Виды, функции и классификация ценных бумаг и их роль в экономике Российской Федерации

метки: Ценный, Рынок, Бумага, Регулирование, Акция, Организация, Право, Деятельность

Целью написания нашей работы является исследование рынков ценных бумаг Российской Федерации, уяснение основных понятий рынка ценных бумаг, определение тенденций его развития.

Для достижения поставленной цели нами определены следующие задачи:

• Рассмотреть сущность ценных бумаг, обозначить их признаки, виды и функции;
• Разработать классификацию ценных бумаг по различным критериям;
• Изучить регулирование рынка ценных бумаг;
• Исследовать рынок ценных бумаг по субъектам Российской Федерации и по России в целом.

Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. Обобщив накопленный опыт предыдущих периодов, и приняв во внимание современные особенности развития общества, мы получаем современный рынок бумаг.

Для исследования рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть объект и предмет этого вида рынка.

Предметом нашего исследования являются виды, функции и классификация ценных бумаг и их роль в экономике Российской Федерации.

Объектом нашей работы является рынок ценных бумаг России, где мы рассматриваем его функционирование и регулирование нормативными актами со стороны государства.

С экономической точки зрения можно дать определение ценной бумаги как, денежного документа, удостоверяющего отношение владельца документа по отношению к лицу, выпустившему его. Другими словами ценная бумага — это форма существования капитала, которая облегает его перераспределение и может обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Рынок ценных бумаг занимает одно из ведущих мест в экономике каждого государства. Речь о ценных бумагах пошла с момента возникновения капитала.

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежно капитала предшествует этап его производства.

После того, как денежный капитал создан или произведён, его необходимо разделить на две части, первая их которых вновь направляется в производство, а другая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой свободные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно — финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связано с функционированием рынка реальных активов, то есть рынка, на котором происходит купля — продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала.

Технический анализ на рынке ценных бумаг

... ­ изучить теоретические особенности технического анализа; ­ изучить разнообразие методов технического анализа; ­ исследовать инструменты технического анализа; ­ разработать рекомендации применения инструментов технического анализа на рынке ценных бумаг. Теоретическую и методологическую основу исследования составляет совокупность форм и методов технического анализа, накопленных отечественной и ...

С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — его отражение в ценных бумагах.

Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производственной и денежной форм, которая может передаваться вместо его самого, обращаться на рынке, как товар и приносить доход. Суть её состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Это даёт нам основание, что данная тема актуальна и в наши дни, так как в настоящее время постоянно увеличивается оборот ценных бумаг в экономике Российской Федерации и других стран мира.

Для авторов данной работы выбранная тема представляется открытой с точки зрения научной новизны, так как рынок ценных бумаг изучается уже давно.

Данная работа рассмотрена с помощью теоретического метода, с применением работ Кичиджи В., Миркина Я.М., Фельдмана А.А., Галанова В.А., Килячкова А.А., Чепурина М.Н. А также при помощи эмпирического метода: в работе были исследованы динамика стоимости чистых активов закрытых паевых инвестиционных фондов в РФ и распределение профессиональных участников рынка ценных бумаг по субъектам РФ.

Данная работа может служить основой для написания в дальнейшем дипломной работы, поэтому она имеет большую практическую значимость для авторов.

1. Сущность ценных бумаг, их виды и функции

1.1 Сущность ценных бумаг

В соответствии с приказом Министерства Финансов РФ от 15.01.97 г. № 2 «О порядке отражения в бухгалтерском учете операций с ценными бумагами» к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. [10.с,7]

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. [3.с,100]

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризированном).

Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Её главное свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли- продажи, возврата эмитенту, переуступки и так далее).

Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и так далее.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографским способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой защищенности от возможных подделок. В последнее время со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных носителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.

Деньги и ценные бумаги в гражданском праве

... задачи в курсовой работе рассматриваются следующие вопросы: деньги и их значение в гражданском праве. валюта и ее значение в гражданском праве. ценные бумаги и ... ущерб можно возместить деньгами. Цель написания данной курсовой работы - рассмотреть значение денег и ценных бумаг с точки зрения гражданского права. Для решения данной ...

В случае если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценой бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения собой несколько однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различного достоинства).

В последнем случае сертификат не обязательно содержит информацию о владельце фондовой ценности. [14.с,70]

Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можно одновременно рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем каждая ценная бумага обладает целым набором характеристик. Это предопределяет и возможность классификации ценных бумаг по разным признакам, что обычно диктуется практическими потребностями.

Возможно, прежде всего, разделить все ценные бумаги на две большие группы: денежные и капитальные или фондовые ценные бумаги, то есть те, которые обращаются на рынке капиталов, который называют также финансовым, или фондовым, рынком.

Ценные бумаги денежного рынка — оформляют заимствование денег — это долговые ценные бумаги. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ценным бумагам носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении. Денежные ценные бумаги, как правило, являются краткосрочными ( со сроком погашения менее одного года).

Денежными эти бумаги называют по разным причинам: они широко используются в рамках кредитно — банковской сферы, средства, полученные от эмиссии ценных бумаг, в дальнейшем используются преимущественно как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов; некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа: например, коммерческие векселя используют для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями можно заплатить федеральные налоги.[11.с,123]

Также существенной экономической характеристикой ценной бумаги является надежность, то есть способность выполнять закрепленные за ценной бумагой функции в течение длительного периода времени.

Все перечисленные признаки необходимо иметь в виду при рассмотрении экономической сущности и юридического статуса ценных бумаг.

Итак, ценные бумаги — это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком — необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.

Инвесторы на рынке ценных бумаг. Теория и практика инвестирования капитала

... 3.3 Зарубежный опыт участия инвесторов на рынке ценных бумаг и возможности его применения в российской практике Инвестиционная сфера ... ценных бумаг. Эта программа может включать следующие позиции: рынок государственных ценных бумаг как инвестиционный ресурс; интеграция в мировой финансовый рынок и ... - лица, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. В зависимости от ...

1.2 Основные виды ценных бумаг

Основным видом ценных бумаг являются бумаги с нефиксированным доходом — акции. Акция это, во — первых, титул собственности и, во — вторых, за ней закреплено право на дивиденд.[6.с,371] Назначение рынка акций состоит в том, чтобы собрать воедино сбережения и относительно мелкие капиталы для формирования крупного денежного капитала и финансирования производства, приносящего прибыль. Акция выражает отношение собственности, совладения предприятиям, находящимся в акционерной форме. Доход по акциям выплачивается в виде дивидендов, которые могут получить акционеры за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, распределяемой между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости. По форме присвоения дохода различают обыкновенные и привилегированные акции, а также предъявительские и именные. Привилегированные акции подразумевают, что у их владельца имеются права, отличающие его от держателя обыкновенных акций.[18.с,56]

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок, с уплатой фиксированного процента. Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и граждан только на добровольной основе. Принципиальное отличие облигации о акции заключается в том, что владельцы облигаций в отличии от владельцев акций являются не совладельцами акционерного общества, а его кредиторами. Считается, что это обстоятельство в целом снижает рискованность такого рода инвестиций, так как держатель облигации имеет право первоочередности в получении доходов или возвращении своих основных средств в случае уменьшения прибыли предприятия, ее нехватки для удовлетворения всех законных требований и кредиторов, и акционеров — совладельцев, а также в случае банкротства.[9.с,74]

Важная ценная бумага — вексель. В настоящее время финансовые рынки оперируют с двумя основными видами векселей: простыми и переводными.

Простой вексель (соло-вексель) представляет собой безусловное долговое обязательство установленной формы, выражающее обязательство уплатить определенную денежную сумму кредитору в определенный срок и в определенном месте. Простой вексель выписывается заемщиком.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя трассату (плательщику) об уплате последним определенной денежной суммы третьему лицу. [9.с, 47]

Еще один вид ценных бумаг — депозитные и сберегательные сертификаты — письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему. Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов могут выступать только банки. Депозитные сертификаты предназначены исключительно для юридических лиц, а сберегательные — для физических. Срок обращения по депозитным сертификатам ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертификатов ограничивается тремя годами. [7.с,111]

К ценным бумагам также относится чек — письменное требование чекодателя плательщику уплатить чекодержателю указанную в нем сумму. Чеки всегда пишутся на бланках, заготавливаемых банками. Известно что чекодателем является лицо, выдавшее чек, чекодержателем — лицо, на имя которого выписан чек, а плательщиком- банки или кредитное учреждение, в котором у чекодателя открыт счет. Есть и другие ценные бумаги: складское свидетельство (документ, удостоверяющий заключенный между сторонами договор хранения) и коносамент (товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки).

Уличный рынок ценных бумаг Предмет: Рынок ценных бумаг

... на рынке ценных бумаг Рынок ценных бумаг Реферат 18 стр. Правовое регулирование рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг Диплом 93 стр. Рынок ценных бумаг Рынок ценных бумаг Курсовая работа 29 стр. Рынок ценных бумаг Рынок ценных бумаг Курсовая работа 38 стр. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа Рынок ценных бумаг Реферат 18 стр. Рынок ценных бумаг – сущность и структура Рынок ценных бумаг ...

Производные ценные бумаги. К этим ценным бумагам относятся:

Варрант — это дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее право на специальные льготы владельцу ценной бумаги по истечении определенного срока.

Депозитарная расписка — свободно обращающаяся ценная бумага, выпущенная на акции иностранной компании, депонированные в депозитарном банке. [13.с,33]

Фьючерс — документ, предусматривающий твердое обязательство купить или продать ценные бумаги по истечении определенного срока по заранее оговоренной цене. Фьючерс — один из финансовых инструментов учета будущей стоимости ценных бумаг. Инвестор, получающий фьючерский контракт, соглашается купить акции в будущем, день покупки фиксируется в контракте.

Одним из видов ценных бумаг является смешанные формы. К этому виду можно отнести опционные займы, причем они подразумевают под собой переходную форму займов с фиксированным процентом к акциям, то есть, получая процент, держатель имеет право на дополнительные обязательства компании. [13.с,41]

Опцион — двусторонний договор о передаче права на покупку (продажу) ценных бумаг по заранее фиксированной цене в определенное время. [6.с,405] Существует два вида опционов: опцион на продажу дает его владельцу право продать ценные бумаги или отказаться от их продажи; опцион на покупку дает его владельцу право купить ценные бумаги или отказаться от их покупки.

Важное место на рынке занимают государственные ценные бумаги (ГЦБ) — долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. По своей экономической сути все виды ГЦБ — это долговые ценные бумаги. На практике каждая самостоятельная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов.[7.с,54]

1.3 Классификация и признаки ценных бумаг

Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множественность критериев классификации.

Традиционным является деление ценных бумаг по признаку принадлежности прав, удостоверяемых ими.

Права могут принадлежать:

• предъявителю ценной бумаги;
• названному в ценной бумаге лицу;
• названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо.

В соответствии с этим различают:

• ценную бумагу на предъявления;
• именную ценную бумагу;
• ордерную ценную бумагу. [7.с,121]

Ценная бумага на предъявителя не требует для выполнения прав идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя.

Именная ценная бумага выписывается на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требования (цессии).

Инвестиционный рынок сущность, структура, участники

... средства в различные ценные бумаги. Инвестиционный рынок: общие положения Инвестиционная деятельность неразрывно связана с оценкой состояния и прогнозированием развития рынка инвестиций. Рынок - механизм соединения ... на состояние инвестиционного рынка в перспективе. Мировая практика работы на рынках инвестиций уже имеет развитую систему индикаторов инвестиционной привлекательности отдельных рынков и ...

Лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за исполнение. [2.с,97]

Ордерная ценная бумага выписывается на имя первого приобретателя. Это означает, что указанные в них права могут передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индоссант ответственен не только за существование права, но и за его осуществление.

Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на индоссанта, которому передаются права по ценной бумаге.

Индоссамент может ограничиваться только поручением осуществлять права, удостоверенные ценой бумагой, без передачи их индоссанту.

Иногда именные и ордерные ценные бумаги объединяются в более общий вид именных бумаг, в которых обозначается имя первоначального субъекта права. Затем общий вид подразделяется на две разновидности: собственно именные ценные бумаги и ордерные бумаги, отличающиеся тем, что субъект права может быть указан приказом своего предшественника. Ценные бумаги можно подразделить по критерию назначения или цели выпуска: ценные бумаги денежного краткосрочного рынка; ценные бумаги рынка капиталов (инвестиций).

На денежном рынке покупаются и продаются краткосрочные ценное бумаги со сроком обращения от одного дня до одного года. К ним относятся коммерческие, банковские и казначейские векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Они основаны на отношениях займа. Цель выпуска — обеспечить бесперебойность платежного и денежного оборота.

Рынок инвестиций отражает движение капиталов и представлен среднесрочными (до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет) ценными бумагами, а также бессрочными фондовыми ценностями. Последние не имеют конечного срока погашения (акции, бессрочные облигации).[13.с,56]

В свою очередь инвестиционные бумаги можно разделить на две категории: долговые ценные бумаги, основанные на отношениях займа и воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации);

• Ценные бумаги, выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).

Некоторые ценные бумаги, несмотря на то, что срок обращения их менее одного года, функционируют не на денежном рынке, а на рынке капиталов (например, опционы).[4.с,117]

В зависимости от сделок, для которых выпускаются ценные бумаги, последние подразделяются на:

• Фондовые (акции, облигации);
• торговые (коммерческие векселя, чеки, коносаменты и другие.).

Также в современной практике существует два больших класса ценных бумаг: основные ценные бумаги и производственные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги имеют в своей основе имущественные права на какой-либо актив: товар, деньги, имущество и тому подобное. Они основаны на любых активах, в число которых не входят сами ценные бумаги.

Производные ценные бумаги выпускаются на базе основных (варранты, депозитарные расписки) или в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива (фьючерские контракты, опционы и тому подобное.)[16.с,34]

Каждый вид ценных бумаг представляет собой определенную их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими.

Ценная бумага имеет определенный набор признаков:

• срок существования ценной бумаги — время выпуска в обращение, на какой период обращения или бессрочно;
• форма существования — документарная или бездокументарная;
• национальная принадлежность — ценная бумага отечественная или иностранная;
• территориальная принадлежность — в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага;
• тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или её основа;
• порядок владения — ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо;
• форма выпуска — эмиссионная или не эмиссионная;
• форма собственности;
• характер обращаемости — свободно обращается на рынке или есть ограничения;
• экономическая сущность;
• степень риска — высокий, низкий и тому подобное;
• наличие дохода — выплачивается по ценной бумаге, какой — то доход или нет;
• форма вложения средств — инвестирующая деньги в долг или для приобретения прав собственности.[8.с,11]

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие функции, как:

• коммерческая функция, то есть функция получения прибыли от операции на данном рынке;
• ценовая функция, то есть рынок, обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение;
• информационная функция, то есть рынок, производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая функция, то есть рынок, создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления.[6.с,634]

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие функции:

• перераспределительную функцию;
• функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть развита на три подфункции:

• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводитеьной в производительную форму;
• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.[6.с,656]

1.4 Регулирование рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка.

Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним.

Внутреннее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и работников.

Внешнее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.[12.с,38]

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и тому подобное. Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

• государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
• регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг или саморегулирование;
• общественное регулирование. [1.с,22]

Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:

• поддержка подряда на рынке, создание нормальных условий для работы всех его участников;
• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;
• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
• воздействие на рынок с целью достижения каких-то определенных общественных целей.[1.с,17]

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

• Создание нормативной базы функционирования рынка, то есть разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепринятую и всем соблюдаемую основу;

• Отбор профессиональных участников рынка;
• современный рынок ценных бумаг, как пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;

• Контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;
• этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

• Систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке;
• такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка. [11.с,18]

Функционирование рынка ценных бумаг должно регулироваться государством. Цель государственного регулирования заключается в обеспечении надежности и роста ценных бумаг, выработке его национальной модели, которая с учетом существующих в стране условий в наибольшей мере способствовала бы экономическому госту.

Задачи государства в развитии системы регулирования рынка ценных бумаг сводятся в основному к следующему:

• разработке идеологии и законодательной базы работы рынка;
• концентрации финансовых ресурсов (государственных и частных) для достижения определенных целей;
• установлению «правил игры» для участников рынка;
• контролю за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка для его профессионалов и их клиентов;
• созданию системы информации о состоянии рынка и обеспечению ее открытости для инвесторов;
• формирование системы страхования инвесторов от возможных потерь;
• предотвращению негативного воздействия на рынок ценных бумаг других видов государственного регулирования;
• недопущение чрезмерного развития рынка ценных бумаг. [5.с,70]

В истории накоплен большой опыт государственного регулирования рынка ценных бумаг. В мировой практике существует три основных модели его регулирования:

• путем прямого правительственного контроля;
• путем контроля с помощью финансово-банковских органов;
• через специально созданные учреждения (Россия).

Для Росси характерна прежде всего третья модель организации и регулирования. Особенно это проявляется на законодательном и регулирования. Особенно это проявляется на законодательном и организационном уровне.[13.с,43]

В Российской Федерации к органам государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся:

• федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ);
• министерство финансов РФ;
• центральный банк РФ;
• комитет по управлению государственным имуществом РФ;
• антимонопольный комитет РФ;
• инспекция федеральной налоговой службы РФ;
• министерство юстиций РФ;
• государственный комитет по надзору за деятельностью страховых организаций РФ и так далее.[13.с,76]

Основными функциями регулирующих органов, направленными на защиту инвесторов от финансовых потерь, являются:

• регистрация всех участников рынка ценных бумаг;
• обеспечение всех субъектов экономики достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг.

— контроль и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в виде прямого вмешательства в его функционирование, а также в виде мер по косвенному воздействию на рынок. [5. с,196]

К направлениям прямого вмешательства относятся:

• Законотворческая деятельность представительных органов власти по вопросам рынка ценных бумаг с целью создания единой правовой основы (Федеральное Собрание);
• Постановления и распоряжения органов исполнительной власти по этим же вопросам (Правительство РФ);
• Меры, принимаемые другими государственными органами, по ведению норм, касающихся функционирования рынка ценных бумаг;

• Государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ осуществляется в соответствии с Указом Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» и Федеральным законом « О рынке ценных бумаг». [15.с,3] Ими регламентируются основные виды предпринимательской деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и основные виды ценных бумаг, допускаемых к публичному размещению;
• создание Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг при Правительстве РФ, обеспечивающей проведение в жизнь единой государственной политики на рынке ценных бумаг.

Комиссия по рынку ценных бумаг — федеральный орган исполнительной власти по контролю за деятельностью профессиональных участников рынка и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг. Федеральная комиссия для осуществления своих полномочий создает необходимые территориальные органы. Полномочия Федеральной комиссии не распространяются на процедуру эмиссии долговых обязательств Правительства и субъектов РФ. [2.с,201]

1.5 Саморегулирование рынка ценных бумаг

В функционировании рынка ценных бумаг важное значение имеет его саморегулирование, в котором особую роль играет фондовая биржа как наиболее развитая форма организации рынка и контроля за деятельностью всех участников биржевой торговли. [8.с,15]

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг называется их добровольно объединение, действующее в соответствии с федеральными законами и на принципах некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация учреждения профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий их деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг, установления правил и стандартов операций с ценными бумагами.

В 1992 — 1996 годах в России по инициативе участников рынка ценных бумаг возникли многие виды саморегулируемых организаций. К их числу относятся объединения брокеров при крупных эмитентах, территориальные объединения профессионалов фондово — эмиссионных синдикатов и тому подобное. Наибольшую роль на рынке ценных бумаг играют крупные всероссийские некоммерческие профессиональные объединения. [11.с,24]

Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила профессиональной деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами и контролирует их соблюдение.

Закон « О рынке ценных бумаг» наделяет эти организации широкими правами в области получения информации по результатам проверок деятельности их членов, в операциях с ценными бумагами, при соблюдении принятых Саморегулируемой организацией правил и стандартов, а также при разработке программ подготовки профессионалов рынка ценных бумаг.

Саморегулируемая организация учреждается не менее чем десятью профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Организация приобретает статус саморегулируемой на основе разрешения, выдаваемого Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Условием функционирования организации служит выполнение ею и ее членами всех федеральных законов. Саморегулируемая организация обязана регулярно представлять в Федеральную комиссию отчеты о своей деятельности и другую информацию.[13.с,53]

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Саморегулируемая организация в соответствии с требованиями Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением. Она вправе получать информацию по результатам проверок деятельности своих членов, контролировать соблюдение ими принятых саморегулируемой организацией правил и стандартов профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами, разрабатывать учебные программы и планы подготовки специалистов рынка ценных бумаг.

В России роль саморегулируемых организаций менялась на разных этапах развития рынка ценных бумаг. На этапе зарождения рынка ценных бумаг они занимались профессиональным образование, обменом опытом работы, лоббированием на разных уровнях власти. Решения их носили рекоментательный характер. Когда саморегулируемые организации получили официальный статус, они стали заниматься защитой своих членов, клиентов, вопросами этики. Решения их приобрели обязательный характер. [6с,333]

Саморегулируемые организации призваны сделать российский рынок ценных бумаг цивилизованным, укрепить доверие к нему российских и иностранных инвесторов. Разобраться в сложных условиях рынка ценных бумаг могут только прфессионалы. Там, где контроль над рынком ценных бумаг находиться в руках государства, он недостаточно эффективен и почти всегда опаздывает с принятием решений.

Саморегулируемые организации свои предписания дают на основе соглашений со своими членами, а не на законодательной базе. Санкции их более строги и действительны, чем санкции государства.

Однако появление саморегулируемых организаций не всегда оказывает позитивное воздействие на рынок ценных бумаг. Разные группы профессионалов стремятся создать собственные саморегулиркемые организации. Цель — усилить группу за счет дополнительного арсенала средств общественной организации, расширить возможности в получении информации. Существуют и недостатки создания большого количества некоммерческих организаций: конкуренция между ними; появление сепаратистских тенденций на национальном рынке ценных бумаг. Очевидно, что на российском рынке ценных бумаг саморегулируемые организации приобретают все более важную роль. [12.с,66]

Итак, на основе выше сказанного, можно сделать вывод, что ценные бумаги — это разновидность денежного капитала, и они обладают рядом свойств, которые сближают их с деньгами. Они используются в кредитно- банковской сфере и за счет средств, полученных от эмиссии ценных бумаг, используются в качестве традиционных денег для текущих платежей или погашения долгов. Существуют различные виды ценных бумаг: акции, облигации, чеки, векселя, опционы и другие.

Как и для любого рынка, для рынка ценных бумаг характерно регулирование, как со стороны государства, так и со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Существует определённая нормативная база функционирования рынка, то есть законы, постановления, инструкции и другие нормативные акты. Также важную роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его саморегулирование, в котором важное место занимает фондовая биржа.

2. Исследование рынка ценных бумаг в РФ

2.1 Изучение рынка ценных бумаг на примере паевых инвестиционных фондов

Рассмотрим инвестиционные паи закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ).

Возможность для их выпуска появилась с принятием Федерального закона от 29 ноября 2001. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», положившего начало созданию закрытых паевых инвестиционных фондов (ипотечных и фондов недвижимости).

Таблица 1 — Динамика стоимости чистых активов закрытых паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации [14.с,22]

Категории закрытых паевых инвестиционных фондов	1 января 2004г.	1 января 2005г.	1 января 2006г.	1 января 2007г.
	Млн. руб.	Ед.	Млн. руб.	Ед.	Млн. руб.	Ед.	Млн. руб.	Ед.
Акции	283,7	2	35699,4	6	41273,5	14	77117,6	19
Облигации	—	0	—	0	—		—	0
Смешанные	—	0	18,3	1	33,7	2	518,0	5
Недвижимость	—	0	2098,9	8	7576,5	40	25285,4	78
Денежные	—	0	—	0	—	0	—	0
Венчурные	—	0	208,1	1	5127,2	7	5929,0	18
Ипотечные	—	0	—	0	—	0	1537,0	3
Прямых инвестиций	524,7	1	13923,1	1	18306,7	1	54002,4	4
Всего	808,4	3	51947,8	17	72317,6	64	164389,4	127

Рассмотрим динамику стоимости чистых активов закрытых паевых инвестиционных фондов.

Закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости получили достаточно широкое распространение в России, несмотря на то, что первый такой фонд был сформирован в 2005г. [16.с,70] Уже к концу 2007г. их количество возросло до 78 и составило 61% общего количества закрытых паевых инвестиционных фондов. Столь же стремительно увеличивалась и стоимость их чистых активов: за два года она выросла в 12 раз и на конец 2007г. Достиглат25 285,4 млн. руб., или 15,4% стоимости чистых активов всех закрытых паевых инвестиционных фондов (таб .№ 1).

Другая тенденция последнего времени — появление фондов недвижимости, специализирующих вложении средств в строительство объектов недвижимости, на перепродаже объектов недвижимости или на использовании этих объектов в коммерческих целях. Соотношение между этими разновидностями фондов недвижимости следующее: наиболее количество фондов недвижимости (около 82%) вкладывают средства в строительство, и в них же концентрируется приблизительно 81% стоимости чистых активов; 9% общего количества и 17% стоимости всех чистых активов составляют фонды, использующие объекты недвижимости в коммерческих целях; остальное приходится на фонды, занимающиеся ремонтом и перепродажей фондов недвижимости [17.с,15]

Ипотечный фонд занимает одно из последних мест среди иных категорий закрытых паевых инвестиционных фондов. Это объясняется тем, что этот фонд появился недавно на рынке. Но следует отметить, что у ипотечных фондов хорошие перспективы.

Следующие обстоятельства подтверждаю это:

• правовую основу для выпуска в России ценных бумаг создает Федеральный закон от 11 ноября 2003г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (но закон в том виде, в котором он существует сегодня, не решает проблему рефинансирования субъектов, представляющих ипотечные кредиты;
• ипотечные фонды, на практике доказавшие свою результативность, создают такие возможности);

— пайщики ипотечных фондов при прочих разных условиях подвергаются меньшим риском, чем пайщики иных категорий паевых инвестиционных фондов, поскольку основным объектом вложения средств для них являются активы, так или иначе связанные с ипотекой.

Хотя, Закон «Об ипотечных ценных бумагах» был принят в ноябре 203 г., первый выпуск облигаций с ипотечным покрытием был зарегистрирован только в октябре 2006г. [2.с,12] Эмитентом выпуска явилась ОАО «Ипотечная специализированная организация ГПБ- Ипотека».

Выпущенные ею ценные бумаги на общую сумму 3 млрд руб. и сроком погашения в 2039г. представляют собой неконвертируемые документарные процентные облигации с ипотечным покрытием на предъявителя с обязательным централизованным хранением.

Изъяны закона «Об ипотечных ценных бумагах» делают крайне затруднительным выпуск всех указанных в законе видов ипотечных ценных бумаг. Как показал анализ, разброс мнений относительно выхода из сложившейся ситуации достаточно широк: от устранения всех препятствий на пути применения закона и разработки к нему пакета подзаконных актов до лишения закона юридической силы в связи с его несостоятельностью и принятию нового закона. В любом случае всех указанных в законе ипотечных ценных бумаг возможно только тогда, когда в России для этого будут созданы все условия.

2.2 Исследование рынка ценных по субъектам РФ и России в целом

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. [10.с,63]

Рынок ценных бумаг в России — это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со всё более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной информационной структурой.

Современный российский фондовый рынок можно охарактеризовать по следующими параметрами: участники рынка (середина 2004) — 3400 коммерческих банков;

• центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений);
• сберегательный банк РФ (52000 территориальных банков, отделений, филиалов);
• 90 фондовых бирж;
• 660 институциональных фондов;
• более 750 негосударственных пенсионных фондов;
• более 6000 страховых компаний;
• саморегурируемая организация — Союз фондовых бирж. [13.с, 85]

Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий: долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения (более 20 млн. рублей); государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска; долгосрочный 30-летний облигационный займ 2001 года (с учетом вложений банка России 55-60 млн. рублей); внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 млрд. руб ); казначейские обязательства (до 5 млрд. рублей).

[4.с,132]

Рынок частных ценных бумаг:

• эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800-900 млн. рублей);
• эмиссия акций и облигаций банков (более 2 млрд. рублей);
• эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 млрд.рублей);
• эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 млрд.рублей);
• облигации банков и предприятий (50-60 млрд.рублей).

[9.с,13]

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

• небольшими объемами и неликвидностью;
• «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке);
• неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;
• раздробленной системой государственного регулирования;
• отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
• высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
• значительными масштабами грюндерства, то есть агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний.

Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок — это динамичный рынок, развивающийся на основе быстро расширяющейся практики покрытия дефицита федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов.

Таблица 2 — Распределение профессиональных участников рынка ценных бумаг по субъектам Российской Федерации (на 01.01.2007 г.)

Субъекты РФ	Всего участников	Вид деятельности по лицензии
		Брокерская	Дилерская	Доверительное управление	Депозитарная	Ведение реестра
Алтайский край	7\6	6\5	3\3	1\1	1\1	1
Кемеровская область	17\11	12\6	11\5	8\2	6\2	4
Новосибирская область	44\34	33\24	27\18	14\11	18\10	3
Томская область	12\10	11\9	11\9	2\1	2\1	1
Республика Алтай	3\2	3\2	0	1\1	0	0
Итого	83\63	65\46	52\35	28\16	27\14	9

Рассмотрим распределение профессиональных участников рынка ценных бумаг, занимающихся брокерской, дилерской деятельностью, деятельностью по управлению ценными бумагами, а также выполняющих инфраструктурную функцию в качестве депозитария и регистратора. Соответствующие данные приведены в таблице 2. [4,с.102]

Всего на соответствующий период в рассматриваемых субъектах Российской Федерации осуществляют деятельность 83 профессиональных участника, из них 20 — кредитные организации. Наибольшее их количество (53%) сосредоточено в Новосибирской области, наименьшее — в Республике Алтай (3,6%) и в Алтайском крае (8,4%).

Во всех рассматриваемых субъектах Федерации профессиональные участники рынка ценных бумаг зарегистрированы.

Структурное распределение профессиональных участников фондового рынка неравномерно. Наибольшее количество участников занято брокерской деятельностью, несколько меньше — дилерской. Примерно равное количество участников занято деятельностью по доверительному управлению и депозитарной. Таким образом, максимальное совмещение видов деятельности отмечается у 32,5% профессиональных участников рынка ценных бумаг. Регистраторской деятельностью занято только девять профучастников. В Республике Алтай отсутствуют дилеры и регистраторы, в других рассматриваемых зарегистрированы профессиональные участники, занимающиеся всеми видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Итак, финансовые институты в пяти сибирских субъектах Федерации отличаются по форме, сосредоточены в основном в Новосибирской области, а меньше всего их в Республике Алтай. Эти институты достаточно успешно обслуживают участников финансового рынка.

2.3 Проблемы развития рынка ценных бумаг

ФКЦБ России делала особый акцент на создание регулятивной инфраструктуры фондового рынка, что соответствует начальному этапу его создания. Вместе с тем один из самых высоких в мире уровней рисков, неустойчивости, которые продемонстрировал российский рынок акций в 90-е годы, означал, что во многом произошла подмена нормотворчеством фактических действий ФКЦБ России на макроэкономическом уровне регулирования экономики отрасли ценных бумаг — изданием ведомственных актов и правил, налаживанием контроля их исполнения у конкретных профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.[13.с,32]

В этом случае можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского рынка, которые требуют первоочередного решения для ФКЦБ России:

Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели развития производства в России.

Улучшение качественных характеристик рынка:

• наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, то есть увеличиться в 5-10 раз), что невозможно без укрепления фондового рынка;
• пресечение на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государство, так и саморегулируемые организации);

• рыночный риск, один из самых высоких в мире, спекулятивный и олигополистический характер фондового рынка, его уязвимость для манипулирования;
• высокая зависимость от иностранных инвесторов, слабая способность поддерживать ликвидность рынка за счет средств внутренних инвесторов;
• крупный опт как основа рынка (вместо мелкого опта и розницы);
• незначительное количество эмитентов и инвестиционных проектов;
• неэффективная структура собственно в экономике России, препятствующая созданию массового и ликвидного рынка акций;
• слабая финансовая база, проблемность активов и дочерний характер профессиональных участников, сокращение их численность, высокие риски и конфликты интересов, лежащие на брокерско- дилерской отрасли;
• перемещение торговой активности по ценным бумагам российских эмитентов на иностранный рынок;
• сверхконцентрация фондового рынка в Москве;[4.с,98]

Для повышения роли государства на фондовом рынке необходимо:

• Создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования, окончательный выбор модели фондового рынка ( в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;
• Формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преобладания раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;
• Ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;
• Формирование активов действующей системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;
• Государственная поддержка образования в области фондового рынка;
• Преодоление опережающего развития рынка ценных бумаг, которое переключает большую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводственных расходов государства, сокращая поступление средств в производство.

[6.с,152]

Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов от потерь.

Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

Реализация принципа представительства и консолидации регионов посредством:

• создания консультативного органа, объединяющего представителей государственных органов, банков, небанковских инвестиционных институтов и регионов;
• передачи части прав по регулированию рынка регионам;
• государственной поддержке саморегулируемых организаций;
• создание системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых):
• введение представителей публики в состав директоров регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж.[17.с,15]

В этой связи первоочередными задачами ФКЦБ России должны стать не только дальнейшее развитие регулятивной инфраструктуры, но и:

• раскрытие, мониторинг и анализ сводной информации о фондовом рынке в целом;

— налаживание рынка, оперативные, совместные с другими регуляторами, профессиональным сообществом и эмитентами действия, направленные на решение макроэкономических проблем, с ним связанных, рост объема, изменение структуры, снижение рисков и достижение эффективности российского рынка ценных бумаг.[9.с,25]

ФКЦБ должна перейти по согласованию с Банком России и Минфином России к практике ежегодной разработки и открытого обсуждения своей политики на следующий год.

Соответственно, защита интересов отрасли ценных бумаг со стороны ФКЦБ России предполагает отстаивание политики экономического роста, работу с Министерством экономического развития и торговли, Министерством финансов, Банком России и другими государственными органами по предлагаемым ими вариантам общеэкономической, инвестиционной, финансовой и денежно кредитной политики с тем, чтобы они в возможно большей степени ориентировались на стимулирование инвестиций, модернизацию экономики, экономический рост. Интересы отрасли ценных бумаг требуют создания формальных процедур участия ФКЦБ России в подготовке основных направлений денежно-кредитной политики и в бюджетных разработках, в формировании кратко- и долгосрочных макроэкономических сценариев не только на стадии согласования проектов документов, но и на предварительных стадиях, когда возможности повлиять на идеологию решений значительно выше.

Для этого целесообразно создать в структуре ФКЦБ России подразделения, занимающиеся стратегическими вопросами. [3.с,217]

Исследовав рынок ценных бумаг в РФ, мы пришли к выводу, что закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости получили достаточно широкое распространение в России. А также появились фонды недвижимости, специализирующиеся на вложении средств в строительство объектов недвижимости, на перепродаже объектов недвижимости или на использовании этих объектов в коммерческих целях. Ипотечный фонд занимает одно из последних мест среди иных категорий закрытых паевых инвестиционных фондов. Это объясняется тем, что этот фонд появился недавно на рынке. Но следует отметить, что у ипотечных фондов хорошие перспективы.