].

Кредитные риски могут быть смягчены предоплатами от китайский CNPC и запасом свободных денежных средств на балансе Роснефти (16 млрд долл.).

До конца 2015 г. компании предстоит погасить около 30 млрд долл. краткосрочных обязательств. Помимо этого, у Роснефти есть порядка 16 млрд долл. денежных средств на балансе, и ожидается предоплата около 15 млрд долл. от CNPC в 1-2 квартале 2015 г.

Однако, санкции могут отложить внедрение новых проектов по добыче сланцевой нефти и нефти на шельфе. Падение цен на нефть, финансовые и технологические санкции вынудили Роснефть переключить внимание на ключевые шельфовые проекты (в основном в Карском море), и значительно снизить темпы работы по добыче сланцевой нефти. Возможное ужесточение санкций, после приостановки участия ExxonMobil в разработке в Карском море, возможно, поставит под угрозу и ряд прочих проектов компании с международными нефтяными корпорациями.

Ослабление рубля немного компенсирует падение цен на нефть в уровне свободного денежного потока в долларовом выражении: т.е. доля валютной выручки (84%) преобладает над валютной частью операционных расходов (57%) и капзатрат (19%).

В связи с этим, может потребоваться корректировка стратегии компании. Снижающиеся цены на нефть, изменение конъюнктуры и введение новых санкций могут стать причиной приостановки или отказа от списка неключевых приобретений и проектов. На стратегию компании и динамику инвестпрограммы также оказывает влияние решение руководства по предоставлению Роснефти кредитов из ФНБ и размер этих кредитов.

Незначительный рост добычи нефти и фокусировка на газовом бизнесе — основные направления деятельности Роснефти в ближайший период. Компания обладает самым крупным в России портфелем новых месторождений, но рост добычи нефти будет скромным в связи с снижением добычи. Структура прироста добычи сместиться в газовый сегмент бизнеса. По оценкам аналитиков, средний годовой прирост добычи нефти составит 1,0%, для углеводородов составит 2,5% в 2015-2020 гг.

Ключевые риски Роснефти: дальнейшее снижение цен на нефть, затянувшееся ужесточение санкций, рост капитальных затрат, крупные приобретения в условиях рыночной нестабильности, выход ключевых международных партнеров из совместных с компанией проектов.

Все это указывает на то, что для компании наступает очередной кризисный период.

Заключение

На основании проведенного исследования, можно сделать следующие выводы.

Финансовый кризис предприятия представляет собой одну из наиболее серьезных форм нарушения его финансового равновесия, отражающую циклически возникающие противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущую наиболее опасные потенциальные угрозы его функционированию. Диагностировать финансовый кризис возможно с помощью методов финансового анализа.

Финансовый анализ — изучение основных показателей, коэффициентов, параметров и мультипликаторов, дающих объективную и комплексную оценку финансового состояния организаций и стоимости акций компаний для принятия решений о размещении капитала. Финансовый анализ это существенный элемент финансового менеджмента и аудита. Почти все пользователи финансовых отчетов компаний используют методы финансового анализа для формирования решений по оптимизации своих интересов. В условиях кризиса он является неотъемлемой частью, поскольку позволяет оценить финансовое состояние предприятия, его проблемы и недостатки, исследовать имеющиеся средства для реализации того или иного метода в рамках программы по преодолению кризиса. Существуют разные способы преодоления кризиса, но выбор их в первую очередь зависит от финансов предприятия, его потенциала и финансовых возможностей.

По итогам 2013 года «Роснефть» продемонстрировала рекордные финансовые показатели, несмотря на ухудшение макроэкономических условий. Свободный денежный поток увеличивается за 2013 год в 4,7 раза. Размер дивидендов, выплаченных в 2013 году, был увеличен до 85 млрд р., в бюджет Российской Федерации перечислено 2,7 трлн р., что вновь подтвердило статус компании как крупнейшего налогоплательщика страны. Одним из факторов, обусловивших успешность деятельность ОАО «НК «Роснефть» в кризисный и посткризисные годы стал ряд действий по диагностике и смягчению кризиса в соответствии с программой по антикризисному управлению, принятой руководством компании в 2008 г.

С целью диагностики финансового кризиса был проведен финансовый анализ компании, в рамках которого сделан горизонтальный и вертикальный анализ баланса, рассчитана ликвидность баланса, определены показатели текущей и ожидаемой платежеспособности, рассчитаны показатели финансовой устойчивости. Практически все показатели продемонстрировали положительную динамику, однако много показателей не соответствует нормативным показателям (например, показатели ликвидности).

На основании данных финансового анализа, можно сделать вывод о финансовой устойчивости предприятия.

Помимо финансового анализа, также была проведена диагностика кризиса на основе дискриминантных моделей: двухфакторной модели и пятифакторной модели Альтмана. На основе результатов применения данных моделей, было выяснено, что компания обладает финансовой устойчивостью, однако существует определенный риск банкротства. С целью предотвращения возникновения кризиса, были разработаны мероприятия для оздоровления компании.

Такими мероприятиями являются увеличение собственного капитала в структуре источников финансирования, уменьшение величины заемных средств, увеличение доли быстрореализуемых активов (А1 и А2) в структуре имущества компании.

Помимо этого, приоритетными направлениями деятельности ОАО «Роснефть» на 2015 г. является повышение уровня рыночной капитализации, сохранение компанией конкурентных позиций на международном и национальном отраслевых рынках, расширение ресурсной базы компании, ее товарная и региональная диверсификация, повышение энергоэффективности.

Список использованных источников

1.Конституция Российской Федерации. — М.: Эксмо, 2009 — 63 с.

2.Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: часть первая от 30.11.1994 №51-ФЗ: принят Гос. Думой 21.10.1994 г.: [ред. от 05.05.2014 г., с изм. и доп., вступившими в силу 20.11.2014 г.]. — Электрон. Дан. — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi? req=doc; base=LAW; n=162742.

.Налоговый кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: часть первая от 31.07.1998 №146-ФЗ: принят Гос. Думой 16.07.1998 г.: [ред. от 04.11.2014 г., с изм. и доп., вступившими в силу 19.11.2014 г.]. — Электрон. Дан. — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi? req=doc; base=LAW; n=17

.О несостоятельности (банкротстве) [Электронный ресурс]: федер. закон Рос. Федерации от 25 февраля 1999 г. №40-ФЗ: принят Гос. Думой 18.09.1998 г.: [ред. от 14.10.2014 г., с изм. и доп., вступившими в силу 20.11.2014 г.]. — Электрон. Дан. — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi? req=doc; base=LAW; n=166572

5.Абрамов, А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия / А.Е. Абрамов. — М.: Экономика и финансы, 2009. — 96 с.

6.Бланк, И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием / И.А. Бланк. — К.: Эльго, Ника-Центр, 2011. — 672 с.

.Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента (том 2) / И.А. Бланк. — К.: Эльга, Ника-Центр, 2010. — 521 с.

.Бочаров, В.В. Финансовый анализ / В.В. Бочаров. — СПб.: Питер, 2009. — 240 с.

.Васильева, Л.С., Петровская, М.В. Финансовый анализ / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. — М.: 2009. — 544 с.

.Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности // О.В. Ефимова, М.В. Мельник. — М.: Омега-Л, 2009. — 451 с.

.Жарковская, Е.П., Бродский, Б.Е. Антикризисное управление / Е.П. Жарковская, Б.Е. Бродский. — М.: Омега-Л, 2012. — 336 с.

.Зуб, А.Т. Антикризисное управление / А.Т. Зуб. — М. Аспект Пресс, 2009. — 319 с.

.Ионова, А.Ф, Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. — М.: ТК Велби, Проспект, 2010. — 624 с.

.Костирко, Р.О. Финансовый анализ / Р.О. Костирко. — Харьков: Фактор, 2010. — 784 с.

.Ларионова М.Р. Рейтинг крупнейших компаний России-2013 по объему реализации продукции / М.Р. Ларионова // Эксперт. — 2013. — №15 — с. 10.

.Морозко, Н.И. Финансовый менеджмент / Н.И. Морозко. — М.: ВГНА Минфина России, 2009. — 197 с.

.Официальный сайт ОАО НК «Роснефть». 2014. [Электронный ресурс] / Р.А. Петров. — Электр. Дан — Режим доступа: http://www.rosneft.ru/

.Петров Р.А. Диагностика финансового кризиса предприятия. Оценка бизнеса. 2014. [Электронный ресурс] / Р.А. Петров. — Электр. Дан — Режим доступа: http://ocenk-bussines.ru/

.Попов, Р.А. Антикризисное управление / Р.А. Попов. — М.: Высш. Шк., 2012. — 319 с.

.Продченко, И.А. Общие основы управления предприятием в условиях финансового кризиса / И.А. Продченко / — М.: Инфра-М, 2014. — №3 — с. 5.

.Финансовый анализ. / Т.С. Новашина. — М.: МФПА, 2010. — 195 с.

.Финансы / А.М. Ковалева. — М.: Финансы и статистика, 2011. — 384 с.