Столь сильное падение прямых иностранных инвестиций в РФ влечет за собой отток капитала из страны, сокращение доходов населения, экономическую рецессию и множество политических и социальных проблем, с которым будет вынуждено столкнуться российское общество, если ситуация не изменится. Соответственно, методы, способы и особенности привлечения иностранных инвестиций в Россию, равно как и структурные изменения, необходимые для улучшения ситуации, можно назвать одним из важных направлений исследовательской деятельности в ближайшие годы. Актуальность работы определяется сложностью экономической ситуации, в которой сейчас находится РФ, и необходимостью изменить ее к лучшему через поиск путей привлечения прямых иностранных инвестиций и применения их на практике.
Основная цель работы – предложение путей повышения инвестиционной привлекательности Российской Федерации и отдельных регионов страны на основе проведенного анализа.
Для осуществления данной цели были поставлены следующие задачи:
- Изучение теоретической базы, включающей в себя основные теории, виды прямых иностранных инвестиций и риски при осуществлении прямого иностранного инвестирования.
- Выявление основных отраслей и регионов Российской Федерации, наиболее привлекательных для иностранных инвесторов, а также анализ основных стран-инвесторов.
- Анализ позиции России в рейтингах Doing Business, Global Competitiveness Report, выявление основных сильных и слабых сторон Российской Федерации, влияющих на уровень иностранных инвестиций.
- Анализ мер государственной поддержки иностранных инвесторов.
- Разработка возможного прогноза на 2016 год и выделение основных путей повышения инвестиционной привлекательности, исходя из экономических параметров 2013-2015 годов.
Новизна работы определяется сравнительной близостью по времени изменившихся условий и возникшего экономического спада. Несмотря на то, что падение уровня прямых иностранных инвестиций в Россию происходило и раньше, например, в 2008 году, во время мирового финансового кризиса, условия и обстоятельства, обусловившие падение в 2014-2015 годах имеют другую природу и требуют дополнительного изучения.
Научная гипотеза: На изменения инвестиционной привлекательности Российской Федерации в 2014-2015 году повлиял целый комплекс причин, многие из которых специфичны и отличаются от обстоятельств и условий, определявших инвестиционную привлекательность страны в другие годы.
Государственное регулирование иностранных инвестиций
... развития российской экономики в направлении привлечения иностранных инвестиций. Предмет исследования – экономические отношения, связанные с государственным регулированием иностранных инвестиций. Иностранные инвестиции могут послужить стимулом, катализатором развития и роста внутренних инвестиций. В особенности это относится к прямым инвестициям, ...
Объект: Инвестиционная привлекательность Российской Федерации и факторы, влияющие на нее.
Предмет: Пути (способы, методы) привлечения прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в условиях 2014-2015 гг.
Методами исследования стали анализ, синтез, статистическое моделирование и классификация.
Прямые иностранные инвестиции и способы их привлечения сложно назвать неизученной темой, но ее рассмотрение в рамках сложившейся ситуации в 2014-2015 годах относительно Российской Федерации и отдельных ее регионов представляется актуальным исследованием, имеющим научную новизну. В ходе исследования литературы по данной теме, было найдено некоторое количество исследований взаимозависимости устройства страны и прямых иностранных инвестиций в нее, в том числе, в некоторых работах рассматривалась и Россия. Но упомянутые исследования не учитывали событий, произошедших в 2014-2015 годах, политической обстановки и экономической ситуации в России, в силу того, что были написаны гораздо раньше. Основой исследования стали труды А. Протсенко, Р. Вернона, С.Г. Хаймера, Дж. Даннинга, М. Портера и других ученых, а также федеральные законы РФ и многочисленные статистические и аналитические источники, такие как рейтинги Doing Business и Global Competitiveness Report и статистика ЦБ РФ.
Глава 1. Теоретический обзор вопроса
1 Виды прямых иностранных инвестиций
Прямые иностранные инвестиции (сокращенно – ПИИ) можно определить, как одну из форм вложения иностранного капитала в инвестиционные проекты, реализуемые на территории страны, принимающей инвестиции, или, иными словами, страны-реципиента, и включающие в себя активное участие представителей инвестирующей стороны в работе организации. К прямым иностранным инвестициям относят изначальное приобретение инвестирующей стороной собственности за границей, равно как и все последующие действия, произведенные инвестором по отношению к предприятию, в которое он инвестировал капитал. Как правило, прямые иностранные инвестиции взаимовыгодны. Так, выгода страны, принимающей инвестиции, заключается в получении дополнительных ресурсов, включающих в себя основные факторы производства: квалифицированный труд, технологии, капитал, опыт управления. Прямые иностранные инвестиции положительно влияют на экономику страны-реципиента, увеличивая объем производства, дохода, создавая новые рабочие места, стимулируя развитие и ускоряя его. Что касается стран-инвесторов, то прямые иностранные инвестиции позволяют им получить больше прибыли за счет диверсификации рисков и уменьшения налогообложения, по сравнению со внутренним инвестированием.
Для фирмы существует две основные причины заниматься инвестированием в иностранные предприятия: получить часть иностранного рынка, с целью не позволить конкурентам на ней обосноваться, а также уменьшить производственные издержки. В соответствии с этими целями можно выделить два основных типа иностранного инвестирования: горизонтальное и вертикальное.
Горизонтальное инвестирование заключается в том, что компания производит на иностранных рынках приблизительно те же товары и услуги, что и на домашнем рынке. Этот тип называется “горизонтальным”, поскольку транснациональная корпорация производит одинаковые операции в разных странах, и возникает в силу того, что экспортировать в другие страны становится менее выгодно, чем инвестировать в них из-за транспортных издержек и различных торговых барьеров. Таким образом, главной мотивацией осуществлять горизонтальное инвестирование для компании становится ситуация, когда необходимо избежать транспортных издержек и получить доступ на рынок, который может быть освоен только изнутри.
Перспективы развития рынка коллективных инвестиций в РФ
... сбережений населения в инвестиции. В странах с развитой рыночной экономикой эти фонды по масштабам привлечения денежных средств не уступают банкам. Поэтому появление механизмов коллективного инвестирования следует считать закономерным. ...
Кроме того, для компании, выходящей на зарубежный рынок, существуют и дополнительные преимущества, перевешивающие издержки на экспорт и местное производство. В частности, это дополнительные ресурсы, включающие в себя различные факторы производства, такие, как технологии, квалифицированную рабочую силу и природные ресурсы; меры стимулирования со стороны принимающего государства или собственного; более широкие рынки, более выгодное налогообложение; специфические преимущества фирмы, такие как марки и технологии, а также синергия при расширении масштабов.
Для возникновения горизонтальных прямых иностранных инвестиций необходимо наличие двух факторов: издержек на торговлю и экономик, подходящих по объему и другим характеристикам для установления филиала фирмы. Горизонтальное инвестирование базируется на предпосылке о том, что транснациональная деятельность может осуществляться между похожими странами.
Горизонтальное прямое иностранное инвестирование может быть определено уравнением с издержками на одной стороне, и прибылью на другой. Установление зарубежного отделения компании вместо экспорта продукции означает дополнительные издержки в вопросе освоения новой страны для бизнеса. Более того, существуют производственные издержки, фиксированные и переменные, которые базируются на производственной технологии и ценой на факторы производства. Предприятия, которые пользуются преимуществами экономики масштаба, соответственно, получат более высокие издержки при установлении отделения за рубежом. На другой стороне уравнения находятся преимущества в издержках от перехода от экспорта к местному производству. Самыми очевидными в данном случае являются транспортные издержки и тарифы. Дополнительная прибыль возникает от близости рынков, так как более короткая доставка и быстрое реагирование облегчают процесс производства. Таким образом, в случае, если преимущества перевешивают издержки, транснациональная корпорация будет осуществлять горизонтальное прямое иностранное инвестирование.
Подводя итог, можно сказать, что горизонтальное прямое инвестирование во-первых снижает торговые потоки, поскольку местные рынки наполняются производимыми товарами и услугами через отделения компании, а не через экспорт; во-вторых, оно происходит в случаях, когда издержки на экспорт относительно выше, чем издержки на инвестирование; в-третьих, горизонтальные инвестиции чаще имеют место на больших иностранных рынках, которые позволяют нивелировать фиксированные издержки для новых заводов благодаря большому объему выпускаемой продукции.
Что касается вертикальных прямых иностранных инвестиций, то оно возникает, когда компания распределяет процесс производства и распространения своего товара на разные страны. Оно называется “вертикальным”, поскольку транснациональная корпорация разделяет процесс производства на разные звенья цепи по вертикали, и работу каждого из звеньев осуществляет в разных географических зонах. Базовая идея, стоящая за выделением подобного типа иностранных инвестиций заключается в том, что разные стадии производства требуют абсолютно разных вложений и производственных факторов. В случае, когда цены на производственные факторы разнятся в странах разных географических зон, разделение производственной цепи становится выгодным. Например, компания может переместить стадию производства, являющуюся трудоемкой, в страну с низкими затратами на оплату труда.
Сущность и виды иностранных инвестиций
... иностранных инвестиций в мировой экономике. Глава 1. Теоретические аспекты иностранных инвестиций и их основных видов 1.1 Сущность, цели и структура иностранных инвестиций Иностранные инвестициииграют особую роль среди форм движения капитала. Капитал является одним из факторов производства и ...
Так же, как и в случае с горизонтальными прямыми иностранными инвестициями, вертикальные можно представить как уравнение, в котором перевешивают либо издержки, либо выгода. Выгода возникает благодаря более низким производственным издержкам на новом месте. Производственная цепочка состоит из нескольких звеньев, и для каждого из них чаще всего требуются свои факторы производства. Разница между ценой на эти факторы зачастую делает иностранное инвестирование в страны, где эти факторы стоят меньше, более выгодным. Эта схема является прибыльной до тех пор, пока издержки на издержки на инвестирование остаются более низкими, чем экономия на издержках. Издержки на инвестирование возникают в форме издержек на транспортировку, дополнительных издержек, связанных с освоением новой страны, а также издержек, связанных с объединением частей продукта, произведенных в разных странах.
Более того, вертикальные прямые иностранные инвестиции можно также разделить на две группы: “обратное” и “поступательное” прямое иностранное инвестирование.
При обратном прямом иностранном инвестировании транснациональная корпорация организовывает своего собственного поставщика ресурсов и факторов производства, которых доставляет эти ресурсы в головную компанию. При поступательном прямом иностранном инвестировании компания организовывает иностранный филиал, который использует ресурсы и факторы производства, полученные от головной компании для того, чтобы осуществлять самостоятельное производство и при этом оставаться на позиции после родительской компании в производственной цепочке.
В большинстве источников литературы содержатся теории прямых иностранных инвестиций, базирующиеся либо на горизонтальном, либо на вертикальном прямом иностранном инвестировании. В попытке скомбинировать оба этих вида, Маркусен разработал модель “капитала знаний”. В её основе лежит предпосылка о том, что стоимость факторов производства и доступ на рынок являются основными движущими силами вертикального и горизонтального инвестирования. Таким образом, в зависимости от характеристик страны, оба типа инвестирования могут возникать в рамках одной модели. Она называется моделью “капитала знаний”, поскольку знание является мобильным в географическом плане, и служит объединяющим фактором производства, вне зависимости от типа прямого иностранного инвестирования.
Модель “капитала знаний” состоит из трех типов фирм в рамках двух товаров, двух факторов и двух стран. Первый тип – это горизонтальные транснациональные корпорации, которые перемещают одинаковые виды деятельности в разные страны. Второй тип – это вертикальные транснациональные корпорации, которые разделяют производственную цепочку и перемещают звено, требующее высококвалифицированного труда в страну с наличием такого фактора производства, и перемещают звенья, требующие низкоквалифицированного труда в больших объемах в страны с подходящими условиями и факторами. К третьему типу относятся фирмы, которые насыщают рынки соседних стран через экспорт своей продукции.
Бухгалтерский учет операций в иностранной валюте
... сотрудничества. 2. Особенности учета кассовых операций в иностранной валюте Для учета операций в иностранной валюте в организациях создается специальная касса. С кассиром по валюте заключают договор о полной индивидуальной материальной ответственности. Кассам устанавливаются лимиты в иностранной валюте. Они должны ...
1.2 Теории иностранных инвестиций
Прежде всего, необходимо понять, как развивалось и эволюционировало видение прямых иностранных инвестиций, и какие существуют теории прямых иностранных инвестиций. Выделение основных, наиболее важных – важный шаг к пониманию сути прямых иностранных инвестиций.
В 1966 году Р. Верноном была предложена теория «жизненного цикла продукта», которая сочетает в себе как аспекты мировой экономики, такие как перемещение производства в другие страны и международную торговлю, так и маркетинг, подразумевающий кривую жизненного цикла товара.
Теория, созданная Верноном, описывает прохождение новым продуктом четырех основных стадий жизни: внедрения продукта, роста, зрелости и спада, а также специализацию разных стран на экспорте и создании определенного товара на разных стадиях цикла.
Таким образом, первая стадия подразумевает под собой появление определенного товара в конкретной стране. На второй стадии, наладив производство этого товара, страна начинает его экспортировать, поскольку товар обретает популярность и пользуется спросом не только в стране-производителе, но и за рубежом. На третьей стадии товар уже перестает быть уникальным, и на рынке происходит насыщение этим товаром. Для того, чтобы поддерживать его окупаемость, товар начинают производить со сниженными издержками, поскольку его уже может производить работник, не имеющий высокой квалификации. На этом же этапе производство переносится из страны, становящейся в данном случае инвестором, в страны-реципиенты с более дешевой рабочей силой. На последней, четвертой стадии товар чаще всего полностью теряет свою актуальность и привлекательность и оказывается смещен другим, более новым.
Теория жизненного цикла товара подразумевает перенесение производства в страны с переходной экономикой, где производство может быть поставлено на поток с меньшими издержками на оплату труда, к которым относят и Россию в том числе. В целом, к критериям применимости теории к стране-реципиенту можно отнести покупательную способность граждан этой страны, политическую и социальную стабильность, общую политику привлечения прямых иностранных инвестиций, объем рынка, экономическое законодательство, – иными словами, одни из основных критериев, которым должна соответствовать страна-реципиент прямых иностранных инвестиций.
Следующая теория, которую стоит рассмотреть – это теория С.Г. Хаймера (1960 г.), дополненная Ч. Киндлбергером в 1969 г., рассматривающая такой важнейший фактор, влияющий на ПИИ, как ТНК или транснациональные корпорации и их конкурентоспособность, через призму монополистического рынка. Теория предполагала, что иностранные инвесторы в странах-реципиентах находятся в менее выигрышном положении, чем местные компании, поскольку они не обладают достаточным опытом работы на незнакомом рынке, не имеют достаточное количество связей и, как следствие, имеют более высокие риски. Также иностранные инвесторы вынуждены нести более высокие издержки, связанные с управлением филиалом на расстоянии, с расходами на транспорт и маркетинговую деятельность. Таким образом, для того, чтобы компании было выгодно инвестировать в другие страны, необходимо, чтобы она обладала монополистическими преимуществами, берущими свое начало из несовершенств рынка. Эти монополистические преимущества и помогают преодолеть определенные барьеры и выдержать конкуренцию с местными производителями. К монополистическим преимуществам можно отнести наличие инноваций и передовых технологий, опыта, наличия хорошей организационной структуры, а также обладание достаточным капиталом. При таких условиях фирма обладает возможностью осуществлять прямые иностранные инвестиции.
Анализ зарубежного опыта привлечения прямых иностранных инвестиций ...
... и статистический анализ привлечения прямых иностранных инвестиций Потенциально Украина является инвестиционно привлекательной страной, поскольку имеет ... зарубежные рынки были открытыми и хорошо развитыми. Именно поэтому к такому виду инвестиций обычно прибегают на региональных интегрированных рынках. Опыт ... национальной экономики и повышенным политическим риском из-за президентских выборов. Согласно ...
Дополнения Киндлбергера заключались в выделении дополнительных факторов, которые оказывают влияние на успешность иностранного инвестирования ТНК. Это, в первую очередь, товарная политика самой фирмы, включающая в себя маркетинговые инструменты и товарную дифференциацию, факторы производства, степень государственного регулирования экономики и интервенций, такие как помощь иностранным инвесторам и введение для них преференций, а также экономия на масштабе.
Если говорить о привлекательности России, как страны-реципиента иностранных инвестиций в рамках этой теории, то она соответствует такому критерию, как слабое распространение высокотехнологичного производства и слабая конкурентоспособность местных компаний, зачастую проигрывающих ТНК. При этом, объем национального рынка России достаточно велик, что теоретически делает ее привлекательнее для иностранных инвесторов.
Следующая теория, напрямую касающаяся прямых иностранных инвестиций, является теория, основанная в 1973 году на эмпирическом изучении Никкербоккером деятельности американских корпораций. Выборка состояла из 187 компаний. Основной идеей исследования являлось предположение, что в тех отраслях, в которых существует большая конкуренция, поведение лидера и рыночные структуры могут воздействовать на скорость и непосредственно процесс транснационализации их конкурентов. Так, Никкербоккер открыл, что в отраслях, которых можно отнести к олигополистическим, домашние конкуренты автоматически следуют за инвестирующими за рубеж лидерами рынка. В тех отраслях, в которых наблюдается более низкий уровень конкуренции и более высокий – концентрации (например, металлургия и энергетика), случаи подобного поведения и схожих стратегий редки. Лидеры подобных рынков предпочитают раздел рынка ведению конкурентной борьбы, поскольку она способна привести к потерям всех присутствующих на рынке олигополистов и снижению цен, что не является для них выгодным.
В 1978 году эта модель была усовершенствована Грэмом, который объяснял поведение иностранных инвесторов из Европы в Соединенных Штатах Америки. Целью этих компаний являлось не подавление конкурентов из Европы, действующих на рынке США, а сопротивление действиям компаний из США, которые действовали в Европе. По мере того, как они теснили американских иностранных инвесторов на собственном рынке, европейские компании усиливали свою деятельность по интернационализации. Иными словами, прямые иностранные инвестиции могут быть рассмотрены, как контрмеры против усиления иностранных конкурентов. В современных реалиях эта модель применима к хорошо развитым и финансово мощным компаниям, которые базируются в странах с близким уровнем развития экономики.
Следующая теория была разработана Баккли и Кассоном в 1976 году. Она установила связь между внутренней организацией крупных компаний и между их инвестиционной деятельностью, направленной за рубеж. Так, для того, чтобы расширить инвестиционную деятельность, крупным фирмам необходима целостная внутренняя структура, а также уникальные преимущества, такие как правильный финансовый менеджмент, лидерские качества, развитие человеческих ресурсов, маркетинговые ресурсы. Обладая ими, компания получает возможность стать одним из лидеров рынка и расширять инвестиционную деятельность в другие отрасли и рынки. Использование единственного доминирующего фактора, согласно теории, не является определяющим фактором для обретения конкурентного преимущества на международном рынке. Авторы теории обращают внимание на способность компаний интернализировать имеющееся у нее ноу-хау, вместо его передачи внешним организациям.
Страхование инвестиционных рисков
... слабо коррелированны между собой. Одним из видов снижения инвестиционных рисков является их страхование. Для обеспечения притока больших инвестиций в реальный сектор экономики необходимо сделать предприятия ... В. С. Понятие рисков и их классификация как основной элемент теории рисков // Инвестиции в России, 2005 г. - № 12. 18. Силкин В.В. Прямые иностранные инвестиции в России: правовые ...
Интернализация, согласно Баккли и Кассону, существует в промышленных секторах, поскольку там имеет место капиталоемкое производство и высокие затраты на научные разработки (автомобилестроение и химическая промышленность), наличие в процессе производства большого количества полуфабрикатов и промежуточных товаров (фармацевтика, электроника).
Высокий уровень прямых иностранных инвестиций прямо зависит от затрат на НИОКР.
Следующая теория основывается на парадигме «летящих гусей», разработанной К. Акамацу в конце 30-х годов. В соответствии с ней, существует несколько фаз развития отраслей. Во время первой фазы продукция импортируется в страну от зарубежных производителей. Во время второй – в стране-импортере начинают открываться местные производства, для того, чтобы удовлетворить возрастающий национальный спрос на эту продукцию. И, наконец, во время третьей фазы в стране образуются излишки продукции, которые начинают экспортировать на зарубежные рынки. Парадигма была основана на наблюдении ученым за японской текстильной промышленностью, которая в тот момент только развивалась. Парадигма получила такое название из-за того, что графическое отображение местного производства, импорта и экспорта напоминало стаи диких гусей.
В дальнейшем парадигма «летящих гусей» была дополнена и расширена парадигмой «догоняющего цикла» в 1978 году японским ученым Коджимой. Парадигма объясняла ситуацию в развивающихся и новоиндустриальных странах, таких, как Таиланд, Южная Корея, Малайзия, Тайвань, в которых капиталоемкие отрасли преимущественно развивались за счет вызванных прямыми иностранными инвестициями трансфертов передовых технологий и ноу-хау. Иными словами, парадигма «догоняющего цикла» объясняет развитие догоняющих экономик или экономик-преследователей. Теория подтверждается на практике погоней развивающихся стран за лидерами, особенно в производстве товаров с низкой НДС. Такой феномен наблюдается не только в азиатских странах, но и в странах Центральной и Восточной Европы, СНГ, которые испытывают трудности при экспорте товаров в Европейский Союз, но при этом являются важнейшими реципиентами прямых иностранных инвестиций, благодаря наличию дешевой рабочей силы и богатых ресурсов. Для того, чтобы в этих странах спровоцировать процесс «погони за лидером», должны быть устранены торговые барьеры, а также предложены такие условия для ТНК, чтобы им было удобно перемещать свои ноу-хау и технологии в больших объемах.
С точки зрения парадигм «летящих гусей» и «догоняющего цикла», можно выделить три фактора, влияющие на привлечение ПИИ в Россию. Во-первых, необходимо разрабатывать разумную политику прямых иностранных инвестиций, для того, чтобы ускорить процесс развития экономики. Во-вторых, Россия должна быть открытой для иностранных ТНК и инвестиций от них, которые являются важным дополнением к государственной помощи, поскольку международная интеграция экономики позволяет догонять конкурентов в лице передовых стран. В-третьих, экономическое развитие в России, вызванное получением прямых иностранных инвестиций, способно оказать воздействие и на ее стран-соседей, повысив экономический потенциал в регионе.
Покупка и продажа иностранных валют
... проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты. Покупка иностранных валют Резиденты имеют право покупать иностранную валюту на внутреннем ...
Следующая теория принадлежит Майклу Портеру, который в 1991 году издал исследование «Конкурентные преимущества стран». Он показывает взаимодействие, возникающее между конкурентными преимуществами стран-реципиентов и стратегиями транснациональных корпораций. Майкл Портер выделил четыре основных фактора конкурентного преимущества, иначе именующиеся как «бриллиант конкурентного преимущества». Во-первых, это корпоративная стратегия, включающая в себя постановку целей, лидерские качества, управление, организацию новых ответвлений бизнеса. Во-вторых, это состояние и наличие факторов производства, таких как человеческий и физический капитал, наличие инфраструктуры и так далее. В-третьих, это различные составляющие спроса: покупательная способность, темп роста, объем. В-четвертых, это наличие поддерживающих и сопутствующих отраслей. Позже Майкл Портер добавил еще два фактора к основному «бриллианту конкурентных преимуществ». Это роль случая, под которым подразумеваются различные политические факторы, изменения состояния мирового рынка, спроса, предложения и других факторов. Последний элемент, выделенный Портером – это правительственная интервенция.
Следующая теория прямых иностранных инвестиций была разработана Дж. Даннингом. Его эклектическая парадигма также известна, как концепция OLI, в которой O обозначает ownership или собственность, L – location или местонахождение, I – internalization или интернализация. Концепция выделяет три предпосылки, которые влияют на принятие фирмой решения об осуществлении прямого иностранного инвестирования.
- «Почему» ПИИ, которым является преимущество собственности (O – преимущество), под которым понимается выгода от обладания капиталом знаний или нематериальными активами, которые дают фирме преимущество по отношению к ее конкурентам на рынке.
- «Куда» ПИИ, или преимущество местонахождения (L – преимущество), под которым подразумевается выгода от преимуществ интернализации и их использованием, вкупе с теми факторами производства, которые расположены за рубежом.
— «Как» ПИИ, или преимущество интернализации (I – преимущество), или выгода от использования нематериальных ресурсов и активов самой фирмой, нежели от передачи этих активов независимым партнерам за рубежом (эта передача может сопровождаться рисками появления конкуренции, исходящей от фирмы-покупателя, а также рисками неисполнения контракта).
Автор теории сравнивает три предпосылки с ножками стула. Каждая из ножек или предпосылок поддерживает остальные две, что ведет к равновесию в целом. Любая из предпосылок может быть расценена как главная, а значит нельзя полагать, что какая-то из них выполняет свою функцию лучше остальных, то есть они все являются необходимым условием, которое непосредственно влияет на решение об инвестировании в иностранное предприятие. Решение будет приведено в исполнение только при наличии всех трех предпосылок эклектической парадигмы одновременно.
Одной из важнейших теорий прямых иностранных инвестиций является также теория Дж. Даннинга (1981 г.) и Нарула (1994 г.) «Пусть инвестиционного развития страны». Эта теория предполагает, что импорт и экспорт прямых иностранных инвестиций страной и уровень развития экономики этой страны прямо зависят друг от друга. Согласно этой теории, существует классификация стран, определяющая фазу инвестиционного развития страны, в зависимости от которой она может быть реципиентом инвестиций или инвестором. Теория полагает также, что компании инвестируют в те рынки, в которых такой показатель, как ВВП на душу населения является более низким, чем в стране-инвесторе. Она продолжает инвестировать до тех пор, пока страны-инвесторы не достигнут последнего этапа своего инвестиционного развития.
1.3 Риски для иностранных инвесторов
Второй аспект, требующий обязательного рассмотрения в рамках теоретического изучения прямых иностранных инвестиций, это инвестиционные риски для компании, предпринимающей решение об осуществлении инвестирования. Международные сделки и инвестиции являются более рискованными, чем национальные, поскольку и ожидаемые выгоды за них предполагаются большие.
Две основные разновидности риска – это чистый и спекулятивный риски. Чистый риск в основном связан с отклонениями от результатов, которые были изначально запланированы, в то время как спекулятивный риск является отдельным аспектом рыночной экономики и имеет в качестве результата либо равновесие, либо убыток, либо прибыль.
Для предпринимателя и компании особенно важным является умение управлять предпринимательским риском. Его условно можно разделить на три группы: риск физического ущерба (он заключается в изменении состояния обязательств и активов и связанных с ними денежных средств, вызванном различными природными явлениями и действиями различных лиц, не являющихся экономическими), регуляторный риск (базируется на изменении в государственном регулировании и его вмешательстве в хозяйственную деятельность) и экономический риск (соответственно, это в первую очередь негативное влияние на деятельность компании в экономических вопросах).
В рамках данной работы наибольший интерес вызывает такая группа рисков, как инвестиционные риски, которые будут рассмотрены в дальнейшем.
Инвестиционный риск можно определить как вероятность наступления непросчитанных потерь в условиях неопределенности при инвестировании. Инвестиционный риск можно также рассматривать как неопределенность результатов будущего бизнеса, его доходов и расходов, отсеивая таким образом риски, не связанные с деятельностью предпринимателя. Результат деятельности крупных компаний напрямую зависит от их умения работать в динамичной международной среде, в то время как для средних и мелких компаний стратегия может ограничиваться лишь теми зарубежными странами, в которых они ведут свой бизнес, поэтому и риски для этих типов компаний разнятся.
Изучение возможных последствий инвестирования и среды, в которой оно осуществляется, равносильно моделированию ситуации и получению необходимого объема информации, чтобы минимизировать риск, уменьшив неопределенность и повысив вероятность правильного предсказания результата. Инструментарий, используемый для этой цели, несовершенен, равно как и процесс моделирования, что ведет к возникновению необходимости анализа как можно большего количества факторов, которые способны оказать влияние на реализацию проекта по инвестированию и выбор технологий оценки рисков.
Прежде всего, инвестиционные риски можно разбить на четыре крупные группы: кредитные риски, риски первой стадии инвестиционного цикла, предпринимательские риски и страновые риски.
К числу рисков первой стадии инвестиционного цикла относятся в первую очередь технические риски, включающие в себя эксплуатационные риски и строительно-монтажные риски, а также другие типы рисков, в основном относящиеся к вопросу наличия необходимой инфраструктуры.
К числу предпринимательских рисков относятся финансовые риски, включающие в себя процентные риски, валютные риски и портфельные риски, а также коммерческие риски и другие типы предпринимательских рисков.
Страновые риски являются одной из самых сложных и трудно предсказуемых групп, поскольку под ними понимается ущерб, который может быть нанесен инвесторам в результате решений, принимаемых страной-реципиентом, в частности, политические. Под ними может также восприниматься военная ситуация или неблагоприятная ситуация на финансовом ранке. К ним относят социально-политические риски, макроэкономические и микроэкономические риски.
Если рассматривать группу страновых рисков более подробно, то можно разбить её на политические и экономические риски, причем последние также можно поделить на две группы: микроэкономические риски, связанные с конкретным местоположением прямых иностранных инвестиций, и макроэкономические, к которым относятся валютный, процентный риски, риск инфляции, риск неконвертируемости и риски, связанные с невыполнением кредитных отношений.
Экономические страновые риски заключаются в возможной полной или частичной неплатежеспособности страны-реципиента прямых иностранных инвестиций перед нерезидентами и страной-инвестором, иными словами, в ситуации, когда внешний долг превышает ликвидные средства, которые она может пользоваться на данный момент. Политические страновые риски же являются прямым вмешательством со стороны государства в в активность фирм из иностранных государств различными путями, включающими в себя дискриминацию, экспроприацию и национализацию.
Микроэкономические риски зависят непосредственно от места расположения прямых иностранных инвестиций и условий среды, в которой они находятся. В качестве примера можно привести наличие инфраструктуры, территории для строительства, наличие необходимой квалификации у рабочих в месте, где осуществляются инвестиции, перспектив для дальнейшего расширения бизнеса, наличие достаточного количества энергии и снабжения водой и т.д.
Если рассматривать макроэкономические риски для иностранных инвесторов более подробно, можно в первую очередь упомянуть валютные риски, возникающие по причине существования постоянных подвижных курсов валюты и возникающих из-за них изменений стоимости требований и обязательств (включая также и объем капитала, который был инвестирован за пределами страны) дочерней компании касаемо материнской компании, а также транснациональных корпораций в целом. В случае если в стране, куда осуществляются инвестирование, используются фиксированные курсы валют, правительство может иногда осуществлять пересмотр курса в сторону повышения (иными словами, ревальвацию), либо понижения (девальвацию).
В данном случае принято говорить о риске девальвации и риске ревальвации или риске изменения паритетов.
Процентный риск – это риск колебания цен долговых обязательств, вызванный изменениями процентных ставок на рынке. Риск ставки процента также оказывает влияние на государственные, муниципальные и корпоративные облигации. Риск процентной ставки оказывает большее влияние на долгосрочные обязательства, чем на краткосрочные. В случае, если процентная ставка повысится, цена долгосрочных облигаций испытает более серьезное снижение, чем цена краткосрочных облигаций. Если процентная ставка снизится, то цена на долгосрочные облигации повысится сильнее, чем цена на краткосрочные облигации. Для того, чтобы минимизировать риски процентной ставки, инвестор имеет возможность приобрести долговые облигации с изменяющейся процентной ставкой или краткосрочные ценные бумаги.
Риск покупательной способности или инфляционный риск – это риск обесценивания денег или того, что они потеряют часть своей покупательной способности через определенное время. Наиболее подверженными этому риску являются бумаги с доходом, который является фиксированным. В свою очередь, наименее рискованными в этом плане являются обыкновенные акции, которые, в свою очередь, все еще подвержены инвестиционным рискам.
Со страновыми рисками также можно связать такое понятие, как инвестиционный климат. Инвестиционный климат рассматривается в совокупности с таким параметром, как обеспеченность ресурсами, которые необходимы для того, чтобы реализовать проект. В свою очередь эти параметры оказывают воздействие на рискованность вложений и на доходность от инвестирования. Если говорить о России, как о стране-реципиенте прямых иностранных инвестиций, можно упомянуть одно из исследований, показавших, что она для инвесторов является привлекательной благодаря таким факторам, как величина рынка сбыта, наличие рабочей силы хорошей квалификации, а также низкие издержки на оплату труда по сравнению с развитыми странами, что и определяет её инвестиционный климат. Однако, в современных условиях факторы, обуславливающие инвестиционную привлекательность России, меняются, и они будут рассмотрены в следующих главах работы.
Если говорить о других классификациях инвестиционных рисков, можно привести в пример работу 2014 года, в которой выделяются наиболее управляемые риски, связанные, в первую очередь, с государственными органами управления и их политикой, включающей в себя системы налогообложения, фискальную и монетарную политику. В данной работе выделяется пять основных рисков. Первый – это изменение цен на товары, и он прямо зависит от институциональных рамок страны и их качества, а также правовой системы и экономического развития. Второй риск – это недостаток или отсутствие прогрессивного налогообложения, который базируется на предпосылке, что прогрессивное налогообложение является более надежным и стабильным. Третий риск – это щедрые фискальные стимулы, которые базируются на основе обратной взаимосвязи между стабильностью режима и высокими фискальными стимулами, предоставляемыми инвесторам. Этот тренд объясняется фактом, что после того, как инвестиции вложены, их становится тяжело вернуть без высоких издержек, и государство, в свою очередь, может изменить условия соглашений. Четвертый риск – это недостаток надежности и стабильности, который основан на институциональных факторах и устройстве общества. Слабые институты, правовые рамки и механизмы регулирования провоцируют нестабильность и сложные контракты, которые ставят под угрозу иностранных инвесторов. Последний риск также тесно связан с институциональными факторами и включает в себя недостаток механизмов отчетности и прозрачности.
Еще одна классификация включает в число инвестиционных рисков также и языковые и культурные барьеры, различные социальные нормы, религиозные воззрения, стили ведения бизнеса, принятые в тех или иных странах, а также экономические и политические риски, условиях рынка, тарифы, экологическое регулирование и защиту здоровья, качество труда и инфраструктуры принимающей страны, нестабильность, защиту прав собственности и интеллектуального труда.
Также необходимо упомянуть и кредитные суверенные рейтинги стран, которые отражают оценку способности государства и её агентов в срок выполнять кредитные и финансовые обязательства. С помощью кредитных рейтингов инвесторы могут определить рискованность вложения в определенную страну и оценить возможность возвращения вложенных ими средств на тех условиях, на которых инвестиции были осуществлены. Инвестиционные рейтинги присваиваются рейтинговыми агентствами – организациями, которые занимаются оценкой эмитентов и их платежеспособности. Самыми влиятельными агентствами являются Standard & Poor’s (S&P), Moody’s и Fitch. На данный момент Российский кредитный рейтинг от этих агентств следующий:
В рейтинге Moody’s (от 22 апреля 2016 года) Россия также перешла на ступень «мусорного уровня». Кредитный рейтинг России оценивается как «Ba1» (при стабильном прогнозе).
В рейтинге Fitch (от 16 апреля 2016 года) Россия все еще остается на последней ступени инвестиционного рейтинга, в одном шаге от «мусорного». У него кредитный рейтинг России оценивается как «BBB-» при негативном прогнозе.
Глава 2. Аналитический обзор прямых иностранных инвестиций в Россию .1 Анализ основных стран-инвесторов в Россию
иностранный инвестиция законодательство риск
В данной части дипломной работы проводится анализ основных стран-инвесторов в Россию в 2013-2015 годах, количество их инвестиций и распределение их между группами стран c анализом их изменений. Для того, чтобы исследовать изменения в количестве прямых иностранных инвестиций, полученных от разных стран, было решено разделить страны с наибольшим объемом инвестиций по группам и кластерам с помощью программы SPSS, чтобы потом соотнести объем инвестиций и, возможно, найти какие-то зависимости, облегчившие бы дальнейший анализ.
В исследовании рассматривался 2013 год, в течение которого еще не были введены санкции против России, и экономическая ситуация была более стабильной, а также 2014 и три первых квартала 2015 года, по которым имеется доступная информация. В качестве основного источника в данном случае использовались данные Центрального Банка Российской Федерации, а именно статистика внешнего сектора. Для исследования выбирались все страны с достаточным объемом инвестиций в Российскую Федерацию за все три года.
В качестве основных характеристик стран были использованы следующие:
- Является ли страна оффшорной зоной. Для оценки стран использовался Приказ Минфина России от 13.11.2007 г. № 108н. В случае, если страна не является офшором, ей присваивалось значение 0. В остальных случаях выставлялись оценки от 1 до 5.
- Вводила ли страна санкции против России, в связи с геополитическими трениями.
Переменная является бинарной. В случае 2013 года не рассматривалась.
- Насколько страна находится далеко от России. Для расчета данного показателя использовался сервис «Расчет расстояния» и рассчитывалось расстояние от Москвы до крупнейшего аэропорта конкретной страны в километрах.
- Количество русских, основанное на переписях населения разных стран.
- ВВП отобранных стран за 2014 год, отобранный по паритету покупательной способности (ППС).
Данные были взяты из доклада МВФ.
- Принадлежала ли страна к социалистическому блоку. Этот показатель является бинарной переменной.
- Входит ли страна в состав НАТО. Этот показатель является бинарной переменной.
- Входит ли страна в состав Европейского Союза. Этот показатель является бинарной переменной.
Для дальнейшего исследования был выбран факторный анализ, в частности, метод главных компонент, позволяющий разбить имеющиеся признаки на компоненты, а в соответствии с ними и страны, а также наглядно представить результат графически. В последствии результаты факторного анализа позволяют также и провести вторую часть исследования, а именно – кластерный анализ. Полученные в его результате дендрограммы позволяют наглядно оценить разбиение и выбрать необходимое количество кластеров. При проведении кластерного анализа был выбран метод Уорда, для всех трех исследуемых лет.
При анализе 2013 года было произведено два варианта факторного анализа, позволившего разбить имеющиеся признаки как на три компоненты, так и на четыре. В обоих случаях использовалось вращение Варимакс, с целью оптимизировать результаты и улучшить их.
В случае с выделением трех компонентов, распределение получилось следующим: в первую группу попадают страны, входящие в состав НАТО и ЕС, во вторую группу – бывшие социалистические страны, в которых также наблюдается большое количество русских, а в третью группу обособленно выделяются страны с самым большим ВВП. Иными словами, получается скорее региональное разбиение.
Таблица 1.1 (Составлено автором на основе данных ЦБ РФ)
При разбиении на 4 компоненты к предыдущим также добавляется такая группа, как страны-офшоры. При этом в обоих случаях и 3 компоненты, и 4, объясняют достаточное количество дисперсии, чтобы считаться значимыми и достаточными для анализа.
Таблица 1.2 (Составлено автором на основе данных ЦБ РФ)
При составлении графической иллюстрации также получается наглядное разделение на группы, и на точечной диаграмме можно выделить страны, принадлежащие к одной из обозначенных групп.
Итогом проведения кластерного анализа стало составление дендрограммы, иллюстрирующей принадлежность стран к определенным кластерам. В итоге было решено выделить следующие кластеры:
- Офшоры (Багамы, Сент-Китс и Невис, Виргинские Британские острова, Белиз и Сингапур);
- Страны с большим ВВП (которые в перспективе предполагается рассматривать отдельно).
Это США и Китай;
- Страны постсоветского пространства, являющиеся соседями России (Беларусь, Казахстан, Украина)
- Восточно-Европейские страны (Венгрия и Латвия)
- Остальные страны Европы (Финляндия, Швеция, Ирландия, Кипр, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Италия, Франция, Испания, Германия и Великобритания).
Также в результате выделения получился еще и шестой кластер, включающий в себя Бермуды, Джерси, Канаду, Норвегию, Турцию, Швейцарию и Японию, но в исследование их решено не включать, поскольку страны невозможно отнести к единой группе по совокупности признаков. Их доля от общего количества инвестиций составила 3,96%.
В результате дополнительных расчетов получилось, что на долю первой группы приходится 9,82% полученных инвестиций, на долю второй – 1,55%, третьей – 0,88%, четвертой – 1,46%, пятой – 82,31%.
В 2014 году также было проведено два варианта факторного анализа. В обоих случаях было выделено по три кластера, но в первом они включают в себя страны, которые ввели санкции против России, страны постсоветского пространства и страны с большим ВВП, а во втором случае компоненты те же, но вместо стран постсоветского пространства имеются страны – офшоры. По итогам факторного анализа также были построены графические иллюстрации, на которых можно выделить группы стран, и проведен кластерный анализ, по итогам которого были выделены следующие кластеры:
- Офшоры (Бермуды, Южная Корея, Багамы, Виргинские Британские острова, Гонконг, Сингапур, остров Мэн)
- Страны с большим ВВП (США и Китай)
- Страны постсоветского пространства, являющиеся соседями России (Азербайджан, Беларусь, Казахстан, Украина)
- Восточно-Европейские страны (Польша, Чехия, Литва)
- Страны, которые ввели санкции против России или находятся в состоянии геополитических трений с Россией (Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Италия, Франция, Испания, Германия, Австрия, Финляндия, Кипр, Норвегия, Турция, Япония)
В данном случае процентные показатели уже значительно изменяются. На долю офшоров приходится уже 32,9% инвестиций, на долю второго кластера – 14,49%, за счет увеличившихся практически в два раза инвестиций Китая, на долю третьей группы – 5,34%, четвертой – 2,45%, пятой – 44,78% инвестиций.
В 2015 году ситуация с инвестирование в Россию значительно ухудшилась, о чем говорит не только снижение общего объема инвестирования, но и дальнейший анализ стран-инвесторов. В данном случае был проведен только один вариант факторного анализа, в результате которого было выделено три кластера. Первый включает в себя страны, которые ввели санкции против России, второй – бывшие социалистические страны, и третий – страны с высоким ВВП. Опять же, в результате графического анализа можно рассмотреть эти группы наглядно, а также проанализировать результаты кластерного анализа, полученного в результате составления дендрограммы.
- Офшоры (Багамы, Виргинские Британские острова, Джерси, Гонконг)
- Страны с большим ВВП (США и Китай)
- Соседи России (в данном случае это только Казахстан, поскольку от Белоруссии, Украины и других стран инвестиций было получено не достаточно для того, чтобы включить их в базовую таблицу)
- Страны Восточной Европы (Венгрия, Латвия)
- Европейские страны, которые ввели санкции против России (Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Германия, Франция, Великобритания, Ирландия, Кипр и Финляндия).
В данном случае, как и в 2013 году, также был сформирован кластер, в который вошли страны, которые невозможно объединить в одну группу. Это Швейцария, Япония, Бермуды, Исландия и Турция. На их долю пришлось 8,4% от общего числа инвестиций.
Во время дальнейшего анализа выяснилось, что на долю офшоров в 2015 году пришлось уже 55,9% инвестиций, на долю второго кластера – 4,7%, третьего – 2,7%, четвертого – 1,5%, пятого – 26,7%.
По итогам исследования была составлена сводная таблица, объединяющая в себя соотношения между группами стран в процентах. Абсолютные значения было принято не включать, поскольку в 2015 году было исследовано инвестирование только за первые три квартала.
Таблица 1.3 (Составлено автором на основе данных ЦБ РФ)
| 2013 | 2014 | 2015 | |
| Офшоры | 9,83% | 32,93% | 55,93% |
| Большой ВВП | 1,55% | 14,49% | 4,74% |
| Соседи | 0,88% | 5,34% | 2,70% |
| Восточная Европа | 1,46% | 2,45% | 1,51% |
| Санкции против России | 82,31% | 44,78% | |
| Остальные страны | 3,96% | 0 | 8,38% |
Наибольший интерес в данной таблице представляет возможность сравнить инвестиции из оффшорных зон, которые с 2013 по 2015 год плавно возрастали с 9,83% до 55,93%, и инвестиции из стран Европы, которые ввели санкции против России. Они с 2013 по 2015 год, напротив, падали с 82,31% до 26,74%, что является не самым хорошим показателем, говорящим о том, что санкции действительно оказывают негативное влияние на количество получаемых инвестиций из стран, которые их ввели. Рост инвестиций от стран, являющихся оффшорными зонами, и снижение количества инвестиций от развитых стран Европы, ранее являвшихся одними из основных партнеров России, сложно оценить в положительном ключе. В то же время, политика «поворота на Восток» пока не дает ощутимых плодов в вопросе получения иностранных инвестиций, поскольку если в 2014 году инвестиции от Китая ощутимо возросли, то в 2015 они вновь пошли на спад и имеют маленький процент от остальных инвестиций.
Факторный анализ и кластерный анализ позволили облегчить и упростить разбиение на группы, а также формализовать его, чтобы впоследствии сделать возможным проведение исследования изменения инвестирования каждой из выделенных групп.
Также представляется интересным инвестирование от Китая, которое хотелось бы рассмотреть дополнительно. Руководителями Китая и РФ была поставлена задача увеличить китайские прямые инвестиции в российскую экономику к 2020 г. До 12 млрд. долларов США.
Рисунок 1. (Составлено автором на основе данных ЦБ РФ)
На данном графике представлена информация об инвестициях из Китая в РФ с 2007 по 2015 годы. По графику можно отметить то, что в 2014 году уровень инвестиций из Китая в Российскую Федерацию был самым высоким, достигнув 1271 млн. долларов США, составив по сравнению с 2013 годом 212,9%. По 2015 году информация представлена по 3 кварталам, но исходя из этой информации, уровень инвестиций едва ли сможет достичь уровня 2014 года или превысить его.
Главными направлениями инвестиционных потоков из Китая в РФ остаются разработка полезных ископаемых, энергетика, лесное хозяйство, связь, торговля, сфера услуг, бытовая электротехника и строительство. Основными отраслями двухстороннего сотрудничества являются освоение месторождений полезных ископаемых, строительство, энергетика, переработка древесины, промышленное производство и торговля.
Необходимо упомянуть также и существование программы сотрудничества между регионами Дальнего Востока, Восточной Сибири РФ и Северо-Востока КНР (2009-2018 гг.).
В ее рамках в Российской Федерации на стадии реализации имеются 22 крупных проекта, еще 25 находятся на стадии поиска инвесторов, еще 4 – на стадии нормативно-правовой и технической документации. 6 Проектов было остановлено из-за отказа инвесторов осуществлять их реализацию. Еще одна структура, сформированная 20-21 мая 2014 года с целью развития взаимодействия РФ и КНР в сфере инвестиций – Межправительственная Российско-Китайская комиссия по инвестиционному сотрудничеству. Её задачей является содействие исполнению инвестиционных проектов в неэнергетической сфере и снижение торговых и административных барьеров между КНР и РФ. 9 сентября 2014 года в рамках 1-ого заседания Комиссии были обсуждены вопросы развития сотрудничества по инвестициям и представлено 32 проекта для совместной реализации в таких отраслях, как сельское хозяйство, добыча полезных ископаемых, переработка полезных ископаемых, инфрастурктура, высокотехнологичная промышленность. Кроме того, проводится мониторинг и контроль за реализацией намеченных проектов.
Второе заседание Комиссии по инвестиционному сотрудничеству состоялось 18 июня 2015 года в Санкт-Петербурге. Его результатом стало подписание протокола, в котором были зафиксированы: перечень из 58 совместных проектов, включая новые 29 с объемом частных инвестиций в объеме свыше 20 млрд. долларов США; исполнение договоренностей Совместного заявления о сотрудничестве по сопряжению строительства Евразийского экономического союза и «Экономического пояса Шелкового пути»; решение вопросов по инвестиционному сотрудничеству между китайскими и российскими предприятиями; реализация мер по улучшению инвестиционного климата Китая и России, в том числе по сопровождению крупных инвестиционных проектов и реагированию на проблемы инвесторов; работа по развитию финансового сотрудничества (расширению расчётов в национальных валютах, усилению роли страховых учреждений, размещению ценных бумаг); развитие инвестиционного и производственного сотрудничества Азиатского банка инфраструктурных инвестиций и Фонда Шелкового пути.
2.2 Особенности иностранного инвестирования в регионы России
Одним из важнейших моментов в изучении инвестиций в РФ является анализ инвестиций в регионы РФ. В данной работе будет, в первую очередь, рассматриваться распределение инвестиций по округам. Это Центральный Федеральный округ, Северо-Западный Федеральный округ, Южный Федеральный округ, Северо-Кавказский Федеральный округ, Приволжский Федеральный округ, Уральский федеральный округ, Сибирский Федеральный округ, Дальневосточный Федеральный округ, а так же Крымский Федеральный округ, данные по которому имеются на 2014 и 2015 годы. В результате анализа данных, представленных на сайте ЦБ РФ была составлена таблица по сальдо инвестици в регионы и график по ней:
Таблица 2.1
Рисунок 2. (Составлено автором на основе данных ЦБ РФ)
Далее в рамках исследования была составлена таблица по притоку иностранных инвестиций в регионы РФ без учета выбытия, а также график по этой таблице:
Таблица 2.2
Рисунок 3. (Составлено автором на основе данных ЦБ РФ)
Как можно заметить, в обоих рассмотренных случаях основная часть инвестиций направлена в ЦФО на протяжении всего рассматриваемого периода. Однако, количество инвестиций в ЦФО не является стабильным и не имеет четко выраженного тренда: c 2011 по 2012 год количество инвестиций сильно падает, в 2013 году немного поднимается, образуя пик, и к 2015 году плавно снижается. Что касается остальных регионов, для них разброс в изменениях количества инвестиций не столь велик, и по факту все эти изменения колеблются в пределах от 10 до 23000 миллионов долларов США.
Куда более интересным представляется рассмотрение инвестиций по г. Москва. Даже исходя из таблиц с первоначальными данными можно отметить, что количество инвестиций в г. Москва значительно превышает инвестиции в другие города и регионы. Для того, чтобы проанализировать этот аспект, нами был вычислен процент инвестиций в Москву от общего числа инвестиций, полученных Россией за 2011-2015 годы. Можно отметить, что процент инвестиций в Москву очень велик: он колеблется в пределах от 52% до 69% от общего числа инвестиций.
Рисунок 4. (Составлено автором на основе данных ЦБ РФ)
Далее в работе рассматривается такой аспект, как инвестирование в регионы, но без включения в анализ г. Москвы. На графике представлены все регионы. Исходя из него, можно сделать вывод, что наиболее стабильным и привлекательным для инвесторов является Северо-Западный Федеральный округ. Также достаточно большое количество инвестиций было привлечено в Уральский Федеральный округ, но к 2015 году показатели этого региона сильно снизились. Также достаточно стабилен и привлекателен Центральный Федеральный округ без участия Москвы. Наименее привлекательными являются Южный Федеральный округ и Северо-Кавказский Федеральный округ. Отдельно стоит упомянуть и Крымский Федеральный округ. В силу сложившейся геополитической обстановки этот регион не является привлекательным для инвесторов, что выражается в крайне низком уровне инвестиций в данный регион.
Рисунок 5. (Составлено автором на основе данных ЦБ РФ)
Кроме того, представляется рациональным рассмотрение национального рейтинга состояния инвестиционного климата в регионах России. Данный рейтинг проводится Агентством стратегических инициатив по продвижению новых проектов для того, чтобы оценить основные факторы создания хорошего инвестиционного климата и эффективность действий региональных властей по привлечению иностранных инвестиций.
Методология рейтинга включает в себя рассмотрение 50 показателей по следующим направлениям: поддержка малого предпринимательства, институты для бизнеса, регуляторная среда, инфраструктура и ресурсы. Показатели формируются на основе опросов предпринимателей из регионов.
В соответствии с данным рейтингом, в 2014 году в РФ 5 регионов относились к группе с самым хорошим инвестиционным климатом: это Калужская область, Ульяновская область, Красноярский край, Республика Татарстан и Костромская область. В 2015 году в рейтинговании оценивались все регионы РФ, но к группе с самым хорошим инвестиционным климатом тоже относится 5 регионов: это Республика Татарстан, Калужская область, Белгородская область, Тамбовская область и Ульяновская область.
2.3 Основные сферы иностранного инвестирования в Россию
Следующий шаг в исследовании прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию – это анализ отраслей экономики, в которые поступают иностранные прямые инвестиции.
На портале Santander Trade Portal of the International Chamber of Commerce в качестве наиболее важных и развитых отраслей экономики Российской Федерации, привлекательной для инвесторов, перечислены следующие: это недвижимость, автомобильная индустрия, тяжелая промышленность и добывающая отрасль. Соответственно, среди секторов с большим потенциалом были перечислены оптовая и розничная торговля, авиа-строение, автомобильная промышленность, информационные технологии (особенно услуги), транспорт и коммуникации. Также там выделены и проблемные сектора, в которые вложение инвестиций затруднено. Во-первых, это группа, включающая в себя монополизированные сектора, такие как железнодорожная индустрия, распределение электричества и воды, доставка почты индивидуальным лицам, экспорт, распределение природного газа и мобильная связь. Вторая группа – это сектора экономики, которые находятся сейчас в упадке. Среди них можно выделить станкостроение и текстильную промышленность.
Необходимо упомянуть также введенный 1 марта 2016 года антикризиный план действий правительства РФ направленных на обеспечение стабильного социально-экономического развития РФ в текущем году, в соответствии с которым были выделены приоритетные отрасли развития (легкая промышленность, автопром, транспортное машиностроение, жилищное строительство).
Дальнейшее исследование осуществляется на основе статистики внешнего сектора Центрального Банка Российской Федерации.
В первую очередь стоит подробно рассмотреть распределение инвестиций между отраслями экономики России в 2015 году по кварталам. В первом квартале 2015 года самый большой объем инвестиций был привлечен в сферу оптовой и розничной торговли, которая в общем составила 35% от общего числа инвестиций. За ним следуют такие отрасли, как обрабатывающая промышленность, финансовая и страховая деятельность, добыча полезных ископаемых и другие отрасли.
Во втором квартале 2015 года самое большое количество инвестиций было привлечено в отрасль обрабатывающего производства, которое включает в себя такие виды активности, как металлургическое производство и производство готовых металлических изделий (23,9% от общего числа инвестиций в обрабатывающие производства), производство пищевых продуктов, швейное и текстильное произвоство, обработка древесины и производство изделий из дерева, производство кожи, изделий из нее и производство обуви, целлюлозно-бумажное производство, производство кокса, ядерных материалов и нефтепродуктов, производство изделий из пластмассы и резины, химическое производство, производство оборудования и машин, производство электрооборудования, транспортных средств и оптического оборудования.
Розничная и оптовая торговля привлекла второй по величине объем инвестиций, который в сумме составил 20% от всех инвестиций. Следом за ним можно отметить финансовую и страховую деятельность (18,7%), добычу полезных ископаемых (14%) и другие виды инвестирования.
Если говорить о распределении инвестиций между конкретными отраслями экономики в 2013, 2014 и 2015 годах, иными словами, если говорить о структуре прямых иностранных инвестиций, можно сделать вывод о том, что структура является относительно стабильной, и на протяжении последних лет наиболее привлекательными отраслями для инвесторов в России остаются одни и те же, с незначительными изменениями. Далее имеет смысл рассмотреть как структуру, так и то, как она изменяется в динамике за последние три года. Самые привлекательные отрасли в РФ следующие:
- Обрабатывающие производства. Продемонстрировав свой пик в 2013 году, эта отрасль немного потеряла в своей привлекательности за последние два года, но в числе лидеров она, безусловно, осталась.
- Оптовая и розничная торговля.
- Финансовая деятельность, страхование
- Добыча полезных ископаемых
Для анализа динамики прямых иностранных инвестиций в РФ был составлен следующий график, включающий в себя рассмотрение притока инвестиций в разные отрасли экономики с 2010 по 2015 годы. По нему можно сделать вывод, что соотношение количества инвестиций, привлеченных в разные сектора экономики, также практически не изменялись. Иными словами, изменившаяся геополитическая обстановка повлияла на сектора, в которые инвестируют иностранные компании, в небольшой степени. Единственный нестабильный сектор, в котором наблюдается серьезная волатильность – это финансовая деятельность и страхование.
Рисунок 6. (Составлено автором на основе данных ЦБ РФ)
Далее необходимо рассмотреть основные компании, которые занимаются инвестированием в РФ. Для этого в первую очередь необходимо упомянуть Консультативный совет по иностранным инвестициям (КСИИ), который был создан в 1994 году совместными усилиями Правительства РФ и иностранных компаний с целью улучшения инвестиционного климата России. Задачей совета является оказание помощи России в развитии и формировании благоприятного инвестиционного климата с использованием мирового опыта и опыта работы международных компаний в России. Основой деятельности КСИИ является прямой диалог между правительством России и главами компаний-инвесторов с акцентом на улучшение инвестиционного климата. Объем инвестиций со стороны компаний, входящих в КСИИ, в Россию в 2015 году составил чуть более миллиарда долларов США. Планируемый объем инвестиций в 2016 году составляет сумму практически в 3 раза меньшую. В составе совета имеется 53 международные компании, 13 из которых базируются в США, 7 – во Франции, 6 – в Германии, 4 – в Италии, по 3 в Великобритании, Швейцарии и Японии, а также 11 других стран с 2-1 компаниями.
Всего компании, входящие в состав КСИИ, инвестируют в 28 отраслей, 8 из которых – пищевая промышленность, 6 – фармацевтическая, 4 – нефтегазовая, по 3 – энергетическая и многопрофильный промышленный холдинг, по 2 компании относятся к банковскому сектору, целлюлозно-бумажной промышленности, автомобильной промышленности, производству цемента и строительных материалов, многопрофильному торгово-промышленному пром.холдингу и химической промышленности. Остальные компании относятся к 17 иным отраслям.
Если говорить о региональном распределении производственных единиц компаний, входящих в состав КСИИ, то необходимо упомянуть, что в Москве их содержится наибольшее количество: 90. На втором месте находится Московская область (32 производственных единицы), Санкт-Петербург (17 производственных единиц), Свердловская область (15 производственных единиц), Краснодарский край (10 производственных единиц).
Самих же компаний, входящих в состав КСИИ, также больше всего в Москве и Московской области (22 и 21 компания, соответственно).
На основании всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что геополитическая обстановка и санкции, введенные странами Запада, не оказали критического влияния на распределение иностранных инвестиций по отраслям экономики.
Глава 3. Обзор России как страны-реципиента иностранных инвестиций .1 Инвестиционное законодительство и преодоление возможных рисков с помощью законодательных инициатив
Практика деятельности Российской Федерации в сфере привлечения и сопровождения инвестиций и инвестиционной политики показывает низкий уровень осведомленности компаний, желающих инвестировать в Россию, о существующих мерах государственной поддержки иностранных инвесторов, что вызывает, в свою очередь, определенные сложности в процессе улучшения инвестиционного климата. Особенно ярко данная тенденция выражена у среднего и малого российского бизнеса и иностранных инвесторов.
Тем не менее, государственная поддержка инвесторов в РФ осуществляется достаточно активно через законодательное регулирование инвестиционной деятельности, преференции при выборе определенных территорий, предоставление форм сотрудничества бизнеса и государства, финансовую поддержку инвестиционных проектов и создание бизнес-объединений и федеральных институтов развития, что позволяет как снизить риски инвесторов, так и предоставить им более доступные способы осуществления своей деятельности на территории РФ.
Инвестиционная деятельность а РФ осуществляется на базе следующих законодательных актов: Федеральный закон от 09.07.1999 №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», который определяет правовое регулирование иностранных инвестиций, а также режим деятельности иностранных инвесторов и различных коммерческих организаций с иностранными инвестициями и регламентирует особенности недобросовестной конкуренции; Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», который определяет отношения, связанные с инвестиционной деятельностью, и осуществляемые в форме капитальных вложений; Федеральный закон от 29.04.2008 № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства», который определяет условия совершения сделок по установлению контроля со стороны иностранных инвесторов над хозяйствующими обществами, имеющими стратегическое значение; закон РСФСР от 26.06.1991 № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР».
В рамках данных законов и дополнительных нормативных актов иностранные компании могут осуществлять инвестиции в РФ через различные организационно-правовые формы. Это Акционерные общества, которые могут быть публичными и непубличными, а также Общества с ограниченной ответственностью.
Один из основных инструментов упрощения ведения бизнеса и инвестирования в Россию – это планы мероприятий «дорожные карты» Национальной предпринимательской инициативы», содержащие конкретные мероприятия по совершенствованию бизнес-среды в России и оцениваемые в измеряемых эффектах, таких как сокращение процедур, времени, стоимости и т.д. «Дорожные карты» разрабатываются совместно предпринимателями и государственными органами. На конец апреля 2016 года реализовано 4 дорожные карты из 11 утвержденных.
Кроме того, государство осуществляет поддержку инвесторов в рамках государственно-частного партнерства. ГЧП – это совокупность форм долгосрочных соглашений между бизнесом и государством в области развития общественной инфраструктуры, в котором бизнес участвует в создании (модернизации, реконструкции) и в последующей эксплуатации данного объекта инфраструктуры. Он имеет долгосрочный характер партнерства. При этом у инвестора появляется право частной собственности на объект, по которому заключается соглашение, в то время как частный партнер частично или полностью финансирует создание объекта соглашения. ГЧП дает такие преимущества, как надежность финансовых вложений частных инвесторов, снижение процентной ставки по кредитам, гарантия окупаемости при изменении законодательных норм, которые напрямую затрагивают проект (льготы, налоги и т.д.).
Кроме того, ГЧП предоставляет возможность софинансирования проекта за счет выделения участков в рамках конкурсных процедур, а также бюджетных субсидий.
Второй способ осуществления государственной поддержки инвесторов – это создание специального инвестиционного контракта (СПИК).
Специальный инвестиционный контракт устанавливает условия деятельности инвестора при создании промышленного производства в РФ, в соответствии с которым государство имеет обязательства по предоставлению инвесторам преференций и отраслевых льгот, а также по обеспечению стабильных условий ведения бизнеса, при которых гарантируется неизменность налоговой нагрузки и обязательных требований. Особенность СПИК – это в первую очередь стабилизация условий ведения бизнеса для иностранных инвесторов, которые обязуются создавать и модернизиаровать производства, включающие в себя производства социально-экономического характера. СПИК не включает в себя передачу имущества от государства инвестору, в том числе в форме инвестиций, что является основным отличием СПИК от ГЧП. Кроме того, его важной особенностью является отсутствие прав публичного субъекта на полученный им результат. Основной эффект от СПИК – это рост производства продукции промышленности, которая не имеет аналогов, производимых на территории РФ, а также рост импортозамещения и развития отраслей промышленности, которые имеют важное значение для развития РФ в социально-экономическом плане, внедрение лучших технологий, создание новых рабочих мест и локализация производства на территории РФ.
Еще один способ улучшения инвестиционного климата РФ через законодательные инициативы и государственное регулирование – это создание преференциальных территорий. В первую очередь это особые экономические зоны (ОЭЗ).
На данный момент на территории России создано 32 особых экономических зоны, в числе которых 9 промышленно-производственных, 3 портовых, 5 технико-внедренческих и 15 туристско-рекреационных. С 2006 года по 2016 год во всех особых экономических зонах зарегистрировано 410 резидентов, из которых 72 – с участием иностранного капитала из 29 стран мира. Также на данных территориях было заявлено более 500 млрд. рублей частных инвестиций, из которых уже вложено около 173 млрд. рублей, создано 15000 рабочих мест и уплачено 19,2 млрд. рублей налогов в бюджеты разных уровней. Компаниями-инвесторами в ОЭЗ было создано 81 новых технологий в 2014 году. По его итогам накопительное количество новых технологий в 2014 году составило 413, в том числе было получено 133 патента. В ОЭЗ инвесторам предоставляются такие преимущества, как готовая инфраструктура, таможенные льготы, упрощенная процедура подключения к инженерным сетям, льготные арендные ставки, налоговые льготы и т.д.
Второй тип преференциальных территорий – территории опережающего экономического развития (ТОР).
Территория опережающего социально-экономического экономического развития – это территория субъекта РФ или его часть, на которой существует особый правовой режим предпринимательской деятельности, с целью сформировать благоприятные условия для обеспечения социально-экономического развития и привлечения инвестиций. При формировании ТОР главная цель – это формирование благоприятных условий для привлечения инвестиций и создания не сырьевых производств товаров для таких целей, как поставок на экспорт. Резидентом ТОР может быть индивидуальный предприниматель и любая коммерческая организация, кроме муниципальных и государственных предприятий или участников региональных инвестиционных проектов, которые заключили соглашение с управляющей компанией об осуществлении деятельности.
Существуют также и региональные инвестиционные проекты (РИП), в рамках которых можно уменьшить налоговые выплаты.
В России существуют также промышленные кластеры и индустриальные парки. Промышленный кластер – это совокупность функционально и территориально зависимых промышленных предприятий, размещенных на территории нескольких или одного субъекта РФ. Участники промышленного кластера имеют возможность получать субсидии при осуществлении политики импортозамещения. Индустриальный парк – это совокупность объектов инфраструктуры, которые предназначены для создания или модернизации промышленного производства и которые управляются некоммерческой или коммерческой организацией. Они предоставляют инвесторам такие преимущества, как развитая инженерная инфраструктура, доступность транспортной инфраструктуры, наличие помещений, льготное кредитование, административно-правовые и аутсорсинговые услуги, налоговые льготы, административная поддержка со стороны региональных властей. Со второго квартала 2016 года регионы имеют возможность получать субсидии при заключении соглашения с Минпромторгом России. Более того, в 2014 году “МСП Банк”, “Сбербанк” и Минпромторг России запустили специализированные льготные продукты, которые предоставляют возможность получать кредитование инвестиционных проектов на более выгодных условиях.
Законодательные инициативы и формы поддержки иностранных инвесторов в РФ являются одним из важнейших рычагов улучшения инвестиционного климата в России. Успешность политики отражается в рейтингах, в том числе Doing Business и Global Competitiveness Report. Она способствует значительному снижению рисков, которые возникают для иностранных компаний при инвестировании в Россию.
3.2 Анализ позиции России в международных рейтингах
Для дальнейшего исследования необходимо учесть все рассмотренные в работе факторы и провести анализ России, как страны-реципиента иностранных инвестиций. Для этого будут использованы, в первую очередь, рейтинги Global Competitiveness Report (Глобальный рейтинг конкурентноспособности), рейтинг Doing Business и рейтинг PMI или композитный индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг.
Исходя из данных, представленных в глобальном рейтинге конкурентноспособности, оценивающем конкурентноспособность 144 стран на основе данных об их институтах, факторах производства и проводимой политике, а также рассматривающем особенности каждой страны, их устойчивое развитие и слабые и сильные стороны стран, Россия в 2014-2015 году заняла 53 позицию, заработав 4,3 балла из 7, что превышает позицию в 2013-2014 году, когда она заняла 64 место с 4,25 баллами. В 2015-2016 году Россия поднялась еще сильнее, занимая 45 место. Далее будет представлен краткий анализ позиции России в каждый из 3 рассматриваемых лет.
В 2013 году позиция России характеризовалась в первую очередь такими показателями, как хорошие макроэкономические условия, сформировавшиеся благодаря низкому государственному долгу, а также положительное сальдо бюджета. Необходимо также отметить тот факт, что в 2013 году на Россию еще не оказывали своего воздействия санкции, вызванные нестабильной ситуацией на Украине, а также ослабление рубля. Кроме того, институты государственной власти в России, также, как и инновационные возможности, характеризовались в рейтинге, как слабые. Рынок товаров, труда и финансовый рынок в рейтинге характеризовались как низкоэффективные. Антимонопольная политика была охарактеризована как неэффективная, что оказывало негативное воздействие на уровень конкуренции. Эти факторы, в сумме с недостатком доверия к финансовой системе и высокими ограничениями на торговлю, привели к неэффективному размещению большого количества ресурсов России. Еще одна слабая сторона России – это несовершенная бизнес-система и низкий уровень заимствования технологий. Среди сильных сторон можно выделить высокий уровень образования, особенно в том, что касается третичного сектора, а также большой рынок и хорошую инфраструктуру.
В 2014 году, до того, как начался Украинский кризис, Россия улучшила эффективность рынка товаров, особенно в вопросе локальной конкуренции, а также структуру бизнеса и использование информационно-коммуникационных технологий. Помимо проблем, возникших на внешней арене, внутренние сложности также оказали свое влияние на рейтинг России. Среди этих сложностей – слабое институциональное регулирование, ухудшенное высоким уровнем коррумпированности, недоверием к юридической силе, а также фаворизмом. Конкурентноспособность России и ее привлекательность для иностранных инвесторов также ухудшаются за счет слабой финансовой системы, санкций и перерывами в поставках газа. Тем не менее, сильные стороны России в 2014 году – это хорошо образованное население, высокий потенциал для инноваций, а также высокий уровень использования информационно-коммуникационных технологий.
В 2015 году ситуация с конкуренцией на местных рынках и регулированием отношений в бизнес-среде улучшилась. Импортные тарифы были уменьшены, благодаря вступлению России в ВТО, но рецессия, вызванная ослаблением рубля, сильно ослабила макроэкономические условия, что включает в себя повышение инфляции и ухудшение ситуации с государственным бюджетом. Негативное влияние на количество прямых иностранных инвестиций оказало также отсутствие определенности касаемо будущих цен на нефть и санкций, ослабивших покупательную способность граждан.
Если говорить о рейтинге Doing Business, необходимо упомянуть тот факт, что в нем Россия также показывает положительную динамику движения в рейтинге, причем делает это уже на протяжении пяти лет. В рейтинге «Ведение бизнеса 2016: оценка качества и эффективности регулирования» Россия заняла 51 место, улучшив свои показатели на 11 позиций по сравнению с 2014 годом.
В целом Россия демонстрирует улучшение показателей по 14 индикаторам из 29, по сравнению с 2014 годом.
Рисунок 7. (Составлено автором на основе данных рейтингов)
Исходя из данных, представленных на графике, можно сделать вывод о том, что за последние годы, а именно с 2012 по 2016 годы позиция России в рейтингах, отражающих конкурентоспособность страны и ее удобство для принятия иностранных инвесторов, в значительной степени улучшилась.
Еще один рейтинг, необходимый для оценки России как реципиента иностранных инвестиций – это индекс активности PMI. В частности, в работе будут рассмотрены индекс производственной активности и индекс деловой активности в сфере услуг или индекс предпринимательской уверенности. Он рассчитывается Федеральной службой государственной статистики (ФСГС), и его выборка включает более тысячи организаций и предприятий. Рейтинг составляется через проведение опроса, по данным которого составляются подиндексы по десяти отраслям промышленности. После этого строится агрегированный показатель. Если он превышает отметку 50, то это означает положительное значение уверенности и тот факт, что предприниматели оценивают промышленность и условия ведения бизнеса в оптимистичном ключе. Если он ниже 50, то «пессимистов» в промышленности больше, чем «оптимистов».
В заключительный отчет по показателям активности рейтингов включены данные по следующим данным: отношения между граппами ответов в процентах, разница между негативными и позитивными ответами и «диффузионный» индекс, выводящийся как сумма половины ответов группы «нет изменений» и положительных ответов. Выпуск индексов PMI в России осуществляется ежемесячно, оператичнее и быстрее сопоставимых статистических данных из официальных источников. Кроме того, этот индекс в первую очередь отражает настроенческие особенности бизнес-среды в России, что не отражено в рейтингах Doing Business и Global Competitiveness Report.
Итак, на следующем графике представлен индекс производственной активности PMI в России с 2012 по 2016 годы. На данном графике наглядно можно наблюдать падение настроения предпринимателей и смещение его в “пессимистичный” сектор с конца 2013 года. Резкий скачок вверх наблюдается только в середине 2014 года, который обрывается в начале 2015 года, после которого значения стабильно уходят в “пессимистичный” сектор.
Рисунок 8. (Источник – Trading Economics)
На данном графике представлены данные по изменениям индекса деловой активности в сфере услуг PMI. Можно сделать вывод о том, что ситуация в данном секторе схожа с промышленностью. Также до конца 2013 года ситуацию можно описать, как «оптимистичную», в то время как в 2014 году индекс уходит в значения ниже 50 с незначительными всплесками.
Рисунок 9. (Источник – Trading Economics)
Еще один индекс, отражающий настроения бизнесменов, который будет рассмотрен в работе – это индекс MNI деловых настроений. Он также рассчитывается со значением 50 как нейтральным, значениями выше 50 – позитивным, ниже 50 – негативным.
На данном графике представлены результаты по данному рейтингу с 2013 по 2016 годы. По нему можно сделать вывод о том, что он соответствует рейтингам PMI: деловые настроения вплоть до конца 2014 года в целом превышают нейтральный уровень 50, после чего деловые настроения бизнесменов в России снижаются в негативный уровень, кроме незначителььного всплеска в 2015 году.
Рисунок 10. (Источник – Trading Economics)
Исходя из полученных данных можно сделать вывод о том, что несмотря на то, что в целом деловая конъюнктура в России улучшается с течением времени, что отражается в рейтингах Doing Business и Global Competitiveness Report, настроенческие рейтинги PMI и MNI показывают, что после начала украинского кризиса настроения бизнесменов падают.
3.3 Возможный прогноз и способы привлечения прямых иностранных инвестиций в Россию в современных условиях
Для того, чтобы оценить привлекательность России как страны-реципиента иностранных инвестиций в современных условиях, в работе используется доклад ЮНКТАД Global Investment Trends Monitor, датируемый 20 января 2016 г., в соответствии с которым глобальные потоки прямых иностранных инвестиций в мире увеличились на 36% в 2015 году. При этом инвестиции в переходные экономики, которые включают в себя и Россию в том числе, продолжили падать, и в докладе ЮНКТАД это падение обозначено цифрой 54%, что объясняется волатильностью на международных рынках предметов потребления, а также различными политическими и региональными конфликтами.
Если говорить более подробно, необходимо упомянуть, что в докладе ЮНКТАД в числе факторов, приведших к падению прямых иностранных инвестиций в Россию на 92% упоминаются перечисленные выше, а также геополитические факторы и отсутствие стабильности и уверенности в российском рынке. При этом инвестиции в первичный сектор экономики России продолжаются. Если отталкиваться от исследования, проведенного ранее, а именно – от анализа прямых иностранных инвестиций в Россию по отраслям, то можно сделать вывод, что данные несколько расходятся. В процентном соотношении инвестиции в разные отрасли экономики России практически не изменились, разве что, общее количество инвестиций упало, что противоречит информации, предоставленной в докладе ЮНКТАД.
Тем не менее, если учитывать перечисленные в докладе факторы, то можно сделать вывод о том, что для того, чтобы преодолеть возникшие сложности и улучшить инвестиционный климат, необходимо в первую очередь преодолеть геополитическую нестабильность и добиться отмены антироссийских санкций. Кроме того, необходимо справиться с проблемой падения цен на нефть, которое напрямую влияет на экономику России и национальную валюту. Исходя из имеющихся условий, в данном случае есть два варианта решения проблемы: первый – это повышение цен на нефть, вызванное внешними факторами, и в данном случае Россия на это в глобальном контексте повлиять не может. Кроме того, в соответствии с данными, предоставленными Groppe, Long & Littel, цены на нефть на уровне 50-60$ за баррель сохранятся в течение трех лет, и цена на нефть может вырасти не раньше чем в 2018 году из-за снижения добычи нефти Кувейтом и ОАЭ. В то же время, второй путь – это снижение зависимости экономики России от цены на нефть, что является уже внутренним фактором, на который государство может оказать определенное влияние.
Если рассматривать проведенное исследование и его результаты, можно сделать вывод о том, что за последние три года объем инвестиций, полученных от развитых стран, в том числе европейских партнеров, снизился в несколько раз, как результат неблагоприятной политической обстановки, в то время как количество инвестиций от стран-офшоров возросло, скомпенсировав падение инвестиций от других стран. Следовательно, санкции действительно оказали воздействие на инвестиционный климат. Бывшие партнеры радикально сокращают количество инвестиций в РФ, несмотря на деятельность КСИИ, в то время как инвестиционные потоки сохраняют и увеличивают свои объемы применительно к странам-офшорам. К этому можно добавить “мусорный” рейтинг России, предоставленный рейтинговыми агентствами и исследование позиции России в рейтингах Doing Business, Global Competitiveness Report и рейтингах PMI и MNI. Первые два рейтинга отражают совокупность объективных факторов, делающих Россию привлекательной для иностранных инвесторов, такие как законодательство, инфраструктура, наличие рабочей силы и т.д. По этим показателям положение России, несмотря на внешние факторы, улучшается, исходя из чего можно сделать вывод об успешности внутренней политики по улучшению инвестиционного климата и привлекательности России, как страны-реципиента иностранных инвестиций. Но если посмотреть на «настроенческие» рейтинги PMI и MNI, то можно сделать вывод о том, что геополитическая ситуация, санкции, «мусорный» рейтинг, а также факторы, не отраженные в показателях рейтингов Doing Business и Global Competitiveness Report, влияют на настроения инвесторов и бизнесменов и ухудшают инвестиционный климат России.
Еще один рассмотренный в работе момент – это региональный аспект инвестирования. Исходя из проведенного исследования можно сделать вывод, что, несмотря на то, что властями предпринимаются усилия по улучшению инвестиционного климата в регионах, и несмотря на введение различных преференций, регионы привлекают малое количество инвестиций. Больше половины иностранных инвестиций поступают в единственный город – Москву, причем геополитическая ситуация на перераспределение инвестиций между регионами и городами влияния не оказывает.
Если говорить о прогнозах, то в первую очередь необходимо упомянуть прогноз Всемирного Банка. В соответствии с ним, в России будет наблюдаться снижение ВВП в 2016 году на 0,7%, подъем в 2017 году на 1,3% и подъем на 1,5% в 2018 году. Эксперты всемирного банка оценивают Украинский кризис, санкции, сильное падение покупательной способности и низкие цены на нефть клчевыми факторами, которые влияют на экономику России, а также упоминают слабую уверенность инвесторов и высокие процентные ставки, оказывающие негативное воздействие на приток инвестиций в РФ.
Это означает, что в современных условиях Россия может улучшить свой инвестиционный климат через проведение определенных действий и борьбу с некоторым количеством проблем. На основе вышесказанного можно сделать следующие выводы:
В первую очередь для повышения привлекательности России, как страны-реципиента иностранных инвестиций, следует сгладить напряжение в геополитическом масштабе и наладить отношения с торговыми партнерами, а также повысить позиции России в разрезе оценки рейтинговых агентств. Во-вторых, необходимо уменьшить зависимость России и ее экономики от цены на нефть, что предполагает развитие реального сектора экономики, с помощью таких преимуществ России, как дешевая и высококвалифицированная рабочая сила, многообещающий инновационный кластер и сниженние конкуренции ввиду ухода многих иностранных компаний с рынка России. В-третьих, необходимо обратить больше внимания на развитие регионов, чтобы увеличить приток инвестиций в них через предоставление большего количества преференций и обеспечения прозрачности процедур.
Заключение
Подводя заключение рассмотренному выше вопросу, можно сделать несколько выводов, подтверждающих гипотезу работы. В современных условиях на привлекательность России для иностранных инвесторов изменившиеся условия действительно оказывают сильное воздействие, и в числе наиболее серьезных необходимо выделить внешнеполитические, такие, как введение санкций против России и введение эмбарго. Также важным фактором является ослабление курса рубля из-за падения цен на нефть.
— Прямые иностранные инвестиции можно условно разделить на два типа: горизонтальные и вертикальные. Первый тип осущетвляется с целью получить часть иностранного рынка, не позволить конкурентам на ней обосноваться, а второй – уменьшить производственные издержки. В соответствии с теорией “капитала знаний” Маркусена, стоимость факторов производства и доступ на рынок являются основными движущими силами вертикального и горизонтального инвестирования, что позволяет сделать вывод о том, что для улучшения инвестиционного климата России необходимо уменьшение торговых барьеров. Также можно сказать, что стоимость такого фактора производства, как труд, является конкурентным преимуществом России.
2. В соответствии с теорией «жизненного цикла» Вернона Россия является страной, привлекательной для иностранных инвестиций в силу того, что ее экономика является переходной, а значит, произодство может быть поставлено на поток с меньшими издержками на оплату труда. В соответствии с теорией Хаймера и Киндлбергера, Россия также является привлекательной страной для инвесторов, поскольку местные компании не являются конкурентоспособными по сравнению с ТНК и не обладают высокотехнологичным оборудованием, что уменьшает конкуренцию для иностранных инвесторов, и имеет при этом большой объем национального рынка.
— Инвестиционные риски можно условно разделить на кредитные, риски первой стадии инвестиционного цикла, предпринимательские риски и страновые риски, из которых наиболее важными для рассмотрения в работе оказались страновые. Страновые риски являются одними из самых сложных. В России проводится политика по снижению всех типов рисков через введение различных мер поддержки иностранных инвесторов и совершенствования инвестиционного законодательства. Среди основных мер поддержки и партнерства можно выделить такие формы, как ГЧП, СПИК, «дорожные карты», ОЭЗ, ТОР, РИП, а также промышленные кластеры и индустриальные парки.
— По результатам исследования было выявлено, что с 2013 по 2015 годы количество инвестиций из офшорных зон в Россию возрастало с 9,83% до 55,93%, в то время как инвестиции из стран Европы, которые ввели санкции против России, падали с 82,31% до 26,74%, что позволило сделать вывод о том, что санкции действительно оказывают негативное влияние на количество получаемых инвестиций из стран, которые их ввели. В то же самое время политика «поворота на Восток» пока не дает ощутимых плодов в вопросе получения иностранных инвестиций, несмотря на работу программы сотрудничества между регионами Дальнего Востока, Восточной Сибири РФ и Северо-Востока КНР.
— По результатам исследования было выявлено, что проблема регионального развития действительно оказывает сильное влияние на привлекательность России, как страны-реципиента иностранных инвестиций, поскольку доля инвестиций в Москву от всех полученных инвестиций колеблется в рамках 52-69% с 2011 по 2015 годы. Если рассматривать регионы России без включения инвестиций в Москву, то можно сделать вывод о том, что наиболее привлекательными являются Северо-Западный Федеральный округ, Уральский Федеральный округ и Центральный Федеральный округ.
— В ходе рассмотрения отраслей экономики, в которые было вложено наибольшее количество инвестиций были сделаны выводы о том, что, вопреки данным, предоставленным в докладе ЮНКТАД, введение санкций и падение цен на нефть не оказало влияния на распределение инвестиций между секторами экономики. Единственный сектор, в котором наблюдается сильная волатильность на протяжении всего рассматриваемого периода – это финансовая деятельность и страхование.
— Анализ улучшающейся с течением времени позиции России в международных рейтингах Doing Business и Global Competitiveness Report позволяет сделать вывод о том, что объективные условия осуществления инвестиционной деятельности в России достаточно благоприятны и улучшаются с течением времени. Однако, «настроенческие» индекс производственной активности PMI и индекс деловой активности в сфере услуг PMI, а также индекс MNI деловых настроений показывают, что с введением санкций и падением цен на нефть настроения бизнесменов и инвесторов ухудшаются, создавая пессимистичный настрой на фоне «мусорного» рейтинга России от основных рейтинговых агентств.
— Среди сильных сторон России как страны-реципиента иностранных инвестиций необходимо выделить следующие: значительное количество ресурсов, квалифицированная и достаточно дешевая рабочая сила и недостаточная реализация инвестиционного потенциала в силу того, что многие инвесторы ушли из России с началом кризиса, что позволяет избежать лишней конкуренции при инвестировании в Россию. Кроме того, государство мотивирует привлечение прямых иностранных инвестиций, проводя экономические реформы, снижая налоги и осуществляя различные формы поддержки и информирования инвесторов, что также является преимуществом.
— Если говорить о слабостях России, как страны-реципиента иностранных инвестиций, следует выделить нестабильный инвестиционный климат, слабое развитие регионов, противоречивую изменяющуюся политику и систему учета, нарушения прав интеллектуальной собственности. Кроме того, многие сектора, являясь стратегическими, остаются закрытыми для иностранных инвесторов. Необходимо также упомняуть и внешние факторы, включая введенные санкции, зависимость от цены на нефть и нестабальную и слабую национальную валюту.
— В имеющихся условиях сделать прогноз о будущем изменении иностранного инвестирования в Россию проблематично, поскольку сильное влияние на привлекательность России для инвесторов оказывают внешние факторы, в том числе политические. Однако, можно выделить основной круг проблем, требующий первостепенного решения. В первую очередь для повышения привлекательности России, как страны-реципиента иностранных инвестиций, следует сгладить напряжение в геополитическом масштабе и наладить отношения с торговыми партнерами, а также повысить позиции России в разрезе оценки рейтинговых агентств. Во-вторых, необходимо уменьшить зависимость России и ее экономики от цены на нефть, что предполагает развитие реального сектора экономики, с помощью таких преимуществ России, как дешевая и высококвалифицированная рабочая сила, многообещающий инновационный кластер и сниженние конкуренции ввиду ухода многих иностранных компаний с рынка России. В-третьих, необходимо уделить больше внимания развитию регионов, поскольку государство уже создает благоприятные условия для реализации инвестирования в них с точки зрения налогообложения и преференций, но объективные факторы, такие как неразвитая инфраструктура и институты, значительно снижает их инвестиционную привлекательность.
Список литературы
Постановление Правительства Российской Федерации от 04.08.2015 № 794 «Об индустриальных (промышленных) парках и управляющих компаниях индустриальных (промышленных) парков»
Постановление Правительства Российской Федерации от 31.07 2015 № 779 «О промышленных кластерах и специализированных организациях промышленных кластеров»
Постановление Правительства РФ от 16.07.2015 № 708 «О специальных инвестиционных контрактах для отдельных отраслей промышленности»
Приказ Минфина России от 13.11.2007 г. № 108н. <#”906570.files/image015.gif”>
