Анализ финансовой неустойчивости

метки: Анализ, Предприятие, Средство, Денежный, Состояние, Финансовый, Отчетность, Компания

Введение

банкротство финансовый устойчивость

Актуальность. В условиях массовой неплатежеспособности и применения ко многим предприятиям процедур банкротства (признания несостоятельности) объективная и точная оценка финансово-экономического состояния приобретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности предприятия. Очень часто между показателями платежеспособности и ликвидности ставят знак равенства, однако мы считаем, что эти понятия как экономические категории не тождественны.

Одним из важнейших критериев оценки финансового положения предприятия является его платежеспособность, под которой понимается готовность возместить кредиторскую задолженность при наступлении сроков платежа текущими поступлениями денежных средств.

Иначе говоря, предприятие считается платежеспособным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы Анализ платежеспособности, осуществляемый на основе данных бухгалтерского баланса, необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (например, банков).

Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Особенно важно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Внедрение в экономику России рыночных принципов хозяйствования открыло предприятиям возможность самостоятельно планировать собственные производственные и финансовые показатели. Однако свободный рынок наряду с экономической свободой принес в хозяйственную жизнь страны много проблем.

Целью любой коммерческой деятельности является рост благосостояния собственников путем получения дохода. При этом любая коммерческая деятельность связана с риском и неопределенностью, поэтому источниками финансовых затруднений могут стать любые этапы производственной деятельности — от закупки сырья до сбыта готовой продукции. Связь риска и доходности имеет фундаментальное значение для понимания природы предпринимательской деятельности.

Все владельцы финансовых ресурсов, вовлеченные в деятельность предприятия, предоставляя эти ресурсы, рассчитывают на определенный доход. Если деятельность предприятия достаточно эффективна, полученной прибыли бывает достаточно для того, чтобы удовлетворить как кредиторов, так и собственников. Если же прибыли оказывается недостаточно для этих целей, предприятие оказывается на грани банкротства.

Финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия

... и платежеспособности предприятий; определение системы показателей оценки финансовой устойчивости предприятий и мероприятий по управлению ими. Объектом исследования стало ТОО "Казкоммерц Инвест", специализирующейся на инвестициях в проекты . 1. Теоретические основы финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия 1.1 Сущность финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия Оценка ...

Это представляется естественным и целесообразным в условиях развитой рыночной экономики и предполагает создание и функционирование отлаженного механизма и процедуры банкротства.

Анализ литературы. Некоторые авторы пытаются дать свою трактовку понятию банкротства. Так, например, в учебном пособии Ежова Ю.А. «Банкротство коммерческих организаций», дается следующее определение: «банкротство — это предусмотренная законом процедура, которая регулирует условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности (банкротства), порядок проведения процедур банкротства и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить в полном объёме требования кредиторов».

В учебнике Ткачева В.Н., Телюкиной М.В «Несостоятельность (банкротство) в России» под банкротством понимается ситуация, при которой предприятие неспособно удовлетворить за счет результатов своих текущих операций имущественные и денежные претензии кредиторов.

В финансовом словаре Благодатин А. определяет банкротство как неспособность должника платить по своим обязательствам, вернуть долги в связи с отсутствием у него денежных средств Как уже можно заметить, общим для всех этих определений является то, что банкротом признается лицо, неспособное рассчитаться по своим обязательствам.

Основное определение, наиболее точно определяющее сущность изучаемого явления, и на которое ссылается большинство авторов в своих статьях и учебных пособиях по вопросам банкротства, является определение, данное в федеральном законе РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 27 октября 2002 г. №127-ФЗ. Согласно ему под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате

Цель — рассмотреть анализ несостоятельности предприятия.

Задачи:

• выявить классификацию финансовых затруднений
• рассмотреть анализ платежеспособности и финансовой устойчивости.

Объект исследования — причинно-следственные связи банкротства предприятия.

Предмет исследования — финансовое состояние предприятия-банкрота.

Хронологические рамки: 2009-2014 гг.

Методы исследования: аналитический, сравнительный.

Структура работы: работа состоит из введения, четырех глав, заключения и списка литературы.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по вопросам статистики, экономики предприятия, анализу финансово — хозяйственной деятельности. При рассмотрении предметной области исследования использовались статистические материалы и материалы периодической печати. В процессе исследования применены такие научные методы, как анализ и синтез, выявление причинно — следственных связей, бухгалтерский баланс, отчетность, а также экономико-математические методы (матричный, индексный) и др.

1 .Теоретическая часть

1.1 Классификация финансовых затруднений

Товарно-ценовой политики предприятия оптово-розничной торговли ...

... Предметом исследования является деятельность службы маркетинга на оптово-розничном предприятии. При выполнении работы использованы методы анализа, SWOT, экстраполяции. В процессе работы проведены следующие исследования и разработки: изучены основные понятия товарной и ценовой политики предприятия, ...

Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют три основных проявления. Их можно сформулировать как

Дефицит денежных средств; низкая платежеспособность.

Экономическая суть проблемы состоит в том, что у компании в ближайшее время может не хватить или уже не хватает средств для своевременного погашения обязательств.

Индикаторами низкой платежеспособности являются неудовлетворительные показатели ликвидности, просроченная кредиторская задолженность, сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом и кредитующими организациями.

Недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника; низкая рентабельность).

На практике это означает, что собственник получает доходы, неадекватно малые своим вложениям. Возможные последствия такой ситуации — негативная оценка работы менеджмента организации, выход собственника из компании.

О недостаточной отдаче на вложенный в предприятие капитал свидетельствуют низкие показатели рентабельности. При этом наибольший интерес проявляется к рентабельности собственного капитала как индикатору удовлетворения интересов собственников организации [1, c.31].

Неплатежеспособность перед банкротством — если балансовая оценка совокупной кредиторской задолженности компании превышает реальную рыночную стоимость её активов.

Легальное банкротство — когда факт разорения фирмы зарегистрирован в соответствии с законодательством.

Финансовые затруднения начинаются тогда, когда должник не способен расплатиться с кредиторами или в том случае, когда прогноз денежных потоков показывает, что скоро фирма будет не в состоянии осуществлять платежи [2, c.42].

На практике низкая финансовая устойчивость означает возможные проблемы в погашении обязательств в будущем, иными словами — зависимостью компании от кредиторов, потерей самостоятельности.

О недостаточной финансовой устойчивости, то есть риске срывов платежей в будущем и зависимости финансового положения компании от внешних источников финансирования, свидетельствуют снижение показателя автономии ниже оптимального, отрицательная величина собственного капитала компании.

Также индикатором недостаточного уровня финансирования текущей деятельности компании за счет собственных средств является снижение чистого оборотного капитала ниже оптимальной его величины и, тем более, отрицательная величина чистого оборотного капитала.

Можно выделить две глобальных причины проблем и затруднений, возникающих в финансовом состоянии предприятия. Эти причины можно сформулировать как:

Отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли).

Нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами).

Проблемы с платежеспособностью, финансовой независимостью, рентабельностью имеют единые корни: либо компания имеет недостаточные результаты деятельности для сохранения приемлемого финансового положения либо компания не рационально распоряжается результатами деятельности.

Выяснение того, какая из указанных выше причин привела к ухудшению финансового состояния предприятия, имеет принципиальное значение. В зависимости от этого осуществляется выбор управленческих решений, направленных на оптимизацию финансового положения организации.

Источники возникновения проблем ликвидности

Банки заимствуют крупные суммы краткосрочных депозитов и резервов у граждан, предприятий и других кредитных учреждений, затем пускают их в оборот и предоставляют долгосрочные кредиты своим клиентам. Так что большинство банков имеют некоторое несоответствие между сроками погашения по своим активам и сроками погашения по основным обязательствам.

Проблема, возникающая в случае несовпадения сроков, состоит в том, что банки имеют необычно высокую долю обязательств, требующую немедленного выполнения, таких, как вклады до востребования, текущие счета и займы денежного рынка.

Таким образом, банки всегда должны быть готовы удовлетворить безотлагательный спрос на денежные средства, который может быть весьма значительным в отдельные моменты времени.

Другим источником потенциальных проблем ликвидности является чувствительность банков к изменениям процентных ставок. Когда происходит рост процентных ставок, некоторые вкладчики изымают свои средства в поисках более высоких прибылей в других местах.

Многие клиенты, взявшие ссуды, могут приостановить подачу заявок на новые кредиты или ускорить использование кредитных линий, еще имеющих низкие процентные ставки.

Таким образом, изменение процентных ставок отражается на спросе клиентов и на депозиты, и на кредиты, что оказывает сильное влияние на уровень ликвидности банка.

Более того, изменение процентных ставок влияет на рыночную стоимость активов, продажа которых может потребоваться банку для получения дополнительных ликвидных средств, и оказывает непосредственное влияние на стоимость займов на денежном рынке.

Вне зависимости от этих факторов удовлетворение спроса на ликвидные средства должно быть для банка высокоприоритетным. Неудачи в этой области могут серьезно подорвать доверие к нему клиентов [3, c.53]

1.2 Анализ структуры баланса

Анализ структуры активов и пассивов бухгалтерского баланса является частью анализа имущественного положения организации при анализе финансового состояния предприятия. Анализ активов и пассивов баланса позволяет проследить динамику их состояния в анализируемом периоде. Анализ структуры и динамики статей баланса показывает:

• какова величина текущих и постоянных активов, как изменяется их соотношение, а также выявить источники финансирования;
• какие статьи растут опережающими темпами, и как это сказывается на структуре баланса;
• увидеть долю запасов и дебиторской задолженности в структуре активов;
• насколько велика доля собственных средств, и в какой степени компания зависит от заемных ресурсов;
• каково распределение заемных средств по срокам погашения;
• какую долю в пассивах составляет задолженность перед бюджетом, банками и трудовым коллективом [4, c.64].

Примерная форма управленческого баланса, составленного для коммерческой фирмы, представлена в табл. 1

Таблица 1- Примерная форма управленческого баланса, составленного для коммерческой фирмы

АКТИВ	рублях	%	ПАССИВ	рублях	%
Касса	—	—	Расчёты с бюджетом	—	—
Банковский счёт	175 734	7	Задолжен. по з/п	—	—
Финансовые вложения	—	—	Аренда и др.платежи	—	—
Прочие краткоср. активы	—	—	Пр. краткоср. пас.	—	—
1. Всего ликв. средств	175 734	7	6. Всего кратк. зад.	—	—
Счета к получению	299 223	12	Счета к оплате	776 032	32
АКТИВ	рублях	%	ПАССИВ	рублях	%
Предоплата поставщикам	—	—	Товарный кредит	—	—
Товар в пути	—	—	Предоплата покуп.	—	—
2. Всего дебит. задолж.	299 223	12	7. Всего средн. зад.	776 032	32
Сырьё и материалы	487 300	20	Заёмы	—	—
Готовая продукция	1 500 400	61	Банковские кредиты	—	—
Товары	—	—	8. Всего кратк. кред.	—	—
3. Всего ТМЗ	1 987 700	81	9. Итого кратк. пас.	776 032	32
4. Итого ОА	2 462 657	100	Долгоср. кредиты	—	—
Оборудование и мебель	—	—	Прочие пассивы	—	—
Транспортные средства	—	—	10. Всего долг. пас.	—	—
Недвижимость	—	—	Акционерный кап.	10 000	1
Прочие долгоср. активы	—	—	Нераспред. прибыль	1 676 625	67
5. Итого ВА	—	—	11. Всего соб. кап.	1 686 625	68
БАЛАНС	2 462 657	100	БАЛАНС	2 462 657	100

(Источник: собственная разработка)

Во всех случаях управленческий баланс всегда будет содержать три основных элемента, которые можно записать в виде уравнения:

СА = СК + СО,

где СА — суммарные активы; СК — собственный капитал; СО — суммарные обязательства.

Это уравнение означает: активы, принадлежащие и контролируемые акционерами фирмы, финансируются или с помощью заёмных средств (обязательств), или собственным капиталом.

Уравнение (1) можно представить следующим образом:

СК = СА — СО

Таким образом, в процессе формирования управленческого баланса можно рассчитать величину собственного капитала как разность между суммарными активами и суммарными обязательствами [5, c.45].

Возможное информационное обеспечение для формирования статей управленческого баланса представлено в таблице 2.

Таблица 2 — Возможное информационное обеспечение для формирования статей управленческого баланса

Статья	Описание	Источники информации
АКТИВ
1. Ликвидные средства
Касса	Обобщает информацию о наличных денежных средствах	Кассовая книга Отчёты ККМ Регистры счета 50
Банковский счёт	Обобщает информацию о безналичных денежных средствах	Выписки по счетам банков Регистры счетов 51, 52
Финансовые вложения	Обобщает информацию о краткосрочных инвестициях в ценные бумаги	Векселя Акции Сертификаты Выписки со счетов «Депо» Регистры счёта 58
Прочие краткосрочные активы	Обобщает информацию о краткосрочных активах	Выписки с депозитных счетов Подтверждающие расписки Регистры счетов 55, 57
2. Дебиторская задолженность
Счета к получению	Обобщает информацию по расчётам с покупателями и заказчиками по отгруженным, но не оплаченным товарам, услугам	Реестр выставленных счетов Отгрузочные накладные Журнал счетов-фактур Договора с покупателями Акты сверки расчётов Регистры счетов 45, 62, 76
Предоплата поставщикам	Обобщает информацию о средствах, перечисленных в качестве предоплаты	Договора с поставщиками Платёжные поручения Акты сверки расчётов Регистры счетов 60, 76
Товары в пути	Обобщает информацию о стоимости товаров, отгруженных поставщиком, но не оприходованных на склад	Договора с поставщиками Счета-фактуры Накладные Коносаменты Инвойсы
3. Товарно-материальные запасы
Статья	Описание	Источники информации
АКТИВ
Сырьё и материалы	Обобщает информацию о наличии и стоимости сырья и материалов	Счета-фактуры Накладные Инвентарные книги Складские карточки Договора с поставщиками Документы об оплате Кассовые чеки Регистры счетов 10, 20, 21
Готовая продукция	Обобщает информацию о наличии и стоимости готовой продукции	Инвентарные книги Складские карточки Регистры счёта 43
Товары	Обобщает информацию о наличии и стоимости товарных запасов	Счета-фактуры Накладные Инвентарные книги Складские карточки Договора с поставщиками Документы об оплате Регистры счёта 41
4. Внеоборотные активы
Оборудование	Обобщает информацию о наличии и стоимости оборудования	Счета-фактуры Накладные Инвентарные книги Складские карточки Договора с поставщиками Документы об оплате Регистры счёта 01
Транспортные средства	Обобщает информацию о наличии и стоимости транспортных средств	Счета-фактуры Накладные Договора купли-продажи Документы об оплате Паспорта основных средств Свидетельство о регистрации Регистры счёта 01
Недвижимость	Обобщает информацию о наличии и стоимости недвижимого имущества	Счета-фактуры Накладные Договора купли-продажи Документы об оплате Паспорта помещений Заключения оценщиков Регистры счёта 01
Прочие долгосрочные активы	Обобщает информацию о наличии и стоимости прочих долгосрочных активов	Договора купли-продажи Документы об оплате Акты приёма-сдачи Свидетельства Сертификаты Регистры счетов 03, 04, 07, 08
Статья	Описание	Источники информации
ПАССИВ
5. Краткосрочная задолженность
Расчёты с бюджетом	Обобщает информацию о начисленных, но не выплаченных налогах	Справки из налоговых служб Документы об оплате Регистры счетов 19, 68, 69
Задолженность по заработной плате	Обобщает информацию о начисленной, но не выплаченной заработной плате персоналу	Штатное расписание Ведомости Регистры счёта 70
Аренда и коммунальные платежи	Обобщает информацию о начисленных, но не оплаченных услугах	Договора Счета-фактуры Реестр получённых счетов Акты сверки расчётов Регистры счетов 23, 25, 26, 29
Прочие краткосрочные пассивы	Обобщает информацию о начисленной, но неоплаченной прочей долгосрочной задолженности	Счета-фактуры Реестр получённых счетов Акты сверки расчётов Регистры счёта 76
6. Среднесрочная задолженность
Счета к оплате	Обобщает информацию о среднесрочной задолженности по неоплаченным счетам	Договора Счета-фактуры Реестр получённых счетов Акты сверки расчётов Регистры счетов 60, 76
Товарный кредит	Обобщает информацию о товарно-материальных ценностях предоставленных с отсрочкой платежа	Договора Счета-фактуры Накладные Реестр получённых счетов Акты сверки расчётов Регистры счетов 60, 76
Предоплата покупателей	Обобщает информацию о полученной предоплате от покупателей и заказчиков	Выписки по счетам банков Договора Акты сверки расчётов Регистры счетов 50, 51, 60, 76
7. Краткосрочные обязательства
Займы	Обобщает информацию о полученных краткосрочных займах	Кредитные соглашения Договора Регистры счетов 50, 51, 60, 76
Банковские кредиты	Обобщает информацию о полученных краткосрочных кредитах	Кредитные соглашения Договора Банковские выписки Регистры счетов 50, 51, 52, 66
8. Долгосрочные обязательства
Долгосрочные кредиты	Обобщает информацию о полученных долгосрочных кредитах	Кредитные соглашения Договора Банковские выписки Регистры счетов 50, 51, 52, 66
Прочие пассивы	Обобщает информацию о прочих долгосрочных пассивах	Договора Регистры счетов 50, 51, 52, 60
Статья	Описание	Источники информации
9. Собственный капитал
Акционерный капитал	Обобщает информацию о состоянии и движении уставного капитала	Устав Учредительные договора Документы об оплате Регистры счёта 80
Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)	Обобщает информацию о наличии и движении нераспределённой прибыли или непокрытого убытка	Устав Учредительные договора Регистры счёта 84

(Источник: собственная разработка)

Практика экономического анализа выработала такие правила чтения финансовых отчетов, как:

Горизонтальный анализ — это сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом в относительном и абсолютном виде с тем, чтобы сделать лаконичные выводы.

Иначе говоря, горизонтальный анализ — это сравнение показателей текущего периода с теми же показателями прошлого периода, то есть наблюдение динамики (уменьшение или увеличение значения показателя во времени).

Необходимо обратить внимание на такие строки актива баланса, как «Финансовые вложения», «Денежные средства и денежные эквиваленты» и «Дебиторская задолженность». Вычитаем из показателя отчетного периода показатель прошлого периода и смотрим, произошло увеличение или уменьшение статьи.

Желательно посмотреть два, а то и три последовательных года деятельности, так как это более наглядно отражает тенденцию роста или же спада платежеспособности. Тот факт, что в отчетности, помимо денег, присутствуют и финансовые вложения, говорит о наличии свободных денежных (самых ликвидных) средств в компании и о существовании работающей финансовой политики. Что означает что, деньги не лежат мертвым грузом на расчетном счете — они работают, инвестируются в какие-то проекты.

Уменьшение суммы денежных средств, как правило, свидетельствует об ухудшении платежеспособности, но не все так однозначно.

Поэтому далее нужно посмотреть, откуда появились деньги. Об этом нам расскажет пассив баланса. В основном надо обратить внимание на такие статьи, как Кредиторская задолженность и Заемные средства. Значительно реже к увеличению денежных средств приводит рост статей Уставный капитал, Доходы будущих периодов, Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

Динамика статей пассива показывает нам, откуда появляются активы (в частности, интересующие нас денежные средства).

Особенно интересна в этом ракурсе статья Поступления от покупателей и заказчиков бухбаланса (расшифровка к статье 1520 Кредиторская задолженность), ведь именно такие поступления в основном должны являться источниками финансирования деятельности большинства компаний. Снижение этого показателя свидетельствует как о меньшем авансировании, так и об уменьшении заказов в целом. Понять это можно лишь в комплексе, рассчитав и прочие показатели платежеспособности.

Также в рамках вопроса о поступлении денег необходимо рассмотреть строку Заемные средства — увидеть динамику роста или уменьшения займов. Отдает ли компания займы или только набирает? К примеру, если произошло резкое снижение остатков денег на расчетном счете, это совсем не означает спад платежеспособности. Это, может, одновременно на похожую сумму сократились остатки заемных средств в пассиве, то есть компания, просто вернула заем.

Несомненно, приоритетным для хорошей платежеспособности является наличие долгосрочных пассивов. То есть тех, на которые не нужно отвлекать оборотные средства в ближайшее время. Отметим, что представление в отчетности активов и пассивов с подразделением в зависимости от срока обращения (погашения) на краткосрочные и долгосрочные (пункт 19 ПБУ 4/99) существенно для проведения финансового анализа. Составление отчетности с нарушением этого положения может привести к искажению результатов анализа.

С целью сравнения рассчитывают абсолютные и относительные изменения (отклонения).

В учебниках под анализом понимают именно расчет изменений, заполнение аналитических таблиц. Можно назвать эту процедуру формальным анализом. Анализ по существу представляет собой оценку полученных значений. Формальные подходы к оценке иногда встречаются, но они, как правило, бесполезны для обоснования решений. Серьезная оценка зависит, в первую очередь, от целей анализа. Кроме того, она учитывает специфику деятельности исследуемой компании, особенности внешней среды, ее современное состояние.

Технология анализа достаточно проста: последовательно во второй и третьей колонках помещают данные по основным статьям баланса на начало и конец года. В западных представлениях часто данные конца года помещают первыми. Затем в четвертой колонке вычисляется абсолютное отклонение значения каждой статьи баланса. В последней колонке определяется относительное изменение в процентах каждой статьи. Аналогичный анализ производится на основе отчета о прибыли предприятия [6, c.86].

Вертикальный анализ (структурный) — определение структуры итоговых финансовых показателей, с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Технология вертикального анализа состоит в том, что общую сумму активов предприятия (при анализе баланса) и выручку (при анализе отчета о прибыли) принимают за сто процентов, и каждую статью финансового отчета представляют в виде процентной доли от принятого базового значения.

Вертикальный анализ бухгалтерского баланса показывает, из-за чего произошли изменения платежеспособности в рассматриваемом периоде анализируемой компании. Вертикальный анализ представляет собой расчет доли анализируемой статьи баланса в общем итоге баланса.

Опять же для оценки платежеспособности необходимо обратить внимание на долю таких статей, как «Финансовые вложения», «Денежные средства и денежные эквиваленты» и «Дебиторская задолженность», а также изменение структуры пассивов, по итогам, изучения которых можно сделать заключение о причинах изменения, в том числе и платежеспособности.

Для расчета доли берем, например, показатель статьи «Денежные средства и денежные эквиваленты», делим на валюту баланса и умножаем на 100%. Таким образом, мы видим, какую долю активов у нас занимают денежные средства. Сравнительную базу при процентном анализе образуют показатели предыдущих периодов или показатели других компаний, как правило, из той же отрасли. Чтобы проводить сравнение, необходимо устранить несоответствия в размерах компаний (оборотах), для этого значения показателей отчета о прибылях и убытках выражают в процентах от объема продаж (выручки), а балансовые статьи — в процентах от итога баланса.

Как следует из приведенного выше описания, горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия является эффективным средством для исследования состояния предприятия и эффективности его деятельности. Рекомендации, сделанные на основе этого анализа, носят конструктивный характер и могут существенно улучшить состояние предприятия, если удастся их воплотить в жизнь [9, c.97].

Трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики (тренда) показателя с целью прогнозирования будущих значений.

В западной практике горизонтальный и трендовый анализ не различаются. Это легко объяснимо. Оценка результатов деятельности компании по показателям одного года или даже двух лет не имеет большого смысла. Данных за один год недостаточно для того, чтобы можно было создать внутренний ориентир для сравнения. В литературе рекомендуется проводить анализ по данным за пять лет. При этом необходимо учитывать, что с увеличением рассматриваемого временного интервала возрастает и количество элементов, затрудняющих сравнение.

В ходе анализа тренда выбирают базовый год, и все статьи отчетности за последующие периоды выражаются в виде индексов к показателям базового года. Использование трендового метода позволяет оценить основные направления развития организации, как в текущий момент, так и в последующие периоды. Так, например, если темп роста валюты баланса имеет тенденцию к снижению, то это свидетельствует о сокращении организацией текущей деятельности, хозяйственного оборота, что может привести к критическому состоянию. Результаты расчетов средних значений темпа роста (темпа прироста), учет связей между основными показателями позволяют рассчитать прогнозное значение изучаемого показателя на перспективу. Прогноз на основе трендовых моделей позволяет с определенной степенью надежности рассчитать значение прогнозируемого фактора, выбирать наиболее рациональные управленческие решения и оценить последствия этих решений для финансово-хозяйственной деятельности организации [10, c.108].

Сравнительный (пространственный) анализ — сравнение показателей деятельности анализируемой организации с показателями других организаций или средними по отрасли (рынку).

Очевидно, что для сравнительного анализа подходят коэффициенты, но не абсолютные показатели. В зарубежных учебниках такой анализ называется отраслевым.

По формальным расчетным процедурам (расчет отклонений) пространственный анализ не отличается от горизонтального анализа. Однако самое главное — это оценка отклонений. В данном случае они вызываются, в первую очередь, различиями в порядке формирования компаниями значений отчетных показателей. Эти различия могут быть обусловлены хозяйственной спецификой компаний, возможными расхождениями в применяемых бухгалтерских оценках, закрепленных в учетной политике, особенностями экономического, в первую очередь, налогового законодательства при сравнении компаний из разных стран и т. д.

1.3 Критерии оценки платежеспособности предприятия

Уровень платежеспособности предприятия оценивают по данным баланса об основных характеристиках ликвидности оборотных средств, т.е. с учетом времени, необходимого для перевода их в денежную наличность. Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и ценные бумаги. Менее мобильны средства в расчетах, готовой продукции, товарах отгруженных и пр.

Наибольшего времени ликвидности требуют производственные запасы и затраты. Исходя из этого, в экономической литературе определяют три уровня платежеспособности предприятия, которые оценивают соответственно с помощью трех коэффициентов: денежной, расчетной и ликвидной платежеспособности. Наиболее обобщающим показателем платежеспособности предприятия является коэффициент ликвидной платежеспособности, в числителе которого отражаются все оборотные средства, а в знаменателе — заемные и собственные источники их формирования. Значение коэффициента ликвидной платежеспособности меньше 1 свидетельствует о том, что предприятие имеет задолженность, превышающую уровень его оборотных средств. Иначе говоря, оно является банкротом и может быть ликвидировано, а его имущество реализовано [9, c.58].

Все три коэффициента платежеспособности свидетельствуют о том, что платежеспособность предприятия заметно повысилась и является реально обеспеченной. Предприятие отвечает параметрам, необходимым для осуществления с ним кредитных и других финансовых взаимоотношений.

Повышение уровня платежеспособности предприятия зависит, прежде всего, от улучшения результатов его производственной и коммерческой деятельности. Вместе с тем надежное финансовое состояние определяется также рациональной организацией и использованием финансовых ресурсов. В связи с этим в условиях рыночной экономики, важное значение имеют не только оценка активов и пассивов баланса, но и углубленный ежедневный анализ состояния и использования хозяйственных средств. Такой анализ производится по данным управленческого учета.

Различают текущую и ожидаемую платёжеспособность.

Текущая платёжеспособность определяется на дату составления баланса. Предприятие считается платёжеспособным, если у него нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и другим расчётам.

Ожидаемая платёжеспособность определяется на определённую предстоящую дату сопоставлением платёжных средств и первоочередных обязательств на эту дату [8, c.70].

Платёжеспособность предприятия сильно зависит от ликвидности баланса. Вместе с тем на платёжеспособность предприятия значительное влияния оказывают и другие факторы — политическая и экономическая ситуация в стране, состояние денежного рынка, наличие и совершенство залогового и банковского законодательства, обеспеченность собственным капиталом, финансовое состояние предприятий — дебиторов и другие.

Стремление обеспечить сохранность имеющихся ресурсов ставит платежеспособность контрагента на одно из первых мест среди показателей, на которые ориентируются партнеры при построении взаимоотношений. Неплатежеспособное предприятие создает угрозу потери ресурсов, как своих собственных, так и привлеченных.

Целесообразно определить два направления анализа платежеспособности — внешний (проводимый внешним субъектом) и внутренний (проводимый внутренним субъектом).

В обоих случаях объектом исследования является предприятие. Предметом анализа является финансовое положение и финансовое состояние предприятия. При внешнем анализе субъектом является сторонний наблюдатель (контрагент, кредитор, иные заинтересованные лица).

При внутреннем анализе субъектом являются внутренние агенты предприятия (менеджеры, аналитики и т.д.).

Соответственно различаются и цели анализа платежеспособности предприятия [7, c.119].

1.4 Анализ финансовой неустойчивости

Финансовое состояние организации зависит от результатов ее производственной, коммерческой и финансовой деятельности, и оно может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным.

Способность организации своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о ее хорошем финансовом состоянии.

Устойчивое финансовое состояние в свою очередь оказывает положительное влияние на эффективность производственной деятельности, обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами.

Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение своевременного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.

Финансовое состояние является индикатором, характеризующим жизнеспособность организации, и одним из основных критериев ее конкурентоспособности.

Цель анализа финансового состояния организации — своевременно выявлять и устранять причины нежелательных отклонений в финансовом состоянии организации, определять резервы улучшения финансового состояния организации и ее платежеспособности [6, c.120].

Последовательность проведения анализа финансового состояния организации предполагает прохождение трех этапов.

1)Оценка текущего состояния организации и его изменения по сравнению с предыдущим периодом.

Задачей этого этапа является не только анализ динамики показателей, но и определение допустимого уровня снижения коэффициентов.

В некоторых случаях осознанно допускается временное снижение показателей.

Например, проводя масштабную инвестиционную программу, стремясь в рекордно короткие сроки построить и оснастить производство, организация может осуществлять вложения, превышающие его текущие финансовые возможности.

2)Определение причин, которые привели к изменению финансового положения организации.

На этом этапе необходимо установить не только причины появления проблем, но и причины успехов, выявить, какие действия в организации или изменения внешней среды привели к их появлению.

3) Разработка программы действий на будущее.

Варианты решений могут быть различными и изменяться из периода к периоду.

В периоды спада прибыльности (например, сезонного падения спроса) особенно значимым становится контроль управления оборотным капиталом (объемов закупаемых запасов, своевременности поставок комплектующих, точность планируемых объемов производства и отсутствие затоваривания склада) и определение допустимой величины капитальных вложений.

Сокращение оборотных активов может создать дополнительный резерв для финансирования капитальных вложений — например, за счет снижения запасов (конечно, с соблюдением объема, необходимого для бесперебойного производства) или ускорения получения средств от дебиторов.

В зависимости от поставленных целей анализ финансового состояния может включать только экспресс-анализ, который дает наглядную и простую его оценку и позволяет увидеть динамику развития организации.

Смысл экспресс-анализа заключается в отборе небольшого количества показателей и постоянном отслеживании их динамики.

Отбор таких показателей субъективен и производится аналитиком самостоятельно.

При необходимости экспресс-анализ может быть дополнен детализированным анализом [6, c.24].

Основным источником информации для анализа финансового состояния служит бухгалтерский баланс организаций (ф. № 1 годовой и квартальной отчетности), отчет о прибылях и убытках (ф. № 2 годовой и квартальной отчетности), отчет об имениях капитала (ф.№3 годовой отчетности), отчет о движении денежных средств организации (ф. № 4 годовой отчетности), приложение к бухгалтерскому балансу (ф. № 5 годовой отчетности) и др.

Одним из распространенных приемов анализа отчетности является чтение форм отчетности и изучение абсолютных величин, представленных в этих формах.

Чтение отчетности позволяет сделать выводы об основных источниках привлечения средств, направлениях их вложения, основных источниках полученной прибыли, особенностях организационной структуры, основных источниках денежных средств, дивидендной политики и т.д.

Однако такая информация не позволяет оценить динамику основных показателей деятельности организации, её место среди аналогичных организаций страны и мирового рынка.

Это достигается посредством использования приема сопоставления анализируемых данных во времени.

Для более детального анализа отчетности используется подгруппа приемов, которая включает [5, c.35]:

• а) составление сравнительных таблиц с выявлением абсолютного и относительного (в процентах) отклонения по основным показателям отчетности;
• б) исчисление относительных отклонений показателей в процентах по отношению к балансовому году за несколько лет (за пять или десять);
• в) исчисление показателей за ряд лет в процентах к какому-либо итоговому показателю (к итогу баланса, объему производства и продаж).

Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа бухгалтерского баланса.

Структура стоимости имущества даёт общее представление о финансовом состоянии организации, она показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заёмных и собственных средств, покрывающих их, в пассивах.

Анализ финансового состояния осуществляется по оценке бухгалтерского баланса с помощью одного из следующих способов [4, c.46]:

• анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей;
• анализ по уплотненному сравнительному аналитическому балансу, который строится путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей;
• анализ по балансу, подвергнутому дополнительной корректировке на индекс инфляции с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах.

Анализ непосредственно по балансу — дело довольно трудоемкое и неэффективное, т.к. слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в финансовом состоянии организации.

Способ построения аналитического баланса на основе собственно баланса не позволит за множеством показателей увидеть доминирующие тенденции финансового состояния, поэтому наиболее рациональным вариантом является аналитический баланс, формируемый на основе обобщенных элементов.

Аналитический баланс позволяет выявить основные тенденции в динамике и структуре показателей.

Кроме того, в него вводятся графы, позволяющие определить абсолютные и относительные величины, характеризующие динамику и структуру укрупненных статей баланса.

Для анализа структуры баланса валюта баланса принимается за 100% и определяется доля каждого раздела баланса в общей сумме средств (источников) организации. Далее итог каждого раздела принимается за 100%, определяется доля (удельный вес) элементов раздела в итоге раздела.

Особое внимание необходимо уделять элементам, имеющим наибольший удельный вес, и элементам, доля которых изменялась скачкообразно.

Как правило, элементы с максимальным удельным весом либо изменяющиеся скачкообразно являются индикаторами «проблемных точек» организации [3, c.57].

Таким образом, для адекватного развития рыночных механизмов и методов управления необходимо использовать достоверную, прозрачную информацию.

Источником информации для проведения достоверного финансового анализа хозяйственной деятельности служит различный набор источников и разное их соотношение.

Под информацией понимают упорядоченные сообщения о процессах и явлениях, происходящих во внешнем мире, совокупность каких-либо данных, а не только тех, которые раскрывают объект с неизвестной стороны.

Для анализа деятельности хозяйствующего субъекта используют научно-техническую, административно-правовую и экономическую информацию.

Все источники данных для анализа делятся на:

• плановые;
• учетные;
• внеучетные.

Комплексное использование перечисленных источников информации и правильное их сочетание в процессе экономического анализа позволяют всесторонне изучать работу предприятий и полнее выявлять резервы их экономического и социального развития.

Отчетность позволяет организациям формировать мнение об эффективности использования финансовых ресурсов.

2.Практическая часть

Задача № 1

V _{кап. вложений} = 86740 руб. i=0,196%

Таблица 1.1 — Исходные данные:

Период, год	Проект А	Проект Б	Проект В	Проект Г
	Cfoft	Cfift	Cfoft	Cfift	Cfoft	Cfift	Cfoft	Cfift
0	86740	0,00	76730	0,00	64390	0,00	55420	0,00
1	0,00	67630	0,00	63650	0,00	53410	0,00	32750
2	0,00	54120	0,00	50230	0,00	32980	0,00	35630
3	0,00	38640	0,00	32370	0,00	46740	0,00	57410

Из-за ограниченности инвестиций бюджета одновременное финансирование проектов невозможно, однако можно осуществить финансирование каждого проекта на определенный период времени. При составлении инвестиционной программы необходимо минимизировать финансовые потери из-за откладывания проектов.

1. Определим NPV для каждого проекта при различных вариантах его финансирования:

NPV = + ( 3)

Проект А

NPV _А1 = — 86740 + 67630 / (1 + 0,196) + 54120 / (1 + 0,196)² + 38640 (1 + 0,196)³ = 30228,19 (руб.);

NPV _{А2 =} — 86740 / (1 + 0,196) + 67630 / (1 + 0,196)² + 54120 (1 + 0,196)³ + 38640 / (1+0,196)⁴ = 25274,41 (руб.);

NPV _А3 = — 86740 / (1 + 0,196)² + 67630 / (1 + 0,196)³ + 54120 (1 + 0,196)⁴ + 38640 / (1+0,196)⁵ =21132,45 (руб.);

NPV _А4 = — 86740 / (1 + 0,196)³ + 67630 / (1 + 0,196)⁴ + 54120 / (1 + 0,196)⁵ + 38640 / (1+0,196)⁶ =17669,27 (руб.).

Проект Б

NPV _Б1 = — 76730 + 63650 / (1+0,196) + 50230 / (1 + 0,196)² +32370 / (1 + 0,196)³ = 30525,94 (руб.);

NPV _Б2 = — 76730 / (1+0,196) + 63650 / (1 + 0,196)² + 50230 / (1 + 0,196)³ +32370 / (1 + 0,196)⁴ = 25523,36 (руб.);

NPV _Б3 = — 76730 / (1 + 0,196)² + 63650 / (1 + 0,196)³ + 50230 / (1 + 0,196)⁴ + 32370 / (1 + 0,196)⁵ = 21340,605 (руб.);

NPV _Б4 = — 76730 / (1 + 0,196)³ + 63650 / (1 + 0,196)⁴ + 50230 / (1 + 0,196)⁵ + 32370 / (1+0,196)⁶⁼ 17843,32 (руб.).

Проект В:

NPV _В1 = — 64390 + 53410 / (1+0,196) +32980 / (1 + 0,196)² + 46740 / (1 + 0,196)³ = 30644,33 (руб.);

NPV _В2 = — 64390 / (1+0,196) + 53410 / (1 + 0,196)² + 32980 / (1 + 0,196)³ + 46740 / (1 + 0,196)⁴ = 25622,35 (руб.);

NPV _В3 = — 64390 / (1 + 0,196)² + 53410 / (1 + 0,196)³ + 32980 / (1 + 0,196)⁴ + 46740 / (1 + 0,196)⁵ =21423,37 (руб.);

NPV _В4 =- 64390 / (1 + 0,196)³ + 53410 / (1 + 0,196)⁴ + 32980 / (1 + 0,196)⁵ + 46740 / (1+0,196)⁶ =17912,52 (руб.).

Проект Г:

NPV _Г1 = — 55420 + 32750 / (1+0,196) + 35630 / (1 + 0,196)² + 57410 / (1 + 0,196)³ = 30429,62 (руб.);

NPV _Г2 =- 55420 / (1+0,196) + 32750 / (1 + 0,196)² + 35630 / (1 + 0,196)³ + 57410 / (1 + 0,196)⁴ =25442,83 (руб.);

NPV _Г3 =- 55420 / (1 + 0,196)² + 32750 / (1 + 0,196)³ + 35630 / (1 + 0,196)⁴ + 57410 / (1 + 0,196)⁵ =21273,267 (руб.);

NPV _Г4 =- 55420/ (1 + 0,196)³ + 32750 / (1 + 0,196)⁴ +35630 / (1 + 0,196)⁵ + 57410 / (1+0,196)⁶ =17787,01 (руб.).

2. Из-за откладывания проекта во времени NPV уменьшается, и возникают финансовые потери:

(4)

( 5)

( 6)

Проект А:

FP _A1 =30228,19 — 25274,41 =4953,78 (руб.);

FP _A2 = 30228,19 — 21132,45=9095,74 (руб.);

FP _A3 = 30228,19 — 17669,27=12558,92 (руб.).

Проект Б:

FP _Б1 = 30525,94 — 25523,36 = 5002,58 (руб.);

FP _Б2 = 30525,94 -21340,605 = 9185,335 (руб.);

FP _Б3 = 30525,94 -17843,32 =12679,62 (руб.).

Проект В:

FP _В1 = 30644,33- 25622,35= 5021,98 (руб.);

IFP _В2 = 30644,33-21423,37=9220,96 (руб.);

IFP _В3 = 30644,33-17912,52= 12731,81 (руб.).

Проект Г:

FP _Г1 = 30429,62-25442,83=4986,79 (руб.);

FP _Г2 = 30429,62-21273,267=9156,35 (руб.);

FP _Г3 = 30429,62-17787,01= 12642,61 (руб.).

3. Пользоваться абсолютными показателями при сравнении различных вариантов не целесообразно из-за невозможности правильной интерпретации полученных результатов, по этой причине рассчитаем относительный показатель индекс финансовых потерь

( 7)

Проект А:

IFP=4953, 78/86740=0, 0571

IFP =9095, 74/86740=0, 1048

IFP =12558, 92/86740=0, 1448

Проект Б:

IFP=5002, 58/76730=0, 0652

IFP =9185, 335/76730=0, 1197

IFP =12679, 62/76730=0, 16525

Проект В:

IFP=5021, 98/64390=0, 07799

IFP= 9220, 96/64390=0, 01433

IFP= 12731, 81/64390=0, 1977

Проект Г:

IFP=4986, 79 /55420=0, 0899

IFP= 9156, 35/55420=0, 1652

IFP= 12642, 61/55420=0, 2281

4. В инвестиционную программу для первоочередного финансирования включаются инвестиционные проекты с максимальным значением индекса финансовых потерь.

Таблица 2.2 — Возможные индексы финансовых потерь при откладывании проектов от реализации

Период	IFP проектов
	А	Б	В	Г
0	0	0	0	0
1	0,0571	0,0652	0,07799	0, 0899
2	0,1048	0,1197	0,1432	0, 1652
3	0,1448	0,1653	0,1977	0, 2281

Вывод

Исходя из полученных данных, и рассмотрев четыре инвестиционных проекта и соответственно проанализировав расчеты, можно сделать вывод о том, что в инвестиционную программу первоочередной реализации, удовлетворяющей ограничения по объему источников финансирования нулевого года, не включаются инвестиционные проекты с минимальным значением индекса возможных потерь.

Из расчётов видно, что наименьшие потери будут в том случае, если в нулевом году будут отложены проекты: «А» (0,0571) , «В» (0,07799) и «Б» (0,0652) .

Следовательно, из-за финансовых ограничений одновременное финансирование проектов невозможно, и поэтому в инвестиционную программу для первоочередного финансирования включим инвестиционный проект «Г» с максимальным значением показателя IFP (0, 0899).

Мы выбрали проект «Г» так как из всех предложенных вариантов у него максимальное значение индекса финансовых потерь равное (0, 0899), в отличие от остальных анализируемых проектов, соответственно он будет наиболее оптимальным для выбора.

Далее выберем проект «В», так как индекс финансовых потерь меньше «Г» и соответственно равен IFP (0,1432), а проекты «Б» IFP (0,1197), «А» IFP (0,1048) будут отложены для последующей реализации.

Следующим вариантом выберем проект «Б», у него индекс финансовых потерь будет равен IFP (0,1653), а проект «А» будет финансово обеспечен через год.

Безусловно, методика временной оптимизации включает в себя некоторые теоретические условности, например, предполагает неизменность денежных потоков от реализации.

По этой причине рассматриваемая методика может быть реализована на небольшую временную перспективу, как правило, не превышающую пять лет, во избежание лишних финансовых потерь.

Задача № 2

Таблица 2.3 Исходные данные

Прогноз состояния конъюнктуры рынка	Вероятность рi	IRR,%
		Проект А	Проект Б	Проект В
Пессимистический	0,34	22	21	23
Наиболее вероятный	0,42	23	24	19
Оптимистический	0,24	25	27	18

Решение:

1. Найдём ожидаемую доходность:

* ( 8)

_A =22*,34+23*0,42+25*0,24=23,14%;

_Б =21*0,34+24*0,42+27*0,24=23,7%;

_В =23*0,34+19*0,42+18*0,24=20,12%.

2. Определим риск активов по показателям стандартного среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации:

= ( 9)

_А == 1,13%

_Б = = 2,265%

_В == 2,104%

3. Рассчитаем коэффициент вариации:

CV _A = _А / _A ( 10)

CV _A = 1, 13/23, 14=0,049%;

CV _Б = 2,265/23, 7=0,095%;

CV _B = 2,104/29,12=0,072%.

4. Для создания эффективного портфеля активов используем диверсификацию, в основе которой лежит анализ корреляции активов. Чтобы оценить взаимосвязь между доходностями активов необходимо определить показатель ковариации.

Ковариация между доходностями двух активов говорит о том, одновременно ли происходит рост и падение, и насколько сильна взаимосвязь между ними.

COV (AБ) = ? (R

COV (AВ) = ? (R

COV (БВ) = ? (R

COV (AБ) = 22-23, 14) * (21-23, 7) * 0, 34 + (23-23, 14) * (24-23, 7) * 0, 42 + (25-23, 14) * (27-23, 7) * 0, 24 = 2,502%;