23. Российский рынок облигаций частных эмитентов.
В настоящее время корпоративные облигации в России являются одним из самых динамично развивающихся секторов фондового рынка. Причем выпуск облигаций активно используют не только крупные, но и небольшие, и средние предприятия. Эмиссия собственных ценных бумаг сделалась для них особенно актуальной после отмены с 2002 года всех льгот по уплате налога на прибыль.
В современных развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10-15 до 60-65% общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг, что свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.
Облигацией (согласно статье 816 Гражданского Кодекса РФ) признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок, номинальной стоимости облигации или имущественного эквивалента.
Облигации, выпущенные акционерными обществами, называются корпоративными облигациями.
Главное достоинство облигации состоит в том, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.
В этом своем качестве облигация удостоверяет:
- факт предоставления владельцем ценной бумаги денежных средств эмитенту (корпорации);
- обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске данной бумаги (т.е. вернуть сумму долга);
- обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости.
Эмиссия облигаций – это удобный способ мобилизации капитальных фондов, содержащий ряд привлекательных черт для корпораций.
Основными преимуществами облигационного займа с точки зрения организации – эмитента являются:
- возможность мобилизации значительных объемов денежных средств и финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодных условиях без угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) в управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью;
- возможность маневрирования при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно с учетом характера осуществляемых за счет привлекаемых средств инвестиционного проекта;
- возможность аккумулирования денежных средств частных инвесторов (населения), привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов, предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;
- обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для инвесторов. С одной стороны, и уровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой стороны;
- оптимизация взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности предприятия.
В то же время облигация – долговое обязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность того, что облигационный заем не будет успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях.
Учет денежных средств и денежных документов
... денежных средств и денежных документов на предприятиях и организациях. Цель курсовой работы – с помощью теоретических знаний бухгалтерского финансового учета оценить практическое ведение учета денежных средств и денежных документов на предприятии. Задачи курсовой работы: подбор теоретической литературы, статистических, фактических материалов по теме: учет денежных средств и денежных документов; ...
В связи с этим, рассматривая финансовые возможности облигаций, следует учитывать противоречивый характер интересов эмитента и инвесторов. Поэтому при организации облигационных займов в процессе конструирования ценных бумаг важно уметь найти «золотую середину», обеспечить баланс этих интересов на основе комплексного анализа преимуществ и недостатков данного финансового инструмента.
Как и любая ценная бумага, облигация продается и покупается на организованном рынке – рынке ценных бумаг. Он является важной составной частью как денежного потока, так и рынка капиталов, который в свою очередь составляет финансовый рынок.
Цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечить наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, которые нуждаются средства, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечил наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (в виде ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.
Первичный рынок – термин, который описывает те случаи, когда ценная бумага впервые появилась на публичной арене обычно в обмен на денежные средства.
Вторичный рынок – термин, который описывает случаи, когда вторые и последующие транши находящихся в обращении ценных бумаг появляются на публичной арене.
Классификация корпоративных облигаций.
Корпоративные облигации, обращающиеся на российском рынке, условно можно разделить на три основные группы:
- среднесрочные валютно-индексированные облигации (срок обращения 2-5 лет);
- краткосрочные (3-9- месяцев);
- небольшие займы региональных компаний, предусматривающие плавающую ставку процента, обычно привязанную к ставке рефинансирования Центрального Банка России или ставкам по депозитным счетам Сбербанка РФ.
Статистика утверждает, что к использованию облигационных займов обычно прибегают следующие фирмы:
— компании, имеющие устоявшийся бизнес, высокую репутацию, и действующие в условиях большей информационной прозрачности. Если информация о фирме недоступна широкому кругу инвесторов, они могут быть достаточно враждебно настроены к покупке ее облигаций. Преимущества при размещении облигаций имеют предприятия, природа бизнеса которых понятна инвесторам.
Облигации как ценная бумага
... ценных бумаг», Ивасенко А.Г. «Рынок ценных бумаг», Стародубцева Е. Б. «Рынок ценных бумаг», журналы: «Рынок ценных бумаг», «Акционерный вестник», а также интернет-ресурсы, которые проводят анализ ценных бумаг, индексов. ГЛАВА 1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПОНЯТИЯ ОБЛИГАЦИИ КАК ЦЕННОЙ БУМАГИ ... просто как краткое определение облигации. С содержательной стороны облигация — мобильная, или ликвидная, ...
— организации, привлекающие значительный объем финансирования. Обычно предприятие определяет объем заимствований под конкретный инвестиционный проект. Основная причина крупных эмиссий состоит в том, что издержки по выпуску облигаций сокращаются по мере увеличения объема займа, таким образом, проявляется эффект экономии от масштаба.
Вместе с тем, с развитием рынка облигаций наметилась тенденция к выходу на публичный рынок региональных предприятий с небольшими объемами заимствований. При этом основными держателями портфелей облигаций предприятий являются региональные же банки, кроме того, выпуски выкупаются финансовыми компаниями и прочими инвестиционными институтами.
42. Проблемы раскрытия информации на российском рынке ценных бумаг и пути их решения.
Раскрытие информации решает задачу обеспечения информационной прозрачности как основы повышения ее конкурентоспособности. Информационная прозрачность позволяет инвесторам получать сведения о практике корпоративного управления компаний, на этой основе выполнять объективную оценку его уровня, и, следовательно, рисков инвестирования в компанию.
Хотя степень информационной прозрачности российских корпораций и раскрытия информации в последние годы повышается, но информация в отношении структуры собственности, деятельности компании и деятельности совета директоров в большинстве компаний является закрытой. К тому же одного раскрытия информации недостаточно в ситуации, когда владеющие информацией инсайдеры активно злоупотребляют своим положением, нарушая права акционеров. Однако в условиях формирующегося финансового рынка потребность в регулировании через раскрытие информации будет увеличиваться. Среди подлежащих раскрытию наиболее важных сведений – контролирующие акционеры, сделки, в совершении которых имеется заинтересованность, и структура собственности.
С одной стороны, государство оказывается не в состоянии эффективно определить общественный интерес и его удовлетворения. С другой стороны, во многих случаях сам рынок, без вмешательства государства, способен создать такие формы регулирования, которые ликвидируют недостаток информации рыночными же средствами. Конечно, это происходит только в тех случаях, когда частные компании понимают свою заинтересованность в результатах регулирования. С одной стороны, мотивом добровольного регулирования является заинтересованность компании в поддержании своей репутации, а с другой – на возникновение саморегулирования оказывает воздействие давление со стороны гражданского общества. Эти процессы создают для участников рынка стимулы к добровольному раскрытию информации, добровольному контролю качества продукции и экологической чистоты производства, безопасности, условий труда и другим подобным действиям.
Качество корпоративного управления и его влияние на инвестиционную ...
... шагами, направленными на улучшение качества корпоративного управления в России должны стать: разработка и принятие Кодекса корпоративного управления; совершенствования системы раскрытия информации; введение в широкую практику рейтинга корпоративного управления компаний-эмитентов. Эти направления определили ...
Технологии раскрытия (и связанные с раскрытием технологии меток – в том числе рейтинговых меток), с одной стороны, требуют создания соответствующей инфраструктуры (центров раскрытия, рейтинговых бюро, депозитариев ключей электронных подписей и т. д.), а с другой стороны, являются единственным ответом на сложности, сложности в регулировании областей деятельности. Как правило, состав, объем, периодичность и формат раскрываемой информации определяются ведомствами, регулирующими ту или иную сферу человеческой деятельности. Потребительские свойства раскрываемой информации обеспечивается исходя из двух разных методологических принципов: детальное раскрытие информации (detailed disclosure); полное и справедливое раскрытие (full and fair disclosure).
Преимуществом детального раскрытия является лучшего контроля над полнотой отчетности сообщаемой для раскрытия информации. Положительным моментом полного и справедливого раскрытия информации является решение добровольно и своевременно предоставлять информацию.
Недостатком полного и справедливого раскрытия информации является отсутствие четких границ. Детальное раскрытие предотвращает вольное толкование регулирующими органами по отношению к раскрытию информации или со стороны пользователей системы раскрытия. В одном случае можно формально проверить полноту предоставления информации, в другом случае формально проверить полноту предоставления информации нельзя, но зато есть возможность получить существенную информацию в непредусмотренных ранее ситуациях. Раскрытие информации – это способ обеспечить разные мнения по одной проблеме. Если множество людей ознакомилось с одной и той же информацией, то может быть сформировано множество мнений и оценок, которые можно сравнивать. На фондовом рынке из одной и той же информации инвесторы делают разные выводы о приемлемости покупки или продажи, — и одни из них продают ценные бумаги, а другие эти бумаги покупают.
Раскрытие информации на рынке ценных бумаг представляет собой систему осуществляемых эмитентами мероприятий, направленных на информирование акционеров, государственных органов и других участников рынка ценных бумаг о своем финансово-экономическом положении, предусмотренных законодательством Российской Федерации.
Ведущие зарубежные компании накопили значительный опыт раскрытия информации о своей деятельности и, в частности, о практике своего корпоративного управления в годовых отчетах. Американские публичные компании обязаны ежегодно предоставлять годовой отчет, подготовленный в соответствии со специальной формой 10-K, в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (Securities Exchange Commission — SEC).
К такой информации относятся подробные сведения о составе и работе совета директоров и других органов управления, о выплачиваемых им вознаграждениях, о структуре акционерного капитала компании, о внешнем аудиторе и характере его связей с компанией и пр.
Поскольку годовой отчет является одной из форм отчетности, предусмотренной российским законодательством для предоставления информации акционерам и любому заинтересованному лицу, ряд нормативных актов содержит требования, касающиеся содержания годового отчета в целом и описания в нем практики корпоративного управления компании в частности. Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных бумаг предусматривает, что в годовом отчете должна раскрываться подробная информация о соблюдении компанией российского Кодекса корпоративного поведения.
Рынок корпоративных облигаций России
... корпоративных долговых инструментов и сопоставить последние тенденции на мировых финансовых рынках с направлениями развития российского рынка долгового финансирования. 1.Корпоративные облигации как инструменты финансирования В последние 10 лет по мере развития российского фондового рынка ... информации о предприятии. Причем данная работа ... корпоративного управления продвинулись только крупнейшие компании, ...
В развитие этих требований органом государственного регулирования были разработаны методические рекомендации по составу информации, которую компаниям следует раскрывать в своих годовых отчетах о практике корпоративного управления, и ее соответствии рекомендациям Кодекса. В случае соблюдения рекомендаций компания указывает соответствующие разделы своего устава и/или внутренних документов, в которых закреплены обеспечивающие соблюдение этих рекомендаций положения, а в случае несоблюдения – описываются причины их несоблюдения.
Помимо предоставления сведений о соблюдении Кодекса корпоративного поведения, Положение о раскрытии информации требует от компаний указывать в своих годовых отчетах ряд других важных сведений, также непосредственно относящихся к практике корпоративного управления. К таким сведениям относится подробная информация о составе совета директоров компании, включающая сведения об изменениях в течение года в составе совета директоров, краткие биографические данные членов совета директоров, доли принадлежащих им обыкновенных акций компании, а также о сделках по приобретению или отчуждению таких акций. Аналогичная информация должна быть раскрыта о лице, занимающем должность единоличного исполнительного органа, и членах коллегиального исполнительного органа компании.
Одним из важных компонентов практики корпоративного управления компании является независимость и эффективность существующей в компании системы внутреннего контроля. Растущее число российских компаний указывают в своих годовых отчетах наличие службы внутреннего аудита и ее основные функции. В последние годы позитивные изменения в информационной прозрачности российских компаний приобрели устойчивый характер. Раскрытие информации эмитентами ценных бумаг признается как одна из наиболее важных превентивных мер, направленных на защиту прав инвесторов и акционеров.
Для российских корпораций выявлена закономерность в объеме и степени подробности публичной информации. Существенное воздействие на стратегию и показатели деятельности компаний оказывает неполное раскрытие информации. Подобные недостатки оперативного раскрытия, как правило, проявляются при возникновении рисков в отношении интересов финансово-заинтересованных лиц, что снижает возможности России по привлечению капитала на выгодных условиях, построению эффективных и надежных институтов и стимулированию экономического роста.
Прозрачная и открытая структура отчетности компании в совокупности с дополнительными обязательствами по раскрытию информации и большим количеством акционеров добавляет ей привлекательности и открывает свободный доступ к рынкам капитала.
На основе изучения принципов и основных форм раскрытия информации компаниями можно сделать — информационная прозрачность позволяет инвесторам получать сведения о практике корпоративного управления компаний, на этой основе выполнять объективную оценку его уровня, и, следовательно, рисков инвестирования в компанию;
- в российском законодательстве необходимо усовершенствование и развитие механизмов привлечения к ответственности за нарушения требований в области раскрытия информации;
- отсутствие структурированных и прозрачных схем отчетности является дополнительным фактором риска для инвесторов и иных лиц, не входящих в руководящие органы компании;
- в условиях формирующегося финансового рынка потребность в регулировании через раскрытие информации увеличиваться.
5 стр., 2454 слов
Экономическая информация, информатика и информационные системы
... информации. Информатика состоит из 3 взаимосвязанных составляющих: информатика как фундаментальная наука, как прикладная дисциплина и как отрасль производства. Экономическая информатика - это наука, об информационных системах ... средства, бизнес-приложения и управление информационными системами. 1. Экономическая информация Словосочетание экономическая информация (ЭИ) получило свое признаннее ...
18.
Российская торговая система (РТС): современное состояние, перспективы развития.
Российская торговая система – система биржевой торговли ценными бумагами. В качестве ее первоначального варианта – «Портал» – была принята одна из подсистем американской внебиржевой системы торговли NASDAQ. Технические средства «Портал» были усовершенствованы российскими специалистами, и система получила свое нынешнее наименование. РТС была создана при финансовом содействии правительства США.
Основным объектом торговых сделок в РТС являются акции крупнейших российских компаний. Всего в основном листинге РТС более 75 крупных компаний.
В феврале 2001 г. была введена в эксплуатацию система RTS Board – информационная система Фондовой биржи РТС предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. В RTS Board можно выставлять котировки по 1780 бумагам 1344эмитентов.
Также в 2001 году начал работу срочный рынок РТС FORTS. FORTS является лидирующей площадкой в России по торговле производными финансовыми инструментами. Использование фьючерсов и опционов предоставляет инвесторам возможность реализовывать разл ичные стратегии: осуществлять спекулятивные операции, хеджировать риски, проводить арбитраж, эффективно управлять портфелем акций с помощью фьючерса на индекс РТС, который в 2007 году стал самым ликвидным инструментом фондового рынка России.
23 ноября 2004 года начались торги на биржевом рынке РТС. Здесь торги ценными бумагами проводятся в режиме анонимной торговли с использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок, по технологии «поставка против платежа» со 100 % предварительным депонированием активов и расчетами в рублях. Приоритетными направлениями деятельности биржевого рынка РТС являются повышение ликвидности рублевого сегмента рынка ценных бумаг с использованием механизма действенного контроля со стороны широкого круга профессиональных участников рынка ценных бумаг и развитие рынка акций «второго эшелона».
15 ноября 2005 года был запущен режим анонимной электронной торговли. Здесь торгуются наиболее ликвидные акции Классического рынка РТС.
и т.д……………..
