Анализ окупаемости инвестиций

метки: Решение, Метод, Инвестиция, Поток, Проект, Оценка, Степень, Валюта

Инвестирование представляет собой не бездумное вливание денег в некое предприятие или проект, а процесс нацеленный на возврат вложенных средств, которые за время их использования должны лишь преумножиться. Поэтому логичным является желание инвесторов узнать, как скоро вернутся вложенные деньги. Для ответа на этот вопрос и рассчитывается такой показатель как срок окупаемости инвестиций.

Анализ срока окупаемости различных инвестиционных проектов важен, так как для разных инвесторов приемлемыми являются различные его значения. В некоторых случаях этот показатель может оказаться решающим при принятии решения об осуществлении инвестиций. Примером могут являться инвесторы, которые не любят вкладывать свои деньги в долгосрочные проекты, какими бы перспективными они не были. Причины такого поведения могут быть различны, начиная от дефицита свободных денежных средств и заканчивая боязнью вообще не получить свои деньги обратно. С целью рассеять сомнения таких инвесторов или просто в качестве еще одного аргумента при принятии решения об инвестировании и рассчитывается данный показатель.

Однако определить величину этого показателя не так просто, как кажется на первый взгляд. Необходимо объективно оценить будущие доходы компании, увеличившиеся в результате осуществления инвестиций, учитывая при этом все факторы, которые могут на них повлиять. Для подобного анализа необходим немалый опыт, иначе результаты могут оказаться искажены, что в случае неблагоприятного стечения обстоятельств может привести к неверному решению при выборе инвестиционного проекта.

Помощь профессионалов в этом вопросе может оказаться совсем не лишней, поэтому при возникновении сомнений разумнее обратиться в консультационное агентство, специализирующееся на инвестициях.

Еще одной проблемой использования показателя срока окупаемости проекта является тот факт, что он не учитывает те доходы, которая фирма получит после возмещения первоначальных затрат. А если учитывать, что поток доходов чаще всего является неравномерным и может как резко увеличиться, так и уменьшиться уже после окончания срока окупаемости, то станет понятно, что этот показатель нужно использовать осторожно и только в совокупности с другими показателями.

1 Решения по инвестиционным проектам. Критерии их принятия

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать

Анализ окупаемости инвестиционного проекта по налаживанию прямых ...

... менеджмента заключается в постановке грамотной работы с инвестициями, направленной на получение прибыли ... проекта на ОАО "Промтрактор", указание на недостатки в финансовых расчетах, предложение решения ... не владеют технологиями расчета основных показателей. Бизнес-планы многих российских компаний ... предприятия, получения банковских ссуд. По срокам действия инвестиции разделяются на долгосрочные (более ...

Классификация распространенных инвестиционных решений:

1. Обязательные инвестиции, то есть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:

• решения по уменьшению вреда окружающей среде;
• улучшение условий труда до государственных норм.

2. Решения, направленные на снижение издержек:

• решения по совершенствованию применяемых технологий;
• по повышению качества продукции, работ, услуг;
• улучшение организации труда и управления.

3. Решения, направленные на расширение и обновление фирмы:

• инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);
• инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);
• инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);
• инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).

4. Решения по приобретению финансовых активов:

• решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);
• решения по поглощению фирм;
• решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

5. Решения по освоению новых рынков и услуг;

6. Решения по приобретению НМА.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

2 Методы оценки инвестиционного проекта

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.

• С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow).

  Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток).

  55 стр., 27090 слов

  Финансово–экономическая оценка инвестиционного проекта

  ... 2.2 Общие инвестиции по проекту Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта начинается с определения величины общих инвестиций. В данной работе необходимы реальные инвестиции, которые ... Содержание инвестиционного проекта и требования к его финансово-экономической оценке Для окончательного принятия решения необходимо дать финансово-экономическую оценку данного инвестиционного проекта. На ...

  Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

• Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.).

  При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

• Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.
• Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.
• Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода — год).

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

Основанные на дисконтированных оценках («динамические» методы):

• Чистая приведенная стоимость — NPV (Net Present Value);
• Индекс рентабельности инвестиций — PI (Profitability Index);
• Внутренняя норма прибыли — IRR (Internal Rate of Return);
• Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);
• Дисконтированный срок окупаемости инвестиций — DPP (Discounted Payback Period).

Основанные на учетных оценках («статистические» методы):

• Срок окупаемости инвестиций — PP (Payback Period);
• Коэффициент эффективности инвестиций — ARR (Accounted Rate of Return).

До самого последнего времени расчет эффективности капиталовложений производился преимущественно с «производственной» точки зрения и мало отвечал требованиям, предъявляемым финансовыми инвесторами:

• во-первых, использовались статические методы расчета эффективности вложений, не учитывающие фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора;
• во-вторых, использовавшиеся показатели были ориентированы на выявление производственного эффекта инвестиций, т.е. повышения производительности труда, снижения себестоимости в результате инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при этом на второй план.

Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять т.н. «динамические» методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип «завтрашние деньги дешевле сегодняшних» и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.

Конкурирующие инвестиции и методы их оценки

... размере инвестиций можно рассчитать доходность инвестиций по проектам: Метод расчета сравнительной эффективности инвестиций. Используется в следующей ситуации: И, > И 2 ; З1 < З2 (СС1 , < СС 2 ). Сущность метода: определение эффективности дополнительных инвестиций по ...

Очевидно, что такой подход сопряжен с необходимостью принятия ряда допущений, выполнить которые на практике (в особенности в российских условиях) достаточно сложно. Рассмотрим два наиболее очевидных препятствия.

Во-первых, требуется верно оценить не только объем первоначальных капиталовложений, но и текущие расходы и поступления на весь период реализации проекта. Вся условность подобных данных очевидна даже в условиях стабильной экономики с предсказуемыми уровнем и структурой цен и высокой степенью изученности рынков. В российской же экономике объем допущений, которые приходится делать при расчетах денежных потоков, неизмеримо выше (точность прогноза есть функция от степени систематического риска).

Во-вторых, для проведения расчетов с использованием динамических методов используется предпосылка стабильности валюты, в которой оцениваются денежные потоки. На практике эта предпосылка реализуется при помощи применения сопоставимых цен (с возможной последующей корректировкой результатов с учетом прогнозных темпов инфляции) либо использования для расчетов стабильной иностранной валюты. Второй способ более целесообразен в случае реализации инвестиционного проекта совместно с зарубежными инвесторами.

Безусловно, оба эти способа далеки от совершенства: в первом случае вне поля зрения остаются возможные изменения структуры цен; во втором, помимо этого, на конечный результат оказывает влияние также изменение структуры валютных и рублевых цен, инфляция самой иностранной валюты, колебания курса и т.п.

В этой связи возникает вопрос о целесообразности применения динамических методов анализа производственных инвестиций вообще: ведь в условиях высокой неопределенности и при принятии разного рода допущений и упрощений результаты соответствующих вычислений могут оказаться еще более далеки от истины. Следует отметить, однако, что целью количественных методов оценки эффективности является не идеальный прогноз величины ожидаемой прибыли, а, в первую очередь, обеспечение сопоставимости рассматриваемых проектов с точки зрения эффективности, исходя из неких объективных и перепроверяемых критериев, и подготовка тем самым основы для принятия окончательного решения.

3 Методы дисконтирования

Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого фактора имеет важное значение для корректной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала.

Методы оценки информационной эффективности фондовых рынков Каваленя, ...

... информационной эффективности ценообразования, получившей достаточное практическое применение. Это обусловливает необходимость совершенствования существующих и разработки новых методов количественной оценки информационной эффективности фондовых рынков. Степень разработанности темы исследования. Наибольший вклад в развитие всего направления анализа информационной эффективности фондовых рынков ...