Акционерный капитал и рынок ценных бумаг

метки: Ценный, Бумага, Акция, Акционерный, Капитал, Общество, Предприятие, Компания

Экономика России находится в состоянии перехода от плановой к рыночной. Этот процесс требует принятия большого количества решений относительно капиталовложений. Приватизация, конверсия и оздоровление существующих промышленных предприятий, их эффективное и прибыльное функционирование очень важны для экономики в целом. Но кроме этого, для успешного развития российской экономики жизненно важно создание новых фирм, как с участием иностранных партнеров, так и без них. Без привлечения достаточного капитала на приемлемых условиях эти новые предприятия не смогут достичь расцвета. Однако национальные и международные банки предоставят кредиты, а партнеры по совместным предприятиям обеспечат поступление акционерного капитала только в том случае, если в основе соглашений будут глубоко проработанные и хорошо подготовленные технико-экономические обоснования. Основа деятельности любого предприятия – получение ожидаемой экономической выгоды и наращивание экономического потенциала предприятия за счет инвестиций. Любое инвестиционное решение основывается на: оценке собственного финансового состояния и целесообразности участия в инвестиционной деятельности; оценке размера инвестиции и источников финансирования; оценке будущих поступлений от реализации проекта.

Инвестиционная привлекательность того или иного проекта требует детального анализа множества показателей и принятия правильного решения под влиянием таких факторов, как риск, неопределенность, инфляция. Тщательно проведенный инвестиционный анализ служит основанием для выдачи ипотечных кредитов.

Становление российского рынка ценных бумаг наложилось на процесс становления самой рыночной экономики. Тем самым важнейший инструмент инвестиционного процесса был принесен в жертву потребностям первоначального накопления капитала. Однако восстановление обрушенного рынка ценных бумаг обойдется значительно дороже, чем его первоначальное формирование; основные затраты придутся на реставрацию доверия к ценным бумагам. Определение ценных бумаг как фиктивного капитала относится к числу классических определений. На первый взгляд, ценные бумаги как фиктивный капитал существуют совершенно автономно от реального капитала — обращаются по иным законам, поднимаются в цене или падают, реагируя на факторы, не имеющие ничего общего с процессом движения реального капитала. В частности, доходность ценных бумаг движется как бы вне зависимости от рентабельности хозяйственного оборота представленного этими бумагами капитала. На самом же деле связь фиктивного и реального капитала существует, хотя эта связь относится к числу сложных опосредованных, превращенных. Рынок ценных бумаг основывается на акционерном капитале; реальное движение последнего так или иначе отражается в движении ценных бумаг — акций, облигаций, векселей.

Учет операций с ценными бумагами на предприятии

... учета различных инвестиций, изучение операций с ценными бумагами на предприятии, тестирование систем, составление рекомендаций по совершенствованию учета операций с ценными бумагами. Объектом исследования является ООО «Химтек». Предметом исследования является учет ценных бумаг на анализируемом предприятии. Теоретической и методологической основой работы ...

Разумеется, простейшие виды ценных бумаг возникли задолго до возникновения акционерных корпораций. Но свою собственную (достаточную) основу рынок ценных бумаг обретает только в лице акционерного капитала. В условиях современной российской экономики взаимосвязь акционерного капитала и рынка ценных бумаг особенно сильно проявила себя в условиях финансового кризиса 1998 года, когда сначала рухнули совершенно оторвавшиеся от процесса движения реального корпоративного капитала котировки ценных бумаг российских акционерных обществ, а затем рухнули развивавшиеся по принципу финансовой пирамиды российские государственные ценные бумаги. В первом случае указанная выше взаимосвязь очевидна; во втором случае она проступает, если построить логическую цепочку: государственные долговые ценные бумаги — покрытие неинвестиционного по своему характеру дефицита государственного бюджета — инвестиционная ненасыщенность воспроизводства корпоративного капитала — кризис в развитии многих акционерных обществ.

Глава I. Рынок акционерного капитала., Понятие акционерного капитала.

Акционерный капитал — основной капитал акционерного общества, образуемый за счет эмиссии акций. Различают: основной капитал, размер которого записан в Уставе; подписной – мобилизованный путем подписки; оплаченный — внесенный в момент подписки. Возможен выпуск учредительных акций на сумму, значительно превышающий реальную стоимость активов компании. Превышение составляет учредительскую прибыль, образующую дополнительный капитал фирмы.

Предпосылки зарождения акционерного капитала.

Первые акционерные общества возникли ещё в XVI веке в период первоначального накопления капитала. В отраслях, где требовались особенно большие размеры авансированного капитала, при медленном обороте, ни один капиталист не мог даже с помощью заёмных средств организовать в этих отраслях собственное предприятие. Оно могло быть создано только на акционерных началах. Акционерные общества явились, таким образом, важнейшей формой централизации индивидуальных капиталов.

Реальные шаги к созданию акционерных обществ в Российской империи были сделаны при Петре I, что было закреплено соответственно в Указах от 27 октября 1699 года [1].

Впервые серьёзный (и не имевший успеха) проект создания акционерной компании был представлен в Правительствующий Сенат в 1739 году Лоренцом Лангом. Первой акционерной компанией можно считать учреждённую 24 февраля 1757 года “Российскую в Константинополе торгующую компанию” [2], капитал которой состоял из долей, именуемых акциями. В дальнейшем были созданы иные акционерные компании (1762 год — Акционерный эмиссионный банк, 1798 год — Российско-Американская компания и т.д.).

Для указанных акционерных обществ было характерно следующее:

Особенности формирования и развития акционерной собственности в России

... формы собственности и товариществ (partnerships). В России корпорациям, в таком понимании, соответствуют акционерные общества (АО) и холдинговые компании [№ 21,с67]. Как представляется, исходя из положений современного российского ... имуще­ственными правами и внесли их в уставный (складочный) капитал, паевой фонд корпоративной организации в установленном законом и учредительными докумен­тами ...

— основу предпринимательской деятельности компании составлял уставной капитал, разделённый на равные доли — акции, причём внесённый участником вклад не мог быть истребован им обратно;

— акции свободно обращались на рынке, однако их приобретение предоставляло акционеру не только права, но и возлагало на него определённые обязанности (по внесению дополнительных взносов).

В действующих в то время нормативных актах многие вопросы не получили своего закрепления, а практика требовала дальнейшего развития законодательства об акционерных обществах. Важным шагом в этом направлении является закрепление в императорском Указе 1782 года принципа ограниченной (в пределах стоимости вклада) ответственности акционеров по долгам компании. С 1 августа 1807 года учреждение акционерных обществ регулируется Манифестом “О дарованных купечеству выгодах, отличиях, преимуществах и новых способах к распространению и усилению торговых предприятий”3, который указал три формы хозяйствования: товарищество на вере, полное товарищество и товарищество по участкам. Последнее и представляло собой именно акционерное общество.

6 декабря 1836 года утверждается “Положение о компаниях на акциях”, которое в числе прочих установлений ввело некоторые обязательные требования к уставу, в котором, в частности, должны были оговариваться: размер уставного (складочного) капитала, порядок распределения акций, права и обязанности акционеров и компании, отчётность, распределение дивидендов, порядок закрытия и ликвидации компании.

С середины XIX века уставы постепенно становились средством обхода существующего законодательства, правоприменительная практика часто шла вразрез с законом. В 1857 году после резкого снижения процентных ставок в государственных банках, инвесторы, желая сохранить свои доходы, начали активно вкладывать средства в покупку акций акционерных обществ. Результатом стал бум акционерного надувательства в 1857, 1864 и 1869 годах. Поучительные истории из мировой практики не возымели должного действия на доверчивых российских инвесторов новейшего времени.

В период с 1858 по 1897 год было разработано несколько проектов новых положений об акционерных обществах, каждый из которых имел существенные недостатки. Поэтому до 1917 года акционерное законодательство так и не было реформировано. Однако это не сказалось на дальнейшем развитии акционерных обществ в России.

Октябрьские события 1917 года произвели революционные изменения в законодательных актах об акционерных компаниях. Произошла национализация акционерных предприятий, акции которых всё- таки не аннулировались. В годы НЭПа ситуация несколько изменилась. Так, Постановлением ВЦИК от 22 мая 1922 года, было разрешено создание акционерных обществ, всем правоспособным гражданам. Принятый в 1922 году Гражданский кодекс, положения, которых достаточно подробно регламентировали все необходимые вопросы. Проходит ещё немного времени, и акционерные компании вновь преобразуются в государственные предприятия, после чего наступает пауза, длившаяся в течении многих десятилетий.

Финансы акционерного общества

... суть управления финансами акционерного общества как хозяйствующего элемента рыночной экономики. Акционерное общество (АО) - коммерческая организация, образуется путем объединения на паевой основе средств своих акционеров ... предприятий, основанных на индивидуальной собственности или товариществ с участием физических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей. Акционерные общества, ...

Акционерный капитал в рыночной экономике

Основную массу акционерных обществ в переходной экономике России составляют акционированные в порядке приватизации государственные предприятия. Генетический ход этих акционерных обществ имеет существенные отличия, предопределившие в значительной степени их неэффективность. Акционирование в порядке приватизации государственных предприятий по известному Указу Президента РФ № 721 проводилось по директиве в сжатые сроки и даже принудительно. Ни о каком предварительно разработанном инвестиционном проекте и мобилизации средств для этого не могло быть и речи. Дефицит реальных производственных проектов, денег и времени сопровождали массовое акционирование госпредприятий. Корпоративной эффективности генетически неоткуда было взяться. Если реальным инвестиционным проектам можно было считать старое (прежнее) производство, то их субъектом были трудовые коллективы, которые превращались в участников акционерного общества, не ведая о том, что представляет собой акционерное общество, как организованно его функционирование и для чего нужны эти преобразования. Генетически необходимое единство реализации инвестиционного проекта и образования акционерного общества изначально оказалось разорванным. И, поэтому акционерные общества, возникшие в порядке приватизации из государственных предприятий, изначально не содержат потенциала экономической эффективности. Представления о том, что только голые преобразования собственности и перераспределение экономической власти дадут рост эффективности производства не имеют под собой достаточных оснований. Простая смена форм собственности, как показывает мировой опыт, дает экономический эффект при двух условиях:

1) если прежние отношения собственности сковывают развитие производительных сил;

2) если при этом сами форма и направленность преобразований соответствуют требованиям развития производительных сил и интересам хозяйствующего субъекта.

Развитие производительных сил при этом выступает и как критерий назревших преобразований собственности, и как критерий правильно выбранных форм и направлений преобразований. В условиях обесценивания сбережений населения и оборотных средств предприятий акционирование превратилось в «сброс» имущества госпредприятий. Даже те акции, которые подлежали выкупу, и те объекты, которые продавались с аукциона или по конкурсу от 50 до 80 % от приватизационной цены оплачивались ваучерами, которые бесплатно выдавались населению, а после обмена на акции и объекты, приватизации погашались. Этот «холостой ход» не давал источников для инвестиций. Денежные доходы от приватизации шли в основном на финансирование Госкомимущества и бюджетов разных уровней. Образование акционерных обществ, не связанное с мобилизацией средств для реализации предварительно разработанных инвестиционных проектов, не давало толчка развитию экономики. Редкие исключения были связаны с тем, что акционированию некоторых предприятий предшествовала их модернизация или новое строительство, осуществленное за счет хозрасчетных средств самих предприятий или государственных средств до «акционирования». Подобного рода исключения нельзя считать результатом или новой тенденцией, порожденной приватизацией.

Приватизация в России

... приватизации в зависимости от выбранных моделей. Цель реформы собственности как краеугольного камня системных реформ в переходной экономике - обеспечить основные условия для нормального функционирования будущей рыночной системы. Именно в ходе процессов трансформации отношений собственности в ...

В результате акционирования государственных предприятий в порядке приватизации капитал распределился первоначально между трудовыми коллективами и государством. Продажа государственного пакета акций привела к следующим основным результатам. Во-первых, контрольные пакеты оказались у руководителей предприятий либо сформировались с их участием. Во-вторых, распределение акций привело к формированию «случайных портфелей», где образование контролирующих групп складывалось вопреки контролю прежнего руководства. Многочисленные примеры свидетельствуют о затяжной борьбе между администрацией, профессионально владеющей функциональным профилем предприятий и «портфельным» руководством внешних акционеров.

Отмеченное противоречие выступило еще одной важной причиной неэффективности функционирования акционерных обществ. Пакетно-портфельное управление обществом не явилось естественным результатом реализации инвестиционного (в отмеченном выше смысле) проекта. К контрольному пакету, как правило, были устремлены банки и иные финансовые структуры. Их интересовали валютные и рублевые счета предприятий, а не инвестирование своих средств в производство. Это имеет свое объяснение. В условиях высокой доходности финансового рынка и низкой рентабельности в реальном секторе экономики потенциальные инвесторы заинтересованы не в инвестировании в капитал предприятий, а в превращении средств предприятия в ресурсы для финансовых спекуляций.

Эта тенденция многократно подтверждалась в результате проникновения банковского капитала в акционерные общества.

В противоречивой ситуации оказались интересы трудовых коллективов и «внешних» собственников. Сравнительно редки случаи, когда финансовые структуры, оказавшись «новыми» собственниками, отвлекли бы свои капиталы с денежно-фондового рынка и вложили их в долгосрочные производственные инвестиционные проекты. Зато правилом является отвлечение ими активов предприятий на спекулятивный рынок.

Итак, если естественное, рыночное происхождение акционерных обществ базировалось на инвестиционно привлекательных проектах, то образование акционерных обществ в результате приватизации имело обратную логику. До тех пор, пока становление этих обществ не будет «одухотворено» реализацией инвестиционных проектов, эти общества будут оставаться таковыми преимущественно лишь по форме. Философия и экономический интеpec захвата дохода и валютной выручки уже существующих производственных структур должны смениться философией долговременных технологических и социальных инвестиций для тех инвесторов, которые решили связать свой капитал с акционерными обществами в реальном секторе экономике. Отмеченное выше противоречие между инвестиционно-функциональным интересом трудовых коллективов и внутренних акционеров (инсайдеров) и финансово-фондовым интересом внешних акционеров (аутсайдеров) предопределилось макроэкономической средой их функционирования. Во-первых, финансовые структуры развились после того, как первый этап массовой приватизации уже прошел. Во-вторых, и это самое главное, для реального (производительного) и спекулятивного (денежно-фондового) капитала были созданы неравные условия. С самого начала монетарная направленность реформ привела к концентрации денежной массы в спекулятивном секторе и безденежью в реальном секторе.

Портфель ценных бумаг

... формирования портфеля ценных бумаг; Раскрыть методику формирования и управления портфеля ценных бумаг; Сконструировать портфель ценных бумаг и рассчитать его доходность; Анализируйте основные тенденции фондового рынка с точки зрения портфельного инвестора. В качестве объекта исследования (вполне справедливо) был выбран коммерческий банк, ...

Реализовалась модель подчинения реального сектора спекулятивному. За весь период реформ никогда не было благоприятных условий для притока инвестиций в реальный сектор экономики, в котором прошло массовое акционирование государственных предприятий в процессе приватизации. Даже в первой половине 1997 года, когда складывались наиболее благоприятные за все годы реформ условия, учетная ставка в два раза превышала уровень средней рентабельности в промышленности — соответственно 21 % и 10%. Позднее учетная ставка колебалась между 50 % и 30 % и в мае 1998 года поднялась до чрезвычайно высокого уровня — 150 %. Последующее ее снижение не изменило негативную тенденцию в принципе. Характер и траектория колебания учетной ставки отразили анти-инвестиционную направленность экономической политики. Она проводилась диаметрально противоположно по отношению к интересам реального сектора экономики. Это фундаментальное макроэкономическое противоречие сфокусировалось в акционерных обществах. Оно принимает острые и

конкретные формы там, где это противоречие представлено разными субъектами — внутренними и внешними инвесторами.

Следует отметить, что нынешняя ситуация не является стихийно сложившимся фактором. Она создана целенаправленно. Введением в макроэкономический оборот ценных государственных бумаг (в основном ГКО и ОФЗ) с нулевым риском и доходностью, превышающей на несколько порядков рентабельность в реальном секторе экономики, предопределено как минимум два следствия:

1) макроэкономический «эффект вытеснения» государственными заимствованиями инвестиционных источников. В России он сработал довольно жестко в силу высокой доходности инструментов государственного заимствования;

2) подчинение высоколиквидных активов акционерных обществ интересам спекулятивного капитала для внешних инвесторов.

В экономической литературе проблемы развития акционерного капитала и рынка ценных бумаг традиционно рассматриваются порознь; представляется, что такой подход основывается на неточном понимании природы акционерного и фиктивного капитала, на известной абсолютизации отчуждения последнего от реального функционирующего акционерного капитала.

Акционерный капитал — одно из самых старых понятий экономической науки. Однако даже такие понятия нуждаются в периодическом переосмыслении под углом зрения перемен в хозяйственной жизни. В современной экономике крупный корпоративный капитал превратился в своеобразную несущую конструкцию. Его развитие притягивает к себе главные потоки инвестиций, материальных и человеческих ресурсов.

Глава II. Рынок ценных бумаг., Понятие ценных бумаг.

Объектами фондового рынка являются различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права владельца документа или отношения займа. Кроме того, это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов. Обращение ценных бумаг — сфера таких видов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая и консультационная.

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории. Они делятся на два больших класса — основные и производные.

Контрольная работа: Рынок производных ценных бумаг

... основным проблемам применения производных финансовых инструментов в России относят: правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского учета: проблемы регулирования профессиональной деятельности на рынке: несовершенство инфраструктуры рынка: состояние рынка и спектр торгуемых инструментов. На уровне конкретных ...

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги; капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).

Производные ценные бумаги — это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги.

В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги (акции и облигации) и т.п.

К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающиеся опционы.

Классификация ценных бумаг, Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

• 1 класс — основные ценные бумаги;
• II класс — производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

Если несколько упростить это определение и сделать его менее строгим, то можно было бы сказать, что производная ценная бумага -это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно, биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно, на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п.

К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.

Под видом ценных бумаг будем понимать такую их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми.

Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.

Классификации ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи.

Классификации видов ценных бумаг — это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция — один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.

Методы оценки обыкновенных акций

... данной работе является обыкновенная акция. Ценные бумаги являются необходимым средством юридической техники в различных областях рыночной экономики. Они служат удобным инструментом в организации и ... экономические и практические основы оценки обыкновенных акций компании; исследовать традиционные модели оценки обыкновенных акций компании в РФ и за рубежом, альтернативные модели и методы оценки акций ...

Ценная бумага, как уже указывалось, обладает определенным набором характеристик (признаков)., Временные характеристики:

• срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;

• происхождение: ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товар, деньги) или от других ценных бумаг.

Пространственные характеристики:

• форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная форма или безбумажная, бездокументарная форма;

• национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т.е. иностранная;

•территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага.

Рыночные характеристики:

• тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа (товары, деньги, совокупные активы фирмы и др.);

• порядок владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);

• форма выпуска: эмиссионная, т.е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);

• форма собственности и вид эмитента, т.е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;

• характер обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;
• экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага;
• уровень риска: высокий, низкий и т.п.;
• наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет;
• форма вложения средств: инвестируются

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:

Акция

Облигация

Банковский сертификат

Вексель

Чек

Коносамент

Варрант

Опцион

Фьючерский контракт

Срочные ценные бумаги — это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида:

• краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;
• среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет;

— долгосрочные, имеющие срок обращения до 20- 30 лет. Бессрочные ценные бумаги — это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

Классическая форма существования ценной бумаги — это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования.

Современные тенденции развития мирового рынка ценных бумаг

... 1.1. отметим, что в своем развитии рынок ценных бумаг прошел три этапа становления (с учетом присоединения российского сектора четыре), становясь в результате глобализации и интернационализации единым мировым рынком. Ценные бумаги, являясь посредниками между производителями ...

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги

Неинвестиционные ценные бумаги

Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее ; обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, реестре.

Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной ценной бумагой.

Государственные ценные бумаги

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными.

С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода ее владельцу.

Деление ценных бумаг на долговые и владельческие долевые в своей основе отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговыми бумагами. Это облигации, банковские сертификаты, векселя и др. Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это — акции, варианты, коносаменты и др.

Эмиссионные ценные бумаги

Неэмиссионные ценные бумаги

Основные виды ценных бумаг, Основными видами ценных бумаг являются:

— акция;

• облигация;
• вексель;

— чек;

• сберегательная книжка на предъявителя;
• депозитный сертификат;
• опцион;
• фьючерс;
• коносамент и др.

На рынке ценных бумаг существуют определенные стандарты, которые представляют собой совокупность экономических, юридических и технических требований к ценным бумагам.

Акции

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. В Законе «О рынке ценных бумаг» акции дается следующее определение:

«Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Держателей (акционеров) можно разделить на:

• физических (частных, индивидуальных);
• коллективных (институциональных);
• корпоративных.

Если в 60-70-е годы основную долю инвесторов за рубежом составляли частные инвесторы, то к 90-м годам их доля существенно сократилась. Например, в Великобритании в 60-х годах доля частных инвесторов, владеющих акциями акционерных обществ, составляла около 70%, а к 90-м годам она сократилась до 20%. Объясняется это тем, что частный инвестор, обладая небольшим пакетом акций, не может существенно повлиять на политику компании, поэтому свое несогласие с положением дел в акционерном обществе он выражает тем, что продает свои акции. Институциональный инвестор, напротив, может играть активную роль в управлении акционерным обществом, так как может обладать крупным пакетом акций. В зарубежной практике наиболее влиятельными коллективными инвесторами считают страховые компании, частные пенсионные фонды, паевые фонды (фонды взаимных вложений).

В России пока трудно определить (из-за отсутствия статистических данных) преобладающую группу инвесторов. Можно предположить, что пока основная масса — это индивидуальные инвесторы, получившие акции при приватизации государственных предприятий.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:

— Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя Законом предусматриваются случаи, когда акционеры-владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций. Например, если они голосовали против решения о реорганизации акционерного общества, против совершения крупной сделки или не принимали участия в голосовании, а эти решения приняты.

• Выплата дивидендов не гарантируется.

• Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал. Акционер получает возможность принять участие в управлении.

2. Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов.

3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке. По существу, это является основным мотивом приобретения акций, особенно в России в настоящее время.

4. Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции, производимой акционерным обществом, или пользовании услугами (льготный проезд, льготные цены за проживание в гостинице и т.д.).

5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

6. Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Акции обладают следующими свойствами:

• акция — это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

• она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

• для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

• для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;

— акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для уменьшения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

При номинальной стоимости в 1000 руб. выпускаются 4 новых, поэтому номинальная стоимость новых акций становится равной 250 руб. У акционеров изымаются старые сертификаты и выдаются новые, в которых указывается, что они владеют большим числом акций.

При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены. Но минимальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акций также получают новые сертификаты взамен изымаемых, в которых будет указано меньшее число новых акций.

Акция — это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2) наименование ценной бумаги — «акция»;

3) ее порядковый номер;

4) дату выпуска;

5) вид акции (простая или привилегированная);

6) номинальную стоимость;

7) имя держателя;

8) размер уставного фонда на день выпуска акций;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;

II) подпись председателя правления акционерного общества;

12) место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка-агента, производящего выплату дивидендов.

Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме — в виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций. При полной оплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат акций должен содержать те же реквизиты, которые характерны для акции, а также указание на количество акций, которые принадлежат владельцу (акционеру).

В некоторых нормативных документах сертификат акций относят к ценным бумагам, хотя это утверждение довольно спорно и может усложнить обращение ценных бумаг, привести к одновременному обращению как акций, так и их сертификатов.

Облигации.

Чтобы быть на рынке облигаций как рыба в воде, необходимо ориентироваться в их основных видах. Но сначала следует разобраться с самим понятием «облигация».

Облигация — это ценная бумага, приносящая фиксированный доход, который заранее определен. В сущности, облигация – это долговая ценная бумага. Таким образом, инвестор, купивший облигацию какой-либо компании-эмитента (компании, которая выпустила эту облигацию), становится ее кредитором. Из этого следует, что компания – эмитетн по окончании срока обращения выпущенных облигаций обязуется выплатить этому инвестору номинальную стоимость самой облигации плюс заранее известный или легко прогнозируемый доход в виде процентов от номинальной стоимости, который называется купонным доходом.

Облигации бывают обеспеченные и необеспеченные.

Обеспеченные облигации обеспечены залогом какого-либо движимого или недвижимого имущества компании. При этом обеспечение может быть каким угодно, лишь бы оно стоило денег (недвижимость, ценные бумаги и др.).

Необеспеченные облигации, как вытекает из самого названия, не имеют специального обеспечения. При отказе компанией производить выплаты по облигациям, никакое конкретное имущество не может быть арестовано в целях обеспечения интересов инвесторов. Поэтому выпуск необеспеченных облигаций могут позволить себе только крупнейшие корпорации, платежеспособность которых в принципе не вызывает сомнений. В США такой компанией, например, является General Motors.

Поэтому если в качестве объекта вложения своих денег вы выбираете необеспеченную облигацию, то обязательно убедитесь в надежности компании-эмитента. В Росии к числу таких компаний можно отнести некоторые крупные энергетические компании. Кстати, необеспеченные облигации могут выпускать не только предприятия, но и государство или его субъекты. Всегда следует помнить о том, что необеспеченные бумаги мелких предприятий несут повышенный риск, хотя и могут обещать баснословные доходы.

и т.д……………..